선코 (Sunoco LP, SUN)

회사 소개

SUN은 독립된 딜러, 유통업자, 그리고 기타 고객들에게 모터 연료를 분배하는 것을 주요 사업으로 하는 델러웨어 마스터 리미티드 파트너십입니다. 뿐만 아니라 이들은 수소조개 에이전트에 의해 운영되는 소매 사이트에서 최종 사용자에게 모터 연료를 공급하고 있습니다. 또한, 모터 연료 유통을 통해 임대료 수익을 얻고 있습니다. 이 회사는 미국과 푸에르토리코 전역에서 약 5,534개의 회사 및 제3당사가 운영하는 지점에 Sunoco와 EcoMaxx 브랜드의 모터 연료를 공급하고 있으며, Chevron, Texaco, ExxonMobil, Valero를 포함한 여러 브랜드의 모터 연료 유통기구 중 하나로 자리 잡고 있습니다. 또한, 프로판 및 윤활유와 같은 다른 석유 제품도 유통하고 있으며, 컴미션 에이전트 협정에 따라 모터 연료를 소매 고객에게 판매하는 476개의 에이전트 지점과 장기 유통 계약에 따르는 딜러 또는 유통 상인이 운영하는 6,828개의 소매점으로 모터 연료를 공급하고 있습니다. 그들의 소매점들은 APlus 및 Aloha Island Mart와 같은 프로프리어터리 브랜드 하에 운영되며, 음식, 음료, 과자, 식료품 및 비식품 상품, 모터 연료 및 기타 서비스를 다양하게 제공하고 있습니다[0][1].

주요 고객

SUN의 고객은 주로 모터 연료와 기타 석유 제품을 구매하는 딜러, 유통업자 및 최종 소비자로 구성됩니다. 첫 번째 고객 세그먼트는 제3자 소매점 운영자들로, SUN이 공급하는 Sunoco 및 EcoMaxx 브랜드 연료를 사용해 운영하는 약 6,828개의 딜러 및 유통 상인이 있습니다. 이들은 장기 유통 계약을 통해 안정적인 연료 공급을 받고, 이를 바탕으로 자사의 연료 소매점을 운영합니다. 두 번째 세그먼트는 476개의 독립적으로 운영되는 위탁 에이전트 지점으로, 이들은 위탁 에이전트 계약에 따라 SUN의 연료를 최종 사용자에게 판매하며, 수익을 공유합니다. 세 번째 세그먼트는 75개의 회사 운영 소매점으로, 이들은 직접 운영하는 소매점에서 연료를 판매하며 부수적으로 음식, 음료, 과자 등 다양한 상품을 제공합니다. 네 번째 세그먼트는 기타 상업 고객으로, 여기에는 다른 연료 배급업체, 학교 구역, 지방 자치 단체 및 기타 산업 고객이 포함됩니다. 이들 상업 고객은 연료 외에도 프로판 및 윤활유 등 다양한 석유 제품을 필요로 하며, SUN의 광범위한 물류 네트워크를 통해 안정적이고 효율적인 공급을 받을 수 있습니다[0][1][2].

회사의 비용구조

비용 항목	상세 설명	공급 업체
모터 연료 비용	SUN의 주된 비용 요소는 모터 연료 구입이며, 이는 전체 판매 비용에 중요한 부분을 차지함. 연료 유통 계약에 따라 고정된 양 기반 이윤 마진으로 연료를 조달.	Chevron, Texaco, ExxonMobil, Valero 등
비모터 연료 비용	프로판 및 윤활유와 같은 기타 석유 제품의 구입 비용이며, 이는 모터 연료 외의 상품 판매를 위해 필요.	여러 석유 및 화학 제품 유통업체
운영 비용	여기에는 급여, 유지 보수, 법률 및 기타 관리비, 세금, 임대료 등이 포함되며, 이는 일상 운영과 회사의 인프라 관리를 위한 비용임.	다양한 서비스 제공 업체 및 부동산 소유주
이자 비용	부채에 대한 이자 비용으로, 최근 이자율 상승으로 인해 비용이 증가함.	각종 금융 기관
감가 상각 비용	회사의 자산(예: 건물, 설비, 기계 등)에 대한 감가 상각 비용으로, 일반적으로 비현금 비용이지만 자산 교체를 위한 준비금으로 작용함.	-
비현금 주식 보상 비용	회사의 임직원들에게 제공되는 주식 기반 보상의 비현금 비용.	-
원자재 비용	컴디티 파생상품에서 발생하는 비현금 손익, 재고 조정 비용 등으로 연료 가격 변동에 영향을 받음.	-

SUN의 주요 비용은 크게 모터 연료 비용, 비모터 연료 비용, 운영 비용으로 나뉘며, 이 외에도 이자 비용, 감가 상각 비용, 주식 보상 비용 등이 중요하다. 이러한 비용은 주로 Chevron, Texaco, ExxonMobil, Valero와 같은 주요 석유 기업들로부터 연료를 공급받으며 발생한다[0][1][2].

제품군

SUN의 주요 제품은 모터 연료와 기타 석유 제품으로 나눌 수 있습니다. 각각의 제품이 총 수익에 미치는 기여도를 자세히 살펴보겠습니다.

주요 제품 및 수익 기여도

제품	2023년 수익(백만 달러)	2022년 수익(백만 달러)
모터 연료 판매	21,908	24,508
비-모터 연료 판매	148	140
임대 수익	139	132

제품 설명 및 상세 기여도

• 모터 연료 판매 (21,908백만 달러): 모터 연료 판매는 SUN의 주요 수익원으로, 전체 수익의 대부분을 차지합니다. SUN은 미국과 푸에르토리코에서 Sunoco와 EcoMaxx 브랜드를 포함한 다양한 브랜드의 연료를 약 6,828개의 소매점에 공급합니다. 이 외에도 Chevron, Texaco, ExxonMobil 및 Valero 브랜드의 연료 유통도 담당하고 있습니다[0][1].
• 비-모터 연료 판매 (148백만 달러): 비-모터 연료 제품에는 주로 프로판과 윤활유가 포함되며, 이들은 주로 상업 고객이나 기타 산업 고객에게 공급됩니다. 비-모터 연료 제품은 전체 수익에서 차지하는 비중은 작지만, 중요한 부수적 수익원으로 역할합니다[1].
• 임대 수익 (139백만 달러): SUN은 소매 및 운송 시설에 대한 임대료로 수익을 창출합니다. 주로 회사가 직접 소유한 소매점으로부터의 임대료가 주요 수익원입니다[0].

경쟁사 및 유사 제품

SUN의 주요 경쟁사들은 대부분 연료 배급 및 석유 제품 유통에 종사하는 미국 내 대형 에너지 회사들입니다.

경쟁사	주요 제품 및 서비스
Chevron	모터 연료, 윤활유, 석유 제품
ExxonMobil	모터 연료, 윤활유, 화학제품
Valero	모터 연료, 재생 가능 연료, 화학제품

이 경쟁사들은 SUN과 유사하게 모터 연료를 미국 전역에 공급하며, 다양한 석유 제품과 서비스도 제공합니다. 특히, Chevron, ExxonMobil 및 Valero는 대형 정유사로서 모터 연료 외에도 다양하고 고도화된 석유 제품들을 취급하고 있어 SUN과의 직접적인 경쟁 관계에 있습니다[4].

SUN은 특히 독립 딜러 및 유통업자를 대상으로 한 장기 유통 계약을 통해 안정적인 고객 기반을 확보하고, 소매 연료 판매 및 임대를 통해 수익을 다각화하고 있습니다.

주요 리스크

SUN의 사업에 대한 가능한 위험은 다음과 같습니다. 연료 저장터미널의 운영 및 사업 위험은 연료 저장터미널을 공급하는 써드파티에 의존하며, 날씨와 자연재해로 인한 연료 저장터미널의 중단된 운영 등이 포함됩니다. 또한, 국가의 터미널 인프라가 테러 조직의 대상이 될 위험, 저장된 제품의 가격 변동성 및 수요 변동, 지속적인 불황 또는 부정적인 경제 상황, 연료 저장 서비스 수요를 줄일 수 있는 연방 및 주 규제 가능성, 경쟁사와의 경쟁으로 인한 수요 감소 등이 있습니다. 또한, 기후변화 법규 또는 규제로 인해 운영 및 자본 비용이 증가하고 저장 서비스 수요가 줄어들 수도 있습니다. 이러한 위험들이 발생할 경우 연료 저장터미널의 운영에 영향을 미칠 수 있고, 사업, 재무상태, 영업실적, 현금 흐름 및 주주에 대한 배당 능력에 불리한 영향을 미칠 수 있습니다[0]. 또한, 고객, 직원 또는 공급업체 데이터 보호 실패 또는 관련 규정 미준수로 인해 우리의 사업 및 명성에 부정적인 영향을 미칠 수 있는 데이터 침해의 위험도 있습니다[1]. 하지만, 자본금 확보 부족이나 거래 신용 조건 변화로 인한 공급업체의 지급 조건 변경, 임대료가 대여 업체를 찾을 수도 있습니다. 이와 같은 모든 위험 요인은 우리의 사업, 재무상태, 영업실적, 주주에 대한 현금 흐름에 중대한 영향을 미칠 수 있습니다[2].

재무

SUN의 2023년 재무 상태는 2022년에 비해 몇 가지 중요한 변화가 있었습니다. 순이익 및 포괄소득은 $394백만 달러로 2022년 대비 $81백만 달러 감소했습니다. 이 감소는 주로 증가한 이자 비용, 일반 및 관리 비용, 기타 운영 비용의 합으로 인해 발생한 $59백만 달러와 현재 연도의 불리한 재고 조정으로 인한 모터 연료 이익 감소 $51백만 달러로 인해 발생했습니다. 다만, 비모터 연료 이익과 임대 수익의 증가 $37백만 달러로 일부 상쇄되었습니다. 조정된 EBITDA는 $964백만 달러로 전년도 대비 $45백만 달러 증가했으며, 이는 모터 연료 판매 이익과 비모터 연료 이익의 증가 덕분이었습니다. 한편, 운영 비용이 증가한 부분도 있었습니다[0][1]. 2023년 동안 운영 활동으로 인한 순현금 흐름은 $600백만 달러로, 2022년 대비 $39백만 달러 증가했습니다. 반면, 투자 활동에 사용된 순현금은 $288백만 달러로 감소했으며, 이는 주로 인수 비용의 감소와 관련이 있습니다. 2023년 재무 활동으로 인한 순현금 흐름은 -$365백만 달러로, 이는 주로 차입 및 신규 시니어 노트 발행과 관련된 비용 때문입니다[2]. SUN의 유동성은 주로 운영으로 발생한 현금, 크레딧 시설에서의 차입, 추가 장기 부채 또는 파트너십 유닛 발행을 통해 확보됩니다.

손익계산서

업데이트를 통해 추가될 예정입니다.

현금흐름표

업데이트를 통해 추가될 예정입니다.

주요 부채 및 전환사채들

SUN의 부채 관련 정보는 다음과 같습니다:

유형	금액 (백만 달러)	금리	만기	조건
신용 시설	411	7.54%	-	변동금리, 1.1억 달러의 미사용 가능액, 모든 금융 약정 준수 중
6.000% 선순위 채권 (2027년 만기)	600	6.000%	2027년	-
5.875% 선순위 채권 (2028년 만기)	400	5.875%	2028년	-
7.000% 선순위 채권 (2028년 만기)	500	7.000%	2028년	2023년 9월 20일에 5억 달러 규모의 사모 발행 완료, 신용 시설 대출 상 환불에 사용
4.500% 선순위 채권 (2029년 만기)	800	4.500%	2029년	-
4.500% 선순위 채권 (2030년 만기)	800	4.500%	2030년	-
리스 관련 금융 의무	94	-	-	-

총 부채는 2023년 12월 31일 기준으로 36.05억 달러이며, 이 중 장기 부채는 현재 만기 부채와 부채 발행 비용을 제외한 35.8억 달러입니다[0][1][2].

주가 영향 미치는 요인들

SUN의 주가 변동 요인과 가상 시나리오는 다음과 같습니다:

1. 환율 변동: 만약 미국 달러 가치가 급격히 상승하게 되면, SUN의 수출 경쟁력이 약화될 수 있습니다. 이는 해외 고객들에게 연료 가격을 비싸게 만들어 매출 감소로 이어질 수 있으며, 주가에 부정적인 영향을 미칠 것입니다.
2. 거시경제 상태: 경제 침체 시기에는 연료 수요가 줄어들 수 있습니다. 예를 들어, 미국 경제가 불황에 빠지면 소비자들이 자동차 운행을 줄이고 연료 소비가 감소하게 되어 SUN의 매출이 축소될 것입니다. 이는 주가 하락을 초래할 것입니다.
3. 국제 분쟁: 예를 들어, 미-중 무역 전쟁이 격화되면 연료 가격이 급등할 수 있습니다. 중국이 미국산 원유에 추가 관세를 부과하면 SUN의 원가가 상승하고 이익 마진이 축소될 수 있습니다. 이는 주식 시장에서 부정적인 반응을 이끌어내며 주가 하락으로 이어질 가능성이 큽니다.
4. 경쟁사 등장: 새로운 경쟁자가 등장하여 시장 점유율을 빼앗기 시작하면 SUN의 주가에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 예를 들어, 대규모 유통 네트워크를 보유한 글로벌 연료 공급업체가 미국 시장에 진출하게 되면 SUN의 고객이 감소하고 매출이 줄어들 것입니다.
5. 시장/트렌드 변화: 전기차의 대중화가 가속화되면 석유 기반 연료의 수요가 감소할 수 있습니다. 예를 들어, 전기차 보조금 정책이 강화되면 소비자들이 전기차를 더 많이 선택하게 되어 SUN의 연료 판매가 감소할 것입니다. 이는 주가에 부정적인 영향을 줄 것입니다.

이와 같은 다양한 요인은 SUN의 주가에 큰 영향을 미칠 수 있습니다. 투자자들은 이러한 요소들이 회사의 미래 성과와 직접적으로 연결됨을 이해하고 주가 변동을 예측할 필요가 있습니다[0][1].

회사의 미래 전망

SUN의 미래 전망은 여러 가지 요인에 따라 달라질 수 있다. 먼저, 전기차의 대중화가 빠르게 진행될 경우, 석유 기반 연료의 수요가 줄어들어 SUN의 사업에 부정적인 영향을 미칠 수 있다. 이에 반해, 지속적으로 전통적인 내연기관 차량이 많이 사용된다면 안정적인 연료 수요가 유지될 것이다. 또한, 태양광 및 풍력 등 재생 가능 에너지 자원의 기술 발전이 계속될 경우, 모터 연료에 대한 의존도가 낮아질 수 있다. 정책적인 부분에서도 글로벌 기후 변화 대응 정책이 강화된다면, 화석 연료에 대한 규제가 증가하고 환경 부담금을 포함한 추가 비용이 발생할 수 있다. 반대로, 주요 산유국 간의 정치적 이슈나 전쟁 등의 외부 요인이 발생하여 원유 가격이 급등하게 되면, 연료 가격 인상에 따라 매출 증가로 이어질 수 있다. 이외에도, 공급망의 안정성과 경제 회복 여부, 그리고 회사의 유통망 확장 전략 등이 긍정적으로 작용한다면 SUN의 사업 성장 가능성이 높아질 수 있다. 소비자의 행동 변화 또한 고려해야 하는데, 경제가 회복되고 사람들이 자유로운 이동과 여행을 더 많이 즐긴다면 연료 수요 및 매출이 증가할 것이다. 그러나 지속적인 인플레이션이나 금리 인상으로 소비자들이 지출을 줄이게 되면 연료 수요가 감소될 수 있다. 이러한 다양한 요소들에 의해 SUN의 사업은 성장하거나 축소될 수 있다.