에이트리큐어 (AtriCure, Inc., ATRC)

회사 소개

ATRC 및 그 계열사는 흉심부실동맥세동(Afib), 좌귀 추가관(LAA) 관리 및 수술 후 통증 관리를 위한 외과 치료 및 요법의 혁신적 선두 주자로서, 직접 판매인력 및 유통업체를 통해 전 세계 의료 센터에 제품을 판매하고 있습니다. ATRC는 주로 의료 기기 판매로부터 수익을 창출하며, 제품은 개방성 소작용, 최소 침습 소작용, 통증 관리 및 추가 관리 등 제품 유형에 따라 분류됩니다. ATRC는 매출을 인정할 때 약속된 제품의 통제가 고객에게 양도되었다는 사실에 기초하여 매출을 인식하며, 제품이 출하되거나 전달된 시점에서 매출을 인정합니다. ATRC의 비즈니스 전략은 신제품 및 절차 혁신, 임상 과학 투자, 의사 및 사회적 관계 구축, 그리고 교육 및 교육을 제공하는 것을 중점으로 하고 있습니다. ATRC는 심장 조직 소작용을 유도하는 라디오주파수(RF) 에너지나 cryothermic 모달리티를 사용하는 제품을 포함한 심장 조직 소작용 제품을 개발하고 판매하며, 이러한 소작용 제품은 RF 발생기 또는 cryothermic 발생기에 연결되는 일회용 핸드피스로 구성된 플랫폼의 일부입니다[0][1].

주요 고객

ATRC의 고객 페르소나는 주로 병원과 같은 의료센터, 심장 수술 전문의, 전기생리학자, 그리고 건강 관리 제공자 등으로 구성됩니다. 첫 번째 고객 세그먼트는 대형 의료센터입니다. 이들은 주로 고가의 고급 장비를 구매하여 환자들에게 더 나은 의료 서비스를 제공하려는 목적을 가지고 있습니다. 수술 후 통증 관리 기기나 좌심방 부속물(LAA) 관리 기기는 이러한 의료센터에서 자주 사용되며, 심장 질환 치료의 효과와 환자의 회복 속도를 높이기 위해 ATRC의 제품을 이용합니다. 두 번째 세그먼트는 심장 수술 전문의와 전기생리학자입니다. 이들은 심장 부정맥(Afib) 치료를 위한 RF 혹은 cryothermic 에너지 기술을 사용하여 심장 소작 수술을 수행하며, 환자의 삶의 질을 개선시키기 위해 이러한 장비를 선택합니다. 이들은 기술의 혁신성과 신뢰성, 그리고 임상적 유효성을 중시하며, 안정된 소작 성능을 제공하는 ATRC의 제품에 대한 높은 선호도를 보입니다[0][1]. 마지막으로 건강 관리 제공자들이 있습니다. 이들은 비용 효율적인 솔루션을 찾고 있으며, 주로 의약품 구매와 관련한 경제적 제한을 고려해 비용 대비 효과가 큰 기기를 선호합니다. ATRC의 제품이 제공하는 높은 효과와 안전성은 이러한 제공자들에게 매력적인 옵션으로 다가갈 수 있습니다. 이러한 다양한 고객 세그먼트는 모두 ATRC의 혁신적인 의료 기기와 기술을 통해 심장 치료 및 수술 후 관리의 품질을 높이는 데 기여하고 있습니다.

회사의 비용구조

비용 항목	설명	주요 공급업체
원재료	ATRC의 제품 생산을 위한 기본적인 재료. 주로 의료 기기 구성품 포함.	주요 공급업체는 보고서에서 구체적으로 언급되지 않음.
연구개발 비용	신제품 개발 및 기존 제품 개선을 위한 연구 및 개발 활동에 소요되는 비용.	해당 비용의 주요 공급업체는 회사 내부 연구팀 및 관련 기관.
판매, 일반 및 관리비	회사 운영의 전반에 걸쳐 발생하는 비용으로, 인건비, 마케팅, 광고비 등이 포함됨.	다양하며, 대부분 회사 내부 자원 및 외부 마케팅 업체.
감가상각 및 상각	건물, 기기, 컴퓨터 장비 등의 감가상각 비용 및 특허와 같은 무형자산의 상각 비용.	주요 공급업체는 기기의 제조업체 및 소프트웨어 제공업체.
임대 비용	사무실, 제조시설 및 창고 등의 임대 비용.	주요 임대 공급자는 보고서에 명시되지 않음.
에너지 소비	제조 및 연구개발 과정에서 소모되는 전기와 같은 에너지 비용.	에너지 공급업체는 지역 전력회사.
클라우드 사용 비용	데이터 저장 및 컴퓨팅 파워를 위해 사용하는 클라우드 서비스 비용.	주요 클라우드 제공업체는 보고서에 명시되지 않음.

ATRIS는 주요 원재료 및 구성품을 다양한 공급업체로부터 조달하며, 연구개발 및 운영 관리 비용은 주로 내부 팀과 외부 전문 기관의 협력을 통해 이뤄집니다. 회사는 다양한 자산의 감가상각 및 상각 비용을 포함해 종합적으로 비용을 관리하고 있습니다 .

제품군

ATRC의 주요 제품은 주로 개방성 소작, 최소 침습 소작, 통증 관리, 그리고 부속물 관리의 네 가지 카테고리로 나뉩니다. 각각의 제품군은 ATRC의 전체 매출에서 중요한 역할을 하고 있으며, 회사의 성공적인 성장을 이끌고 있습니다.

주요 제품 및 매출 기여도

제품군	제품명 및 설명	매출 기여도 (2023년 기준)
개방성 소작	ENCOMPASS® 클램프 - 심장 소작 수술을 위한 RF 에너지 기반 클램프	$105,287 (22.3%)
최소 침습 소작	EPi-Sense 시스템 - 하이브리드 심방세동 치료 절차에 사용	$44,577 (15.6%)
통증 관리	cryoSPHERE® 프로브 - 수술 후 통증 관리용 냉동 소작 기기	$49,199 (23.1%)
부속물 관리	AtriClip® Flex·V® - 좌심방 부속물 관리	$134,481 (19.5%)

ENCOMPASS® 클램프는 개방성 소작 제품의 주력으로, 심장 외과 의사들이 심장 수술 중에 RF 에너지를 사용하여 효과적으로 심장 조직을 소작할 수 있도록 설계되었습니다. EPi-Sense 시스템은 최소 침습 소작 제품으로, 전기생리학자와 협력하여 하이브리드 방식으로 심방세동을 치료할 수 있도록 합니다. cryoSPHERE® 프로브는 수술 후 통증 관리를 위한 제품으로, 신경을 냉동하여 통증을 완화시키는 기기입니다. 마지막으로 AtriClip® Flex·V®는 좌심방 부속물을 관리하는 제품으로, 심장 수술 중 부속물을 안전하게 제거 및 관리할 수 있습니다 .

경쟁사 제품

기업명	제품명 및 설명
Boston Scientific	Watchman - 좌심방 부속물 폐쇄 장치
Medtronic	Arctic Front Advance - 풍선도자 빈맥 절제 시스템
Johnson & Johnson	ThermoCool SmartTouch - 심방세동 치료용 도자

Boston Scientific의 Watchman 장치는 좌심방 부속물 폐쇄 제품으로, Medtronic은 Arctic Front Advance 풍선도자를 통해 심방세동을 치료하며, Johnson & Johnson의 ThermoCool SmartTouch 제품은 RF 에너지를 사용한 심방세동 치료에 사용됩니다 .

주요 리스크

ATRC의 비즈니스에 대한 특정 위험 요소로는 다음이 있습니다. 먼저, 외부 제조업체, 살균기 및 공급업체에 대한 의존도가 높아서 공급 문제나 가격 변동이 발생할 수 있으며 이로 인해 고객의 주문이 취소되거나 경쟁사 제품으로 전환될 수 있습니다. 또한, 생산 시설에서의 중단이 발생할 경우 추가 비용이 발생하고 수익이 감소할 수 있습니다[0]. 또한, 예기치 못한 성장 예측에 실패할 경우 생산량 증가 문제, 생산 역량 부족 문제, 부품 공급 문제 등이 발생할 수 있습니다. 이는 제품 공급의 지연이나 증가된 비용을 초래할 수 있어 수익 기회를 저해하고 영업 결과에 부정적인 영향을 줄 수 있습니다[1]. 마지막으로, 재고 관리의 실패로 인해 물량 관련 비용으로 인한 순이익 감소나 운영 결과 악화가 발생할 수 있으며 예상치 못한 상황에서 제품 수명주기의 추정 부정확성이 재고 관련 손실을 유발할 수 있습니다[2].

뉴스

(2024-07-23) 의료 기기 회사인 AtriCure는 중국 국가약품감독관리국으로부터 AtriClip 좌심방 부속물 차단 시스템의 중국 내 판매 승인을 받았습니다. 이는 회사의 글로벌 확장 전략에서 중요한 발전으로, 중국은 중요한 시장 기회를 제공합니다.link

재무

ATRC는 2023년 3억 9,924만 달러의 매출을 기록하며 전년도의 3억 3,037만 달러와 비교해 매출이 증가했습니다. 매출 증가의 주요 요인은 높은 판매량, 개선된 매출 이익률 및 법적 합의로 인한 순이익입니다. 2023년 순손실은 3,043만 8천 달러로, 전년도 대비 적자 폭이 줄어들었으나 여전히 순손실을 기록하였습니다[0][1]. 운영 활동을 통해 제공된 순 현금은 전년도보다 2,662만 5천 달러 증가했으며, 이는 주로 개선된 운영 결과와 관련이 있습니다. 반면, 투자 활동으로 인한 순 현금 제공은 3천만 달러 규모의 지적 재산권 인수로 인해 전년도보다 2,218만 9천 달러 감소했습니다. 금융 활동에서는 주식 재매입 감소와 주식 옵션 행사로 인해 702만 7천 달러의 현금이 증가했습니다[2]. 운영 비용 중 연구 개발 비용과 판매, 일반 및 관리비용이 높은 비중을 차지하고 있으며, 전반적인 운영 비용은 2023년에 3억 2,705만 3천 달러로 증가했습니다[1]. ATRC는 아직 순손실 상태에 있으며, 미래에도 추가적인 운영 손실이 발생할 가능성이 있습니다. 이는 주로 판매, 교육 및 프로모션 비용과 연구 개발, 임상 시험, 규제 승인 등을 위한 일반 운영 비용에 기인합니다. ATRC가 지속적으로 성장을 도모하지 못할 경우, 수익성 달성에는 어려움이 있을 것으로 예상됩니다[4].

ATRC의 재무 상태 분석

대차대조표 요약

구분	2023년 (천 달러)	2022년 (천 달러)
자산
현금 및 현금성 자산	84,310	58,099
단기 투자	52,975	63,014
매출채권	52,501	42,693
재고자산	67,897	45,931
선급금 및 기타 유동 자산	8,563	5,477
유동 자산 합계	266,246	215,214
장기 투자	-	51,509
유형 자산	42,435	38,833
운영리스자산	4,324	3,787
무형 자산	63,986	39,339
영업권	234,781	234,781
기타 비유동 자산	2,160	1,985
자산 합계	613,932	585,448
부채 및 자본
매입채무	27,354	19,898
미지급 비용	44,682	33,022
단기 부채 및 리스	2,533	5,472
유동 부채 합계	74,569	58,392
장기 부채	60,593	56,834
금융리스 부채	8,061	9,147
운영리스 부채	3,307	3,095
기타 비유동 부채	1,234	1,226
부채 합계	147,764	128,694
자본
보통주	48	47
추가납입자본	824,170	787,422
누적 기타 포괄손실	(993)	(4,096)
누적결손금	(357,057)	(326,619)
자본 합계	466,168	456,754
부채 및 자본 합계	613,932	585,448

전문가 분석

ATRC (AtriCure)의 대차대조표를 분석한 결과, 회사는 자산이 증가하고 있으며 특히 현금 및 현금성 자산, 매출채권, 재고자산의 증가가 눈에 띕니다. 이는 회사가 매출 증가와 관련된 좋은 현금 흐름을 가지고 있음을 나타냅니다. 또한 무형 자산 및 기타 비유동 자산의 증가도 회사의 장기적인 투자 및 발전 가능성을 엿볼 수 있습니다. 재무 상태에서 주목할 점은 유동 부채가 증가했지만, 유동 자산도 함께 증가하여 즉각적인 유동성 위험은 낮아 보입니다. 판매비용과 관련한 미지급 비용의 증가가 눈에 띄는데, 이는 회사가 사업 확장을 위해 투자를 지속하고 있음을 나타냅니다. ATRC의 사업 특성상 많은 연구 개발 및 영업 비용이 필요하며, 이에 따른 적절한 자산 배분이 중요합니다. 현금 및 재고자산 등 유동 자산이 충분히 확보되어 있어 향후 재무 유연성을 확보하는 데에도 긍정적인 영향을 미칠 것으로 보입니다[0][1].

ATRC 손익계산서

항목	2023년 (천 달러)	2022년 (천 달러)	2021년 (천 달러)
매출액	399,245	330,379	274,329
매출원가	(98,875)	(84,439)	(68,469)
매출총이익	300,370	245,940	205,860
운영비용
연구개발비	(73,915)	(57,337)	(48,506)
판매 및 일반관리비	(253,138)	(231,272)	(204,649)
잠재수당 공정가치 변동	-	-	184,800
무형자산 감액손실	-	-	(82,300)
총 운영비용 합계	(327,053)	(288,609)	(150,655)
영업이익 (손실)	(26,683)	(42,669)	55,205
기타 수익 (비용)
이자비용	(6,925)	(4,986)	(4,918)
이자수익	3,792	1,994	466
기타	(31)	(537)	(366)
세전순이익 (손실)	(29,847)	(46,198)	50,387
법인세 비용	591	268	188
당기순이익 (손실)	(30,438)	(46,466)	50,199
주당순이익 (기본)	(0.66)	(1.02)	1.11
주당순이익 (희석)	(0.66)	(1.02)	1.09
가중평균 주식수 (기본)	46,309	45,740	45,066
가중평균 주식수 (희석)	46,309	45,740	46,039
총 포괄이익
미실현 투자손익	2,898	(2,811)	(941)
외화 환산 조정	205	(337)	(319)
기타 포괄손익	3,103	(3,148)	(1,260)
당기순이익 (손실)	(30,438)	(46,466)	50,199
총 포괄이익 (세후)	(27,335)	(49,614)	48,939

전문가 분석

ATRC의 손익계산서를 분석했을 때, 2023년 매출액이 3억 9,924만 달러로 전년도 대비 20% 증가했음을 볼 수 있습니다. 의료 기기 판매가 매출의 주된 원천인 ATRC는 제품 판매 증가 덕분에 매출이 개선된 것으로 보입니다. 그러나 매출총이익률이 75%로 안정적인 반면, 영업이익은 (2,668만 달러)로 여전히 적자 상태입니다. 이는 높은 연구개발비와 판매, 일반관리비용 때문으로 분석됩니다[0].

ATRC는 연구개발비로 7,391만 달러를 지출했으며, 이는 매출의 약 18%를 차지합니다. 이는 ATRC의 기술 혁신 및 제품 개발에 대한 강력한 투자를 반영합니다. 이러한 높은 투자비용은 기술적 해자를 유지하는 데 필수적이며, 동종업계 평균보다도 높은 수준입니다. R&D 비용의 지속적인 투자는 ATRC의 장기성장 가능성을 높이는 긍정적인 신호로 해석됩니다.

비용 구조를 살펴보면, 판매 및 일반관리비용이 2억 5,313만 달러로 매출의 약 63%를 차지하고 있습니다. 이는 제품 판매 확대와 관련된 마케팅 및 판매 네트워크 구축에 대한 비용이 크게 반영된 결과입니다. 이러한 높은 판매 비용은 새로운 시장 확보와 고객 확보를 위한 필수적인 지출로 보입니다.

기타 이자비용 및 기타 비용도 영업이익에 부정적인 영향을 미쳤습니다. 이자비용은 692만 5천 달러로, 이는 회사의 자본 구조에 대한 비용의 일환으로 이해할 수 있습니다. 하지만 이자수익이 379만 2천 달러로 증가함에 따라 일부 상쇄되었습니다.

종합적으로 볼 때, ATRC는 매출 증가와 함께 기술적 기반을 강화하기 위한 연구개발비 지출이 적절하게 이루어지고 있습니다. 그러나 높은 판매비용과 일반 관리비용이 전체 수익성을 압박하고 있으므로, 장기적으로 이익을 개선하기 위해 비용 구조를 최적화할 필요가 있습니다[0].

ATRC 현금흐름표

항목	2023년 (천 달러)	2022년 (천 달러)	2021년 (천 달러)
영업 활동으로 인한 현금 흐름	4,484	(22,141)	(13,780)
투자 활동으로 인한 현금 흐름	21,817	44,006	23,504
재무 활동으로 인한 현금 흐름	(32)	(7,059)	(7,541)

전문가 분석

ATRC의 현금흐름을 분석했을 때, 2023년 영업 활동으로 인한 순현금 흐름이 448만 4천 달러로 전년도 대비 큰 폭의 개선을 보였습니다. 이는 제품 판매 증가와 매출총이익 및 영업이익의 개선, 법적 합의로 인한 순이익 증가 때문입니다. 투자 활동에서 현금 유입은 전년도보다 감소했으나, 이는 3천만 달러 규모의 지적재산권 인수와 4,883만 달러의 시설 확장 등에 기인한 것입니다. 재무적 활동 현금 흐름은 주로 주식 보상 프로그램과 관련된 주식 매입으로 인한 비용 감소와 직원 주식 구매 계획 및 주식 옵션 행사로 인한 수익 증가로 설명됩니다[0][1].

ATRC와 유사한 의료 기기 제조업체들의 경우, 일반적으로 영업 현금 흐름은 제품 판매 확대와 함께 우상향하는 경향을 보입니다. 그러나 ATRC의 경우, 높은 연구개발비 및 마케팅 비용으로 인해 영업이익성이 제한되었고, 이에 따른 현금흐름 개선 여지가 아직 남아있습니다. 예를 들어, 메드트로닉(Medtronic)이나 보스턴 사이언티픽(Boston Scientific) 같은 기업들은 규모의 경제를 통해 더 나은 현금 흐름 관리와 높은 이익 마진을 유지하고 있습니다. 따라서 ATRC의 성장 가능성을 높이기 위해서는 현재 비용 구조의 최적화 및 효율성 향상이 중요한 시사점이 됩니다.

주요 부채 및 전환사채들

항목	금액 (천 달러)	금리 및 조건
SVB 대출 계약	60,000	2026년 11월 만기, 기본 금리에 1.25% 가산, 만기 시 원금의 3% 추가 비용 부과, 24개월 후부터 균등 분할 상환 시작[0][1]
회전 신용 한도	30,000	한도에 대한 연간 시설 비용 0.20%, 기본 금리에 따른 이자 부과, 이용 가능한 차입 한도 약 28,750천 달러[0][3]
새 신용 계약	125,000	2027년 1월 5일 만기, 필요 시 최대 165,000천 달러까지 증액 가능, 통상적인 예외 및 제한 사항 적용, 자산 담보 제공[3][5]
총 장기 부채	61,865	2027년 만기, 현재 차입 가능 상한 및 조건 충족 시 조기 상환 가능[5]

ATRC의 주요 부채 항목으로는 SVB와의 대출 계약과 회전 신용 한도가 있으며, 최근에는 JP모건 체이스와의 새로운 신용 계약을 통해 추가 자금 조달을 확보하였습니다. 이러한 금융 계약들은 회사의 운영 자금 조달 및 유동성 확보를 위한 중요한 재무 수단으로 작용하고 있습니다.

주가 영향 미치는 요인들

ATRC의 주가 급등 또는 하락의 원인은 다양할 수 있으며, 각기 다른 외부 요인들에 의해 영향을 받을 수 있습니다. 첫째, 환율 변동은 ATRC의 주가에 큰 영향을 미칠 수 있습니다. 예를 들어, 미국 달러가 강세를 보이는 경우 해외에서 판매하는 제품의 가격 경쟁력이 떨어져 매출 감소로 이어질 수 있습니다. 이는 주가 하락을 초래할 가능성이 큽니다[0]. 둘째, 거시경제 상태도 중요한 영향을 미칩니다. 예를 들어, 전 세계 경제 침체가 심화되어 의료 기관의 자본 지출이 감소하면 ATRC의 제품 수요가 줄어들어 주가 하락을 초래할 수 있습니다. 셋째, 국가 간 갈등, 특히 미중 무역 전쟁과 같은 상황은 공급망을 교란시키고, 이는 제품 생산 지연 및 비용 증가로 이어질 수 있습니다. 이런 상황은 주가에 부정적인 영향을 줄 수 있습니다[1]. 넷째, 경쟁사의 등장도 중요한 요인입니다. 예를 들어, 새로운 혁신적인 의료 기기를 개발하는 경쟁사가 등장하면 시장 점유율이 감소하며 ATRC의 주가가 하락할 수 있습니다. 다섯째, 시장 및 트렌드 변화도 주목해야 합니다. 예를 들어, 비침습적 치료법에 대한 선호도가 증가하면 ATRC의 제품에 대한 수요가 늘어날 수 있으며, 이는 주가 상승을 유발할 수 있습니다. 이러한 각 요소들은 ATRC의 재정적 성과와 기업 가치를 직접적으로 좌우하는 중요한 변수로 작용합니다.

회사의 미래 전망

ATRC의 미래 전망은 여러 가지 요인에 의해 좌우될 수 있습니다. 우선, 혁신적인 제품 개발과 임상 실험에 대한 지속적인 투자는 ATRC의 성장 가능성을 높이는 요인입니다. 예를 들어, ATRC는 최근 새로운 CryoSPHERE 탐침에 대한 FDA 승인을 받았으며, 이는 향후 몇 년간 매출 성장을 견인할 수 있는 중요한 제품입니다[0][1]. 또한, ATRC는 유럽의 의료기기 규정(EU MDR) 제출을 완료하여 글로벌 시장에서의 입지를 강화할 가능성이 큽니다. 그러나 경쟁사의 증가도 주목해야 할 요인입니다. 의료기기 산업의 특성상 기술 변화가 빠르게 일어날 수 있으며, 새로운 제품이나 절차가 등장할 경우 ATRC의 시장 점유율이 감소할 위험이 있습니다. 예를 들어, Medtronic은 최근 펜디쳐TM 좌심방 부속기(Left Atrial Appendage) 제거 시스템에 대해 FDA 승인을 받았는데, 이는 ATRC의 제품과 직접 경쟁할 가능성이 있습니다[2][3]. 또한, 글로벌 경제 불확실성과 환율 변동도 ATRC의 매출에 영향을 미치는 중요한 변수입니다. 일부 주요 시장에서의 경제 침체는 병원과 의료 기관의 자본 지출을 줄여 ATRC의 제품 수요에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. ATRC가 제품 혁신과 임상적 증거를 통해 시장에서의 신뢰를 계속 구축해 나가면서도, 새로운 경쟁사의 등장과 경제적 변수에 기민하게 대응하는 전략을 수립하는 것이 중요합니다[4].