트리마스 코퍼레이션 (TriMas Corporation, TRS)

회사 소개

TRS는 다양한 제품을 소비재, 항공우주 및 방위, 산업 시장을 대상으로 주로 설계, 개발 및 제조하는 회사입니다. TRS는 TriMas Packaging, TriMas Aerospace 및 Specialty Products 그룹을 통해 이러한 시장을 공급합니다. 회사는 블룸필드 힐스, 미시간에 본사를 두고 있으며, 약 3,400명의 직원이 13개국의 38개 제조 및 지원 시설에서 고객에게 서비스를 제공합니다. TRS는 패키징, 항공우주 및 특수 제품 세 가지 세그먼트로 운영활동을 보고하며, 강한 브랜드 이미지, 혁신적 제품 기술, 고객이 승인한 프로세스 및 자격을 갖춘 제품, 강력한 현금 흐름 성격, 장기 성장 기회, 지속 가능성에 대한 약속 등의 경쟁 우위를 가지고 있다고 주장합니다. 주요 패키징 브랜드로는 Rieke, Affaba & Ferrari, Taplast, Rapak, Aarts Packaging 등이 있으며, 항공우주 브랜드로는 Monogram Aerospace Fasteners, Allfast Fastening Systems 등이 포함되며, 특수 제품 세그먼트에서는 Norris Cylinder, Arrow Engine Company 등이 보고됩니다. 회사는 혁신적인 제조 및 제품 기술을 통해 브랜드 이미지를 강화하고 글로벌 제조 네트워크를 파악하고 있으며, 고객 중심 솔루션 및 장기적 고객 관계 형성에 있어서 유능한 경험 매니지먼트팀과 협력해 나가고 있습니다. 또한 TRS는 지속가능성을 중시하며, ESG 실천과 기업의 핵심 가치에 뿌리내린 지속 가능성을 중요시하며, 지속적인 혁신 및 고객 맞춤형 솔루션을 통해 경쟁 우위를 확보하고 있습니다[0][1].

주요 고객

TRS의 고객은 크게 세 가지로 분류됩니다. 첫째, 소비재 및 개인용품 고객으로는 화장품, 의약품, 영양보조제, 식음료, 산업, 농업, 화학 및 청소 용품 회사들이 있습니다. 이들은 TRS의 혁신적인 포장 솔루션을 통해 제품의 사용 편의성과 안전성을 높이며 브랜드 이미지를 강화하려는 목적에서 TRS의 제품을 구매합니다. 둘째, 항공우주 및 방위 산업 고객은 보잉, 록히드 마틴 등의 대형 항공기 제조업체로, 이들은 고정밀 패스너와 피팅, 래치 등의 부품을 구매하여 항공기의 구조적 안정성과 성능을 확실하게 보장합니다. 셋째, 산업 및 특수 제품 고객으로는 산업용 가스 생산 업체, 용접 장비 유통 업체, 그리고 기계 장비 제조업체들이 포함됩니다. 이들은 TRS의 고압 강철 실린더 및 산업용 엔진을 통해 작업의 효율성을 증대시키고, 다양한 산업용 애플리케이션에서 안전하고 신뢰성 있는 성능을 제공합니다. 이러한 고객들은 TRS의 제품을 통해 혁신적이고 신뢰성 높은 솔루션을 얻으며, 이는 고객의 생산성과 브랜드 가치를 높이는 데 기여합니다[0][1].

회사의 비용구조

비용 요소	설명	공급 업체 예시
원자재 비용	폴리프로필렌, 폴리에틸렌, 철강, 알루미늄 초합금(티타늄)과 같은 원자재 비용. 시장 조건에 따라 변동성이 큼.	상하이 비트로케미칼(Shanghai Petrochemical), 듀퐁(DuPont)
에너지 비용	생산 시설 운영에 필요한 전기 및 가스 비용. 생산 활동 증가에 따라 비용 상승 가능.	PG&E, 에너지 트랜스퍼(Energy Transfer)
인건비	직원들의 임금 및 복리후생 비용. 임금 인플레이션에 영향을 받음.	N/A
운송 비용	제품 및 원자재 운송 및 물류 비용. 시장 조건과 국제 무역 상황에 크게 영향을 받음.	페덱스(FedEx), UPS
부품 및 구성품 비용	통합 부품 및 서브 어셈블리의 비용. 일부 부품은 단일 공급 업체에 의존할 수 있음.	보잉(Boeing), 록히드 마틴(Lockheed Martin)
IT 비용	정보 기술 인프라 유지 및 최신화 비용. 클라우드 사용 및 컴퓨팅 파워 포함.	아마존 웹 서비스(AWS), 마이크로소프트 애저(Microsoft Azure)
부동산 비용	제조 및 운영 시설의 유지 관리 및 임대 비용.	프로로지스(Prologis), 브룩필드 프로퍼티 파트너즈(Brookfield Property Partners)
환경 준수 비용	환경 보호 규제에 따른 유지 비용 및 벌금. 지속 가능성 목표를 달성하기 위한 추가 비용.	N/A

TRS는 예를 들어 상하이 비트로케미칼과 같은 주요 원자재 공급 업체 및 PG&E와 같은 에너지 공급 업체를 활용하여 생산 활동에 필요한 자원을 확보합니다. 이 외에도 정보 기술 기반을 지원하기 위해 아마존 웹 서비스 및 마이크로소프트 애저와 같은 클라우드 서비스 제공 업체를 이용합니다[0][1].

제품군

TRS의 주요 제품과 이들의 수익 기여도는 다음과 같습니다:

주요 제품 및 수익 기여도

제품군	브랜드 및 제품 예시	2023년 순 매출	운영 이익	수익 비중
포장(Packaging)	Rieke, Affaba & Ferrari, Taplast, Rapak, Aarts Packaging, Intertech, Omega Plastics 등	$463.6백만	$60.1백만	52%
항공우주(Aerospace)	Monogram Aerospace Fasteners, Allfast Fastening Systems, Mac Fasteners 등	$241.4백만	$15.5백만	27%
특수 제품(Specialty Products)	Norris Cylinder, Arrow Engine Company 등	$188.6백만	$36.4백만	21%

• 포장 부문 (Packaging):
  • Rieke 등 다양한 브랜드로 글로벌 시장에 특화된 폴리머 및 강철 마감 및 디스펜싱 시스템을 제공합니다.
  • 주요 제품으로는 거품 펌프, 로션 펌프, 주방 세제용 펌프, 음료 디스펜서, 향수 스프레이어 등이 있습니다[0][1].
  • 2023년 순 매출의 52%인 $463.6백만을 차지했습니다[0].
• 항공우주 부문 (Aerospace):
  • Monogram, Allfast 등의 브랜드로 항공기 제조업체 및 군수업체에 고도로 특화된 패스너 및 연결 부품을 공급합니다.
  • 주요 제품으로는 영구 나사식 블라인드 볼트, 고정 리벳, 도관 시스템용 복잡한 기계 가공 부품 등이 포함됩니다.
  • 2023년 순 매출의 27%인 $241.4백만을 차지했습니다[3].
• 특수 제품 부문 (Specialty Products):
  • Norris Cylinder, Arrow Engine Company 등의 브랜드로 산업용 가스 실린더 및 산업용 엔진을 제공합니다.
  • 특수 제품은 주로 산업용 애플리케이션에 사용되며, 고압 강철 실린더 및 엔진을 통해 작업 효율성을 증대시킵니다.
  • 2023년 순 매출의 21%인 $188.6백만을 차지했습니다[0].

경쟁 업체

제품군	주요 경쟁 업체
포장 부문 (Packaging)	Berry Global, AptarGroup, Silgan Holdings
항공우주 부문 (Aerospace)	Alcoa Fastening Systems, Precision Castparts Corp, Lisi Aerospace
특수 제품 부문 (Specialty Products)	Worthington Industries, Luxfer Holdings

TRS는 혁신적인 제품 기술과 강력한 브랜드 이미지를 통해 다양한 시장에 경쟁력을 유지하고 있으며, 주요 경쟁 업체들과의 경쟁 속에서도 꾸준히 성장하고 있습니다.

주요 리스크

TRS의 비즈니스에 영향을 미칠 수 있는 잠재적 위험 요인은 다음과 같습니다:

1. 정보 시스템 문제: 시스템 고장, 바이러스, 해커 등의 요인으로 인해 운영 문제 발생 가능성이 있으며, 시스템의 중대한 장애나 감속은 고객이 주문을 취소하거나 표준 비즈니스 프로세스가 비효율적이거나 비효과적이게 될 수 있습니다.
2. 사이버-공격 위험: 미래에 추가적인 사이버-공격 가능성 존재하며, 전역 IT 보안 위협과 고도로 정교하고 목표적인 컴퓨터 범죄로 인해 시스템 및 네트워크의 보안, 데이터 및 통신의 기밀성, 가용성 및 무결성에 위험을 초래할 수 있습니다.
3. 국제적 위험: 국제 영업 및 수익의 증가는 환율 변동, 국가 간 법규 및 정책 변화, 정치적 및 경제적 불안, 화학물질 규제, 국제 무역법 및 규정 준수, 스태프 및 다국적 활동 관리 어려움 등의 국제 영업과 연관된 다양한 위험에 노출될 수 있습니다. 또한 FCPA와 같은 부패방지법 위반 가능성도 존재합니다[0].

재무

TRS의 2023년 재무 상태는 전반적으로 매출 증가에도 불구하고 이익 감소를 겪었습니다. 2023년 순 매출은 전년도 8억 8,380만 달러에서 9억 8,360만 달러로 1.1% 증가했습니다. 그러나 운영 이익은 2022년 9,910만 달러에서 2023년 6,540만 달러로 감소했으며, 순이익 역시 6,620만 달러에서 4,040만 달러로 감소했습니다. 이는 물가 상승으로 인한 고객 주문 감소, 시장의 불확실성, 고정 비용 흡수 감소 및 재정비 비용 증가 등의 요인에 기인합니다. TRS는 패키징, 항공우주, 특수 제품 세 가지 주요 사업 부문을 운영하고 있으며, 각각의 부문에서 서로 다른 성과를 보였습니다. 패키징 부문에서는 매출이 2022년 5억 2,220만 달러에서 2023년 4억 6,360만 달러로 감소했으며, 이는 소비재 및 산업 시장에서의 고객 수요 감소에 따른 것입니다[0][1]. 항공우주 부문에서는 Weldmac의 인수로 인한 매출 증가와 항공기 제작 수요 증가로 매출이 1억 8,810만 달러에서 2억 4,140만 달러로 증가했고, 특수 제품 부문에서는 강철 실린더와 엔진, 압축기 제품 수요 증가로 매출이 1억 7,360만 달러에서 1억 8,860만 달러로 증가했습니다. 그러나 높은 원가, 임금 인플레이션 및 재정비 비용으로 인해 운영 마진이 감소했습니다[2][3].

TRS의 2023년 대차대조표 (단위: 천 달러)

항목	2023	2022
자산	**</math>
현금 및 현금성 자산	34,890	112,090
매출채권 및 기타 채권	148,030	132,370
재고자산	192,450	163,360
선급비용 및 기타 유동자산	22,010	14,840
유동자산 총계	397,380	422,660
유형자산, 순	329,990	277,750
운영리스사용권자산	43,220	47,280
영업권	363,770	339,810
기타 무형자산, 순	181,020	188,110
이연법인세 자산	10,230	9,400
기타 자산	16,050	19,990
자산 총계	1,341,660	1,305,000
부채 및 주주자본	**</math>
매입채무	91,910	85,210
미지급비용 및 기타 유동부채	59,640	46,660
유동 리스부채	7,900	8,280
유동부채 총계	159,450	140,150
장기 부채, 순	395,660	394,730
비유동 리스부채	39,690	41,010
이연법인세 부채	23,290	20,940
기타 장기 부채	40,620	56,340
부채 총계	658,710	653,170
우선주	—	—
보통주 ($0.01 액면가)	410	420
추가납입자본	677,660	696,160
이익잉여금 (결손금)	4,230	(36,130)
기타포괄손익누계액	650	(8,620)
주주자본 총계	682,950	651,830
부채 및 주주자본 총계	1,341,660	1,305,000

TRS의 2023년 대차대조표에 따르면, 총 자산은 13억 4,166만 달러로 전년도 대비 약간 증가했으며, 이는 주로 재고자산과 유형자산의 증가에 기인합니다. 현금성 자산은 전년도 1억 1,209만 달러에서 3,489만 달러로 크게 감소하였으며, 이는 투자 활동과 부채 상환에 따른 현금 유출 때문으로 보입니다. 매출채권과 재고자산은 전년도 대비 증가하여 원활한 운영을 위한 자산 배분이 이루어지고 있음을 보여줍니다.

부채 측면에서는 총 부채가 6억 5,871만 달러로 대체로 안정적인 수준을 유지하고 있으며, 특히 유동부채의 증가 폭이 크지 않아 단기 유동성 문제는 없을 것으로 보입니다. 반면, 장기 부채는 3억 9,566만 달러로 여전히 높은 비율을 차지하고 있어 금리 상승 등의 외부 요인에 영향을 받을 가능성이 있습니다.

주주자본은 6억 8,295만 달러로 전년도 대비 증가했으며, 이는 주로 순이익 증가와 기타포괄손익 누계액의 개선에 기인합니다. 영업권과 무형자산이 전체 자산에서 큰 비중을 차지하고 있어, 이는 TRS가 브랜드 가치와 특허 등의 무형 자산에 많은 투자를 하고 있음을 나타냅니다.

이 모든 요소를 고려할 때, TRS의 재무 상태는 안정적이지만 현금 유동성 및 장기 부채 관리가 중요한 과제로 남아있습니다[0].

TRS의 2023년 손익계산서 (단위: 천 달러)

항목	2023	2022	2021
순매출	$893,550	$883,830	$857,110
매출원가	(692,230)	(675,530)	(639,920)
매출총이익	201,320	208,300	217,190
판매, 일반 및 관리비용	(134,580)	(131,190)	(121,970)
자산 처분에 대한 순이익(손실)	(180)	21,950	(130)
무형자산 손상차손	(1,120)	—	—
영업이익	65,440	99,060	95,090
기타비용 순액
- 이자 비용	(15,920)	(14,110)	(14,510)
- 채무 금융 및 관련 비용	—	—	(10,520)
- 기타수익(손실) 순액	1,070	2,720	(950)
기타비용 총액	(14,850)	(11,390)	(25,980)
세전이익	50,590	87,670	69,110
법인세비용	(10,230)	(21,500)	(11,800)
순이익	40,360	66,170	57,310
기본주당순이익	$0.97	$1.57	$1.33
기본 가중평균 보통주 주식수	41,439,027	42,249,244	43,006,922
희석주당순이익	$0.97	$1.56	$1.32
희석 가중평균 보통주 주식수	41,685,348	42,478,015	43,281,076

TRS의 재무 상태 분석

TRS의 2023년 실적을 검토해보면 순매출은 전년도 대비 약간 증가했지만 매출총이익과 순이익이 감소한 것을 확인할 수 있습니다. 영업이익은 2022년 $99,060에서 2023년 $65,440으로 크게 줄어들었는데, 이는 주로 자산 처분 이익 감소와 무형자산 손상차손 때문입니다. 특히 2022년에는 비핵심 자산 매각으로 인한 $21,950의 처분 이익이 있었으나, 2023년에는 그 같은 이익이 거의 없었습니다.

또한, 이자 비용이 $1,810 증가하였고, 법인세 비용도 상당한 차이를 보이는데, 이는 일부 외국 관할 지역에서의 순운영손실 이월에 따른 세금 혜택 때문입니다.

가장 주목할 만한 점은 패키징 부문에서 매출이 $522,200에서 $463,600으로 감소한 것입니다. 이는 소비재 분야의 과잉 재고와 치열한 인플레이션 환경에서의 고객 주문 감소를 반영합니다. 기술 집약도가 높은 사업이라면, R&D 비용을 많이 투자하는 경향이 있어야 하지만, 이 부분에 대한 언급이 없어 정확한 평가는 어렵습니다.

판매, 일반 및 관리비용은 매출원가 대비 크게 증가하지 않았으나 판매비와 관리비용이 증가한 것으로 나타납니다. 비용과 수익의 균형이 잘 맞춰지지 않은 점이 눈에 띄며, 특히 자산 처분으로 인한 일회성 이익이 사라지면서 순이익 감소로 이어졌습니다. 이러한 현금 흐름의 감소는 회사의 운영 자금 관리에 부담이 될 수 있습니다[0][1].

TRS의 2023년 현금흐름표 (단위: 천 달러)

항목	2023	2022	2021
영업활동으로 인한 현금흐름:
순이익	$40,360	$66,170	$57,310
비현금 항목 조정:
- 무형자산 손상차손	$1,120	$—	$—
- 자산 처분(손익)	$180	$(21,950)	$130
- 감가상각비	$39,410	$34,120	$31,890
- 무형자산 상각비	$18,180	$19,100	$21,560
- 채무발행비용 상각	$930	$910	$960
- 이연법인세	$(1,710)	$(1,400)	$1,680
- 주식 기반 보상비용	$9,670	$9,840	$9,500
- 매출채권 손실충당금	$2,450	$—	$—
- 채무 재무비용	$—	$—	$10,520
운전자본 변화:
- 매출채권 증가	$(5,520)	$(6,650)	$(11,180)
- 재고 증가	$(7,070)	$(6,970)	$(960)
- 선수금 감소	$4,760	$6,120	$5,030
- 매입채무 및 미지급금 감소	$(14,520)	$(29,130)	$2,120
기타 영업활동	$(80)	$(3,180)	$4,210
영업활동으로 인한 순현금흐름	$88,160	$72,570	$134,220
투자활동으로 인한 현금흐름:
- 자본적 지출	$(54,190)	$(45,960)	$(45,060)
- 사업 인수(순 현금)	$(77,340)	$(64,100)	$(34,340)
- 교차통화 스왑 해지	$(3,370)	$26,230	$—
- 자산 처분에 따른 순수익	$480	$28,790	$220
투자활동으로 인한 순현금흐름	$(134,420)	$(55,040)	$(79,180)
재무활동으로 인한 현금흐름:
- 순환 신용 대출액 차입	$117,990	$12,000	$—
- 순환 신용 대출액 상환	$(117,430)	$(12,000)	$(48,620)
- 주식 매입	$(18,780)	$(36,920)	$(19,090)
- 배당금 지급	$(6,700)	$(6,880)	$(1,740)
- 기타 재무활동	$(3,320)	$—	$—
재무활동으로 인한 순현금흐름	$(30,940)	$(46,180)	$11,750
현금 및 현금성 자산의 순 변화:	$(77,200)	$(28,650)	$66,790
기초 현금 및 현금성 자산	$112,090	$140,740	$73,950
기말 현금 및 현금성 자산	$34,890	$112,090	$140,740

현금흐름 평가

TRS는 2023년에 영업활동으로 인한 현금흐름으로 $88,160 천 달러를 창출했습니다. 이는 전년도인 2022년의 $72,570 천 달러에서 증가한 수치입니다. 이는 주로 무형자산 손상차손, 감가상각비, 무형자산 상각비 등의 비현금 항목에 따른 결과입니다. 반면, 투자활동으로는 $134,420 천 달러의 현금이 소요되었으며 이는 사업 인수와 자본적 지출 때문입니다. 재무활동에서는 $30,940 천 달러가 사용되었습니다.

TRS의 현금흐름은 패키징, 항공우주, 특수 제품 등 다양한 부문에서 발생하며, 이는 유사한 산업군인 다각화된 제조업체들과 비교할 때 안정적인 현금흐름 구조를 보여줍니다. 하지만 투자활동과 재무활동으로 인한 현금 유출이 현금흐름에 부담을 줄 수 있습니다. 일반적으로 이러한 산업 분야에서는 지속적인 자본 및 연구개발 투자, 사업 인수를 통한 성장 전략이 중요하므로, TRS의 투자활동으로 인한 현금 유출은 장기적인 성장과 안정성을 위해 필요하다고 볼 수 있습니다[0][1][2][3].

주요 부채 및 전환사채들

TRS의 장기 부채 및 관련 조건은 다음과 같습니다:

항목	2023년	2022년	이자율	조건
4.125% 만기 2029년 채권	$400,000	$400,000	4.125%	이자율은 연 4.125%로, 이자는 4월 15일과 10월 15일에 반기별로 지급. 2024년 4월 15일 이전에 채권 금액의 최대 40%를 상환할 수 있음. 2024년 이후에는 점진적으로 할인율이 감소함. 2024년에는 102.063%, 2025년에는 101.031%, 2026년 이후에는 100%의 비율로 상환 가능 .
순환 신용 대출 계정	최대 $300,000	최대 $300,000	다양한 금리	영국 파운드화 대출은 Sterling Overnight Index Average + 1.625%, 유로화 대출은 Euro InterBank Offered Rate + 1.625%, 미국 달러화 대출은 Secured Overnight Financing Rate + 1.725%의 금리를 적용 .
기타 순환 대출 계정	최대 $4,000	최대 $4,000	—	이 대출 계정에는 2023년과 2022년 말 기준으로 차입금이 없었으며 TRS가 보증 .

TRS의 주요 부채는 위와 같이 구성되어 있으며, 특히 4.125% 만기 2029년 채권은 중요한 대출 항목으로, 2029년 4월 15일에 만기가 도래합니다. 이 채권의 이자율은 연 4.125%이며, 반기마다 이자를 지급합니다. 또한, 순환 신용 대출 계정은 다양한 통화로 차입이 가능하며, 각 통화별로 다른 금리가 적용됩니다 .

주가 영향 미치는 요인들

TRS의 주가 변동 원인에는 다양한 요인이 존재합니다. 예를 들어, 주요 원자재 가격이 상승하면 제조 비용이 증가하여 수익성이 낮아질 수 있으므로 주가에 부정적 영향을 줍니다. 특히, 폴리프로필렌, 폴리에틸렌, 철강, 알루미늄 등의 원자재 가격이 급등하는 상황을 가정할 수 있습니다. 또한, 환율 변동도 중요한 요인입니다. 미국 달러화 강세로 수출제품의 가격 경쟁력이 하락하면 매출 감소로 이어져 주가 하락이 발생할 수 있습니다. 반면, 달러화 약세로 해외 매출이 증가하면 긍정적인 주가 상승 요인으로 작용할 수 있습니다. 미중 무역 전쟁과 같은 국제 갈등은 공급망 차질과 추가 관세 부담으로 인해 비용 증가와 매출 감소를 초래할 수 있어 주가에 부정적 영향을 미칠 것입니다. 경쟁사의 등장과 시장 점유율 감소 또한 주요 리스크 요소입니다. 만약 신규 경쟁사가 혁신적인 제품을 출시하여 시장 점유율을 빠르게 확보한다면, TRS의 주가는 하락할 가능성이 큽니다. 마지막으로, 코로나19와 같은 팬데믹 상황도 공급망 차질, 수요 감소 등으로 인해 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 예를 들어, 글로벌 소비재 시장이 둔화되고 물류비 상승으로 인해 고객사가 신중한 구매 패턴을 보이는 시나리오에서는 주가 하락이 예상됩니다[0][1][2].

회사의 미래 전망

TRS의 미래 전망은 여러 가지 요인에 의해 좌우될 수 있습니다. 첫째, 지속적인 혁신과 연구개발(R&D) 투자로 인해 새로운 제품과 기술이 출시되면 경쟁력을 유지하고 시장 점유율을 확대할 가능성이 큽니다. 둘째, 소비재 시장의 성장과 함께 패키징 솔루션의 수요가 증가하면 TRS의 제품군이 더 널리 채택될 수 있습니다. 셋째, 항공우주 및 방위 분야에서 글로벌 항공사 및 방위산업의 지속적인 투자 증가가 있다면, 관련 부품 및 시스템의 수요도 함께 증가하여 TRS의 매출 증대에 기여할 수 있습니다. 그러나 경제 불황이나 경기 침체가 발생하면 전반적인 소비 감소로 인해 TRS의 실적이 악화될 수 있습니다. 또한 경쟁사의 등장과 시장 점유율 차지, 원자재 가격 상승 등의 외부 요인도 회사의 성장을 저해할 수 있습니다. 글로벌 규제 변화나 무역 분쟁으로 인한 공급망 차질도 주요 리스크 요인 중 하나입니다. 마지막으로 ESG(환경, 사회, 지배구조) 규제 강화와 지속가능성에 대한 요구가 증가함에 따라, TRS가 이에 적절히 대응하지 못할 경우 시장에서의 평판이 하락하고 고객 이탈이 발생할 가능성도 고려해야 합니다. 회사의 강점인 경쟁력 있는 제품 포트폴리오와 혁신적인 기술이 지속적으로 발전하면 긍정적인 성장이 예상되지만, 외부 요인의 변화에 따라 예기치 않은 어려움을 겪을 가능성도 배제할 수 없습니다.