왓스코 (WATSCO INC, WSO)

회사 소개

WSO는 HVAC/R(Heating, Ventilation, Air Conditioning 및 Refrigeration) 장비 및 관련 부품의 북미 최대 대리점으로, 1989년부터 이 분야에서 활동을 시작하였으며 현재까지 690개의 매장을 운영하고 있다. WSO는 에어컨, 난방 장비 및 냉장고 시스템의 설치 및 수리 시 필요한 다양한 제품을 고객에게 제공하며, 이들은 주로 상업 및 주거용 시장을 대상으로 하고 있다. 매출의 약 69%는 HVAC 장비 판매에서 발생하며, 나머지 27%는 다양한 HVAC 관련 제품, 4%는 상업용 냉장고 제품에서 나온다. WSO는 125,000명 이상의 계약자 및 딜러와 관계를 맺고 있으며, 이들에게 기계적 장비와 관련 부품을 제공하고 있다. 이 회사는 강력한 기술 지원 및 신속한 제품 공급을 통해 고객의 요구를 충족시키며, 모바일 애플리케이션 및 전자 상거래 플랫폼을 통해 24시간 정보를 제공함으로써 고객 편의를 극대화하고 있다. 또한, WSO는 Carrier와 함께 여러 합작 회사를 운영하고 있으며, 이들 합작 회사는 전체 매출의 약 55%를 차지한다. WSO의 전략은 고객 서비스 개선, 제품 확장 및 기술 도입을 통해 이익이 높은 시장에서의 입지를 강화하는 것이다. 이를 통해 HVAC 시스템 교체 시장에서의 경쟁 우위를 확보하고 있으며, 고효율 시스템의 판매를 통해 에너지 소비를 줄이고 탄소 발자국을 낮추는 데 기여하고 있다.

주요 고객

WSO의 고객은 주로 HVAC/R 산업 내 다양한 전문 직업군 및 기관으로 구성되어 있다. 주요 고객 세그먼트로는 주거용 및 상업용 건물의 HVAC 시스템을 설치, 수리 및 유지보수하는 계약자, 딜러 및 유통업체가 있다. 이들은 품질 높은 부품 및 장비를 필요로 하여 WSO의 포괄적인 제품군을 통해 고객 서비스의 일관성과 효율성을 향상시키고자 한다. 또한 상업적 응용을 위한 대형 시스템을 운영하는 상업용 시설 관리자와 엔지니어들도 중요한 고객에 속한다. 이들은 에너지 효율성과 시스템 신뢰성을 중시하며, 장비의 고장 시 신속한 교체 및 수리가 가능한 제품과 서비스를 선호한다. 교육 기관, 병원, 쇼핑몰 등 대규모 시설들을 관리하는 기업 고객들은 자사의 시스템을 적시에 유지보수 및 교체하여 운영 효율성을 극대화하고자 WSO의 제품을 구입한다. 이처럼 고객들은 주로 효율적인 시스템 관리와 에너지 절감, 그리고 높은 신뢰성을 이유로 WSO의 제품과 서비스를 이용한다. 즉, WSO는 안정적이고 신속한 부품 공급을 통해 고객이 직면하는 운영상의 문제를 해결하며, 이를 바탕으로 시장에서의 신뢰와 충성도를 확보하고 있다.

회사의 비용구조

WSO의 주요 비용 세그먼트를 표로 나타내면 다음과 같습니다:

비용 세그먼트	설명	주요 공급 업체
자재 비용	HVAC 및 냉장 부품 및 장비와 관련된 비용으로, 에어컨, 난방 장비, 냉장고 시스템의 설치 및 수리를 위한 다양한 부품이 포함됩니다. 이 비용은 주로 Carrier와 같은 주요 제조업체로부터 발생합니다.
에너지 소비	제품의 제조 및 물류에서 발생하는 에너지 사용에 대한 비용입니다. 이는 소비 전력과 관련된 비용으로, 여러 에너지원 및 공정 에너지 효율성을 통해 최적화가 가능합니다.
물류 및 운송 비용	제품의 유통 및 배송을 위한 비용으로, 이 비용은 주로 물류 업체와 배송 서비스 제공업체에 의해 발생합니다.
인건비	기술 지원 및 고객 서비스 제공을 위한 인력에 대한 비용입니다. 이 것은 직접적인 고객 지원 및 판매 네트워크 관리를 포함합니다.
IT 및 클라우드 비용	모바일 앱과 전자 상거래 플랫폼 운영을 위한 컴퓨팅 파워와 클라우드 서비스 비용입니다. 주요 기술 및 클라우드 서비스 제공업체가 포함됩니다.

WSO는 이러한 다양한 비용 요소를 관리함으로써, 효율적인 제품 공급과 뛰어난 고객 서비스를 유지하고자 합니다. 이를 통해 HVAC/R 산업 내에서의 경쟁력을 강화하고 있습니다.

제품군

WSO의 주요 제품은 HVAC/R(난방, 환기, 에어컨 및 냉장) 제품으로, 이들이 전체 매출의 약 69%를 차지한다. 이는 HVAC 장비와 시스템을 포함하며, 주거용 및 상업용으로 사용된다. 그 외에도 다양한 HVAC 관련 제품들이 전체 매출의 27%를 기여하며, 상업용 냉장 제품은 4%의 매출을 기록한다. 주요 제품 항목은 다음과 같다:

• HVAC 장비: 난방, 환기 및 공조 시스템으로 사용자에게 쾌적한 환경을 제공하며, 설치와 유지보수를 포함한 종합적인 서비스 제공
• HVAC 관련 제품: 공조 시스템의 부속품 및 부품으로 이루어져 있으며, 에너지 효율성을 높이기 위한 다양한 솔루션을 포함
• 상업용 냉장 제품: 대용량 저장 및 냉각 시스템으로, 레스토랑, 슈퍼마켓 및 기타 상업 시설에서 사용

경쟁 제품과 관련해서는 Smith, Mainline, Oatey 등 여러 기업이 유사한 HVAC 관련 제품군을 제공하고 있으며, 주로 유통 채널을 통해 경쟁을 벌이고 있다. 경쟁 제품의 기업 정보는 다음 표와 같다:

기업명	주요 제품	경쟁 포인트
Smith	HVAC/R 및 배관 부품	폭넓은 제품 라인업, 가격 경쟁력
Mainline	산업용 플러밍 및 HVAC 시스템	고품질 서비스, 유통망 확장
Oatey	배관 및 HVAC 솔루션	효율적인 고객 서비스, 기술 지원

이와 같이 WSO는 HVAC/R 제품을 중심으로 수익을 창출하며, 시장에서의 경쟁 우위를 유지하기 위해 폭넓은 제품 라인업과 서비스 품질을 강화하고 있다.

주요 리스크

WSO의 사업에 특화된 리스크는 다음과 같다. 첫째, 공급자의 집중화로 인한 위험이 크다. WSO의 주요 공급자는 Carrier와 Rheem으로, 이들 두 회사의 제품이 전체 구매의 상당 부분을 차지한다. 만약 이들 공급업체에서 생산 지연이나 가격 상승이 발생할 경우, WSO는 가격 인상을 하거나 제품 공급에 차질이 생길 수 있으며, 이로 인해 고객을 잃거나 수익성이 악화될 위험이 있다. 둘째, 첨단 기술 및 환경 규제에 대한 적응력이 부족할 경우 리스크가 증가한다. 새로운 기술 및 친환경 기준에 수시로 대응하지 못하면 경쟁에서 뒤처질 수 있으며, 이는 시장 점유율 감소로 이어질 수 있다. 셋째, 기후 변화에 따른 자연 재해로 인해 운영에 차질이 생길 수 있다. 예를 들어, 허리케인이나 홍수 등이 WSO의 물류 또는 창고 운영에 부정적인 영향을 미칠 수 있다. 마지막으로, 고객의 요구 변화에 대한 대응력이 떨어질 경우 리스크가 발생할 수 있다. 높아지는 에너지 효율 제품에 대한 수요에 적시에 대처하지 못하면 시장에서의 경쟁력이 약화될 수 있다.

재무

손익계산서

(단위: Million USD)

항목	2021	2022	2023
매출액	6280.2	7274.3	7283.8
매출원가	4612.6	5244.1	5291.6
매출총이익	1667.5	2030.3	1992.1
영업비용	1058.3	1221.4	1223.5
영업이익	609.2	808.9	768.6
영업외수익	-18.3	-20.5	-21.3
세전 순이익	627.5	829.4	789.9
법인세 비용	128.8	125.7	155.8
당기순이익	418.9	601.2	536.3

대차대조표

(단위: Million USD)

항목	2021	2022	2023
현금 및 현금성 자산	118.3	147.5	210.1
매출채권, 순액	698.5	747.1	797.8
재고자산	1115.5	1370.2	1347.3
유동자산 총계	1961.4	2298.7	2391.9
유형자산, 순액	379.5	442.7	505.0
비유동자산 총계	1124.5	1189.5	1337.3
자산 총계	3085.9	3488.2	3729.2
매입채무	364.2	456.1	369.4
단기차입금	84.5	147.0	100.3
유동부채 총계	726.7	906.5	712.0
장기차입금	285.2	243.5	304.5
비유동부채 총계	361.7	333.4	401.0
부채 총계	1088.4	1239.9	1113.0
자본금 및 추가 납입 자본	1025.8	994.9	1175.6
이익잉여금	760.8	1029.5	1183.2
자본 총계	1997.4	2248.3	2616.2
부채 및 자본 총계	3085.9	3488.2	3729.2

현금흐름표

(단위: Million USD)

항목	2021	2022	2023
당기순이익	498.7	703.7	634.1
감가상각비 및 무형자산상각비	28.1	31.7	35.1
비현금 운전자본 변동	-201.7	-196.7	-119.8
영업활동으로 인한 현금흐름	349.6	572.0	562.0
유형자산 취득	N/A	N/A	N/A
투자활동으로 인한 현금흐름	-148.6	-33.8	-41.3
배당금 지급	-294.5	-332.4	-382.6
차입금 변동	87.0	-35.6	-45.0
재무활동으로 인한 현금흐름	-228.6	-504.0	-460.1
현금 순변동	-27.6	34.2	60.5

주가 영향 미치는 요인들

WSO의 주가 변동에는 여러 가지 요인이 영향을 미칠 수 있다. 첫 번째로, 환율 변동이 있다. 예를 들어, 미국 달러가 강세를 보이면, 해외 제품의 수입 비용이 줄어들어 WSO의 원가 구조에 긍정적인 영향을 미칠 수 있으며, 이는 주가 상승 요인으로 작용할 수 있다. 반면, 달러 약세는 수입 비용을 증가시켜 주가에 부정적인 영향을 줄 수 있다. 두 번째로, 거시 경제적 상태가 영향을 준다. 만약 경제가 침체기에 접어들면 소비자들의 지출이 줄어드는 경향이 있어 WSO의 매출 감소가 예상되며 이는 주가 하락을 초래할 수 있다. 세 번째로는 국가 간 갈등, 예를 들면 미중 무역 전쟁이 있다. 이러한 갈등은 공급망에 차질을 가져올 수 있으며 WSO의 영업 이익에 부정적인 영향을 줄 수 있어 주가가 하락할 수 있다. 다음으로, 경쟁자의 부상이 있다. 새로운 경쟁자가 시장에 등장하고 이들이 저렴한 가격으로 제품을 공급하면 WSO의 시장 점유율이 줄어들어 주가에 부정적인 영향을 미칠 수 있다. 마지막으로, 시장 및 트렌드의 변화가 있다. 예를 들어, 에너지 효율이 높은 HVAC 시스템의 수요가 증가하면, 이를 잘 준비한 WSO는 긍정적인 영향을 받을 수 있어 주가 상승이 예상된다. 이러한 각 시나리오는 WSO의 주가에 크고 작은 영향을 미칠 수 있으며, 각각의 상황에 따라 주가가 상승할지 하락할지를 결정짓는 요소가 된다.

회사의 미래 전망

WSO의 미래는 여러 측면에서 긍정적일 수 있다. 첫째, 지속 가능한 에너지 사용에 대한 글로벌 수요가 증가하면 높은 효율성을 가진 HVAC 시스템의 필요성이 커질 것이며, 이는 WSO의 성장에 기여할 수 있다. 사람들이 에너지 소비를 줄이고 친환경 제품을 선호하게 되면서 에너지 효율적인 시스템을 제공하는 기업은 시장에서 유리한 위치를 점할 수 있다. 둘째, 기술 발전에 따라 스마트 HVAC 시스템이 도입되고 있어, 이 새로운 기술을 잘 활용하는 기업은 경쟁 우위를 확보할 가능성이 크다. 셋째, 도시화와 건물의 고도화가 지속됨에 따라 냉난방 및 공조 시스템의 수요는 꾸준히 증가할 전망이다. 이는 장기적으로 WSO의 매출 증가에 긍정적인 영향을 미칠 수 있다. 반면에, 미래 성장에 위협이 될 수 있는 요소도 존재한다. 예를 들어, 국제 경제 불안정이나 무역 장벽의 변화로 인해 공급망에 차질이 생길 수 있다. 또한, 경쟁사들이 가격 경쟁력을 강화함에 따라 시장 점유율을 잃을 가능성도 배제할 수 없다. 마지막으로, 규제 변화가 HVAC 산업에 새로운 도전을 제시할 수 있으며, 이러한 변화에 신속히 대응하지 못할 경우 성장에 제약이 될 수 있다. 다양한 변수들이 얽혀 있어 WSO의 미래 성장 경로는 여러 가능성을 내포하고 있다.