샤턱 랩스 (Shattuck Labs, Inc., STTK)

회사 소개

STTK는 혁신적인 임상 1단계 생물공학 기업으로, 이중면 융합 단백질을 개발함으로써 생물의학의 새로운 분야를 개척하고 있습니다. 이들은 기존 치료법인 모노클로날 또는 이중특이 항체와 같은 기존 치료법으로는 달성하기 어려운 구조적 특성을 가진 생물치료제로 면역조절의 혁신적인 방법론을 창조하였습니다. STTK의 ARC 플랫폼은 암의 잠재적 치료제로서 체크포인트 분자를 억제하고 동시에 코스티뮬레이팅 분자를 활성화하여 일반적으로 자극할 수 있는 잠재적 치료제를 설계함으로써 면역 조절에 새로운 방향을 제시하고 있습니다. 기업은 주로 제휴 및 연구 계약을 통해 수익을 창출하고 있으며, 연구 및 개발 비용은 주로 현재 및 잠재적인 제품 후보물질의 발견 및 개발에 소요됩니다. 이를 통해 STTK는 항암 및 자가면역 및 염증질환을 비롯한 다양한 치료 분야에서 치료 기회를 창출하고 있습니다. STTK의 주력 제품 후보물질 SL-172154은 암 면역 반응을 유도하기 위해 CD47/SIRPα 매크로파지 점검점 상호작용을 동시에 억제하고 CD40 코스티뮬레이팅 수용체를 활성화하는 것을 목표로 설계되었으며, 다른 CD47/SIRPα 억제제와 구별되는 특징을 가지고 있습니다[0][1].

주요 고객

STTK의 고객은 주로 암, 자가면역질환 및 염증질환 분야에서 새로운 치료법을 필요로 하는 제약 및 생명공학 회사들로 구성됩니다. 이 고객들은 STTK의 혁신적인 이중면 융합 단백질 기술을 통해 기존 치료제의 한계를 극복하려는 목표를 가지고 있습니다. 첫 번째 고객 세그먼트는 면역항암제 개발을 중점적으로 하는 대형 제약회사들입니다. 이들은 STTK의 ARC 플랫폼을 통해 암 치료에 있어 효과적이고 차별화된 면역 조절제를 개발하려 하며, CD47/SIRPα 억제와 CD40 코스티뮬레이팅 활성화를 동시에 가능케 하는 SL-172154와 같은 제품 후보물질이 그 매력을 더하고 있습니다[0][1]. 두 번째 세그먼트는 자가면역질환 및 염증질환 치료제를 필요로 하는 바이오테크 기업들로, 이들은 STTK의 파트너십을 통해 신규 치료제의 개발 및 상용화를 목표로 하고 있습니다. 예시로, Ono Pharmaceutical과의 협력 관계가 있으며, 이를 통해 STTK의 이중면 융합 단백질 플랫폼이 자가면역 및 염증질환에 적용될 수 있도록 연구 및 개발이 진행되고 있습니다[0][3]. 이 고객들은 STTK의 기술력이 기존 치료법보다 더 안전하고 효과적이라는 기대감을 가지고 있으며, 연구개발 파트너십을 통해 상용화 가능성을 극대화하기 위해 STTK의 제품과 서비스를 활용합니다.

회사의 비용구조

비용 항목	상세 설명	주요 공급업체
연구 및 개발 비용	임상 시험 운영, 비임상 연구, 실험실 재료 및 소모품 구매에 사용하는 비용 포함	협력하여 연구개발을 수행하는 제3자 업체들
제조 비용	임상 시험 및 비임상 연구에 필요한 재료 제조 비용, 원료 비용 포함	제약 및 생명공학 제조업체들
프로세스 개발 비용	제조 프로세스를 최적화하고 상업적 제조 프로세스를 개발하고 검증하기 위한 비용 포함	프로세스 개발 전문 업체들
직원 비용	직원 급여, 복리후생, 주식 기반 보상비 포함	해당 없음 (내부 인력)
실험실 재료 및 소모품	연구 활동을 지원하기 위한 실험실 재료와 소모품 비용	실험실 장비 및 소모품 공급업체들
규제 관련 비용	규제 기관에 지불하는 수수료 등 규제 활동 관련 비용 포함	해당 없음 (법적 조언과 지원)
시설 관련 비용	임대료, 유틸리티, 감가상각 등 시설 유지 관련 비용	건물 임대업체, 유틸리티 공급업체
일반관리비	경영진, 재무, 회계, 법무, IT, 사업개발 및 인사 부문의 직원 관련 비용 (급여, 복리후생, 주식 기반 보상비) 포함	해당 없음 (내부 인력)
운영 리스 비용	사무실, 실험실 시설 및 장비 임대 비용	부동산 임대 업체, 장비 렌탈 업체

STTK는 임상 시험 운영, 비임상 연구, 실험실 재료 및 소모품 구매에 사용되는 연구 및 개발 비용이 가장 큰 비중을 차지합니다. 제조 비용 역시 임상 시험 및 비임상 연구에 필요한 재료 제조 비용과 원료 비용을 포함하여 중요한 비중을 차지하며, 이 항목의 경우 제약 및 생명공학 제조업체들로부터 원료를 공급받습니다. 프로세스 개발 비용은 상업적 제조 프로세스 개발과 최적화를 위해 소요되며, 이와 관련한 서비스는 프로세스 개발 전문 업체들로부터 제공합니다. 규제 관련 비용은 규제 기관에 지불하는 수수료와 법적 지원 비용을 포함하며, 시설 관련 비용은 임대료, 유틸리티, 감가상각과 같은 시설 유지 비용으로 구성됩니다[0][1][2][3][4].

제품군

STTK의 주요 제품은 다음과 같으며, 각 제품의 매출 기여도와 특징을 설명한다. 또한 경쟁사의 유사 제품에 대해서도 아래 표와 같이 정리한다.

주요 제품 및 매출 기여도

제품명	설명	매출 기여도
SL-172154	CD47/SIRPα 매크로파지 체크포인트 상호작용을 억제하고 CD40 코스티뮬레이팅 수용체를 활성화함으로써 종양 면역 반응을 유도하는 이중면 융합 단백질. 다양한 종양과 혈액암에 대한 임상 1B 시험이 진행 중임.	2023년에는 주요 수익 없음 (임상 단계)
기타 파이프라인 제품	다양한 자가면역질환 및 염증질환에 대해 Ono Pharmaceutical과 협력하여 연구 중. 이중면 융합 단백질 플랫폼을 활용하여 새로운 치료제를 개발하고 있음.	9백만 달러 (Ono와의 협정에 따른 선불 및 마일스톤 지급)

STTK의 연구 개발 비용

연도	SL-172154 (천 달러)	기타 파이프라인 제품 (천 달러)	내부 비용 (천 달러)	총계 (천 달러)
2023년	30,653	16,261	27,396	74,310
2022년	38,609	17,373	26,917	82,899

경쟁사 및 유사 제품

경쟁사	제품명	제품 설명
AbbVie	Magrolimab	CD47 표적을 하는 항체로, 암 면역 반응을 유도하여 종양 성장을 저해함.
Ono Pharmaceutical	여러 자가면역 및 염증질환 치료제 연구중	STTK와 협력하여 이중면 융합 단백질을 활용한 자가면역 및 염증질환 치료제 개발
ImmunoGen	Mirvetuximab Soravtansine	난소암 환자를 대상으로 SL-172154와 조합하여 임상 1B 시험을 진행하는 항암제[0][1].

STTK는 다양한 임상 및 연구 협약을 통해 지속적으로 새로운 치료제를 개발하고 있으며, 자사 제품의 기술력과 차별성을 바탕으로 암, 자가면역질환 및 염증질환 치료 분야에서 경쟁력을 갖추고 있다.

주요 리스크

STTK의 사업에 대한 잠재적 위험 요인 중 하나는 제품 후보물질의 제조과정에 관련된 위험입니다. 설비 고장, 부적절한 설치 또는 운영, 작업자 오류, 수율의 불일치, 제품 특성의 가변성 및 생산 과정의 확장에 어려움 등 정상적인 제조과정에서의 작은 이탈이 생산 수율 감소 및 다른 공급 방해로 이어질 수 있습니다. 또한 원료 또는 제조 시설에서 미생물, 바이러스 또는 기타 오염이 발견되는 경우 제품의 시장에서의 철수로 이어질 수 있으며, 이로 인해 제조 시설은 오랜 기간 폐쇄될 수도 있습니다. 더불어 제조과정의 변화가 의도한 목적을 달성하지 못할 위험과, 제품 후보물질이 다르게 작용하여 임상시험 결과에 영향을 줄 수 있는 위험도 존재합니다. 이러한 제조과정의 변화는 임상시험 결과 및 향후 임상시험에 영향을 줄 수 있을 뿐만 아니라 식약처나 다른 규제 기관이 수용 가능한 명세에 맞게 승인된 제품을 생산할 수 있는지 보장할 수 없을 수 있습니다[0].

재무

STTK의 2023년 재무 실적을 보면, 연구개발비는 7,431만 달러로 전년도 8,290만 달러에서 10.4% 감소하였으며, 이는 임상 시험 물질 생산 비용의 감소와 연구실에서 사용된 재료 감소와 같은 요인에 기인합니다. 일반 관리비 또한 대부분의 보험비 감소와 소송 합의 등으로 인해 8.4% 감소한 1,930만 달러로 집계되었습니다. 반면, 협력 수익은 임상 시험 협력 계약으로 인해 전년도 65만 2천 달러에서 154.1% 증가한 165만 7천 달러로 나타났습니다. 총 수익이 감소함에 따라 영업 손실은 9,197만 달러, 순 손실은 8,729만 8천 달러로 감소하였으며 이는 전년도 1억 194만 5천 달러에서 개선된 수치입니다. 2023년 말 기준으로 STTK는 3억 631만 달러의 누적 결손액을 보유하고 있으며, 1억 3,060만 달러의 현금 및 현금성 자산과 투자를 보유하고 있습니다. 추가로, 2023년 12월에는 보통주와 선발적 보증증권을 통해 4,760만 달러의 순이익을 달성하였습니다[0][1][2][3].

STTK의 재무 상태 분석

다음은 STTK의 2023년 12월 31일 기준의 재무상태표를 표 형식으로 요약한 내용입니다:

항목	2023년 (천 달러)	2022년 (천 달러)
자산
- 현금 및 현금성 자산	125,626	47,379
- 투자	4,999	113,901
- 선급비용 및 기타 유동자산	12,595	23,304
유동자산 합계	143,220	184,584
- 유형자산, 순액	13,804	17,671
- 기타 자산	2,540	3,069
자산 합계	159,564	205,324
부채
- 매입 채무	1,587	7,170
- 미지급 비용 및 기타 유동부채	9,866	17,795
유동부채 합계	11,453	24,965
- 비유동 운영리스 부채	3,406	4,202
부채 합계	14,859	29,167
주주 자본
- 보통주	5	5
- 추가 납입 자본	451,006	396,041
- 기타 포괄손익 누계액	4	(877)
- 누적 결손금	(306,310)	(219,012)
주주 자본 합계	144,705	176,157
부채 및 주주 자본 합계	159,564	205,324

재무 상태 분석

STTK의 2023년 재무상태표를 보면, 회사는 유동 자산의 상당 부분을 현금 및 현금성 자산(125,626천 달러)으로 보유하고 있으며, 이는 전년도 대비 크게 증가한 것입니다. 이는 재무적 유동성을 강화하는 긍정적인 신호로 해석됩니다. 반면, 투자는 대폭 감소하여 4,999천 달러로 집계되었습니다. 이는 위험 관리 및 현금 유동성 확보를 위한 전략으로 보입니다.

유동부채는 2022년 대비 크게 감소하였고, 이는 주로 매입 채무와 미지급 비용의 감소에 기인합니다. 이러한 감소는 회사의 단기 부채 부담을 줄이며, 재무 안정성을 높이는 데 기여하였습니다.

그러나 누적 결손금이 306,310천 달러에 이르렀으며, 이는 회사가 연구개발비 및 운영비로 인해 지속적인 손실을 보고 있음을 반영합니다. 주주 자본은 144,705천 달러로 나타나며, 이는 추가 납입 자본의 증가에 의해 유지되고 있습니다.

STTK의 주요 자산은 현금 및 현금성 자산으로 집중되어 있으며, 이는 생명공학 기업으로서 연구개발 활동을 지속적으로 지원하기 위한 자금 활용 전략으로 적절해 보입니다. 유형 자산의 규모가 상대적으로 작아 경상적 운영보다는 주로 연구개발에 집중된 사업 모델을 반영합니다.

[0]

STTK의 손익계산서 (연결손익계산서)

항목	2023년 (천 달러)	2022년 (천 달러)
협력 수익	1,657	652
영업비용
- 연구개발비	74,310	82,899
- 일반관리비	19,304	21,082
총 영업 비용	93,614	103,981
영업 손실	(91,957)	(103,329)
기타 수익 (비용)
- 이자 수익	4,669	1,592
- 기타 수익	(10)	(208)
총 기타 수익	4,659	1,384
순손실	(87,298)	(101,945)
미실현 손익
- 투자에 대한 미실현 이익 (손실)	881	(317)
포괄 손실	(86,417)	(102,262)
주당 순손실 - 기본 및 희석주당	(2.05)	(2.41)
가중평균 주식수 - 기본 및 희석주당	42,600,190	42,378,895

STTK의 재무 상태 분석

STTK는 2023년과 2022년 모두 상당한 영업 손실을 기록했으나, 2023년의 손실 규모는 작년보다 감소했습니다. 주요 감소 원인은 연구개발비가 2022년 대비 약 10.4% 감소한 것과 일반 관리비가 8.4% 줄어든 것으로 보입니다. 연구개발비의 감소 이유는 임상 시험 물질의 생산 비용과 실험실 소비 비용이 줄어든 데 있습니다. 이와 같은 연구개발비 절감은 긍정적으로 보일 수 있으나, 생명공학 회사로서의 핵심 경쟁력을 유지하기 위해서는 연구개발에 지속적으로 투자하는 것이 중요합니다. 실제로 연구개발비가 매출의 대부분을 차지하고 있으며, 이는 STTK가 기술적 경쟁력을 확보하기 위해 큰 노력을 기울이고 있음을 보여줍니다[0][1][2].

한편, 협력 수익이 2022년 대비 크게 증가했다는 점 또한 주목할 만합니다. 이는 ImmunoGen과의 임상 시험 협력 계약과 관련된 임상 활동의 증가에 기인합니다. 이러한 협력 수익의 증가는 회사의 파트너십 및 외부 협력 능력이 개선되고 있음을 나타냅니다.

기타 수익 부분에서는 이자 수익이 크게 증가하여, 2022년의 1,592천 달러에서 2023년에는 4,669천 달러로 236.6% 증가했습니다. 이는 회사의 현금 보유 상태가 개선되었거나 투자 활동에서 성과를 보인 결과로 판단됩니다[2].

종합적으로 볼 때, STTK는 연구개발 중심의 기업으로서 연구개발비가 비용의 대부분을 차지하고 있으며, 이는 적절한 전략으로 보입니다. 그러나 매출 대비 손실이 크다는 점에서 지속적인 재정 압박이 있을 수 있으며, 이는 향후 비용 관리와 추가 투자 유치를 통해 개선될 필요가 있습니다.

STTK의 현금흐름표

항목	2023년 (천 달러)	2022년 (천 달러)
영업활동으로부터의 현금흐름
- 순손실	(87,298)	(101,945)
- 주식기반 보상	6,939	6,462
- 감가상각	4,042	3,073
- 채권 할인/프리미엄 상각	(1,483)	1,370
- 비현금 운영 임대료 비용	364	302
- 자산 매각 손실	303	704
- 선급비용 및 기타 유동자산 변동	10,458	(3,842)
- 기타 자산 변동	165	(53)
- 외상매입금 변동	(5,629)	(2,842)
- 미지급 비용 및 기타 유동 부채 변동	(8,636)	2,975
- 비유동 운영 리스 부채 변동	(796)	(702)
- 이연 수익 변동	343	—
영업활동으로 인한 순현금 유출입	(81,228)	(94,498)
투자활동으로부터의 현금흐름
- 투자 자산 매각액 및 만기 인출액	190,999	193,325
- 투자 자산 매입액	(79,733)	(132,377)
- 자산 및 장비 매입액	(407)	(11,614)
- 자산 및 장비 매각액	—	104
투자활동으로 인한 순현금 유출입	110,859	49,438
재무활동으로부터의 현금흐름
- 보통주 및 프리펀드 워런트 판매 대금(순)	48,170	—
- 스톡옵션 행사를 통한 대금	499	171
- 순주식 정산 관련 세금 납부	(53)	—
재무활동으로 인한 순현금 유출입	48,616	171
현금 및 현금성 자산의 순 증가(감소)	78,247	(44,889)
기초 현금 및 현금성 자산	47,379	92,268
기말 현금 및 현금성 자산	125,626	47,379

STTK의 2023년 현금흐름을 보면, 영업활동으로 인한 현금 유출이 81.2백만 달러로 나타났으며 이는 주로 순손실 87.3백만 달러와 영업 자산 및 부채 변동에서 기인합니다. 투자활동에서는 현금 유입이 110.9백만 달러로 나타났으며, 이는 주로 투자 자산의 매각 및 만기 인출에서 발생한 것입니다. 재무활동에서는 48.6백만 달러의 현금 유입이 발생했으며, 이는 주로 보통주 및 프리펀드 워런트 판매 대금에서 기인합니다. 결과적으로 총 현금 및 현금성 자산이 2022년 말 기준 47.4백만 달러에서 2023년 말 기준 125.6백만 달러로 증가하였습니다[0][1].

STTK는 임상 시험과 연구개발을 중점으로 하는 초기 단계의 생명공학 기업으로, 이는 해당 분야에서 비교적 높은 영업비용을 동반합니다. 다른 유사한 생명공학 기업들과 비교했을 때, 해당 기업들의 초기 단계에서도 일반적으로 큰 폭의 현금 유출이 진행되며 이러한 자금은 주로 투자 비중이 높은 연구개발 비용에서 발생합니다. 이러한 점에서 STTK의 현금흐름이 유사한 패턴을 보이고 있으나, 투자 및 재무활동을 통해 충분한 현금을 확보하고 있어 추가적인 재정적 어려움 없이 연구개발을 지속할 수 있는 장점을 가지고 있음이 나타납니다.

주요 부채 및 전환사채들

STTK는 현재 부채성 금융상품을 상당히 활용하는 것을 확인할 수 없으며, 주요 재무 활동은 주식 판매, 프리펀드 워런트(private placement), 전환 우선 주식 및 전환 사채(Convertible Notes)를 통한 자금 조달로 이루어집니다. 2023년 12월 31일 기준으로, STTK는 총 자산이 $130.6백만 달러를 보유하고 있으며 누적 적자는 $306.3백만 달러에 달하는 상황입니다. 주요 재무 활동으로는 2023년 12월 26일에 발생한 주식 및 프리펀드 워런트 판매로 인한 순수익 $47.6백만 달러가 있습니다[0][1].

부채 유형	금액	조건
전환 우선 주식	N/A	세부 조건 미표기
전환 사채(Convertible Notes)	N/A	세부 조건 미표기

STTK는 주식 판매와 프리펀드 워런트 판매를 주요 자금 조달 수단으로 활용하며, 이는 자본 구조상 부채보다 주식 및 유사 금융상품에 의존하고 있음을 보여줍니다.

주가 영향 미치는 요인들

STTK의 주가 변동에는 여러 가지 요인이 영향을 미칠 수 있습니다. 첫째로 환율 변동이 있습니다. 미국 달러의 가치가 급격히 상승하거나 하락할 경우, STTK의 해외 매출이나 연구개발 비용에 영향을 미쳐 주가에 긍정적 또는 부정적 영향을 줄 수 있습니다. 둘째로, 거시경제 상태가 있습니다. 경제 불황이나 경기 침체가 발생하면 전체 주식 시장이 하락할 수 있으며, STTK의 주가도 여기에 따라 하락할 가능성이 있습니다. 셋째로, 국가 간 갈등, 예를 들어 미중 무역 전쟁이 격화될 경우, 글로벌 공급 체인이 붕괴되거나 연구 협력에 장애가 발생할 수 있어 STTK의 주가에 부정적인 영향을 미칠 것입니다. 넷째로, 경쟁사의 부상도 중요한 요인입니다. 새로운 경쟁사가 혁신적인 제품을 출시하거나 시장 점유율을 크게 높일 경우, STTK의 시장 점유율이 감소하면서 주가에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 마지막으로, 시장 트렌드의 변화도 주가에 영향을 미칩니다. 예를 들어, 갑작스럽게 면역치료제보다 다른 치료법에 대한 관심이 높아질 경우, 투자자들의 관심이 감소하면서 STTK의 주가가 떨어질 수 있습니다. 반대로, STTK가 새로운 면역치료제 임상시험에서 긍정적인 결과를 얻으면 시장의 기대감이 상승하여 주가가 급등할 수 있습니다.

회사의 미래 전망

STTK의 미래는 여러 가지 요인에 의해 달라질 수 있습니다. 성장 가능성 측면에서 보면, 혁신적인 ARC 플랫폼을 통해 면역치료제 개발에 있어 새로운 기회를 창출하고 있으며, 이는 암 및 자가면역질환 등 다양한 분야에서 시장의 수요를 충족시킬 수 있습니다[0]. 또한, STTK의 제품 후보물질인 SL-172154는 CD47/SIRPα 억제제와 CD40 활성화를 동시에 목표로 하여 기존의 치료제보다 더 효과적일 가능성이 있습니다[0]. 회사가 성공적으로 임상시험을 완료하고 규제 승인을 받는다면, 제품 상업화를 통해 막대한 수익을 창출할 수 있을 것입니다. 그러나, STTK는 아직 상업적으로 승인된 제품이 없고, 임상시험 과정에서 안전성과 유효성이 입증되지 않을 경우 규제 승인을 받지 못할 위험이 있습니다[2][3]. 또한, 바이오테크 산업 내 치열한 인재 경쟁에서 우수한 인력을 확보하고 유지해야만 계속해서 성장할 수 있을 것입니다[0]. 마지막으로, STTK는 연구개발과 운영을 지속하기 위해 추가 자금을 필요로 하며, 시장 상황에 따라 자금 유치에 어려움을 겪을 수도 있습니다[3].