센세오닉스 홀딩스 (Senseonics Holdings, Inc., SENS)

회사 소개

The company SENS은 신경전담금속 센서(Neuro-EndoMetabolic sensor, NEMS) 기술에 전념하고 있습니다. 이 기술은 센서를 통해 신호를 감지하고 해석하여 뇌 활동, 내분비 시스템 및 신진대사에 대한 정보를 제공합니다. SENS는 이러한 정보를 활용하여 질병 조기 진단, 개인 맞춤형 건강 서비스, 및 다양한 산업 분야에서의 응용 프로그램을 제공하며 이를 통해 수익을 올리고 있습니다. 그들의 주요 전문분야는 바이오센서 및 인공지능 기술을 접목하여 혁신적인 건강 정보 서비스를 제공하는 것입니다.

주요 고객

SENS의 고객 페르소나는 주로 당뇨병 환자들과 그들의 건강 관리 제공자들로 구성되어 있습니다. 주요 고객 세그먼트는 세 가지로 나눌 수 있습니다. 첫째, 당뇨병 환자들로, 이들은 혈당 감지 및 관리 시스템인 Eversense CGM 시스템을 통해 혈당 수치를 실시간으로 모니터링하고자 하는 사람들이며, 이 기술은 기존의 다른 혈당 모니터링 방식보다 정확하고 장기간 사용할 수 있는 장점이 있습니다. 둘째, 이들의 건강 관리 제공자들로서, 주로 내분비학자, 피부과 전문의, 성형외과 전문의 등이 포함되며, 이들은 환자들에게 Eversense 시스템의 삽입과 관리를 위해 훈련을 받은 전문가들입니다. 셋째, 보험 제공자들로, 이들은 환자들이 Eversense 시스템을 사용할 수 있도록 비용을 보조해주는 제3자 지급자들입니다. Eversense 시스템의 지속적인 사용이 소비성 센서 구매로 인해 반복적인 수익을 창출하기 때문에, 고객 유지율이 높은 것이 중요합니다. 이에 따라 SENS는 꾸준히 제품 교육과 시장 접근성을 높이는 데 주력하고 있습니다[0][1].

회사의 비용구조

비용 세그먼트	설명	공급업체
원자재 비용	SENS는 신경전담금속 센서(NEMS) 기술을 구현하기 위해 다양한 고급 원자재를 사용합니다. 이러한 원자재에는 희귀 금속과 반도체 재료가 포함됩니다.	다양한 채굴 및 화학 회사
부품 비용	센서 및 관련 장비의 제조에 사용되는 특정 부품이 포함됩니다. 여기에는 마이크로 일렉트로닉스 및 정밀 기계 부품이 포함됩니다.	전자 부품 공급업체
에너지 비용	연구개발(R&D) 및 제조 활동은 대량의 에너지를 소모합니다. 특히 실험실 및 제조 설비는 전력 소비가 큽니다.	지방 전력 회사
컴퓨팅 파워	데이터 처리와 인공지능(AI) 모델 학습을 위해 고성능 컴퓨터 시스템과 서버를 사용합니다.	Dell, HP, IBM 등
클라우드 사용	데이터 저장 및 AI 분석을 위해 클라우드 서비스를 광범위하게 사용합니다.	AWS, Google Cloud, Microsoft Azure

회사의 주요 비용 요소에는 연구개발 비용과 판매, 일반 및 관리비용이 포함됩니다. 연구개발 비용은 차세대 기술 투자를 위해 클리니컬 스터디와 프로토타입 개발 등에 사용됩니다[0].

제품군

SENS의 주요 제품은 Eversense 시스템으로, 이는 연속 혈당 모니터링 시스템(Continuous Glucose Monitoring System, CGM)입니다. 이 시스템은 당뇨병 환자들이 혈당 수치를 실시간으로 모니터링할 수 있도록 도와줍니다. SENS의 제품 라인업과 이들의 매출 기여는 아래와 같습니다:

제품명	설명	매출 기여도
Eversense	기본 연속 혈당 모니터링 시스템으로, 센서, 스마트 트랜스미터와 모바일 앱으로 구성	주요 매출 원천
Eversense XL	사용 가능한 센서 수명이 최대 180일로 확장된 버전	유럽 시장의 매출
Eversense E3	성능과 사용 용이성을 향상시킨 최신 모델	2022년 하반기부터 유럽 시장에 상업화

SENS는 Ascensia와의 상업화 계약을 통해 제품의 대부분을 판매하며, 유럽 연합의 제3자 유통업체와 미국 내 전략적 파트너들에게도 공급합니다. 이 외에도 소량의 제품을 미국 내 의료 제공자들에게 직접 판매합니다. 2023년 전체 순매출은 2,240만 달러로 증가했으며, 이는 주로 Eversense E3의 상업적 활동 확대와 인식 증대 덕분입니다[0][1].

경쟁사로는 같은 CGM 기술을 보유한 다른 회사들이 있으며, 주요 경쟁사 목록은 다음과 같습니다:

경쟁사명	제품명	설명
Dexcom	G6, G7	지속적인 혈당 모니터링을 제공하는 선도적인 시스템
Abbott	FreeStyle Libre	센서 패치로 구성되어 손쉽게 혈당 모니터링 가능
Medtronic	Guardian Connect	고급 CGM 시스템으로 주로 인슐린 펌프와 연동하여 사용됨

SENS의 매출은 대체로 Eversense 시스템 판매에 의존하며, 이를 통해 지속적인 수익 창출이 가능합니다.

주요 리스크

SENS의 비즈니스에 대한 가능한 리스크는 다음과 같습니다: 경쟁사의 제품 도입으로 수요가 변동하거나 보험금 지급 정책 변경, 제조 문제, 제품 안전 문제에 대한 인식 등으로 인해 고객 유치 및 유지에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 제품 제조, 살균 및 유통에 영향을 줄 수 있는 다양한 외부 요인이 존재하며, 제조업체나 공급자의 실수로 인한 제품의 품질 문제와 송장, 수출입의 위험, 분석 결과 지연, 자연 재해 등이 제품 공급과 납품에 영향을 줄 수 있습니다. 또한, 제품이 가지는 잠재적인 합병증이 임상 경험을 통해 밝혀지지 않을 경우에 대비해 책임 소지가 있으며, 제품 결함이나 잘못 인식되거나 미감지된 오류가 있는 경우에는 평판에 영향을 미칠 수 있으며 제품 책임 청구에 노출될 수 있습니다[0][1]. 또한, Eversense가 기존 혈당 모니터링 방법에 비해 복잡하거나 효과가 떨어진다고 인식될 경우, 재료공급업체의 에너지 위기나 제품의 해외 통화 위험과 같은 추가적인 요인들이 판매와 수익에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다[2].

뉴스

(2024-09-17) FDA는 당뇨병 환자를 위한 1년 연속 혈당 모니터링을 제공하는 Eversense 365 CGM 시스템을 승인했습니다. 이는 더 긴 센서 수명, 향상된 정확성 및 다른 장치와의 원활한 통합을 제공하는 당뇨병 기술의 중요한 돌파구를 나타냅니다.link

재무

SENS의 2023년 12월 31일 기준 재무 성과는 다음과 같습니다. 2023년 동안 영업 활동에서 사용된 순현금은 6,630만 달러였으며, 이는 1억 8,420만 달러의 전환 사채 파생 상품 공정 가치 증가, 4,370만 달러의 옵션 공정 가치 조정에 따른 이익, 250만 달러의 운영 자산 및 부채의 순변동을 포함한 것과 상반됩니다. 2023년 투자 활동을 통해 제공된 순현금은 2,690만 달러로, 이는 1억 3,190만 달러의 시장성 있는 증권 매각 및 만기와 1억 470만 달러의 시장성 있는 증권 구매, 30만 달러의 연구소 장비 및 임차 개선을 포함합니다. 2023년 재무 활동을 통해 제공된 순현금은 2,040만 달러로, 주요 구성 요소는 보통주 및 스톡 옵션 및 워런트 행사로 인한 740만 달러의 수익, PHC 구매 워런트 발행으로 인한 1,470만 달러의 수익, 차입금 가계약에 따른 순수익 2,440만 달러이며, 이는 2023년 및 2025년 채권 상환액 1,570만 달러와 750만 달러, 주식 수익 결제와 관련된 세금 270만 달러 및 부채 발행 비용 40만 달러에 의해 일부 상쇄되었습니다[0][1][2][3]. 그러나 SENS는 작년 말까지 누적 적자가 8억 6,930만 달러에 달하며, 운영의 상당 부분을 주식 및 부채 발행을 통해 자금을 조달해왔습니다. 2023년 12월 31일 기준으로, 회사는 1억 950만 달러의 현금 및 현금성 자산을 보유하고 있습니다[4].

대차대조표

다음은 SENS의 2023년 12월 31일과 2022년 12월 31일 기준 대차대조표입니다.

항목	2023년 12월 31일 (단위: 천 달러)	2022년 12월 31일 (단위: 천 달러)
현금 및 현금성 자산	75,709	35,793
단기 투자	33,747	108,222
매출채권, 순액	-	-
매출채권, 관련 파티	3,724	2,324
재고, 순액	8,776	7,306
선급 비용 및 기타 유동 자산	7,266	7,428
총 유동 자산	130,030	161,200
예금 및 기타 자산	7,006	3,108
장기 투자, 순액	-	12,253
부동산 및 장비, 순액	1,184	1,112
총 자산	138,220	177,673

SENS의 주요 유동 자산 항목인 현금 및 현금성 자산은 2023년 말 기준 75,709천 달러로, 전년도 35,793천 달러에 비해 크게 증가했습니다. 이는 단기 투자 자산이 108,222천 달러에서 33,747천 달러로 감소한 것과 대조적으로 나타납니다. 재고 자산은 전년도의 7,306천 달러에서 소폭 증가한 8,776천 달러로 집계되었으며, 선급 비용 및 기타 유동 자산은 비교적 안정적인 수준을 유지하고 있습니다.

눈에 띄는 변화는 장기 투자가 2022년 12,253천 달러에서 2023년 전혀 없어진 점입니다. 이는 회사가 보다 유동성 높은 자산으로 재편함을 의미할 수 있습니다. 이에 비해 부동산 및 장비 자산은 거의 변화가 없는 상태를 유지하고 있습니다.

이러한 자산 배분 상황을 종합해 보면, SENS가 단기적인 금융 유동성을 강화하려는 경향이 뚜렷합니다. 이는 신경전담금속 센서(Neuro-EndoMetabolic sensor, NEMS) 기술을 중심으로 한 연구 개발, 생산 및 운영 자금을 안정적으로 확보하기 위한 전략으로 읽힐 수 있습니다. 예금 및 기타 자산의 증가도 이러한 경향을 뒷받침합니다.

SENS의 사업 특성상 연구 개발 및 운영 자금 확보가 중요하기 때문에, 자산의 유동성 확보 전략은 적절하다고 평가할 수 있습니다.

SENS의 손익계산서

표: SENS의 2023년 및 2022년 손익계산서

항목	2023년 (단위: 천 달러)	2022년 (단위: 천 달러)
총 수익	22,390	16,389
매출원가	19,299	13,663
총이익	3,091	2,726
연구개발비	48,752	39,719
판매 및 관리비용	29,942	31,634
영업손실	(75,603)	(68,627)
기타 소득 (비용), 순	15,211	210,746
법인세 전 손실 (소득)	(60,392)	142,119
기타 포괄 손실 (소득)	(466)	-
총 포괄 손실 (소득)	(59,725)	141,653

분석

SENS의 2023년 손익계산서에서 주목할 점은 총 수익이 전년 대비 약 37% 증가하여 22,390천 달러에 도달했다는 것입니다. 이는 상업 활동 증가와 Eversense E3 제품의 전년 대비 매출 증가에 기인한 것입니다. 반면, 매출원가는 같은 기간 동안 41% 증가하여 19,299천 달러에 달했습니다. 이에 따라 총이익은 2022년 2,726천 달러에서 2023년 3,091천 달러로 소폭 상승했습니다. 그러나 총이익률은 13.8%로 다소 낮은 수준을 보이고 있는데, 이는 매출 채널 혼합과 원자재 가격 상승에 따른 계약 제조 비용 증가 때문입니다[0].

SENS의 연구개발비는 2022년 39,719천 달러에서 2023년 48,752천 달러로 증가했습니다. 이는 SENS가 기술적 우위를 유지하기 위해 연구개발에 지속적으로 투자하고 있음을 나타냅니다. 반면, 판매 및 관리비용은 전년도 31,634천 달러에서 29,942천 달러로 감소했는데, 이는 관리 효율화와 비용 절감 노력의 일부로 보입니다. 그러나 전체적으로 보면 SENS의 영업손실은 2022년 68,627천 달러에서 2023년 75,603천 달러로 증가했습니다[0].

기타 소득(비용) 항목에서는 2022년에는 210,746천 달러를 기록했으나, 2023년에는 15,211천 달러로 크게 감소하였습니다. 이와 같은 급격한 감소는 주로 파생상품의 공정가치 변동에 따른 이익 감소와 관련이 있습니다. 2023년 총 포괄 손실은 59,725천 달러로 집계되었으며, 이는 2022년 141,653천 달러의 총 포괄 소득과 대비되는 수치입니다[0].

이러한 지표들을 고려했을 때, SENS는 높은 연구개발비와 매출원가 상승으로 인해 여전히 영업 손실 상태를 지속하고 있지만, 이는 기술적 우위와 시장 확대를 위한 전략적 투자로 해석될 수 있습니다. 또한 기타 소득(비용)의 급격한 변동은 파생상품 공정 가치 변동과 관련된 일회성 요인에 기인하므로, 이에 따른 순이익 변동성을 주의깊게 살펴봐야 할 필요가 있습니다.

SENS의 현금 흐름표

항목	2023년 (단위: 천 달러)	2022년 (단위: 천 달러)
영업 활동으로 인한 순현금 유출	(70,163)	(66,312)
투자 활동으로 인한 순현금 유입	89,713	26,882
재무 활동으로 인한 순현금 유입	20,366	41,762
현금 및 현금 등가물의 순증가	39,916	2,332

영업 활동으로 인한 현금 흐름은 2023년에 70,163천 달러가 유출되었으며, 이는 전년도의 66,312천 달러와 비교해 다소 증가한 유출입니다. 이는 순손실뿐만 아니라 파생상품의 공정 가치 변동, 운전자본의 변화로 인해 발생한 것입니다. 또한, 비현금 항목으로 인한 주식 기반 보상 및 감가상각비와 같은 추가적인 요인이 포함됩니다. 투자 활동에서는 2023년에 89,713천 달러의 현금이 유입되었으며, 이는 주로 유가증권의 매각과 만기에서 발생한 수익 덕분입니다. 재무 활동으로 인한 현금 흐름은 주식 발행, 주식 옵션 및 워런트 행사, 차입금 등에서 발생한 20,366천 달러의 유입을 포함하며, 이는 부분적으로 부채 상환으로 상쇄되었습니다[0].

SENS의 현금 흐름 상태를 평가할 때, 유사한 기술 기반 헬스케어 기업들과 비교한다면, 높은 연구개발비 투자와 상장된 주식 발행을 통한 자본 조달이 특징인 것을 알 수 있습니다. 이와 같은 기업들은 종종 초기 단계에서 영업 현금 흐름이 음수로 나타나는 경우가 많으며, 이는 기술 개발과 시장 진입을 위한 전략적 투자로 해석될 수 있습니다. SENS 또한 이러한 경향을 보이며, 유사 기업들과 유사한 재무 구조를 가진 것으로 보입니다.

SENS의 채무 현황

채무 종류	원금 (단위: 천 달러)	이자율	만기일	기타 조건
PHC 전환사채	35,000	8.0%	2024년 10월 31일	주식 전환 옵션, 보유 주식 담보
2025 전환사채	20,399	5.25%	2025년	주식 전환 옵션, 일부 현금 및 주식 교환 가능
대출 및 보안 계약	25,000	9.9%	2027년 9월 1일	대출 선불 수수료, 월별 이자 지불, 필요 시 조기 상환 수수료

PHC 전환사채는 회사의 주요 자산을 담보로 하여 발행된 선순위 담보부 채무로, 반기별로 8.0%의 이자를 지급합니다. 2025년 전환사채는 일부 채권자와의 교환 계약을 통해 현금 및 주식으로 교환할 수 있는 옵션을 제공하며, 대출 및 보안 계약은 월별로 이자를 지불하며 2026년까지는 이자만 지불하고 이후부터는 원금과 이자를 함께 상환합니다[0][1][2].

주가 영향 미치는 요인들

SENS의 주가 변동에는 여러 가지 요인이 작용할 수 있습니다. 첫 번째로, 환율 변동이 주가에 영향을 줄 수 있습니다. 예를 들어, 미국 달러에 비해 원화가 강세를 보일 경우, SENS의 해외 매출이 상대적으로 감소하여 주가에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 두 번째로, 거시 경제 상태도 중요한 변수입니다. 글로벌 경기 침체가 발생하면 투자자들의 리스크 회피 경향이 강화되어 SENS의 주가가 하락할 가능성이 높습니다. 반대로, 경제가 호황을 누리면 주가가 상승할 수 있습니다. 세 번째로, 국가 간 갈등, 예를 들어 미중 무역 전쟁이 격화될 경우, SENS의 공급망이 차질을 빚어 생산 원가가 상승하고 주가에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 네 번째로, 경쟁사의 부상도 영향을 줍니다. 새로운 경쟁자가 혁신적인 기술로 시장에 진입할 경우, SENS의 시장 점유율이 감소하여 주가가 하락할 가능성이 있습니다. 마지막으로, 시장 트렌드 변화 역시 주가에 중요한 역할을 합니다. 예를 들어, 건강 관련 기술에 대한 관심이 증가하면 SENS의 바이오센서 기술과 같은 혁신적인 제품이 주목받아 주가가 상승할 수 있습니다. 결론적으로, 주가에 긍정적 또는 부정적 영향을 미칠 수 있는 요인은 매우 다양하며, 각 요인은 상황에 따라 서로 다른 영향을 미칠 수 있습니다[0][1][2][3][4].

회사의 미래 전망

SENS의 미래는 여러 가지 요인에 따라 달라질 수 있습니다. 우선, 지속적인 신제품 개발과 기술 혁신이 성공한다면 지속적인 성장이 예상됩니다. 그들의 주력 제품인 Eversense의 업그레이드 버전이 성공적으로 출시되고 시장에서 긍정적인 반응을 얻는다면 수익률이 상승할 것입니다[0][1]. 반면, 연구 개발, 승인 및 상용화 과정에서의 지연은 경쟁에서 뒤처지고 고객의 구매 지연이나 포기를 초래할 수 있습니다[2]. 또한, 경쟁사들의 기술 혁신과 가격 전략이 SENS의 제품을 뒤처지게 만들거나 가격 압박을 주어 매출 감소로 이어질 수 있습니다[3]. 의료 기기 시장에서의 규제와 보상 문제가 해결되지 않으면 상용화에 어려움이 따르고, 이는 비즈니스에 심각한 영향을 미칠 수 있습니다[1][2]. 또한, 글로벌 경제 상황이나 환율 변동 등이 SENS의 수익성에 영향을 줄 수 있습니다. 마지막으로, 환자와 의료 제공자가 SENS의 제품을 받아들일 준비가 되어 있는지, 그리고 효율적인 공급망이 유지되는지도 성공의 중요한 변수입니다[6].