SR (SR, SR)

회사 소개

SR은 공공 유틸리티 기업으로, 주로 미주리주, 알라바마주 및 기타 지역에서 천연가스를 구매하고 배포하는 사업을 운영하고 있다. 이 회사의 비즈니스 모델은 크게 세 가지 주요 분야로 나눌 수 있다. 첫 번째는 가스 유틸리티 부문으로, 여기에는 규제가 있는 천연가스의 배급이 포함된다. SR은 주요 도시를 포함해 약 120만 가구에_service를 제공하며, 고객의 요구에 따라 겨울철의 난방 수요에 대응하기 위해 가스를 적시 공급한다. 두 번째는 가스 마케팅 부문으로, SR은 이 부문을 통해 비규제 서비스로서 다양한 고객에게 천연가스를 마케팅하고 공급한다. 이 부문은 주로 대규모 상업 고객과 산업 고객에게 서비스를 제공하며, 천연가스를 물리적으로 구매하고 전달하는 데 중요한 역할을 한다. 세 번째는 중간 투자 부문으로, 여기에는 천연가스를 운반하고 저장하는 시설이 포함된다. 예를 들어, Spire STL 파이프라인과 Spire Storage라는 자회사를 통해 천연가스를 수송하고 저장하는 운영을 하고 있다. 이들에게서 발생하는 수익은 주로 천연가스의 안전한 배급을 보장하고, 시장 가격 변동에 대처하는 데 기여한다. SR은 이러한 활동들을 통해 공공 유틸리티 수익, 천연가스 마케팅 수익 및 중간 투자 운영 수익을 창출하며, 이를 통해 전체적인 기업 성장을 도모하고 있다[0].

주요 고객

SR의 고객층은 주로 세 가지 주요 세그먼트로 분류될 수 있다. 첫 번째는 주거 고객으로, 이들은 주로 개인 가정에서 천연가스를 난방 및 요리와 같은 일상 용도로 사용한다. 이러한 고객들은 주로 SR이 서비스하는 도시 및 교외 지역에 거주하며, 추운 계절에 난방 필요성이 높아짐에 따라 주기적으로 가스를 소비한다. 두 번째 고객 세그먼트는 상업 고객으로, 소규모 카페, 레스토랑, 중소기업 등 다양한 상업적 시설에서 천연가스를 사용한다. 이들 고객은 주로 업소의 난방과 조리, 기타 비즈니스 운영에 필요한 에너지원으로서 천연가스를 이용하며, 비용 효율성과 안정적인 공급을 중요시한다. 세 번째 세그먼트는 산업 고객이다. 이들은 대규모 제조 시설이나 공장에서 천연가스를 대량으로 사용하며, 생산 과정에서 필수적인 에너지원으로 필요한 곳이다. 이 부문은 주로 정유 공장, 화학 공장 등이 포함되며, 대규모 수요에 대응하기 위해 견고한 공급 네트워크를 요구한다. 모든 고객들은 안정적인 공급과 합리적인 가격, 그리고 고객 서비스의 품질을 기대하며, 필요에 따라 맞춤형 해결책을 찾고자 한다. 이와 같은 다양한 고객 세그먼트는 SR의 사업모델에 맞춰 서비스를 설계하게 하며, 각 세그먼트에서 지속적인 고객 관계 유지가 이익 창출의 핵심이다.

회사의 비용구조

비용 항목	설명	자원을 제공하는 회사
천연가스 구매 비용	천연가스 유틸리티 부문의 주된 비용 항목으로, 규제된 천연가스의 구매와 배급에 사용된다.	Spire STL Pipeline과 같은 자체 자회사 외에 다양한 파이프라인 회사 및 천연가스 생산 회사가 포함된다.
인건비 및 급여	직원의 고정 및 변동 급여, 연간 보너스, 복리후생 및 퇴직금 기여금을 포함한다[0].	자체 인력 자원 관리 부서 및 외부 HR 서비스 제공업체.
기술 및 컴퓨터 비용	컴퓨터 하드웨어 및 소프트웨어, 제3자 호스팅 및 유지 관리 비용[1].	주로 IT 서비스 제공업체와 소프트웨어 회사가 포함된다.
마케팅 및 광고	일반 마케팅 및 홍보 활동을 위한 비용이며, 비즈니스 개발 및 브랜드 홍보도 포함된다[1].	광고 대행사 및 미디어 회사.
변제 및 감가상각 비용	자산 및 내부 사용 소프트웨어의 감가상각을 포함한다[0].	자산 관리 및 회계 서비스 회사.
특정 리소스 및 부품 비용	기업 운영에 필요한 특정 부품과 에너지 자원의 구매 비용으로, 물리적 자산의 운영과 유지에 사용된다[4].	일반적인 제조 원자재 공급업체, 에너지 공급업체.

SR의 다양한 비용 항목은 이 기업이 운영되는 사업 분야에 직접적으로 연결되어 있으며, 각 부문은 특정 지역자원 및 서비스 공급자와 계약을 체결하여 필요 리소스를 조달한다.

제품군

SR의 주요 제품과 그들의 수익 기여에 대해 다음과 같이 설명할 수 있다. SR은 천연가스 유틸리티와 가스 마케팅, 중간 투자라는 세 가지 주력 부문을 통해 수익을 창출한다.

• 천연가스 유틸리티: SR의 천연가스 유틸리티 부문은 주요 도시와 교외 지역의 약 120만 가구에 천연가스를 규제된 가격으로 공급하며, 이는 SR의 가장 큰 수익원 중 하나다. 계절에 따라 변하는 난방 수요에 대한 안정적인 공급을 위해 주로 수익을 창출한다.
• 가스 마케팅: SR은 이 부문에서 비규제 서비스로 대규모 상업 및 산업 고객에게 천연가스를 마케팅하고 공급한다. 이 부문은 시장 가격 변동을 적시에 대응하며 가스의 물리적 전달을 통해 수익성을 극대화한다.
• 중간 투자: 중간 투자는 주로 Spire STL 파이프라인과 Spire Storage를 포함한 운송 및 저장 설비를 운영하는 것으로 구성된다. 천연가스의 안전하고 효율적인 배급을 보장하여 수익을 창출한다[0].

이와 같은 제품은 시장에서 경쟁자와 차별성을 가지며, 유사한 제품을 제공하는 회사들로는 Duke Energy, Southern Company, Atmos Energy 등이 있다. 이들은 모두 미국 내 에너지 유틸리티 부문에서 경쟁하고 있으며, 유틸리티 규제 및 천연가스 공급을 주요 서비스로 한다.

회사명	주요 제품	구분
Duke Energy	전기 및 천연가스 유틸리티	에너지 유틸리티
Southern Company	전기 및 천연가스 공급	에너지 유틸리티
Atmos Energy	천연가스 유통 및 마케팅	천연가스 유틸리티

이와 같은 시장 구조 하에서 SR은 가스 유틸리티와 마케팅, 중간 투자 등의 다양한 부문을 통해 수익 포트폴리오를 다각화하고 있다[1].

주요 리스크

SR의 비즈니스에서 발생할 수 있는 여러 가지 고유한 위험 요소는 다음과 같다. 첫 번째 위험은 기후 변화의 영향이다. 기후 변화로 인해 기온이 상승하게 되면 가스의 수요와 판매량이 감소할 위험이 있으며, 이는 SR의 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있다. 예를 들어, 난방 에너지 판매가 줄어들 경우 예상 수익이 줄어들 수 있다. 두 번째로, 천연가스 저장 및 운송에 관한 지질적 위험이 있는데, 이는 저장 시설의 손상이나 파이프라인의 파열 등으로 인해 발생할 수 있으며, 이러한 사고는 막대한 비용을 초래할 수 있다. 세 번째 위험으로는 기술 의존성이 높아지는 것이다. SR은 다양한 기술 도구와 시스템을 활용하는데, 이들 중 하나라도 고장 나게 되면 운영에 중대한 영향을 미칠 수 있으며, 고객 서비스와 재무 보고에 지장을 줄 수 있다. 마지막으로, 규제 변화의 위험도 존재한다. SR의 천연가스 유틸리티 사업은 주 정부의 규제 영향 아래 있으며, 규제 당국이 제공하는 서비스에 대한 요금을 승인하지 않거나 비용 회수를 거부할 경우 심각한 재정적 타격을 받을 수 있다[0].

재무

SR의 재무 성과 분석에 따르면, 2023년 9월 30일로 끝나는 12개월 동안 SR은 운영 수익이 1,762.9백만 달러로 증가했으며 이는 전년도 대비 441.9백만 달러가 증가한 수치이다[0]. 이러한 수익 증가의 주요 원인은 천연가스 회복 비용의 증가와 규제 명령의 누적 효과가 있다. 순이익은 전년도 114.9백만 달러에서 소폭 상승한 117.5백만 달러를 기록하였다[1]. 그러나 운영 및 유지보수 비용과 감가상각비도 각각 증가하였으며 이는 각각 296.2백만 달러와 158.7백만 달러로 늘어났다[2]. 이는 인프라 투자 증가에 기인한 것이다. 또한 법인세 외 세금도 157.5백만 달러로 증가하여, 세율과 관련이 있음을 나타냈다. 이러한 재무적 변화 중에서, 금리 상승에 대응해야 하는 부담이 일부 존재하며, 이는 전반적인 유동성에 압박을 가할 가능성이 있다[0]. 전반적으로 SR의 기본적인 장점인 수익 및 현금 흐름은 긍정적으로 평가되지만, 증가한 비용 및 세금 부담은 주의 깊게 관리해야 할 부분이다[4].

대차대조표

SR의 대차대조표를 분석해보면, 자산은 크게 유틸리티 플랜트, 현금 및 현금성 자산, 기타 투자 자산 등으로 구성되어 있다. 유틸리티 플랜트는 2023년 9월 30일 기준으로 82억 101만 달러로, 총 자산의 가장 큰 부분을 차지하고 있다[0]. 자산 합계는 103억 1,360만 달러로 전년도 대비 증가했다[1]. 부채와 자본 항목에서 두드러지는 점은 장기채무의 증가이며, 이는 유틸리티 플랜트를 포함한 지속적인 인프라 투자에 따른 것이다. 유틸리티 사업이 핵심인 SR은 이러한 자산 분포가 사업 모델에 적합하다. 주주 자본은 29억 1,730만 달러로 유지되고 있으며, 이는 안정적인 배당금 지급과 더불어 장기적인 재무 안정을 보여준다. SR의 자산은 사업 특성상 높은 자본 지출을 필요로 하며, 인프라 투자를 통해 장기적인 사업 안정성을 확보하고자 하는 경향을 반영하고 있다. 자연 가스를 공급하는 사업의 특성상, 자산이 주로 물리적 인프라와 규제 자산에 집중되는 경향이 있다. 이러한 자산 배치와 채무 구조는 SR의 지속적인 성장과 시장 내 지배력을 지원하는 중요한 요소다[2][3].

손익계산서

항목	2023년 (백만 달러)	2022년 (백만 달러)	2021년 (백만 달러)
영업 수익	$2,666.3	$2,198.5	$2,235.5
영업 비용
천연가스	$1,260.8	$923.9	$946.3
운영 및 유지보수 비용	$517.6	$449.6	$465.8
감가상각비 및 상각비	$254.8	$237.3	$213.1
소득세 외 세금	$214.5	$179.5	$160.1
총 영업 비용	$2,247.7	$1,790.3	$1,785.3
영업 이익	$418.6	$408.2	$450.2
이자 비용	$185.7	$119.8	$106.6
기타 수익 (비용), 순액	$23.4	$(8.7)	$(3.4)
소득세 전 소득	$256.3	$279.7	$340.2
소득세 비용	$38.8	$58.9	$68.5
순이익	$217.5	$220.8	$271.7

현금흐름표

현금 흐름표는 다음과 같습니다:

항목	2023년 (백만 달러)	2022년 (백만 달러)	2021년 (백만 달러)
영업 활동으로 인한 순현금	$440.2	$55.0	$249.8
투자 활동으로 인한 순현금 사용	$(695.5)	$(546.7)	$(622.0)
재무 활동으로 인한 순현금 제공(사용)	$260.6	$500.9	$379.4

SR의 현금 흐름을 평가하면 최근 영업 활동으로 인한 현금 유입이 상당히 증가했음을 알 수 있다. 그러나 투자 활동에서는 대규모 현금 유출이 발생했고, 이는 주로 자본 지출의 증가와 사업 인수 등의 요인 때문이다. 재무 활동에서는 부채 발행이 주요한 현금 유입원인 것으로 보인다. 공공 유틸리티 기업의 특성상 안정적인 수익 구조를 지니고 있으나, 이러한 자본 지출의 증가는 회사의 장기적인 성장을 위한 전략적 투자로 해석된다. 비슷한 업종의 다른 기업과 비교했을 때, SR은 투자 활동에서 비교적 큰 현금 유출을 보이며, 이는 미래 성장을 위한 과감한 투자 전략의 일환으로 보일 수 있다[0].

주요 부채 및 전환사채들

SR 회사는 여러 채무를 보유하고 있으며, 특히 주목할 만한 것은 1.75% 전환 사채로, 이는 2026년 11월 1일 만기가 예정되어 있다. 이 사채는 5억 5천만 달러 규모로 발행되었으며, 반기마다 1.75%의 이자가 지급된다. 추가 조건이 충족되면 연 0.5%의 추가 이자가 발생할 수 있다[0]. 또한 2024년 만기 예정인 2.875% 전환 시니어 노트가 1억 4천 3백 7십 5만 달러 규모로 발행된 바 있으며, 절반 정도의 잔액이 남아 있다[1]. 2028년에 만기되는 콘버터블 노트는 0.50%의 이자율을 지니며, 발행 금액은 2억 5천만 달러이다[2]. 이러한 부채는 회사의 재정 구조에서 중요한 부분을 차지하며, 이자율과 만기 등의 조건을 통해 운영 자금 조달과 재무 안정성을 유지할 수 있도록 도움을 준다.

주가 영향 미치는 요인들

SR의 주가 변동에는 여러 요인이 영향을 미칠 수 있다. 첫 번째로, 환율 변동이 영향을 미칠 수 있다. 예를 들어, 미국 달러의 가치가 크게 상승하면 해외 수출이 줄고, 이에 따라 천연가스 수출의 경쟁력이 떨어져 주가에 부정적인 영향을 줄 수 있다. 두 번째로, 거시 경제 상황이 SR의 주가에 영향을 미칠 수 있다. 미국의 경기 침체가 깊어지면 에너지 소비 감소로 이어져 SR의 매출이 감소하고 주가에 부정적 영향을 줄 가능성이 있다. 세 번째로는 국제 갈등이다. 미국과 중국 간의 무역 전쟁이 심화되면 천연가스의 수출 경로가 막혀 공급과잉이 발생할 수 있으며 이는 SR의 수익성에 부정적 영향을 미쳐 주가 하락으로 이어질 수 있다. 네 번째로, 경쟁사의 부상도 무시할 수 없다. 새로운 천연가스 업체가 시장에 진입해 가격 경쟁을 초래하면 SR의 시장 점유율이 떨어질 수 있으며, 이는 주가 하락으로 이어질 수 있다. 마지막으로, 시장 트렌드 변화도 영향이 있다. 전세계적으로 친환경 에너지로의 전환이 가속화되면서 천연가스의 수요가 줄어들면 SR의 비즈니스 모델에 부정적 영향을 줄 수 있으며, 주가는 하락할 가능성이 높다. 이러한 시나리오들은 다양하게 발생할 수 있으며, 특정 상황에 따라 주가가 상승하거나 하락할 수 있는 요인들이 된다.

회사의 미래 전망

SR의 미래 전망은 다양한 외부 요인과 내재적 요소에 따라 결정될 수 있다. SR의 사업이 성장할 수 있는 이유 중 하나는 에너지 수요의 지속적인 증가이다. 특히, 산업 발전과 도시화가 진행되면서 더 많은 천연가스가 필요할 수 있으며, SR은 이러한 증가하는 수요를 충족시키기 위한 인프라를 이미 갖추고 있다. 또한, 기술 혁신이 사업 성장의 또 다른 원동력이 될 수 있다. 예를 들어, 더 효율적인 가스 추출 및 전달 기술이 개발됨에 따라 비용을 절감하고 마진을 개선할 수 있다. 그러나, 다른 한편으로는 환경 규제 강화가 SR의 성장에 부정적인 영향을 미칠 수도 있다. 친환경 에너지원으로의 전환이 가속화되면서 천연가스에 대한 의존도가 감소할 위험이 있다. 이와 함께 정치적 불안정성 역시 미래 성장의 장애물이 될 수 있다. 특정 지역에서의 정치적 변화나 규제 변동은 SR의 사업 운영에 불확실성을 더할 수 있다. 마지막으로 시장 경쟁의 심화는 SR에게 위협이 될 수 있다. 더 많은 경쟁자가 저렴한 가격과 혁신적인 서비스로 시장에 진입하면 SR의 시장 점유율이 줄어들 가능성이 있다. 따라서 SR의 미래는 이러한 다양한 요소에 의해 크게 영향을 받을 것으로 예상된다.