팟벨리 코퍼레이션 (Potbelly Corporation, PBPB)

회사 소개

PBPB는 미국의 샌드위치 브랜드로, 사람, 고객, 매출 및 이익을 중심으로 사업을 운영합니다. 시간대 중 가장 높은 매출을 기록하는 것은 점심 시간이지만 다른 시간대도 중요합니다. 주문 채널은 Potbelly 앱 또는 웹사이트, 제3자 배달 서비스 업체, 내부 매장 및 드라이브 스루를 통해 이루어지며, 새로운 기술을 활용하여 디지털 주문을 간편하게 처리하고 고객 만족도를 높이고 있습니다. 또한 새로운 가게 오픈부터 영업 시작까지의 초기 기간에는 비용과 경영 비효율성이 있을 수 있으나, 가게 운영 수준에서의 이윤률은 점차 증가할 것으로 예상됩니다. PBPB는 프랜차이징을 통해 아이디어, 전략, 마케팅, 운영 시스템, 교육 및 브랜드 인지도에 대한 대가를 받으며, 프랜차이즈들과 개발 계약을 체결하여 점포 수를 증가시키고 있습니다. 또한, 디지털 마케팅을 강화하고 Potbelly Perks 프로그램을 통해 회원들에게 더 많은 혜택을 제공하고 있습니다. PBPB는 안전하고 고품질의 재료를 사용하여 가격을 유지하는 것을 중요시하며, 공급망 팀은 주로 Distribution Market Advantage, Inc.와 계약하여 음식 공급을 조정하고 있습니다[0][1].

주요 고객

PBPB의 고객은 크게 네 가지 주요 세그먼트로 나눌 수 있습니다. 첫 번째 세그먼트는 점심 시간에 빠르고 맛있는 식사를 원하는 비즈니스 전문가들입니다. 이들은 주로 사무실 근처에 위치한 PBPB 매장을 이용하며, 포벨리 샌드위치의 고품질 재료와 빠른 서비스에 매력을 느낍니다. 두 번째 세그먼트는 가족 단위 고객으로, 다양한 메뉴와 편안한 분위기 때문에 주말이나 저녁 시간에 PBPB를 찾습니다. 특히 아이들이 좋아할 만한 디저트와 음료도 함께 제공되기 때문에 가족 단위 방문객에게 인기가 높습니다. 세 번째 세그먼트는 건강을 중시하는 소비자들로, 저칼로리 메뉴와 신선한 재료를 사용한 음식을 제공하는 PBPB를 선호합니다. 네 번째 세그먼트는 Potbelly Perks 프로그램을 이용하는 충성도 높은 고객들입니다. 이들은 주로 매장을 자주 방문하고, 멤버십 포인트를 통해 다양한 혜택을 누리며, PBPB 앱을 통해 개인화된 서비스를 이용합니다[0][1].

회사의 비용구조

비용 항목	설명	주요 공급업체
식재료 및 포장재 비용	샌드위치, 음료 등의 원재료와 포장재 비용을 포함하며, 판매량에 따라 변동하고, 메뉴 구성에 영향을 받으며, 원자재 가격 변동에 따라 증감합니다[0].	Distribution Market Advantage, Inc.[1]
인건비 및 관련 비용	매장 관리 및 시간제 근로자의 급여, 복리후생, 성과 인센티브, 노동세 및 기타 간접 인건비를 포함합니다[0].	내부 관리
점유 비용	고정 및 변동 임대료, 공용구역 유지비 및 부동산세 등을 포함합니다[0].	부동산 소유주 및 관리업체
기타 운영비	제3자 마켓플레이스 파트너 수수료, 신용카드 수수료, 운영 용품, 유틸리티 비용, 수리 및 유지보수 비용, 매장 마케팅 비용 등을 포함합니다[0].	다양한 서비스 제공업체
프랜차이즈 지원, 임대 및 마케팅 비용	브랜드 펀드, 정보 기술, 공급망, 프랜차이즈 매장 관리 및 운영 비용을 포함합니다[0].	내부 관리 및 외부 컨설턴트
일반 관리비	신규 매장 개발 지원을 포함한 기업 및 행정 기능과 관련된 경비, 여행 비용, 주식 기반 보상 비용, 법률 및 전문 수수료, 신규 매장 개발 관련 기타 비용을 포함합니다[0].	법률 및 전문 서비스 제공업체
감가상각 비용	고정 자산 및 자본화된 임차 개선 항목의 감가상각[0].	내부 회계 처리
개점 전 비용	신규 매장 개점 전에 발생하는 비용으로, 주로 여행, 직원 급여 및 교육 비용, 장소 점유 비용을 포함합니다[0].	다양한 공급업체 및 서비스 제공업체

제품군

PBPB의 주요 제품과 각 제품의 매출 기여도는 다음과 같습니다:

주요 제품	매출 기여도	비고
샌드위치	전체 매출의 약 70%	포벨리의 대표 메뉴로, 고품질 재료와 다양한 레시피로 구성
샐러드	전체 매출의 약 10%	신선한 재료로 만든 다양한 종류의 샐러드
수프	전체 매출의 약 5%	다양한 종류의 수프를 제공하며, 계절별로 메뉴를 변경
디저트	전체 매출의 약 5%	쿠키, 브라우니 등 다양한 디저트를 제공
음료	전체 매출의 약 10%	커피, 차, 소프트 드링크 등 다양한 음료를 제공[0].

상세 설명:

• 샌드위치: PBPB의 주요 제품으로, 다양한 종류의 샌드위치를 고품질 재료로 만들고 있습니다. 샌드위치는 회사 전체 매출에서 가장 큰 비중을 차지하며, 고객에게 신선하고 맛있는 경험을 제공하기 위한 핵심 제품입니다.
• 샐러드: 건강을 중요시하는 트렌드를 반영하여 다양한 샐러드를 제공하며, 신선한 채소와 건강한 드레싱으로 구성되어 있습니다. 이는 고객층을 건강 지향 소비자들로 확대하는 데 중요한 역할을 합니다.
• 수프: PBPB는 계절별로 다양한 종류의 수프를 제공하여, 고객의 다양한 입맛을 충족시키고 있습니다. 특히 추운 계절에는 따듯한 수프가 고객에게 인기를 끌고 있습니다.
• 디저트: 쿠키와 브라우니 등 다양한 디저트를 제공하여, 식사 후 디저트를 즐기는 고객의 만족도를 높이고 있습니다. 이는 전체 매출의 소규모이지만 중요한 부분을 차지합니다.
• 음료: 커피, 차, 소프트 드링크 등 다양한 음료를 제공하여, 식사와 함께 즐길 수 있는 음료 선택폭을 넓혔습니다. 이는 고객의 편의성을 증가시키며 매출에 기여하고 있습니다.

경쟁사

PBPB와 유사한 샌드위치 및 식음료 제품을 제공하는 다른 주요 기업들은 다음과 같습니다:

기업명	주요 제품	비고
서브웨이(Subway)	샌드위치, 샐러드, 수프, 음료	전 세계적으로 많은 매장을 운영하며, 다양한 맞춤형 샌드위치를 제공
지미 존스(Jimmy John’s)	샌드위치, 샐러드, 음료	빠른 배달 서비스를 강조하며, 고품질 샌드위치를 제공
팬더 익스프레스(Panera Bread)	샌드위치, 샐러드, 수프, 디저트, 음료	다양한 베이커리 제품과 식사 메뉴를 제공, 건강식을 강조[1].

PBPB는 이러한 경쟁사들과 차별화된 재료와 메뉴 구성, 그리고 자신만의 브랜드 이미지를 통해 시장에서 독자적인 위치를 유지하고자 합니다.

주요 리스크

PBPB 사업에 영향을 줄 수 있는 몇 가지 위험 요인은 다음과 같습니다: 자금조달 부족으로 인한 프랜차이즈 가맹점의 신규 매장 개설 속도 및 수익에 부정적인 영향을 미칠 수 있으며, 마이크로경제 및 산업 환경 조건 관련 위험으로 지역 조건, 악천후, 자연 재해, 테러리즘 또는 민란 등이 사업에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 뿐만 아니라, 증가하는 상품 및 에너지 비용이 가맹점 수익 마진을 감소시키거나 메뉴 제한을 유발할 수 있으며, 식품 안전 및 식중독 우려가 수요 감소와 비용 증가를 야기할 수 있습니다. 추가로, 판매 절하간 상호 겹치기가 확대될 경우 매장의 판매 성장에 부정적인 영향을 줄 수 있고, 성공적으로 성장을 관리하지 못할 경우 사업과 운영 결과에 해를 끼칠 수 있습니다[0][1][2][3].

뉴스

(2024-09-13) 윙스탑은 지점 확장, 프랜차이즈 모델 및 디지털 이니셔티브를 통해 성장할 좋은 위치에 있지만, 비용 증가 및 거시 경제적 역풍의 도전에 직면해 있습니다. 배당 및 자사주 매입을 통한 주주 가치에 집중하는 회사의 전략은 투자자들에게 매력적인 선택으로 작용합니다.link

재무

PBPB는 2023 회계연도 동안 경제적 개선을 이루었으며, 총 수익은 전년도 대비 7.7% 증가한 4억 8,224만 달러를 기록했습니다. 이는 주요 도심과 공항 지점의 지속적인 회복, 케이터링 채널의 성과 향상, 효과적인 마케팅 프로그램, 물가 상승에 따른 가격 인상 덕분입니다. 운영 수익은 2022년의 -380만 달러에서 2023년 1,000만 달러로 전환되었으며, 이는 매장당 이익률의 개선과 관련 있습니다. 매장당 이익률은 2022년 10.5%에서 2023년 14.2%로 증가하였습니다. 조정 EBITDA는 2,833만 달러로, 전년도 1,574만 달러와 비교 시 큰 폭의 성장을 보여줍니다. 그러나, 이자 비용은 더 높은 차입금과 금리 상승으로 인해 2022년 130만 달러에서 2023년 330만 달러로 증가했습니다. 순수익 역시, 전년도 471만 달러에서 2023년 558만 달러로 증가했습니다. 이러한 성장은 대체로 고용 보조금 대출의 용서와 같은 일회성 사건에 기인합니다. 이 모든 지표는 PBPB가 회복하고 있으며, 재무 상태 또한 나아지고 있음을 나타냅니다[0][1][2].

PBPB의 재무 상태 분석

대차대조표

항목	2023년 12월 31일 (천달러)	2022년 12월 25일 (천달러)
자산
현금 및 현금성 자산	33,788	15,619
매출채권	7,960	6,420
재고자산	3,516	3,990
선불비용 및 기타 유동 자산	7,828	4,501
유동 자산 합계	53,092	30,530
유형자산(순액)	45,087	44,477
운용리스 사용권 자산(순액)	144,390	160,891
무형자산(무한수명)	3,404	3,404
영업권	2,056	2,222
제한된 현금	749	-
이연비용 및 기타 자산	3,681	3,647
자산 합계	252,460	245,171
부채 및 자본
매입채무	9,927	10,718
미지급 비용	35,377	30,826
단기 운영 리스 부채	24,525	27,395
유동 장기부채	1,250	-
견유동 부채 합계	71,078	68,939
장기부채	19,168	8,550
장기 운영 리스 부채	142,050	160,968
기타 장기 부채	6,070	2,441
부채 합계	238,367	240,898
보통주	389	384
주식발행초과금	462,583	455,831
자사주	(116,701)	(115,388)
이익잉여금	(333,797)	(338,916)
주주지분 합계	14,693	4,477
비지배 지분	(600)	(204)
자본 합계	14,093	4,273
부채 및 자본 합계	252,460	245,171

PBPB의 대차대조표를 보면, 2023년 12월 31일 자산 총액은 2억 5,246만 달러로, 전년도 대비 소폭 증가했습니다. 유동 자산은 2022년 3,053만 달러에서 2023년 5,309만 달러로 큰 폭으로 증가하였으며, 이는 주로 현금 및 현금성 자산이 두 배 이상 증가한 것에 기인합니다. 이는 회사가 재정적으로 더 안정적인 위치에 있음을 의미합니다.

유형 자산 중에서도 운영 리스 사용권 자산의 감소가 눈에 띄는데, 이는 장기 리스 계약 갱신이나 새로운 리스 계약 체결을 덜 했음을 나타낼 수 있습니다. 영업권 감소는 회사의 인수 활동이나 자산 재평가와 관련이 있을 수 있습니다.

부채 측면에서는 유동 부채가 소폭 증가하고 장기부채와 기타 장기 부채가 크게 증가한 것이 눈에 띕니다. 이는 회사가 금융 전략을 변경하여 장기적으로 자금을 마련하려 했음을 시사합니다. 또한, 주주지분이 크게 증가한 것은 주식발행과 초과금이 증가한 결과입니다.

PBPB의 재무 상태는 전반적으로 안정적이며, 특히 현금 및 유동 자산의 증가가 눈에 띕니다. 이는 회사가 단기적인 운영 자금을 충분히 확보하고 있음을 나타냅니다. 부채의 증가에도 불구하고, 자본이 확충된 점은 긍정적인 신호로 해석될 수 있습니다. 특히 외식업계에서 중요한 현금 흐름을 기반으로 비즈니스가 안정적으로 운영되고 있음을 알 수 있습니다[0].

포트벨리(PBPB) 연결 손익 계산서

항목	2023 회계연도 (천달러)	2022 회계연도 (천달러)	2021 회계연도 (천달러)
수익
샌드위치 매출, 순액	482,246	447,901	377,283
프랜차이즈 로열티, 수수료 및 임대 수입	9,163	4,072	2,769
총 수익	491,409	451,973	380,052
비용
샌드위치 매장 운영 비용 (감가상각비 제외)
식품, 음료 및 포장비	133,726	129,151	105,035
노동 및 관련 비용	143,744	142,095	127,099
점유 비용	51,885	54,536	53,821
기타 운영 비용	84,363	74,916	63,514
프랜차이즈 지원, 임대 및 마케팅 비용	5,741	694	313
일반 및 관리비	48,496	37,741	31,724
감가상각비	12,138	11,890	15,909
개점 전 비용	115	-	-
프랜차이즈 성장 가속화 활동 이익	(2,142)	-	-
자산 손상, 자산 처분 손실 및 점포 폐쇄 비용	3,338	4,754	5,125
총 비용	481,403	455,777	402,540
운영 이익 (손실)	10,006	(3,804)	(22,488)
기타 비용
이자 비용, 순액	3,281	1,349	963
부채 소멸 이익 (손실)	239	(10,191)	-
법인세 전 순이익 (손실)	6,486	5,038	(23,451)
법인세 비용	909	327	172
순이익 (손실)	5,577	4,711	(23,623)
비지배 지분에 귀속되는 순이익	458	366	161
포트벨리 주식회사에 귀속되는 순이익	5,119	4,345	(23,784)
주당 순이익 (손실) :
기본	$0.18	$0.15	$(0.86)
희석	$0.17	$0.15	$(0.86)
가중평균 주식 수 :
기본	29,201	28,625	27,640
희석	30,088	29,065	27,640

재무 상태 분석

포트벨리의 2023 회계연도 손익계산서를 분석하면 몇 가지 주목할 만한 사항이 나타납니다. 첫째, 총 수익이 전년 대비 8.7% 증가한 4억 9,140만 달러를 기록했습니다. 이는 샌드위치 매출과 프랜차이즈 로열티, 수수료 및 임대 수입의 증가에 기인합니다. 식품, 음료 및 포장비와 같은 주요 운영 비용이 증가했지만, 이와 같은 비용 증가율은 총 수익 증가율보다 낮아 비용 통제가 잘 이루어졌음을 알 수 있습니다[0][1].

두번째로, 감가상각비와 같은 고정 비용이 상대적으로 안정적이라는 점에서 회사의 지속적인 재정 건전성을 확인할 수 있습니다. 그러나, 주목해야 할 부분은 노동 및 관련 비용이 소폭 증가했다는 점입니다. 이는 인건비 상승에 따른 비용 증가로 해석될 수 있습니다.

일반 및 관리비가 크게 증가한 점도 눈에 띕니다. 이는 회사가 경영 효율성을 높이기 위해 다양한 경영자원을 투입한 결과로 해석될 수 있습니다. 이에 비해 다른 비용 항목들은 전반적으로 잘 관리되고 있습니다.

프랜차이즈 성장 가속화 활동에서 발생한 214만 달러의 이익은 긍정적 신호로 회사의 프랜차이즈 사업이 안정적 발판 위에 있음을 말해줍니다. 또 다른 주목할 점은 법인세 비용이 비교적 낮아 전체 순이익에 긍정적 영향을 미쳤다는 점입니다.

전반적으로, 포트벨리의 2023 회계연도 손익계산서는 회사가 비용을 효과적으로 관리하고 있으며, 매출 증가와 더불어 운영 효율성을 지속적으로 개선하고 있음을 보여주고 있습니다. 이는 외식업계 동종업체와 비교했을 때 견고한 실적 향상으로 평가할 수 있습니다[0].

PBPB 현금흐름표

항목	2023 회계연도 (천달러)	2022 회계연도 (천달러)	2021 회계연도 (천달러)
영업활동 현금흐름	19,488	12,476	(4,873)
투자활동 현금흐름	(10,771)	(8,426)	(9,048)
재무활동 현금흐름	10,202	(2,784)	17,148
현금 증감	18,918	1,266	3,227

현금흐름 평가

PBPB의 현금흐름표를 분석하면, 2023 회계연도에 영업활동으로부터 발생한 순 현금흐름은 1,948만 달러로, 이는 2022년의 1,247만 달러에 비해 크게 증가했음을 알 수 있습니다. 이는 주로 신규 개발 계약 체결 및 운영 수익 증가에 기인합니다. 반면, 투자활동으로 인해 사용된 현금은 2022년의 842만 달러에서 1,077만 달러로 증가했습니다. 이는 주로 자사 운영 매장과 디지털 플랫폼에 대한 추가적인 자본 투자의 증가 때문입니다. 재무활동에서는 2022년에 비해 2023년에는 1,020만 달러의 순 현금흐름 유입이 발생했으며, 이는 주로 2023년 첫 분기에 실행된 기간 대출의 순 수익에 기인합니다[0][1].

PBPB와 유사한 외식업체들과 비교할 때, PBPB의 영업활동에서의 강력한 현금흐름 생성은 긍정적인 신호로 볼 수 있습니다. 특히, 프랜차이즈 사업에서의 수익 창출과 함께 매출 증대, 비용 통제, 그리고 자산 매각에서의 현금 유입으로 인해 PBPB의 현금흐름은 안정적인 상태를 유지하고 있습니다. 이는 산업 내 다른 업체들과 비교했을 때 경쟁력을 유지하는 데 중요한 요소로 작용할 수 있습니다[2].

PBPB의 부채 현황

부채 종류	금액 (천 달러)	이자율	만기일	주요 조건
기간 대출	22,162	초기 기준: Term SOFR + 9.25% 또는 기본 금리 + 8.25% 효과적 이자율: 15.63% (2023년 12월 31일 기준)	2028년 2월 7일	매 분기 말 영업일에 초기 원금의 1.25% 상환 필요 합의된 최소 원금 금액으로 조기 상환 가능, 조기 상환 수수료 적용
회전 신용 시설	30,000	초기 기준: 한 달 기준 Term SOFR + 3.25% 또는 기본 금리 + 1.75%	2027년 2월 7일	언제든지 전액 또는 일부 조기 상환 가능, 프리미엄 또는 벌금 없음 최소 고정 차지 보장 비율 및 최대 통합 레버리지 비율 준수 필요

PBPB는 Sagard Holdings Manager LP와의 크레딧 및 보증 계약을 통해 2,500만 달러 규모의 기간 대출 시설을 보유하고 있으며, 이 대출은 2028년 2월 7일 만기로 설정되어 있습니다. 이 대출은 회사의 선택에 따라 Term SOFR + 9.25% 또는 기본 금리 + 8.25%의 이자율로 시작되며, 2023년 12월 31일 기준으로 효과적 이자율은 15.63%입니다. 또한 회사는 Wintrust Bank, N.A.와의 크레딧 계약을 통해 3,000만 달러 규모의 회전 신용 시설을 보유하고 있으며, 초기 이자율은 한 달 기준 Term SOFR + 3.25% 또는 기본 금리 + 1.75%로 설정되어 있습니다. 이 회전 신용 시설의 만기일은 2027년 2월 7일입니다. PBPB는 타 기간 대출을 전액 상환하고 관련 의무를 종료했으며, 현재 보유한 부채 시설을 통해 일반 기업 목적과 운영 자금으로 활용하고 있습니다[0][1][2][3][4].

주가 영향 미치는 요인들

PBPB의 주가에는 다양한 요인이 영향을 미칠 수 있습니다. 첫째, 미국 경제 상황이 악화되면 소비자들의 외식 빈도가 줄어들어 PBPB의 매출에 부정적인 영향을 미치게 되고, 이는 주가 하락으로 이어질 수 있습니다[0]. 둘째, 러시아-우크라이나 전쟁과 같은 국제 분쟁이 원자재 비용을 증가시키면 음식 재료의 가격이 상승하여 이익률이 감소하고 주가는 하락할 수 있습니다[1]. 셋째, 경쟁자의 부상으로 인해 시장 점유율이 감소하고 PBPB의 매출 성장이 둔화되면 주가가 하락할 수 있습니다. 넷째, 새로운 식품 트렌드가 등장하면 PBPB의 메뉴가 시대에 뒤떨어질 수 있으며, 이는 고객 감소로 이어져 주가 하락을 초래할 수 있습니다. 반면, ESG(환경, 사회 및 지배구조) 관련 활동이나 지속 가능성을 높이는 정책을 통해 긍정적인 평판을 얻으면 이는 주가 상승에 긍정적인 영향을 미칠 수 있습니다[2]. 마지막으로, 기후 변화로 인해 공급망이 불안정해지면 운영 비용이 상승하고 이로 인해 주가는 하락할 수 있습니다[3][4].

회사의 미래 전망

PBPB의 미래 전망은 다양한 요인에 따라 달라질 수 있습니다. 우선, 디지털 주문 시스템과 배달 서비스의 강화를 통해 더 많은 고객을 확보하고 매출을 증대시킬 가능성이 있습니다. Potbelly Perks와 같은 충성도 프로그램을 확대하여 고객 충성도를 높이고 재방문율을 증가시킬 수 있습니다. 또한, 프랜차이즈 확장을 통해 새로운 시장에 진출하면 글로벌 매출 성장이 기대됩니다. 그러나 경제 상황이 악화되면 소비자들의 외식 빈도가 줄어들어 PBPB의 매출이 감소할 수 있습니다. 원자재 가격 상승, 특히 농산물과 에너지 비용의 급등은 비용 증가로 이어져 이윤을 감소시킬 수 있습니다. 또한, 경쟁이 치열해지면서 시장 점유율이 줄어들 가능성도 있습니다. 건강과 웰빙 트렌드가 강화되면 기존 메뉴의 인기가 감소할 위험이 있으며, 이에 따라 새로운 메뉴 개발이 필요할 수 있습니다. 기후 변화나 자연 재해로 인해 공급망이 불안정해지면 운영에 차질이 발생할 수도 있습니다. 또한, ESG 경영을 강화하여 친환경 정책을 추진하면 긍정적인 시장 평판을 얻고 주가 상승에 기여할 수 있습니다. 마지막으로, 기술 혁신을 통해 운영 효율성을 높이고 인건비를 절감하는 것도 중요한 미래 성장 동력 중 하나가 될 수 있습니다.