인피네라 코퍼레이션 (Infinera Corporation, INFN)

회사 소개

INFN는 광 통신 기술 기반의 높은 성능을 가진 굴절계층(coherent subsystems) 및 시스템 솔루션을 개발하고 고객에 제공하는 회사입니다. 고객은 주로 고정 및 이동 통신망 운영자, 통신 서비스 제공업체, 케이블 업체, 도매 이통 사업자, 연구 및 교육 기관, 대기업, 공공 기관 등이며, 이들 고객들에게 고대역폭의 비즈니스 및 소비자 통신 서비스를 제공할 수 있는 네트워킹 솔루션을 제공합니다. 회사는 광 화합 반도체 제조를 전문으로 하며, InP를 사용하여 광합성 칩에 수백 개의 광 기능을 통합할 수 있는 기술을 개발하고 있습니다. 이러한 기술은 대용량의 데이터를 전송하고 비즈니스 및 통신 서비스를 지원하기 위한 인프라 네트워크에서 사용됩니다. 또한, 회사는 국내 반도체 제조 증대를 통해 국내 제조 기반을 강화하고 앞선 기술을 지원하기 위해 미국에서 강소성 방출 반도체 팹, 고급 테스트 및 포장 센터를 갖추고 있습니다[0].

주요 고객

INFN의 고객은 주로 고정 및 이동 통신망 운영자, 통신 서비스 제공업체, 케이블 업체, 도매 이통 사업자, 연구 및 교육 기관, 대기업, 공공 기관 등으로 구성됩니다. 이들 고객은 고대역폭의 비즈니스 및 소비자 통신 서비스를 제공하기 위해 INFN의 네트워킹 솔루션을 사용합니다. Tier 1 캐리어는 국내외 인프라 네트워크를 운영하며, 대규모 데이터 전송을 위해 효율적이고 확장 가능한 광학 전송 솔루션을 필요로 합니다. Tier 2 및 Tier 3 통신 서비스 제공업체는 서비스 향상과 비용 절감을 위해 INFN의 제품에 투자합니다. ICP, 웹 스케일 공급자 및 클라우드 제공업체는 대용량 데이터 전송과 보안성을 요구하며, 그에 대한 해결책을 INFN에서 찾습니다. 케이블 업체와 MSO는 고대역폭 전송 솔루션을 활용하여 다양한 고객에게 고품질의 콘텐츠를 제공하고, 더 나은 서비스 품질을 유지하려고 합니다. 인터넷 도매업자는 비용 효율적인 데이터 전송 솔루션을 통해 비즈니스를 확장할 수 있습니다. 연구 및 교육 기관은 빠르고 신뢰할 수 있는 데이터 전송 솔루션을 통해 연구와 교육의 효율성을 높이고, 공공 기관은 안전하고 안정적인 통신 인프라를 위해 INFN의 솔루션을 사용합니다[0][1][2][3]. 이들은 네트워크 대역폭 증가, 서비스 제공 범위 확장 및 운영 비용 절감을 위해 INFN의 제품과 기술을 사용합니다.

회사의 비용구조

비용 항목	설명	주요 공급업체
재료비	InP와 같은 광 화합 반도체와 고급 제조 장비 구매.	II-VI Incorporated, Lumentum Holdings Inc.등 [0]
에너지 소비	제조 공정 및 운영을 위한 상당한 에너지 소비.	지역 전력 공급업체
인건비	연구개발 및 운영 인력에 대한 급여와 복지비용.	자체 채용
감가상각비	제조 장비, 연구 설비 등의 감가상각 비용.	자체 소유 자산 [1]
클라우드 사용	제품 개발과 테스트를 위한 클라우드 인프라 사용.	Amazon Web Services (AWS)
컴퓨터 소프트웨어	ERP 시스템과 기타 필수 소프트웨어의 라이선스 비용.	SAP SE, Oracle Corporation
재구조화 비용	사업 구조조정과 관련된 비용.	자체 관리 [1]
부품	고급 네트워킹 장비와 모듈을 제작하기 위한 전문 부품.	Broadcom Inc., Cisco Systems, Inc.
운영 임대비용	사무실과 제조 시설의 임대료 및 관련 비용.	상업용 부동산 임대업체 [1]
재고	고객 주문 패턴 변화로 인한 재고 증가.	자체 재고 관리 장치 [0]

INFN은 다양한 비용 요소로 인해 운영 비용이 발생하며, 이 비용 요소들은 고성능 네트워킹 솔루션 개발과 제조를 지원합니다. 주요 비용 항목에는 재료비, 에너지 소비, 인건비 등이 포함되며, 이를 위해 II-VI Incorporated, Lumentum Holdings Inc., Broadcom Inc.와 같은 다수의 고급 기술 및 부품 공급업체와 협력하고 있습니다. 또한, 클라우드 사용, 컴퓨터 소프트웨어 라이선스, 운영 임대비용 등은 AWS, SAP SE와 같은 업체로부터 조달합니다. INFN은 지속적인 기술 혁신과 글로벌 시장 확장을 위해 전략적인 비용 관리를 수행하며 운영을 최적화하고 있습니다.

제품군

INFN의 주요 제품은 컴팩트 모듈형 플랫폼, 패킷-광학 플랫폼, 광선로 시스템 및 광 부속시스템으로 구성되며, 소프트웨어 제품으로는 인피네라 트랜센드 소프트웨어 스위트가 있습니다. 주요 제품별로 수익 기여도와 제품 설명을 정리하면 다음과 같습니다.

제품	설명	기여도
컴팩트 모듈형 플랫폼 (Infinera GX 시리즈)	고도로 컴팩트하고 모듈식 설계로, 각종 전송 네트워크 응용 분야를 지원하며, 최대 800 Gb/s에서 나아가 1.2 Tb/s 전송을 지원하는 진화 경로 제공	회사 수익의 주요 부분 기여
패킷-광학 플랫폼	다양한 패킷 네트워크와 광 네트워크의 통합을 지원하여 네트워크 운영을 효율화함	고대역폭 데이터 전송 지원으로 주요 수익 원천
광선로 시스템	고성능 광학 전송을 위한 라인 시스템으로, 네트워크 코어 및 메트로 네트워크에서 사용	전체 네트워킹 솔루션 포트폴리오의 중요한 요소
광 부속시스템	다양한 광학 전송 목적에 적합한 부속시스템으로, 800 Gb/s, 400 Gb/s, 100 Gb/s의 다양한 속도 지원	주요 고객에게 높은 대역폭 솔루션 제공
트랜센드 소프트웨어 스위트	네트워크 관리, 서비스 민첩성 증가 및 자동화 운영을 지원하는 소프트웨어 솔루션	네트워크 운영 효율성과 유연성 향상으로 고객 만족도 증대 기여

INFN의 제품들은 주로 고대역폭 데이터 전송을 필요로 하는 고객들에게 제공되며, 이는 회사 전체 매출의 중요한 부분을 차지합니다. 주요 제품의 지속적인 발전과 기술 혁신을 통해 INFN은 고성능 네트워크 솔루션을 시장에 제공하고 있습니다[0][1].

경쟁사로는 시스코 시스템즈, 화웨이, 노키아와 같은 다른 주요 통신 네트워크 업체들이 있으며, 이들 기업들도 유사한 고성능 광학 전송 솔루션을 제공합니다. 경쟁사 목록과 그들의 주요 제품을 정리하면 다음과 같습니다.

경쟁사	주요 제품
시스코 시스템즈	NCS 1000 시리즈 (광 전송 시스템)
화웨이	OptiXtrans 시리즈 (광학 전송 네트워크)
노키아	WaveFabric 솔루션 (통합 광학 네트워크)

이들 경쟁사들도 고성능 네트워크 솔루션을 제공하여 INFN과 시장에서 경쟁하고 있습니다.

주요 리스크

INFN의 비즈니스에 영향을 미칠 수 있는 위험 요인은 다음과 같습니다: 제조자에 대한 의존으로 인한 납품 일정 제어 부족, 특히 국제 계약 생산 사이트의 경우; 특정 계약 제조업체에 대한 의존으로 인한 위험; 제 3자의 품질 보증 절차에 대한 의존; 생산 수율과 비용에 대한 불확실성; 수요가 높을 때 충분한 용량 부족 또는 공급 문제로 인한 제조 주문 불이행 가능성; 제품 제조 위치나 국가와 관련된 위험 및 불확실성(지리적 사건, 군사 조치, 노동 중단, 자연 재해, 환경 요소, 보건 위기 등); 계약 제조업체가 인플레이션 및 이자율 위험에 민감할 수 있는 계약 상대 위험; 한정된 보증; 지적 재산권의 부정 사용 가능성[0]. 또한, 자사의 제품이 만들어지거나 추적성을 잃을 경우 비즈니스에 해를 끼칠 수 있으며, 고객이나 제 3자에 의한 제품 소프트웨어의 보안 취약점과 제품 성능 문제도 중요한 위험 요소로 간주됩니다[1].더불어 고객의 자본 지출 감소로 인한 제품 수요 줄어들 때나 대기 중인 재고로 인한 제품 가격 경쟁, 고객 파산, 채권 회수 지연, 제품 재고 남음 위험 등이 발생할 수 있으며, 글로벌 경제 여건 악화로 인한 신용 시장 긴축에도 영향을 받을 수 있습니다[2].

뉴스

(2024-08-16) 노키아는 인피네라 주주에 대한 인수 제안으로 인해 자사주 매입 프로그램을 일시 중단했습니다. 자사주 매입은 2024년 10월 1일 예정된 인피네라 특별 회의 이후 재개될 예정입니다.link

(2024-08-16) 노키아는 인피네라 주주들에게 제안된 오퍼로 인해 자사주 매입 프로그램을 일시적으로 중단했습니다. 인피네라의 임시 주주총회가 2024년 10월 1일에 열리면 자사주 매입 프로그램이 재개될 예정입니다.link

재무

INFN의 2023년도 금융 성과는 다소 복합적인 양상을 보였습니다. 국내 매출은 작년 대비 14% 증가하여 1억 2천 4백만 달러 늘어났지만, 국제 매출은 8천 3백 10만 달러 감소하여 12% 하락했습니다. 이는 주로 EMEA 지역의 기타 서비스 공급업체와 APAC 지역의 Tier 1 고객 매출 감소 때문입니다. 종합적으로 총 매출은 3% 증가한 16억 1천 4백만 달러로 집계되었습니다. 2023년과 2022년을 비교했을 때, 총 이익은 5억 3천 5백 7십 6만 달러에서 6억 2천 9백 1십 2만 달러로 증가하였습니다. 이에 따라 총 이익률도 34%에서 39%로 개선되었습니다[0]. 이는 제품 믹스, 비용 절감, 공급망 비용 절감, 수직 통합 증가 등에 힘입은 결과입니다. 반면, 운영 비용은 6억 5백 9십 9만 달러에서 6억 2천 7백 8십만 달러로 5% 증가했으며, 이는 주로 직원 관련 비용 및 감가상각 비용 증가에 기인합니다. 또한, 영업 활동을 통한 순 현금은 2023년 4천 9백 51만 달러로, 2022년의 순 현금 사용액 3천 7백 56만 달러에서 현저히 개선되었습니다. 반면, 투자 활동으로 인한 현금 사용은 4천 6백 5만 3천 달러에서 6천 2백 3십 1만 달러로 증가했습니다[1]. INFN은 현금 및 현금등가물이 1억 7천 2백 5십만 달러에서 감소한 1억 7천 8백 6백만 달러를 보유하고 있으며, 이는 달러 규모로 상당한 유동성을 유지하고 있음을 나타냅니다[2].

INFN의 재무상태표

항목	2023년 12월 30일	2022년 12월 31일
자산
현금 및 현금등가물	$172,505	$178,657
제한된 현금	$1,354	$10,546
단기 투자가능증권	$99,237	$112,823
매출채권	$330,498	$368,994
재고자산	$274,334	$216,428
선불비용 및 기타 유동자산	$23,382	$32,515
총 유동자산	$901,310	$919,963
고정자산, 순차감	$277,123	$278,513
기타자산	$500,805	$470,662
총 자산	$1,679,238	$1,669,138
부채 및 주주자본
단기부채	$109,957	$82,378
매입채무	$191,662	$194,583
장기부채	$1,161,028	$1,205,010
총 부채	$1,462,647	$1,481,971
보통주	$231	$220
추가납입자본	$1,976,014	$1,901,491
기타포괄손익누계액	$(34,848)	$(22,471)
이익잉여금	$(1,724,806)	$(1,699,593)
총 주주자본	$216,591	$179,647
총 부채 및 주주자본	$1,679,238	$1,669,138

INFN의 재무상태표를 분석하면 몇 가지 주목할 만한 점이 있습니다. 첫째, 현금 및 현금등가물이 총 자산의 10% 이상을 차지하고 있어 현금 유동성이 양호합니다. 이는 회사가 단기적인 재정 의무를 충족할 수 있는 충분한 유동성을 보유하고 있음을 나타냅니다. 둘째, 재고자산이 2022년 대비 약 27% 증가한 부분은, 아마도 고객 주문 패턴의 변화로 인한 결과로 보입니다. 셋째, 장기부채가 총 부채의 상당 부분을 차지하고 있는데, 이는 회사의 자본 구조가 부채 우위임을 의미합니다. 그러나 이는 기술 개발과 생산 능력 확장을 위한 투자일 가능성이 큽니다. 마지막으로, 이익잉여금이 음수임에도 불구하고, 기타포괄손익누계액의 적자 폭이 비교적 낮아지고 있는 점은 긍정적입니다. INFN의 자산 배치를 보면, 고정자산과 기타자산이 상당 부분을 차지하고 있으며, 이는 고성능 광 통신 장비 및 솔루션 개발에 중점을 두고 있음을 알 수 있습니다[0][1][2].

INFN의 손익계산서 (단위: 천 달러)

항목	2023년 12월 30일	2022년 12월 31일	2021년 12월 25일
매출
제품 매출	1,304,229	1,268,624	1,099,376
서비스 매출	309,899	304,618	325,829
총 매출	1,614,128	1,573,242	1,425,205
매출 원가
제품 매출 원가	810,845	852,476	732,071
서비스 매출 원가	167,532	161,630	174,008
무형자산 상각	10,621	23,138	19,621
구조조정 및 기타 관련 비용	2,218	222	1,531
총 매출 원가	991,216	1,037,466	927,231
총 이익	622,912	535,776	497,974
운영 비용
연구개발 비용	316,879	306,188	299,894
판매 및 마케팅 비용	166,938	146,445	138,829
일반 및 관리비	124,874	118,602	115,415
무형자산 상각	12,344	14,576	17,455
인수 및 통합 비용	-	-	614
구조조정 및 기타 관련 비용	6,717	10,122	13,246
총 운영 비용	627,752	595,933	585,453
영업 손실	(4,840)	(60,157)	(87,479)
기타 수익 (비용)
이자 수익	2,716	893	455
이자 비용	(30,609)	(26,015)	(49,099)
채무 소멸 이익	-	15,521	-
기타 이익 (손실), 순	15,325	14,247	(22,667)
총 기타 수익 (비용)	(12,568)	4,646	(71,311)
세전 손실	(17,408)	(55,511)	(158,790)
소득세 비용	7,805	20,532	11,988
순 손실	(25,213)	(76,043)	(170,778)
기본 및 희석 주당 순 손실	(0.11)	(0.37)	(0.84)

INFN의 2023년도 손익계산서를 분석하면, 매출은 총 1,614,128천 달러로 전년 대비 증가하였으며, 이 중 제품 매출이 1,304,229천 달러로 가장 큰 비중을 차지하고 있습니다. 하지만, 영업 손실은 4,840천 달러로 감소했으나 여전히 손실을 기록하고 있습니다. 연구개발(R&D) 비용은 316,879천 달러로 상당한 비중을 차지하고 있으며, 이는 기술 기반 회사로서 주요한 R&D 투자가 이루어지고 있음을 시사합니다. 이는 INFN이 기술적 우위(기술 모호성)를 유지하기 위해 필수적인 투자로 볼 수 있습니다.

치수가 고정적이지 않은 점에서, 매출 원가가 높은 비율을 차지하였으며, 특히 제품 매출 원가가 전체 매출의 약 50% 이상을 차지하며 비용 구조의 핵심적인 요소임을 확인할 수 있습니다. 이는 기술 제품의 제조 및 유지를 위한 고비용 구조를 반영합니다. 일반 및 관리비(G&A)와 판매 및 마케팅(S&M) 비용도 증가하여, 회사의 운영 비용이 전반적으로 상승한 상태입니다.

총 이익률을 볼 때, 2023년에는 38.6%로 전년 대비 개선되었음에도 불구하고, 여전히 충분한 수익성을 확보하기 위해서는 추가적인 비용 절감 및 효율성 개선이 필요할 것으로 보입니다. 한편, 이자 비용이 상당히 높은 수준을 유지하고 있는 것은 부채 구조의 문제나 자본 비용 증가를 의미할 수 있습니다 .

INFN의 현금 흐름표 (단위: 천 달러)

항목	2023년 12월 30일	2022년 12월 31일	2021년 12월 25일
영업 활동으로 인한 현금 흐름	49,510	(37,560)	28,128
투자 활동으로 인한 현금 흐름	(62,314)	(46,053)	(41,379)
재무 활동으로 인한 현금 흐름	13,713	82,346	(101,544)
현금 및 현금 등가물	173,859	189,203	202,521

INFN의 현금 흐름을 살펴보면, 2023년 회계연도에는 영업 활동에서 49,510천 달러의 현금이 유입된 반면, 투자 활동에서는 (62,314)천 달러가 유출되었음을 알 수 있습니다. 이는 회사가 계속해서 높은 수준의 연구개발 및 자산 투자에 대한 경비를 지출하고 있음을 시사합니다. 재무 활동에서는 13,713천 달러의 현금이 유입되었으며, 이는 주로 채권 발행 등에서 비롯된 것으로 보입니다. 전반적으로 보면, INFN은 영업 활동에서 인한 현금 유입을 통해 어느 정도의 안정성을 보이고 있으나, 지속적인 투자 활동으로 인해 총 현금 흐름은 약간의 감소 추세를 보이고 있습니다[0][1][2].

INFN의 부채 현황 (2023년 12월 30일 기준)

부채 종류	미지급 원금	계약 만기일	이자율	조건 및 특이사항
2024 전환사채	$18,747천	2024년 9월	2.125%	매년 3월 1일과 9월 1일 후불 이자 지급, 무담보, 1순위 대출보다 후순위, 분기당 이자율 변동 없음[0][1].
2027 전환사채	$200,000천	2027년 3월	2.5%	매년 3월 1일과 9월 1일 후불 이자 지급, 무담보, 1순위 대출보다 후순위, 분기당 이자율 변동 없음[0][1].
2028 전환사채	$473,750천	2028년 8월	3.75%	매년 2월 1일과 8월 1일 후불 이자 지급, 무담보, 1순위 대출보다 후순위, 분기당 이자율 변동 없음[0][1].
모기지	$6,765천	2024년 5월	7.50%	31개월 동안 상환, 분기당 대출 조건 변동, 고정 이자부 대출[6][7].

주가 영향 미치는 요인들

INFN의 주가 변동 요인에는 여러 가지가 있다. 먼저, 환율 변동은 중요한 요인 중 하나이다. 예를 들어, 달러 대비 유로화 강세가 지속되면 INFN의 유럽 지역 매출이 증가하여 주가에 긍정적인 영향을 미칠 수 있다. 반대로, 원자재 비용이 증가하고 국제 유가가 상승할 경우 제품 생산 비용이 늘어나 주가에는 부정적인 영향을 줄 수 있다. 또한, 미국과 중국 간의 무역 분쟁은 INFN의 공급망에 영향을 미칠 수 있다. 만약 미-중 무역 분쟁이 장기화되어 중국에서 수입하는 부품에 대한 관세가 높아진다면, 이는 INFN의 원가 상승을 촉발할 수 있어 부정적인 주가 영향을 미칠 것이다. 기술 혁신 및 경쟁 심화도 중요한 요인이다. 경쟁사가 INFN보다 앞선 기술을 선보여 시장 점유율을 빼앗는다면 이는 주가 하락으로 이어질 수 있지만, INFN이 혁신적인 신제품을 출시하여 시장에서 좋은 반응을 얻는다면 이는 주가 상승의 긍정적인 요인으로 작용할 것이다. 마지막으로, 거시경제 상황도 INFN의 주가에 큰 영향을 미친다. 예를 들어, 금리가 낮고 경제 성장이 지속된다면 이는 투자 증가와 서비스 수요 증가로 연결되어 INFN 주가에 긍정적인 영향을 줄 수 있지만, 경기 침체나 금리 인상은 투자 및 소비 감소로 이어져 주가에는 부정적인 영향을 미칠 수 있다[0][1][2].

회사의 미래 전망

INFN의 미래는 여러 요인에 의해 좌우될 수 있다. 첫째, 데이터 트래픽의 급속한 증가로 인한 네트워크 확장 요구는 INFN의 성장에 긍정적인 영향을 미칠 수 있다. 특히, 5G 네트워크의 확산 및 클라우드 서비스의 확장은 광 전송 장비에 대한 수요를 증가시킬 것으로 보인다. 둘째, 기술 혁신 또한 중요한 역할을 한다. INFN이 보다 효율적이고 혁신적인 제품을 출시할 경우 시장 점유율을 확대하고 매출을 증가시킬 수 있다. 셋째, 글로벌 경제 상황과 관련된 요소들도 영향을 미칠 수 있다. 예를 들어, 경제 불황이나 금리 인상은 고객사의 자본 지출 감소로 이어질 수 있으며, 이는 INFN의 매출에 부정적인 영향을 줄 수 있다. 반면, 경제 성장과 낮은 금리는 기업들의 네트워크 인프라 투자를 촉진시켜 긍정적인 영향을 미칠 수 있다. 넷째, 공급망 이슈도 중요한 요소이다. 반도체나 기타 중요 부품의 공급 부족은 생산 지연을 야기할 수 있으며, 이는 고객 만족도 저하와 매출 감소로 이어질 수 있다. 마지막으로, 규제 환경의 변화도 고려해야 한다. 각국 정부의 통신 관련 정책 변화나 무역 제한 등은 INFN의 사업 환경에 중대한 영향을 미칠 수 있다[0][1][2][3].