SES (SES, SES)

회사 소개

SES AI Corporation은 전기차(EV), 도시 항공 이동성(우람, UAM) 및 기타 응용 분야를 위한 고성능 리튬 금속(Li-Metal) 재충전 배터리 기술을 개발하고 생산하는 회사이다. SES의 배터리 기술은 리튬 금속의 높은 에너지 밀도와 기존 리튬 이온(Li-ion) 배터리의 대량 생산 가능성을 결합하여 화석 연료 자동차에서 깨끗하고 효율적인 전기차로의 전환을 촉진하는 데 기여할 목적을 가지고 있다. SES는 현재 A 샘플에서 B 샘플 배터리 개발로 전환 중이며, 이는 자동차 제조업체들이 요구하는 기술 사양을 충족하기 위해 설계된 배터리로, 최종적으로 C 샘플을 통해 대량 생산 가능성을 목표로 하고 있다. SES는 세계 유수의 자동차 제조업체와 협력하여 공동 개발 계약(JDA)을 체결하고 있으며, 이러한 파트너십을 통해 시장에서의 빠른 수용을 도모하고있다. SES의 배터리는 경량화 및 컴팩트 디자인으로 범위 불안 문제를 해결하고, 인공지능(AI) 소프트웨어와 배터리 관리 시스템(BMS)을 통합하여 배터리의 상태를 정확히 모니터링하며 자가 치유 프로토콜을 적용한다. 또한, SES는 리튬 금속 배터리를 빠르게 충전할 수 있는 능력과 긴 주기 수명을 제공하며, 이러한 혁신은 기존 기업들이 개발한 배터리 기술들과 비교할 때 경쟁 우위를 갖출 수 있는 중요한 요소로 작용할 것이다[0].

주요 고객

SES AI Corporation의 고객들은 주로 전기차 및 도시 항공 이동성(UAM) 산업에 종사하는 대형 자동차 제조업체와 기술 개발에 투자하는 기업들로 구성된다. 이들은 전기차 시장에서의 경쟁 우위를 확보하기 위해 고성능 리튬 금속 배터리 기술을 필요로 한다. 전기차 제조업체들은 SES의 배터리를 통해 더 긴 주행 거리와 빠른 충전 시간을 제공함으로써 소비자들의 요구를 충족시킬 수 있다. 도시 항공 이동성(UAM) 업체는 경량화된 배터리와 높은 에너지 밀도의 장점을 활용하여 미래의 항공 운송 수단의 효율성을 극대화할 수 있다. 또 다른 고객군은 지속 가능한 에너지 솔루션을 고민하는 대체 에너지 기업들로, 이들은 배터리의 긴 주기 수명과 충전 효율성을 통해 비용 절감을 달성할 수 있다. 이러한 기업들은 SES의 혁신적인 기술을 통해 기존 리튬 이온 배터리에 비해 더 나은 성능과 에너지 밀도를 제공받아 차세대 친환경 기술 발전에 기여하고자 지불할 의사를 가지고 있다. SES의 고객은 기술 대중화와 효율성 개선을 통해 자사의 제품 경쟁력을 강화하고, 더욱 지속 가능한 미래를 구축할 수 있는 가능성을 보기 위해 투자하는 것이다.

회사의 비용구조

SES AI Corporation의 주요 비용 세그먼트는 다양한 영역에서 발생하며, 이는 각각의 자원 및 공급업체로부터 제공된다. 이러한 비용은 주로 리튬 금속 배터리 생산과 관련된 원자재, 인력, 설비 및 기술 사용에 관련되어 있다. 먼저, 원자재 비용은 리튬 금속 및 기타 배터리 구성 요소 조달과 관련되며, 배터리의 성능을 좌우하는 중요한 요소이다. SES는 리튬과 관련한 합작 투자 및 공급망 협력을 통해 안정적인 원자재 공급을 확보하고 있다. 둘째, 에너지 소비 비용은 배터리 제조 과정의 엔지니어링 및 생산 과정에서 상당히 높은 부분을 차지하며, 이는 대규모의 전기 소모를 포함한다. 이러한 에너지 요구는 주로 자체 생산 시설에서 발생한다. 셋째, 컴퓨팅 자원 및 클라우드 서비스는 인공지능 기반 배터리 관리 시스템의 운영 및 데이터 분석에 필수적인 요소로, Microsoft Azure와 같은 클라우드 서비스 제공업체가 이 부분을 지원하고 있다. 이 외에도 설비 및 유지보수 비용, 인력 비용 등이 있으며, 이는 배터리 생산의 전반적인 효율성과 직접 연결된다. 이러한 비용 구조는 SES의 기술 개발 및 혁신 비용으로도 연결되며, 지속적인 연구개발(R&D) 및 시장 확장을 위한 기본 비용으로 작용한다. SES가 특정 공급업체와의 파트너십을 통해 이러한 자원들을 확보하고 있다는 점에서, 원자재 공급 및 기술 지원은 중요한 전략적 요소로서 작용한다[0].

제품군

SES AI Corporation의 주요 제품은 주로 리튬 금속(Li-Metal) 배터리 기술로 구성되며, 이는 주로 전기차 및 도시 항공 이동성(UAM) 시장에 적용된다. 이러한 배터리 기술은 리튬 금속의 높은 에너지 밀도와 기존 리튬 이온 배터리의 생산 능력을 결합하여 더 긴 주행 거리와 빠른 충전 시간, 그리고 경량화와 소형화를 통해 소비자들의 요구를 충족시킨다. SES의 주요 배터리 제품은 크게 A, B, C 샘플로 구분되며, 이는 제품 개발 단계 및 시장 수용을 위한 테스트 및 개선 과정을 거친다. A 샘플은 초기 개념 증명 단계이며, B 샘플은 특정 사양을 만족시켜 차량 제작사들과의 협업을 통한 시험 단계를 지칭하고, 최종 C 샘플에서는 대량 생산을 목표로 한다. SES의 이러한 배터리 기술과 제품들은 자동차 제조업체와의 공동 개발 계약을 통해 수익을 창출하며, 배터리 판매와 파트너십 계약에서 나오는 수익이 주요한 수익원이다[0]. SES의 경쟁사로는 리튬 배터리 시장에서 강력한 입지를 가진 여러 기업들이 있으며, 특히 전기차와 관련된 배터리 기술을 개발하는 기업들이 주요 경쟁자로 언급될 수 있다. 이러한 경쟁 환경 속에서 SES는 혁신적인 배터리 관리 시스템(BMS)과 인공지능 소프트웨어 통합을 통해 시장에서 차별화된 경쟁력을 확보하고자 한다.

경쟁사	제품 및 시장
LG Chem	전기차 및 에너지 저장 시스템용 리튬 이온 배터리
Panasonic	전기차용 리튬 이온 배터리
BYD	에너지 저장 및 전기차용 배터리 시스템
Tesla	전기차 및 파워월과 같은 에너지 제품에 사용되는 배터리

이와 같은 기업들은 전 세계적으로 다양한 배터리 기술과 관련 제품을 판매하고 있어 SES와의 직접적인 경쟁 관계에 있다[0].

주요 리스크

SES AI Corporation의 사업에는 고유한 리스크가 존재하며, 그 중 일부는 다음과 같다. 첫째, SES의 리튬 금속 배터리 기술은 아직 상용화되지 않았고, 이로 인해 기술 개발의 지연이 발생할 수 있다. 이는 신뢰할 수 있는 제품을 시장에 공급하는 데 장애가 될 수 있으며, 고객의 신뢰를 잃게 할 수 있다. 둘째, SES가 협력하는 자동차 제조업체들이 기대하는 성능 기준을 충족하지 못할 경우, 대량 생산에 진입하기 전에 중요한 계약을 잃을 수 있는 위험이 있다. 셋째, 배터리 기술의 발전 속도가 경우에 따라 시장의 요구사항을 충족하지 못할 수 있으며, 이로 인해 경쟁사에 비해 후발주자가 될 수 있다. 넷째, SES의 배터리가 안전성과 관련된 문제를 견뎌내지 못할 경우, 제품 리콜이 발생하고 이로 인해 금전적 및 평판적 손실이 발생할 수 있다. 마지막으로, 전 세계의 원자재 공급망이 불안정해질 경우, 특히 리튬, 구리, 니켈 등의 원자재 가격이 상승하면 생산 비용이 증가해 SES의 전체적인 운영에 부정적인 영향을 미칠 수 있다[0].

재무

SES AI Corporation의 재무 상태는 몇 가지 중요한 포인트로 요약될 수 있다. 2023년 12월 31일을 기준으로, 회사는 총 자산으로 8,570만 달러의 현금 및 현금 등가물, 2억 4,680만 달러의 단기 투자 자산을 보유하고 있으며, 누적 결손금은 1억 9,870만 달러에 달한다[0]. SES는 기술 개발을 위한 초기 단계의 성장 기업으로서, 운영 손실은 당사의 전략 및 예산에 부합하는 바이다. 기업 공개 후 사업 결합 및 PIPE 금융을 통해 2억 8,290만 달러의 순수익을 확보하였으며 이는 현재의 유동성 및 자본 자원에 중요한 기여를 하였다[1]. SES는 중요한 연구 및 개발 활동을 지속하기 위해 상당한 운영 비용을 발생시킬 것으로 예상하며, 제품 판매에서 충분한 수익을 발생시키기 전까지 이러한 비용은 자금 조달 및 매출 증가 등 다양한 방법을 통해 충당되어야 한다[0]. 또한 SES는 높은 변동성을 포함한 여러 가지 시장 및 산업 요인들로 인해 그 주식 가치는 회사의 운영 성과와 연결되지 않을 수 있다고 경고하고 있다[3]. 따라서 SES의 재무 성과는 향후 기간 동안 자금 조달 능력, 개발 단계의 진행 상황, 그리고 자산 및 부채 관리에 크게 의존할 것이다.

대차대조표

SES AI Corporation의 대차대조표를 살펴보면 다음과 같은 항목들이 포함되어 있다. 먼저, 2023년 12월 31일 기준 자산은 다음과 같다: 현금 및 현금 등가물 8,567만 달러, 단기 투자 2억 4,677만 달러, 관련 당사자로부터의 미수금 391만 달러, 선급금 및 기타 자산 1,171만 달러, 순자산으로 계상된 부동산 및 장비 3,796만 달러, 무형 자산 134만 달러, 사용권 자산 1,310만 달러, 이연법인세 자산 105만 달러, 기타 비유동 자산 472만 달러가 있으며, 이 총합은 4억 680만 달러이다[0]. 부채는 다음과 같다: 현재 부채로서 미지급금 483만 달러, 운영 임대 부채 240만 달러, 적립 비용 및 기타 부채 1,312만 달러로 총 2,036만 달러이며, 스폰서 기여부채 416만 달러 및 운영 임대 부채 비유동 부분 1,131만 달러, 미발생 정부 보조금 927만 달러, 기타 비유동 부채 275만 달러로 총 부채는 4,786만 달러에 이른다. 주주의 자본 항목에서는 보통주 추가 납입 자본 5억 5,921만 달러와 적립 손실 1억 9,868만 달러, 기타 포괄 손실로 161만 달러를 가산하여 총 주주 자본은 3억 5,895만 달러이다. SES의 경우, 첨단 배터리 기술을 연구하는 회사로서 연구 개발에 필요한 상당한 자본 투자가 필요하다. 자산의 대부분이 단기 투자 형태로 되어 있으며, 이는 연구 개발과 운영 경비를 충당하기 위한 안전장치로 보인다. 부채 비율이 낮아 아직까지 자산에 비교적 안정적인 자금 사용 방침을 보이는 것으로 평가할 수 있다.

SES AI Corporation 손익계산서 (단위: 천 달러) [0]

항목	2023	2022	2021
연구 및 개발 비용	$30,675	$27,967	$15,514
일반 및 관리 비용	$47,483	$51,606	$16,492
총 운영비용	$78,158	$79,573	$32,006
영업 손실	$(78,158)	$(79,573)	$(32,006)
기타 수익(비용)	$23,905	$29,835	—
법인세 전 손실	$(54,253)	$(49,738)	$(31,230)
법인세 이익	—	$(1,255)	$(25)
순손실	$(53,400)	$(50,993)	$(31,255)

SES AI Corporation의 재무상태를 분석하면, 주목할 점은 연구개발(R&D) 비용과 일반관리비용이 상당한 비중을 차지하고 있다는 것이다. SES는 현재 기술 개발 초기 단계에 있는 만큼, R&D 투자가 상당 부분을 차지하는 것은 자연스러운 현상으로 볼 수 있다. 그러나 이 회사의 총 운영비용은 매년 증가 추세에 있으며, 이는 상용화 전 단계에서 지속적인 자금 소요를 나타낸다. SES의 사업 특성상, 리튬 금속 배터리 개발을 위한 기술 혁신은 중요한 핵심 경쟁력이며, 따라서 R&D 및 관련 비용의 상승은 기술적 우위를 확립하고자 하는 의도를 반영한다. 한편, 기타 수익 항목에서 이자 수익과 Earn-Out 책임 변동에 따른 이득이 발생하였는데, 이는 상당한 자본 투입과 부채 관리가 이루어진 결과로 보인다[1]. SES의 현재 비용 구조는 상용화 이전 단계에서 기술 개발에 집중하고 있는 모습을 보여주며, 이는 동종 업계의 초기 스타트업들과 유사한 패턴을 보인다. 및 제품 성공의 가능성이 앞으로의 수익 창출에 중요한 역할을 할 것이다.

SES AI Corporation 현금 흐름표 (단위: 천 달러)[0]

항목	2023	2022
운영 활동으로 인한 현금 흐름	$(56,412)	$(46,500)
투자 활동으로 인한 현금 흐름	$32,719	$(296,009)
재무 활동으로 인한 현금 흐름	$3,275	$289,927
환율 변화에 따른 현금에 미치는 영향	$(552)	$(526)
현금 및 현금성 자산의 순 증가(감소)	$(20,970)	$(53,108)

SES AI Corporation의 운영 활동으로 인한 현금 흐름은 주로 배터리 기술 개발을 위한 연구 및 개발 비용과 관리비용으로 많은 지출이 발생하며, 이는 특히 전기차용 신기술 및 대규모 제조 인프라 구축을 위한 초기 단계 회사로서 자금 소모가 많음을 나타낸다. 이러한 조건에서, SES의 운영 활동 현금 사용액은 2023년 $56.4 백만 달러에 달하여 작년보다 증가했다. 이는 증가하는 연구 개발 노력에 따른 인건비와 관련 소모품 비용이 주요 원인이다. 유사한 초기 단계의 기술 개발 기업들과 비교했을 때, SES의 자본 집약적인 산업 특성상 이러한 현금 흐름 패턴은 널리 관찰되며, 자금 조달을 통한 재무 활동이 주로 사업 확장과 운영 자금을 충당하고 있다. 특히 투자 활동에서의 변화는 주로 단기 투자 자산의 매입과 만기로 인한 현금 유입의 차이로 발생한다[0].

주요 부채 및 전환사채들

SES AI Corporation은 다음과 같은 부채 관련 항목을 가지고 있다:

부채 유형	명목 금액	만기일	금리
선순위 대출	$33,646	12/2024	SOFR + 8.40 %, 13.75%
전환사채 （Convertible Note)	$4,700	5/2028	7.50% PIK
후순위 대출	$43,479	10/2029	SOFR + 9.14 %, 14.48%

이 회사의 부채 구조는 전환사채(Convertible Notes)를 포함하며, 이는 일정한 시점 또는 조건 하에 주식으로 전환될 수 있는 형태의 채무이다. 후순위 대출은 우선 변제권이 낮은 대신 이자율이 높은 특성을 가지며, SOFR에 추가한 마진을 통해 구조화되어 있다[0].

주가 영향 미치는 요인들

SES AI Corporation의 주가 변동에는 여러 가지 요인이 영향을 미칠 수 있다. 첫째, 미국과 중국 간의 무역전쟁이 심화될 경우, SES는 양국 시장에 진출해 있는 관계로 수익에 부정적인 영향을 받을 수 있으며, 결과적으로 주가가 하락할 가능성이 있다. 둘째, 글로벌 금리 인상과 같은 거시경제 변화는 투자 비용을 증가시키고 소비자 수요를 감소시킬 수 있어 주가에 부정적인 영향을 끼칠 수 있다. 셋째, 달러 강세가 지속될 경우, 수출 경쟁력이 감소하고, 외국에서 발생하는 수익이 평가 절하될 가능성으로 인해 주가에 부정적인 영향을 미칠 수 있다. 넷째, 경쟁사의 급격한 기술 혁신이나 제품 출시로 인해 SES의 시장 점유율이 위협받을 경우, 주가는 하락할 가능성이 있다. 예를 들어, Teslas나 다른 전기차 제조사가 SES가 아닌 다른 배터리 솔루션을 도입하게 되면, SES의 시장 위치가 약화되며 주가 하락의 요인이 될 수 있다. 마지막으로, 전기차 및 도시 항공 이동성의 전 세계 수요 증가와 지속 가능한 에너지로의 전환이 가속화되면, SES의 제품에 대한 수요가 증가하여 주가에 긍정적인 영향을 미칠 수 있다. 이러한 시나리오들은 SES의 주가에 여러 방향으로 영향을 줄 수 있는 가상의 시나리오들이다.

회사의 미래 전망

SES AI Corporation의 미래는 여러 외부 및 내부 요인에 따라 성장하거나 쇠퇴할 수 있다. 전기차 및 회복 에너지 기술 시장의 지속적인 확장은 SES에게 큰 기회가 될 수 있다. 글로벌 규모로 전기차의 수요가 급증하고 있는 가운데, SES의 고성능 리튬 금속 배터리 기술은 특히 주행 거리와 충전 속도를 중시하는 시장에서 경쟁력을 가질 수 있다. 또한 정부 차원의 친환경 에너지 정책 강화와 전기차 보조금 확대는 SES와 같은 배터리 제조업체에 긍정적인 영향을 미칠 수 있다. 반면, SES의 성장 가능성을 위협할 수 있는 요소로는 지속적인 기술 혁신 경쟁에서 뒤처질 위험이 있다. 배터리 기술 분야는 혁신의 속도가 빠르며, 경쟁업체들이 새로운 혁신 기술을 개발하게 되면 SES의 시장 점유율이 감소할 수도 있다. 또한 리튬 가격의 변동성은 제조 비용에 큰 영향을 줄 수 있으며, 이는 수익성 악화로 이어질 수 있다. 마지막으로, 환경 규제가 강화되어 리튬 금속 채취와 관련한 제약이 증가할 경우, SES의 원자재 확보에 어려움이 생길 수 있다. 이러한 요소들은 SES의 미래를 크게 좌우할 것이며, 시장에서의 위치를 지키기 위해 지속적인 혁신 및 리스크 관리가 필수적일 것이다.