인트레피드 포타시 (Intrepid Potash, Inc., IPI)

회사 소개

IPI는 미네랄 기업으로, 미국에서만 생산하는 마리에이트 포타시움(칼륨 염화물 또는 포타시움 염)을 제공합니다. 이 포타시움은 건강한 작물 성장에 필수 영양소로 사용되며, 여러 산업 응용프로그램에 사용되며, 사료 재료로 사용됩니다. 또한, IPI는 Trio®와 같은 특수 비료를 제조하여 칼륨, 마그네슘 및 황소의 세 가지 주요 영양소를 단일 입자로 전달합니다. 또한, 물, 마그네슘 염화물, 염수 및 다양한 석유 분야 제품 및 서비스를 제공합니다. IPI는 뉴멕시코주 칼스배드에 위치한 HB 용액 광산, 유타주 모압에 위치한 용액 광산, 유타주 웬도버의 염수 회수 광산 등 세 군데의 용액 태양 증발 광산에서 포타시움을 생산하고 있습니다. 또한, 칼스배드의 지하 광산에서 Trio®를 생산하고 있습니다. IPI는 정광 굴 평균실현 단가가 높은 시장에 판매할 수 있는 전략적 철도 목적지와 본사를 통한 지역적 이동에 대한 운송 우위를 갖고 있어 순 평균실현 단가를 극대화하고 있습니다. 또한, 솔루션 광산 운영으로 생산 비용을 절감하고 향후 솔루션 마이닝 운영의 확장 가능한 증가를 위한 상당한 비축을 보유하고 있습니다[0].

주요 고객

IPI의 고객 페르소나는 주로 농업, 산업, 및 사료 시장과 관련된 다양한 집단을 포함합니다. 첫 번째로, 농업 시장의 고객들은 주로 작물 영양소를 필요로 하는 농부들과 이들을 지원하는 유통업체, 협동조합, 소매업체 및 딜러들입니다. 이들은 다수의 작물 재배 지역에서 활동하고 있으며, IPI의 마리에이트 포타시움과 Trio® 비료를 구매하여 작물의 건강한 성장을 돕습니다. 두 번째로, 산업 시장의 고객들은 광범위한 산업 활동에 종사하는 업체들로, 특히 석유 및 가스 탐사와 관련된 제품과 서비스를 사용하는 업체들입니다. 이들은 IPI의 용액 광산 운영으로부터 수익을 창출할 수 있는 브린, 염화 마그네슘 등 다양한 제품에 접근합니다. 세 번째로, 사료 시장의 고객들은 동물 사료 제조업체들로, IPI의 포타시움을 통해 다양한 사료 혼합물에 필수 영양소를 제공받습니다. 특히, 가축 및 애완동물 사료 시장에서 중요한 역할을 합니다. 이와 같이, IPI의 고객들은 각기 다른 산업적 필요에 대응하기 위해 IPI의 제품군을 활용하고 있으며, 이를 통해 자신의 비즈니스를 지원하고 있습니다. 대표적인 주요 고객으로는 2023년과 2022년에 전체 통합 매출의 10% 이상을 차지한 Bill Barr & Company, Inc.가 있습니다[0][1].

회사의 비용구조

IPI의 주요 비용 항목은 다음과 같이 요약될 수 있습니다. 첫 번째로, 천연자원 비용이 있습니다. 이는 주로 마리에이트 포타시움 및 Trio®의 채굴과 관련된 비용을 포함합니다. 두 번째로, 인건비는 중요한 비용 요소로, 특히 생산 노동자와 계약 노동자의 임금 및 복리후생이 포함됩니다. 세 번째로, 유지보수와 운영 공급품 비용이 있으며, 이는 장비의 유지보수와 운영에 필요한 여러 소모품을 포함합니다. 네 번째로, 에너지 소비 비용은 광산 운영에서 발생하는 주요 비용으로, 채굴 및 정제 과정에서 상당한 양의 에너지가 소모됩니다. 다섯 번째로는 감가상각 비용이 있으며, 이는 특히 자본 투자가 증가함에 따라 증가하는 경향이 있습니다. 마지막으로, 운송 및 물류 비용이 포함되며, 특히 제품을 고객에게 배송하는 데 필요한 모든 비용을 포함합니다. IPI는 자원과 서비스 제공 업체로 여러 회사를 두고 있습니다. 예를 들어, 인건비와 관련된 계약 노동과 복리후생 제공 업체는 인사 관리 서비스 회사들이 있으며, 유지보수 공급품과 관련해서는 여러 산업 장비 공급 업체들이 있습니다. 에너지 비용과 관련해서는 전력 공급 업체들이 포함됩니다 [0][1][2].

비용 항목	설명	주요 제공업체
천연자원 비용	마리에이트 포타시움 및 Trio® 채굴 비용	광산 운영 회사
인건비	생산 노동자 및 계약 노동자 임금 및 복리후생 비용	인사 관리 서비스 회사
유지보수 및 운영 공급품 비용	장비 유지보수 및 운영 소모품 비용	산업 장비 공급 업체
에너지 소비 비용	광산 채굴 및 정제 과정에서의 에너지 소비 비용	전력 공급 업체
감가상각 비용	자본 투자가 증가함에 따라 증가하는 감가상각 비용	-
운송 및 물류 비용	제품 배송 및 물류 비용	운송 회사

제품군

IPI의 주요 제품들은 포타시움, Trio® 비료, 물, 염화 마그네슘, 소금 그리고 브라인즈입니다. 각 제품이 회사의 매출에 기여하는 비율과 매출 금액은 다음과 같습니다.

제품	2023 매출(천 달러)	2022 매출(천 달러)	2021 매출(천 달러)	기여 비율(2023)
포타시움	130,877	168,267	130,213	47%
Trio®	96,344	113,962	91,125	35%
물	15,182	22,449	N/A	5%
염화 마그네슘	8,161	6,472	3,195	3%
소금	12,495	11,832	N/A	4%
브라인즈	8,339	6,098	5,733	3%
기타	7,685	8,488	N/A	3%
합계	279,083	337,568	254,266	100%

포타시움은 농업 시장에서 비료로 사용되며, 동물용 사료의 영양제, 산업용 드릴링 및 프랙처링 유체의 주요 구성 요소로 활용됩니다. Trio®는 포타시움, 황, 마그네슘을 한 입자에 담은 특수 비료로 다양한 작물과 지리적 위치에서 인기가 있습니다. 물 제품은 주로 석유 및 가스 탐사에 사용되며, 염화 마그네슘, 소금 및 브라인즈는 다양한 산업 응용 프로그램에 사용됩니다 .

다른 미국 상장 기업들도 유사한 제품을 생산하고 있으며, 주요 경쟁 업체는 다음과 같습니다.

경쟁 업체	주요 제품
The Mosaic Company	포타시움, 인산염
Nutrien Ltd.	포타시움, 인산염, 질소 비료
CF Industries Holdings Inc.	질소 비료, 인산염

이들 기업은 각각 포타시움과 기타 비료 제품을 생산하여 IPI와 유사한 시장을 대상으로 활동하고 있습니다.

주요 리스크

IPI의 비즈니스에 대한 가능한 위험 요인은 다양합니다. 예를 들어, 국제적인 판매는 통화 환율 변동에 노출되어 제품 가격 상승이 계속적으로 일어날 수 있고, 해외 환율 변동 리스크를 노출할 수 있습니다. 또한, 포타슘 또는 Trio® 가격의 감소나 석유회사 활동의 감소로 인해 자산 가치를 인식하여 기록해야 할 수도 있습니다. 또한, 정보 기술 시스템의 중대한 장애는 비즈니스와 영업 결과에 악영향을 줄 수 있습니다. 또한, 강수량이 많은 강우나 지하수로 인한 랭베나이트 광산으로의 수입은 생산 비용과 생산 중단을 초래할 수 있습니다. 이러한 위험들은 IPI의 미래 국제 영업 및 전반적인 비즈니스에 해를 입힐 수 있습니다[0][1][2].

뉴스

(2024-09-10) 마그네슘 클로라이드 시장은 2032년까지 추출 기술의 발전과 제빙제, 의약품, 건축 자재에 대한 수요 증가로 인해 크게 성장할 것으로 예상됩니다.link

재무

IPI는 2023년에 총 매출 감소와 비용 증가로 인해 재무 성과가 악화되었습니다. 2023년 말 기준 순손실은 3,570만 달러로, 전년도 대비 1억 790만 달러 감소했습니다. 이는 주로 포타슘(Potash)과 Trio® 두 주요 제품의 매출 하락과 Trio® 부문 자산의 손상차손 때문이었습니다. 포타슘 부문의 총 매출은 2022년 대비 19% 감소하며 1억 5,592만 달러였고, Trio® 부문의 판매도 줄어들었습니다. 동시에 운영 비용은 증가했고, 특히 노동비와 유지보수비는 각각 6%, 12% 증가했습니다. 이러한 비용 증가와 매출 감소는 총이익률의 급감을 초래해 2022년 42%에서 2023년 13%로 하락했습니다 [0][1].

IPI의 2023년 12월 31일 기준 재무 상태표

항목	2023	2022
자산
현금 및 현금성 자산	$4,071	$18,514
단기 투자	$2,970	$5,959
매출채권: 순수익	$22,077	$26,737
기타 채권: 순수익	$1,374	$790
재고자산: 순수익	$114,252	$114,816
기타 유동 자산	$7,200	$4,863
유동 자산 합계	$151,944	$171,679
토지, 건물, 설비 및 광물 자산: 순수익	$358,249	$375,630
수자원권	$19,184	$19,184
장기 부품 재고: 순수익	$30,231	$24,823
장기 투자	$6,627	$9,841
기타 자산: 순수익	$8,016	$7,294
비유동 이연법인세 자산: 순수익	$194,223	$185,752
자산 합계	$768,474	$794,203
부채 및 주주 자본
매입채무	$12,848	$18,645
미지급 세금	$40	$8
미지급 부채	$19,061	$16,212
미지급 직원 보상 및 혜택	$7,254	$6,975
기타 유동 부채	$7,265	$7,036
유동 부채 합계	$46,468	$48,876
신용 시설 선지급금	$4,000	-
자산 복구 의무	$30,077	$26,564
운영 임대 부채	$741	$2,206
금융 임대 부채	$1,451	-
기타 비유동 부채	$1,309	$1,479
부채 합계	$84,046	$79,125
보통주 ($0.001 명목가)	$13	$13
추가 납입 자본	$665,637	$660,614
이익 잉여금	$40,790	$76,463
자사주 (원가)	($22,012)	($22,012)
주주 자본	$684,428	$715,078
부채 및 주주 자본 합계	$768,474	$794,203

IPI의 재무 상태를 분석하면 몇 가지 주요 포인트가 눈에 띕니다. 유동 자산 비율이 전년 대비 감소하고 있으며, 특히 현금 및 현금성 자산이 급격히 감소했습니다. 또한, 신용 시설 선지급금이 추가 되어 회사의 유동성 문제를 시사합니다. 자산 복구 의무와 운영 임대 부채 등에서는 증가가 보이며, 이는 장기적인 자산 관리와 관련된 부분에서 비용이 증가하고 있음을 나타냅니다. 한편, 주주 자본 항목에서 큰 변동이 없어 회사의 주식 관련 활동이 안정적임을 알 수 있습니다. 사업 특성상 가장 중요한 자산인 토지, 건물, 설비 및 광물 자산은 큰 변동 없이 안정적인 비율을 유지하고 있으나, 재고 자산의 관리가 필요합니다. 전반적으로 IPI는 자산을 잘 유지하고 있으나, 유동성 관리에 대한 주의가 필요합니다[0].

IPI의 손익계산서 (연결 기준)

항목	2023년	2022년	2021년
매출 (Sales)	$279,083	$337,568	$270,332
운송 비용 (Freight costs)	$37,635	$34,137	$37,892
창고 및 취급 비용 (Warehousing and handling costs)	$10,832	$9,747	$9,282
매출원가 (Cost of goods sold)	$187,278	$152,276	$161,421
재고 조정 비용 (Lower of cost or net realizable value inventory adjustments)	$6,492	-	-
비정상적 생산 관련 비용 (Costs associated with abnormal production)	-	-	$5,973
총 이익 (Gross Margin)	$36,846	$141,408	$55,764
판매 및 관리 비용 (Selling and administrative)	$32,423	$31,799	$23,998
자산 복구 의무 비율 (Accretion of asset retirement obligation)	$2,140	$1,961	$1,858
자산 손상비용 (Impairment of long-lived assets)	$43,288	-	-
자산 매각 또는 처분 손실 (Loss (gain) on sale or disposal of assets)	$807	$7,470	$(2,542)
기타 운영 비용 (Other operating expense)	$2,157	$4,738	$178
운영 (손익) (Operating (Loss) Income)	$(43,969)	$95,440	$32,272
지분법 손익 (Equity in earnings of unconsolidated entities)	$(486)	$689	-
순 이자 비용 (Interest expense, net)	-	$(101)	$(1,468)
이자 수익 (Interest income)	$298	$176	-
기타 수익 (Other income)	$95	$305	$48
채무 소멸에 따른 이익 (Gain on extinguishment of debt)	-	-	$10,113
세전 (손익) (Loss (Income) Before Income Taxes)	$(44,062)	$96,509	$40,965
소득세 혜택 (Expense) (Income Tax Benefit (Expense))	$8,389	$(24,289)	$208,869
순 (손익) (Net (Loss) Income)	$(35,673)	$72,220	$249,834
실질 평균 주식수 (기본) (Weighted Average Shares Outstanding: Basic)	12,760,937	13,151,752	13,098,871
실질 평균 주식수 (희석) (Weighted Average Shares Outstanding: Diluted)	12,760,937	13,452,233	13,391,362
기본 주당 (손익) (Basic (Loss) Income Per Share)	$(2.80)	$5.49	$19.07
희석 주당 (손익) (Diluted (Loss) Income Per Share)	$(2.80)	$5.37	$18.66

IPI는 2023년 동안 매출이 전년 대비 크게 감소했습니다. 2022년 매출 $337,568에서 2023년에는 $279,083로 약 17% 감소했습니다. 전체적인 매출 감소의 주된 원인은 포타슘 (Potash)과 Trio® 두 주요 제품 부문의 매출 하락 때문입니다. 특히, 포타슘 부문의 평균 순실현 매출 단가가 35% 감소하면서 큰 타격을 입었습니다. Trio® 부문의 매출도 전년 대비 대폭 줄어들었으며, 이로 인해 총 이익도 감소하게 되었습니다. 동시다발적인 재고 조정 비용 (Lower of cost or net realizable value inventory adjustments)과 자산 손상비용 (Impairment of long-lived assets)도 2023년 손익에 큰 영향을 미쳤습니다[0].

비용 측면에서는, 매출원가와 운영비용이 증가하여 총 이익률에 직접적인 악영향을 미쳤습니다. 2022년 총 이익률이 42%였던 것에 비해 2023년에는 겨우 13%로 감소했습니다. 특히, 자산 손상비용 (Impairment of long-lived assets)이 2023년에는 $43,288로 나타나 큰 비용 부담을 준 것으로 보입니다. 포타슘 부문에서의 손실과 Trio® 부문에서의 비정상적 생산 관련 비용도 주목할 만한 점입니다. 이로 인해 IPI의 전체적인 운영 손익은 크게 감소했습니다.

소득세 측면에서도, 2022년에는 상당한 세금 비용이 발생했지만, 2023년에는 오히려 소득세 혜택이 나타나며 $8,389의 소득세 이익을 기록했습니다. 이는 주로 순 손실이 발생했기 때문이며, 이는 전체적인 순손익에 긍정적인 영향을 미쳤습니다. 그러나 이러한 소득세 혜택에도 불구하고 2023년은 $35,673의 순손실을 기록하게 되었습니다[0].

마지막으로, IPI는 기술적으로 중요한 광산 운영을 하고 있고, 이를 유지하기 위한 고정 비용이 상당한 편입니다. 이는 경쟁사들과 비교해도 비슷한 수준이나, 2023년에는 매출 감소로 인해 비용을 감당하기에 어려움을 겪은 것으로 보입니다. 연구 및 개발 비용이 명확히 표시되지는 않았으나, IPI는 기술적 경쟁 우위를 유지하기 위해 지속적인 투자가 필요합니다.

IPI의 현금 흐름표

항목	2023년 (단위: 천 달러)	2022년 (단위: 천 달러)
운영 활동으로 인한 현금 흐름	$43,229	$88,821
투자 활동으로 인한 현금 흐름	$(59,554)	$(79,179)
재무 활동으로 인한 현금 흐름	$1,892	$(27,704)
현금 및 현금성 자산의 순증감	$(14,433)	$(18,062)
기초 현금 및 현금성 자산	$19,084	$37,146
기말 현금 및 현금성 자산	$4,651	$19,084

IPPI의 2023년 현금 흐름을 살펴보면, 운영 활동으로 인한 현금 흐름은 $43,229로 전년 대비 크게 감소했습니다. 이는 주로 포타슘과 Trio® 제품의 순실현 매출 단가 하락 및 고객의 선불 환불에 따른 운영 현금 흐름 감소에 기인합니다. 반면, 투자 활동으로 인한 현금 흐름은 여전히 마이너스로, $59,554를 기록했으며, 이는 주로 산업 장비 및 자산 구매와 관련된 지속적인 지출 때문입니다. 재무 활동으로 인한 현금 흐름은 $1,892로 2022년의 마이너스 $27,704에 비해 개선되었습니다. 그러나 전체적으로 볼 때, 회사의 현금 및 현금성 자산은 $14,433 감소하여 최종적으로 $4,651를 기록했습니다[0][1].

IPI의 현금 흐름 상황을 유사한 산업군과 비교해보면, 광산 및 채굴 산업 특성상 현금 흐름의 변동성이 큰 편입니다. 특히, 포타슘 가격의 변동과 같은 외부 요인에 크게 영향을 받습니다. 2023년 동안 현금 흐름이 감소한 것은 제품 가격 하락 및 고객 환불 등의 구체적인 요인으로 설명될 수 있으며, 이는 산업 내 다른 기업들과 유사한 패턴으로 나타날 수 있습니다. 그럼에도 불구하고, IPI는 지속적인 자산 투자와 비용 절감을 통해 현금 흐름을 조정하고 있으며, 이는 미래의 사업 성과에 긍정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

IPI의 부채 현황

IPI는 다양한 형태의 부채를 보유하고 있습니다. 아래 표는 주요 부채 항목을 정리한 것입니다.

부채 항목	잔액 ($M)	이자율	상환 조건 및 기타
** revolving credit facility**	4.0	SOFR+1.50%~2.25%	2027년 8월 4일까지 만기, 대부분의 현재 및 비현재 자산 담보, 여러 자회사가 무조건적으로 보증
PPP Loan	0	N/A	PPP 론은 2020년에 발행되었으며, 2021년 6월에 전액 탕감되었습니다
Senior Notes	0	N/A	2021년 6월에 상환되었으며, 관련 Note Purchase Agreement 종료
Total Available Facility	146.0	-	685명의 고객에게 제공합니다[0]

IPI는 2023년 12월 31일 기준으로 연체 없이 부채 약속을 지키고 있으며, 약정된 신용 한도 안에서 운용하고 있습니다. 또한, 미래의 운전 자본 필요 또는 기타 목적으로 필요시 추가 차입을 할 계획입니다[1][2].

주가 영향 미치는 요인들

IPI의 주가 변동 요인은 여러 가지가 있으며, 각 요인에 따른 가상 시나리오와 그로 인한 영향은 다음과 같습니다. 첫 번째로 환율 변동이 있습니다. 만약 미국 달러가 다른 통화 대비 강세를 보인다면, IPI의 제품이 해외에서 상대적으로 비싸지게 되어 매출 감소로 이어질 수 있으며, 이는 주가에 부정적인 영향을 미칩니다. 두 번째로 거시경제 상태입니다. 예를 들어, 글로벌 경기 침체가 발생하면 농산물 가격 하락과 함께 비료 수요도 줄어들게 되어 IPI의 수익이 감소할 것이며 주가 하락으로 이어질 수 있습니다. 세 번째로 국가 간 갈등 상황입니다. 예를 들어, 미-중 무역 전쟁이 심화되어 중국이 미국산 농산물과 비료에 높은 관세를 부과하면, IPI의 중국 수출이 감소할 수 있으며, 이는 역시 주가 하락의 요인이 될 수 있습니다[0][1]. 네 번째로 경쟁사의 부상입니다. 새로운 경쟁업체가 더 저렴한 가격의 비료를 출시한다면, IPI는 시장 점유율을 잃고 주가가 하락할 수 있습니다. 다섯 번째로 시장 및 트렌드 변화입니다. 친환경 농업이 대세가 되어 유기농 비료의 수요가 급격히 증가하면, 만약 IPI가 이러한 변화에 빠르게 대응하여 유기농 비료 제품을 출시한다면, 이는 주가 상승에 긍정적인 영향을 미칠 수 있습니다[2].

회사의 미래 전망

IPI의 미래 전망에 대해 여러 가지 이유를 통해 성장 또는 축소 가능성을 고려할 수 있다. 성장 요인으로는 첫째, 글로벌 인구 증가에 따라 식량 수요가 지속적으로 증가할 것이며, 이는 비료 수요 증가로 이어질 수 있다. 둘째, 개발도상국의 농업 생산성 향상을 위한 비료 사용 증가가 예상된다. 셋째, 친환경 농업 트렌드에 따라 고효율 특수 비료 제품의 수요가 증가할 가능성이 있다. 넷째, IPI의 생산 방식이 환경 친화적이고 비용 효율적일 경우, 경쟁사 대비 우위를 점할 수 있다. 반면 축소 가능성도 존재한다. 첫째, 국제 경제 불황으로 인한 비료 수요 감소가 있을 수 있다. 둘째, 경쟁사의 부상으로 인해 시장 점유율이 감소할 수 있다. 셋째, 기후 변화로 인한 농업 환경 변화가 비료 수요를 예측하기 어렵게 만들 수 있다. 넷째, 농업 기술의 발전으로 비료 사용이 감소할 가능성도 있다. 다양한 외부 변수와 시장 상황에 따라 IPI의 미래는 다각도로 분석될 필요가 있다.