무디스 코퍼레이션 (Moody's Corporation, MCO)

회사 소개

회사 MCO는 MA 및 MIS 세그먼트에서 호스팅된 연구 및 데이터 구독, 설치 및 호스팅된 소프트웨어 구독, 영구 설치 소프트웨어 라이선스 및 관련 유지보수, 전문 서비스 등을 제공하며, 이를 통해 수익을 창출합니다. MA 부문에서는 제품 및 서비스가 독립적으로 판매되거나 함께 판매될 때 이러한 수행 의무가 구별 가능한 경우, 각각의 수행 의무에 거래가 상대적으로 SSP에 할당됩니다. 또한, 정보 및 데이터 수익은 규모의 비율에 따라 적절하게 할당됩니다. 이 회사는 데이터베이스, SaaS 및 기타 소프트웨어 응용 프로그램, 신용 위험 모델, 평가, 연구 및 지적 재산을 라이센스 하는데 중점을 두고 있으며, 지적 재산을 보호하기 위해 저작권, 상표, 영업 비밀, 특허 등의 조치를 취하고 있습니다[0][1].

주요 고객

MCO의 주요 고객은 금융 기관, 기업체, 공공 기관 및 프로젝트와 인프라 자금 제공자 등 다양합니다. 금융 기관 고객은 신용 위험 평가, 데이터 분석 및 정보 서비스를 위해 MCO의 서비스를 구독합니다. 이들은 신용 평가와 리스크 관리 솔루션을 통해 투자 결정을 지원받고, 규제 준수를 위해 MCO의 데이터를 활용합니다. 기업 고객은 자사의 신용도를 평가하고, 투자자들에게 신뢰성을 높이기 위해 MCO의 신용 평가 서비스를 사용합니다. 또한, 여러 산업 전반에 걸친 분석 데이터와 연구 인사이트를 활용하여 시장 트렌드와 경쟁 환경을 파악하고, 전략적 결정을 내리는 데 도움을 받습니다. 공공 기관 및 프로젝트와 인프라 자금 제공자는 공공 채권 발행 시 신용 평가를 받아 투자자들에게 신뢰성을 확보하고, 장기적인 프로젝트 자금을 효율적으로 조달하기 위해 MCO의 데이터를 활용합니다. 이들은 특히 공공 프로젝트나 인프라 개발과 관련된 리스크 관리와 평가 서비스를 통해 프로젝트의 성공 가능성을 높이고, 재정 건전성을 유지하고자 합니다 .

회사의 비용구조

비용 항목	설명	주요 공급업체
직원 보상	급여, 성과 기반 주식 보상 및 기타 인센티브 포함. 주로 MA 비즈니스 성장 지원 목적.	-
소프트웨어 개발 및 유지보수	MA SaaS 솔루션 개발 관련 소프트웨어의 감가상각비용.	-
운영 임대료	사무실 공간 임대료와 관련된 비용.	-
클라우드 호스팅 및 데이터 센터 비용	클라우드 호스팅 및 데이터 센터 사용에 대한 다년 계약. 주요 IT 라이센싱 및 유지보수.	-
재구조화 비용	직원 해고 비용, 부동산 관련 비용 및 기타 관련 전문 서비스 비용.	-

Moody’s는 주로 소프트웨어 개발, 클라우드 이용, 사무실 임대료와 직원 보상과 관련된 비용이 주요 비용 항목입니다. 또한 클라우드 및 데이터 센터 사용에 다년 계약이 포함되어 있으며, 이러한 비용은 대부분 IT 인프라와 관련된 비용으로 볼 수 있습니다. 주요 공급업체는 문서에 명시되어 있지 않습니다[0][1].

제품군

회사 MCO의 주요 제품과 이들의 수익 기여도는 다양한 서비스와 솔루션을 포함합니다. 주요 제품은 크게 두 가지 사업 부문인 MA(무디스 애널리틱스)와 MIS(무디스 투자 서비스)로 나눌 수 있습니다.

주요 제품 및 수익 기여도

제품명	부문	설명	2023 수익 (단위: 백만 달러)
Decision Solutions	MA	데이터 분석 및 의사결정 지원 도구, 예: KYC 솔루션	전 세계 $1,383 (미국 $577, 비미국 $806)
Research & Insights	MA	신용 분석, 경제 모델 및 데이터 리서치 서비스	전 세계 $884 (미국 $490, 비미국 $394)
Data & Information	MA	신용 등급 및 기업 데이터 제공	전 세계 $789 (미국 $281, 비미국 $508)
Corporate Finance	MIS	기업 신용 평가 및 리스크 관리 도구	전 세계 $1,404 (미국 $952, 비미국 $452)
Structured Finance	MIS	구조 금융 상품 신용 평가, 예: RMBS, CMBS	전 세계 $405 (미국 $252, 비미국 $153)
Financial Institutions	MIS	금융 기관의 신용 평가 및 관리	전 세계 $545 (미국 $253, 비미국 $292)
Public, Project and Infrastructure Finance	MIS	공공 채권 및 인프라 프로젝트 평가	전 세계 $476 (미국 $292, 비미국 $184)

경쟁사

다수의 경쟁사는 MCO와 유사한 서비스와 제품을 제공하고 있습니다.

기업명	주요 제품/서비스	MCO와의 경쟁 분야
S&P Global	신용 평가, 데이터 분석, 시장 인사이트	신용 등급 평가, 데이터 분석
Fitch Ratings	신용 평가, 리스크 관리 솔루션	신용 등급 평가, 리스크 관리
Morningstar	투자 리서치 및 데이터 분석 서비스	리서치 및 데이터 분석
Bloomberg	금융 데이터, 뉴스 및 분석 도구	데이터 제공, 시장 분석
MSCI	시장 지수, ESG 리서치	데이터 분석, ESG 연구

주요 제품들은 신용 평가, 데이터 분석, 리서치 인사이트 등을 제공하며 다양한 산업과 고객군에 걸쳐 깊이 있는 분석과 평가 솔루션을 제공합니다. 이러한 제품과 서비스들은 전 세계적으로 광범위하게 사용되고 있으며, MCO의 주요 수익원으로 기여하고 있습니다[0][1][2][3].

주요 리스크

MCO의 비즈니스에 특화된 리스크 요소로는 기후 변화 및 극단적인 날씨의 영향을 받을 수 있는 위치에 사무실을 두고 있는 점이 있습니다. 또한 안정적이고 신뢰할 수 있는 에너지원이 비즈니스 지속성에 중요하며 극단적인 날씨로 인해 이러한 에너지원도 영향을 받을 수 있습니다. 극심한 날씨가 기반 시설에 미치는 빈도와 영향은 회사의 지속적인 운영뿐만 아니라 제삼자 벤더 및 고객들의 운영에도 영향을 줄 수 있으며, 이로 인해 손실과 운영 유지 또는 재개 비용이 발생할 수 있습니다. 또한 사이버 보안 및 기밀 정보 보호와 관련된 리스크, 지적 재산권 보호 미비가 있어 평판에 손상을 입히고 효과적으로 경쟁하는 능력에 영향을 줄 수 있습니다. 이러한 리스크들은 보안 위에 있는 모든 산업에서 발생하는 일반적인 사이버 공격뿐만 아니라 글로벌 시장에서 두드러지는 모험으로 인해 기업이 대상이 될 수 있는 고급 위협 등 다양합니다[0][1].

재무

MCO의 전반적인 재무 상태를 살펴보면, 2023년과 2022년 모두 외형 성장과 수익성 개선을 이루었습니다. 2023년 총 수익은 59억 1,600만 달러로 전년 대비 8% 증가했으며, 이는 두 세그먼트 모두에서의 성장이 반영된 결과입니다. MA(무디스 애널리틱스) 부문은 외부 수익이 10% 증가하여 30억 5,600만 달러를 기록했으며, 이는 KYC 솔루션, 보험 제품, SaaS 기반 뱅킹 서비스의 지속적인 성장 및 신용 및 경제 연구에 대한 높은 수요가 주요 요인입니다. MIS(무디스 투자자 서비스) 부문은 외부 수익이 6% 증가하여 28억 6,000만 달러로 집계되었으며, 이는 투자 등급 및 투기 등급 회사채 발행 증가와 은행 관련 수익의 증가가 주요 원인입니다. 영업이익률은 36.1%로 170bp 증가했으며, 조정 영업이익률도 43.9%로 130bp 상승했습니다. 이러한 성장은 매출 증가와 더불어 운영 비용 및 SG&A 비용의 증가에 의해 일부 상쇄되었음에도 불구하고 이루어졌습니다. 2023년에 주당 희석 이익(EPS)은 8.73달러로 17% 증가했으며, 조정된 주당 희석 이익은 9.90달러로 16% 증가했습니다. 이러한 증가의 주요 요인은 영업이익과 조정 영업이익의 증가, 그리고 2023년 1분기에 세금 문제 해결로 인한 혜택이 주요 요인입니다[0][1][2].

MCO 2023년도 말 재무상태표

항목	2023년 (단위: 백만 달러)	2022년 (단위: 백만 달러)
자산
현금 및 현금성 자산	2,130	1,769
단기투자	63	90
매출채권(신용손실충당금 차감 후)	1,659	1,652
기타 유동자산	489	583
유동자산 합계	4,341	4,094
유형 자산 순액	603	502
사용권 자산	277	346
영업권	5,956	5,839
무형자산 순액	2,049	2,210
이연법인세 자산 순액	258	266
기타 자산	1,138	1,092
자산 합계	14,622	14,349
부채 및 자본
매입채무 및 미지급금	1,076	1,011
유동 부분 리스부채	108	106
선수수익	1,316	1,258
유동부채 합계	2,500	2,375
비유동 선수수익	65	75
장기채무	7,001	7,389
이연법인세 부채 순액	402	457
불확실 세무 포지션	196	322
비유동 리스부채	306	368
기타 부채	676	674
부채 합계	11,146	11,660
주주 자본
우선주	-	-
보통주	-	-
자본 잉여금	-	-
이익 잉여금	-	-
자본 합계	-	-
부채 및 자본 합계	14,622	14,349

MCO의 재무 상태 분석

MCO의 2023년도 말 재무상태표를 보면, 총 자산은 2022년보다 증가하여 146억 2,200만 달러에 이르렀습니다. 현금 및 현금성 자산은 2022년 대비 증가하여 2023년에는 21억 3,000만 달러로 나타났습니다. 이는 회사가 현금 유동성을 잘 유지하고 있는 것을 의미합니다. 매출채권은 거의 변동이 없으며, 유동자산 총계도 소폭 증가했습니다. 유형 자산 및 사용권 자산 부분도 각각 증가하였고, 특히 영업권과 무형자산 순액이 소폭 증가한 점이 눈에 띕니다. 반면, 부채에서는 장기채무가 소폭 감소했으나 여전히 높으며, 불확실 세무 포지션도 줄어든 점이 확인됩니다. 이익 잉여금이나 주주 자본 부분이 명시되어 있지 않지만, 전체적으로 봤을 때, MCO는 다양한 자산 항목에서 균형을 이루며 안정적인 재무 상태를 유지하고 있습니다. 자산의 배분 면에서 현금 및 현금성 자산과 영업권, 그리고 무형자산이 주요 비중을 차지하고 있으며, 이는 MCO의 사업 모델이 연구, 데이터 제공 및 소프트웨어 라이선스와 같은 무형자산에 크게 의존하고 있음을 보여줍니다 .

MCO 2023년도 연간 손익계산서

항목	2023년 (단위: 백만 달러)	2022년 (단위: 백만 달러)	증가율
매출
미국	3,098	2,873	8%
유럽, 중동 및 아프리카(EMEA)	1,848	1,682	10%
아시아-태평양	577	556	4%
아메리카	393	357	10%
총 매출	5,916	5,468	8%
비용
운영 비용	1,687	1,613	-5%
판관비(SG&A)	1,632	1,527	-7%
감가상각비	373	331	-13%
구조조정 비용	87	114	24%
총 비용	3,779	3,585	-5%
운영 소득	2,137	1,883	13%
조정 운영 소득	2,597	2,328	12%
순이자비용	(251)	(231)	-9%
기타 비영업 소득	49	38	29%
부채 소멸로 인한 이익	-	70	-100%
비영업 비용(순)	(202)	(123)	-64%
Moody’s 순이익	1,607	1,374	17%
주당 희석 이익(EPS)	8.73	7.44	17%
조정 주당 희석 이익	9.90	8.57	16%
운영 마진	36.1%	34.4%
조정 운영 마진	43.9%	42.6%
ETR (유효세율)	16.9%	21.9%

MCO의 2023년도 손익계산서를 분석하면, 총 매출은 59억 1,600만 달러로 전년 대비 8% 증가하였고, 이는 미국과 국제 시장 모두에서 고른 성장이 반영된 결과입니다. 운영 비용과 판관비는 각각 5%와 7% 증가하였으나, 매출 증가율이 더 높아 전반적인 성장세를 유지하였습니다. 특히, 감가상각비가 13% 증가한 점이 주목할 만하며 이는 내부적으로 개발된 소프트웨어의 증가와 관련이 있을 것으로 보입니다. 또한, 순이자비용이 9% 증가하고 기타 비영업 소득이 29% 증가한 점도 눈여겨볼 부분입니다. MCO는 2023년 순이익이 17% 증가하여 16억 700만 달러를 기록하였고, 주당 희석 이익 역시 17% 증가한 8.73달러로 나타났습니다. 조정 주당 희석 이익도 16% 증가하여 9.90달러에 달했습니다[0].

운영 마진은 36.1%로 전년 대비 170bp 증가하였으며, 조정 운영 마진도 43.9%로 130bp 상승했습니다. 이는 매출 성장과 더불어 운영 비용 관리가 성공적으로 이루어졌음을 의미합니다. 회사의 비즈니스 모델은 다양한 소프트웨어 솔루션과 데이터 구독을 기반으로 하므로, 기술 투자가 주요한 부분을 차지할 수밖에 없으며, 이를 감안할 때 감가상각비 증가도 자연스러운 결과로 보입니다.

총 비용 항목 중에서는 운영 비용과 판관비가 가장 큰 비중을 차지하고 있으며, 이는 MCO가 연구 개발 및 마케팅 활동에 상당한 투자를 하고 있음을 의미합니다. 또한, 구조조정 비용이 114백만 달러에서 87백만 달러로 감소한 점도 회사가 효율성을 개선하기 위한 노력의 일환으로 볼 수 있습니다[1].

MCO 2023년도 현금 흐름표

항목	2023년 (단위: 백만 달러)	2022년 (단위: 백만 달러)	2021년 (단위: 백만 달러)
영업 활동으로부터의 현금 흐름	2,151	1,474	2,005
투자 활동으로부터의 현금 흐름	(247)	(262)	(2,619)
금융 활동으로부터의 현금 흐름	(1,584)	(1,208)	(122)
현금 및 현금 등가물의 환율 변동 영향	41	(46)	(50)
현금 및 현금 등가물의 증가(감소)	361	(42)	(786)
기간초 현금 및 현금 등가물	1,769	1,811	2,597
기간말 현금 및 현금 등가물	2,130	1,769	1,811

회사의 영업 활동 현금 흐름은 2022년에 비해 약 46% 증가한 2,151백만 달러로, 이는 주요 수익의 증가와 비용 관리 개선 덕분입니다. 투자 활동에서는 247백만 달러의 현금 유출이 있었지만, 이는 전년 대비 6% 감소한 수치로 자본 지출 및 투자 활동이 다소 줄어들었음을 나타냅니다. 금융 활동에서는 주식 재매입과 배당금 지급, 부채 상환 등으로 인해 1,584백만 달러의 현금 유출이 발생했습니다[0][1].

MCO는 신용평가, 데이터, 분석 등 다양한 금융 서비스를 제공하는 회사로서 안정적인 현금 흐름을 유지하고 있으며, 이는 동일한 산업군의 다른 기업들과 비교해도 높은 수준입니다. 예를 들어, S&P Global이나 Fitch Ratings와 같은 다른 주요 신용평가회사도 비교적 안정적인 현금 흐름을 유지하지만, MCO는 특히 영업 활동에서 높은 현금 흐름을 창출하고 있어 재무적인 안정성이 더욱 두드러집니다. 이러한 현금 흐름의 특징은 MCO가 지속적으로 전략적 투자를 통해 성장 기회를 모색하고 있으며, 동시에 주주 가치를 극대화하기 위한 배당금 지급 및 주식 재매입 프로그램을 운영하고 있음을 시사합니다.

MCO 부채 현황

구분	원금 (백만 달러)	이자율	만기	기타 조건
2014 Senior Notes	600	5.25%	2044	-34백만 달러 (이자율 스왑 공정가치)
2015 Senior Notes	552	1.75%	2027	-
2017 Senior Notes	500	3.25%	2028	-26백만 달러 (이자율 스왑 공정가치)
2018 Senior Notes	400	4.25%	2029	-34백만 달러 (이자율 스왑 공정가치)
2018 Senior Notes	400	4.875%	2048	-36백만 달러 (이자율 스왑 공정가치)
2019 Senior Notes	829	0.950%	2030	-
2020 Senior Notes	700	3.75%	2025	-16백만 달러 (이자율 스왑 공정가치)
2020 Senior Notes	300	3.25%	2050	-
2020 Senior Notes	300	2.55%	2060	-
2021 Senior Notes	600	2.00%	2031	-
2021 Senior Notes	600	2.75%	2041	-
2021 Senior Notes	500	3.10%	2061	-
2022 Senior Notes	500	3.75%	2052	-29백만 달러 (이자율 스왑 공정가치)
2022 Senior Notes	500	4.25%	2032	-8백만 달러 (이자율 스왑 공정가치)

회사는 다양한 Senior Notes를 통해 자금을 조달하며, 각 채무는 이자율 및 만기 조건이 다릅니다. 2022년과 2021년에 발행된 Senior Notes의 일부는 상당한 이자율 스왑 공정가치를 포함하고 있습니다. 모든 부채는 발행시 발생한 프리미엄 또는 할인액, 부채 발행 비용 등을 포함해 장부금액으로 기록됩니다[0][1][2].

주가 영향 미치는 요인들

MCO의 주가 변동 가능 요인으로는 환율, 거시 경제 상태, 국가 간 갈등, 경쟁자 등장, 시장/트렌드 변화 등이 있습니다. 예로, 환율 변동의 경우, 미국 달러 대비 유로 강세가 10% 이뤄진다면 회사의 헤지 비용이 크게 증가해 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다[0]. 거시 경제 상태에서는 세계 금융 시장의 변동성 증가나 경기 침체가 발생할 경우, 신용 등급 부여와 같은 거래 기반 수익이 감소하여 주가 하락을 초래할 수 있습니다[1]. 또한, 미-중 무역 전쟁과 같은 국가 간 갈등은 글로벌 경기 둔화와 주요 국가들의 경제 불확실성을 증대시켜 부정적인 영향을 미칠 가능성이 큽니다[2]. 새로운 경쟁자의 등장이나 기술 발전으로 인해 시장 내 가격 경쟁이 심화될 경우, 기존 고객을 유지하기 어려워질 수 있으며, 이는 수익 감소로 이어져 주가에 부정적인 영향을 줄 수 있습니다[1]. 마지막으로, 신용 평가 및 관련 서비스의 수요가 증가하는 시장 트렌드 변화는 MCO의 매출 증가를 가져와 주가 상승에 긍정적인 영향을 미칠 수 있습니다[4].

회사의 미래 전망

MCO의 미래는 여러 가지 요인에 따라 성장 또는 축소될 가능성이 있다. 성장 요인으로는 글로벌 경제 회복과 금융 시장의 안정이 있으며, 이는 신용 등급 부여와 같은 거래 기반 수익을 증가시킬 수 있다. 기술 발전과 디지털화가 가속화되면서 데이터 분석 및 소프트웨어 솔루션에 대한 수요가 증가할 것으로 예상된다. MCO는 이러한 수요 증가에 맞춰 새로운 제품과 서비스를 개발하고 시장에 선보일 수 있다. 또한, 국제적인 금융 규제 강화와 투명성 요구가 증가하면서 신용 리스크 관리와 관련된 MCO의 서비스 수요도 지속적으로 증가할 가능성이 크다. 반면, 축소 요인으로는 경제 불확실성과 글로벌 금융 시장의 변동성이 있다. 만약 거시 경제가 침체되거나 주요 국가 간 갈등이 심화된다면, MCO의 주요 수익원인 신용 평가와 관련된 서비스 수요가 감소할 수 있다. 또한, 경쟁 업체의 등장과 기술 발전으로 인한 시장 내 경쟁 심화도 잠재적인 축소 요인이다. 특히, 기술 발전으로 인해 더 효율적이고 저렴한 경쟁 제품이 등장할 경우, 기존 고객을 유지하는 데 어려움을 겪을 수 있다. 마지막으로, 환율 변동과 같은 외부적 요인도 MCO의 수익성에 영향을 미쳐 사업 축소의 요인이 될 수 있다.