유나이티드 렌탈스 (United Rentals, Inc., URI)

회사 소개

회사 URI는 세계 최대의 장비 렌탈 회사로, 미국과 캐나다를 중심으로 운영되며 유럽, 호주, 뉴질랜드에도 제한된 위치에 있습니다. 회사는 1,584개의 대여 지점을 보유하고 있으며 건설 및 산업 기업, 제조업체, 유틸리티, 시장, 주택 소유주 및 정부 기관 등 다양한 고객을 대상으로 약 4,800가지의 장비를 대여하고 있습니다. 매출은 장비 렌탈, 장비 판매, 신규 장비 판매, 계약 업체 용품 판매 및 서비스 그리고 기타 수익 등에서 발생하며, 장비 렌탈 매출이 총 매출의 84%를 차지하고 있습니다. URI의 전략은 수익성과 투자 자본 수익에 초점을 맞추고 있으며 고객 분류, 고객 서비스 차별화, 요금 관리, 플리트 관리 및 운영 효율성에 집중하고 있습니다. 또한, 강력한 브랜드 인지도를 바탕으로 새로운 고객을 유치하고 고객 충성도를 높이고 있으며, 지리적 및 고객 다양성을 통해 여러 이점을 제공받고 있습니다[0].

주요 고객

URI의 고객들은 크게 건설 회사, 산업 회사, 제조업체, 유틸리티, 지방 자치 단체, 주택 소유주 및 정부 기관으로 분류할 수 있다. 건설 회사는 상업용 빌딩, 창고, 산업 및 제조 공장, 공항, 주거 단지 등 다양한 건설 및 리노베이션 프로젝트에 장비를 사용하며, URI의 장비 대여 서비스를 이용해 프로젝트의 일관성과 효율성을 높인다. 산업 회사는 제조업체, 화학 회사, 제지 공장, 철도, 조선업체 등이 포함되며, 공장 유지보수, 업그레이드, 확장 및 건설에 필요한 장비를 URI에서 조달한다. 이들은 특히 중장비의 단기 임대가 필요할 때 URI를 선호한다. 유틸리티 회사와 지방 자치 단체는 각종 인프라 구축과 유지보수를 위해 URI의 트렌치 안전 장비, 전력 및 HVAC 장비 등을 임대하며, 이를 통해 예산 절감과 효율적인 자원 관리를 달성한다. 주택 소유주와 일반 소비자는 간단한 수리부터 주요 리노베이션 프로젝트까지 다양한 작업에 필요한 도구와 경량 장비를 임대하며, 비용 절감과 편의성을 이유로 URI를 이용한다. 각 고객 세그먼트는 URI의 폭넓은 장비 및 서비스 카탈로그를 활용해 그들의 특정 필요를 충족시키며, URI는 이를 통해 다각화된 수익 구조를 유지하고 있다[0][1].

회사의 비용구조

비용 항목	세부 설명	주요 제공업체
장비 대여 비용	감가상각을 제외한 장비 대여 비용은 연간 4,900백만 달러로 단기 임대 비용 포함	직접 언급된 특정 업체 없음
감가상각비	대여 장비의 감가상각 비용은 연간 2,350백만 달러에 달함	직접 언급된 특정 업체 없음
신규 장비 판매 비용	신규 장비의 판매 비용은 작년에 179백만 달러를 기록	직접 언급된 특정 업체 없음
계약자 용품 판매 비용	계약자 용품 판매 비용은 연간 99백만 달러를 차지함	직접 언급된 특정 업체 없음
서비스 및 기타 수익 비용	서비스 및 기타 수익 비용은 연간 203백만 달러임	직접 언급된 특정 업체 없음
감가상각 외 비용	비임대 관련 감가상각 및 기타 비용은 연간 431백만 달러로 기록됨	직접 언급된 특정 업체 없음
판매, 일반관리비용	판매 인력 보상, IT 비용, 제3자 전문 수수료, 관리 직급 급여, 금융 비용 등 포함	Ahern Rentals 인수에 따른 구조조정 비용도 포함[0][1]

위 주요 비용 항목들은 URI의 재무제표 및 연결 손익계산서에서 제공된 데이터 기반으로 산출되었으며, 대부분의 비용 제공업체는 구체적으로 언급되지 않았습니다.

제품군

URI의 주요 제품과 서비스는 다음과 같습니다:

주요 제품 및 서비스

제품/서비스 종류	매출 기여도 (%)	설명
장비 대여 (Equipment Rentals)	84%	URI 총 매출의 84%를 차지하며, 건설 장비, 산업 장비, 공구, 전력 및 HVAC 장비, 트렌치 안전 장비 등 약 4,800가지의 장비를 대여합니다.
렌탈 장비 판매 (Sales of Rental Equipment)	11%	사용된 장비를 판매하여 추가 매출을 창출하며, 이는 주로 감가상각된 장비의 매도로 구성됩니다.
신규 장비 판매 (Sales of New Equipment)	2%	새로운 장비를 판매하여 발생하는 매출입니다.
계약업체 용품 판매 및 서비스 (Contractor Supplies Sales and Service)	1%	건설 현장에서 필요한 소모품 및 기타 부가 서비스 제공을 통해 발생하는 매출입니다.
기타 수익 (Other Revenues)	2%	기타 다양한 서비스와 제품 판매로 발생하는 매출입니다. 이를 통해 URI는 다각화된 수익 구조를 유지하고 있습니다.

세부 제품 설명

• 일반 건설 및 산업 장비: 크레인, 지게차, 굴착기 등 다양한 건설 및 산업용 중장비를 포함합니다.
• 공중작업 플랫폼 (Aerial Work Platforms): 고소작업이 필요한 각종 플랫폼들을 포함하며, 접근하기 어려운 고지에서 작업할 때 유용합니다.
• 전력 및 HVAC 장비 (Power and HVAC Equipment): 전력 공급 장비나 공조설비 장비로, 주로 임시 전력 공급이나 냉난방이 필요한 현장에서 사용됩니다.
• 트렌치 안전 장비 (Trench Safety Equipment): 트렌치 작업 시 안전을 보장하는 장비입니다.
• 유체 솔루션 장비 (Fluid Solutions Equipment): 다양한 유체 관리가 필요한 현장에서 사용되는 펌프, 저수지 등 장비를 포함합니다.
• 모바일 스토리지 장비 및 모듈식 사무실 공간 (Mobile Storage Equipment and Modular Office Space): 이동식 저장 장치 및 임시 사무실 공간 제공을 위한 장비입니다[0][1][2][3].

주요 경쟁사

경쟁사	설명
Ashtead Group	주요 장비 대여 회사로, Sunbelt Rentals 브랜드로 미국, 캐나다 및 영국에서 운영되고 있습니다.
Herc Holdings Inc.	북미에서 장비 렌탈 서비스를 제공하는 회사로, 글로벌 건설 및 산업 시장에도 진출해 있습니다.
Home Depot Rental	주택 소유자와 소규모 건설업체를 대상으로 다양한 대여 장비를 제공하며, 주로 미국 내에서 활동합니다.
Loxam	유럽에서 가장 큰 장비 대여 회사로, 다양한 건설 및 산업 장비를 임대합니다.

이와 같이 URI는 다양한 제품군을 통해 광범위한 시장 니즈를 충족시키고 있으며, 주요 경쟁사들과의 경쟁에서도 우위를 점하고자 지속적인 혁신과 확장을 추구하고 있습니다[0][1][3].

주요 리스크

URI의 사업에 영향을 미칠 수 있는 가능한 위험 요인은 다음과 같습니다: 1) 정부의 새로운 법률 및 규정, 기후 변화에 대한 이해 증가, 그리고 환경 및 사회적 목표 달성과 관련된 위험으로 인해 장비 운영 비용 증가, 제품 및 서비스 수요 감소, 스케일링 전략 부적합 및 평가 등을 포함한 사업 운영에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다 2) 자금 조달의 어려움으로 인해 사업의 성공을 위해 필요한 자본 지출을 수행하지 못할 시 경영에 불리한 영향을 미칠 수 있습니다 3) 새로운 특별 포괄적 세그먼트와 서비스 제공으로 발생하는 새로운 위험 증가 등이 있습니다[0][1][2].

뉴스

(2024-08-26) 이 기사는 저자가 Axon Enterprise와 United Rentals를 판매한 이유를 설명하며, 주가가 상승했음에도 불구하고 매도 버튼을 누른 타당한 이유를 제시합니다.link

(2024-08-24) 성공적인 경력을 가진 CEO 브래드 제이콥스가 QXO라는 새로운 사업을 출시하여 분열된 건축 자재 유통 산업에서 롤업 전략을 구현하려고 합니다. QXO는 인수 및 기술을 통한 시장 혁신을 위해 50억 달러를 모금했습니다.link

재무

URI의 재무 상태는 전반적으로 긍정적으로 평가할 수 있습니다. 2023년 12월 31일 기준으로, URI의 순이익은 24억 2,400만 달러로 2022년의 21억 500만 달러 대비 증가했으며, 2021년의 13억 8,600만 달러와 비교해도 큰 폭의 성장을 보였습니다. 이와 더불어, 종합 수익은 연간 24억 6,000만 달러로 2022년의 20억 1,200만 달러에서 크게 증가했습니다. 회사는 2023년 동안 47억 400만 달러의 운영 활동 현금을 창출하였으며, 이는 2022년의 44억 3,300만 달러와 비교해 증가한 수치입니다. 또한, 2023년의 자유현금흐름은 23억 600만 달러로 2022년의 17억 6,400만 달러보다 크게 개선되었습니다. 이 증가의 주요 이유는 임대 장비 구매 비용이 감소하고 운영 활동에서 제공된 현금이 증가했기 때문입니다. 장비 렌탈 매출은 전년 대비 19.3% 증가했으며, 평균 원가 효율이 21.9% 상승한 것도 긍정적인 요소로 작용했습니다[0][1][2][3].

대차대조표

콘솔리데이티드 대차대조표는 URI의 전반적인 재무 상태를 이해하는 데 중요한 역할을 합니다. 2023년 12월 31일을 기준으로 한 URI의 대차대조표는 다음과 같습니다:

항목	2023년 금액 (백만 달러)	2022년 금액 (백만 달러)
자산
현금 및 현금성 자산	363	106
매출 채권, 순	2,230	2,004
재고	205	232
선급비용 및 기타 자산	135	381
유동 자산 합계	2,933	2,723
임대 장비, 순	14,001	13,277
부동산 및 장비, 순	903	839
영업권	5,940	6,026
기타 무형 자산, 순	670	452
운영 리스 사용권 자산	1,099	819
기타 장기 자산	43	47
자산 합계	25,589	24,183
부채 및 주주 자본
단기 부채 및 장기부채 상환금	1,465	161
매입 채무	905	1,139
미지급 비용 및 기타 부채	1,267	1,145
유동 부채 합계	3,637	2,445
장기 부채	10,053	11,209
이연 세금	2,701	2,671
운영 리스 부채	895	642
기타 장기 부채	173	154
부채 합계	17,459	17,121
주주 자본
보통 주식	1	1
추가 납입 자본	2,650	2,626
유보 이익	11,672	9,656
자사주 (42,013,577주, 45,401,527주)	(5,965)	(4,957)
기타 포괄 손실	(228)	(264)
주주 자본 합계	8,130	7,062
부채 및 주주 자본 합계	25,589	24,183

회사 URI는 확장되는 장비 렌탈 시장에서 강력한 현금 흐름과 견고한 자산 기반을 바탕으로 운영되고 있습니다. 2023년 현재 URI의 총 자산은 255억 8,900만 달러로, 2022년의 241억 8,300만 달러보다 증가했습니다. 임대 장비는 순자산 중 가장 큰 비중을 차지하며, 이는 URI의 주요 사업 모델이 장비 렌탈임을 반영합니다. 또한 영업권과 기타 무형 자산이 약 65억 7,000만 달러로 주요 자산 항목 중 하나로 보여, 중대한 인수와 합병을 통해 성장해 왔음을 나타냅니다. 부채 측면에서 보면, 총 부채는 174억 5,900만 달러로 자산의 약 68%를 차지하며, 이 중 장기 부채가 큰 비중을 차지하고 있어 장기적인 재무 안정성을 확보하고 있습니다. 한편 주주 자본은 81억 3,000만 달러로, 총 자산 대비 31.8%의 자본 비율을 유지하고 있으며, 안정적인 재무 구조를 보이고 있습니다. 전체적으로 볼 때 URI의 재무 상태는 건설적이고 안정적이며, 특히 주요 자산이 임대 장비에 집중되어 있어 URI의 사업 모델과 잘 부합합니다[0][1][2].

손익계산서 (연결 재무제표)

항목	2023년 (백만 달러)	2022년 (백만 달러)	2021년 (백만 달러)
매출
장비 렌탈	$12,064	$10,116	$8,207
렌탈 장비 판매	$1,574	$965	$968
신규 장비 판매	$218	$154	$203
계약자 물자 판매	$146	$126	$109
서비스 및 기타 매출	$330	$281	$229
총 매출	$14,332	$11,642	$9,716
매출원가
장비 렌탈 원가 (감가상각 제외)	$4,900	$4,018	$3,329
렌탈 장비 감가상각	$2,350	$1,853	$1,611
렌탈 장비 판매 원가	$788	$399	$537
신규 장비 판매 원가	$179	$124	$169
계약자 물자 판매 원가	$99	$84	$78
서비스 및 기타 매출 원가	$203	$168	$139
총 매출원가	$8,519	$6,646	$5,863
매출총이익	$5,813	$4,996	$3,853
판매, 일반 및 관리비	$1,527	$1,400	$1,199
합병 관련 비용	$0	$0	$3
구조조정 비용	$28	$0	$2
렌탈 외 감가상각 및 상각	$431	$364	$372
영업이익	$3,827	$3,232	$2,277
순이자 비용	$635	$445	$424
기타 (수익)/비용	-$19	-$15	$7
세전순이익	$3,211	$2,802	$1,846
소득세 비용	$787	$697	$460
순이익	$2,424	$2,105	$1,386
기본 주당순이익	$35.40	$29.77	$19.14
희석 주당순이익	$35.28	$29.65	$19.04

URI의 2023년 손익계산서를 보면, 매출은 총 143억 3,200만 달러로 전년 대비 23.1% 증가했습니다. 주요 수익원은 여전히 장비 렌탈 매출로, 총 매출의 약 84%를 차지하고 있으며 약 120억 6,400만 달러에 달합니다. 또한, 렌탈 장비 판매와 신규 장비 판매도 큰 비중을 차지하며 각각 15억 7,400만 달러와 2억 1,800만 달러를 기록했습니다. 이들 수익원은 모두 전년 대비 큰 폭으로 증가하여, URI가 다양한 장비 렌탈 및 판매 부문에서 견고한 성장을 이루고 있음을 보여줍니다[0][1][2].

비용 측면에서는, 총 매출원가는 85억 1,900만 달러로 전년 대비 28.2% 증가했습니다. 특히, 장비 렌탈 원가와 렌탈 장비 감가상각 비용이 주요 항목으로, 각각 49억 달러와 23억 5,000만 달러를 차지합니다. 이는 장비 유지 및 관리 비용이 상당함을 나타내며, 장비 렌탈 사업의 특성상 필수적인 비용이라고 할 수 있습니다. 매출총이익은 58억 1,300만 달러로, 전년 대비 16.4% 증가했으며, 총 매출원의 상승에도 불구하고 여전히 긍정적인 성과를 보여줍니다[0][1][2].

영업비용 항목 중에서 눈에 띄는 부분은 판매, 일반 및 관리비(SG&A)로, 이는 15억 2,700만 달러로 전년 대비 9.1% 증가했습니다. 이는 직원 급여, 광고비, 사무실 유지비 등 다양한 비용을 포함하며, 회사의 확장과 함께 필연적으로 증가하는 비용입니다. 비록 구조조정 비용이 2,800만 달러로 발생했지만, 이는 전략적 개편의 일환으로 발생한 비용으로 보입니다[0][1][2].

이렇게 증가한 비용에도 불구하고, 영업이익은 38억 2,700만 달러로 전년 대비 18.4% 증가했습니다. 순이익도 24억 2,400만 달러로, 전년 대비 15.2% 증가했으며, 이는 회사가 높은 수익성을 유지하고 있음을 나타냅니다. 종합적으로 볼 때, URI의 손익계산서는 전반적으로 긍정적인 성과를 보여주며, 비용과 수익이 균형 있게 유지되고 있음을 확인할 수 있습니다[0][1][2].

현금 흐름표

항목	2023년 (백만 달러)	2022년 (백만 달러)	2021년 (백만 달러)
영업활동으로 인한 현금 흐름
순이익	$2,424	$2,105	$1,386
감가상각 및 상각	$2,781	$2,217	$1,983
지연된 금융 비용 및 초기 할인의 상각	$14	$13	$13
렌탈 장비 판매 이익	-$786	-$566	-$431
비렌탈 장비 판매 이익	-$21	-$9	-$10
손상된 장비에 대한 보험금 수익	-$38	-$32	-$25
주식 보상 비용	$94	$127	$119
합병 관련 비용	—	—	$3
구조조정 비용	$28	—	$2
부채 증서의 재매입/상환 손실	—	$17	$30
이연 세금 증가	$35	$537	$268
유동 자산 및 부채의 변동:
매출 채권 증가	-$167	-$329	-$300
재고 감소(증가)	$19	-$25	$9
선급비용 및 기타 자산 감소(증가)	$281	-$164	$248
매입 채무 (감소) 증가	-$45	$304	$307
발생비용 및 기타 부채 증가	$85	$238	$87
영업활동으로 인한 순현금	$4,704	$4,433	$3,689
투자활동으로 인한 현금 흐름
렌탈 장비 구매 지급액	-$3,714	-$3,436	-$2,998
비렌탈 장비 및 무형자산 구매 지급액	-$356	-$254	-$200
렌탈 장비 판매 수익	$1,574	$965	$968
비렌탈 장비 판매 수익	$60	$24	$30
손상된 장비에 대한 보험금	$38	$32	$25
기타 회사 인수	-$574	-$2,340	-$1,436
투자 구매	-$4	-$7	—
투자활동으로 인한 순현금	-$2,976	-$5,016	-$3,611
재무활동으로 인한 현금 흐름
부채 발행	$8,576	$9,885	$8,364
부채 상환	-$8,995	-$8,468	-$7,997
자사주 매입	-$1,070	-$1,068	-$1,070
배당 지급	-$406	—	—
기타	—	—	—
재무활동으로 인한 순현금	-$1,895	**</math>-703

[출처: URI 10-K 보고서]

현재 URI의 현금 흐름은 영업활동으로부터 강한 현금 창출을 보여주며, 2023년에는 총 $4,704 백만 달러의 현금이 발생했다. 그러나, 투자활동으로 인한 현금 유출도 상당히 높았으며, 주요 지출 항목은 렌탈 장비의 구매였다. 이는 장비 렌탈 및 판매 사업의 특성상 지속적인 장비 투자와 유지가 필수적임을 나타낸다. 유사한 사업군과 비교해 볼 때, URI의 현금 흐름은 일반적으로 높은 자본 지출과 관련이 있으며, 이는 장비가 핵심 자산인 렌탈 및 리스 산업의 공통적인 특징이다. 기업들은 지속적인 장비 투자와 현금 흐름 관리를 통해 운영 효율성을 유지하고 있다. [0][1][2][3][4].

주요 부채 및 전환사채들

항목	만기일	금액 (백만 달러)	이자율	조건 및 추가 정보
재매입 시설(Repurchase facility)	2024	$100	6.0%	미약정(short-term) 시설로, 2024년 만기. 추가 차입 가능액 없음.
매출채권 유동화 시설(Accounts receivable securitization facility)	2024	$1,300	6.4%	364일 단위로 연장 가능.
일반 대출(Term loan facility)	2025	$945	7.1%	연 이자율은 SOFR 기준으로, 2025년 10월 31일 만기.
ABL 시설(ABL facility)	2027	$1,261	6.5%	미국 내 자산을 담보로 하는 유동성 신용 한도.
5.5% 선순위 노트(Senior Notes)	2027	$498	5.5%	2027년 5월 15일 만기.
3.875% 선순위 담보 노트(Senior Secured Notes)	2027	$745	3.875%	2027년 11월 15일 만기.
4.875% 선순위 노트(Senior Notes)	2028	$1,665	4.875%	2028년 만기.
6% 선순위 담보 노트(Senior Secured Notes)	2029	$1,488	6.0%	2029년 만기.
5.25% 선순위 노트(Senior Notes)	2030	$745	5.25%	2030년 만기.
4% 선순위 노트(Senior Notes)	2030	$744	4.0%	2030년 만기.
3.875% 선순위 노트(Senior Notes)	2031	$1,091	3.875%	2031년 만기.
3.75% 선순위 노트(Senior Notes)	2032	$744	3.75%	2032년 만기.
금융 리스(Finance leases)	-	$192	-	-

회사의 부채 구조는 다양한 만기일과 금리에 따라 이루어져 있으며, 특히 여러 종류의 선순위 노트와 대출 시설이 주요 부분을 차지하고 있다. 전체 부채 금액은 $11,518 백만 달러로, 이 중 대부분이 장기 부채로 구성되어 있다[0][1][2][3][4].

주가 영향 미치는 요인들

URI의 주식 가격 변동은 여러 가지 요인에 의해 영향을 받을 수 있다. 첫째, 환율 변동이 주된 원인일 수 있다. 예를 들어, 미국 달러가 약세를 보이면 수출 경쟁력이 높아지지만, 해외에서 발생하는 수익의 가치를 떨어뜨릴 수 있다. 이 경우, 해외 매출 비중이 높은 URI의 경우 주가에 부정적인 영향을 줄 수 있다. 둘째, 금리 인상은 자본 비용을 증가시켜 기업의 이익을 감소시킬 수 있다. 만약 미국 연방준비제도이사회(FRB)가 금리를 인상하면 URI의 차입 비용이 증가해 주가에 부정적인 영향을 미칠 수 있다. 셋째, 미중 무역 전쟁과 같은 국가 간 갈등은 공급망 불안과 관세 인상으로 이어져 회사의 운영 비용을 상승시킬 수 있다. 이 경우 URI의 주가는 하락할 가능성이 높다. 넷째, 시장 트렌드의 변화와 경쟁사의 부상이 기업의 성과에 영향을 줄 수 있다. 예를 들어, 경쟁사들이 보다 혁신적인 기술로 장비를 출시하면 URI가 시장 점유율을 잃을 위험이 있다. 이 경우에도 주가는 하락할 수 있다. 다섯째, 정부 인프라 투자 확대와 같은 긍정적인 경제 정책은 건설 및 산업 장비 수요를 증가시켜 URI의 매출과 이익을 증가시킬 수 있다. 이로 인해 주가는 상승할 가능성이 높다. 마지막으로, 내부 전략적인 결정, 예를 들어 주식 재매입 프로그램 실행은 주식의 유동성을 감소시키고 주가를 상승시키는 역할을 할 수 있다[0][1][2][3].

회사의 미래 전망

URI의 미래 전망은 여러 요인에 따라 결정될 수 있는데, 건설업 경기의 활성화는 긍정적인 신호로 작용할 수 있다. 대규모 인프라 프로젝트가 증가하면 장비 렌탈 수요가 급증하여 매출 성장이 기대된다. 반대로, 경제 불황이 닥치면 건설업 활동이 감소해 장비 렌탈 수요도 줄어들 수 있다. 기술 발전도 중요한 변수이다. 더 효율적인 장비나 자동화 기술이 개발되면 URI의 경쟁력이 높아질 수 있으며, 이를 통해 더 많은 고객을 유치할 수 있다. 반면, 이러한 기술 발전을 신속히 도입하지 못하면 경쟁사에 밀려 매출이 감소할 수 있다. 환경 규제도 중요한 고려 사항이다. 친환경 장비에 대한 수요가 증가하면 해당 장비를 보유한 URI는 새로운 시장 기회를 얻을 수 있다. 하지만 반대로, 규제 강화로 기존 장비의 사용이 제한되면 비용 상승과 매출 감소가 발생할 수 있다. 국제적 벤처 확장도 성장에 중요한 역할을 할 수 있다. 새로운 시장 진입에 성공하면 매출 다변화와 성장 가능성이 높아진다. 하지만 국제 시장의 불확실성이나 정치적 리스크는 반대로 작용할 여지가 있다. 마지막으로, 회사 내부의 경영 전략과 재무 건전성도 중요하다. 효율적인 자본 운용과 비용 관리, 고객 서비스 강화는 장기적인 성장에 필수적이지만, 실패하면 회사의 신뢰도와 재무 상태가 악화될 수 있다.