투유 (2U, Inc., TWOU)

회사 소개

TWOU는 주요 온라인 교육 플랫폼 기업으로, 고객에게 원만한 기술과 서비스를 제공하여 그들의 교육 프로그램을 대규모로 온라인으로 제공할 수 있도록 돕습니다. 이 회사는 영리를 추구하지 않는 대학 및 다른 주요 기관들과 협력하여 전 세계 83백만 명에게 260개의 세계적인 대학 및 주요 기관들과 협력하여 세계적인 교육에 접속할 수 있는 기회를 제공합니다. Degree Program Segment와 Alternative Credential Segment의 두 가지 주요 부문을 보유하고 있으며, Degree Program Segment에서는 비영리 대학에 기술과 서비스를 제공하여 학생들이 캠퍼스에서 받을 수 있는 수준과 동일한 학사 및 석사 학위 프로그램을 온라인으로 공부할 수 있도록합니다. Alternative Credential Segment에서는 개인 소비자들에게 프리미엄 온라인 오픈 코스, 집행 교육 프로그램, 기술 및 기술 중심 부트캠프를 제공하며, 이러한 과정에 참여하는 학생들은 주로 경력 향상이나 개인 개발을 위해 짧은 기간 동안 저렴한 가격의 과정을 통해 다시 기술 학습을 원하게 됩니다. 또한 개인들에 직접 이러한 과정을 판매하는 것 외에도 이 회사는 기업, 비영리기관, 정부 및 공공기관 등에 이러한 과정을 판매하여 그들의 직원들을 다시 기술 학습 및 성장할 수 있도록 돕습니다[0].

주요 고객

TWOU 고객군은 주로 비영리 대학, 대기업, 및 기타 비영리 기관들로 구성됩니다. 첫째, 비영리 대학들은 전통적인 오프라인 교육 외에도 온라인 학위 프로그램을 통해 학생들에게 고품질의 원격 교육을 제공하고자 합니다. 이들은 캠퍼스 기반의 교육과 동등한 수준의 학사 및 석사 학위를 학생들에게 제공하기 위해 TWOU의 기술과 서비스를 사용합니다. 둘째, 대기업 및 기타 비영리 기관들은 직원 교육과 기술 개발을 위해 TWOU의 대체 자격증 프로그램을 활용합니다. 주로 경력 향상과 개인 개발을 목표로 하는 직원들이 짧은 기간 내에 저렴한 비용으로 활용할 수 있는 온라인 코스, 집행 교육 프로그램, 기술 부트캠프 등을 제공받습니다. 이러한 고객들은 높은 품질의 콘텐츠, 사용자 친화적인 플랫폼, 그리고 강력한 지원 서비스를 통해 직원들의 기술 향상을 도모하며, 궁극적으로는 조직 내 전문성을 강화하고자 합니다. 이들은 학생 유지율과 학습 성과를 중요시하여, 다양한 교육 콘텐츠와 연결성을 지속적으로 개선하는 것이 필요합니다[0][1].

회사의 비용구조

비용 세그먼트	상세 설명	주요 공급업체
교육 및 교육 개발 비용	주로 인력 및 관련 비용으로 구성되며, 교육 커리큘럼과 가르침을 위한 자원에 사용됩니다.	해당 없음
서비스 및 지원 비용	고객과 학생들을 지원하기 위한 인력 및 관련 비용, 시설 유지 비용을 포함합니다.	해당 없음
기술 및 콘텐츠 개발 비용	플랫폼의 지속적인 개선과 유지, 호스팅 및 라이센스 비용, 기술과 콘텐츠의 감가상각비 등이 포함됩니다.	아마존 웹 서비스(AWS)
마케팅 및 판매 비용	마케팅 캠페인, 광고, 인력 및 관련 비용을 포함합니다.	구글, 페이스북
일반 및 관리 비용	경영, 법무, 재무, 인사 등 중앙 운영 기능을 위한 인력 및 관련 비용, 전문 서비스비 등이 포함됩니다.	해당 없음
구조조정 비용	퇴직금, 시설 퇴출 비용, 구조조정 관련 전문 서비스비가 포함됩니다.	해당 없음
감손 비용	자산의 장부가치를 공정가치로 감액하는데 사용됩니다.	해당 없음

TWOU의 주요 비용 세그먼트에는 교육 및 교육 개발 비용, 서비스 및 지원 비용, 기술 및 콘텐츠 개발 비용, 마케팅 및 판매 비용, 일반 및 관리 비용, 구조조정 비용, 감손 비용 등이 있습니다. 이들 각 세그먼트는 주로 인력비, 시설 유지비, 기술 유지비, 마케팅 비용 등 다양한 운영 비용으로 구성되며, 특정 항목을 지원하는 주요 공급업체로는 아마존 웹 서비스(AWS), 구글, 페이스북 등이 있습니다[0][1].

제품군

2U, Inc.의 주요 제품은 크게 두 가지 부문으로 나뉩니다: Degree Program Segment와 Alternative Credential Segment입니다. 각각의 제품과 이들의 수익 기여도를 정리하면 다음과 같습니다.

제품 부문	제품 및 서비스	수익 기여도
Degree Program Segment	비영리 대학들과의 제휴를 통해 전체 서비스를 제공하여 온라인 학위 프로그램을 운영하며, 주로 학사 및 석사 학위를 제공합니다. 계약 조건에 따라 등록 학생이 지불하는 금액의 일정 비율을 수익으로 받습니다.	전체 수익의 상당 부분을 차지하며, 계약 기간은 일반적으로 10-15년 내지 5년 이상 지속됩니다.
Alternative Credential Segment	개인 소비자를 대상으로 프리미엄 온라인 오픈 코스, 집행 교육 프로그램 및 기술 중심 부트캠프를 운영합니다. 이 부문에서는 학위 프로그램보다 짧고 저렴한 과정들을 통해 수익을 창출합니다.	전체 수익의 나머지 부분을 차지합니다. 2-6개월의 단기 코스가 주로 포함됩니다.

경쟁 환경을 보면, TWOU는 다양한 경쟁사들과 맞서고 있습니다. 주요 경쟁사는 다음과 같습니다.

경쟁사	주요 제품 및 서비스	비고
Coursera	온라인 학위 프로그램, 전문 교육 및 인증서 과정	주요 온라인 교육 플랫폼으로, 넓은 범위의 강좌 제공.
Udacity	나노학위 프로그램 및 기술 부트캠프	기술 및 IT 중심의 교육 제공.
edX	온라인 학위 및 마이크로 마스터즈 프로그램, 전문 인증 과정	하버드와 MIT가 공동 설립한 플랫폼.
LinkedIn Learning	직무 관련 온라인 강좌 및 인증서	비즈니스 및 기술 교육 중심.

TWOU는 비영리 대학들과 긴밀한 협력을 통해 다양한 온라인 학위 프로그램을 제공하며, 비교적 긴 계약 기간을 통해 안정적인 매출을 실현하고 있습니다. 또한, 기술 및 경력 개발을 위해 개인 소비자 및 기업을 대상으로 한 대체 자격증 프로그램을 운영하여 다양한 고객군에게 접근하고 있습니다[0][1].

주요 리스크

TWOU의 비즈니스에 대해 특정한 위험 요인은 다음과 같습니다: 자연 재해, 공공 보건 위기, 정치적 위기, 기후 변화의 물리적 영향 또는 기타 대형 사건으로 인해 영업 실적이 악영향을 받을 수 있으며, 예를 들어, 러시아의 우크라이나 침공 및 중동의 갈등으로부터 기인하는 불확실한 성격, 규모 및 지속 기간이 세계 경제 및 시장에 부정적인 영향을 끼칠 수 있음에 따라 결과가 부정적으로 영향을 받을 수 있습니다. 또한, 전반적으로 기후 변화와 이로 인한 영향 등은 장기적으로 TWOU의 비즈니스와 대학 고객 및 학생들에게 부정적인 영향을 미치고, 재무 상태 및 영업 실적에 중대한 부정적 영향을 미칠 수 있습니다. 또한, 만약 서비스 공급업체의 보안 조치가 위반되거나 실패하여 데이터가 무단 공개된 경우, 고객을 상실할 수 있고 새 고객을 유치하지 못할 수 있으며 장기간 및 비용이 소요되는 소송에 직면할 수 있습니다. 이 밖에도, 온라인 학습 플랫폼의 중단 또는 장애는 고객 및 학생들의 만족도를 감소시키고, 명성에 해를 끼칠 수 있으며, TWOU의 경쟁사로부터 인지도 상실이나 가격 경쟁과 수익의 큰 부분 감소로 이어질 수 있습니다[0].

재무

TWOU는 2023년과 2022년의 재무 상태를 비교했을 때, 전체 수익은 소폭 감소했으며, 2023년에는 $946.0백만으로 2022년의 $963.1백만보다 1.8% 감소했습니다. 학위 프로그램 부문(Degree Program Segment)의 수익은 $10.6백만 감소하여 $561.0백만을 기록했으며, 대체 자격 부문(Alternative Credential Segment)에서는 $6.6백만 감소하여 $384.9백만을 기록했습니다. 이는 주로 부트캠프 등록 학생 수 감소와 프로그램 종료가 원인이었으나, 경영 교육 수익이 증가하면서 일부 상쇄되었습니다. 이 회사는 각 부문에서 전략적 재조정을 실시해 운영 비용을 대폭 절감했으며, 학위 프로그램 부문 수익성은 $33.9백만 증가한 $214.7백만을 기록했습니다. 대체 자격 부문은 $11.7백만 개선되어 $43.9백만 손실을 보였으나, 여전히 손실 상태입니다. 2023년 동안 서비스 지원, 기술 및 콘텐츠 개발, 마케팅 및 판매, 일반 관리 비용 등 주요 운영 비용이 크게 감소한 것은 주로 인력 감축 및 성과 기반 보상 축소 덕분입니다. 회사는 총 $317.6백만의 순손실을 기록했으며, 이는 주식 기반 보상 비용과 감가상각비, 부채 재조정 비용 등을 고려한 결과입니다 .

2U, Inc.의 2023년과 2022년 재무상태표

자산

	2023년	2022년
유동 자산	$251,464천	$322,307천
현금 및 현금성 자산	$60,689천	$167,518천
제한된 현금	$12,710천	$15,060천
순계정수취채권	$115,944천	$62,826천
기타 수취채권	$28,293천	$33,813천
선급비용 및 기타 자산	$33,828천	$43,090천
비유동 자산
기타 비유동 자산	$12,507천	$14,788천
재산 및 장비 순액	$40,233천	$45,855천
사용권 자산	$63,986천	$72,361천
영업권	$651,498천	$734,620천
무형자산 순액	$371,198천	$549,755천
기타 비유동 자산	$68,797천	$71,173천
총 자산	$1,459,683천	$1,810,859천

부채 및 주주 자본

	2023년	2022년
유동 부채	$259,339천	$278,992천
계좌 및 미지급비용	$103,378천	$110,020천
이연수익	$81,949천	$90,161천
임대부채	$15,158천	$13,909천
구조조정 관련 부채	$14,506천	$6,692천
기타 유동 부채	$44,348천	$58,210천
비유동 부채
장기부채	$896,514천	$928,564천
이연법인세	$323천	$282천
비유동 임대부채	$83,297천	$99,709천
기타 비유동 부채	$1,165천	$1,796천
총 부채	$1,240,638천	$1,309,343천

주주 자본

	2023년	2022년
공통 주식	$83천	$78천
추가 납입 자본	$1,741,657천	$1,700,855천
누적 결손금	($1,497,579천)	($1,179,972천)
누적 기타 종합 손실	($25,116천)	($19,445천)
총 주주 자본	$219,045천	$501,516천

재무 상태 분석

TWOU는 2023년 말 기준 $1,459,683천의 총 자산을 보유하고 있으며, 이는 2022년 대비 약 $351,176천 감소한 수치입니다. 주된 감소 요인은 현금 및 현금성 자산이 약 $106,829천 줄어든 것과 영업권 및 무형자산의 상당한 감소입니다. 특히, 영업권은 $83,122천 감소하여 $651,498천을 기록했으며, 무형자산은 $178,557천 감소하여 $371,198천으로 집계되었습니다.

부채 항목에서는 유동 부채와 비유동 부채 모두 큰 변화 없이 유지되고 있으며, 전체 부채는 $1,309,343천에서 $1,240,638천으로 소폭 감소했습니다. 장기부채는 여전히 높은 수준으로, 이는 회사의 재무 구조에 부담이 될 수 있습니다.

주주 자본은 $501,516천에서 $219,045천으로 크게 감소하였으며, 이는 누적 결손금의 증가가 주요 원인으로 분석됩니다. 2023년의 누적 결손금은 $1,497,579천으로 2022년 대비 $317,607천 증가하였습니다.

TWOU의 자산 배분을 보면, 대부분의 자산이 무형 자산과 영업권에 투자되어 있습니다. 이는 온라인 교육 플랫폼 기업으로서 학생과 협력 기관을 위한 기술과 콘텐츠 개발에 집중 투자하고 있음을 반영합니다. 그러나, 자산의 큰 부분이 무형 자산인 만큼, 해당 자산의 평가 절하가 회사의 재무 건강에 영향을 미칠 수 있습니다[0][0].

TWOU의 손익계산서 (2023년과 2022년)

항목	2023년 (천 달러)	2022년 (천 달러)
수익	$945,953	$963,080
커리큘럼 및 교육 비용	$129,304	$129,886
서비스 및 지원 비용	$128,298	$147,797
기술 및 콘텐츠 개발 비용	$176,218	$190,472
마케팅 및 판매 비용	$372,129	$422,147
일반 및 관리 비용	$132,680	$159,418
구조조정 비용	$36,256	$33,239
감손비용	$196,871	$138,291
총 비용 및 경비	$1,171,756	$1,221,250
영업손실	($225,803)	($258,170)
이자 수익	$1,961	$1,165
이자비용	($74,573)	($62,234)
부채 조정 비용 및 부채 소멸 손실	($16,735)	-
기타 수익 (비용), 순	($803)	($3,815)
세전 순손실	($315,953)	($323,054)
소득세 (비용) 혜택	($1,654)	$903
순손실	($317,607)	($322,151)

재무 상태 분석

TWOU의 2023년 수익은 $945,953천으로, 2022년 대비 소폭 감소했습니다. 총 비용은 여전히 수익을 초과하며, 이는 $1,171,756천에 달합니다. 영업손실은 감소했지만 여전히 상당한 수준입니다. 기술 및 콘텐츠 개발 비용이 감소했지만 여전히 높은 비중을 차지하고 있으며, 이는 기업이 지속적으로 기술과 콘텐츠 부문에 집중 투자하고 있음을 보여줍니다. 마케팅 및 판매 비용은 많은 비용을 차지하고 있는데, 이는 교육 플랫폼 기업으로서 학생 유치와 마케팅 전략에 대규모 투자가 필요함을 반영합니다.

학위 프로그램과 대체 자격 부문 모두에서 다양한 비용이 발생하는데, 특히 구조조정 비용과 감손비용이 지속적으로 증가하고 있음을 볼 수 있습니다. 감손비용의 상승은 자산 평가 절하의 영향으로 볼 수 있으며, 이는 회계적으로 반영된 비현금성 비용입니다.

이자비용의 상승은 주로 장기부채 증가와 관련이 있으며, 이는 회사의 부채 구조에 대한 신중한 관리가 필요함을 시사합니다. 또한, 부채 조정 비용 및 부채 소멸 손실은 부채 재조정 과정에서 발생하는 일회성 비용으로 볼 수 있습니다.

기술 플랫폼 기업으로서 TWOU는 기술 및 콘텐츠 개발과 관련된 비용이 높은 경향을 보입니다. 이는 비슷한 업종의 경쟁 업체들과 비교했을 때도 큰 차이는 없으나, 마케팅 및 판매 비용의 비율은 시장 점유율을 확보하기 위한 전략적인 선택으로 보입니다. 이러한 비용이 수익으로 전환되는 기간은 다소 시간이 걸릴 수 있으며, 학생 유치 및 유지에 관한 장기적인 투자가 필요합니다.

TWOU의 비용 구성에서 중요한 점은 기술 및 콘텐츠 개발과 마케팅에 막대한 자원이 투입된다는 것입니다. 이는 기업이 지속적으로 혁신하고 시장에서의 경쟁력을 유지하기 위한 전략으로 풀이됩니다. 다만, 현재의 비용 구조가 수익을 지속적으로 초과하는 상황에서는 비용 절감과 효율적인 자원 관리가 필요합니다[0][1][2].

TWOU의 현금 흐름 표

항목	2023년 (천 달러)	2022년 (천 달러)
영업활동으로 인한 현금흐름	($3,431)	$10,927
투자활동으로 인한 현금흐름	($49,831)	($69,350)
재무활동으로 인한 현금흐름	($55,018)	($6,925)
환율변동의 영향	($899)	($1,983)
현금, 현금성 자산 및 제한 현금의 순감소	($109,179)	($67,331)

현금흐름 평가

TWOU의 2023년 현금흐름은 다양한 영업활동, 투자활동 및 재무활동으로 인해 상당한 변화를 보였습니다. 영업활동으로 인한 현금흐름은 2022년 대비 감소하여 순손실을 나타냈습니다. 이는 기업의 운영에서 발생하는 일상적인 비용과 관련됩니다. 투자활동에서는 주로 자산 추가 및 설비 구입으로 인해 큰 현금 유출이 발생하였으며, 이는 기업이 기술과 콘텐츠 개발에 많은 투자를 하고 있음을 시사합니다. 재무활동에서는 부채 상환으로 인해 큰 현금 유출이 발생했으며, 이는 기업의 채무 관리와 관련된 비용입니다. 이러한 현금흐름 패턴은 TWOU와 유사한 교육 기술(EdTech) 기업들에서도 일반적으로 나타나는 현상으로, 이들 기업은 주로 콘텐츠 개발 및 마케팅에 많은 비용을 지출하며 초기에는 현금 유출이 많을 수 있습니다. 하지만 장기적으로는 이러한 투자가 수익 창출로 이어질 수 있습니다[0][1].

주요 부채 및 전환사채들

항목	2023년 (천 달러)	2022년 (천 달러)	이자율 및 조건
기간 대출 시설	$376,200	$566,622	기본 금리 또는 Term SOFR 금리에 5.50% (기본 금리 대출) 또는 6.50% (Term SOFR 대출) 추가[0].
리볼빙 대출 시설	$40,000	-	기본 금리 또는 Term SOFR 금리에 4.50% (기본 금리 대출) 또는 5.50% (Term SOFR 대출) 추가, 2026년 만기[0].
전환사채 (2025년 만기)	$380,000	$380,000	2.25% 연이율, 2025년 5월 1일 만기[2].
전환사채 (2030년 만기)	$147,000	-	4.50% 연이율, 2030년 2월 1일 만기[3][4].
연기된 정부 보조금 의무	$3,500	$3,500	-
기타 차입	$1,699	$3,688	-
부채 차감 및 발행 비용	($43,670)	($17,666)	-
총 부채	$904,729	$936,144	-
장기 부채의 현재 부분 차감	($8,215)	($7,580)	-
총 장기 부채	$896,514	$928,564	-

TWOU는 여러 종류의 대출 및 전환사채를 통해 자금을 조달하고 있으며, 주요 항목으로는 기간 대출 시설, 리볼빙 대출 시설, 2025년 및 2030년 만기 전환사채 등이 있습니다. 이들 부채는 주로 교육 콘텐츠 개발 및 운영 자금으로 사용되고 있습니다.

주가 영향 미치는 요인들

TWOU의 주가 변동 요인은 다양한 외부 및 내부 요인에 영향을 받을 수 있습니다. 예를 들어, 외환 문제에서 발생할 수 있는 시나리오로는 달러화 강세가 있는데, 이는 해외 수익을 달러 기준으로 환산할 때 불리하게 작용합니다. 이런 경우 수익이 낮아져 주가에 부정적인 영향을 미칩니다. 거시 경제 상황에서는 경기 침체가 TWOU의 주가에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 소비자들과 기업들이 교육 관련 비용을 줄이게 되면 수익이 감소하게 됩니다. 미국-중국 무역 전쟁과 같은 국가 간 분쟁은 기업이 중국 시장에서 제품이나 서비스를 제공하는 경우 심각한 영향을 미칠 수 있습니다. 이러한 경우 판매 감소와 함께 주가 하락으로 이어질 수 있습니다. 반면, 경쟁사의 부상은 시장 점유율을 빼앗기는 결과를 초래할 수 있으며, 이는 TWOU의 매출 감소로 이어져 주가에 부정적인 영향을 줄 수 있습니다. 마지막으로 교육 시장의 변화, 즉 온라인 교육의 수요 증가와 같은 긍정적인 트렌드는 TWOU의 서비스 확대로 이어질 수 있으며, 이는 매출 증가와 주가 상승을 유도할 수 있습니다 .

회사의 미래 전망

TWOU의 미래는 디지털 교육 시장의 성장과 그들의 전략적 대응에 따라 크게 달라질 수 있다. 우선, 온라인 교육 수요 증가가 사업 성장의 중요한 요인이 될 수 있다. 특히 COVID-19 팬데믹 이후 많은 교육 기관들이 온라인 교육의 필요성을 느끼게 되었으며, 이는 TWOU의 서비스를 활용한 온라인 학위 프로그램과 기술 교육 부트캠프의 수요 증가로 이어질 가능성이 크다. 또한, 인공지능과 같은 고수요 과목을 추가하고, 기존 콘텐츠를 확장함으로써 수익성을 높일 수 있다[0]. 반면, 경쟁사의 등장과 기술 변화는 TWOU에게 도전이 될 수 있다. 새로운 경쟁자가 더 나은 기술이나 서비스를 제공하면, 이는 시장 점유율 감소로 이어질 수 있다. 또한, TWOU의 주요 수익 모델인 학비 비율 배분이 법률적 규제에 의해 영향을 받을 수 있으며, 이로 인해 재정적 어려움이 발생할 수 있다[1][2]. 글로벌 확장은 또 다른 기회로, 국제 학습자를 타겟으로 한 서비스 확대가 감소한 미국 내 수익을 보완할 수 있다[0]. 동시에, 새로운 시장 진출 시 현지 규제와 문화적 차이를 극복해야 하는 과제도 존재한다. 결론적으로, TWOU의 미래는 시장 변화, 기술 혁신, 그리고 법률적 요소들에 의해 크게 좌우될 것이다.