ALLETE (ALLETE, Inc., ALE)

회사 소개

ALE은 깨끗한 에너지 전환이라는 미국의 선도 기업으로, 지속가능한 에너지 솔루션을 제공하여 기후 변화를 완화하고 번영하는 지역사회를 형성하며, 고객이 지속가능성 목표를 달성하고 주주들에게 가치를 창출합니다. ALE의 사업은 주로 규제된 유틸리티인 Minnesota Power, SWL&P 및 ATC 투자를 통해 주로 구성되어 있습니다. ALE의 전략은 규제된 유틸리티를 주요 기업으로 유지하면서 ALE Clean Energy, New Energy 및 기업 및 기타 사업에 투자하여 규제된 사업을 보완하고 유틸리티의 산업 고객에 대한 노출을 균형 있게 조절하고 장기적인 수익성 성장을 제공하는 것입니다. ALE Clean Energy는 깨끗하고 재생 에너지 프로젝트를 개발, 인수 및 운영하는 데 초점이 있으며, 현재 여덟 개 주(State)에 걸쳐 1,600MW 이상의 풍력 에너지 발전 용량을 소유, 운영 및 다른 사업자들을 위해 개발하고 있습니다. 또한 ALE의 Corporate and Other 사업에는 New Energy, Nobles 2 투자, South Shore Energy, BNI Energy, ALLETE Properties 등이 포함되어 있습니다[0].

주요 고객

ALE의 고객은 주로 산업 고객, 상업 및 주거 고객으로 나눌 수 있습니다. 산업 고객에는 주로 타코나이트 생산 시설, 제지 및 펄프 공장, 파이프라인 운영 고객 등이 포함됩니다. 타코나이트 고객은 대규모 전력을 사용하여 철광석을 처리하고 타코나이트 펠렛을 생산하며, 이들은 철강 산업에 중요한 원료를 공급합니다. 제지 및 펄프 공장은 종이 제품을 생산하는데 대량의 전력이 필요하며, 이는 ALE의 전력 판매 주요 고객층 중 하나입니다. 파이프라인 고객은 화석 연료의 수송 인프라와 관련된 산업으로, 이들 역시 상당한 전력 사용량을 차지합니다[0][1][2]. 상업 및 주거 고객은 지역사회 내의 소규모 사업체와 주택들을 포함하며, 이들은 주로 일상적인 전력 소비를 위해 ALE의 전기를 구매합니다. 이러한 고객들은 에너지 효율성과 신뢰성, 지속가능성을 중시하며, ALE의 청정 에너지 솔루션을 통해 기후 변화 대응과 경제적인 전력 사용을 실현하고자 합니다[3].

회사의 비용구조

주요 비용 항목	상세 설명	공급 업체/파트너
연료 및 구입 전력	주로 연료와 다른 유틸리티로부터 전력을 구매하는 비용입니다. 이 비용은 kWh 판매량, 연료 비용 및 구입 전력 가격 변동에 따라 달라집니다.
전송 서비스	중서부 독립 시스템 운영자(MISO) 관련 비용 등의 전송 서비스 비용이 포함됩니다.	MISO[0]
운영 및 유지보수	발전시설 및 현장 운영에 필요한 자재 구입, 급여 및 임금, 식생 관리 비용 등이 포함됩니다. 계약 및 전문 서비스 비용도 포함되며, 이 비용은 낮아질 수도 있습니다.
감가상각 및 상각	2023년 서비스 플랜트 증가에 따라 증가한 감가상각 및 상각 비용입니다.
세금(소득세 제외)	주로 자산세로 구성되며, 최근에는 자산세 예산 업데이트로 인해 세금 부담이 감소하였습니다.
이자 비용	금리 상승과 임시 요금 환불 준비금에 대한 이자로 인해 증가한 비용입니다.
비규제 비용	계약 가격과 시장 가격 간의 차이를 반영하는 비현금성 상각 비용 등이 포함됩니다. 또한, 중재 비용도 포함되며, 성공적인 중재 결과로 비용이 회수된 경우도 있습니다.
매출원가	북풍 및 레드반 프로젝트 판매로 인해 증가한 비규제 매출원가입니다. 이는 인플레이션 상승 및 상당한 비용 압력으로 인해 비용 부담이 컸던 프로젝트를 반영합니다.
기타 소득	중재 판결로 인한 이익, 이자 소득 증가 등이 포함됩니다.

위에서 설명한 다양한 비용 항목들은 회사의 주요 비용 구조를 구성하며, 이는 회사의 재무 상태와 운영 결과에 중요한 영향을 미칩니다. 주요 자재와 서비스 공급 업체 및 파트너의 예로는 MISO가 있으며, 이는 전송 서비스와 관련된 비용에 영향을 미칩니다[1][2].

제품군

ALE의 주요 제품과 각 제품의 수익 기여도는 다음과 같습니다.

제품	설명	수익 비중 (2023)	주 사용처 또는 고객
전력 판매 (산업 고객)	주로 타코나이트, 제지 및 펄프 공장, 파이프라인 운영 고객에게 전력 공급	48%	타코나이트 생산 시설, 제지 및 펄프 공장, 파이프라인 운영자
전력 판매 (상업 및 주거 고객)	소규모 사업체 및 주택에 전력 공급	23%	지역 내 소규모 상업체와 주택
ALLETE Clean Energy	재생 에너지 프로젝트 (주로 풍력 에너지) 개발 및 운영	22%	다양한 주 및 산업체
가스 공급 (SWL&P)	북서 위스콘신 지역의 가스 서비스	3%	약 13,000 가스 고객
부동산 투자 (ALLETE Properties)	플로리다주 부동산 투자	2%	다양한
신재생 에너지 개발 회사 (New Energy)	신재생 에너지 프로젝트 개발	2%	다양한

각 제품의 수익 비중 및 주요 설명은 다음과 같습니다:

• 전력 판매 (산업 고객)은 타코나이트 생산 시설, 제지 및 펄프 공장, 파이프라인 운영자 등 주요 산업 고객에게 공급하며, 전체 규제 운영 수익의 48%를 차지합니다[0].
• 전력 판매 (상업 및 주거 고객)은 소규모 사업체와 주택을 포함한 상업 및 주거 고객에게 전력을 공급하며, 전체 수익의 23%를 차지합니다[1].
• ALLETE Clean Energy는 재생 에너지 프로젝트, 특히 풍력 에너지 프로젝트를 개발하고 운영하며, 전체 수익의 22%를 차지합니다[2].
• 가스 공급 (SWL&P)은 북서 위스콘신 지역의 가스 고객에게 가스를 공급하며, 전체 수익의 3%를 차지합니다[2].
• 부동산 투자 (ALLETE Properties)는 플로리다주에서의 부동산 투자로, 전체 수익의 2%를 차지합니다.
• 신재생 에너지 개발 회사 (New Energy)는 다양한 신재생 에너지 프로젝트를 개발하며 전체 수익의 2%를 차지합니다[1].

비슷한 제품을 제작하는 경쟁사로는 NRG Energy, NextEra Energy 등이 있으며, 이들 기업은 주로 청정 에너지 및 전력 공급에 중점을 둔 다양한 프로젝트를 운영합니다.

경쟁사	주요 제품	비고
NRG Energy	전력 생산, 청정 에너지 프로젝트	다양한 재생에너지 프로젝트 운영
NextEra Energy	전력 생산, 풍력 및 태양광 프로젝트	미국 내 최대의 재생 에너지 기업

이 표는 ALE와 유사한 비즈니스 모델을 가지고 있는 회사들을 비교하여, 주요 제품과 기업 특성을 파악할 수 있도록 돕습니다.

주요 리스크

ALE의 비즈니스에 영향을 줄 수 있는 가능한 위험은 다음과 같습니다: 1) 발전 시설 건설 및 운영은 핵심 계약 업체 및 유지보수 제공업체의 성과, 주요 자재, 공급품, 노동력 및 서비스의 가격 상승 또는 한정된 가용성, 시설 시작 단계의 위험, 시설 고장 또는 실패, 풍력 자원 가용성에 의존, 불규칙한 날씨 조건이나 다른 자연 사건에 대한 영향, 그리고 예상 수준의 출력 또는 효율성을 하회하는 위험 등의 요인을 포함할 수 있습니다. 2) 전력 가격의 변동성은 ALLETE Clean Energy 풍력 에너지 시설의 영업 결과에 영향을 줄 수 있습니다. 3) 계약 만료 시, 새로운 계약 체결이 어려워지거나 관련 자산을 유리하게 처분할 수 없을 수도 있습니다. 4) 터빈 및 발전소 공급, 서비스 및 유지보수 및 전력 판매 계약의 계약상대가 의무를 이행하지 않을 수 있습니다. 5) ALLETE는 상당한 규모의 자산가치를 보유하고 있으며, 자산가치가 손상되었다는 결정은 손익에 상당한 비현금 충당을 가져올 수 있습니다[0].

재무

ALE의 2023년 금융 성과는 전반적으로 긍정적입니다. 2023년 ALLETE의 순이익은 2억4,710만 달러로 주당 4.30달러를 기록하여, 전년도 1억8,930만 달러 및 주당 3.38달러에 비해 크게 증가했습니다. 이러한 순이익 증가는 ALLETE의 자회사인 ALLETE Clean Energy와 관련된 유리한 중재 판결로 인한 4,050만 달러의 세후 이익에 기인합니다. 반면, 2023년에는 매우 낮은 풍력 자원과 따뜻한 겨울 날씨로 인해 규제된 운영 부문에서 다소 부정적인 영향을 받았습니다. Minnesota Power의 순이익은 전년도보다 낮았으며, 이는 운영 및 유지보수 비용, 감가상각 및 이자 비용 증가에 기인합니다. 그러나 산업 고객에 대한 kWh 판매 증가와 재산세 절감으로 일부 상쇄되었습니다. SWL&P의 순이익은 새로운 요금제 도입으로 인해 개선되었습니다. ALLETE Clean Energy는 2023년에 7,170만 달러의 순이익을 기록하였으며 이는 전년도 1,630만 달러에 비해 크게 증가한 수치입니다. 이는 중재 판결로 인한 이익 외에도 Red Barn 프로젝트 매각과 관련된 세후 이익 및 이자 소득 증가가 주요 요인입니다. 그러나 Caddo 풍력 에너지 시설 인근의 네트워크 중단으로 인해 일부 수익이 감소했습니다. Corporate and Other 부문의 순이익은 2023년에 2,820만 달러로, 전년도 2,310만 달러에서 증가했습니다. 이는 주로 New Energy의 재생 가능 에너지 개발 프로젝트 증가와 솔라 에너지 시설에서의 이익 증가 덕분입니다[0][1][2][3][4].

ALLETE 2023년 및 2022년 연말 대차대조표

항목	2023년 (백만 달러)	2022년 (백만 달러)
자산
현금 및 현금성 자산	79.4	40.2
기타 유동 자산
단기 투자
매출채권
기타
총 유동 자산
고정 자산
부동산 및 장비
감가상각 누계액
총 고정 자산
기타 자산
총 자산
부채 및 자본
유동 부채
단기 차입금
매입 채무
기타
총 유동 부채
장기 부채
장기 차입금	1,799.4	1,929.1
기타
총 장기 부채
기타 부채
총 부채
자본
ALLETE 자본	2,809.6	2,691.9
비통제 지분	597.0	656.4
총 자본
총 부채 및 자본

ALLETE의 2023년 대차대조표를 통해 본 회사의 재무 상태는 전반적으로 안정적입니다. 2023년 말의 현금 및 현금성 자산은 79.4백만 달러로 2022년의 40.2백만 달러에 비해 증가했으며, 이는 회사의 유동성 향상을 나타냅니다. 총 자본은 2022년 대비 증가하여 2023년 말에는 2,809.6백만 달러에 달하며, 이는 회사의 자본 구조가 더욱 견고해졌음을 시사합니다. 비통제 지분 또한 소폭 감소하여 597.0백만 달러를 기록했습니다. 반면, 장기 차입금은 1,929.1백만 달러에서 1,799.4백만 달러로 줄어들어 채무 부담이 경감되었습니다. 이는 장기적으로 회사의 재무 안정성에 긍정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 주요 사업에 자산이 어떻게 할당되는지를 보면, ALLETE는 청정 에너지 프로젝트 및 규제된 유틸리티 운영에 중점을 두고 있어 이러한 투자가 자산에 중요한 부분을 차지하고 있는 것으로 보입니다[0][1][2][3][4].

ALE의 2023년도 및 2022년도 손익계산서

항목	2023년 (백만 달러)	2022년 (백만 달러)
운영 수익(매출)
유틸리티 - 운영 수익	1,238.3	1,259.3
고객 계약 - 비유틸리티	413.4	110.7
기타 비유틸리티 수익	5.1	7.6
운영 비용
연료, 전력 구매 및 가스 - 유틸리티	484.3	545.5
송전 서비스 - 유틸리티	88.2	76.7
판매 비용 - 비유틸리티	342.2	56.7
운영 및 유지보수	299.2	286.6
감가상각 및 상각	236.7	230.5
기타 세금	54.5	68.1
운영 소득	151.7	153.2
이자 비용	(64.7)	(60.4)
주식 이익	23.1	19.3
기타 소득	83.4	20.6
세전 소득	193.5	132.7
법인세 비용(혜택)	25.1	(25.8)
순이익	168.4	158.4
비지배주주 순손실	(50.5)	(47.4)
ALLETE 귀속 순이익	247.1	189.3

전문가 분석

ALLETE의 2023년 손익계산서를 보면, 전체적인 재무 성과가 2022년에 비해 나아졌음을 알 수 있습니다. 특히 ALLETE Clean Energy의 순이익이 큰 폭으로 증가했으며, 이는 북부풍력 및 Red Barn 프로젝트의 매각에 기인합니다. 또한, 2023년에는 유리한 중재 판결로 인한 큰 소득도 있었습니다. 이러한 요인들은 순이익 증가에 긍정적인 영향을 미쳤습니다[0][1][2][3][4].

ALLETE는 유틸리티 및 비유틸리티 사업으로부터 다양한 수익원을 가지고 있습니다. 2023년에는 유틸리티 부문의 수익이 다소 감소했지만, 비유틸리티 부문에서 상당한 성장세를 보였습니다. 특히 비유틸리티 수익이 413.4백만 달러로 전년 대비 크게 증가한 것은 주목할 만합니다. 그러나 이와 함께 판매 비용 역시 크게 증가하였으며, 이는 비유틸리티 부문 확장에 따른 필연적인 결과일 수 있습니다.

비용 측면에서는 감가상각 및 이자 비용이 소폭 증가했지만, 운영 및 유지보수 비용은 안정적인 수준을 유지했습니다. 따라서 전체적인 비용 구조는 비교적 균형 잡혀 있으며, 주로 비유틸리티 부문의 판매 비용 증가가 두드러집니다. 특히, 송전 서비스 비용 증가와 같은 특정 항목은 높은 MISO 관련 비용 증가에 기인합니다.

결론적으로, ALLETE의 손익계산서는 사업의 확장과 관련된 비용 증가에도 불구하고 강력한 수익 성장을 보여주고 있습니다. 세전 소득과 순이익이 증가한 것은 특히 긍정적으로 평가할 수 있으며, 이는 회사의 재무적 건전성을 나타냅니다.

ALE의 2023년도 현금 흐름표

항목	2023년 (백만 달러)	2022년 (백만 달러)	2021년 (백만 달러)
기간 초 현금, 현금성 자산 및 제한된 현금	$40.2	$47.7	$65.2
운영 활동으로 인한 현금 흐름	$585.3	$221.3	$263.5
투자 활동으로 인한 현금 흐름	$(283.6)	$(384.0)	$(485.2)
재무 활동으로 인한 현금 흐름	$(262.5)	$155.2	$204.2
현금, 현금성 자산 및 제한된 현금 변화	$39.2	$(7.5)	$(17.5)
기간 말 현금, 현금성 자산 및 제한된 현금	$79.4	$40.2	$47.7

2023년 ALE의 운영 활동으로 인한 현금 흐름은 585.3백만 달러로 지난 해보다 크게 증가하였다. 이는 주로 ALLETE Clean Energy의 Northern Wind와 Red Barn 프로젝트 매각, 유리한 중재 판결로 인한 현금 유입 및 Minnesota Power의 연료 조정 조항에 따른 회수 시기 증가로 인한 것이다. 투자 활동으로 인한 현금 흐름은 283.6백만 달러의 유출을 기록했으며, 이는 주로 자산과 장비에 대한 추가 투자 때문이다. 반면, 2022년에는 New Energy 인수 관련 현금 지출 증가가 투자 활동 현금 흐름에 영향을 미쳤다. 재무 활동으로는 총 262.5백만 달러의 현금이 유출되었는데, 이는 주로 장기 부채 발행과 보통주 발행 수익 감소에 기인한다.

같은 업종의 다른 기업들과 비교했을 때, ALE의 현금 흐름은 비교적 건전한 편이다. 특히, 운영 활동에서 강한 현금 창출 능력을 보여주고 있으며, 이는 회사의 안정된 수익성과 관련이 깊다. 많은 유틸리티 회사들이 운전 자본과 대규모 인프라 투자로 인해 투자 활동에서 현금 유출이 발생하는 경우가 많다. ALE 역시 비슷한 패턴을 보이지만, 재무 활동에서는 안정적인 자금 조달 능력을 보여주고 있다.

[0][1][2]

ALE의 2023년말 부채 현황

항목	금액 (백만 달러)	만기 일자	평균 이자율 (%)	주요 조건
고정 금리 장기 부채	1,754.3	-	4.1	-
- 2024년	94.1	2024	3.4	-
- 2025년	216.9	2025	3.4	-
- 2026년	80.2	2026	3.5	-
- 2027년	162.5	2027	4.5	-
- 2028년	55.8	2028	3.6	-
- 그 이후	1,144.8	-	4.2	-
변동 금리 장기 부채	45.1	-	5.8	금리 변동 주기에 따라 조정[0]

주요 부채 조건

• 변동 금리 부채: 변동 금리 부채는 시장 조건에 따라 주기적으로 금리가 조정되며, 2023년 12월 31일 기준으로 100bp 금리 상승 시 세전 이자 비용이 약 0.5백만 달러 증가할 것으로 예상됩니다[0].

ALE는 고정 금리와 변동 금리의 장기 부채를 통해 다양한 자금 조달 방법을 사용하고 있으며, 이러한 부채의 금리와 만기 일자는 기업의 재무 전략 및 시장 조건에 따라 설정됩니다.

주가 영향 미치는 요인들

ALE의 주가 급등이나 하락에 영향을 미칠 수 있는 여러 요인은 다음과 같습니다. 먼저, 통화 변동에 따른 시나리오로 미국 달러화의 강세가 예상될 경우 해외 투자자들이 미국 자산을 매력적으로 보기 때문에 ALE의 주가가 상승할 가능성이 있습니다. 이는 긍정적인 영향을 미칩니다. 반면, 경제 불황이 발생하면 고객사의 전력 수요 감소와 높은 운영 비용으로 인해 ALE의 수익성이 악화되어 주가가 하락할 수 있습니다. 이는 부정적인 영향을 미칩니다. 또 다른 시나리오는 국제 갈등, 예를 들어 미중 무역전쟁이 다시 격화될 경우, 공급망 차질과 원자재 비용 상승으로 인해 ALE의 전력 생산 비용이 상승할 수 있습니다. 이는 주가에 부정적인 영향을 미칠 가능성이 높습니다. 경쟁사의 부상도 주요 요인으로 작용할 수 있습니다. 만약 새로운 에너지 솔루션을 제공하는 강력한 경쟁사가 시장에 진출하면, 고객이 이탈하고 시장 점유율이 하락하여 주가에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 반대로, 재생에너지 시장의 확대로 인해 ALE가 현재 보유한 재생에너지 프로젝트의 가치를 인정받는다면 이는 긍정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 마지막으로, 기후 변화와 같은 거시적 트렌드 변화도 중요한 변수입니다. 정부의 재생에너지 지원 정책이 강화될 경우, ALE의 새로운 프로젝트 기회가 늘어나 주가 상승에 긍정적인 영향을 줄 수 있습니다[0][1][2][3].

회사의 미래 전망

ALE의 미래 성장은 다양한 요인들에 의해 영향을 받을 것으로 예상된다. 먼저, 재생에너지에 대한 지속적인 수요 증가와 정부의 친환경 정책 강화는 ALE의 사업 확대에 긍정적인 영향을 미칠 수 있다. 특히, 2023년 2월 Minnesota 주지사가 서명한 법안은 2040년까지 100% 탄소 중립 에너지를 요구하게 되어, 이는 ALE의 재생에너지 프로젝트에 대한 투자와 성장을 촉진할 것이다[0][1]. 또한, Inflation Reduction Act로 인한 세제 혜택과 투자 유인은 ALE가 지속 가능한 에너지 솔루션을 제공하는 데 있어 중요한 역할을 할 것이다[0]. 그러나, 경쟁사의 증가와 에너지 시장의 포화는 ALE의 수익성에 압박을 가할 수 있다. 더불어, 기후 변화로 인한 자연재해는 에너지 공급망에 큰 영향을 주어, ALE의 운영에 불확실성을 초래할 수 있다. 또 다른 요인으로는 기술의 발전이 있는데, 이는 ALE가 더욱 효율적이고 비용 효율적인 에너지 솔루션을 개발하는 데 기회를 제공할 수 있다. ALE는 North Plains Connector와 Duluth Loop Reliability Project와 같은 주요 프로젝트들을 통해 전력 송전의 효율성을 높이고 안정성을 강화하려는 계획을 가지고 있으며, 이는 장기적인 성장에 기여할 것이다[3][4]. 끝으로, 국제적 무역 정책 변화와 연료 가격 변동성도 ALE의 수익성에 직접적인 영향을 미칠 수 있으므로, 이를 면밀히 검토하는 것이 중요하다.