Ahaha

회사 소개

AAON은 상업 및 산업 실내 환경을 위한 HVAC 솔루션 분야에서 선두기업으로, 유연한 컴퓨터 지원 제조 시스템을 활용하여 고도로 구성 가능한 장비를 대량 반 제작하는 비즈니스 전략을 통해 비교적 특별한 고객 요구에 맞게 제품 및 시스템을 개발하고 제조합니다. AAON은 AAON 오클라호마, AAON 코일 프로덕트 및 BASX를 통해 주로 반 제작 및 맞춤형 옥상 장치, 데이터 센터 냉각 솔루션, 청정실 시스템, 포장된 야외 기계실, 공기 처리 장치, 메이크업 공기 장치, 에너지 회수 장치, 응축기, 지열/수원 열 펌프, 코일 및 제어장치로 구성된 프리미엄 난방, 환기 및 공조 장비를 공학 설계하고 제조하여 판매합니다. 이들 제품은 소매, 제조, 교육, 숙박, 슈퍼마켓, 데이터 센터, 의료 및 제약, 산업 등 다양한 수직 시장에 마케팅 및 판매됩니다. 또한, AAON은 독립 제조 대리상 네트워크를 통해 부동산 소유주 및 계약자에 제품을 판매하며, 대부분의 경쟁 업체와 달리 판매 채널을 자체적으로 통제하는 것 외에도 대리상이 보다 효과적인 시장 점유율 확대 방법이라고 합니다[0][1].

주요 고객

AAON의 고객은 주로 상업 및 산업 분야의 다양한 시장에서 활동하는 기업들로 구성됩니다. 첫 번째 주요 세그먼트는 소매업, 제조업, 교육, 숙박업, 슈퍼마켓, 데이터 센터, 의료 및 제약, 제조업 등입니다. 이들 고객은 주로 대형 건물이나 시설을 운영하는 기업들로, 난방, 환기 및 공조 시스템(HVAC)의 높은 성능과 효율성을 필요로 합니다. 소매업 고객의 경우, 쾌적한 고객 경험을 위해 일정한 실내 온도와 공기 질을 유지하는 데 AAON의 HVAC 솔루션을 이용합니다. 제조업 고객은 생산 공정에서 일정한 환경 조건을 유지하고 에너지 효율성을 높이기 위해 이러한 제품을 필요로 합니다. 교육 및 숙박업 고객은 학생과 투숙객에게 쾌적하면서도 건강한 실내 환경을 제공하기 위해 고품질의 HVAC 시스템을 선택합니다. 슈퍼마켓 고객은 식품 저장 및 판매 시 온도와 습도를 적절히 관리해야 하기 때문에 AAON의 제품이 유용합니다. 데이터 센터 고객은 서버와 IT 장비의 냉각을 위해 고성능 냉각 솔루션을 필요로 하며, 청정실 시스템은 의료 및 제약 고객이 연구 및 제조 환경에서 요구하는 엄격한 조건을 충족시켜 줍니다. 또한, 농업 분야에서도 고정밀 제어가 가능한 HVAC 시스템이 필요합니다. AAON의 고객은 고도의 맞춤형 HVAC 솔루션을 통해 이러한 요구를 충족시키며, 안정된 성능, 에너지 효율성 및 지속 가능한 운영을 위해 AAON의 제품에 투자합니다[0][1][2].

회사의 비용구조

비용 세그먼트	비용 항목	설명	주요 공급 업체
원자재 비용	구리, 아연 도금 강철, 스테인리스 스틸, 알루미늄	주요 생산 자재로, 가격 변동이 심한 편이며 AAON은 공급업체와 6개월에서 18개월 사이의 계약을 통해 가격 변동 영향을 최소화함.	국내 공급업체[0][1][2]
인건비	임금, 급여 및 복리후생	생산 및 설계에 필요한 숙련된 인력과 비숙련 인력의 고용과 유지에 필요한 비용. 급여 증가와 경쟁력 유지를 위한 인상률이 반영됨.	자체 관리[0][2]
부품 비용	코일, 압축기, 모터, 전기 제어 장치	제품 조립에 필요한 다양한 부품. 대부분의 부품은 국내 제조업체로부터 구매함.	국내 제조업체[2]
에너지 비용	전기 및 기타 에너지	제조 시설 운영에 필요한 전기 및 기타 에너지 소비량.	지역 에너지 공급 업체
판매, 일반 및 관리 비용	광고, 보험, 전문 비용	회사를 운영하면서 필요한 다양항 관리 비용. 광고와 마케팅, 보험, 법률 및 기타 전문가 서비스 비용이 포함됨.	다양한 서비스 제공 업체[0][1]
운송 비용	수출입 운송 비용, 물류	제품 및 부품의 이동에 필요한 비용. 제품 출하 시 발생하는 물류 비용이 포함됨.	물류 및 운송 회사
엔지니어링 비용	연구개발, 제품 설계	새로운 제품 개발과 기존 제품 개선을 위한 연구개발 비용. 설계 및 엔지니어링 인력의 인건비가 포함됨.	자체 관리
감가상각 비용	설비 및 장비 감가상각	공장 및 제조 설비의 감가상각 비용.	자체 관리

주요 비용 항목은 대부분 국내 공급업체로부터 조달되고 있으며, 원자재 비용, 인건비, 부품 비용 및 에너지 비용이 중요한 비중을 차지합니다. Major suppliers이 포함된 비용 항목들은 국내 제조업체와 다양한 서비스 제공 업체들로부터 의미있는 자원을 조달 받습니다. AAON은 가격 변동과 공급망 문제를 관리하기 위해 전략적 계약을 체결하며, 고용 시장의 변동성을 감안하여 임금 인상을 주기적으로 시행하고 있습니다[0][1].

제품군

AAON의 주요 제품은 다양한 상업 및 산업 용도의 HVAC(Heating, Ventilation, Air Conditioning) 시스템입니다. 주요 제품군과 이들의 수익 기여는 다음과 같습니다.

주요 제품 및 수익 기여 (단위: 천 달러)

제품	2022년 수익	2021년 수익
옥상 장치 (Rooftop Units)	$804,254	$579,363
응축 장치 (Condensing Units)	$42,800	$46,589
공기 처리 장치 (Air Handlers)	$61,830	$61,876
야외 기계실 (Outdoor Mechanical Rooms)	$506	$1,467
청정실 시스템 (Cleanroom Systems)	$45,191	$47,020
데이터센터 냉각 솔루션 (Data Center Cooling Solutions)	$101,299	$53,522
지열/수원 열펌프 (Water-Source Heat Pumps)	$15,898	$20,326
부품 판매 (Part Sales)	$67,696	$53,598
기타 (Other)	$29,044	$25,027

각 제품 설명

• 옥상 장치 (Rooftop Units): 상업 및 산업 건물의 옥상에 설치되는 통합 HVAC 시스템으로, 건물 전체에 냉난방을 제공합니다. 2022년에는 총 매출의 가장 큰 부분을 차지했습니다.
• 응축 장치 (Condensing Units): 냉난방 시스템의 응축기를 사용하여 고온 가스를 냉각시키고 액화하는 장치로, 일반적으로 옥상 장치와 함께 사용됩니다.
• 공기 처리 장치 (Air Handlers): 건물 내부 공기를 순환시키고 여과하는 데 사용되는 장치로, 다양한 크기와 용량으로 제공됩니다.
• 야외 기계실 (Outdoor Mechanical Rooms): 외부에 설치되어 다양한 기계 장비를 포함하는 야외용 기계실로, 주로 산업용으로 사용됩니다.
• 청정실 시스템 (Cleanroom Systems): 제약, 전자, 의료 산업 등 고도의 청정도를 요구하는 환경에서 사용되는 시스템입니다.
• 데이터센터 냉각 솔루션 (Data Center Cooling Solutions): 데이터 센터 내 서버와 기타 IT 장비의 최적 온도를 유지하기 위한 고성능 냉각 시스템입니다.
• 지열/수원 열펌프 (Water-Source Heat Pumps): 대체 에너지를 활용하여 냉난방을 제공하는 시스템으로, 환경 친화적입니다.
• 부품 판매 (Part Sales): HVAC 시스템 유지보수와 관련된 다양한 부품을 판매하여 추가 수익을 창출합니다.

경쟁업체

AAON의 주요 경쟁사와 그들이 제공하는 유사 제품은 다음과 같습니다.

경쟁사	유사 제품
Lennox International, Inc.	옥상 장치, 응축 장치, 공기 처리 장치
Trane Technologies plc	공기 처리 장치, 데이터센터 냉각 솔루션
Johnson Controls International PLC (York, Silent Aire)	옥상 장치, 응축 장치, 공기 처리 장치, 청정실 시스템, 데이터센터 냉각 솔루션
Carrier Global Corporation	옥상 장치, 응축 장치, 공기 처리 장치
Daikin Industries	옥상 장치, 공기 처리 장치, 데이터센터 냉각 솔루션
Vertiv Holdings Co.	데이터센터 냉각 솔루션
STULZ Air Technology Systems, Inc.	데이터센터 냉각 솔루션
Munters	청정실 시스템, 데이터센터 냉각 솔루션
Nortek Air Solutions	데이터센터 냉각 솔루션
Engineered Air	공기 처리 장치, 청정실 시스템

옹급하여 경쟁 업체들은 대부분 더 큰 기업들이며, AAON은 제품의 품질, 성능, 에너지 효율성 등에서 경쟁하며 시장 점유율을 확장하고 있습니다[0][1][2][3].

주요 리스크

AAON의 비즈니스에 대한 위험 요인은 다음과 같습니다:

1. 단독 대리상에 대한 경쟁의 위험: 경쟁 업체가 재정적 자원을 활용하여 단독 판매 채널로 AAON의 제품을 공격할 수 있으며, 새로운 대리상을 확보하지 못하거나 현재 관계를 유지하지 못할 경우 비즈니스에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다[0].
2. 보증 및 제품 책임요구에 따른 비용: 제품 보증 및 제품 책임요구와 관련된 비용이 발생할 경우 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 제품 보증 및 제품 책임요구는 AAON의 미래 수익에 부정적인 영향을 줄 수 있는 위험을 내포하고 있습니다[0].
3. 고도의 의존도: AAON은 CEO 및 주요 임직원들에게 과도하게 의존하고 있으며, 특히 CEO의 지식과 경험을 대체하기 어려울 수 있습니다. 이러한 고도의 의존도로 인해 임원진의 이직이나 퇴임으로 인해 비즈니스에 심각한 부정적 영향이 발생할 수 있습니다[2].
4. 자연재해로 인한 영향: AAON의 주요 운영 지점이 한 곳에 집중되어 있으며, 자연재해에 의한 시설 및 장비 피해로 인해 제조 및 기타 운영이 일시 중단될 가능성이 있으며, 이에 따라 비즈니스에 심각한 피해를 입을 수 있습니다[3].
5. 원재료 및 구매 관련 리스크: AAON은 원재료 및 구매에 관련된 문제로 인해 매출이 하락하거나 제품 비용이 증가할 위험이 있습니다. 주요 공급 업체가 공급 요구를 충족하지 못할 경우 생산 중단이나 비용 증가가 발생할 수 있으며, 이는 순이익에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다[2].

재무

AAON은 2023년 동안 매출과 순이익 모두에서 두드러진 성장을 보였습니다. 2023년 순매출은 11억 6천 8백 5십 1만 8천 달러로 전년 동기 대비 31.5% 증가했으며, 이는 기록적인 생산율 및 가격 인상에 기인한 것입니다. 총 매출 이익률은 34.1%로 2022년의 26.7%보다 740 베이시스 포인트 상승하였고, 이는 운영 효율성 증가와 간접비 흡수 개선 덕분입니다. 또한, AAON의 주요 사업 부문인 AAON 오클라호마와 BASX에서 각각 35.3%와 34.5%의 매출 증가를 보이며 큰 성장을 기록했습니다. 운영 수익은 2억 2천 7백 49만 4천 달러로 전년도의 1억 2천 6백 76만 1천 달러에서 크게 증가했습니다. 독립 대리상 네트워크를 통해 제품을 판매하며, 고도한 의존 관계를 유지하는 CEO의 역할이 주효했음을 알 수 있습니다. 총 판매 관리비 및 운영비는 2022년 대비 증가했으나, 이는 주로 투자 및 운영 결과 증가로 인한 전문 수수료 증가, 리소스 배분 등의 이유 때문입니다. AAON은 2023년 자본 지출로 1억 4백 3십만 달러를 투자했으며, 이는 전년 대비 93.1% 증가한 수치입니다. 또한 2천 5백만 달러 상당의 자사주를 재매입하는 등 주주 환원 정책에도 집중했습니다[0].

대차대조표

대차대조표 (AAON, Inc. 및 자회사) | 항목 | 2023 (천 달러) | 2022 (천 달러) | |——————————|—————-|—————-| | 자산 | | | | 현금 및 현금성 자산 | 287 | 5,451 | | 제한된 현금 | 8,736 | 498 | | 매출채권 순액 | 138,108 | 127,158 | | 재고 순액 | 213,532 | 198,939 | | 계약 자산 | 45,194 | 15,151 | | 선급비용 및 기타 | 3,097 | 1,919 | | 유동자산 합계 | 408,954 | 349,116 | | 토지 | 15,438 | 8,537 | | 건물 | 205,841 | 169,156 | | 기계 및 장비 | 391,366 | 342,045 | | 가구 및 비품 | 40,787 | 30,033 | | 유형자산(감가상각 후) | 369,947 | 304,745 | | 무형 자산 순액 | 68,053 | 64,606 | | 영업권 | 81,892 | 81,892 | | 사용권 자산 | 11,774 | 7,123 | | 기타 장기자산 | 816 | 6,421 | | 자산 합계 | 941,436 | 813,903 | | 부채 및 주주자본 | | | | 매입채무 | 27,484 | 45,513 | | 미지급비용 | 85,508 | 78,630 | | 계약 부채 | 13,757 | 21,424 | | 유동부채 합계 | 126,749 | 145,567 | | 장기 리볼빙 대출 | 38,328 | 71,004 | | 이연 법인세 부채 | 12,134 | 18,661 | | 기타 장기부채 | 16,807 | 11,508 | | 신규 시장 세금 크레딧 부채 | 12,194 | 6,449 | | 우선주 | - | - | | 보통주 | 326 | 322 | | 추가 납입 자본 | 122,063 | 98,735 | | 이익잉여금 | 612,835 | 461,657 | | 주주자본 합계 | 735,224 | 560,714 | | 부채 및 주주자본 합계 | 941,436 | 813,903 |

AAON의 2023년 대차대조표를 분석하면 자산, 부채, 주주자본 모두 큰 변화를 보였습니다. 특히, 현금 및 현금성 자산이 2022년에 비해 크게 감소했으나 제한된 현금이 증가한 것이 특징입니다. 이는 특정 목적을 위한 자금이 확보되었음을 의미합니다. 또한, 매출채권과 재고는 각각 8.6%와 7.3% 증가하여, 매출 증가와 향후 생산을 위한 준비가 잘 되어 있음을 시사합니다. 유형자산의 경우 감가상각 후 순액이 369,947천 달러로 2022년에 비해 상당히 증가하였으며, 이는 지속적인 시설 투자 및 장비 업그레이드를 반영합니다. 총 자산은 941,436천 달러로, 2022년에 비해 약 15.7% 증가했습니다. 부채 측면에서는 유동부채가 감소했으나, 장기 부채 중 리볼빙 대출이 감소한 반면, 기타 장기부채와 신규 시장 세금 크레딧 부채가 증가했습니다. 주주자본은 735,224천 달러로 2022년에 비해 31.1% 증가했으며, 이는 주로 이익잉여금의 증가 덕분입니다. 이러한 수치는 AAON의 사업 확장과 재무 건전성을 잘 나타내주며, 다양한 자산이 적절히 할당되어 사업 활동을 뒷받침하고 있음을 보여줍니다[0].

손익계산서

AAON Inc. 및 자회사 연결 손익계산서

항목	2023 (단위: 천 달러)	2022 (단위: 천 달러)	2021 (단위: 천 달러)
매출액	1,168,518	888,788	534,517
매출원가	769,498	651,216	396,687
매출 총이익	399,020	237,572	137,830
판매, 일반 및 관리비	171,539	110,823	68,598
자산 처분 이익	(13)	(12)	(21)
영업이익	227,494	126,761	69,253
순이자 비용	(4,843)	(2,627)	(132)
기타 수익	503	399	61
세전 순이익	223,154	124,533	69,182
법인세 비용	45,531	24,157	10,424
순이익	177,623	100,376	58,758
주당 이익 (기본)	$2.19	$1.26	$0.75
주당 이익 (희석)	$2.13	$1.24	$0.73
주당 배당금	$0.32	$0.29	$0.25
가중평균 주식수 (기본)	81,156,114	79,582,480	78,606,298
가중평균 주식수 (희석)	83,295,290	81,145,610	80,593,484

[0]

AAON의 2023년 손익계산서를 분석하면 여러 측면에서 주요 사항이 돋보입니다. 첫째, 매출액이 전년 대비 눈에 띄게 증가하여 2023년에는 1,168,518천 달러로 전년 대비 31.5% 증가했습니다. 이는 특히 생산율의 증가와 가격 인상의 결과로 볼 수 있습니다. 또한 매출 총이익도 전년 대비 68.0% 증가하여, 매출이 급격히 증가한 가운데 원가 관리가 효과적으로 이루어졌음을 보여줍니다.

판매, 일반 및 관리비(SG&A) 역시 상당한 증가를 보였는데, 이는 주로 인력 확충 및 마케팅 비용 증가 때문으로 해석할 수 있습니다. 2023년 SG&A 비용은 171,539천 달러로, 전년 대비 약 54.8% 증가했습니다. 이는 R&D 투자보다는 운영적인 측면에 더 많은 자원이 투입되었음을 나타냅니다.

손익계산서상에서 부채의 영향을 볼 수 있는 항목은 순이자 비용 부분입니다. 2023년 순이자 비용은 4,843천 달러로, 이는 전년 대비 크게 증가했음을 보여줍니다. 이는 회사의 부채 구조가 변경되었거나, 인수 합병 등의 비즈니스 활동으로 인한 것일 가능성이 있습니다.

AAON의 영업이익은 2023년에 크게 증가했습니다. 전년 대비 영업이익이 126,761천 달러에서 227,494천 달러로 증가하였으며, 이는 회사의 경영 효율성이 크게 개선되었음을 의미합니다. 또한, 최종 순이익도 2022년 100,376천 달러에서 2023년 177,623천 달러로 증가하여, 전반적인 재무 건전성이 강화되었음을 보여줍니다. 각종 수익과 비용 항목들을 근거로 볼 때, AAON은 지속적인 성장을 위해 전략적으로 투자해왔으며, 이는 장기적인 기업 가치 향상에 기여하고 있습니다.

현금흐름표

AAON Inc. 및 자회사 연결 현금흐름표

항목	2023 (단위: 천 달러)	2022 (단위: 천 달러)	2021 (단위: 천 달러)
영업활동 현금흐름
순이익	177,623	100,376	58,758
감가상각 및 상각	46,468	35,106	30,343
기타 조정 항목	58,166	38,516	-
자산 및 부채의 변화
매출채권	(9,978)	(56,306)	(9,737)
재고자산	(16,226)	(71,409)	(45,955)
계약 자산	(30,043)	(9,402)	1,886
선급비용 및 기타 장기자산	(1,048)	(2,367)	1,374
매입채무	(18,316)	11,574	10,899
계약 부채	(7,667)	13,882	(229)
기타	15,086	16,945	-
영업활동으로 인한 순 현금흐름	158,895	61,318	61,183
투자활동 현금흐름
자본적 지출	(104,294)	(54,024)	(55,362)
건물 구입	-	(22,000)	-
사업 결합 관련 지출	-	(249)	(103,430)
기타	(5,017)	12	73
투자활동으로 인한 순 현금흐름	(109,311)	(76,213)	(158,719)
재무활동 현금흐름
차입	597,111	225,758	40,000
차입 상환	(629,787)	(194,754)	-
자사주 매입	(25,009)	(12,737)	(20,876)
배당금 지급	(26,445)	(22,917)	(19,947)
기타	37,620	21,007	(6,159)
재무활동으로 인한 순 현금흐름	(46,510)	17,357	18,735
현금 및 현금성자산의 순 증가(감소)	3,074	2,462	(78,801)
기초 현금 및 현금성자산	5,949	3,487	82,288
기말 현금 및 현금성자산	9,023	5,949	3,487

AAON의 2023년 현금흐름을 분석하면 영업활동으로 인해 발생한 현금이 158,895천 달러로, 이는 전년도 대비 크게 증가한 수치입니다. 이는 주로 매출 증가와 더불어 운영 효율성 향상에 기인한 것으로 보입니다. 반면, 투자활동으로 인한 현금흐름은 -109,311천 달러로, 이는 주로 자본적 지출의 증가 때문입니다. 이는 회사가 시설 확장 및 기술 개발에 집중 투자하고 있음을 나타냅니다. 재무활동으로 인한 현금흐름은 -46,510천 달러로, 이는 주식 배당금 지급과 자사주 매입, 차입금 상환이 주요 원인입니다. 이는 AAON이 주주환원 정책을 적극적으로 실시하고 있음을 보여줍니다. 같은 HVAC 업종에 속하는 기업들과 비교했을 때, AAON은 비록 높은 자본적 지출로 인해 투자활동에서 현금유출이 발생하였으나, 영업현금 흐름이 탄탄하여 전반적인 현금 흐름 상태는 양호한 편입니다[0][1][2].

주요 부채 및 전환사채들

항목	금액(천 달러)	기간	이자율(%)	조건
회전 신용 시설 (Revolver)	38,300	월별 SOFR 2027년 만기	1.25%-1.75%	레버리지 비율에 따라 분기별 이자율 결정, 기본 금리의 최고 금리를 반영[0]
2019 신시장 세금 공제 (2019 NMTC)	22,500	25년	1.0%	장비 담보 및 무조건적 보증, 7년 준수 기간 후 옵션에 따라 부채 일부 감면 가능[1]
2023 신시장 세금 공제 (2023 NMTC)	23,800	25년	1.0%	회사 보증 및 무조건적 보증, 7년 준수 기간 후 옵션에 따라 부채 일부 감면 가능[2]

주가 영향 미치는 요인들

AAON의 주가 변동에 영향을 줄 수 있는 요인으로는 다양한 요인들이 존재한다. 첫 번째로 환율 변동이 있다. 만약 미국 달러가 강세를 보이면 수출 경쟁력이 낮아져 주가에 부정적인 영향을 미칠 수 있다. 두 번째로 거시경제 상태가 있다. 경제 호황 시기에 기업들이 HVAC 시스템에 대한 투자를 늘리면 AAON의 매출이 증가할 수 있어 주가에 긍정적인 영향을 미칠 것이다. 세 번째로 국가 간 갈등이 있다. 예를 들어, 미중 무역전쟁이 심화되면 공급망의 장애로 생산 비용이 증가하거나 수출 제한으로 인해 매출이 감소할 수 있어 주가에 부정적인 영향을 줄 수 있다. 네 번째로 경쟁사의 부상이다. 새로운 경쟁사가 기술 혁신을 통해 시장 점유율을 빠르게 차지하면 AAON의 시장 지배력이 약해져 주가에 부정적인 영향을 미칠 수 있다. 다섯 번째로 시장 트렌드 변화가 있다. 에너지 효율성을 중시하는 친환경 트렌드가 강화되면 AAON의 에너지 효율 제품들이 주목받아 매출이 증가하고 주가에 긍정적인 영향을 줄 수 있다. 각 요인들은 다양한 시나리오를 통해 AAON의 주가에 긍정적이거나 부정적인 영향을 미칠 수 있다.

회사의 미래 전망

AAON의 미래 사업 성장 가능성에는 여러 가지 요인이 작용할 수 있다. 첫째, 지속적인 도시화와 인구 증가로 인해 상업 및 주거용 건물의 수요가 증가함에 따라 HVAC 시스템의 수요 역시 증가할 것으로 예상된다. 둘째, 기후 변화로 인한 온도 변동성이 커짐에 따라 에너지 효율이 높은 냉난방 시스템에 대한 수요가 증가할 수 있다. 셋째, 기술 혁신을 통해 보다 효율적이고 친환경적인 제품을 개발할 수 있는 능력이 있다면 시장에서의 경쟁력을 강화할 수 있다. 넷째, 글로벌 시장 진출과 해외 매출 증대는 회사의 수익원을 다변화하고 안정성을 높이는 데 기여할 수 있다. 다섯째, 정부의 에너지 절약 정책이나 친환경 규제가 강화되면 AAON의 고효율 제품들이 더 많은 관심을 받을 수 있다. 반면, AAON의 사업 축소 가능성도 배제할 수 없다. 첫째, 원자재 가격 상승이나 공급망 문제로 인해 생산 비용이 크게 증가할 경우 수익성이 악화될 수 있다. 둘째, 기술의 빠른 발전에 따라 기존 제품이 시대에 뒤떨어져 시장에서 도태될 위험이 있다. 셋째, 강력한 경쟁자의 등장으로 인해 시장 점유율이 감소할 수 있다. 넷째, 경제 불황이 지속되면 기업들의 투자가 감소하고, 이에 따라 HVAC 시스템에 대한 수요가 줄어들 가능성이 있다. 마지막으로, 환경 규제가 지나치게 엄격해질 경우 제품 개발과 판매에 어려움을 겪을 수 있다.