놀스 코퍼레이션 (Knowles Corporation, KN)

회사 소개

기엔(KN)은 전문적인 장비와 소리 솔루션을 제공하는 기업으로, 여러 산업 분야에서 활동합니다. 이 회사는 주로 오디오 시나리오와 음향 장비 등을 개발·판매하며, 공연장, 스튜디오, 무대 장비 및 프로세싱 솔루션을 제조합니다. 또한 기엔은 오디오 설계 및 설치, 오디오 관련 소프트웨어 및 하드웨어를 사용하는 프로젝트에 전문적인 지원을 제공하며, 고객의 요구 사항에 맞춤형 솔루션을 개발합니다. 이를 통해 기엔은 광범위한 산업 분야에서 품질 높은 음향 및 소리 솔루션을 제공하며 수익을 창출합니다.

주요 고객

기엔(KN)은 다양한 고객 세그먼트를 타겟으로 활동하며 각 세그먼트는 서로 다른 요구와 특성을 가지고 있습니다. 주요 고객 세그먼트는 다음과 같습니다. 첫째, 의료기술(MedTech) 및 전문 오디오 시장입니다. 이 시장의 고객들은 주로 마이크 및 균형형 암추(armature) 스피커를 사용하는 청력 건강 회사들로, 고령화 인구 증가와 건강 관리 지출의 증가, 신흥 시장의 부유층 증가, 정부 보조금 등을 배경으로 높은 품질의 오디오 솔루션을 필요로 합니다 . 둘째, 소비자 MEMS 마이크(CMM) 시장입니다. 이 세그먼트는 모바일, 무선 스테레오(TWS), 사물인터넷(IoT), 컴퓨팅 등 다양한 응용 분야에서 음성 인식 기능을 필요로 하는 고객들로 구성됩니다[0]. 고객들은 자연스러운 음성 명령을 통해 기술과 상호작용하기를 원하며, KN의 MEMS 마이크와 디지털 신호 처리 기술은 이러한 요구를 충족시켜줍니다. 셋째, 정밀 장치(PD) 시장입니다. 이 세그먼트는 국방, 의료, 전기차, 산업 등 고성능 커패시터 및 RF 솔루션을 필요로 하는 시장입니다. 고객들은 종종 맞춤형 솔루션을 필요로 하며, KN의 독자적인 제조 공정은 신속성과 유연성을 제공합니다[0][2]. 각 세그먼트의 고객들은 다양한 이유로 KN의 제품을 구매하며, 이는 품질 개선, 사용자 경험 향상, 맞춤형 솔루션 제공 등의 이유가 있습니다. KN은 이러한 다양한 고객 요구를 충족시키기 위해 지속적으로 연구 개발에 투자하고 있습니다.

회사의 비용구조

비용 항목	설명	주요 공급 업체
원재료 비용	다양한 전자 부품, 오디오 장비, 고성능 커패시터 등의 제조에 필요한 원자재.	Murata, AVX
에너지 소비	제조 공정과 운영에 필요한 전력과 가스 등 에너지 소비.	지역 전력 및 가스 공급 업체
기계 및 장비	MEMS 웨이퍼 제조 기술과 관련된 기계 및 장비.	기계 및 장비 제조업체
임대 비용	연구 개발 시설 및 기타 운영 시설의 임대 비용.	다양한 임대 제공업체
인건비	연구 개발, 제조, 판매, 관리 등 다양한 부서의 인건비.	해당 없음 (내부 비용)
클라우드 사용	데이터 저장 및 처리, 소프트웨어 운영을 위한 클라우드 서비스 비용.	AWS, Microsoft Azure
물류 비용	제품의 운송 및 배송에 관련된 비용.	물류 제공업체

KN의 주요 비용 항목에는 원재료 비용, 에너지 소비, 기계 및 장비, 임대 비용, 인건비, 클라우드 사용, 물류 비용 등이 있으며, 각 비용 항목에 대해서는 Murata, AVX와 같은 공급 업체가 자원을 제공합니다 .

제품군

기엔(KN)의 주요 제품은 MEMS 마이크로폰, 마이크용 균형형 암추(armature) 스피커, 고성능 커패시터 및 RF 솔루션으로 나뉩니다. 각 제품군이 수익에 끼치는 기여도는 다음과 같습니다.

주요 제품

1. MEMS 마이크로폰
   • 설명: MEMS 마이크로폰은 마이크로 전자 기계 시스템 기술을 활용한 소형 마이크로폰으로, 고감도와 저전력 소모가 특징입니다. 주로 모바일 장치, 무선 스테레오(TWS), IoT 기기 등에 사용됩니다.
   • 수익 기여: MEMS 마이크로폰의 판매는 2023년 기준 전체 수익의 약 44%를 차지합니다[0][1][2].
2. 마이크용 균형형 암추(armature) 스피커
   • 설명: 이 스피커는 청력 보조 기기와 같은 의료기술(MedTech) 응용 제품에 주로 사용됩니다. 고령화 인구 증가와 건강 관리 지출의 증가로 높은 수요를 보입니다.
   • 수익 기여: 주로 MSA 세그먼트를 통해 판매되며, MSA의 주요 고객 중 하나인 WS Audiology A/S가 MSA 수익의 32%를 차지합니다[2].
3. 고성능 커패시터 및 RF 솔루션
   • 설명: 이 제품들은 고성능과 고신뢰성을 요구하는 국방, 의료, 전기차, 산업 응용 제품에 사용됩니다. 맞춤형 솔루션을 제공하는 것이 특징입니다.
   • 수익 기여: PD 세그먼트를 통해 판매되며, PD 시장의 고객은 다양한 산업에 걸쳐 존재합니다.

경쟁사 목록

제품 종류	경쟁사
MEMS 마이크로폰	Analog Devices, Infineon
균형형 암추 스피커	Sonion, Knowles
고성능 커패시터	AVX, KEMET

기엔의 다양한 제품 포트폴리오는 각 세그먼트에서 높은 수익을 창출하고 있으며, 경쟁사들과의 기술력 경쟁 역시 치열합니다.

주요 리스크

기엔(KN)의 사업에 대한 가능한 위험 요소는 다음과 같습니다. 1. 보안 침해 또는 네트워크 중단으로 인한 지연된 매출, 낮은 마진, 고객 손실: 이로 인해 수익이 감소하거나 경비가 증가하며 평판에 피해를 입고 주가에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다[0]. 2. 지적재산권 침해/사이버 보안 사고/미인가 공개에 따른 잠재적 위험: 기엔이 보유한 정보나 자산에 대한 불법 침입, 정보 또는 자산 유출, 제품 또는 지적재산권의 부당 사용 또는 판매, 그리고 사기, 조작 또는 프라이빗 데이터 파괴로 인해 제품 결함, 생산 중단, 매출 손실, 평판 손상 등이 발생할 수 있습니다[0]. 3. 교신망 및 IT 시스템의 문제: 컴퓨터, 전화 등의 문제, 지역 조건 (정전, 화재, 폭발), 자연재해, 전염병, 사건 또는 환경으로 인한 다른 변화로 인해 업무가 방해 받을 수 있습니다[0]. 4. 지적재산권과 사이버 보안과 관련된 위험: 기술적 발전, 경쟁가의 출현으로 인해 지식재산권을 유지하거나 확보하지 못하면 재무 상태와 운영 결과에 실질적인 악영향을 미칠 수 있습니다[3].

재무

기엔(KN)의 2023년 재정 성과는 2022년에 비해 상당히 개선되었습니다. 2023년의 지속 영업 활동으로 인한 이익은 7,240만 달러로, 2022년의 4억 3,010만 달러 손실에서 크게 증가했습니다. 주요 원인으로는 2022년에 기록된 손상 충당금이 2023년에는 재발하지 않았고, 높은 매출총이익과 세금 혜택이 영향을 미친 것으로 나타났습니다. 2023년의 EBIT(이자 및 세전 이익)은 2022년의 4억 1,430만 달러 손실에서 5,040만 달러의 이익으로 전환되었으며, 이는 112.2% 증가한 수치입니다. 그러나 조정된 EBIT는 2022년 1억 4,240만 달러에서 2023년에는 1억 580만 달러로 감소하여 25.7% 하락했습니다. 이는 주로 낮아진 비GAAP 매출총이익과 높은 비GAAP 운영 비용에 기인합니다. 희석 주당 순이익은 2022년의 -4.69달러에서 2023년에는 0.79달러로 증가했으며, 이는 2022년의 손상 충당금이 다시 발생하지 않았고, 세금 혜택 및 높은 매출총이익으로 인해 이루어졌습니다. 비GAAP 희석 주당 순이익은 2022년의 1.26달러에서 2023년에는 0.88달러로 감소하였습니다. 유동성 측면에서 기엔은 안정적인 운영 자금 흐름을 유지하고 있으며, 미국 내 상업은행들로부터 추가 유동성을 확보하기 위해 대출 한도도 설정해두었습니다. 2023년 12월 31일 기준으로 8,730만 달러의 현금 및 현금성 자산을 보유하고 있으며, 이 중 7,180만 달러는 미국 외 지역에서 보유하고 있습니다 [0][1][2].

기엔(KN)의 대차대조표 요약

항목	2023년 12월 31일	2022년 12월 31일
유동 자산
현금 및 현금 등가물	87.3 백만 달러	48.2 백만 달러
매출채권 (충당금 차감 후)	135.3 백만 달러	134.7 백만 달러
재고 자산	196.4 백만 달러	169.5 백만 달러
선불 및 기타 유동 자산	9.8 백만 달러	10.0 백만 달러
총 유동 자산	428.8 백만 달러	362.4 백만 달러
비유동 자산
설비 자산 (순)	175.4 백만 달러	161.8 백만 달러
영업권	540.7 백만 달러	471.0 백만 달러
무형 자산 (순)	189.4 백만 달러	85.1 백만 달러
영업리스 사용권 자산	13.1 백만 달러	12.6 백만 달러
기타 자산 및 이연 비용	115.4 백만 달러	91.0 백만 달러
총 자산	1,462.8 백만 달러	1,183.9 백만 달러
유동 부채
장기 부채 현재 만기분	47.1 백만 달러	-
매입 채무	51.3 백만 달러	41.4 백만 달러
미지급 보수 및 직원 혜택	33.0 백만 달러	26.9 백만 달러
영업리스 부채	5.1 백만 달러	8.4 백만 달러
기타 미지급 비용	25.0 백만 달러	19.9 백만 달러
국세 및 기타 세금	3.1 백만 달러	2.5 백만 달러
총 유동 부채	164.6 백만 달러	99.1 백만 달러
비유동 부채
장기 부채	224.1 백만 달러	45.0 백만 달러
이연 법인세 부채	0.7 백만 달러	0.9 백만 달러
장기 영업리스 부채	8.2 백만 달러	7.2 백만 달러
기타 부채	31.1 백만 달러	38.8 백만 달러
주식 소유자 지분
보통주	1.0 백만 달러	1.0 백만 달러
자기 주식	(151.2) 백만 달러	(103.3) 백만 달러
추가 납입 자본	1,689.9 백만 달러	1,665.5 백만 달러
누적 결손	(375.8) 백만 달러	(448.2) 백만 달러
기타 누적 포괄 손실	(129.8) 백만 달러	(122.1) 백만 달러
주식 소유자 총 지분	1,034.1 백만 달러	992.9 백만 달러
총 부채 및 주식 소유자 지분	1,462.8 백만 달러	1,183.9 백만 달러

KN의 대차대조표를 분석해보면, 2023년에 전반적으로 자산이 증가한 것을 볼 수 있다. 특히 현금 및 현금성 자산, 재고 자산, 영업권, 무형 자산 등 거의 모든 자산 항목에서 증가가 나타난다. 유동성이 2022년에 비해 크게 개선되어, 현금 및 현금성 자산이 약 두 배로 증가했다. 그러나 자기 주식의 증가로 인해 주식 소유자 지분에서 일부 감소가 있었다. 부채 측면에서도 장기 부채가 크게 증가했으며, 이는 자산 확장과 관련된 자금 조달로 보인다. 총 자산은 약 23.6% 증가한 반면, 총 부채는 약 62.0% 증가하여 자본 구조에 변화를 주었다. 이를 통해 KN이 공격적인 사업 확장을 통한 성장 전략을 구사하고 있음을 알 수 있으며, 비유동 자산 중 설비 및 자산 투자 증가가 이 회사의 미래 성장에 대한 기대를 반영하는 것으로 보인다 .

기엔(KN) 손익계산서 요약

항목	2023년 (백만 달러)	2022년 (백만 달러)	2021년 (백만 달러)
매출	707.6	764.7	868.1
매출원가	435.5	455.7	508.6
고정 자산 매각 손익	-10.0	0.5	-
매출원가 - 구조조정 비용	-1.3	32.2	-
매출총이익	283.4	276.3	359.5
운영비용
연구개발비	78.5	81.7	92.8
판매 및 관리비	150.3	128.9	146.4
감손 비용	-	470.9	4.0
구조조정 비용	3.5	9.6	0.5
총 운영비용	232.3	691.1	243.7
운영이익(손실)	51.1	-414.8	115.8
순이자비용	5.4	3.9	14.2
기타 비용(수익)	0.7	-0.5	-3.0
법인세 차감 전 순이익(손실)	45.0	-418.2	104.6
법인세 비용(공제)	-27.4	11.9	-45.6
지속 영업으로부터의 순이익(손실)	72.4	-430.1	150.2
단종 영업으로부터의 순이익	-	-	0.2
순이익(손실)	72.4	-430.1	150.4
주당 순이익(지속 영업) 기본	0.80	-4.69	1.63
주당 순이익(지속 영업) 희석	0.79	-4.69	1.59
주당 순이익(단종 영업) 기본	-	-	-
주당 순이익(단종 영업) 희석	-	-	-
총 주당 순이익 기본	0.80	-4.69	1.63
총 주당 순이익 희석	0.79	-4.69	1.59
가중 평균 발행 주식수 기본	90.9	91.7	92.3
가중 평균 발행 주식수 희석	91.6	91.7	94.7

KN의 손익계산서를 분석해보면, 현재 재정 상태는 몇 가지 주요 포인트에서 주목할 만하다. 2023년 매출은 707.6백만 달러로, 전년도(764.7백만 달러) 및 2021년도(868.1백만 달러) 대비 감소하였다. 이는 판매량 감소 또는 가격 하락 등 여러 요인에 기인할 수 있다. 반면, 매출총이익은 2022년에 비해 약간 증가하였으나, 매출원가 관리가 주요 원인으로 보인다. 운영 이익이 2021년 115.8백만 달러에서 2023년 51.1백만 달러로 감소하였으나, 2022년 심각한 손실(-414.8백만 달러)에서 회복된 점은 긍정적이다.

연구개발비는 2023년 78.5백만 달러로, 2022년 81.7백만 달러에 비해 감소했으나, 회사의 기술력을 유지하기 위한 지속적인 투자가 이루어지고 있음을 보여준다. 판매 및 관리비는 2023년 150.3백만 달러로 증가했으며, 이는 회사의 비용 관리에 대한 고민을 보여준다.

특히 2022년의 470.9백만 달러였던 감손 비용이 2023년에는 발생하지 않아, 재정 성과 개선에 큰 영향을 미쳤다. 이로 인해 순이익은 2023년 72.4백만 달러로 전년도 -430.1백만 달러 손실에서 크게 개선되었다. 이러한 변동은 주식 시장에서의 투자자 신뢰도를 향상시킬 수 있다.

사업 구조조정 관련 비용들이 2021년과 2022년에 비해 줄어들었고, 이는 회사의 조직 개편이 어느 정도 완료되었음을 시사한다. 종합적으로 볼 때, KN은 기술 기반 사업 구조를 유지하면서도, 비용 관리와 구조조정을 통해 재정 성과를 개선해 나가고 있는 것이 특징이다[0].

기엔(KN) 현금 흐름표 요약

항목	2023년 (백만 달러)	2022년 (백만 달러)	2021년 (백만 달러)
영업활동으로 인한 현금 흐름	122.7	86.3	182.1
투자활동으로 인한 현금 흐름	(141.6)	(32.7)	(129.6)
재무활동으로 인한 현금 흐름	58.2	(73.2)	(131.4)
환율 변화의 영향	(0.2)	(1.1)	-
현금 및 현금성 자산의 순변화	39.1	(20.7)	(78.9)

기엔(KN)의 현금 흐름을 분석해 보면, 2023년에는 영업활동으로 인한 현금 흐름이 122.7백만 달러로 증가했다는 점이 주목할 만하다. 이는 전년도 86.3백만 달러에 비해 상당한 개선을 보여준다. 이는 주로 운전자본 감소, 인센티브 보상금 지급 감소 및 자본 지출 감소의 결과로 볼 수 있다. 반면, 투자활동으로 인한 현금 흐름은 (141.6백만 달러)로 큰 자본 지출과 비즈니스 인수에 따른 음수로 나타났으며, 이는 회사의 장기 성장을 위한 전략적 투자로 해석할 수 있다. 재무활동으로 인한 현금 흐름은 58.2백만 달러로, 이는 순회전 신용 대출 금액 증가 및 자사주 매입으로 인한 것이다.

유사한 산업군의 다른 기업과 비교해 볼 때, 기엔의 영업활동으로 인한 현금 흐름은 비교적 양호한 상태임을 알 수 있다. 예를 들어, 경쟁사인 Knowles Corporation의 경우 2023년 자유현금흐름이 105.8백만 달러로 나타났으며 이는 매출의 15%에 해당한다[0][1]. 이러한 수치는 기엔의 2023년 영업활동 현금 흐름 증가와 탁월한 현금 관리 능력을 보여준다.

주요 부채 및 전환사채들

기엔(KN)는 여러 형태의 채무를 가지고 있으며, 다음과 같이 요약할 수 있습니다:

채무 종류	금액 (백만 달러)	이자율	만기일 및 조건
$400.0백만 리볼빙 크레딧 시설	$160.0	가변 (6.55%, 3.21%, 2.25%)	2028-02-08
Seller Note	$111.2	7.1% (암묵적)	2024-11-01: $50.0백만 2025-11-01: $72.9백만

Seller Note의 경우, 2023년 11월 1일에 CD 인수를 완료하면서 발생한 것으로, 리볼빙 크레딧 시설의 차입금과 함께 사용되었으며 총 $246.8백만의 구매 가격 중 일부였습니다. 이 Seller Note는 7.1%의 암묵적 이자율로 할인된 현재 가치로 기록되었고, 2024년 11월 1일까지 $50.0백만, 2025년 11월 1일까지 $72.9백만의 원금 상환이 예정되어 있습니다. 이 채무는 특정 자산을 담보로 하며, 위반 시 2.0% 추가 이자가 발생할 수 있습니다 .

리볼빙 크레딧 시설은 2023년 2월 8일 개정된 크레딧 계약에 따라 만기가 2028년 2월 8일까지 연장되었고, 금리는 가변적이며, 최근에는 6.55%를 기록하였습니다. 이 시설은 최대 $400.0백만까지의 차입이 가능하며, 회사의 재무 비율에 따라 이자율이 조정됩니다 .

주가 영향 미치는 요인들

KN의 주가는 여러 요인에 의해 상승하거나 하락할 수 있습니다. 환율 변동의 경우, 미국 달러의 약세가 지속된다면 KN의 해외 매출이 감소할 수 있고, 이는 부정적인 영향을 미칠 것입니다[0]. 반면, 미국 달러가 강세를 보일 경우, KN의 해외 원재료 구매비용이 상승할 수 있어 역시 부정적 영향을 초래할 수 있습니다[1]. 거시 경제 상황에서도 경제 성장 둔화나 글로벌 경제 위기로 인해 소비자 수요가 감소하면 KN의 매출에 악영향을 줄 수 있습니다[0]. 미국과 중국 간의 무역 전쟁과 같은 국가 간의 갈등은 KN의 주요해외 시장 접근성을 제한하고 공급망을 혼란시킬 수 있어 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다[3]. 경쟁사의 등장 역시 중요한 변수로, KN의 시장 점유율이 감소할 수 있으며, 혁신적인 제품을 통해 경쟁 우위를 갖춘 신생 기업이 출현하면 KN의 주가는 하락할 가능성이 큽니다[4]. 마지막으로, 시장 또는 트렌드의 변화도 영향을 미칠 수 있는데, 예를 들어 새로운 기술이나 고객의 선호도가 변화하면, 이에 빠르게 적응하는 기업이 성공할 것이며, KN이 이를 따라가지 못한다면 주가에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다[0].

회사의 미래 전망

KN의 미래는 다양한 요인에 따라 성장하거나 축소될 수 있다. 우선, 기술 혁신과 제품 개발 능력이 지속된다는 전제 하에 시장에서의 경쟁력을 유지하거나 강화할 수 있다. 특히, 오디오 기술이 고도화되고 다양한 산업에 녹아들면서 KN의 기술력을 기반으로 한 새로운 시장 창출 가능성이 높다. 또한 글로벌 시장 확장 전략을 성공적으로 펼칠 경우, 해외 매출이 증가할 수 있다. 반대로 글로벌 경제 불황이나 경기 침체로 인해 소비자들의 지출이 감소하면 KN의 매출에 부정적인 영향을 미칠 수 있다. 또한, 경쟁사의 기술 발전과 새롭게 등장하는 혁신적인 기업들로 인해 시장 점유율이 줄어들 수도 있다. 무역 전쟁이나 정치적 불안정성과 같은 외부 변수도 KN의 사업에 영향을 줄 수 있다. 마지막으로, 고객의 선호도 변화나 시장 트렌드 변화에 신속히 대응하지 못하면 성장세가 둔화될 가능성이 있다.