서밋 머티리얼즈 (Summit Materials, Inc., SUM)

회사 소개

회사 SUM은 재화 또는 서비스를 생산하고 제공하여 수익을 올리는 건설업체이다. 노동력은 운영 능력에 있어 중요한 구성 요소로 작용하며 비용에 상당한 영향을 미칠 수 있다. 최근의 인플레이션과 같은 요인들이 수익과 재무상태에 불리한 영향을 미치고 있으며, 국가, 지역, 지방, 경제적, 정치적 요소들에 의해 원자재 가격과 노동비의 가용성과 가격이 영향을 받을 수 있다. 또한 SUM은 정부 계약을 수주하는 경우 계약 손실을 입거나 예상 이익보다 낮은 이익을 달성할 수 있다. 따라서 SUM은 정부의 규정 요건 및 계약 사양을 충족하지 못할 경우 손해 배상 청구 및 평판 손상 등의 문제가 발생할 수 있다[0].

주요 고객

SUM의 주요 고객은 다음과 같은 여러 세그먼트로 나눌 수 있다. 첫째, 공공 인프라 프로젝트를 담당하는 정부기관과 지방 자치단체들이다. 이들은 도로, 교량, 터널 등 대규모 인프라 건설에 필요한 레미콘 및 시멘트 제품을 SUM으로부터 구매한다. 이러한 프로젝트는 주로 장기적이고 안정적인 자금 지원을 받기 때문에 신뢰성 높은 제품과 서비스를 요구한다. 둘째, 상업용 건물 및 산업 시설을 건설하는 대형 건설사들이다. 이들은 고층 빌딩, 공장, 물류 센터 등 대규모 구조물을 짓기 위해 SUM의 다양한 건축 자재를 사용한다. 셋째, 주택 건설업체들도 중요한 고객 중 하나로, 주택 및 아파트 건설에 필요한 레미콘 및 기타 건축 자재를 대량으로 구매하기 때문이다. 끝으로, 중소 규모의 건축업체와 개인 건축주들도 SUM의 고객이다. 이들은 소규모 주택, 상가, 기타 건축물을 짓기 위해 SUM의 제품을 찾는다. 모든 고객 세그먼트가 SUM을 선택하는 이유는 고품질의 제품과 안정적인 공급망 덕분이다[0][1].

회사의 비용구조

비용 항목	설명	제공 회사
원자재	건설에 필요한 자재, 레미콘, 아스팔트 포장 혼합물 및 관련 제품 제공	다양한 원자재 공급업체
연료 및 에너지 비용	건설 기계 및 운송 수단에 필요한 디젤 연료 및 기타 석유 기반 자원	주요 에너지 제공 회사 (ExxonMobil 등)
노동력 및 인건비	생산 및 서비스 제공을 위한 직접 노동비와 관리 업무 관련 인건비	자체 고용 및 계약 노동력
유지보수 비용	기계 및 장비의 유지보수 관련 비용	지역 유지보수 업체 및 공급업체
운송 및 하역 비용	자재 및 완제품을 현장으로 운송하기 위한 비용	물류 및 운송 회사
하도급 비용	특정 프로젝트나 작업을 하도급 업체에 맡기는 비용	지역 하도급 업체
임대료 및 재산세	시설 임대료 및 재산세	지역 임대 및 부동산 관리 회사
기타 관리비 및 판관비	감사, 컨설팅 및 전문 서비스, 여행 비용, 보험, 렌탈 비용, 정보시스템 및 인간 자원 관련 비용 및 기타 간접비	전문 서비스 제공업체 (PwC 등)
감가상각, 고갈 및 상각비	건물, 장비, 차량 등의 사용 연한에 따른 감가상각 비용	-
거래 및 통합 비용	기업 인수 및 통합 관련 비용 (법무비, 회계비 등)	법무 및 회계 전문 회사

SUM의 비용 구조는 원자재, 연료 및 에너지, 노동력, 유지보수, 운송 및 하역, 하도급, 임대료, 재산세, 기타 관리비 및 판관비, 감가상각 및 상각비, 거래 및 통합 비용 등으로 구성된다. 원자재와 연료, 에너지는 특히 주요한 비용이며, 이는 건설 업계의 특성상 다양한 원자재 공급업체와 에너지 제공 회사에서 공급받는다. 인건비와 유지보수 비용도 중요한 부분을 차지하며, 이는 주로 자체 고용된 인력과 지역 업체들에 의존한다. 또한, 전문 서비스와 관련된 여러 간접비도 주요 비용이다[0][1][2].

제품군

SUM의 주요 제품은 다음과 같습니다:

1. 골재 (Aggregates)
2. 시멘트 (Cement)
3. 레디믹스 콘크리트 (Ready-mix Concrete)
4. 아스팔트 포장 혼합물 (Asphalt Paving Mix)
5. 포장 및 관련 서비스 (Paving and Related Services)

각 제품의 수익 기여도는 다음과 같습니다:

제품	2023년 수익 (단위: 백만 달러)	주요 설명
골재 (Aggregates)	$663.6	골재는 건설 프로젝트의 기초가 되는 재료로, 도로, 건물, 교량 등의 건설에 사용됩니다.
시멘트 (Cement)	$355.8	시멘트는 콘크리트 제조의 주요 성분이며, 건설 산업 전반에 걸쳐 필수적인 재료입니다.
레디믹스 콘크리트 (Ready-mix Concrete)	$744.2	사전에 혼합된 콘크리트를 건설 현장으로 운반하여 사용하는 제품으로, 시간과 비용 절감에 효과적입니다.
아스팔트 포장 혼합물 (Asphalt Paving Mix)	$312.4	도로 포장 및 수리에 사용되며, 내구성과 견고함이 중요한 제품입니다.
포장 및 관련 서비스 (Paving and Related Services)	$318.7	아스팔트 포장 및 기타 관련 서비스로, 고품질의 포장 공사를 통해 장기적인 유지보수를 줄입니다.
기타 제품 (Other)	$224.9	위에 언급된 주요 제품 외의 기타 관련 제품 및 서비스입니다.

SUM의 경쟁사는 비슷한 제품을 생산하는 여러 미국 상장 기업들이 있습니다. 예를 들어,

경쟁사	주요 제품	설명
Martin Marietta Materials	골재, 시멘트, 레디믹스 콘크리트, 아스팔트	건설 자재를 생산하며, 특히 골재와 시멘트 분야에서 경쟁하고 있습니다.
Vulcan Materials Company	골재, 아스팔트, 레디믹스 콘크리트, 포장 서비스	골재 생산에서 큰 강점을 가지며, 다양한 건설 자재와 서비스를 제공하고 있습니다.
LafargeHolcim	시멘트, 골재, 레디믹스 콘크리트, 아스팔트 혼합물	글로벌 건설 자재 회사로, 특히 시멘트와 레디믹스 콘크리트에서 경쟁하고 있습니다.

SUM은 다양한 제품을 통해 건설 산업 전반에서 중요한 역할을 하고 있으며, 고품질의 자재와 서비스를 제공함으로써 시장에서 경쟁력을 유지하고 있습니다[0][1][2][3][4].

주요 리스크

SUM의 비즈니스에 대한 가능한 위험은 다음과 같습니다:

1. 신규 사업 통합 능력 부족: 신규 사업을 적기에 정돈되게 통합하지 못할 경우 비용 증가와 이익 감소 가능성이 있습니다[0].
2. 시설 운영의 예기치 못한 어려움: 시설의 신뢰성과 효율성은 중요한 장비, 특히 시멘트 제조 날로 의존하고 있으며, 예기치 못한 방해로 인해 운영 중단이 발생할 경우 상당한 자본 투입이 필요할 수 있습니다[1].
3. 소유 탑승: 주식의 시장 가격 변동이 크면 투자 가치가 하락할 수 있으며, 주식시장의 변동성 때문에 보통 시장가에 영향을 줄 수 있습니다. 또한, 추가 Class A common stock의 발행이 시장 가격에 부정적 영향을 미칠 수 있습니다[2].

재무

SUM의 전반적인 재무 상태는 긍정적으로 평가된다. 2023년 연말 기준으로, 회사의 총 수익은 26억 달러로, 전년 대비 약 8.6% 증가하였다[0]. 서부 부문에서는 총 수익이 1억 달러 이상 증가하여 주요 수익 창출 부문으로 자리잡고 있으며, 평균 판매 가격 상승이 수익 향상에 크게 기여하였다[1]. 동부 부문에서도 골재 매출이 증가했으며, 평균 판매 가격이 12% 상승하면서 수익 구조가 개선되었다[2]. 시멘트 부문의 경우, 수익이 약 2490만 달러 증가하였고, 영업 이익도 1570만 달러 증가하는 등 전반적인 실적이 향상되었다[3]. 또한, 조정 EBITDA 마진은 전반적으로 2022년의 22.1%에서 2023년 23.7%로 개선되었으며, 이는 판매 가격 상승과 비용 관리의 효과로 볼 수 있다[4]. 이러한 긍정적인 실적은 회사의 신중한 가격 정책과 비용 절감 전략 덕분으로 판단된다.

SUM Balance Sheet (요약)

항목	2023년 (천 달러)	2022년 (천 달러)
유동 자산
현금 및 현금성 자산	10,289	5,739
매출채권	287,252	256,669
재고자산	241,350	212,491
기타 유동 자산	데이터 없음	데이터 없음
유동 자산 합계	538,891	474,899
비유동 자산
순설비자산	1,976,820	1,813,702
기타 비유동 자산	데이터 없음	데이터 없음
비유동 자산 합계	데이터 없음	데이터 없음
자산 합계	5,149,582	4,255,692
유동 부채	데이터 없음	데이터 없음
장기 부채	데이터 없음	데이터 없음
총 부채	2,833,002	2,243,702
주식 자본
Class A 보통주	1,196	1,185
추가 납입 자본	1,421,813	1,404,122
기타포괄손익누계액	7,275	3,084
이익잉여금	876,751	590,895
자본 총계	2,307,035	1,999,286
부채 및 자본 합계	5,149,582	4,255,692

SUM의 재무 상태를 분석하면, 전반적으로 자산이 증가했으며 이는 주로 순설비자산의 증가와 매출채권의 증가 때문인 것으로 보인다. 특히 재고자산의 증가는 회사의 재고 관리와 관련된 효율성을 나타내며, 이는 생산성 향상과 직결될 수 있다. 자산 중에서는 순설비자산이 가장 큰 비중을 차지하며, 이는 SUM의 건설 및 생산 활동이 설비에 크게 의존하고 있음을 보여준다. 부채는 크게 증가했으나, 자본의 증가폭이 이를 상회하므로 전체적인 재무 건전성은 양호하다. 특히 이익잉여금의 큰 폭의 증가는 회사의 지속 가능한 성장 가능성을 긍정적으로 평가할 수 있는 요소이다[0][1].

Income Statement Table (요약)

항목	2023년 (천 달러)	2022년 (천 달러)	2021년 (천 달러)
매출	2,442,736	2,222,084	2,232,696
배달 및 하도급 매출	176,732	190,438	176,973
총 매출	2,619,468	2,412,522	2,409,669
매출원가	1,862,408	1,763,177	1,736,410
판매관리비	210,357	186,860	193,476
감가상각비 및 고갈비	217,550	200,450	229,366
거래 및 통합 비용	26,813	3,358	3,252
자산 처분 소득	(8,290)	(10,370)	(5,900)
영업 이익	310,630	269,047	253,065
이자 비용	114,155	86,969	92,240
채무 차환 손실	493	1,737	6,016
세금 수취 계약 비용	(162,182)	1,566	(6,779)
사업 매각 손실 (이익)	(14,966)	(172,389)	(20,011)
기타 소득	(21,334)	(10,324)	(17,038)
법인세 전 순이익	394,464	361,488	198,637
법인세 비용	104,838	85,545	44,356
순이익	289,626	275,943	154,281

SUM의 재무 상태는 전반적으로 개선되고 있으며, 매출과 순이익 모두 지속적으로 증가하고 있다. 특히 2023년 순이익은 289,626천 달러로 전년 대비 5% 이상 증가했다. 이는 영업 이익의 증가와 더불어 이자 비용과 채무 차환 손실의 관리가 효과적으로 이루어졌기 때문이다. 영업 이익은 전년 대비 약 15.4% 증가한 310,630천 달러로, 매출 증가와 비용 절감 노력이 주된 원인으로 분석된다.

매출원가가 여전히 높은 비중을 차지하지만, 총 매출 대비 적절하게 유지되고 있어 수익성 개선에 기여하고 있으며, 판매관리비의 증가에도 불구하고 비용 관리가 잘 이루어지고 있는 것으로 보인다. 이는 SUM의 효율적인 운영과 비용 절감 전략이 성공적임을 의미한다.

영업 이익과 이자 비용, 감가상각비 등의 항목이 회사의 재무 안정성에 중요한 영향을 미치고 있다. 세금 수취 계약 비용의 큰 폭의 감축과 사업 매각 이익은 회사의 순이익 향상에 크게 기여하고 있다. 이는 SUM이 자산 관리와 비핵심 자산 매각을 통해 추가적인 수익원을 창출하고 있음을 보여준다.

마지막으로, SUM의 법인세 비용은 증가하고 있어 추후 세금 관리와 관련된 전략이 필요할 수 있다. 그러나 전반적으로 재무 상태는 긍정적으로 평가될 수 있으며, 수익성과 비용 관리 측면에서 모범적인 모습을 보이고 있다[0] .

현금 흐름표 (요약)

항목	2023년 (천 달러)	2022년 (천 달러)	2021년 (천 달러)
영업 활동으로 인한 현금 흐름	438,860	284,098	361,929
투자 활동으로 인한 현금 흐름	(420,264)	95,822	(91,248)
재무 활동으로 인한 현금 흐름	633,784	(238,993)	(307,927)
외환으로 인한 영향	1,331	(1,437)	26
현금 및 현금성 자산 증가액	653,711	139,490	(37,220)
기초 현금 및 현금성 자산	520,451	380,961	418,181
기말 현금 및 현금성 자산	1,174,162	520,451	380,961

SUM의 최근 현금 흐름을 살펴보면, 2023년에 영업 활동으로 인한 현금 흐름이 438,860천 달러로 상당히 높은 수준을 유지하고 있다. 이는 순이익과 비현금 비용의 증가에 기인하며, 특히 감가상각비와 세금 관련 이익이 큰 영향을 미쳤다. 반면, 투자 활동에서는 주요 투자와 자산 매각으로 인해 큰 폭의 현금 유출(-420,264천 달러)이 발생하였으며, 이는 자본 집약적인 건설 사업의 특성을 반영한다. 재무 활동에서는 2023년에 633,784천 달러 규모의 순현금 유입이 있었는데, 이는 주로 부채 발행과 관련된 자금 조달에서 기인한 것으로 보인다. 유사한 건설업체들과 비교해보면, SUM의 영업활동 현금 흐름은 매우 강건한 편이며, 이는 효율적인 운영과 수익성 개선 노력이 반영된 결과이다. 투자 활동에서는 높은 자본 지출로 인한 현금 유출이 눈에 띄지만, 이는 향후 사업 확장과 운영 효율성 개선을 위한 필수적인 투자로 해석될 수 있다[0][1][2].

주요 부채 및 전환사채들

항목	2023년 (천 달러)	2022년 (천 달러)	이자율 및 조건
Term Loan, 만기 2027	500,473	504,549	이자율: 8.57%, 원금 상환일: 2027년 12월 14일
6.5% Senior Notes, 만기 2027	300,000	300,000	이자율: 6.5%, 반기별 이자 지급일: 3월 15일 및 9월 15일
5.25% Senior Notes, 만기 2029	700,000	700,000	이자율: 5.25%, 매년 1월 15일 및 7월 15일 이자 지급
7.25% Senior Notes, 만기 2031	800,000	-	이자율: 7.25%, 매년 1월 15일 및 7월 15일 이자 지급

SUM은 다양한 유형의 부채를 보유하고 있으며, 주요 항목으로는 만기 2027년과 2031년의 Senior Notes와 Term Loan이 있다. 2023년과 2022년의 세부 항목들을 보면 Term Loan은 500,473천 달러에서 504,549천 달러로 소폭 감소했으며, 이자율은 8.57%로 고정되어 있다. 또한, 6.5%의 Senior Notes는 각 300,000천 달러로 변동이 없으며, 이자율은 6.5%로 설정되어 있다. 5.25% Senior Notes는 700,000천 달러이며, 7.25% Senior Notes는 2023년 말 기준 800,000천 달러로 기록되었다. 이들 모든 부채는 이자가 반기별로 지급되며, 각각의 만기일과 조건들이 상이하다[0][1][2][3].

주가 영향 미치는 요인들

SUM의 주가 상승 또는 하락의 원인은 여러 가지가 있다. 첫째, 환율 변화가 큰 영향을 미칠 수 있다. 예를 들어, 미국 달러 강세가 지속되면 SUM이 해외에서 재화를 더 저렴하게 구매할 수 있어 비용 절감에 따라 주가가 상승할 가능성이 있다 (긍정적 영향). 둘째, 거시경제 상황도 중요한 변수이다. 만약 경제 침체가 발생하면 건설 프로젝트가 감소하면서 SUM의 매출이 줄어들어 주가가 하락할 수 있다 (부정적 영향). 셋째, 국가 간 갈등, 예를 들어 미중 무역 전쟁이 격화된다면 원자재 공급망에 차질이 생겨 비용 증가가 발생할 수 있어 주가에 악영향을 미칠 가능성이 있다 (부정적 영향). 넷째, 경쟁사의 부상은 시장 점유율을 잠식해 SUM의 매출 감소를 초래할 수 있다. 예를 들어, 새로운 강력한 경쟁사가 등장해 시장점유율을 빼앗기면 SUM의 주가는 하락할 수 있다 (부정적 영향)[0]. 다섯째, 시장 트렌드의 변화도 무시 못 할 요인이다. 친환경 건축 자재의 수요가 급증할 경우 이러한 제품을 선도적으로 개발한 SUM이 긍정적인 주가 상승을 경험할 수 있다 (긍정적 영향)[1].

회사의 미래 전망

SUM의 미래는 몇 가지 요인에 의해 크게 달라질 수 있다. 긍정적인 측면으로는 미국 내 주택 건설이 증가할 것으로 예상되며, 이는 SUM의 주거용 건축 자재 수요를 증대시킬 것이다. 예를 들어, 2024년부터 2028년까지 주택 건설이 25% 증가하고 주택 건설 지출이 19% 증가할 것으로 예상된다. 또한 공공 인프라 지출이 안정적으로 유지되며 성장할 것으로 보이며, 이는 연방, 주 및 지방 정부가 도로, 고속도로, 다리 및 공항 건설 등을 위해 예산을 확대하면서 안정적인 수요를 제공할 것이다[0][1]. 반면, 경제 상황 악화와 금리 상승은 건설 시장에 부정적인 영향을 미칠 수 있다. 금리 상승은 주택담보대출 금리를 높여 주택 수요를 줄이고, 이는 SUM의 매출에 직접적인 영향을 줄 수 있다[2]. 또한 국가 간 무역 갈등이나 원자재 가격 인상 같은 외부 요인도 원가를 상승시켜 수익성을 저하시킬 수 있다. SUM의 성장 전략에는 인수합병과 같은 외부 확장 전략도 포함되는데, 이는 잘 진행될 경우 기업의 성장에 큰 도움이 될 수 있지만, 그렇지 않을 경우 재정적 부담을 증가시킬 수 있다. 예를 들어, 최근 몇 년간 인수합병이 기업 성장의 중요한 동력으로 작용했지만, 이는 합병 후 통합 과정에서 발생할 수 있는 문제들을 수반할 수 있다[3][2]. 이러한 요소들을 종합해보면, SUM의 미래는 주택 및 공공 인프라 시장의 성장 가능성과 경제 및 외부 환경의 변화에 의해 크게 좌우될 것이다.