트랜스메딕스 그룹 (TransMedics Group, Inc., TMDX)

회사 소개

The company TMDX’s business involves developing and providing advanced technology solutions in the semiconductor industry, specifically focusing on digital signal processors (DSPs) and microcontrollers. They generate revenue by selling these semiconductor products to a range of customers in various sectors such as automotive, industrial, and communications. TMDX’s expertise lies in designing and manufacturing high-performance DSPs and microcontrollers that are used in a wide array of applications, including automotive safety systems, industrial automation, and communication infrastructure. Through their innovative technology and tailored solutions, TMDX caters to the growing demand for reliable and efficient semiconductor products in today’s highly interconnected and tech-driven world.

주요 고객

TMDX의 고객은 주로 병원 이식 프로그램 책임자, 이식 센터, 그리고 국립 및 민간 헬스케어 제공자이다. 이 고객들은 TMDX의 OCS(Organ Care System) 솔루션을 사용하여 인체 장기를 생리학적 조건에 가깝게 보존하고 이식 절차를 용이하게 진행할 수 있다[0]. 이식 센터와 병원은 기존의 냉동 보관 방식보다 더 높은 비용이 들지만, 온도 유지를 통해 장기 손상 없이 보관할 수 있는 OCS의 장점 때문에 이를 선택한다. 특히, 이식 프로그램의 책임자는 본인 센터의 성과와 성공률을 높이기 위해 최적의 장기 보존 기술을 도입하고자 하며, TMDX의 OCS는 이러한 요구에 부합하는 솔루션이다. 또한, TMDX는 장기 회수 서비스와 OCS 장기 관리 서비스 및 운송 서비스를 제공하여 고객의 편의를 도모하고 있다[1][2]. TMDX의 고객은 이러한 고급 장기 관리 솔루션을 통해 이식 성공률을 높이고, 장기 보존 과정에서의 손실을 최소화할 수 있어 장기적으로 비용 효율적이면서도 효과적인 결과를 기대할 수 있다.

회사의 비용구조

비용 항목	설명	주요 공급 업체
인건비	연구개발 인력 확충과 전반적인 보상 증가로 인한 인건비 상승. 주식 보상 비용이 포함되어 있음	-
실험실 및 연구 재료비	차세대 OCS 프로그램 개발을 위한 재료와 실험실 용품 비용의 증가	-
시설 관련 비용	연구개발 인력을 지원하기 위한 시설 비용 증가	-
임상 시험 비용	사전 승인 및 사후 승인을 위한 임상 시험 비용의 일시적인 감소	-
전문 및 컨설팅 비용	사업 성장에 따른 컨설팅, 법률 및 감사 비용의 증가. 인수 관련 거래 비용 포함	-
NOP 지원 비용	NOP의 성장과 확장에 따른 지원 비용 증가. 전국 명령 및 배차 센터 포함	-
총판매, 일반 및 관리비	인건비, 전문 및 컨설팅 비용, NOP 지원 비용 및 기타 시설 관련 비용의 증가로 인해 판매, 일반 및 관리비 증가	-
제품 매출 원가	OCS 콘솔 및 일회용 세트, 직접 재료 비용, 제조 간접비, OCS 콘솔의 감가상각 비용	-
서비스 매출 원가	장기 적출 및 OCS 장기 관리 서비스, 운송 및 물류 비용을 지원하기 위한 직접 인건비, 항공기 비용, 연료, 승무원 여행 비용, 유지비, 제3자 비행 비용	-

회사의 주요 비용 항목은 인건비, 실험실 및 연구 재료비, 시설 관련 비용, 임상 시험 비용, 전문 및 컨설팅 비용, NOP 지원 비용, 판매, 일반 및 관리비, 제품 매출 원가, 서비스 매출 원가로 구성되어 있다[0][1].

제품군

TMDX의 주요 제품은 Organ Care System (OCS)으로, 이는 여러 가지 일회용 장기보존 세트와 OCS 콘솔로 구성된다. OCS는 장기를 생리학적 조건 하에서 보존하고 이식 성공률을 높이기 위해 사용된다. TMDX는 또한 National OCS Program (NOP)을 통해 장기 회수 및 관리 서비스를 제공하며, 최근에는 운송 서비스를 추가하여 이식 센터의 효율성을 높였다. 아래는 TMDX의 주요 제품과 서비스들에 대한 상세 설명과 매출 기여도를 표로 정리한 것이다.

제품 및 서비스	설명	매출 기여도
OCS Perfusion Sets	단일 이식 절차마다 사용되는 일회용 장기 보존 세트.	2023년 미국에서의 매출 $221.3M 중 상당부분 기여[0].
OCS Console	고객의 시설에 설치되는 장기 보존 장치. OCS 일회용 세트와 함께 사용됨.	장기적으로 사용을 통해 비용 회수[1].
OCS Solutions	OCS 시스템과 함께 제공되는 보조 솔루션.	제품 매출의 일부로 포함.
Organ Retrieval Services	장기 회수 서비스를 통해 고객에게 제공되는 이식 준비 서비스.	서비스 매출의 주요 부분 기여.
OCS Organ Management Services	장기 관리 솔루션을 통해 장기 보존과 관련된 모든 절차 지원.	서비스 매출에 기여.
Organ Transportation Logistics	항공 및 지상 운송 서비스를 통해 장기 및 의료진 운송.	2023년 운송 서비스 매출 증가에 기여[2][3].

TMDX의 경쟁사로는 TransMedics와 유사한 장기보존 기술을 제공하는 Bridge to Life Ltd.와 Tevosol, Inc.가 있다. 이들은 각각 폐와 심장 보존 기술을 보유하고 있어, TMDX와 경쟁 관계에 있다[4].

경쟁사	주요 제품 및 기술
Bridge to Life Ltd.	폐와 심장 보존 기술
Tevosol, Inc.	폐와 심장 보존 기술

이와 같은 상세한 기술과 서비스를 통해 TMDX는 현장에서 이식 절차의 안전성과 효율성을 높이며, 지속적인 매출 성장을 이루고 있다[2][0][3].

주요 리스크

TMDX의 사업에 대한 가능한 리스크 중 하나는 제품의 기술적 결함으로 인한 문제일 수 있다. 장기 보존 시스템은 매우 정밀하고 신뢰할 수 있어야 하며, 어떤 결함이든 장기의 보존 상태에 심각한 영향을 줄 수 있다. 또한, 이식 센터나 의료 기관에서 일어나는 장비 작동 오류로 인한 장기 손상은 또 다른 심각한 문제가 될 수 있다. 이러한 기술적 리스크를 완화하고 최소화하기 위해 TMDX는 지속적인 품질 향상과 감사를 통해 제품의 안전성을 확보해야 한다. 더 나아가 산업 규제 및 인증을 준수하여 안전하고 효과적인 제품을 제공하는 것이 중요하다. 이외에도 고객 신뢰 회복에 소요되는 시간과 비용, 그리고 잠재적인 소송 문제 등도 TMDX가 직면할 수 있는 고유한 리스크 요인으로 고려될 수 있다.

재무

TMDX의 재정 상태를 분석해보면, 회사는 2023년 12월 31일 기준으로 3억 94.8백만 달러의 현금을 보유하고 있으며, 총 5억 3.7백만 달러의 누적 결손금을 기록하고 있다. 운영 자금은 주로 주식 판매, 대출 계약, 1.50% 전환사채 발행, 임상 시험 및 상업적 판매로부터 나온다. 2023년 동안 13백만 달러의 현금이 운영 활동에 사용되었으며, 이는 주로 순손실 25백만 달러와 영업 자산 및 부채의 변화로 인해 사용된 44.3백만 달러로 인한 것이다. 투자 활동에서는 주로 항공기 구매에 1억 51.8백만 달러가 사용되어 총 1억 93.9백만 달러가 사용되었고, 이는 이전 해의 54.5백만 달러와 비교된다. 재정 활동에서는 총 4억 4백만 달러가 제공되었는데, 이는 주로 4억 45.4백만 달러의 사채 발행 수익 덕분이다. 같은 기간 동안 인력 관련 비용은 사업 성장 지원을 위한 인원 확대로 인해 32.2백만 달러 증가했으며, 전문 및 컨설턴트 비용도 9.4백만 달러 증가했다. 이 모든 요인을 종합해 볼 때, TMDX는 꾸준한 성장과 확장을 도모하고 있는 동시에 상당한 투자와 비용 증가를 경험하고 있다[0][1][2].

Balance Sheet of TMDX (TransMedics Group, Inc.) as of December 31, 2023

항목	2023년 12월 31일
자산
현금 및 현금성 자산	394,800,000 달러
단기 투자	83,000,000 달러
매출채권	40,760,000 달러
재고자산	42,510,000 달러
선불비용 및 기타 유동자산	144,400,000 달러
총 유동자산	705,470,000 달러
유형자산, 순	68,110,000 달러
무형자산, 순	2,354,000 달러
기타 비유동자산	-
총 자산	706,047,000 달러
부채 및 자본
계정 및 기타 미지급금	12,717,000 달러
미지급 비용 및 기타 유동부채	38,221,000 달러
이연수익	1,961,000 달러
운영 리스 부채	2,035,000 달러
총 유동부채	54,934,000 달러
전환사채, 순	447,140,000 달러
장기 부채, 순	59,064,000 달러
운영 리스 부채 (유동부채 제외)	7,707,000 달러
총 부채	568,845,000 달러
우선주	-
보통주	641,106,000 달러
기타 포괄 손실	(199,000 달러)
누적 결손	(503,705,000 달러)
총 자본	137,202,000 달러
총 부채 및 자본	706,047,000 달러

TMDX의 재무 상태를 분석하면, 총 자산은 약 7억 6백만 달러로 보고되며, 이 중 상당한 부분을 현금 및 현금성 자산과 단기 투자가 차지하고 있다. 이는 회사가 향후 연구 개발 및 사업 확장을 위한 충분한 유동성을 보유하고 있음을 나타낸다. 한편, 총 부채는 약 5억 6천 8백 45만 달러로, 주요한 부채 항목으로는 전환사채와 장기 부채가 포함된다. 전환사채는 4억 4천 7백 14만 달러로 큰 비중을 차지하며, 이는 높은 부채 비율로 해석될 수 있다. 한편 총 자본은 약 1억 3천 7백 2백만 달러로 보고되며, 이는 상당한 누적 결손에도 불구하고 자본 구조가 비교적 견고함을 나타낸다.

재고자산 및 매출채권 또한 중요한 자산 항목으로 포함되며, 이는 TMDX의 경영활동과 관련된 자산 배분의 일환으로 볼 수 있다. 현금 및 현금성 자산 비중이 높은 점은 회사의 안정적인 유동성 관리를 의미하며, 이는 기술 집약적 산업에서 필요한 안정적 자본 운용과 연구개발 지속 가능성을 지원한다. 그러나 상당한 전환사채와 장기 부채는 추후 이자 비용 부담이 있을 수 있음을 시사한다. 재무적 안정성 확보와 동시에 적극적인 투자 전략을 유지하는 것이 핵심 과제로 보인다[0][1].

Income Statement of TMDX (TransMedics Group, Inc.) for the Year Ended December 31, 2023

항목	2023년	2022년	2021년
Revenue
Net product revenue	$176,069	$79,234	$29,657
Service revenue	$65,554	$14,225	-
Total revenue	$241,623	$93,459	$30,262
Cost of revenue
Cost of net product revenue	$41,015	$16,970	$9,031
Cost of service revenue	$46,515	$11,217	-
Total cost of revenue	$87,530	$28,187	$9,103
Gross profit	$154,093	$65,272	$21,159
Operating expenses
Research, development and clinical trials	$36,055	$26,812	$22,304
Acquired in-process research and development expenses	$27,212	-	-
Selling, general and administrative	$119,553	$69,897	$38,283
Total operating expenses	$182,820	$96,709	$60,587
Loss from operations	$(28,727)	$(31,437)	$(39,428)
Other income (expense)
Interest expense	$(10,791)	$(3,726)	$(3,874)
Other income (expense), net	$12,847	$(1,002)	$(877)
Total other income (expense), net	$2,056	$(4,728)	$(4,751)
Loss before income taxes	$(26,671)	$(36,165)	$(44,179)
Net loss	$(25,028)	$(36,231)	$(44,215)

TMDX의 2023년 재무 상태를 살펴보면, 총 매출은 $241,623로 전년도 $93,459 대비 크게 증가했으며, 특히 제품 매출이 $176,069로 증가한 점이 주목된다. 이는 회사의 제품에 대한 수요 증가와 시장 확장을 반영한다. 비용 측면에서 보면, 제품 매출 원가와 서비스 매출 원가도 증가하였지만, 총 매출 원가는 $87,530로 매출액 증가 대비 합리적인 수준으로 유지되었다. 따라서 총 이익은 $154,093로 전년도 $65,272 대비 크게 증가하였다.

운영 비용은 연구개발비(Research, development and clinical trials)와 인수한 연구개발비(Acquired in-process research and development expenses), 판매 및 일반관리비(Selling, general and administrative)로 구성되며, 2023년 총 운영 비용은 $182,820로 전년도 $96,709에서 크게 증가했다. 이는 새로운 연구 개발 프로젝트와 인수 활동, 그리고 판매 및 관리 비용이 증가한 결과로 볼 수 있다. 특히 연구개발비가 $36,055로 회사가 기술 개발에 집중하고 있음을 알 수 있다.

이러한 비용 증가는 결국 영업 손실로 이어졌으며, 2023년에는 $28,727의 손실을 기록하였다. 그러나 기타 소득 및 비용을 포함한 순손실은 $25,028로, 이는 일정 부분 다른 소득원($12,847)이 손실을 보완했기 때문이다.

주목할 점은 매출 성장에도 불구하고 높은 연구개발비와 관리비로 인해 적자가 계속되고 있다는 것이다. 이는 기술 중심의 기업으로서 지속적인 연구개발 투자와 시장 확장을 위해 비용이 필요함을 나타낸다. 회사의 성장 가능성은 높지만, 현재로서는 비용 관리와 효율성 향상이 필요하다. 또한 향후 매출 증가세를 유지함으로써 손익 분기점을 달성하는 전략이 중요할 것이다[0].

현금흐름표

항목	2023년	2022년	2021년
영업 활동으로 인한 현금 흐름
순 손실	$(25,028)	$(36,231)	$(44,215)
감가상각 및 상각비	$8,177	$3,478	$1,817
주식 기반 보상 비용	$19,791	$10,321	$6,878
인수된 진행 중 연구개발 비용	$27,212	$0	$0
기타	-	-	-
영업 활동으로 인한 순 현금 사용	$(13,028)	$(45,817)	$(28,864)
투자 활동으로 인한 현금 흐름
설비 및 장비 구매	$(151,847)	$(11,907)	$(3,519)
사업 인수(순 현금 인수 후)	$(14,894)	$0	$0
진행 중 연구개발 자산 구매	$(27,212)	$0	$0
유가증권 구매	$0	$(10,496)	$(72,024)
유가증권 판매 및 만기	$0	$76,916	$104,810
투자 활동으로 인한 순 현금 사용	$(193,953)	$54,513	$29,267
재무 활동으로 인한 현금 흐름
전환사채 발행	$445,380	$0	$0
Long-term debt 발행	$0	$58,509	$0
Long-term debt 상환	$0	$(36,050)	$0
주식 공모 발행	$0	$139,854	$0
기타	$6,155	$4,667	$1,393
재무 활동으로 인한 순 현금 제공	$400,418	$167,927	$1,393
환율 변동 효과	$(1,021)	$(797)	$0
현금, 현금성 자산 및 제한된 현금 증가	$193,630	$175,602	$0

TMDX(TransMedics Group, Inc.)의 현금흐름을 살펴보면, 2023년에는 영업 활동에서 $(13,028)만큼의 순 현금이 사용되었으며, 이는 순 손실 $(25,028)로 인해 발생하였다. 반면에, 투자 활동에서는 $(193,953)의 현금이 유출되었는데, 이는 주로 설비 및 장비 구매와 연구개발 자산 구매에서 발생한 비용이다. 재무 활동에서의 현금 흐름은 $400,418로 주로 전환사채 발행으로 인해 유입되었으며, 이는 투자 활동으로 인한 큰 현금 유출을 상쇄하였다.

TMDX는 기술 중심의 조직으로서 지속적인 연구개발 투자가 필요하다 보니 투자 활동에서 현금 유출이 매우 크다. 반면에, 재무 활동을 통해 상당한 자본을 조달하여 이러한 투자 비용을 충당하고 있다. 이는 비슷한 바이오테크놀로지 및 헬스케어 기기 분야의 다른 회사들과 유사한 현금흐름 구조를 보인다. 이러한 회사들은 보통 강력한 연구개발 비용과 설비 투자가 필요하며, 이를 위해 주식 발행이나 부채 발행 등을 통한 자본 조달로 현금흐름을 유지하는 경우가 많다 .

주요 부채 및 전환사채들

항목	금액(천 달러)	이자율	만기	특이사항
전환사채 (Convertible Senior Notes)	460,000	1.50%	2028년 6월 1일	초기 전환가 $94.00, 보통주 주당 32.5% 프리미엄, 조정 가능
장기 부채 (Canadian Imperial Bank of Commerce 신용계약)	60,000	-	-	캐나다 임페리얼 뱅크 오브 커머스 신용 계약

TMDX는 주로 $460,000천 달러의 전환사채(Convertible Senior Notes)와 $60,000천 달러의 장기 부채를 포함한 부채를 보유하고 있다. 전환사채는 연 1.50%의 이자율로, 2028년 6월 1일에 만기되며, 초기 전환가는 약 $94.00이다. 이는 보통주 주당 32.5%의 프리미엄을 반영한 가격이며, 특정 상황 발생 시 조정이 가능하다. 또한, 캐나다 임페리얼 뱅크 오브 커머스와의 신용 계약을 통해 60,000천 달러의 장기 부채를 가지고 있다[0][1][2].

주가 영향 미치는 요인들

TMDX의 주가 변동에는 다양한 요인이 작용할 수 있다. 첫째, 통화 변동성의 경우, 주요 시장인 미국 달러가 강세를 보이면 수출 경쟁력이 낮아져 매출이 줄어들어 주가에 부정적 영향을 미칠 수 있다. 반면 달러가 약세를 보이면 수출이 늘어나 긍정적 영향을 미칠 수 있다. 둘째, 거시경제 상황으로 인해 글로벌 경기 침체가 발생하면 전반적인 소비 감소로 인해 전자 제품 수요가 줄어들어 TMDX의 매출 감소와 주가 하락으로 이어질 수 있다. 셋째, 국가 간 갈등, 예를 들어 미중 무역 전쟁이 심화되면 반도체 공급망에 차질이 생겨 생산 비용 증가와 판매 감소로 이어져 주가에 부정적 영향이 있을 수 있다. 넷째, 경쟁사의 부상으로 인해 시장 점유율을 빼앗길 경우 TMDX의 수익성이 악화되어 주가 하락으로 이어질 수 있다. 예를 들어, 새로운 기술을 가진 경쟁사가 등장해 시장을 잠식하면 부정적 영향이 예상된다. 다섯째, 시장 트렌드 변화로 자동차 및 산업 자동화의 수요가 급증하면 TMDX의 주요 제품인 DSP와 마이크로컨트롤러의 수요 증가로 매출이 증가하고 주가 상승에 긍정적 영향을 미칠 수 있다. 예를 들어 전기차 시장이 확대되면 관련 기술 수요가 늘어나 긍정적 효과가 예상된다.

회사의 미래 전망

TMDX의 미래는 다양한 요인에 의해 성장할 수도, 축소될 수도 있다. 첫째, 미국 내와 몇몇 해외 시장에서 제품 판매를 확대하고, 상업 팀과 제조 운영을 확장하며, 차세대 제품의 연구개발을 계속 진행함으로써 매출 증가가 기대된다. 둘째, OCS 제품의 사용과 고객사의 제3자 지급자에 대한 적절한 보상 확보 여부가 중요한 변수이다. 셋째, 혁신적인 기술과 제품을 지속적으로 개발하고, 새로운 적응증을 확보하는 능력이 성공에 큰 역할을 할 것으로 보인다. 넷째, 시장에서의 경쟁과 기술 진보는 TMDX의 사업 확장에 영향을 미칠 수 있다. 다섯째, 인수합병 및 전략적 투자를 통해 현재 제품 라인을 확장하고 더 큰 지리적 범위로 사업을 넓히는 것도 한 방법이다. 마지막으로, 비즈니스 운영을 효과적으로 관리하고 지적 재산권 문제를 잘 해결해야 한다 .