엑스펠 (XPEL, Inc., XPEL)

회사 소개

XPEL은 자동차 페인트 보호 필름, 자동차 창문 필름, 세라믹 코팅, 건물 창문 필름 제품 및 설치 지원 장비를 공급하는 회사로, 자동차 제품 및 서비스로부터 대부분의 수익을 창출하며, 나머지 수익은 건물 창문 필름, 해상 및 평면 표면 보호 필름과 같은 자동차 이외 제품에서 창출됩니다. 주요 제품은 자동차 응용을 위한 페인트 및 표면 보호 필름인데, 이 필름은 자동차 및 기타 표면에 적용되는 자유로운 필름으로, 새 자동차 구매자들의 주요 불평 중 하나인 돌 부스러기와 도로 파편에 의한 도색 피해를 방지합니다. 이외에도 자동차 창문 필름, 건물 창문 필름, 세라믹 코팅 등 다양한 제품과 서비스를 제공하고 있으며, 이를 설치 및 제품 보증 등을 통해 지원합니다. 또한, 본사 설치 시설을 통해 소매 및 도매 고객에게 직접 설치 서비스를 제공하고 있습니다. 이들은 자동차 원조 장비 제조사와 OEM(Original Equipment Manufacturers)에 제품을 판매하며, 소프트웨어 및 마케팅, 제품 서비스에 본사로부터 독자 설치 센터를 통해 지원합니다[0].

주요 고객

XPEL의 주요 고객은 독립 설치업자, 신차 대리점, 서드파티 배급업자, 자사 설치 센터 및 자동차 원조 장비 제조업체(OEM)로 구성됩니다. 독립 설치업자 및 신차 대리점은 XPEL의 제품과 설치 서비스를 직접 구매하고, XPEL의 독점 DAP 소프트웨어와 마케팅 지원을 통해 설치 효율성을 높이며 필름 낭비를 줄이는 혜택을 받습니다. 이를 통해 높은 고객 인터페이스를 유지하며, 고객들이 제품 구매와 설치를 더욱 간편하게 할 수 있도록 돕습니다. 서드파티 배급업자는 특정 지역이나 시장에서 XPEL 제품을 재판매하며, 특히 중국에서는 Shanghai Xing Ting Trading과의 독점 계약을 통해 운영됩니다. XPEL은 중국 내 매출의 약 10.5%를 이 배급업자를 통해 창출합니다. 자사 설치 센터는 미국, 캐나다, 영국, 호주, 멕시코 및 대만 등 다양한 장소에서 운영되며, 이들 설치 센터는 도매 및 소매 고객 모두에게 서비스를 제공합니다. 또 다른 중요한 고객군은 OEM들로, 이들은 주로 페인트 보호 필름 제품을 제조 단계에서 XPEL로부터 공급받아 차량에 적용합니다. 이러한 고객들은 높은 신뢰성과 품질을 요구하며, XPEL의 제품은 자주 발생하는 도로 파편으로 인한 도색 손상을 방지하는 데 뛰어난 성능을 제공하므로, 제품의 높은 가치를 인정받고 있습니다[0][1][2][3][4].

회사의 비용구조

주요 비용 항목	설명	공급 업체 및 제공자
원자재	페인트 보호 필름, 창문 필름 및 세라믹 코팅 제조에 사용되는 주 재료	자체 구매 및 다양한 글로벌 공급 업체
컴퓨터 장비	생산 과정 및 설치 서비스를 지원하는 데 필요한 컴퓨터 및 IT 장비	Dell, HP, 기타 IT 장비 제조업체
차량	설치 및 물류 지원을 위한 차량	다양한 차량 공급 업체 (특정 업체명은 명시되지 않음)
설비 및 장비	제품 생산 및 설치 지원을 위해 사용되는 다양한 기계 및 도구	자체 구매 및 여러 산업용 장비 공급 업체
임차 비용	사무실, 창고 및 설치 장소 임대	현지 부동산 임대 업체와 계약
소프트웨어	제품 설치 지원 소프트웨어 및 내부 관리 소프트웨어	Microsoft, Adobe, 기타 소프트웨어 제공 업체
인건비	생산, 물류, 마케팅 및 경영 등에 소요되는 인력 비용	자체 고용
감가상각비	설비 및 장비의 감가상각 비용	N/A (내부 회계 처리)
재고 비용	자동차 필름, 창문 필름 등의 재고 유지 비용	자체 구매 및 다양한 글로벌 공급 업체
물류 및 운송 비용	제품 배송 및 물류 지원을 위한 비용	FedEx, UPS, 기타 물류 회사

XPEL의 주요 비용 항목은 위와 같으며, 이는 다양한 공급업체 및 내부적인 관리를 통해 유지되고 있습니다. 특히, 페인트 보호 필름 및 창문 필름과 같은 원자재는 자체적으로 구매하며 다양한 글로벌 공급업체로부터 공급받고 있습니다. 컴퓨터 장비는 Dell 및 HP와 같은 주요 IT 장비 제조업체로부터 구매하며, 설치 및 물류 지원을 위한 차량은 여러 공급업체를 통해 제공받습니다[0][1].

제품군

XPEL의 주요 제품과 그 수익 기여도를 분석하면 다음과 같습니다.

1. 페인트 보호 필름(Paint Protection Film)
   • 수익 기여도: 전체 수익의 약 58.0%
   • 설명: 돌 부스러기와 도로 파편으로부터 자동차 페인트를 보호하는 필름으로, 주로 자동차 소유자들 사이에서 높은 수요를 보이고 있습니다. 다양한 지역에서의 제품 수요 증가와 신규 고객 추가로 인해 연간 매출이 19.5% 증가했습니다.
2. 창문 필름(Window Film)
   • 수익 기여도: 총 수익의 약 17.1%
   • 세분화:
     • 자동차 창문 필름: 약 14.8% 차지, 매출 약 5,850만 달러
     • 건축용 창문 필름: 약 2.3% 차지, 매출 약 950만 달러
   • 설명: 자동차와 건축물에서 사용되는 창문 필름으로, 자동차 창문 필름은 주로 XPEL PRIME 브랜드로 판매되며 건축용 창문 필름은 다양한 색상과 두께로 제공됩니다[0][1].
3. 기타 제품
   • 수익 기여도: 총 수익의 약 3.5%
   • 설명: 세라믹 코팅, 플로터, 화학 제품 및 기타 필름 설치 도구와 같은 제품들이 포함됩니다[2].
4. 소프트웨어
   • 수익 기여도: 총 수익의 약 1.6%
   • 설명: XPEL의 독자적 DAP(Design Access Program) 소프트웨어로, 설치 시 효율성을 높이고 필름 낭비를 줄입니다[1].
5. 설치, 딜러쉽 및 OEM 서비스
   • 수익 기여도: 총 수익의 약 18%
   • 설명: XPEL은 자사 설치 시설을 통해 소매 및 도매 고객에게 직접 설치 서비스를 제공하며, 자동차 딜러십 및 OEM에도 서비스를 제공합니다[1].

XPEL과 유사한 제품을 제공하는 경쟁사로는 3M, Eastman Chemical Company, Avery Dennison, SunTek 등이 있습니다. 이들 경쟁사는 주로 자동차 페인트 보호 필름, 창문 필름 및 세라믹 코팅 제품을 제공합니다. 아래 표는 경쟁사 요약입니다:

경쟁사	주요 제품
3M	페인트 보호 필름, 창문 필름, 세라믹 코팅
Eastman Chemical Company	LLumar 창문 필름, 페인트 보호 필름
Avery Dennison	페인트 보호 필름, 창문 필름
SunTek	페인트 보호 필름, 창문 필름

XPEL은 높은 품질의 제품과 광범위한 고객 네트워크를 기반으로 한 강력한 시장 입지를 자랑하며, 다양한 제품 라인을 통해 수익을 창출하고 있습니다[0][1][2][1].

주요 리스크

XPEL의 사업에 대한 잠재적 위험은 다음과 같습니다:

1. 지연 또는 미흡한 IT 시스템: IT 시스템의 실패 또는 미흡, 기밀 정보의 불법 노출 또는 사용, 제품 및 서비스에 의존하는 IT 시스템의 불법 노출, 손상, 개선, 조작, 분실, 도난, 파괴 또는 무단 노출 또는 사용 등은 지적 재산권을 유지하고 보호하는 능력을 손상시킬 수 있으며, 제품 제조 중단 또는 오작동으로 이어지거나, 영업, 고객 관계, 명성을 손상시킬 수 있으며, 무단 전송 또는 접근로 인해 상당한 제재에 노출되거나 공개 신뢰도를 훼손시킬 수 있습니다. GDPR와 CPRA와 같은 데이터 프라이버시 법률 및 규제의 위반으로 초래될 수 있는 과중한 페널티 역시 위험을 초래할 수 있습니다.
2. 자금 위험: 미래에 상당히 더 많은 부채를 부담할 수 있으며, 레버리지 정도가 증가함에 따라 주주들에게 중요한 영향을 미칠 수 있으며, 당사 Common Stock 보유자들에게 중요한 영향을 미칠 수 있습니다. 지급 채무금 납입에 주요한 현금 흐름이 필요해지므로 운영 자금, 자본 지출 및 미래 사업 기회를 펀딩하는 능력이 제약되며, 기업 인수에 대한 추가 자금 조달 능력이 제한될 수 있습니다.
3. 전략적 위험: 기존 제품 변경이나 신제품 또는 서비스 도입이 고객 기대를 충족하지 못하거나 수익을 창출하지 못할 경우 고객을 상실하거나 해당 제품이나 서비스로부터 어떠한 수익을 창출하지 못할 수 있으며, 영업 수익이나 가치를 정당화할 수 없는 투자를 유발하거나 아예 실패할 수 있습니다[0][1].

뉴스

(2024-09-22) 브라가 이글 앤 스퀘어 P.C.는 모더나, 룰루레몬, 엑스펠, 나노 뉴클리어를 상대로 이 회사들이 그들의 사업 운영과 전망에 대해 허위 및 오해를 불러일으키는 진술을 했다고 주장하며 집단 소송을 제기했습니다.link

(2024-09-20) XPEL, Inc.에 대한 증권 집단 소송이 2023년 11월 8일부터 2024년 5월 2일까지의 기간 동안 이 회사의 사업, 운영 및 전망에 대해 허위 및/또는 오해의 소지가 있는 진술을 한 혐의로 제기되었습니다. 이 기간 동안 XPEL 증권을 구입한 투자자는 보상을 받을 자격이 있을 수 있습니다.link

재무

XPEL의 2023년 재무 성과를 분석해 보면, 수익은 전년도 대비 22.3% 증가한 3억 9,629만 달러를 기록했으며, 이는 지속적인 매출 성장과 개선된 이익률 덕분입니다. 순이익은 27.6% 증가하여 5,280만 달러에 도달했으며, 운영 수익 또한 4,206만 달러에서 5,693만 달러로 증가했습니다. 영업활동으로 인한 현금 흐름은 2022년 1,210만 달러에서 2023년 3,740만 달러로 크게 증가했으며, 이는 주로 운영 이익의 증가와 재고 구매 감소에 기인합니다. 투자활동에서는 2,640만 달러의 현금이 사용되었으며 이는 주로 2023년의 추가 인수 비용 때문입니다. XPEL은 주요 유동성 자원으로 사용 가능한 현금 및 현금 등가물, 운영으로 인한 현금 흐름, 신용 시설의 차입금을 보유하고 있으며, 2023년 12월 31일 기준으로 1,160만 달러의 현금 및 현금 등가물과 1억 9,040만 달러의 신용 한도를 보유하고 있습니다. 이로 인해 단기 및 장기 자금 조달 요구를 충족할 충분한 현금과 차입 능력이 있다고 보고하고 있습니다. 매출 총 이익률은 2022년 39.4%에서 2023년 41.0%로 상승했으며, 이는 제품 비용 감소, 유리한 제품 믹스 변화 및 개선된 운영 레버리지 덕분입니다. 한편, 총 운영 비용은 2,354만 달러에서 3,178만 달러로 증가했으며, 이는 주로 인력 증가, 점유 비용 및 IT 비용 증가 때문입니다[0][1][2][3].

XPEL 재무상태표

2023년 12월 31일 및 2022년 12월 31일 기준 (단위: 천 달러)

자산	2023년 12월 31일	2022년 12월 31일
현금 및 현금 등가물	11,609	8,056
매출채권, 순액	24,111	14,726
재고자산, 순액	106,509	80,575
선급비용 및 기타 유동자산	3,529	3,464
소득세 수취액	696	—
유동자산 총계	146,454	106,821
건물 및 장비, 순액	16,980	14,203
리스 자산	15,459	15,309
무형자산, 순액	34,905	29,294
기타 비유동 자산	782	972
영업권	37,461	26,763
자산 총계	252,041	193,362

부채 및 자본	2023년 12월 31일	2022년 12월 31일
유동부채	62	77
리스 부채, 유동	3,966	3,885
매입채무 및 기타 유동부채	32,444	22,970
소득세 채무	—	470
유동부채 총계	36,472	27,402
이연법인세 부채, 순액	2,658	2,049
기타 장기 부채	890	1,070
신용 한도 차입금	19,000	26,000
리스 부채, 비유동	12,715	12,119
비유동부채	317	—
부채 총계	72,052	68,640
보통주	28	28
기타 자본 잔액	12,546	11,073
기타 포괄 손실	(1,209)	(2,203)
유보 이익	168,624	115,824
자본 총계	179,989	124,722
부채 및 자본 총계	252,041	193,362

XPEL의 재무상태표를 보면, 유동자산과 유동부채는 각각 14억 6,454만 달러와 3,647만 달러로 유동비율이 매우 양호한 상황입니다. 재고자산이 1억 6509만 달러로 구성되어 있어, 이는 회사의 전략적 인벤토리 관리와 높은 수요를 충족하기 위한 재고 관리 방식을 나타냅니다. 비유동 자산 중에서는 특히 무형자산과 영업권이 각각 3,490만 달러와 3,746만 달러로 높은 비율을 차지하며, 이는 주로 인수와 브랜드 가치 때문으로 해석됩니다. 부채에서는 신용 한도 차입금이 1,900만 달러로 리스 부채와 더불어 중요한 부채 항목을 차지하고 있으며, 전반적으로 자본총계는 1억 7,998만 달러로 상당히 건전한 재무 구조를 유지하고 있습니다[0][1].

XPEL 연결 손익계산서

(단위: 천 달러, 주당 데이터 제외)

항목	2023년	2022년	2021년
제품 매출	$311,406	$258,174	$217,283
서비스 매출	$84,887	$65,819	$41,980
총 매출	$396,293	$323,993	$259,263
제품 매출 원가	$198,008	$169,905	$151,286
서비스 원가	$35,871	$26,576	$15,300
총 매출 원가	$233,879	$196,481	$166,586
매출 총이익	$162,414	$127,512	$92,677
영업비용 - 판매 및 마케팅	$31,788	$25,367	$18,273
영업비용 - 일반 및 관리	$63,654	$48,208	$34,288
총 영업비용	$95,442	$73,575	$52,561
영업 이익	$66,972	$53,937	$40,116
이자 비용	$1,248	$1,410	$303
환차손익	($307)	$562	$373
세전 이익	$66,031	$51,965	$39,440
법인세 비용	$13,231	$10,584	$7,873
순이익	$52,800	$41,381	$31,567
기본 주당 순이익	$1.91	$1.50	$1.14
희석 주당 순이익	$1.91	$1.50	$1.14
기본 평균 주식수 (천 주)	27,622	27,614	27,613
희석 평균 주식수 (천 주)	27,634	27,616	27,613

XPEL의 2023년 손익계산서를 보면, 총 매출은 $396.3백만 달러로 전년도 대비 22.3% 증가했다. 이 중 제품 매출이 $311.4백만 달러, 서비스 매출이 $84.9백만 달러를 차지한다. 주요 매출 성장 동력은 자동차 보호 필름과 같은 주요 제품 매출의 증가와 더불어, 서비스 부문의 매출 증가로 볼 수 있다. 매출 총이익은 $162.4백만 달러로 나타났으며, 이는 전년도 $127.5백만 달러에 비해 상당한 증가를 보였다. 영업비용 중 판매 및 마케팅 비용은 $31.8백만 달러, 일반 및 관리 비용은 $63.7백만 달러로, 총 영업비용은 $95.4백만 달러를 기록하였다.

영업 이익은 $67백만 달러로, 특별한 비용 감축이나 매출 확대 전략이 효과적이었음을 보여준다. 이자 비용은 $1.2백만 달러로 소폭 감소하였으며, 환차손익은 ($0.3)백만 달러로 미미한 영향만을 미쳤다. 세전 이익은 $66백만 달러, 법인세 비용은 $13.2백만 달러로, 최종 순이익은 $52.8백만 달러였다.

특기할 만한 점은 판매 및 마케팅 비용과 일반 및 관리 비용의 증가 폭이 두드러지는데, 이는 시장 확장을 위한 마케팅 강화와 내부 운영 구조 강화에 집중한 결과로 판단된다. 동종 업계와 비교할 때, R&D 비용 등의 항목이 명시되어 있지 않으나, 이는 XPEL의 사업 모델이 기술 개발보다는 마케팅과 유통에 중점을 두고 있음을 반영할 수 있다. 이는 고급 자동차 보호 필름 시장에서의 브랜드 인지도 제고와 더불어 시장 점유율 확대 전략의 일환으로 이해할 수 있다[0].

XPEL 연결 현금 흐름표

(단위: 천 달러)

항목	2023년	2022년	2021년
영업활동으로 인한 현금 흐름	$37,384	$12,057	<math display="inline">18,268
투자활동으로 인한 현금 흐름	</math>(26,353)	<math display="inline">(14,156)	</math>(56,808)
재무활동으로 인한 현금 흐름	$(7,259)	$602	<math display="inline">19,241
환율 변화가 현금에 미치는 영향	</math>(219)	<math display="inline">(91)	</math>(84)
현금 및 현금성 자산 순증가(감소)	<math display="inline">3,553	</math>(1,588)	$(19,383)
기초 현금 및 현금성 자산	$8,056	$9,644	$29,027
기말 현금 및 현금성 자산	$11,609	$8,056	$9,644

XPEL의 현금 흐름을 분석해보면, 2023년에는 영업활동으로부터 총 3,738만 달러의 현금을 창출하며 전년도 1,205만 달러보다 크게 증가했음을 알 수 있습니다. 이는 주로 영업 이익의 증가와 재고 구매 감소에 기인합니다. 반면, 투자활동에서는 -2,635만 달러의 현금 유출이 발생했으며, 이는 주로 추가적인 기업 인수에 따른 현금 지출 증가로 설명할 수 있습니다. 재무활동에서는 -725만 달러의 현금 유출이 있었는데, 이는 주로 신용 시설의 순상환으로 인한 것입니다.

XPEL과 유사한 자동차 보호 필름 산업 그룹과 비교했을 때, 현금 흐름 측면에서 강한 영업 성과를 보이고 있습니다. 이와 같은 기업들은 일반적으로 상당한 초기 투자와 연구 개발 비용을 필요로 하지만, XPEL은 기존의 브랜드 인지도와 마케팅 전략을 통해 안정적인 현금 흐름을 유지하고 있습니다. 그러나 투자활동에서의 막대한 현금 유출은 향후 사업 확장과 관련된 리스크 요인이 될 수 있습니다. 전체적으로는 강한 영업활동의 현금 흐름 생성 능력과 안정적인 재무 상태를 유지하며, 향후 12개월 동안 충분한 유동성을 확보할 것으로 예상됩니다 .

XPEL 부채 항목 목록

부채 유형	금액 (2023년 12월 31일 기준)	이자율 및 조건	만기일
Credit Agreement	$19.0 million	선택 가능 (a) 기본 금리(BR)+0.20%-0.25% (미사용 금액) / 마진 0.00%-0.50% (BR 대출) 및 1.00%-1.50% (조정된 SOFR 대출); 2023년 12월 31일 기준 BR 6.5%, SOFR 6.4%	2026년 4월 6일
CAD $4.5 million 회전 신용 시설	미사용 한도	HSBC Canada Bank 프라임 금리 + 0.25%	-

XPEL은 2023년 12월 31일 기준으로 $19.0 백만 달러의 잔액을 보유한 신용 계약(Credit Agreement)이 있으며, 이 금액은 기본 금리 또는 조정된 SOFR 금리 중 하나를 선택하여 차입합니다[0]. 또한, 캐나다 내 자회사인 XPEL Canada Corp.가 CAD $4.5 백만 달러(약 $3.3 백만 달러)의 회전 신용 시설을 보유하고 있으며 현재 사용되지 않았습니다[0].

이와 같은 재정적 지원은 대부분의 경우에 회사의 물적 자산 및 주요 자산을 담보로 하여 설정됩니다.

주가 영향 미치는 요인들

XPEL의 주가 변동은 다양한 요인에 의해 영향을 받을 수 있습니다. 먼저, 환율 변동이 주요 원인이 될 수 있습니다. 가상 시나리오로, 미국 달러 강세로 인해 해외 시장에서 제품 가격이 상대적으로 비싸지면 수출이 감소하고 매출이 줄어들어 주가가 하락할 수 있습니다. 반대로, 달러 약세는 해외 매출을 늘려 주가 상승에 긍정적 영향을 미칠 수 있습니다. 두 번째로는 거시 경제 상황입니다. 예를 들어, 전 세계 경제 불황으로 소비자들이 자동차 관련 지출을 줄일 경우 XPEL의 매출이 감소해 주가가 하락할 가능성이 큽니다. 세 번째로, 국제 갈등이 주가에 영향을 줄 수 있습니다. 미국-중국 무역전쟁이 심화될 경우, XPEL의 중국 시장 내 매출이 타격을 받아 주가가 하락할 수 있습니다. 네 번째로, 경쟁사의 성장도 중요한 변수입니다. 새로운 경쟁기업이 시장에 등장하거나 기존 경쟁사가 더 혁신적인 제품을 출시하면 XPEL의 시장 점유율이 감소해 주가가 하락할 가능성이 있습니다. 마지막으로 시장 및 트렌드의 변화가 있습니다. 예를 들어, 전기차의 확대 보급이 급격히 증가함에 따라 XPEL이 전기차에 최적화된 새로운 보호필름을 성공적으로 출시하면, 이는 주가에 긍정적인 영향을 줄 수 있습니다[0].

회사의 미래 전망

XPEL의 미래는 다양한 요인에 의해 좌우될 수 있습니다. 먼저, 전기차 시장의 급격한 성장은 XPEL에 큰 기회를 제공할 수 있습니다. 전기차 소유자들은 차량 보호에 더 많은 관심을 가질 가능성이 높으며, 이는 페인트 보호 필름 등의 수요 증가로 이어질 것입니다. 또한, 글로벌 자동차 시장 확대와 고급 자동차의 증가 역시 긍정적인 요인으로 작용할 수 있습니다. 반면, 경제 불황이나 무역 갈등 등 외부 경제 요인은 XPEL의 성장을 저해할 가능성이 있습니다. 예를 들어, 무역 전쟁이 심화되면 수입 관세가 증가하고, 이는 해외 매출에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 기술 혁신의 속도도 중요한 변수입니다. 경쟁사들이 더 혁신적이고 저렴한 제품을 출시하면, XPEL의 시장 점유율이 감소할 수 있습니다. 마지막으로, 소비자 트렌드의 변화 역시 중요한 역할을 할 것입니다. 소비자들이 환경 보호에 더 중점을 두고 친환경 제품을 선호하게 되면, XPEL이 이에 맞춘 친환경 제품을 얼마나 빨리 출시할 수 있는지도 중요한 요인이 될 것입니다.