엑스펠 (XPEL, Inc., XPEL)

회사 소개

XPEL은 자동차 페인트 보호 필름, 자동차 창문 필름, 세라믹 코팅, 건물 창문 필름 제품 및 설치 지원 장비를 공급하는 회사로, 자동차 제품 및 서비스로부터 대부분의 수익을 창출하며, 나머지 수익은 건물 창문 필름, 해상 및 평면 표면 보호 필름과 같은 자동차 이외 제품에서 창출됩니다. 주요 제품은 자동차 응용을 위한 페인트 및 표면 보호 필름인데, 이 필름은 자동차 및 기타 표면에 적용되는 자유로운 필름으로, 새 자동차 구매자들의 주요 불평 중 하나인 돌 부스러기와 도로 파편에 의한 도색 피해를 방지합니다. 이외에도 자동차 창문 필름, 건물 창문 필름, 세라믹 코팅 등 다양한 제품과 서비스를 제공하고 있으며, 이를 설치 및 제품 보증 등을 통해 지원합니다. 또한, 본사 설치 시설을 통해 소매 및 도매 고객에게 직접 설치 서비스를 제공하고 있습니다. 이들은 자동차 원조 장비 제조사와 OEM(Original Equipment Manufacturers)에 제품을 판매하며, 소프트웨어 및 마케팅, 제품 서비스에 본사로부터 독자 설치 센터를 통해 지원합니다.

주요 고객

XPEL의 주요 고객은 독립 설치업자, 신차 대리점, 서드파티 배급업자, 자사 설치 센터 및 자동차 원조 장비 제조업체(OEM)로 구성됩니다. 독립 설치업자 및 신차 대리점은 XPEL의 제품과 설치 서비스를 직접 구매하고, XPEL의 독점 DAP 소프트웨어와 마케팅 지원을 통해 설치 효율성을 높이며 필름 낭비를 줄이는 혜택을 받습니다. 이를 통해 높은 고객 인터페이스를 유지하며, 고객들이 제품 구매와 설치를 더욱 간편하게 할 수 있도록 돕습니다. 서드파티 배급업자는 특정 지역이나 시장에서 XPEL 제품을 재판매하며, 특히 중국에서는 Shanghai Xing Ting Trading과의 독점 계약을 통해 운영됩니다. XPEL은 중국 내 매출의 약 10.5%를 이 배급업자를 통해 창출합니다. 자사 설치 센터는 미국, 캐나다, 영국, 호주, 멕시코 및 대만 등 다양한 장소에서 운영되며, 이들 설치 센터는 도매 및 소매 고객 모두에게 서비스를 제공합니다. 또 다른 중요한 고객군은 OEM들로, 이들은 주로 페인트 보호 필름 제품을 제조 단계에서 XPEL로부터 공급받아 차량에 적용합니다. 이러한 고객들은 높은 신뢰성과 품질을 요구하며, XPEL의 제품은 자주 발생하는 도로 파편으로 인한 도색 손상을 방지하는 데 뛰어난 성능을 제공하므로, 제품의 높은 가치를 인정받고 있습니다.

회사의 비용구조

주요 비용 항목	설명	공급 업체 및 제공자
원자재	페인트 보호 필름, 창문 필름 및 세라믹 코팅 제조에 사용되는 주 재료	자체 구매 및 다양한 글로벌 공급 업체
컴퓨터 장비	생산 과정 및 설치 서비스를 지원하는 데 필요한 컴퓨터 및 IT 장비	Dell, HP, 기타 IT 장비 제조업체
차량	설치 및 물류 지원을 위한 차량	다양한 차량 공급 업체 (특정 업체명은 명시되지 않음)
설비 및 장비	제품 생산 및 설치 지원을 위해 사용되는 다양한 기계 및 도구	자체 구매 및 여러 산업용 장비 공급 업체
임차 비용	사무실, 창고 및 설치 장소 임대	현지 부동산 임대 업체와 계약
소프트웨어	제품 설치 지원 소프트웨어 및 내부 관리 소프트웨어	Microsoft, Adobe, 기타 소프트웨어 제공 업체
인건비	생산, 물류, 마케팅 및 경영 등에 소요되는 인력 비용	자체 고용
감가상각비	설비 및 장비의 감가상각 비용	N/A (내부 회계 처리)
재고 비용	자동차 필름, 창문 필름 등의 재고 유지 비용	자체 구매 및 다양한 글로벌 공급 업체
물류 및 운송 비용	제품 배송 및 물류 지원을 위한 비용	FedEx, UPS, 기타 물류 회사

XPEL의 주요 비용 항목은 위와 같으며, 이는 다양한 공급업체 및 내부적인 관리를 통해 유지되고 있습니다. 특히, 페인트 보호 필름 및 창문 필름과 같은 원자재는 자체적으로 구매하며 다양한 글로벌 공급업체로부터 공급받고 있습니다. 컴퓨터 장비는 Dell 및 HP와 같은 주요 IT 장비 제조업체로부터 구매하며, 설치 및 물류 지원을 위한 차량은 여러 공급업체를 통해 제공받습니다.

제품군

XPEL의 주요 제품과 그 수익 기여도를 분석하면 다음과 같습니다.

1. 페인트 보호 필름(Paint Protection Film)
   • 수익 기여도: 전체 수익의 약 58.0%
   • 설명: 돌 부스러기와 도로 파편으로부터 자동차 페인트를 보호하는 필름으로, 주로 자동차 소유자들 사이에서 높은 수요를 보이고 있습니다. 다양한 지역에서의 제품 수요 증가와 신규 고객 추가로 인해 연간 매출이 19.5% 증가했습니다.
2. 창문 필름(Window Film)
   • 수익 기여도: 총 수익의 약 17.1%
   • 세분화:
     • 자동차 창문 필름: 약 14.8% 차지, 매출 약 5,850만 달러
     • 건축용 창문 필름: 약 2.3% 차지, 매출 약 950만 달러
   • 설명: 자동차와 건축물에서 사용되는 창문 필름으로, 자동차 창문 필름은 주로 XPEL PRIME 브랜드로 판매되며 건축용 창문 필름은 다양한 색상과 두께로 제공됩니다.
3. 기타 제품
   • 수익 기여도: 총 수익의 약 3.5%
   • 설명: 세라믹 코팅, 플로터, 화학 제품 및 기타 필름 설치 도구와 같은 제품들이 포함됩니다.
4. 소프트웨어
   • 수익 기여도: 총 수익의 약 1.6%
   • 설명: XPEL의 독자적 DAP(Design Access Program) 소프트웨어로, 설치 시 효율성을 높이고 필름 낭비를 줄입니다.
5. 설치, 딜러쉽 및 OEM 서비스
   • 수익 기여도: 총 수익의 약 18%
   • 설명: XPEL은 자사 설치 시설을 통해 소매 및 도매 고객에게 직접 설치 서비스를 제공하며, 자동차 딜러십 및 OEM에도 서비스를 제공합니다.

XPEL과 유사한 제품을 제공하는 경쟁사로는 3M, Eastman Chemical Company, Avery Dennison, SunTek 등이 있습니다. 이들 경쟁사는 주로 자동차 페인트 보호 필름, 창문 필름 및 세라믹 코팅 제품을 제공합니다. 아래 표는 경쟁사 요약입니다:

경쟁사	주요 제품
3M	페인트 보호 필름, 창문 필름, 세라믹 코팅
Eastman Chemical Company	LLumar 창문 필름, 페인트 보호 필름
Avery Dennison	페인트 보호 필름, 창문 필름
SunTek	페인트 보호 필름, 창문 필름

XPEL은 높은 품질의 제품과 광범위한 고객 네트워크를 기반으로 한 강력한 시장 입지를 자랑하며, 다양한 제품 라인을 통해 수익을 창출하고 있습니다.

주요 리스크

XPEL의 사업에 대한 잠재적 위험은 다음과 같습니다:

1. 지연 또는 미흡한 IT 시스템: IT 시스템의 실패 또는 미흡, 기밀 정보의 불법 노출 또는 사용, 제품 및 서비스에 의존하는 IT 시스템의 불법 노출, 손상, 개선, 조작, 분실, 도난, 파괴 또는 무단 노출 또는 사용 등은 지적 재산권을 유지하고 보호하는 능력을 손상시킬 수 있으며, 제품 제조 중단 또는 오작동으로 이어지거나, 영업, 고객 관계, 명성을 손상시킬 수 있으며, 무단 전송 또는 접근로 인해 상당한 제재에 노출되거나 공개 신뢰도를 훼손시킬 수 있습니다. GDPR와 CPRA와 같은 데이터 프라이버시 법률 및 규제의 위반으로 초래될 수 있는 과중한 페널티 역시 위험을 초래할 수 있습니다.
2. 자금 위험: 미래에 상당히 더 많은 부채를 부담할 수 있으며, 레버리지 정도가 증가함에 따라 주주들에게 중요한 영향을 미칠 수 있으며, 당사 Common Stock 보유자들에게 중요한 영향을 미칠 수 있습니다. 지급 채무금 납입에 주요한 현금 흐름이 필요해지므로 운영 자금, 자본 지출 및 미래 사업 기회를 펀딩하는 능력이 제약되며, 기업 인수에 대한 추가 자금 조달 능력이 제한될 수 있습니다.
3. 전략적 위험: 기존 제품 변경이나 신제품 또는 서비스 도입이 고객 기대를 충족하지 못하거나 수익을 창출하지 못할 경우 고객을 상실하거나 해당 제품이나 서비스로부터 어떠한 수익을 창출하지 못할 수 있으며, 영업 수익이나 가치를 정당화할 수 없는 투자를 유발하거나 아예 실패할 수 있습니다.

재무

손익계산서

(단위: Million USD)

항목	2021	2022	2023
매출액	259.3	324.0	396.3
매출원가	166.6	196.5	233.9
매출총이익	92.7	127.5	162.4
영업비용	52.6	73.6	95.4
영업이익	40.1	53.9	67.0
영업외수익	0.7	2.0	0.9
세전 순이익	39.4	52.0	66.0
법인세 비용	7.9	10.6	13.2
당기순이익	31.6	41.4	52.8

대차대조표

(단위: Million USD)

항목	2021	2022	2023
현금 및 현금성 자산	9.6	8.1	11.6
매출채권, 순액	13.2	14.7	24.1
재고자산	51.9	80.6	106.5
유동자산 총계	79.0	106.8	146.5
유형자산, 순액	22.8	29.5	32.4
비유동자산 총계	82.0	86.5	105.6
자산 총계	161.0	193.4	252.0
매입채무	25.2	16.7	24.2
단기차입금	3.4	4.0	4.0
유동부채 총계	36.3	27.4	36.5
장기차입금	34.9	38.1	32.0
비유동부채 총계	40.3	41.2	35.6
부채 총계	76.6	68.6	72.1
자본금 및 추가 납입 자본	10.6	11.1	12.6
이익잉여금	74.4	115.8	168.6
자본 총계	84.5	124.7	180.0
부채 및 자본 총계	161.0	193.4	252.0

현금흐름표

(단위: Million USD)

항목	2021	2022	2023
당기순이익	31.6	41.4	52.8
감가상각비 및 무형자산상각비	4.4	7.8	9.6
비현금 운전자본 변동	-19.2	-37.7	-26.0
영업활동으로 인한 현금흐름	18.3	12.1	37.4
유형자산 취득	-6.7	-7.9	-6.4
투자활동으로 인한 현금흐름	-56.8	-14.2	-26.4
배당금 지급	N/A	N/A	N/A
차입금 변동	44.2	0.6	-0.1
재무활동으로 인한 현금흐름	19.2	0.6	-7.3
현금 순변동	-19.3	-1.5	3.8

주가 영향 미치는 요인들

XPEL의 주가 변동은 다양한 요인에 의해 영향을 받을 수 있습니다. 먼저, 환율 변동이 주요 원인이 될 수 있습니다. 가상 시나리오로, 미국 달러 강세로 인해 해외 시장에서 제품 가격이 상대적으로 비싸지면 수출이 감소하고 매출이 줄어들어 주가가 하락할 수 있습니다. 반대로, 달러 약세는 해외 매출을 늘려 주가 상승에 긍정적 영향을 미칠 수 있습니다. 두 번째로는 거시 경제 상황입니다. 예를 들어, 전 세계 경제 불황으로 소비자들이 자동차 관련 지출을 줄일 경우 XPEL의 매출이 감소해 주가가 하락할 가능성이 큽니다. 세 번째로, 국제 갈등이 주가에 영향을 줄 수 있습니다. 미국-중국 무역전쟁이 심화될 경우, XPEL의 중국 시장 내 매출이 타격을 받아 주가가 하락할 수 있습니다. 네 번째로, 경쟁사의 성장도 중요한 변수입니다. 새로운 경쟁기업이 시장에 등장하거나 기존 경쟁사가 더 혁신적인 제품을 출시하면 XPEL의 시장 점유율이 감소해 주가가 하락할 가능성이 있습니다. 마지막으로 시장 및 트렌드의 변화가 있습니다. 예를 들어, 전기차의 확대 보급이 급격히 증가함에 따라 XPEL이 전기차에 최적화된 새로운 보호필름을 성공적으로 출시하면, 이는 주가에 긍정적인 영향을 줄 수 있습니다.

회사의 미래 전망

XPEL의 미래는 다양한 요인에 의해 좌우될 수 있습니다. 먼저, 전기차 시장의 급격한 성장은 XPEL에 큰 기회를 제공할 수 있습니다. 전기차 소유자들은 차량 보호에 더 많은 관심을 가질 가능성이 높으며, 이는 페인트 보호 필름 등의 수요 증가로 이어질 것입니다. 또한, 글로벌 자동차 시장 확대와 고급 자동차의 증가 역시 긍정적인 요인으로 작용할 수 있습니다. 반면, 경제 불황이나 무역 갈등 등 외부 경제 요인은 XPEL의 성장을 저해할 가능성이 있습니다. 예를 들어, 무역 전쟁이 심화되면 수입 관세가 증가하고, 이는 해외 매출에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 기술 혁신의 속도도 중요한 변수입니다. 경쟁사들이 더 혁신적이고 저렴한 제품을 출시하면, XPEL의 시장 점유율이 감소할 수 있습니다. 마지막으로, 소비자 트렌드의 변화 역시 중요한 역할을 할 것입니다. 소비자들이 환경 보호에 더 중점을 두고 친환경 제품을 선호하게 되면, XPEL이 이에 맞춘 친환경 제품을 얼마나 빨리 출시할 수 있는지도 중요한 요인이 될 것입니다.