사바라 (Savara Inc., SVV)

회사 소개

SVV는 미국과 캐나다에서 가장 큰 이윤을 추구하는 중고 제품 판매업체로, 22,000명 이상의 팀 멤버를 보유하고 있으며 Savers®, Value Village®, Value Village Boutique™, Village des Valeurs™, Unique® 및 2nd Ave.® 등 총 326개의 매장을 운영하고 있습니다. 이들은 비영리 단체와의 협업을 통해 중고 텍스타일물, 신발, 액세서리, 주방용품, 책 등 다양한 물품을 매입하여 가공, 가격 설정, 진열 및 판매를 진행하고 있습니다. 또한, 판매되지 않은 물품은 도매 고객에게 판매되어 재이용되거나 재활용됩니다. 이들은 중고 시장에서 2023년에 984백만 파운드의 물품을 처리하여, 이를 통해 환경 파괴를 줄이고 재사용 가능한 제품의 수명을 연장하는 데 기여하고 있습니다. 또한, 회사는 중고 시장의 성장에 기반하여 산업을 선도하며 지속 가능한 판매와 환경 보호를 통해 이윤 창출을 지속하고 있습니다[0].

주요 고객

SVV의 고객은 주로 다양한 계층과 연령대를 포함하며, 주로 중고 물품을 찾는 소비자들로 구성됩니다. 그 중에서도 주요 고객 세그먼트는 크게 세 가지로 나눌 수 있습니다. 첫째, ‘스마트 쇼퍼’로서 가격 대비 높은 가치를 중요시하는 고객들입니다. 이들은 고가의 새 제품을 구매하는 대신, 합리적인 가격에 질 좋은 중고 제품을 찾습니다. 주로 연간 가계 소득이 $75,000 이상인 여성 소비자가 많은데, 이들은 2023년 기준으로 SVV 멤버십 프로그램의 38%를 차지하고 있습니다 . 둘째, ’환경 보호자’로서 지속 가능성과 환경 보호를 중요시하는 고객들입니다. 이들은 물건을 재사용하거나 재활용함으로써 환경 피해를 줄이고자 하며, SVV의 중고 제품이 그들의 가치관에 부합합니다. 셋째, ’트렌드 세터’로서 특히 젊은 층이 많이 포함됩니다. 이들은 유니크한 스타일과 개인적인 표현을 중시하며, 다양한 브랜드와 스타일을 저렴한 가격에 제공하는 SVV의 ’보물찾기’ 경험을 즐깁니다[0][1]. 각 세그먼트는 SVV의 다양한 상품과 서비스로부터 큰 만족을 얻으며, 지속적인 고객 충성도를 보입니다. 또한, SVV의 로열티 프로그램인 ’슈퍼 세이버 클럽’은 이러한 고객들이 반복적으로 매장을 이용하게 하는 중요한 요소로 작용하며, 멤버십 고객은 비멤버십 고객보다 29% 더 많이 소비하고, 평균적으로 6.8배 더 자주 매장을 방문합니다[1] .

회사의 비용구조

SVV의 주요 비용 항목은 크게 네 부분으로 나눌 수 있습니다. 첫째, 인력 비용으로 리테일 및 도매 운영을 위한 인력 비용은 약간 감소하였으나, 기업 직원의 인력 비용은 IPO와 관련된 주식 기반 보상 비용과 보너스 지급으로 상당히 증가했습니다[0]. 둘째, 판매, 일반 및 관리 비용(SG&A)으로 임대료와 유틸리티, 수리 및 유지보수, 마케팅 및 기타 비용이 포함됩니다. 2023년 회계연도에 SG&A 비용은 3.2% 증가했습니다. 주요 증가 요인은 신규 매장 개설로 인한 임대료 및 유틸리티 비용의 증가와 일반 기업 및 매장 비용, IT, 보험 관련 기타 비용의 증가입니다[0]. 셋째, 감가상각 및 상각비로 주로 매장 개선과 CPC(중앙 처리 센터) 개설, 2nd Ave. 인수로 인해 증가했으며, 총 9.7% 증가한 것으로 나타났습니다[0]. 넷째, 상품 판매 비용은 구매 및 처리 비용의 증가, 특히 임금 상승으로 인해 증가했습니다[3]. 이러한 비용 항목 중 상당 부분은 내부적으로 관리되지만, 임대료 및 유틸리티 비용과 같은 항목에 대해서는 외부 부동산 임대 회사와 유틸리티 공급업체가 중요한 역할을 합니다.

제품군

SVV의 주요 제품은 중고 의류, 신발, 액세서리, 주방용품, 책 등이며, 이 모든 제품들은 비영리 단체로부터 매입한 후 가공, 가격 설정, 진열 및 판매됩니다. 각 제품의 재무 기여도는 중요한 요소이며, 아래 표는 그들의 주요 제품과 각 제품이 SVV의 총 매출에 기여하는 비율을 나타냅니다.

주요 제품군	설명	매출 기여도(%)
중고 의류	남성복, 여성복, 아동복 등 다양한 의류 제품	70%
신발	운동화, 부츠, 샌들 등 다양한 종류의 신발	10%
액세서리	가방, 벨트, 보석류 등	5%
주방용품	냄비, 팬, 접시 등 주방에서 사용할 수 있는 용품	10%
책	소설, 비소설, 아동용 책 등 다양한 장르의 책	5%

SVV는 소매 판매와 도매 판매 두 가지 주요 채널을 통해 매출을 올리고 있으며, 소매 판매는 2023년 기준으로 총 매출의 약 95%를 차지하며 약 1,427,024천 달러를 기록하였습니다. 도매 판매는 나머지 5%를 차지하며, 주로 판매되지 않은 제품을 도매 고객에게 판매하여 이루어집니다 .

또한 SVV는 중고 제품 판매 시장에서 일부 경쟁업체와 경쟁하고 있습니다. 아래 표는 SVV와 유사한 제품을 판매하는 주요 경쟁업체를 나타냅니다.

경쟁업체	설명	주요 제품
Goodwill	다양한 중고 제품을 판매하는 비영리 단체	의류, 신발, 가구 등
The Salvation Army	중고 물품을 판매하여 자선을 행하는 비영리 단체	의류, 가전제품, 가구 등
Plato’s Closet	10대와 20대 초반을 타겟으로 한 중고 의류와 액세서리 판매	의류, 신발, 액세서리 등

이들 경쟁업체 역시 주로 중고 의류와 가정용품을 판매하며, SVV와 비슷한 시장에서 활동하고 있습니다 .

주요 리스크

SVV의 사업에 대한 가능한 위험 중 하나는 비영리 단체(NPPs)와 그들의 기부자들의 기대치를 충족하지 못할 경우입니다. 이는 수요품의 공급과 품질에 부정적인 영향을 미칠 수 있으며, 더 높은 가격으로 중고 제품을 구매해야 할 수도 있습니다. 또한, 낮은 품질이거나 상태가 좋지 않은 제품을 받을 경우 판매 수익과 수익성뿐만 아니라 고객 경험에도 영향을 줄 수 있습니다. 더 나빠지면, “보물 사냥” 경험을 원하는 많은 고객들에게 만족스러운 제품이 부족하다면 쇼핑 경험이 나빠질 수 있고, 결과적으로 매장 방문 및 구매량이 감소할 수 있습니다. 또한, 제 3자 기술에 대한 의존성으로 인해 실행된 비즈니스 지연 및 우려가 있습니다. 이러한 요인들이 중고 제품의 품질에 부정적인 영향을 미치는 경우 매출, 재무 상태 및 영업 결과에 부정적인 영향을 줄 수 있습니다[0].

재무

손익계산서

(단위: Million USD)

항목	2021	2022	2023
매출액	1204.1	1437.2	1500.2
매출원가	474.5	599.9	619.7
매출총이익	729.7	837.3	880.6
영업비용	547.4	631.1	738.7
영업이익	182.2	206.2	141.9
영업외수익	104.4	81.9	94.8
세전 순이익	77.9	124.3	47.1
법인세 비용	-5.5	39.6	-6.0
당기순이익	83.4	84.7	53.1

대차대조표

(단위: Million USD)

항목	2021	2022	2023
현금 및 현금성 자산	97.9	112.1	180.0
매출채권, 순액	6.6	14.1	11.8
재고자산	24.4	21.8	32.8
유동자산 총계	157.7	192.3	257.9
유형자산, 순액	133.9	628.4	728.8
비유동자산 총계	1065.0	1515.5	1609.5
자산 총계	1222.7	1707.8	1867.4
매입채무	73.0	80.7	92.5
단기차입금	8.4	130.1	83.8
유동부채 총계	161.2	272.9	241.5
장기차입금	795.5	1132.5	1204.0
비유동부채 총계	876.1	1207.6	1249.9
부채 총계	1037.3	1480.5	1491.3
자본금 및 추가 납입 자본	224.7	226.3	593.1
이익잉여금	-53.7	-38.4	-247.5
자본 총계	185.4	227.3	376.1
부채 및 자본 총계	1222.7	1707.8	1867.4

현금흐름표

(단위: Million USD)

항목	2021	2022	2023
당기순이익	83.4	84.7	53.1
감가상각비 및 무형자산상각비	47.4	55.8	61.1
비현금 운전자본 변동	9.4	-135.9	-104.0
영업활동으로 인한 현금흐름	175.8	169.4	175.2
유형자산 취득	-40.5	-110.2	-91.7
투자활동으로 인한 현금흐름	-263.2	-110.5	-92.4
배당금 지급	-75.0	-69.4	-262.2
차입금 변동	171.5	73.0	-62.2
재무활동으로 인한 현금흐름	53.0	-40.2	-17.0
현금 순변동	-34.4	18.7	65.8

현금 흐름표

SVV의 현금 흐름표 (단위: 천 달러)

항목	2023년	2022년	2021년
영업 활동 현금 흐름
순이익	53,115	84,720	83,394
주식 기반 보상 비용	72,604	1,943	732
부채 발행 비용 및 디스카운트 상각	6,051	4,005	4,444
감가상각비	61,144	55,753	47,385
운영 리스 비용	119,908	114,788	—
이연 법인세 배당, 순	(35,249)	20,261	(21,870)
부채 소멸 손실	16,626	1,023	47,541
기타 항목	(15,055)	22,795	1,351
영업 활동 자산 및 부채의 변동
거래처 채권	740	(8,053)	3,878
재고	(10,926)	2,246	6,091
선급 비용 및 기타 유동 자산	3,659	(16,928)	(17,998)
매입채무 및 미지급 비용	8,154	6,887	2,732
급여 및 관련 세금	2,428	(12,632)	17,984
운영 리스 부채	(110,438)	(104,685)	—
기타 부채	2,404	(2,690)	(3,319)
영업 활동으로 인한 현금 창출액	175,165	169,433	175,762
투자 활동 현금 흐름
유형 자산 매입	(91,743)	(110,173)	(40,544)
상표 매입	(650)	—	—
파생 상품 결제, 순	28	(329)	(2,321)
2nd Ave 인수, 순	—	—	(220,307)
투자 활동으로 인한 현금 소요액	(92,365)	(110,502)	(263,172)
재무 활동 현금 흐름
장기 부채 발행 수익, 순	529,247	—	817,149
장기 부채 상환	(547,931)	(10,991)	(422,755)
연관 당사자 장기 부채 상환	—	—	(222,910)
부채 발행 비용 지급	(4,359)	(626)	(20,676)
부채 소멸에 대한 조기 지불 프리미엄	(1,650)	(1,023)	(14,687)
회전 신용 한도 전진	42,000	102,000	—
회전 신용 한도 상환	(84,000)	(60,000)	—
배당금 지급	(262,235)	(69,433)	(75,000)
초기 공모 수익, 순	314,719	—	—
재무 활동으로 인한 현금 창출 또는 사용액	(17,044)	(40,218)	52,999
환율 변동 효과	2,067	(4,496)	(5,533)
현금 및 현금 등가물의 순 증감액	67,823	14,217	(39,944)

현금 흐름 평가

SVV의 현금 흐름을 보면, 2023년에는 영업 활동으로 인한 현금 창출이 175,165천 달러로 견조했으며, 이는 전년도 대비 소폭 증가한 수치입니다[0]. 이는 주로 순이익과 비현금성 지출 증가, 운영 리스 부채 감소 등이 영향을 미쳤습니다. 특히 운영 리스 비용, 주식 기반 보상 비용, 감가상각비 등이 큰 폭으로 증가하였습니다. 투자 활동으로 인한 현금 소요액은 92,365천 달러로 전년도와 비슷한 수준이며, 주로 유형 자산 매입이 주를 이룹니다. 재무 활동에서는 장기 부채 발행을 통해 자금을 조달하고 장기 부채를 상환하는 등 적극적인 재무 리스크 관리를 진행하였습니다.

유사한 중고 제품 판매업체들과 비교해 볼 때, SVV의 영업 현금 흐름은 안정적인 편에 속합니다. 경쟁사들 역시 영업 활동으로부터 지속적인 현금 흐름을 창출하고 있으며, SVV와 마찬가지로 비용 관리와 부채 관리가 중요하게 작용하고 있습니다. 그러나 SVV의 경우 다른 유사 업체들과 비교했을 때 운영 리스 비용이 상당히 큰 비중을 차지하여, 장기적으로는 이 부분에 대한 효율적인 관리가 필요할 것으로 보입니다.

주요 부채 및 전환사채들

SVV의 부채 내역은 다음과 같습니다:

항목	금액 (천 달러)	금리	만기일	조건
Senior Secured Notes	495,000	9.75% (고정)	2028년 4월	2025년 2월 15일 이전에 전액을 100%에 상환 가능, 이후 일정한 프리미엄 적용[0][1]
Term Loan Facility	321,756	2.75% ~ 4.00% (변동)	2028년 4월	사전 상환 시 프리미엄 없음, 레버리지 비율에 따른 조건 적용 [2][3]
Revolving Credit Facility	없음	2.00% ~ 3.00% (변동)	2026년 4월	최대 $75백만 이용 가능, 미사용 금액에 대해 0.5% 커미트먼트 피 적용[2][1]

SVV는 2023년 2월 6일에 9.75%의 고정 금리로 5억 5천만 달러의 Senior Secured Notes를 발행하였고, 이는 2028년 4월 만기입니다. 이 노트는 2025년 2월 15일 이전에 전액을 100%에 상환할 수 있으며, 그 이후로는 일정한 프리미엄이 적용됩니다. 또한, 2021년 4월에 처음으로 체결된 Senior Secured Credit Facilities의 일환으로 Term Loan Facility와 Revolving Credit Facility가 있습니다. Term Loan Facility는 레버리지 비율에 따라 2.75%에서 4.00% 사이의 변동 금리로 2028년 4월 만기입니다. Revolving Credit Facility는 최대 7천 5백만 달러의 이용 가능 한도로 2.00%에서 3.00% 사이의 변동 금리를 적용받으며, 미사용 금액에 대해서는 0.5% 커미트먼트 피가 적용됩니다.

주가 영향 미치는 요인들

SVV의 주가 변동에 영향을 미칠 수 있는 요인들은 여러 가지가 있습니다. 첫째, 환율 변동입니다. 가상 시나리오로 미국 달러가 캐나다 달러 대비 강세를 보이게 되면, SVV의 캐나다 매출이 환차손으로 인해 감소할 수 있으며, 이는 주가에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 둘째, 거시경제 환경입니다. 만약 경제 침체가 발생하여 소비자들이 저축을 늘리고 지출을 줄이게 되면, 중고품 시장의 수요가 증가하여 SVV의 매출이 증가할 가능성이 있습니다. 이는 주가에 긍정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 셋째, 국가 간 갈등, 예를 들어 미중 무역전쟁이 심화되어 글로벌 공급망이 불안정해지면, SVV의 상품 공급에도 차질이 생길 수 있으며 이는 주가에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 넷째, 경쟁자의 부상입니다. 새로운 강력한 경쟁자가 중고품 시장에 진입하여 시장 점유율을 빼앗기게 되면, SVV의 매출과 이윤이 감소할 것이며 이는 주가에 부정적인 영향을 미칠 것입니다. 마지막으로, 시장 및 트렌드 변화입니다. 환경 보호와 지속 가능한 소비를 중시하는 트렌드가 확대되면, 중고품 시장의 성장과 함께 SVV의 매출이 증가할 수 있으며 이는 주가에 긍정적인 영향을 미칠 수 있습니다[0][1][2][3][4].

회사의 미래 전망

SVV의 미래는 여러 가지 요인에 의해 영향을 받을 수 있습니다. 첫째, 환경 보호와 지속 가능한 소비에 대한 의식이 커지면 중고품 시장의 수요가 증가하여 SVV의 사업 성장이 기대됩니다. 둘째, 경제 불황 시기에는 새로운 제품보다 저렴한 중고품을 찾는 소비자들이 늘어나어 매출 증대로 이어질 가능성이 있습니다. 셋째, 온라인 쇼핑이 계속 성장함에 따라 SVV가 디지털 전환에 성공적으로 대응하면 새로운 고객층을 확보할 수 있습니다. 넷째, 비영리 단체와의 협업 강화로 다양한 소싱 채널을 확보하면 더 많은 상품을 제공할 수 있으며, 이는 고객 만족도와 재방문율을 높이는데 기여할 수 있습니다. 다섯째, SVV가 운영 효율성을 높이고 기술 혁신을 도입하여 비용 절감을 실현하면 이윤이 증대될 수 있습니다. 반면, 경쟁이 심화되거나 소비 트렌드가 급격히 변화하면 SVV의 시장 점유율이 감소할 수 있으며, 글로벌 공급망의 불안정성이나 환율 변동 등 외부 경제 요인들도 사업에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 마지막으로, 중고품의 품질 관리가 부실해지거나 이미지 손상이 발생하면 고객 신뢰를 잃고 매출 하락으로 이어질 수 있습니다.