티스캔 테라퓨틱스 (TScan Therapeutics, Inc., TCRX)

회사 소개

해당 업체 TCRX는 의료 연구 및 의약품 개발 분야에서 전문 지식을 제공하는 회사로, 주로 임상시험 지원 서비스를 제공하며 이를 통해 수익을 창출합니다. 임상시험 지원 서비스란 신약이나 의료기기 등 새로운 의약품이나 치료법의 효과와 안전성을 입증하기 위해 진행되는 임상시험에 대해 다양한 지원을 제공하는 것을 말합니다. TCRX는 이러한 임상시험을 위해 시험대상자 모집, 데이터 수집 및 분석, 규제 문서 작성 등 다양한 전문 서비스를 제공하여 의료 분야의 연구 및 개발 과정을 지원하고 있습니다. 이를 통해 회사는 의료 및 생명과학 분야에서의 전문성을 바탕으로 안정적인 수익을 올리고 있습니다.

주요 고객

TCRX의 고객 페르소나는 주로 제약회사, 바이오테크 회사, 그리고 학술 및 연구기관들로 구성됩니다. 제약회사들은 신약 개발을 위해 임상시험을 필요로 하며, 이에 대한 데이터 수집, 분석, 그리고 규제 문서 작성을 위해 TCRX의 서비스를 활용합니다. 바이오테크 회사들은 특히 혁신적인 치료법이나 의료기기를 개발할 때, TCRX의 전문 지식을 통해 임상시험 과정에서 발생할 수 있는 다양한 문제를 해결하고자 합니다. 또한, 이들 회사는 효율적인 임상시험 관리를 통해 비용을 절감하고, 시장 진출 속도를 높이기 위해 TCRX의 서비스를 이용합니다. 학술 및 연구기관들은 주로 확립된 연구 방법론과 데이터 분석 능력을 갖춘 TCRX의 지원을 받아, 보다 정확하고 신뢰할 수 있는 연구 결과를 도출하는 데 중점을 둡니다. 이들 고객들은 TCRX의 고도화된 플랫폼과 기술, 예를 들어 TargetScan, ReceptorScan, SafetyScan 등을 통해 맞춤형 치료법 개발 및 다양한 질병 연구에 필요한 정보를 효율적으로 확보할 수 있습니다[0][1][2].

회사의 비용구조

비용 세그먼트	설명	주요 제공 회사
직원 관련 비용	연구 개발 활동에 참여하는 직원들의 급여, 보너스, 복지 혜택 및 주식 기반 보상 비용.	내부 인력
계약 연구 기관(CRO) 비용	외부 계약 연구 기관과의 계약에 따른 비용. 신약 후보물질의 전임상 및 임상 시험을 지원.	다양한 계약 연구 기관(CRO)
계약 제조 기관(CMO) 비용	외부 계약 제조 기관과의 계약에 따른 비용. 신약 후보물질의 생산 및 제조 공정 개발을 지원.	다양한 계약 제조 기관(CMO)
실험실 소모품 및 연구 재료	연구 및 전임상 시험을 위한 실험실 소모품 및 물질에 대한 비용.	다양한 과학 공급 업체들
시설 유지비	연구 시설의 임대료, 유지 보수 및 보험 비용.	부동산 관리 회사, 보험 회사 등
라이선스 계약 비용	타사와의 라이선스 계약에 따라 발생하는 비용. 연구 개발 중인 신약 후보물질의 지적 재산권을 얻기 위함.	타사 제약 회사 및 지적 재산권 소유자들
계산력 및 클라우드 사용	데이터 분석 및 저장을 위한 클라우드 컴퓨팅 비용.	AWS, Google Cloud, Microsoft Azure 등
마케팅 및 영업	제품 상용화에 필요한 마케팅 및 영업 인력 비용.	다양한 마케팅 및 광고 대행사

TCRX는 신약 개발을 위한 임상시험 및 연구 개발을 주도하며, 이를 위해 다양한 외부 계약 기관 및 자원을 활용합니다. 예를 들어, 계약 연구 기관(CRO)과 계약 제조 기관(CMO)을 통해 임상 및 제조 활동을 외주화하며, 클라우드 서비스를 사용하여 데이터를 분석하고 저장합니다. 이 외에도 타사와의 라이선스 계약을 통해 필요한 지적 재산권을 확보하며, 실험을 위한 재료와 시설 유지비 등 다양한 비용이 발생합니다. 이러한 비용을 통해 TCRX는 신약 개발과 관련된 전 과정에서 발생하는 다양한 요구사항을 충족시킵니다[0][1].

제품군

TCRX는 세포 치료제를 개발하는 바이오테크놀로지 기업으로, 특히 암 치료를 위한 혁신적인 TCR-T 세포치료제를 개발합니다. 주요 제품과 그들의 매출 기여도는 다음과 같습니다:

제품명	설명	매출 기여도
TargetScan	암세포를 정확히 목표로 하는 TCR(T Cell Receptor)을 스크리닝하는 기술로, 신뢰성 높은 표적 분석을 제공합니다.	주요 수익원
SafetyScan	치료제의 안전성을 사전에 평가하는 기술로, 부작용을 최소화하고 치료의 안전성을 보장합니다.	중간 수익원
ReceptorScan	다양한 TCR의 반응을 기반으로 치료 효과를 예측하는 기술로, 최적의 치료법을 찾아내는 데 도움을 줍니다.	적은 수익원

TCRX의 주요 경쟁사들은 다음과 같습니다:

회사명	설명
Immatics N.V.	TCR 기반 암 치료제를 개발하는 바이오텍 회사
Adaptimmune Therapeutics	T 세포 수용체(TCR)를 활용한 세포치료제를 개발하는 기업
Iovance Biotherapeutics	TIL(종양 침윤 림프구) 세포치료제를 개발하며, 다양한 암종에 대해 임상시험을 진행하고 있음
Kite Pharma (Gilead 자회사)	CAR-T 세포치료제를 개발하여 다양한 림프종 치료에 사용되고 있음
Juno Therapeutics (BMS 자회사)	CAR-T 및 TCR-T 세포치료제 개발 기업

TCRX의 주요 제품들은 암 치료를 위해 높은 신뢰성과 안전성을 제공하는 동시에, 경쟁사들과 비교했을 때 독자적인 기술력을 바탕으로 시장에서 두각을 나타내고 있습니다[0][1].

주요 리스크

TCRX의 사업에 있어서 가능한 위험으로는 다음과 같은 사항들이 있습니다: 1. 제3자 제조 업체에 의존할 경우 제조 공급에 관한 다양한 위험으로, 새로운 제조업체를 찾지 못하거나 적절한 조건으로 제조업체를 식별하는 것이 어려울 수 있으며, 제3자 제조업체가 제품을 적시에 제조하지 못하는 등의 문제로 생산량과 품질 요건을 충족시키지 못할 수 있습니다[0]. 2. 임상시험에 참여하는 환자의 T 세포 수가 부족할 경우 제조 과정에 어려움이 발생할 수 있으며, 이는 제품 후보군의 임상 개발 및 상업적 사용 가능성에 부정적인 영향을 줄 수 있습니다[1]. 3. 제품 후보군이 건강한 세포를 목표로할 경우 심각하고 잠재적으로 치명적인 부작용이 발생할 수 있으며, 이로 인해 임상 시험이 운영을 멈추거나 지연되어 제품 후보군의 상업화에 영향을 미칠 수 있습니다[1]. 4. TCR-T 후보군의 제조 과정 중 벡터가 환자의 T 세포의 유전 정보를 잘못 수정하여 새로운 암 발생을 유발할 수 있으며, 이로 인해 임상 시험의 진행이 멈추거나 지연되어 기업과 운영에 중대한 부정적 영향을 줄 수 있습니다[3].

재무

TCRX의 2023년 재무 성과를 분석해보면, 이 회사는 상당한 운영 손실과 높은 연구 개발 비용을 보고했습니다. 2023년 동안 총 수익은 2,104만 달러로, 이는 Amgen 및 Novartis와의 계약을 통해 발생한 수익에서 기인합니다. 하지만 운영 비용은 201만 달러로 크게 증가하여 순손실이 8,921만 달러에 달했습니다[0]. 주로 임상 시험 시작과 관련된 비용으로 인해 연구 개발 비용이 2,833만 달러 증가했으며, 이는 실험실 소모품, 연구 자료 및 연구 인력 비용 등에 사용되었습니다[1]. 영업 활동에서 발생한 순 현금 사용액은 6,136만 달러로, 이는 주로 순 손실과 비현금성 비용으로 인해 발생했습니다. 재무 활동에서 1억 3,544만 달러의 순 현금이 제공되어, 이는 2023년 6월에 완료된 공개 증자를 통해 주로 발생했습니다[2]. 2023년 말 기준 TCRX는 2억 4,760만 달러의 축적된 결손을 보고했으며, 향후 상당한 손실이 예상됩니다. 이는 연구 및 개발 비용, 임상 시험 확장, 시설 및 장비 투자가 지속적으로 필요하기 때문입니다[3].

손익계산서

항목	2023년	2022년	변화
협력 및 라이선스 수익	$21,049	$13,535	$7,514
연구 및 개발 비용	$88,153	$59,819	$28,334
일반 및 행정 비용	$26,354	$20,352	$6,002
총 운영 비용	$114,507	$80,171	$34,336
운영 손실	$(93,458)	$(66,636)	$(26,822)
기타 수익 (비용) - 순	$4,240	$3,825	$415
순손실	$(89,218)	$(66,221)	$(22,997)

TCRX의 2023년 손익계산서를 분석하면, 이 회사의 주요 수익은 협력 및 라이선스 계약에서 발생했습니다. 2023년 총 수익은 $21.0백만 달러로, 2022년에 비해 $7.5백만 달러 증가했습니다. 이는 주로 Amgen과의 협력 계약에서 발생한 수익 덕분입니다. 하지만 연구 및 개발 비용이 무려 $28.3백만 달러 증가하여 총 $88.2백만 달러에 달했으며, 이는 회사가 개발 중인 TCR-T 기술 관련 연구와 임상 시험이 활발히 진행되고 있음을 의미합니다[0][1].

일반 및 행정 비용도 $6.0백만 달러 증가하여 $26.4백만 달러에 도달했습니다. 이는 회사 운영과 관련된 다양한 고정 비용이 증가했기 때문으로 보입니다. 총 운영 손실은 $93.5백만 달러로, 2022년보다 $26.8백만 달러 증가했습니다. 이는 연구 개발에 집중 투자하면서 나타난 자연스러운 결과로 판단됩니다[0][1].

TCRX는 아직 상품 판매를 통한 수익을 창출하지 않고, 주로 협력 및 라이선스 계약을 통해 수익을 창출하고 있습니다. 연구 개발 비용이 높은 이유는 TCR-T 기술을 기반으로 하는 혁신적인 치료제를 개발하고 있기 때문입니다. 이러한 높은 연구 개발 비용은 동종 업계에서도 흔히 발생하는 현상이며, 길게 보면 기술 개발에서 성공을 거둘 경우 큰 수익을 기대할 수 있는 구조입니다. 회사의 연구 개발에 대한 집중 투자는 올바른 방향이라고 볼 수 있으며, 앞으로의 성과에 주목할 필요가 있습니다.

현금흐름표

항목	2023년	2022년	변화
영업활동으로 인한 현금 흐름	(61,358)	(66,503)	5,145
투자활동으로 인한 현금 흐름	(60,759)	(4,225)	(56,534)
재무활동으로 인한 현금 흐름	135,443	29,356	106,087
현금, 현금 등가물 및 제한된 현금 증가(감소)	13,326	(41,372)	54,698

TCRX의 현금 흐름을 분석하면, 2023년에는 주로 연구 및 개발(R&D) 비용 증가로 인해 영업활동에서 $61.4백만 달러의 현금이 소진되었습니다. 반면, 투자활동에서는 $60.8백만 달러가 소요되었으며, 이는 주로 시장 가능 증권 구매와 관련된 비용입니다. 재무활동에서는 주식 공개 발행과 관련된 순수익이 $135.4백만 달러에 달하여 전체 현금 흐름을 긍정적으로 변화시켰습니다.

비슷한 바이오테크 기업군과 비교할 때, TCRX는 많은 연구 개발 비용을 투입하고 있으며, 이는 신약 개발의 초기 단계에 흔히 발생하는 현상입니다. 이러한 회사들은 초기에는 제품 판매로 인한 수익 대신 외부 자본 조달에 의존하는 경우가 많습니다. 바이오테크 산업에서는 연구 개발에 대한 투자와 자금 조달이 중요하지만, 성공적인 임상시험과 제품 출시가 이루어지기 전까지는 지속적인 자금 유입이 필요합니다[0][1].

주요 부채 및 전환사채들

항목	금액	이자율 및 조건
K2 HealthVentures Convertible Term Loan (1차)	$30백만	연 5%의 추가 채무 불이행 이자율, 보안 권리로 대부분 자산 담보 제공, 추가 부채 발행 제한 등
K2 HealthVentures Convertible Term Loan (2차)	$10백만	특정 금융 및 임상 마일스톤 달성 시 제공 가능
K2 HealthVentures Convertible Term Loan (3차)	$20백만	K2HV의 재량에 따라 제공 가능

TCRX는 K2 HealthVentures LLC (K2HV)와의 대출 계약을 통해 총 $60백만의 전환 사채를 확보할 수 있으며, 그 중 $30백만은 이미 2022년 9월에 제공받았습니다. 나머지 $30백만은 특정 임상 및 금융 마일스톤 달성 시 제공 받을 수 있습니다. 이 대출 계약에는 담보, 최소 현금 유지 조건, 특정 운영 제한 및 채무 불이행 시 추가 이자율 부과 등의 조건이 포함되어 있습니다[0][1][2].

주가 영향 미치는 요인들

TCRX의 주식 가격 상승 또는 하락의 원인은 여러 가지가 있을 수 있습니다. 환율 변동은 중요한 요인입니다. 예를 들어, 달러 강세로 인해 해외 매출 비중이 높은 TCRX의 비용이 상대적으로 높아질 경우, 이는 주가에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 거시경제 상황도 큰 영향을 미칠 수 있습니다. 세계 경제가 침체되거나 불확실성이 커지면, 투자자들이 위험 자산을 회피하려는 경향이 있어 TCRX 주식 가격이 하락할 가능성이 있습니다. 국가 간 갈등도 영향을 미칠 수 있습니다. 예를 들어, 미중 무역 전쟁이 심화될 경우, TCRX가 필요로 하는 재료나 장비의 공급이 차질을 빚어 생산에 지장을 초래하며 주가가 하락할 수 있습니다. 경쟁사의 부상도 주가에 영향을 미칠 수 있습니다. 새로운 경쟁사가 혁신적인 제품을 출시하거나 시장 점유율을 빠르게 증가시킬 경우, TCRX의 주가에 부정적인 영향을 줄 수 있습니다. 반대로, TCRX가 새로운 임상시험에서 성공적인 결과를 발표하거나 획기적인 신제품을 출시하면 이는 주가에 긍정적인 영향을 미칠 것입니다. 또한, 규제 변화나 법적 문제도 주가에 중요한 영향을 미칠 수 있습니다. 예를 들어, 정부 규제가 완화될 경우 TCRX의 사업 환경이 개선되어 주가가 상승할 수 있습니다[0][1][2].

회사의 미래 전망

TCRX의 미래 사업 전망은 다양한 이유로 성장하거나 축소될 가능성이 있습니다. 우선, 임상 시험에서 성공적인 결과를 얻고, 이를 바탕으로 신약 허가를 받는다면 이는 회사의 매출 증대와 주가 상승으로 이어질 수 있습니다. 반대로, 임상 시험 실패나 예상치 못한 부작용이 발생한다면 이는 사업에 큰 타격을 줄 수 있습니다. 또한, 바이오테크 산업에서는 새로운 기술과 혁신이 빠르게 일어나기 때문에 지속적인 연구 개발과 기술 혁신이 필수적입니다. TCRX가 지속적으로 혁신적인 기술을 개발하고 이를 상용화하는 데 성공한다면 장기적인 성장이 기대됩니다. 자금 조달 역시 중요한 요소입니다. 추가 자본을 성공적으로 유치할 수 있다면 연구 개발 및 마케팅 활동을 지속적으로 진행할 수 있을 것입니다[0][1][2][3]. 한편, 경쟁사의 증가와 경제 불확실성, 규제 변화 등 외부 요인도 사업 성장에 영향을 미칠 수 있습니다. 경쟁자가 보다 혁신적이거나 비용 효율적인 제품을 출시할 경우 시장 점유율을 잃을 가능성이 있으며, 경제 침체나 규제 강화가 사업 활동을 제한할 수 있습니다. 따라서 TCRX의 미래는 내부적인 연구 개발 성과와 외부적인 시장 및 경제 환경에 크게 좌우될 것입니다.