멀린 오토모티브 (Mullen Automotive, Inc., MULN)

회사 소개

MULN은 전기 자동차 시장에서 활동하는 기업으로, 자사의 경쟁력과 전략은 전기 차량 및 자동차 원본장착장치 제조(OEM) 분야에서 경험 많고 검증된 팀을 보유하고 있습니다. Mullen은 Class 1부터 6까지의 상용 전기 트럭 시장에서 가장 다양한 포트폴리오를 보유하고 있으며, Tunica 및 Mishawaka에 제조 공장을 보유하고 있어 생산 능력과 수용 능력을 이미 갖추고 있습니다. 또한 다른 OEMS 엔지니어링 및 공구를 활용하여 시장에 빠르게 진입하는 유일한 계획을 펼치고 있습니다. MULN은 상업 차량 판매로부터 수익의 주요 부분을 기대하며, 미래에는 SUV 판매 및 전기 차량의 유연한 임대로부터 추가적인 수익 스트림을 기대하고 있습니다. 이 회사의 수익은 전기 차량의 판매로부터 발생하며, 전체적으로 제어가 고객에게 이전됨에 따라 수익을 인정합니다. 또한 연구 및 개발 비용은 현재 공학 및 컨설팅 서비스에 주로 사용되고 있습니다[0].

주요 고객

MULN의 주요 고객층은 크게 개인용 전기차 구매자, 상업용 전기차 구매자, 그리고 정부 기관으로 나눌 수 있습니다. 첫 번째로 개인용 전기차 구매자는 고성능과 친환경을 중시하는 사람들이며, 특히 최신 기술과 혁신적인 디자인에 관심이 많습니다. 이들은 Mullen FIVE EV 크로스오버와 같은 제품을 선택하여 향상된 주행 경험과 인포테인먼트 시스템을 누릴 수 있습니다. 다음으로 상업용 전기차 구매자는 물류 및 배달 업계나 건축, 조경, 식음료 배달 등 다양한 분야에서 활동하는 기업들입니다. 이들은 주로 MULN의 Mullen ONE과 Mullen THREE와 같은 상업용 전기차를 선택하여 운영비 절감과 환경 규제 준수 이점을 누립니다. 마지막으로 정부 기관은 친환경 정책에 따라 기존 차량을 전기차로 대체하려는 목표를 가지고 있으며, 미국 정부의 차량 조달 프로그램을 통해 MULN의 전기차를 채택할 가능성이 높습니다. 이들은 안정성과 효율성을 중시하며, 대규모 차량 운영 및 유지 보수 시스템을 통해 경제적 효율성을 극대화하고자 합니다 .

회사의 비용구조

비용 항목	설명	주요 공급 기업
원자재	전기 차량 제조에 필요한 원자재 비용, 주로 배터리 셀 및 리튬-이온 배터리 셀과 같은 품목들.	Solid-State Polymer Battery 및 Lithium-ion Battery 공급업체
차량 부품 및 구성 요소	차량의 생산에 필요한 부품과 구성 요소 비용.	계약된 OEM 및 부품 공급업체
노동 비용	직원들의 급여와 관련된 비용, 생산과 조립에 필요한 인력비용.	자체 고용
도구의 감가상각 비용	생산 도구와 장비의 감가상각 비용.	도구 및 장비 제공업체
보증 및 유지 보수 비용	판매된 차량의 보증 서비스 및 예상 유지 보수 비용.	자사 서비스 센터 및 인증 서비스 파트너
연구 및 개발 비용	전기 차량의 설계 및 개발과 관련된 엔지니어링 및 컨설팅 서비스 비용.	자문 서비스 제공업체 및 엔지니어링 컨설턴트
마케팅 및 광고 비용	제품 홍보 및 마케팅 활동에 필요한 비용.	마케팅 에이전시 및 광고 회사
일반 관리비	비생산성 전반에 걸친 경비, 예를 들어 임대료, 유틸리티, 사무용품, 세금 및 기타 행정비용.	사무실 임대업체 및 공공 서비스 기업

Mullen의 비용 구조는 차량 생산을 위한 부품과 원자재를 확보하는 데 중점을 두고 있는 것이 특징입니다. 이러한 비용은 시장 상황이나 경제적 요인, 그리고 전기 차량 배터리의 수요와 공급 현황에 따라 큰 영향을 받을 수 있습니다[0][1][2].

제품군

MULN의 주요 제품은 크게 상업용 전기차와 승용 전기차로 나눌 수 있으며, 각 제품군은 회사의 수익에 중요한 기여를 하고 있습니다. 상업용 전기차 포트폴리오에는 Mullen Class 1, Class 3, Bollinger B4, 그리고 Mullen I-GO가 포함됩니다.

• Mullen Class 1 Van (Mullen ONE): 이 차량은 패키지 배달 등의 다양한 용도에 적합하게 설계된 전기 밴으로, 최대 적재량 1,683파운드를 지니고 있습니다. 42kWh 배터리를 장착해 약 110마일의 주행이 가능합니다[0].
• Mullen Class 3 (Mullen THREE): 이 차량은 건설, 조경, 배달 등의 요구에 맞게 설계된 전기 트럭으로, 89kWh 배터리로 약 120마일을 주행할 수 있으며, 최대 적재량은 5,684파운드입니다[0].
• Bollinger B4 Chassis Cab: GVWR 15,500파운드를 지니며, 듀얼 배터리 팩으로 7,325파운드의 적재를 할 수 있습니다. 이 차량은 2024년 하반기에 출시될 예정입니다[2].
• Mullen I-GO: 유럽 시장을 타겟으로 한 소형 상업용 전기차로, 도심형 배달 수요를 충족시키기 위해 설계되었습니다. 영국, 독일, 스페인, 프랑스, 아일랜드에서 판매 중입니다[3].

승용 전기차 포트폴리오에는 다음과 같은 제품이 있습니다: - Mullen FIVE: 중형 럭셔리 전기 SUV로, 기본 가격은 $55,000에서 $76,000 사이입니다. 고성능의 RS 모델은 최고 속도 200mph, 0-60mph 가속 시간 1.9초입니다[3]. - Bollinger B1 SUV: 전지형 운전 및 뛰어난 적재 능력을 지닌 전기 SUV로, 10인치에서 20인치 조절 가능한 지상고를 제공합니다[3]. - Bollinger B2 Pickup: 장거리 운반에 적합한 전기 픽업 트럭으로, 6피트 베드를 갖추고 있습니다[3].

경쟁사 리스트: | 경쟁사 | 유사 제품 | |——–|———-| | 테슬라 | Tesla Model X, Tesla Semi | | 리비안 | Rivian R1T, Rivian R1S | | 포드 | Ford E-Transit, Ford F-150 Lightning | | 제너럴 모터스 | GMC Hummer EV, Chevrolet Bolt EV |

위의 경쟁사들은 각각 상용 및 승용 전기차 시장에서 MULN과 경쟁하며, 테슬라, 리비안, 포드, 제너럴 모터스는 특히 미국 시장에서 주요 경쟁자로 자리잡고 있습니다.

주요 리스크

MULN의 사업에 대한 잠재적 위험은 다음과 같습니다. 첫째, 세금법의 변화가 비즈니스, 전망, 재무 상태 및 영업 결과에 심각한 영향을 미칠 수 있습니다. 새로운 소득세, 매출세, 사용세 또는 기타 세금 관련 법률, 규정 등이 시행될 수 있고, 이에 적합하게 준수하지 않으면 제재를 받을 수 있으며, 내부수입청 등의 제재, 금전적 제재 및/또는 평판 손상이 발생할 수 있으며, 이는 비즈니스, 전망, 재무 상태 및 영업 결과에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 둘째, 자동차의 개발, 제조 및 필요한 규제 승인 확보에 실패할 경우 수요자들에게 매력적인 품질의 차량을 제시할 수 없을 수 있으며, 대규모로 그렇게하지 못할 수도 있습니다. 또한 차량의 개발 및 생산이 지속적으로 위험에 노출될 수 있습니다. 해결해야 하는 위험은 자금 조달, 특정 디자인 허용 한도 내에서 차량을 정확하게 제조할 수 있는 능력, 의무적인 규제 승인 및 인증 획득, 환경, 안전 및 관련 규정 준수, 충분한 구성 요소, 서비스 또는 라이선스를 적기에 적절한 조건과 시간 내에 확보하는 능력, 등이 있습니다[0].

재무

MULN의 재무 상태를 종합적으로 분석하면, 2023년 9월 30일 기준으로 회사는 운영 활동을 위해 약 1억 7천 920만 달러의 현금을 사용했으며 순 운전 자본은 약 5,850만 달러로 긍정적인 상태입니다. 하지만, 파생 상품과 주식을 발행해서 정산해야 하는 부채를 제외할 경우 이 수치는 약 1억 3천 330만 달러로 증가합니다. 2023 회계연도 동안 MULN은 10억 6백 70만 달러의 순 손실을 기록했으며, 2023년 9월 30일 현재 누적 적자는 18억 6천 220만 달러입니다. Mullen은 미래의 운영 자금을 확보하기 위해 다양한 전략을 평가 중이며, 여기에는 자본 조달, 채무 발행, 기타 금융 계약 등이 포함됩니다. 그러나 경제 하락이 미치는 영향으로 인해 추가 자본을 필요한 시점에 적절한 조건으로 확보할 수 있을지 확신할 수 없습니다. 이러한 상황에서 회사는 지속 가능성에 대한 상당한 의문을 해소하기 위한 계획이 성공할 것이라고 보장할 수 없습니다. 또한, MULN은 현재까지 사업 활동에서 상당한 수익을 창출하지 못했으며, 자본 지출 및 운영 자금 조달을 위해 주로 전환 사채, 전환 우선주 및 보통주를 통한 자본 유치에 의존해왔습니다. 향후 몇 년간 상당한 운영 손실이 계속될 것으로 예상되며, 제품 개발 및 상업화 노력이 성공하지 않으면 운영 수익이 발생하지 않을 가능성이 높습니다[0][1][2].

대차대조표

MULN의 2023년 9월 30일 기준 대차대조표는 다음과 같이 요약될 수 있습니다.

항목	금액(단위: 천 달러)
유동 자산
현금 및 현금성 자산	64,015
미수금	1,123
미청구 현금	2,612
기타 유동 자산	11,124
유동 자산 총계	78,874
비유동 자산
유형 자산 순	95,405
영업권 및 무형 자산	2,822
기타 비유동 자산	32,561
비유동 자산 총계	130,788
자산 총계	209,662
유동 부채
매입 채무	36,450
미지급 부채	28,941
유동 부채 기타	105,476
유동 부채 총계	170,867
비유동 부채
장기 부채	7,461
기타 비유동 부채	14,131
비유동 부채 총계	21,592
부채 총계	192,459
자본
보통주	1,180
추가 자본	390,212
이익 잉여금(결손금)	(374,189)
기타 자본 계정	(90)
자본 총계	17,113
부채 및 자본 총계	209,662

MULN의 재무 상태를 분석하면, 먼저 유동 자산의 대부분이 현금 및 현금성 자산으로 구성되어 있어 유동성이 높은 편입니다. 이는 회사가 단기 부채를 충당할 수 있는 능력이 어느 정도 있음을 시사합니다. 유동 부채는 주로 매입 채무와 미지급 부채로 구성되어 있으며, 유동 부채 총계는 유동 자산 총계를 초과하여 단기적인 재무 압박이 있을 수 있음을 보여줍니다. 비유동 자산의 대부분은 유형 자산을 포함하고 있으며, 이는 회사의 지속적인 운영과 발달에 필요한 물리적 자산에 투자되고 있음을 나타냅니다. 비유동 부채는 장기 부채와 기타 비유동 부채로 구성되어 있으며, 전체 부채 중 상대적으로 작은 비율을 차지하고 있습니다. 자본 구성에서, 결손금이 큰 비중을 차지하고 있어, 과거의 누적 손실이 현재의 재무 상태에 큰 영향을 미치고 있음을 알 수 있습니다. 전체적으로 MULN의 자산은 주로 유형 자산과 현금성 자산에 배분되어 있으며, 이는 전기차 생산 및 운영을 위한 물리적 설비와 유동성 확보를 중점으로 하고 있음을 나타냅니다[0].

손익계산서

항목	2023년 9월 30일	2022년 9월 30일	2022년과 2023년의 차이	전년 대비 증감 비율
수익	1,018,200	-	1,018,200	-
매출 원가	926,082	-	926,082	-
총 이익	92,118	-	92,118	-
운영 비용
일반 및 행정비	215,846,132	75,338,256	140,507,876	187%
연구 및 개발비	77,387,336	21,650,840	55,736,496	257%
영업권 손상차손	63,988,000	-	63,988,000	-
유형 자산 손상차손	14,770,000	-	14,770,000	-
무형 자산 손상차손	5,873,000	-	5,873,000	-
총 운영 비용	377,772,350	96,989,096	280,783,254	289%
영업 손실	(377,680,232)	(96,989,096)	(280,691,136)	-

MULN의 손익계산서를 분석해보면 수익은 1,018,200달러로 새로이 발생했으며, 매출 원가 926,082달러를 제외하면 총 이익은 92,118달러입니다. 이는 회사가 처음으로 수익을 기록한 것으로, 전기차 판매를 본격화하면서 얻은 결과입니다. 그러나 영업손실은 약 3억 7,768만 달러에 달하며, 이는 주로 높은 연구 개발비(약 7천 738만 달러)와 일반 및 행정비(약 2억 1천 584만 달러) 때문입니다. 연구 개발비는 전년 대비 257% 증가하였으며, 이는 회사가 기술적 경쟁력을 높이기 위해 큰 투자를 하고 있음을 나타냅니다. 또한, 영업권 및 유형 자산의 손상차손이 발생한 것도 눈에 띄는데, 이는 자산 가치의 하락을 반영한 것입니다.

MULN의 비용 구조를 보면, 연구개발에 상당한 투자를 하고 있으며, 이는 전기차 기술 개발에 대한 강력한 의지를 보여줍니다. 그러나 수익에 비해 비용이 과다하게 많이 발생하고 있어, 현금 흐름 관리에 주의가 필요할 것으로 보입니다. 운영비 중에서도 특히 일반 및 행정비의 비중이 크기 때문에, 이 부분에서의 효율적 관리가 중요합니다. 결국 MULN은 기술 개발과 시장 진입에 있어 초기 비용이 많이 소요되지만, 이는 장기적인 수익 창출을 위한 투자라고 볼 수 있습니다[0][1][2][3].

현금흐름표

항목	2023년 9월 30일	2022년 9월 30일
영업 활동으로 인한 현금 흐름	(179,172,191)	(65,795,610)
투자 활동으로 인한 현금 흐름	(107,923,309)	(47,154,109)
재무 활동으로 인한 현금 흐름	358,416,885	197,282,630

MULN의 현금 흐름표를 분석해 보면, 2023 회계연도 영업 활동에서 발생한 순 현금 유출은 약 1억 7,917만 달러로, 이는 주로 연구 개발 비용, 급여, 일반 및 행정비 등의 증가로 인해 작년보다 172% 증가했습니다. 투자 활동에서도 약 1억 792만 달러의 현금이 사용되었으며, 이는 주로 장비 구입과 ELMS 자산 인수가 주요 원인입니다. 반면, 재무 활동에서는 약 3억 5,842만 달러의 현금이 유입되었으며, 이는 주로 전환사채와 지분 증권 발행 등을 통해 자금을 조달한 결과입니다. 전기차 산업에 있는 다른 기업과 비교해보면, MULN은 아직 초기 단계에 있으며, 대규모 투자와 연구개발 비용이 현금 유출의 큰 부분을 차지하고 있습니다. Tesla나 Rivian 같은 성숙한 전기차 제조업체는 고정비와 초기 투자비용 부담을 넘긴 상태지만, MULN은 여전히 상당한 자금 조달이 필요한 상황에 있습니다[0][1].

주요 부채 및 전환사채들

부채 종류	잔액	만기	이자율
만기된 채무	$2,398,881	2019-2021	0.00 - 10.00%
부동산 대출	$5,000,000	2023-2024	8.99%
대출 선급금	$332,800	2016-2018	0.00 - 10.00%
부채 할인	($270,189)	NA	NA
총 부채	$7,461,492

MULN은 다양한 부채를 보유하고 있습니다. 먼저, 만기된 채무는 $2,398,881이며, 이자는 0.00%에서 10.00% 사이입니다. 또한 부동산 대출로 $5,000,000를 차입했으며, 이자율은 8.99%입니다. 대출 선급금은 $332,800이며, 이 또한 이자율이 0.00%에서 10.00% 사이입니다. 부채 할인은 ($270,189)로 기록되어 있습니다. 전체적으로 부채 총액은 $7,461,492로 집계되며, 이는 MULN이 자금 조달 및 운영상에 있어 중요한 요소입니다[0].

주가 영향 미치는 요인들

MULN의 주가 변동에는 여러 가지 요인이 영향을 미칠 수 있습니다. 첫 번째 시나리오는 환율 변동입니다. 예를 들어, 미국 달러가 강세를 보이는 상황에서 MULN의 수출 비용이 증가하여 이익이 감소할 수 있습니다. 이는 주가에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 두 번째로는 거시 경제 상태 변동입니다. 경기 침체가 발생할 경우 자동차 구매력이 감소하여 전기 트럭에 대한 수요가 줄어들 수 있어 주가에 부정적인 영향을 줄 수 있습니다. 세 번째로는 국가 간 갈등입니다. 예를 들어, 미중 무역 전쟁이 다시 격화되어 중국으로부터의 부품 공급이 차질을 빚을 경우 생산 비용이 증가하고 공급망에 문제가 발생할 수 있습니다. 이는 MULN의 주가에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 네 번째로는 경쟁사의 부상입니다. 만약 새로운 강력한 경쟁사가 전기 트럭 시장에 진입하여 MULN의 시장 점유율을 잠식할 경우, 주가는 하락할 가능성이 있습니다. 다섯 번째로는 시장 트렌드 변화입니다. 전기차 시장의 성장률이 급증한다면, MULN의 매출은 크게 증가할 수 있고, 이는 주가에 긍정적인 영향을 미칠 것입니다. 반대로, 전기차에 대한 규제가 강화되거나 소비자의 선호도가 바뀌는 경우, 주가는 부정적인 영향을 받을 수 있습니다. 이 외에도 회사의 제품이 예상보다 우수한 성능을 보여 긍정적인 시장 평가를 받을 경우, 주가는 상승할 가능성이 있습니다[0][1][2][3].

회사의 미래 전망

MULN의 미래는 여러 요인에 의해 크게 좌우될 수 있습니다. 첫째, 전기차에 대한 소비자들의 수요 증가가 긍정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 특히 환경 문제에 대한 인식이 높아짐에 따라 전기차 시장의 성장세가 지속될 가능성이 큽니다. 둘째, MULN이 최근 Bollinger Motors 및 Electric Last Mile Solutions를 인수함으로써 상용 전기 트럭 시장에서 경쟁 우위를 확보하고 있습니다. 이 인수는 시장에서 다양한 차량 라인업을 제공할 수 있는 능력을 강화시켜 주고 있습니다. 셋째, MULN이 보유한 튜니카와 미샤와카 제조 공장은 이미 생산 능력을 갖추고 있어, 타 EV 스타트업보다 빠르게 시장에 대응할 수 있습니다. 넷째, 기술 개발과 연구에 많은 자원을 투자하는 점은 MULN의 경쟁력을 높일 수 있으나, 자금 조달의 어려움은 미래 성장에 장애물로 작용할 수 있습니다. 다섯째, 정부의 규제와 경제적 인센티브는 전기차 도입을 촉진하거나 저해하는 요소가 될 수 있습니다. 반면, 전기차 배터리 생산과 관련한 공급망 문제가 발생할 경우 비용 증가나 생산 지연이 생길 수 있습니다. 여섯째, 기존 내연기관차 및 다른 대체 연료 차량과의 경쟁, 소비자 선호도 변화 등도 무시할 수 없는 변수입니다. 이와 같은 다양한 요소들이 상호작용하면서 MULN의 미래가 결정될 것입니다[0][1][2].