ZG (ZG, ZG)

회사 소개

ZG, 즉 Zillow Group은 미국의 부동산 정보 및 서비스를 제공하는 플랫폼 회사로, 주요 사업은 주택 매매, 임대, 모기지(대출) 서비스와 관련된 다양한 온라인 서비스를 포함합니다. 이 회사는 구매자와 판매자, 임대인과 임차인 간의 연결을 쉽게 해주는 다양한 도구와 솔루션을 제공합니다. 주요 수익원은 주거 부문, 임대 부문, 모기지 부문, 그리고 기타 광고 판매를 통해 창출됩니다. 주거 부문에선 ‘프리미어 에이전트’ 프로그램을 통해 부동산 중개업체와 에이전트에게 광고 및 기술 솔루션을 제공하며, 이를 통해 고객의 리드를 생성하고 수수료를 받습니다. 임대 부문에서는 부동산 소유자와 임대인에게 광고 및 관리 도구를 제공하고, 이러한 서비스 사용에 따른 비용을 수익으로 삼습니다. 모기지 부문에서는 Zillow Home Loans를 통해 대출 원가 및 대출 판매를 통해 수익을 창출하며, 모기지 전문가에게 맞춤형 리드를 판매하여 추가 수익을 올립니다. 또한, 이외에도 디지털 광고 수익을 통해 비즈니스를 확장하고 있습니다. ZG는 부동산 시장에서 신뢰받는 브랜드이며, 약 16억 개의 주택 데이터를 바탕으로 한 고급 데이터 분석 및 기술적 우위를 갖추고 있어, 고객이 주택 구매 및 임대와 관련된 모든 서비스를 통합적으로 이용할 수 있도록 지원합니다. 이러한 통합된 접근 방식은 고객이 여러 단계를 한 번에 쉽게 처리할 수 있게 하며, ZG의 비즈니스 모델의 핵심적인 경쟁력으로 작용합니다.

주요 고객

ZG의 고객 페르소나는 크게 세 가지 주요 세그먼트로 분류될 수 있다. 첫째, 부동산 중개업체 및 에이전트는 ZG의 주된 고객 중 하나로, 이들은 ‘프리미어 에이전트’ 프로그램을 통해 자신들의 부동산 광고를 강화하고 고객 리드를 생성하기 위해 비용을 지불한다. 이들은 주로 더 많은 주택 구매자와 판매자를 만나 비즈니스를 확장하기 위해 ZG의 플랫폼을 활용한다. 둘째, 주택 구매자와 임차인은 주거 및 임대 시장의 최신 정보를 얻고, 개별 매물에 대한 구체적인 정보를 ZG 플랫폼을 통해 쉽게 접할 수 있어 시간과 노력을 절약하기 위해 ZG의 서비스를 사용한다. 이들은 자가 거주를 목적으로 하거나, 투자를 고려하는 개인들이 주를 이룬다. 셋째, 부동산 소유자와 임대인은 자신의 부동산을 효율적으로 관리하고 임대하기 위해 ZG의 광고 및 관리 도구를 사용하여 비용을 지출한다. 이들은 임차인을 보다 신속하고 쉽게 확보하기 위해 ZG의 광범위한 고객 네트워크와 데이터를 활용한다. 이러한 고객 세그먼트들은 각기 다른 필요와 목적을 가지고 ZG의 다양한 서비스에 접근하여 부동산 거래를 보다 효율적이고 효과적으로 진행하고자 한다.

회사의 비용구조

ZG 회사의 주요 비용 세그먼트는 다음과 같다. 인건비와 복리후생 비용은 고정 및 변동 월급, 연간 보너스, 건강 및 퇴직 보험 등을 포함한다. 기술 인프라 비용은 주로 컴퓨터 장비와 IT 인프라 유지 보수에 소요되며, 클라우드 서비스 사용료도 포함된다[0]. ZG는 광고 및 마케팅 활동을 통한 홍보 또한 주요 비용으로, 이는 주로 부동산 중개인 및 잠재 고객을 대상으로 한다[0]. 컴퓨팅 및 데이터 분석을 위한 클라우드 서비스 사용의 대부분은 Amazon Web Services (AWS) 및 Google Cloud Platform (GCP)를 통해 이루어진다[0]. 이와 같은 비용은 회사의 운영 및 성장 전략을 지원하기 위한 핵심 요소로 작용한다.

제품군

Zillow Group의 주요 제품과 각 제품이 수익에 기여하는 비율은 다음과 같습니다. Zillow Group은 부동산 데이터 및 기술을 기반으로 다양한 온라인 부동산 플랫폼 및 서비스 제품을 제공합니다. 먼저, ‘프리미어 에이전트(Premier Agent)’ 프로그램은 부동산 중개인 및 업자에게 광고와 리드 생성 서비스를 제공하며, 이는 주거 부문 수익의 가장 큰 부분을 차지합니다. 이 서비스는 Zillow 플랫폼에서 광고 위치를 구입하는 에이전트로부터 수익을 창출합니다. 그 외, 임대인과 임차인 간의 연결을 돕는 ‘임대 네트워크(Rental Network)’는 임대용 부동산의 광고 서비스를 제공하며, 이 역시 중요한 수익원입니다. Zillow Offers 프로그램은 직접 주택을 구매하고 판매하는 ’iBuying’ 서비스로, 부동산 거래 플랫폼에서 혁신적인 접근 방식을 찾고자 하는 고객에게 인기를 끌고 있습니다. 마지막으로 Zillow Home Loans는 모기지 금융을 제공하여 모기지 부문에서 수익을 창출합니다[0].

Zillow의 경쟁사로는 비슷한 부동산 정보 서비스 및 기술을 제공하는 기업들이 있습니다. 대표적으로 Redfin, Realtor.com 등의 플랫폼이 있으며, 이들은 Zillow와 유사한 방식으로 부동산 정보 및 중개 서비스를 제공하며 시장에서 경쟁하고 있습니다. Redfin은 부동산 중개 수수료를 낮추고 고객에게 투명한 부동산 거래를 제공하는 것을 목적으로 하고 있으며, Realtor.com은 방대한 부동산 데이터베이스와 사용자 맞춤형 검색 기능을 제공합니다. 이들은 모두 Zillow와 같은 온라인 플랫폼을 통해 부동산 시장과 연관된 다양한 정보를 제공하며, 부동산 거래와 관련된 서비스 및 기능을 소비자에게 제공합니다[1].

주요 리스크

ZG의 비즈니스와 관련된 주요 위험 요소는 다음과 같다. 첫째, ZG는 부동산 시장의 변동성에 큰 영향을 받기 때문에, 시장의 불황이나 주택 가격의 급락은 수익에 직접적인 영향을 미친다. 둘째, ZG의 플랫폼에서 제공하는 데이터의 정확성이 보장되지 않으면 고객 및 파트너사로부터 신뢰를 잃을 수 있으며, 이는 사용자 감소와 수익 하락으로 이어질 수 있다. 또한, G의 데이터에 대한 이용 제한이나 다른 서비스 제공 업체와의 관계가 악화될 경우, 비즈니스 운영에 심각한 영향을 미칠 수 있다. 셋째, 부동산 중개인과의 관계가 약화되면 이들의 광고 지출이 줄어들거나 이탈할 수 있어 재무적 손실로 이어질 수 있다. 넷째, 사이버 공격이나 데이터 유출 사고가 발생할 경우, 고객의 개인 정보나 금융 정보가 위험에 처해질 수 있으며 이는 법적 책임 부과와 명성 손상을 초래할 수 있다. 다섯째, Zillow Home Loans 운영과 관련하여, 금리 변동은 금융 성과에 상당한 영향을 미칠 수 있으며, 특히 모기지 상품과 대출 유형의 수요가 이러한 변동에 따라 흔들릴 수 있다. 마지막으로, 인수를 통한 확장 전략이 성공하지 못하거나 예상치 못한 법적 문제에 직면할 경우, ZG는 재정적 손실을 경험할 수 있으며 비즈니스 운영이 타격을 받을 수 있다[0].

재무

ZG의 2023년 재무 성과를 분석하면, 전반적으로 수익 감소와 비용 증가라는 도전적인 상황에 직면했음을 알 수 있다. 2023년 말까지 ZG의 총수익은 19억 달러로, 전년대비 1% 감소했다[0]. 이는 주택 수익과 모기지 수익의 감소가 주요 원인이며, 높은 이자율과 주택 시장의 변동성이 직접적인 영향을 미쳤다[1]. 주택 수익은 전년 대비 5% 감소했고, 모기지 수익은 19% 감소했다[2]. 반면, 임대부문 수익은 30% 증가하여 3억 5천 7백만 달러를 기록하면서 일부 손실을 상쇄했다[3]. 매출 총이익은 4% 감소하여 15억 달러로 집계되었고, 총마진은 81%에서 78%로 하락했다[4]. 운영비용에서 기술 및 개발비용과 일반 관리비용은 각각 12%와 11% 증가하여 기업의 총 운영비용이 늘어났다[4]. 2023년에 발생한 순손실은 1억 5천 8백만 달러로 늘었으며, 이는 전년의 순손실인 1억 1백만 달러와 비교된다[6]. 이러한 재무적 결과는 ZG가 시장 환경 변화에 대한 적절한 대응 전략을 필요로 함을 시사한다.

대차대조표

ZG의 2023년 12월 31일 기준 대차대조표는 다음과 같습니다: 총 자산은 66억 5,200만 달러로, 그 중에서 현금 및 현금성 자산이 14억 9,200만 달러, 단기 투자 13억 1,800만 달러로 구성되어 있습니다. 부채는 총 21억 2,600만 달러로, 그 중 전환사채 및 기타 장기 부채 10억 5천만 달러가 포함됩니다. 주주의 자본은 45억 2,600만 달러로, 여기에는 누적 미처분 손실 17억 7,000만 달러가 반영되어 있습니다[0].

ZG의 대차대조표는 부동산 플랫폼 비즈니스를 영위하는 회사의 특성을 잘 반영하고 있습니다. 주요 자산 구성에서 현금성 자산과 단기 투자가 많은 비율을 차지하고 있으며, 이는 기업이 자산을 유연하게 운영하며 투자 기회를 활용할 준비가 되어 있음을 보여줍니다. 또한, 회사의 장기 부채가 상당히 높다는 점에서 부채 증가를 통한 자금 조달 및 운영 자금의 활용이 이루어지고 있음을 알 수 있습니다. 하지만 전환사채와 같은 부채 항목의 존재가 회사의 재무적 유연성을 어느 정도 제한할 수 있다는 점도 주의 깊게 보아야 합니다. 전반적으로 ZG의 자산 배분은 부동산 정보 서비스 및 모기지 관련 사업에 필요한 유동성과 투자 여력을 제공하면서도, 부채 수준을 잘 관리하려는 의도가 드러나 있습니다.

손익계산서

항목	2023년	2022년	2021년
매출	$1,945	$1,958	$2,132
매출원가	$421	$367	$323
매출총이익	$1,524	$1,591	$1,809
판매 및 마케팅 비용	$658	$664	$715
기술 및 개발 비용	$560	$498	$421
일반 관리비	$553	$498	$414
감손 및 구조조정 비용	$19	$24	$10
인수 관련 비용	$4	—	$9
운영비용 합계	$1,794	$1,684	$1,570
계속 영업으로부터의 수익(손실)	$(270)	$(93)	$239
기타 소득, 순액	$151	$43	$7
이자 비용	$(36)	$(35)	$(128)
세전 계속 영업손익	$(154)	$(85)	$101
세금비용(수익)	$(4)	$(3)	$1
계속 영업손익	$(158)	$(88)	$102
중단된 영업부문의 순손실	—	$(13)	$(630)
순손실	$(158)	$(101)	$(528)

ZG의 2023년 손익계산서를 분석해보면, 매출은 $19.45억으로, 전년도의 $19.58억에 비해 소폭 감소한 것을 알 수 있습니다. 매출원가가 증가하여 매출총이익이 $1.52억으로 감소했으며, 결과적으로 총 마진이 줄어들었습니다. 이는 주거 및 모기지 수익의 감소와 직접적인 관련이 있으며, 부동산 시장의 변동성과 높은 이자율 환경의 영향을 받았습니다. 이 외에도 운영비용은 꾸준히 증가하고 있습니다. 특히, 기술 및 개발 비용과 일반 관리비가 각각 12%와 11% 증가하였습니다. 이는 ZG가 기술적 우위를 유지하기 위해 연구개발(R&D)에 상당한 투자를 하고 있음을 시사합니다. 그러나 이러한 투자가 반드시 소득으로 이어지지 않았음을 감안할 때, ZG가 전략적 방향을 조정할 필요가 있어 보입니다.

ZG의 손익계산서에서 두드러지는 점은, 기타 소득의 증가입니다. 이는 투자의 수익이 증가하면서 발생한 것이며, 이는 이자율 환경이 상승한 영향입니다[1]. 또한, 판매 및 마케팅 비용이 전년 대비 약간 감소하였으나, 이러한 감소가 매출 향상에 크게 기여하지 못했음이 나타나고 있습니다. 이는 ZG가 보다 효율적인 마케팅 전략을 필요로 할 수 있음을 보여줍니다. 이는 또한 주거 부문과 모기지 수익의 감소로 인해 총매출이 하락함에 따라 발생한 문제로 볼 수 있습니다. 전반적으로, ZG는 아직 흑자로 전환하지 못했으며, 사업의 지속 가능성을 확보하기 위한 전략적 변화가 필요할 것으로 보입니다.

현금흐름표

항목	2023년	2022년
영업활동으로 인한 현금 흐름	$354 million	$4,504 million
투자활동으로 인한 현금 흐름	$25 million	$(1,533) million
금융활동으로 인한 현금 흐름	$(352) million	$(4,341) million

ZG의 현재 현금 흐름을 평가해보면, 2023년에는 영업활동으로부터의 순 현금 유입이 $354 million으로 전년도에 비해 대폭 감소한 것으로 나타납니다. 이는 Zillow Offers 운영의 중단과 모기지 금리의 변화에 따른 영향으로 보입니다. 투자활동에서는 소폭의 현금 유입이 있었지만, 주로 인수 비용과 연구개발 비용 등이 투자활동의 주요 구성 요인이었습니다. 금융활동에서는 자체 주식 매입과 부채 상환 등으로 인해 상당한 현금 유출이 발생했습니다. ZG의 비즈니스 모델을 고려할 때, 특히 부동산 중개 및 모기지 관련 활동은 고도로 자본 집약적인 특성을 지니고 있어 현금 흐름 관리에 대한 지속적인 개선이 필요합니다. 유사한 온라인 부동산 플랫폼과 비교해 보면, 대개 부동산 시장의 경기변동성을 흡수할 수 있는 안정적 현금 흐름 관리가 중요한데, 이를 통해 수익성과 안정성을 동시에 추구할 수 있습니다.

주요 부채 및 전환사채들

ZG 회사는 2023년 12월 31일 기준으로 다양한 채무를 가지고 있습니다. 다음은 주요 채무 내역입니다:

채무 종류	발행 금액 (백만 달러)	미결제 금액 (백만 달러)	이자율	만기일
약속어음	82.6	48.9	주요 금리 + 1%	미상환 잔액은 설치 지불로 노트에 명시된 조건에 따라 갚음 [0]
1.75% 전환사채	550	550	1.75%	2026년 11월 1일[1]

특히 1.75% 전환채는 연이율 1.75%로 이자 비용이 반기에 지불되고 있으며, 2026년 11월 1일에 만기가 도래할 예정입니다. 이 전환채는 특정 조건 하에서 추가적으로 연 0.50%의 이자를 냅니다. 전환 옵션은 회사의 주가가 일정한 조건을 만족할 때 가능하며, 변환된 주식 또는 현금으로 전환됩니다 [1].

주가 영향 미치는 요인들

ZG의 주가 변화는 다양한 요인에 의해 영향을 받을 수 있으며, 각 요인들이 주가에 미칠 수 있는 가상의 시나리오는 다음과 같습니다. 첫째, 환율 변동은 ZG의 사업 비용과 수익성에 영향을 미칠 수 있습니다. 가령, 달러 강세로 인해 해외 투자자의 투자 비용이 증가하면, 주식 수요 감소로 주가가 하락할 가능성이 있습니다. 둘째, 거시경제 상태, 특히 이자율의 변화는 주택 시장에 직접적인 영향을 미칩니다. 시나리오로 금리 인상이 있는 경우, 주택 구매 비용의 증가로 수요가 감소하여 ZG의 주가에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 셋째, 국가 간 갈등, 특히 미중 무역전쟁과 같은 상황은 기술 및 데이터 서비스를 제공하는 ZG의 국제 협업 및 데이터 처리에 영향을 줄 수 있으며, 이는 불확실성 증가로 인한 주가 하락을 초래할 수 있습니다. 넷째, 경쟁사의 부상이나 새로운 경쟁자의 시장 진출은 ZG의 시장 점유율을 잠식할 수 있습니다. 이를 통해 수익성이 감소하게 되면 주가에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 반면, 시장이나 트렌드 변화, 예를 들어 디지털 부동산 플랫폼의 인기가 급증하는 경우, ZG의 사업 확장을 도와 긍정적인 주가 상승을 일으킬 수 있습니다. 이러한 사례들은 ZG의 주가가 다양한 내외부 요인에 따라 크게 변동할 수 있음을 나타냅니다.

회사의 미래 전망

ZG, 즉 Zillow Group의 미래는 다양한 요인에 의해 성장하거나 축소될 가능성이 있습니다. 첫번째로, 기술의 발전과 데이터 분석 기술의 개선은 ZG의 부동산 플랫폼을 더욱 고도화하여 사용자 경험을 향상시키고, 이를 통해 고객 유치 및 수익 증대에 기여할 수 있을 것입니다. 두번째로, 부동산 시장의 디지털화 추세가 지속된다면, ZG의 플랫폼 사용이 증가할 가능성이 높으며, 이는 수익 성장으로 이어질 수 있습니다. 세번째로, 지속적인 인구 증가와 도시화로 인해 주택 수요가 증가한다면, ZG의 서비스에 대한 수요 역시 자연스럽게 증가할 것입니다. 반면, ZG의 비즈니스가 축소될 요인도 있습니다. 첫째, 예기치 못한 경제 위기나 경기 침체가 일어나면, 부동산 시장은 크게 위축될 수 있고, 이는 직접적으로 ZG의 수익에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 둘째, 각국의 부동산 관련 규제 강화로 ZG의 특정 서비스 제공이 어려워질 수 있으며, 이는 시장 점유율 축소로 이어질 수 있습니다. 셋째, 기술 유출이나 사이버 보안 위협으로 인해 고객 정보가 유출된다면, 브랜드 신뢰도 하락으로 인해 고객 이탈이 가속화될 수 있습니다. 이러한 요인들은 ZG의 미래 성장 경로가 불확실하며, 다양한 외부 요인에 의해 크게 좌우될 수 있음을 시사합니다.