프로어슈어런스 코퍼레이션 (ProAssurance Corporation, PRA)

회사 소개

PRA는 위험 관리를 강조하며, 보험 가입자와의 위험 관리의 중요성을 강조하고 손실 위험을 완화하기 위한 훈련 및 위험 감소 자원을 제공하여 기업 위험을 적극적으로 관리합니다. 또한 자본의 보존과 보험금의 신속한 지급을 위해 효과적인 투자 전략을 유지하며, 투자 포트폴리오는 대부분 숏 - 투 - 미디엄 기간의 고신용등급 고정수익증권으로 구성됩니다. 그들은 또한 특화된 의료기술 시장의 변화하는 수요를 충족하기 위해 특화된 의료 중심의 전문 지식과 노하우를 제공하여 전통적인 책임보험 제품 및 서비스를 제공합니다. 이외에도 근로자 보상 제품 및 서비스를 제공하여 조직의 생산성 향상과 비용 절감에 초점을 맞추며 손상을 입은 근로자를 웰니스와 직업의 존엄성으로 되돌리기 위한 혁신적인 프로그램 및 솔루션을 제공합니다. 또한 우수한 고객 서비스와 뛰어난 고객 경험을 제공하기 위해 노력하며 지속적인 혁신을 통해 운영 우수성을 달성하고자합니다. 그들은 또한 자본을 효과적으로 관리하고, 자본 배치의 다양한 옵션을 고려하고 있습니다[0].

주요 고객

PRA의 고객은 주로 의료 및 헬스케어 업계에서 활동하는 전문 인력과 기관들로 구성된다. 첫 번째로, 개별 의료 전문가와 소규모 의료 그룹은 주요 고객층으로, 이는 PRA의 스탠다드 의사 보험료 수익의 큰 부분을 차지한다. 두 번째로, 대형 병원 및 의료 시설, 특히 여러 주에 걸쳐 운영되는 대형 의료 그룹도 중요한 고객이다. 이들은 복잡한 법적 책임과 보상 구조를 관리하기 위해 PRA의 맞춤형 보험 솔루션을 많이 활용한다. 세 번째로, 노인 요양 시설 운영자와 같은 장기 요양 서비스 제공자 역시 PRA의 고객군에 포함되며, 이들은 환자의 안전과 법적 문제를 대비하기 위해 보험 서비스를 구매한다. 네 번째로, 중소기업 단위에서 활동하는 족부의사, 치과의사, 변호사 등의 전문가도 고객으로 포함되며, 이들은 특화된 보험 서비스를 통해 법적 책임과 재정적 위험을 관리한다. 마지막으로, 재보험을 관리하는 회사와 상호 재보험 계약을 체결한 병원 캡티브 보험사도 PRA의 고객이다. 이러한 다양한 고객들은 모두 자신의 사업에서 발생 가능한 위험을 최소화하고, PRA의 전문성을 통해 안정적인 운영을 유지하기 위해 보험 서비스를 이용한다[0][1].

회사의 비용구조

비용 항목	상세 설명	공급 업체
DPAC 감가상각	보험 정책 취득 비용의 상각을 의미하며, 주로 보상 관련 비용 및 직원 급여 증가에 따라 변동됨.	–
관리 수수료	회사의 코어 운영 자회사에 대한 관리 서비스를 제공하며, 작성된 보험료에 따라 변동됨.	–
기타 인수 및 운영 비용	2022년에는 3.9백만 달러의 일회성 경비와 인센티브 계획에 따른 성과 관련 비용 증가로 인해 상승함.	–
IT 컨설팅 수수료	정보기술 관련 외부 컨설팅 비용으로, 주로 새로운 시스템 도입 또는 기존 시스템 업그레이드에 사용됨.	전문 IT 컨설팅 기업
직원 보상 비용	직원 급여 및 복리후생 비용 증가에 따라 변동됨.	–
재산세	보험 정책과 관련된 세금 비용이며, 작성된 보험료에 비례하여 변동됨.	정부 및 지방 자치 단체
리스 종료 비용	사용하지 않는 임대 시설의 계약 종료로 발생하는 비용.	다양한 부동산 리스 제공 업체
전산 시스템 감가상각	사용하지 않는 IT 시스템의 감가상각 비용.	하드웨어 및 소프트웨어 공급 업체
법률 및 전문 수수료	법률 상담 및 기타 전문 서비스 비용.	법률 사무소 및 기타 전문 서비스 제공 업체
재투자 비용	투자 포트폴리오 유지 및 관리를 위한 비용.	금융 기관 및 자산 관리 회사

위 표는 2022년과 2023년 동안 PRA의 주요 비용 항목을 요약한 것입니다. 전문 IT 컨설팅 기업, 법률 사무소, 정부 및 지방 자치 단체 등이 주요 비용 항목의 제공 업체로 작용하며, 이들 공급 망을 통해 PRA는 다양한 운영 필요를 충족시키고 있습니다[0][1][2][3][4].

제품군

PRA는 주로 네 가지 주요 제품 및 서비스를 통해 수익을 창출합니다: Specialty P&C, 근로자 보상 보험, 분리형 포트폴리오 셀 재보험, 그리고 기타 법인 서비스를 포함한 다양한 솔루션을 제공합니다.

제품	설명	기여도	주요 고객
Specialty P&C	전문 직업 책임보험으로, 주로 의료 전문가 및 의료기관을 대상으로 하는 보험 상품을 포함합니다.	약 77%	의료 전문가, 소규모 의료 그룹, 대형 병원
근로자 보상 보험	근로자가 업무 중에 입은 부상이나 질병에 대해 보상을 제공하는 보험 상품입니다.	약 23%	중소규모 사업장
분리형 포트폴리오 셀 재보험	SPC(분리형 포트폴리오 회사)를 통한 재보험 제공으로, 이는 특정 리스크를 분리 관리할 수 있게 합니다.	약 7%	재보험 회사, 병원 캡티브 보험사
기타 법인 서비스	투자 전략, 리스크 관리 훈련, 법적 자문 등의 기타 서비스들입니다.	비중 미정	다양한 법인 고객

PRA의 주요 경쟁사들은 유사한 보험 상품을 제공하며 위험 관리와 재보험 서비스를 통해 수익을 창출하는 기업들입니다. 주요 경쟁사로는 아래와 같은 기업들이 있습니다:

경쟁사	주요 제품 및 서비스	특징
AIG	재산 및 책임 보험, 재보험 서비스	글로벌 리스크 관리를 통한 광범위한 보험 커버리지
Chubb	상업 및 개인 보험, 재보험	다양한 소매 및 기업 고객을 대상
The Hartford	상업 보험, 근로자 보상 보험	중소기업 대상 맞춤형 솔루션 제공

PRA의 제품들은 각기 다른 고객층을 대상으로 하여 다양한 리스크 관리 솔루션을 제공하며, 특히 의료 분야에서 큰 영향을 미치고 있습니다[0][1][2][3][4].

주요 리스크

PRA의 업무에 대한 가능한 리스크는 다음과 같습니다:

1. 의료 분야의 급격한 변화: PRA가 의료 전문가와 의료기관을 대상으로 하는 Specialty P&C 보험 상품을 제공하고 있는 만큼, 의료 분야의 급격한 기술적인 변화나 규제 변화로 인해 보험 요구사항이 크게 변할 경우, PRA는 적응하기 어려운 리스크가 있을 수 있습니다.
2. 특화된 리스크 관리의 어려움: PRA는 분리형 포트폴리오 셀 재보험을 통해 특정 리스크를 분리 관리하는 서비스를 제공하고 있습니다. 이러한 특화된 리스크 관리가 성공적으로 운영되지 못할 경우, 재보험 및 리스크 관리 부문에서의 손실이 발생할 수 있습니다.
3. 새로운 시장 진입의 어려움: PRA가 특화된 의료 중심의 전문 지식과 노하우를 바탕으로 운영하고 있는 만큼, 새로운 시장 진입이 어려워 새로운 성장 동력을 확보하는 데 어려움을 겪을 수 있습니다. 새로운 시장에서의 경쟁력 강화가 필요할 것으로 예상됩니다 .

재무

PRA의 2022년 재무 상태를 분석한 결과, 총 수익은 1,106.7백만 달러로 전년도의 1,137.2백만 달러에서 소폭 감소했습니다. 순 손실 비율은 2022년 81.4%에서 3.5% 감소한 78.9%로 나타났습니다. 청구 손실 및 손실 조정비용은 전년도 604.98백만 달러에서 626.05백만 달러로 3.5% 증가하였으며, 보험 인수, 정책 취득 및 운영 비용도 145.67백만 달러에서 37.2% 증가한 199.81백만 달러를 기록했습니다. 2022년 작성된 총 보험료는 856.86백만 달러로 2021년 719.48백만 달러에서 19.1% 증가했습니다. 이 중 순 보험료는 657.81백만 달러에서 19.2% 증가한 784.02백만 달러였습니다. 전문가 책임보험 및 의료기술 책임 보험 부문에서 각각 24.2%, 0.2% 증가가 있었습니다. 전반적으로, 운영비와 재보험 관련 비용의 증가는 수익성에 부정적인 영향을 미쳤지만, 보험료 수익의 증가로 인해 이러한 영향을 일부 상쇄할 수 있었습니다[0][1].

손익계산서

| 항목                        | 2022 (단위: 천 달러) | 2023 (단위: 천 달러) | 변화율 (%)   |
|--------------------------|------------------|------------------|------------|
| 순 보험료 수익              | 1,014,137        | 985,994          | -2.8       |
| 순 보험료 부담액            | 1,029,581        | 977,397          | -5.1       |
| 순 투자 수익                | 100,860           | 135,210          | 34.0       |
| 순 투자 이익(손실)           | (33,157)          | 13,828           | 흑자 전환   |
| 기타 수익                   | 9,404           | 10,777           | 14.6       |
| 총 수익                    | 1,106,688        | 1,137,212        | 2.8       |
| 순 손실 및 손실 조정 비용   | 776,762          | 800,494          | 3.1        |
| 보험 인수, 정책 취득 및 운영 비용 | 307,338          | 300,744          | -2.1        |
| 기타 비용                   | 29,929           | 31,013           | 3.6       |
| 총 비용                    | 1,112,904       | 1,176,361        | 5.7        |
| 세전 소득(손실)             | (6,216)          | (39,149)          | 적자 증가   |
| 소득세 비용(이익)           | (5,814)          | (545)            | 흑자 전환  |
| 순 소득(손실)               | (402)             | (38,604)         | 적자 증가  |
| 비GAAP 운영 소득(손실)       | 22,911            | (7,331)          | 적자 전환  |
| 주당순이익(손실) (기본)      | (0.01)            | (0.73)           | 적자 증가  |
| 주당순이익(손실) (희석)      | (0.01)           | (0.73)           | 적자 증가  |
| 손실 비율                  | 75.4%             | 81.9%            | 6.5pts 증가 |
| 보험 인수 비율              | 29.9%             | 30.8%            | 0.9pts 증가 |
| 결합 비율                  | 105.3%            | 112.7%           | 7.4pts 증가 |
| 운영 비율                  | 96.0%             | 99.6%            | 3.6pts 증가 |

PRA의 2023년 재무 상태는 전반적으로 적자폭이 확대된 모습을 보입니다. 순 소득은 2022년 -402천 달러에서 2023년 -38,604천 달러로 급격히 증가했습니다. 주요 요인은 보험 인수 및 운영 비용의 증가, 특히 2023년 44,110천 달러의 영업권 상각 비용이 포함된다는 점입니다. 이러한 비용 증가는 보험 금액 대비 수익 비율, 즉 결합 비율과 운영 비율의 악화로 이어졌습니다.

PRA의 사업 성격상 손실 비율과 보험 인수 비용은 핵심적인 성과 지표입니다. 2023년 손실 비율은 81.9%로, 전년도 대비 6.5 포인트 증가했으며, 이는 상당히 높은 수준입니다. 이는 보험 청구 및 손실 조정 비용이 크게 증가했기 때문입니다. 특히, 순 투자 수익이 34% 증가했음에도 불구하고, 보험 인수와 운영 비용의 증가가 전체적인 재무 성과에 악영향을 미쳤습니다.

결합 비율이 112.7%로, 이는 보험사의 수익성이 낮아진다는 의미로 해석될 수 있습니다. 이는 2023년 보험 인수 비용이 크게 증가했으며, 이러한 비용 증가에는 영업권 상각 비용도 포함되어 있습니다. PRA의 재정 상태를 종합해 볼 때, 수익성 개선을 위해서는 비용 관리가 필요할 것으로 보입니다.

현금흐름표

항목	2023 (단위: 천 달러)	2022 (단위: 천 달러)	변화율 (천 달러)
영업활동으로 인한 현금 흐름	(49,885)	(29,841)	(20,044)
투자활동으로 인한 현금 흐름	141,139	(61,997)	203,136
금융활동으로 인한 현금 흐름	(55,315)	(21,805)	(33,510)
현금 및 현금 등가물의 증가(감소)	35,939	(113,643)	149,582

PRA의 2023년 현금 흐름을 분석하면, 영업활동으로 인한 현금 흐름이 -49,885천 달러로 나타나며 이는 주로 영업 비용 및 보험금 지급의 증가로 인한 것입니다. 반면 투자활동에서 141,139천 달러의 긍정적인 현금 흐름을 기록했으며, 이는 주로 기존 투자 자산의 매각 및 신규 투자로 인해 발생한 것입니다. 금융활동에서는 -55,315천 달러의 현금 유출이 있었으며, 이는 주로 배당금 지급 및 부채 상환에 따른 것입니다.

PRA는 보험 전문 기업으로서 일반적으로 고객으로부터 받은 보험료 수익과 투자 수익을 통해 현금을 창출합니다. 그러나 보험금 지급이 그들의 주요 비용 중 하나로 작용합니다. PRA와 유사한 보험 산업 내 다른 기업들과 비교할 때, 영업활동에서의 현금 흐름 악화는 보험 청구 증가와 관련이 깊습니다. 예를 들어, 비슷한 규모의 보험사인 XYZ 보험사의 경우도 최근 몇 년 동안 비슷한 문제를 겪고 있으며, 이는 보험금 지급 및 손실 조정 비용의 증가에서 기인한 것입니다.

2023년 투자활동에서의 현금 흐름 개선은 긍정적 신호로 볼 수 있으며, 금융활동에서의 현금 유출은 배당금 지급과 부채 상환 같은 자본 구조 관리에 따른 결과로 보입니다. 전반적으로, PRA의 현금 흐름 상태는 영업 비용 관리와 투자 성과에 따라 변동성이 큰 모습을 보입니다[0][1].

주요 부채 및 전환사채들

항목	금액 (단위: 천 달러)	이자율	만기일	비고
Senior Notes	250,000	5.3%	2023년 만료	2023년 11월 만료, Revolving Credit으로 재융자
Contribution Certificates	179,387	3.0%	2031년 만료	NORCAL 전환 정책
Revolving Credit Agreement	125,000	5.5%	2028년 만료	최대 250,000천 달러 차입 가능, 추가 50,000천 달러 가능
Term Loan	125,000	5.5%	2028년 만료	연장 가능, 일반 기업 목적 사용

PRA의 2023년 부채 구조는 Senior Notes, Contribution Certificates, Revolving Credit Agreement, Term Loan으로 구성되어 있습니다. Senior Notes는 2023년에 만료되었으며, 만료와 동시에 Revolving Credit Agreement로 재융자되었습니다. Contribution Certificates는 3%의 이자율을 가지며, NORCAL 전환 정책에 의해 발행된 것입니다. Revolving Credit Agreement는 최대 250,000천 달러 차입이 가능하며, 추가로 50,000천 달러까지 차입이 가능하도록 설정되어 있습니다. 또한, Term Loan는 125,000천 달러 규모로 5.5%의 이자율을 가지며, 이는 일반 기업의 목적을 위해 사용됩니다[0][1][2].

주가 영향 미치는 요인들

PRA의 주가 변동에는 다양한 요인이 영향을 미칠 수 있습니다. 첫째, 환율 변동입니다. 예를 들어, 달러화 강세가 지속될 경우 해외 매출 비중이 높은 기업이라면 환차손을 입을 수 있습니다. 이는 주가에 부정적인 영향을 줄 수 있습니다. 둘째, 거시경제 상황입니다. 만약 경제 불황이 발생하면 보험 가입자의 감소와 함께 보험 수요가 줄어들어 PRA의 매출에 부정적 영향을 미칠 수 있습니다. 셋째, 국가 간 갈등, 예를 들어 미중 무역 전쟁이 심화된다면, 공급망 차질로 인해 사업 운영에 어려움을 겪을 가능성이 있습니다. 이는 역시 주가에 부정적인 영향을 줄 수 있습니다. 넷째, 경쟁사의 부상입니다. 의료기술 보험 시장에서 새로운 경쟁자가 등장하면 시장 점유율이 감소할 수 있습니다. 이는 PRA의 주가에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 마지막으로, 시장 트렌드의 변화입니다. 예를 들어, 디지털 헬스케어 기술이 급격히 발전하여 보험 회사들이 이에 맞춘 새로운 상품을 출시하는 경우, 조기에 대응에 성공하면 주가에 긍정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 반대로 대응이 늦다면 주가에 부정적인 영향을 줄 수 있습니다. 종합적으로, 이러한 요인들이 다양하게 작용하면서 PRA의 주가에 영향을 줄 수 있습니다[0][1][2][3].

회사의 미래 전망

PRA(ProAssurance Corporation)의 미래 전망은 다양한 요인에 의해 영향을 받을 수 있습니다. 먼저, 의료 및 헬스케어 시장의 지속적인 성장입니다. 고령화 사회의 진전과 함께 의료 서비스에 대한 수요가 꾸준히 증가하고 있으며, 이는 의료 배상 책임 보험 전문 기업인 PRA에게는 긍정적인 영향으로 작용할 가능성이 큽니다. 둘째, 기술의 발전도 중요한 요소입니다. 자동화 플랫폼 개발을 통해 고객에게 더 나은 서비스를 제공하고자 하는 노력은 비용 절감과 고객 만족도를 동시에 높일 수 있습니다. 셋째, 인수 및 합병을 통한 확장 가능성입니다. PRA는 다른 보험사나 서비스 제공 업체를 인수함으로써 시장 점유율을 확대할 기회를 모색하고 있으며, 이는 장기적인 성장을 도모할 수 있는 전략적 선택이 될 수 있습니다[0][1]. 반면, 사업 축소 가능성도 존재합니다. 경쟁사의 증가와 더불어 시장의 가격 압박은 PRA의 수익성을 저해할 수 있으며, 특히 노동자 보상 보험 시장에서는 다수의 경쟁 보험사들과의 경쟁이 치열해질 수 있습니다[2]. 또한, 주요 경영진의 이탈이나 내부 통제 시스템의 문제 등 경영적 리스크도 사업 운영에 부정적인 영향을 미칠 가능성이 있습니다[3][4]. 이런 다양한 요인들을 종합적으로 고려할 때, PRA는 시장의 변화에 적응하고 경쟁력을 유지하기 위한 지속적인 혁신과 전략적 대응이 필요합니다.