카맥스 (CarMax, Inc., KMX)

회사 소개

KMX는 중고차 산업에서 가장 큰 타깃 시장을 제공하는 종합 플랫폼을 운영하며, 소매 고객이 온라인, 매장 또는 두 가지를 통합한 구매 방식으로 차를 구매할 수 있도록 지원합니다. 이 회사는 자사의 주요 수익원을 중고 차 판매를 통해 얻습니다. 소매 주문을 뒷받침하기 위해 무덤 거래나 가상 도매 경매를 통해 소매 기준에 충족하지 못하는 차량을 구매하는 등 관련 제품 및 서비스를 고객들에게 제공합니다. 또한, 자사의 자회사인 CarMax를 통해 자동차 구매자들에게 자동차 융자를 제공하여 타사 금융 기관에 의존도를 줄이고 추가적인 이익, 현금 유입 및 판매를 확보합니다. 이를 통해 CAF는 여러 측면에서의 실적을 확인하여 운영 결과와 자금 유입 및 판매에 대한 통찰을 제공합니다[0].

주요 고객

KMX의 고객 페르소나는 주로 중고차 구매를 고려하는 소비자들로 구성됩니다. 이들 중 첫 번째 세그먼트는 연령대가 25세에서 45세 사이인 젊은 전문직 종사자들로, 이들은 합리적인 가격에 질 좋은 차량을 찾고 있으며, 개인 및 직장 생활을 위한 신뢰할 수 있는 이동 수단을 원합니다. 이 고객들은 KMX의 경쟁력 있는 가격과 투명한 거래 방식을 선호하며, 온라인 플랫폼을 통해 손쉽게 차량을 비교하고 구매할 수 있는 점에서 큰 만족을 느낍니다. 두 번째 세그먼트는 신용 점수가 높은 중산층 가정으로, 이들은 융자 옵션을 통해 차량을 구매하고자 하며, KMX의 다양한 금융 프로그램을 통해 유리한 조건으로 자금을 마련할 수 있습니다 . 세 번째 세그먼트는 차량 운행 거리가 많은 소규모 사업체 소유주들로, 이들은 비용 효율적이고 믿을 수 있는 운송 수단이 필요한 반면, 차량의 유지보수와 관련된 서비스도 중요하게 고려합니다. 이들은 KMX의 다양한 연장 보증 프로그램과 차량 재정비 서비스에서 가치를 찾으며, 장기적인 비용 절감을 기대합니다 . 네 번째 세그먼트는 예산이 제한된 대학생이나 초보 운전자들로, 이들은 상대적으로 저렴한 10년 이상 된 중고차를 선호하며, 차량의 사용 이력과 상태를 투명하게 공개하는 KMX의 서비스에 신뢰를 가져 반복 구매 가능성이 높습니다 .

KMX의 주요 비용 세그먼트

비용 세그먼트	세부 설명	주요 공급업체
자연 자원	주로 차량 운영에 필요한 연료 및 윤활유와 같은 제품 관련 비용	다양한 정유 회사들
에너지 소비	매장 운영 및 차량 테스트를 위한 전기 및 가스 소비	지역 전력 회사 및 가스 공급자
특정 부품	차량 수리 및 유지 보수를 위한 엔진 부품, 타이어 등	Toyota, Ford, GM 등 자동차 제조사
임대 및 리스 비용	자동차 판매 매장, 사무실 및 보관 시설 임대 비용	부동산 업체 및 리스 제공자
컴퓨팅 파워 및 클라우드 사용	차량 데이터 관리, 온라인 판매 플랫폼 운영에 필요한 서버 및 클라우드 서비스 비용	Amazon Web Services (AWS), Microsoft Azure
인건비	판매 직원, 기술자, 관리직 등 다양한 인력의 급여와 복리후생 비용	사내 인력

KMX의 비용 구조에는 다양한 요소가 포함됩니다. 이 중 자연 자원 비용은 차량 운영에 사용되는 연료와 오일 등에서 발생하며, 주 공급업체로는 정유 회사들이 있습니다. 에너지 소비는 매장 운영과 차량 테스트를 위해 필요하며, 이에 따라 지역 전력 회사와 가스 공급자로부터 필요 자원을 조달합니다. 특정 부품 비용은 차량 수리와 유지 보수를 위해 엔진 부품, 타이어 등을 구매하는데, 이는 Toyota, Ford, GM 등 주요 자동차 제조사로부터 조달됩니다. 임대 및 리스 비용은 자동차 판매 매장, 사무실, 보관 시설의 임대료를 포함하며, 주로 부동산 업체와 리스 제공자로부터의 조달이 이루어집니다. 컴퓨팅 파워 및 클라우드 사용 비용은 차량 데이터 관리와 온라인 판매 플랫폼의 운영을 위해 필요하며, Amazon Web Services (AWS)와 Microsoft Azure와 같은 클라우드 서비스 제공업체를 통해 이루어집니다. 인건비는 매장 판매 직원, 기술자, 관리직 등 다양한 인력의 급여와 복리후생 비용을 포함하며, 이는 사내 인력부서를 통해 관리됩니다 [0][1].

제품군

KMX의 주요 제품에는 중고차, 도매 차량, 그리고 기타 서비스가 포함됩니다. 중고차는 소매 고객에게 직접 판매되는 차량으로, KMX의 가장 큰 수익 원천입니다. 도매 차량은 소매 기준에 충족하지 못하는 차량을 가상 도매 경매를 통해 판매하여 추가 수익을 창출합니다. 기타 서비스에는 확장 서비스 플랜(ESP), 보증 상품(GAP), 광고 및 구독 서비스, 그리고 주로 차량 재정비와 관련된 서비스 부서의 매출이 포함됩니다. 각각의 제품이 KMX 수익에 기여하는 주요 내역과 비율은 아래와 같습니다.

제품	설명	기여율 (%)	비고
중고차	소매 고객에게 직접 판매되는 차량	약 64.6% (2024년)	주된 수익 원천
도매 차량	가상 도매 경매를 통해 판매되는 차량	약 20.5% (2024년)	주로 높은 마일리지 차량
기타 서비스	ESP, GAP, 광고 및 구독 서비스, 차량 재정비 등	약 14.9% (2024년)	재정비 서비스 기여도 큼

이 중 중고차의 매출 비중이 가장 높으며, 도매 차량은 소매 기준에 맞지 않는 차량을 통해 추가적인 수익을 창출합니다. 기타 서비스는 다양한 금융 상품과 광고, 구독 서비스, 차량 재정비를 포함하며, J&D파워 나 Edmunds와 같은 파트너십을 통해 진행됩니다[0][1][2][3].

경쟁사로는 오토네이션(AutoNation), 카반나(Carvana)와 같은 중고차 판매 업체들이 있으며, 이들 또한 온라인과 오프라인 채널을 통해 중고차를 판매하고 있습니다. 경쟁사의 주요 제품과 비교하면 KMX는 더 다양한 금융 프로그램과 차량 보증 서비스를 제공하며 경쟁 우위를 점하고 있습니다.

경쟁사	주요 제품 및 서비스	비고
오토네이션(AutoNation)	중고차 판매, 금융 서비스, 차량 정비	종합적인 차량 관리 서비스 제공
카반나(Carvana)	중고차 판매, 온라인 플랫폼	온라인 구매에 집중, 차량 배달 서비스

각 회사는 자신만의 강점을 가지고 있어, 중고차 시장에서 치열하게 경쟁하고 있습니다[4][1].

주요 리스크

가능한 KMX의 비즈니스 위험은 다음과 같습니다: 첫째, 시스템의 기능 미작동, 유지 또는 업데이트 실패, 또는 데이터 관리 및 정보 기술 역량 강화의 어려움 등으로 인해 비즈니스 운영이 방해 받고 매출 및 영업 실적에 심각한 영향을 미칠 수 있습니다. 둘째, 각종 연방, 주요 및 지방 법률 및 규정에 대한 변화 또는 준수 실패가 비즈니스, 매출, 영업 실적 및 재무 상태에 중대한 부정적 영향을 미칠 수 있습니다. 셋째, 인포메이션 시스템의 실패 또는 역량 강화 불가능성이 비즈니스 운영을 방해하고 매출 및 영업 실적에 중대한 부정적 영향을 줄 수 있습니다. 또한, 사이버보안 위반, 개인정보 노출, 법률 및 규제 준수 실패 등과 관련된 빠르게 변화하는 기술 및 데이터 프라이버시 위험이 존재합니다. 이러한 위험 요소들은 KMX의 비즈니스를 영향을 미칠 가능성이 있습니다[0].

뉴스

(2024-08-23) 미국 최대의 중고차 소매업체 CarMax가 Warner Bros. Pictures와 협력하여 다가오는 영화 'Beetlejuice Beetlejuice'를 홍보하기 위한 'BeetleMax'라는 새로운 캠페인을 시작했습니다. 이 캠페인은 Beetlejuice 캐릭터가 운영하는 악몽 같은 자동차 대리점을 유쾌하게 그린 90초짜리 히어로 영화를 특징으로 합니다.link

재무

KMX의 재무 상태는 최근 몇 년 동안 특정한 변화와 함께 안정적인 성장을 보입니다. 2024 회계연도 동안 CAF(자동차 금융) 수익은 9,510만 달러 감소하여 전년도 대비 14.3% 감소했으며, 이는 순이자 마진 비율의 감소와 관련이 있습니다. 총 이자 마진은 전년도 6.9%에서 6.0%로 감소했으며, 이는 주로 자금 조달 비용 증가 및 스왑의 불리한 영향 때문입니다. 차 대출 손실 관련 준비금은 2023년 3.02%에서 2024년 2.78%로 감소했으며, 이는 CAF의 강화된 신용 평가 기준과 관련이 있습니다. 2024 회계연도 동안 중고차 판매 관련 총 이익은 전년도와 비슷한 수준을 유지했으나, 도매차량 총 이익은 단가당 5.6% 감소했습니다. 또한, 서비스 부서의 수익이 주도한 기타 총 이익은 2024 회계연도에 11.7% 증가했습니다. 자본 지출은 2023년 4억 2,270만 달러에서 4억 6,530만 달러로 증가했고, 이는 주로 새로운 매장 개설과 기술 투자를 포함한 성장 용량 이니셔티브를 지원하기 위한 것입니다. 전반적으로 KMX는 안정적인 매출 성장을 보이면서도, 일부 비용 증가와 경제적 어려움 등에 직면하여 다양한 전략적 조정을 통해 대응하고 있습니다[0][1][2][3].

KMX의 대차대조표

자산 | 항목 | 2024년 (천 달러) | 2023년 (천 달러) | |——|——————|——————| | 현금 및 현금성 자산 | 574,142 | 314,758 | | 자동차 대출 수령의 제한된 현금 | 506,648 | 470,889 | | 매출채권, 순액 | 221,153 | 298,783 | | 재고 | 3,678,070 | 3,726,142 | | 기타 유동 자산 | 246,581 | 230,795 | | 총 유동 자산 | 5,226,594 | 5,041,367 | | 자동차 대출 채권, 부실 대출 준비금 차감 후 | 17,011,844 | 16,341,791 | | 유형 자산, 순액 | 3,665,530 | 3,430,914 | | 이연 법인세 | 98,790 | 80,740 | | 운용 리스 자산 | 520,717 | 545,677 | | 영업권 | 141,258 | 141,258 | | 기타 자산 | 532,064 | 600,989 | | 총 자산 | 27,196,797 | 26,182,736 |

부채 및 주주 지분 | 항목 | 2024년 (천 달러) | 2023년 (천 달러) | |——|——————|——————| | 매입채무 | 933,708 | 826,592 | | 발생 채무 및 기타 유동 부채 | 523,971 | 478,964 | | 운용 리스 부채, 유동 | 57,161 | 53,287 | | 장기 부채, 유동 | 313,282 | 111,859 | | 비상환 채무, 유동 | 484,167 | 467,609 | | 총 유동 부채 | 2,312,289 | 1,938,311 | | 장기 부채, 비유동 | 1,602,355 | 1,909,361 | | 비상환 채무, 비유동 | 16,357,301 | 15,865,776 | | 운용 리스 부채, 비유동 | 496,210 | 523,828 | | 기타 부채 | 354,902 | 332,383 | | 총 부채 | 21,123,057 | 20,569,659 | | 보통주 | 78,806 | 79,040 | | 초과 자본 | 1,808,746 | 1,713,074 | | 기타 포괄 소득 누계 | 59,279 | 97,869 | | 유보 이익 | 4,126,909 | 3,723,094 | | 총 주주 지분 | 6,073,740 | 5,613,077 | | 총 부채 및 주주 지분 | 27,196,797 | 26,182,736 |[0]

KMX의 대차대조표를 보면 총 자산과 총 부채가 증가하였음을 알 수 있습니다. 이는 회사의 지속적인 사업 확장과 성장 전략에 따른 것입니다. 특히, 재고 자산이 상당히 높은 비율을 차지하고 있으며, 이는 중고차 판매업이라는 KMX의 사업 특성상 적절한 현상입니다. 또한, 자동차 대출 채권이 자산의 큰 부분을 차지하고 있어 KMX가 자동차 금융 서비스에도 중점을 두고 있음을 보여줍니다. 유동 부채가 다소 증가한 것은 기업의 운영에서 일시적 자금 조달이 증가했음을 나타내며, 비유동 부채 또한 장기 자금 조달이 활발히 이루어졌음을 시사합니다. 주주 지분 역시 증가하여 회사의 내재 가치가 개선되고 있음을 확인할 수 있습니다. 전반적으로 자산의 효율적 배분과 성장 전략에 따른 재무적 안정성을 보여주고 있습니다.

KMX 손익계산서 (천 달러 기준)

항목	2024년	2023년	2022년
총 판매 및 운영 수익	26,536,040	29,684,873	31,900,412
중고차 판매 비용	19,170,320	21,186,135	22,398,651
도매차량 판매 비용	4,419,044	5,399,969	5,999,277
기타 판매 비용	233,467	298,566	214,942
총 판매 비용	23,822,831	26,884,670	28,612,870
총 이익	2,713,209	2,800,203	3,287,542
자동차 금융 수익	568,271	663,404	801,507
판매, 일반 및 관리비	2,286,378	2,487,357	2,325,220
감가상각 및 상각	239,028	228,449	211,956
이자 비용	124,750	120,398	94,095
기타 손익	-10,271	-9,401	-34,568
세전 소득	641,595	636,804	1,492,346
법인세 비용	162,391	152,042	341,049
순이익	479,204	484,762	1,151,297
기본 주당 순이익 (달러)	3.03	3.05	7.09
희석 주당 순이익 (달러)	3.02	3.03	6.97

KMX의 재무 상태 분석

KMX의 재무 상태를 보면, 최근 몇 년간 총 판매 및 운영 수익이 감소 추세를 보이고 있습니다. 이는 주로 중고차와 도매차량의 판매 감소에 기인합니다. 그러나 총 이익률은 비교적 안정적으로 유지되었으며, 이는 비용 절감과 효율적인 경영 관리 덕분으로 보입니다. 회사는 또한 자동차 금융 서비스를 통해 추가적인 수익을 창출하고 있으며, 이는 전체 수익 중 약 2.1%를 차지합니다[0].

판매, 일반 및 관리비(SG&A)는 최근 몇 년 동안 일정하게 유지되거나 약간 감소하는 경향이 있습니다. 이는 KMX가 비용 통제를 효과적으로 하고 있음을 나타냅니다. 감가상각 및 상각비는 경영 기기의 자산 수명에 따라 일정한 비율로 감소하고 있습니다. 반면, 이자 비용은 최근 증가 추세를 보이는데, 이는 아마도 외부 차입금 증가와 관련이 있을 수 있습니다[1].

주목할 만한 부분

KMX의 손익계산서에서 주목할 부분은 자동차 금융 수익의 지속적인 기여입니다. 자동차 금융 수익은 KMX의 핵심 비즈니스 모델의 일환으로, 자동차 판매뿐만 아니라 고객의 금융 서비스 제공을 통해 추가적인 수익을 창출합니다. 그러나 최근 몇 년간 이 부문의 수익이 감소하고 있어, 이 부분에 대한 추가적인 검토와 전략적 조정이 필요할 것입니다. 또한, 순이익이 2022년에 비해 크게 감소하였는데, 이는 판매 감소와 이자 비용 증가 등이 주된 원인일 가능성이 높습니다[2].

전반적으로 KMX는 판매와 비용 관리에서 효율성을 유지하고 있으나, 외부 경제적 요인이나 시장 환경 변화에 따른 도전에 직면해 있습니다. 이를 해결하기 위해 보다 혁신적인 전략과 비용 최적화 노력이 필요합니다.

현금흐름표

항목	2024년 (천 달러)	2023년 (천 달러)	2022년 (천 달러)
영업 활동으로 인한 현금 흐름	458,617	1,283,332	(2,549,450)
순이익	479,204	484,762	1,151,297
감가상각 및 상각	260,414	265,224	273,188
주식 기반 보상	119,720	85,592	109,197
대손충당금	310,516	317,013	141,692
취소 예약금	80,311	98,137	114,928
이연 법인세	(4,800)	(6,550)	15,000
기타	9,252	4,773	(19,139)
매출채권 감소(증가)	77,630	262,201	(288,195)
재고 감소(증가)	48,072	1,398,427	(1,967,432)
기타 유동자산	39,939	103,222	(80,790)
자동차 대출 채권 감소(증가)	(980,569)	(1,369,103)	(1,941,574)
기타 자산 감소(증가)	(13,902)	(52,286)	(32,272)
매입채무 및 기타 유동 부채 증가(감소)	118,511	(197,687)	175,106
기타 부채 증가(감소)	(85,681)	(110,393)	(200,456)
투자 활동으로 인한 현금 흐름	(466,998)	(425,766)	(523,745)
자본 지출	(465,307)	(422,710)	(308,534)
자산 매각 수익	1,351	5,190	260
사업 매각 수익	-	-	12,298
투자 구매	(6,193)	(12,526)	(24,614)
투자 판매 및 반환	3,151	4,280	38,408
현금 지급 후 순 사업 인수	-	-	(241,563)
금융 활동으로 인한 현금 흐름	307,787	(710,180)	3,104,866
장기 부채 발행금액	134,600	3,020,700	7,684,400
장기 부채 상환금액	(246,067)	(4,275,353)	(5,752,796)
부채 발행비용 현금 지급	(21,633)	(19,781)	(20,132)
금융리스 의무 상환금액	(16,674)	(12,200)	(11,923)
무책임 차입금 발행액	12,380,050	14,333,896	14,328,298
무책임 차입금 상환액	(11,873,169)	(13,440,603)	(12,626,308)
자사주 매입 및 소각	(94,086)	(333,932)	(576,478)
자본 발행	44,766	17,093	79,805
현금의 증가(감소)	299,406	147,386	31,671
기초 현금 및 현금성 자산	951,004	803,618	771,947
기말 현금 및 현금성 자산	1,250,410	951,004	803,618

KMX의 현금 흐름을 분석하면, 최근 몇 년 동안 운영 현금 흐름이 현저히 감소하였으며, 이는 자동차 대출 채권의 증가와 관련이 있습니다. 투자 활동에서는 자본 지출이 늘어나고 있어, 성장 및 신규 점포 개설을 위한 중요한 자원 할당이 이루어지고 있음을 알 수 있습니다. 금융 활동에서는 무책임 차입금 발행과 상환이 주요 부분을 차지하며, 주식 재매입 및 장기 부채 상환이 현금 흐름에 영향을 주고 있습니다. 비슷한 업종의 다른 기업과 비교했을 때, KMX는 현금 흐름 관리에서 다소 도전에 직면하고 있으나, 여전히 현금 및 현금성 자산의 상당한 비율을 유지하고 있어 유동성 위험은 비교적 낮은 편입니다[0][1][2][3].

주요 부채 및 전환사채들

KMX의 부채 현황은 다음과 같습니다:

부채 설명	만기일	2024 (천 달러)	2023 (천 달러)	이자율 (2024년 기준)	조건
리볼빙 크레딧 시설	2028년 6월	$0	$0	변동 이자율	사용되지 않은 크레딧 시설: $2.00 billion
1차 대출 (Term loan)	2024년 6월	$300,000	$300,000	6.31%
2차 대출 (Term loan)	2026년 10월	$699,633	$699,493	6.31%
3.86% 선순위 채권	2023년 4월	$0	$100,000		만기됨
4.17% 선순위 채권	2026년 4월	$200,000	$200,000	4.17%
4.27% 선순위 채권	2028년 4월	$200,000	$200,000	4.27%
금융 의무	2059년 2월까지	$516,544	$522,526	다양한 이자율
비회수성 채권	2030년 12월까지	$16,866,972	$16,360,092	고정 이자율 및 변동 이자율	자산 담보 대출 거래와 창고 시설을 통해 자금 조달

리볼빙 크레딧 시설과 대출은 변동 이자율을 적용받으며, 4.17% 및 4.27%의 선순위 채권은 고정 이자율을 적용받습니다. 비회수성 채권 또한 고정 이자율을 적용받으며, 2030년까지 다양한 만기로 분산되어 있습니다[0][1][2][3].

주가 영향 미치는 요인들

KMX의 주가 변동 원인은 다양한 외부 및 내부 요인에 따라 달라질 수 있습니다. 첫 번째 시나리오는 미국-중국 간의 무역 갈등이 심화되는 상황입니다. 이는 자동차 부품의 가격 상승을 초래하며, KMX의 차량 구매 비용이 증가해 판매 가격도 오르게 되어 수요가 감소할 수 있으므로 주가에는 부정적인 영향을 미칠 것입니다. 두 번째 시나리오는 미국 경제가 회복되고 소비자 신뢰 지수가 높아지는 경우입니다. 이는 차량 구매 및 금융 서비스 수요 증가로 이어져 KMX의 매출이 상승하게 되어 주가에 긍정적인 영향을 미칠 것입니다[0]. 세 번째로 경쟁사의 급증을 들 수 있습니다. 온라인 중고차 판매 플랫폼의 등장으로 인해 KMX의 시장 점유율이 감소하고 매출에 타격을 입으면서 주가에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다[1]. 네 번째 시나리오는 전기차(EV) 시장의 급성장입니다. KMX가 전기차 재고를 확보하고 판매 전략을 강화한다면, 이는 새로운 수익 창출 기회로 작용해 주가에 긍정적인 영향을 줄 것입니다[2]. 마지막으로, 금리 변동을 들 수 있습니다. 금리가 상승하면 소비자들이 차량 구매를 위한 대출을 어렵게 받아들이게 되어 KMX의 금융 서비스 수익이 감소할 수 있으며, 이는 주가에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다[0].

회사의 미래 전망

KMX의 미래 전망은 여러 가지 요인에 따라 달라질 수 있습니다. 첫 번째로, 소비자들의 중고차 수요가 지속적으로 증가하면 KMX의 사업은 성장할 가능성이 높습니다. 미국 경제 회복과 함께 차량 구매력도 상승하면 KMX의 매출도 늘어날 것입니다. 두 번째로, 온라인 차량 구매 트렌드가 지속된다면 KMX의 옴니채널 전략은 더욱 주목받을 것입니다. 세 번째로, 전기차(EV) 시장의 확대는 KMX에게 새로운 기회를 제공할 수 있습니다. 전기차 재고를 잘 확보하고 판매 전략을 최적화한다면, KMX는 급성장하는 EV 시장에서 선도적인 위치를 차지할 수 있습니다. 반대로, KMX의 사업이 축소될 수 있는 이유도 있습니다. 첫 번째로, 경쟁사의 증가로 인해 시장 점유율이 감소할 위험이 있습니다. 특히, 온라인 전용 중고차 플랫폼의 성장은 KMX에게 큰 도전이 될 수 있습니다. 두 번째로, 경제 불황이나 금리 상승 등의 외부 경제 요인이 소비자들의 구매력을 약화시키면, KMX의 판매가 감소할 수 있습니다. 세 번째로, 만약 차량의 유지보수 비용이 증가하거나, 법규 변화로 인해 운영 비용이 크게 늘어난다면 KMX의 수익성에 부정적인 영향을 미칠 가능성이 있습니다.