A10 네트웍스 (A10 Networks, Inc., ATEN)

회사 소개

ATEN은 안전한 애플리케이션 솔루션 및 서비스를 제공하는 선도적 기업으로, IT 및 네트워크 인프라에서 사이버 보호와 디지털 응답 능력을 지속적으로 향상시키는 능력을 가진 새로운 세대의 지능적으로 연결된 기업들을 지원합니다. ATEN은 Thunder Application Delivery Controller, Lightning Application Delivery Controller, Thunder Carrier Grade Networking, Thunder Threat Protection System, Thunder SSL Insight, Thunder Convergent Firewall 등 6가지 안전한 애플리케이션 솔루션과 Harmony Controller, aGalaxy TPS와 같은 2가지 지능적인 관리 및 자동화 도구로 제품 포트폴리오를 구성하고 있습니다. 이 회사는 하드웨어, 영구 소프트웨어 라이선스, 구독 상품을 포함한 제품 매출과 포스트 계약 지원, 전문 서비스, 교육 등을 포함한 서비스 매출로 수익을 창출하며 주로 전 세계의 서비스 제공 업체 및 기업에 제품을 공급하고 있습니다[0]. 해당 기업의 주요 제품 포트폴리오는 Thunder Application Delivery Controller, Thunder Carrier Grade Networking, Thunder SSL Insight, Thunder Convergent Firewall로 구성되어 있으며, Harmony Controller를 비롯한 지능적 관리 및 자동화 도구도 제공하고 있습니다[1]. ATEN은 통신, 기술, 산업, 소매, 금융 및 교육 분야를 포함한 다양한 산업에서 활동하며 고객 수는 빠르게 증가하고 있습니다. 또한, ATEN은 국가별 방식으로 고객 수익을 보고하고 있으며 고객은 서비스 제공 업체와 기업을 중심으로 한다고 밝혔습니다[0].

주요 고객

ATEN의 고객 페르소나는 다양한 산업에 걸쳐 있으며, 주로 통신, 기술, 산업, 정부, 소매, 금융, 게임 및 교육 분야의 기업들로 구성됩니다. ATEN은 서비스 제공업체와 기업 고객을 두 가지 주요 세그먼트로 나누어 보고하며, 서비스 제공업체는 2023년 기준으로 전체 매출의 58%를 차지하고, 기업 고객은 42%를 차지했습니다[0]. 서비스 제공업체는 데이터 센터 애플리케이션과 네트워크에 의존하여 수익을 창출하고 운영을 효율적으로 관리하는 고객들로, ATEN의 애플리케이션 전송 컨트롤러, 네트워크 보안 장비 및 사이버 보안 솔루션을 통해 안전하고 안정적인 시스템 운영을 기대하며 비용을 지불합니다. 기업 고객은 다양한 산업에서 활동하며, 주로 복잡한 네트워크와 데이터 센터를 관리하고 사이버 위협으로부터 보호하기 위해 ATEN의 제품과 서비스를 활용합니다. 예를 들어, 금융 회사는 민감한 금융 데이터를 보호하기 위해 안정적인 네트워크 보안이 필수적이므로 ATEN의 솔루션에 투자합니다[1]. ATEN의 고객들은 높은 품질의 지원 서비스와 기술 지원을 기대하며, 이러한 서비스는 제품 배포, 문제 해결 및 지속적인 지원을 포함합니다. 고객들이 ATEN의 제품을 선택하는 주된 이유는 높은 신뢰성과 안전성, 그리고 다양한 솔루션을 통한 관리 용이성 때문입니다[2].

회사의 비용구조

비용 항목	상세 설명	주요 제공업체
부품 비용	ATEN의 제품에는 다양한 부품들이 필요하며, 시장 동향에 따라 부품 가격이 자주 변동됩니다. 이 부품들은 글로벌 공급업체에서 구입합니다.	Panasonic, Murata 제조업체 등
물류 및 품질 관리 비용	제품 비용에는 창고 인원 비용, 배송 비용, 물류 및 품질 관리 비용도 포함됩니다.	FedEx, UPS
하드웨어 재고 비용	제품의 하드웨어 구성요소를 위한 재고 비용과 재고 감액 비용이 존재합니다.	Intel, Samsung
기술 지원 비용	서비스 비용에는 기술 지원, 교육 및 전문 서비스 팀의 인건비가 주로 포함됩니다.	내부 직원
하드웨어 교체 비용	하드웨어 교체를 위해 사용된 재고 비용이 서비스 비용에 포함됩니다.	Intel, Broadcom
정보 기술 인프라 비용	제품 및 서비스 비용에는 특정 할당된 시설 및 정보 기술 인프라 비용이 포함됩니다.	AWS, Microsoft Azure
인건비	영업 관리, 연구 개발, 일반 관리 등 운영 비용의 가장 큰 부분은 직원 비용입니다. 이는 임금, 복리후생, 보너스 및 주식 기반 보상을 포함합니다.	내부 직원
연구 개발 비용	새로운 제품 개발 및 기존 제품의 추가 기능 개발을 위한 연구 개발 비용이 존재합니다. 인건비와 시제품 재료비가 주를 이룹니다.	자체 연구 및 외부 컨설턴트
전문 서비스 비용	회계, 법률, 세무 등의 외부 전문 서비스 비용이 포함됩니다.	PwC, Deloitte
시설 비용	임대료, 장비 비용 등 특정 할당된 시설 비용이 포함됩니다.	여러 부동산 업체 및 공급업체

ATEN은 다양한 부품 공급업체 및 서비스 제공업체와 협력하여 제품을 만들고 서비스를 제공하며, 주요 비용 항목에는 부품비, 물류 및 품질 관리 비용, 정보 기술 인프라 비용 등이 포함됩니다[0][1][2].

제품군

ATEN의 주요 제품은 Thunder Application Delivery Controller (ADC), Thunder Carrier Grade Networking (CGN), Thunder Threat Protection System (TPS), Thunder SSL Insight (SSLi), Thunder Convergent Firewall (CFW) 및 Lightning Application Delivery Controller (Lightning ADC) 등으로 구성됩니다. 이들은 모두 안전한 애플리케이션 전송 및 사이버 보안 솔루션을 제공합니다. ATEN은 제품 매출과 서비스 매출을 통해 수익을 창출하는데, 제품 매출에는 하드웨어, 영구 소프트웨어 라이선스, 구독 상품이 포함되며, 서비스 매출에는 계약 지원, 전문 서비스, 교육이 포함됩니다[0].

주요 제품과 수익 기여도

• Thunder Application Delivery Controller (ADC): 네트워크 트래픽 관리 및 애플리케이션 성능 최적화를 제공하여 기업의 IT 효율성을 높이는데 기여.
• Thunder Carrier Grade Networking (CGN): 고속 인터넷 서비스 제공업체를 위한 네트워크 주소 변환과 트래픽 관리를 지원하여 서비스 품질을 향상.
• Thunder Threat Protection System (TPS): 분산 서비스 거부(DDoS) 공격 방어 솔루션으로, 네트워크 안정성과 보안을 보장.
• Thunder SSL Insight (SSLi): 암호화된 트래픽의 가시성을 제공하여 보안 위협을 조기에 감지하고 해결.
• Thunder Convergent Firewall (CFW): 여러 보안 기능을 통합한 방화벽 솔루션으로, IT 환경의 안전성을 향상.
• Lightning Application Delivery Controller (Lightning ADC): 클라우드 환경에서의 애플리케이션 전송 최적화를 지원.

이들 제품군의 매출 비중은 제품 매출이 전체의 56.1%, 서비스 매출이 43.9%를 차지하며, 특히 서비스 제공업체와 기업 고객이 주요 매출원을 이루고 있습니다[1].

경쟁사

다음은 ATEN의 주요 경쟁사입니다:

제품	경쟁사	비고
Thunder ADC	F5 Networks, Citrix	애플리케이션 전송 컨트롤러 제공
Thunder CGN	Cisco, Juniper Networks	고속 인터넷 서비스용 네트워크 장비
Thunder TPS	Arbor Networks, Radware	DDoS 방어 솔루션 제공
Thunder SSLi	Blue Coat (Symantec), Palo Alto Networks	암호화된 트래픽 가시성 및 분석
Thunder CFW	Fortinet, Check Point	네트워크 보안 솔루션 제공
Lightning ADC	Kemp Technologies	클라우드 환경에서의 애플리케이션 전송 최적화

ATEN은 전 세계 다양한 산업 분야의 서비스 제공 업체와 기업 고객을 대상으로 신뢰할 수 있는 애플리케이션 전송 및 네트워크 보안 솔루션을 제공하며, 이를 통해 지속적으로 성장하고 있습니다[2][3].

주요 리스크

1. 1. 1. 1. 1. 대규모 사이버 공격, 전쟁이나 테러 공격 등의 지정학적 불안정 때문에 ATEN의 비즈니스나 공급망에 중단이 발생할 수 있고, 이는 매출과 선적 목표 등 재무 목표에 미치는 영향으로 이어질 수 있습니다. 또한, IT 시스템이나 제조 또는 물류 능력에 장애가 발생하면 선적이 지연되어 재무 목표를 놓치게 되거나 사업이 해당 분기나 분기에 걸쳐 중단될 수 있습니다[0]. 2. 제품의 결함이 보안 위협에 취약할 수 있거나 고객들의 네트워크 보호에 실패할 수 있어 일시적 또는 영구적으로 고객들의 네트워크가 미처 분리되지 않아 보안 위협에 노출될 수 있습니다. 이러한 이유로 뉴스를 예견하지 못하거나 암호화 알고리듬의 감지나 방지를 위한 제품 업데이트를 제때 제공하지 못할 수 있으며, 이는 중요 비즈니스 데이터를 보호하지 못할 수 있습니다. 또한, 우리의 제품이 적절하게 업데이트되지 않을 경우, 고객의 제품을 효과적으로 업데이트하지 못하고 결과적으로 보안 위협에 취약한 상태가 될 수 있습니다[1].

재무

ATEN의 2023년 총수익은 2억 5,170만 달러로, 2022년의 2억 8,030만 달러와 비교하여 감소했으며, 주요 이유는 미국, APAC, EMEA 지역의 서비스 제공 업체 고객들의 수요 감소로 인한 제품 매출 감소입니다. 반면, 서비스 매출은 일본, 미국, EMEA 지역에서 설치 고객 기반이 증가함에 따라 350만 달러 증가했습니다. 지역별로는 미국에서 1억 3,270만 달러의 매출을 기록했으며, 이는 총수익의 53%를 차지하고 전년 대비 11% 감소한 수치입니다. APJ 지역에서는 7,760만 달러의 매출을 기록해 전년 대비 13% 감소했으며, EMEA 지역에서는 4,130만 달러의 매출을 기록해 전년 대비 1% 감소했습니다[0]. 비용 측면에서는 제품 매출 비용이 2023년에 3,146만 달러로, 전년 대비 22% 줄어들었으며, 서비스 매출 비용은 1,649만 달러로 1% 감소했습니다. 총적으로 매출 원가는 4,796만 달러로 16% 가량 감소했습니다. 총 이익률은 2023년에 80.9%로 양호한 수준을 유지하고 있으며, 이는 2022년의 79.7%와 2021년의 78.6%와 비교해 소폭 증가했습니다. 순이익은 2023년에 3,997만 달러로, 2022년의 4,690만 달러, 2021년의 9,490만 달러와 비교해 감소했습니다[1]. 회사는 또한 다양한 특허와 지적 재산권을 보유하고 있으며, 이는 자사의 기술적 우위를 보호하고 있습니다[1].

ATEN의 대차대조표

대차대조표 (2023년 12월 31일 및 2022년 12월 31일 기준)

항목	2023년	2022년
자산
유동 자산
- 현금 및 현금성 자산	$97,244	$67,971
- 시장성 유가증권	$62,056	$83,018
- 매출 채권(대손충당금 차감 후)	$74,307	$72,928
- 재고자산	$23,522	$19,693
- 선급 비용 및 기타 유동 자산	$14,695	$13,381
유동 자산 합계	$271,824	$256,991
- 유형 자산(순)	$29,876	$19,743
- 영업권	$1,307	$1,307
- 이연 법인세 자산(순)	$62,725	$63,183
- 기타 비유동 자산	$24,077	$27,881
비유동 자산 합계	$117,985	$112,114
자산 총계	$389,809	$369,105

부채 및 주주 자본 | | |
- 매입 채무 | $7,024 | $6,725 |
- 미지급금 및 기타 부채 | $21,388 | $37,183 |
- 이연 수익(유동) | $82,657 | $74,340 |
유동 부채 합계 | $111,069 | $118,248 |
- 이연 수익(비유동) | $58,677 | $52,652 |
- 기타 비유동 부채 | $12,187 | $17,193 |
부채 총계 | $181,933 | $188,093 |
- 보통주 | $1 | $1 |
- 자사주(원가 기준) | ($150,909) | ($134,934) |
- 추가 납입 자본 | $486,958 | $466,927 |
- 지급된 배당금 | ($37,619) | ($19,802) |
- 기타 포괄 손실 | ($71) | ($726) |
- 이익 잉여금 누적 손실 | ($90,484) | ($130,454) |
주주 자본 총계 | $207,876 | $181,012 |
부채 및 주주 자본 총계 | $389,809 | $369,105 |

ATEN의 재무 상태 분석

ATEN의 대차대조표를 살펴보면, 유동 자산이 $271.8M인 반면 유동 부채가 $111M으로 비교적 안정적인 유동성을 유지하고 있습니다. 현금 및 현금성 자산이 $97.2M로 충분히 확보되어 있고, 시장성 유가증권의 보유액도 $62M으로, 단기 유동성 측면에서의 안정성을 보여줍니다. 또한, 매출 채권과 재고자산 역시 매출 성장과 관련된 자산으로서 적절히 관리되고 있음을 알 수 있습니다.

비유동 자산 중에서는 유형 자산 순액이 $29.8M로 나타나며, 이는 회사의 물리적 인프라와 장비 등에 대한 투자를 반영합니다. 특히, 이연 법인세 자산의 금액은 $62.7M으로 주요한 자산 항목 중 하나입니다.

부채 측면에서는 유동 부채와 비유동 부채 모두 적절히 관리되고 있으며, 총 부채는 $181.9M입니다. 특히, 이연 수익의 금액이 유동과 비유동을 합쳐 $141.3M으로, 이는 회사의 지속적인 서비스 제공에 따른 수익 인식을 나타냅니다.

주주 자본의 주요 항목인 추가 납입 자본 및 자사주 항목을 통해, ATEN이 이루어온 자본 구조와 주주들에게 반환된 자본의 내역을 파악할 수 있습니다. 특히, 자사주 매입이 꾸준히 이루어졌음을 알 수 있으며, 이는 주주 가치 제고에 대한 회사의 전략을 반영합니다. 전반적으로 ATEN의 대차대조표는 자산과 부채의 균형이 잘 맞춰져 있으며, 비즈니스 모델에 맞는 자산 배분이 이루어지고 있음을 보여줍니다[0].

ATEN의 손익계산서

손익계산서 (요약)

항목	2023년	2022년	2021년
수익
제품 수익	$141,082	$173,201	$148,398
서비스 수익	$110,618	$107,137	$101,644
총 수익	$251,700	$280,338	$250,042
매출 원가
제품 원가	$31,468	$40,135	$32,620
서비스 원가	$16,494	$16,697	$20,885
총 매출 원가	$47,962	$56,832	$53,505
매출 총이익	$203,738	$223,506	$196,537
영업비용
판매 및 마케팅	$85,976	$88,511	$85,651
연구개발	$55,229	$58,398	$54,077
일반관리비	$23,885	$23,518	$23,421
총 영업비용	$165,090	$170,427	$163,149
영업이익	$38,648	$53,079	$33,388
비영업수익 및 비용
이자수익	$5,078	$1,304	$409
그 외 순비용	$69	($1,667)	($2,155)
총 비영업수익 및 비용	$5,147	($363)	($1,746)
법인세 차감 전 이익	$43,795	$52,716	$31,642
법인세 비용	$3,825	$5,808	($63,245)
당기순이익	$39,970	$46,908	$94,887
주당순이익
기본	$0.54	$0.62	$1.23
희석	$0.53	$0.60	$1.19
평균 주식수
기본	74,210	75,528	77,046
희석	75,550	77,751	80,037

ATEN의 재무 상태 분석

ATEN의 손익계산서를 분석한 결과, 전체 수익이 2023년에 감소했음을 알 수 있습니다. 2022년과 비교하여 제품 매출이 크게 감소한 것이 주요 원인입니다. 하지만 서비스 매출은 소폭 증가하며 고정 고객 기반의 견조한 수익을 나타냈습니다. 제품 매출 감소는 아마도 특정 대규모 프로젝트의 종료나 시장 경쟁의 압력에 따른 것으로 보입니다.

영업비용 측면에서는 연구개발(R&D) 비용이 적절히 유지되고 있습니다. 기술 회사로서 지속적인 기술 혁신을 위해 연구개발에 많은 투자를 하는 것이 필수적입니다. ATEN의 연구개발 비용은 2023년에도 꾸준히 높은 수준을 유지해, 기술적 우위 확보와 제품 개선에 힘쓰고 있음을 보여줍니다. 이는 회사가 기술적 강점을 강화하고 지속 가능한 성장 동력을 확보하는 데 주력함을 의미합니다.

매출 총이익률은 2023년에 소폭 감소했지만 여전히 높은 수준을 유지하고 있습니다. 이익률을 안정적으로 유지하려는 ATEN의 프리미엄 가격 정책과 운영 효율화 전략이 효과를 보고 있음을 알 수 있습니다. 반면, 판매 및 마케팅 비용도 여전히 높은 수준을 유지하고 있어, 브랜드 강화와 시장 점유율 확대를 위한 적극적인 마케팅 활동이 지속되고 있음을 보여줍니다.

특이하게도 비영업수익 항목에서 이자수익이 크게 증가하였습니다. 이는 ATEN이 보유한 현금 자산을 효율적으로 운용하여 추가적인 수익을 창출한 결과로 보입니다. 하지만 비영업비용도 다소 존재하여, 이 부분에서의 순이익 공헌은 제한적입니다.

마지막으로, 주당순이익은 전년 대비 감소하였으나 이는 주가 희석 효과와 관련된 사항으로 보이며, 주식 수 변화에 따른 영향을 고려해야 합니다. 전반적으로 ATEN의 재무 상태는 안정적이며, 주요 비용 항목은 적절히 관리되고 있습니다[0].

현금 흐름표

항목	2023년	2022년
영업 활동으로 인한 현금 흐름	$44,514	$66,100
투자 활동으로 인한 현금 흐름	$13,608	$11,087
재무 활동으로 인한 현금 흐름	($28,849)	($88,141)
현금 및 현금성 자산의 순증가	$29,273	($10,954)

ATEN의 현금 흐름표를 분석해 보면, 2023년 영업 활동으로 인한 현금 흐름이 2022년에 비해 감소했음을 알 수 있습니다. 이는 순이익 감소와 더불어 영업 자산과 부채의 불리한 변화가 원인으로 보입니다. 투자 활동에서는 2023년에 현금 유입이 소폭 증가했으며, 이는 주로 시장성 증권의 만기와 판매로부터 비롯된 것입니다. 반면, 재무 활동에서는 현금 유출이 발생했는데, 이는 주식 재매입과 배당금 지급 증가에 기인합니다[0][1].

ATEN의 영업 현금 흐름은 주로 제품 판매와 운전자본 관리에 의해 좌우됩니다. 유사한 네트워크 및 기술 기반 기업들과 비교하면, ATEN의 영업 현금 흐름은 안정적이지만, 2023년에 현저히 감소한 점에서 주의가 필요합니다. 투자 활동에 있어서도 현금 관리가 상대적으로 양호하게 이루어지고 있으며, 재무 활동에서는 현금 유출이 발생하지만 이는 주주 환원 정책의 일환으로 보입니다. 이는 ATEN이 중장기적으로 주주 가치를 높이는 데 중점을 두고 있음을 의미합니다.

주요 부채 및 전환사채들

ATEN의 부채 관련 항목은 다음 표와 같습니다.

항목	금액 (천 달러)	세부사항	이자율 및 조건
상각 원가가 있는 부채 증권	$56,354	주로 1년 미만의 만기부채	이자율 및 조건 미기재
재무 활동에서의 현금 유출	($28,849)	주식 재매입과 배당금 지급 등에 기인한 현금 유출	조건 미기재
법인 증권	$15,393	상각 원가가 있는 부채 증권	이자율 및 조건 미기재
국채 및 기관 증권	$39,937	상각 원가가 있는 부채 증권	이자율 및 조건 미기재

ATEN은 2023년 12월 31일 현재 보유 중인 시장성 증권과 관련하여 상각 원가를 모두 회수할 것으로 예상하며, 신용 손실에 대한 허용액은 필요하지 않다고 판단했습니다[0][1][2].

주가 영향 미치는 요인들

ATEN의 주가 변동 요인은 다양한 외부 요인들에 의해 영향을 받을 수 있습니다. 예를 들어, 환율 변동이 중요한 요인 중 하나입니다. 가상 시나리오로 달러 강세가 지속되면, 회사의 수익은 감소할 수 있으며 이는 주가 하락으로 이어질 수 있습니다[0]. 또 다른 요인으로는 세계 경제 상황이 있습니다. 글로벌 경기 침체가 오면 IT 예산이 축소되고 ATEN의 매출 감소로 인해 주가가 하락할 수 있습니다. 반대로 경제 호황 시 IT 인프라 투자 증가로 인해 매출이 증대되어 주가 상승이 예상됩니다. 또한, 국제 갈등도 영향을 미칠 수 있습니다. 예를 들어, 미국과 중국 간의 무역 전쟁이 발생하면 공급망이 불안정해지고 추가 관세가 부과될 수 있으며, 이는 ATEN의 비용 증가와 주가 하락으로 이어질 수 있습니다. 경쟁사의 부상도 중요한 요인입니다. 새로운 경쟁자가 시장에 등장해 첨단 기술을 도입하면 ATEN의 시장 점유율이 감소하고 이는 주가 하락으로 연결될 수 있습니다[1][2]. 반대로, ATEN이 새로운 혁신적인 제품을 출시하면 시장에서의 평가가 긍정적으로 반영되어 주가가 상승할 가능성이 있습니다. 마지막으로, 시장 트렌드 변화도 중요한 요인입니다. 클라우드 컴퓨팅과 같은 신기술 트렌드로 이동하는 경우, ATEN의 제품이 이에 맞춰진 경우 긍정적인 주가 상승이 예상될 수 있습니다.

회사의 미래 전망

ATEN의 미래 전망은 다양한 요인들로 인해 성장하거나 축소될 가능성이 있습니다. 우선, 사이버 보안과 네트워크 관리 솔루션에 대한 수요 증가가 ATEN의 성장에 긍정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 기업들이 디지털 전환을 가속화하고, 원격 근무가 일상화되면서 보안 솔루션에 대한 필요성이 커지고 있습니다. 이는 ATEN의 제품과 서비스에 대한 수요를 증가시킬 수 있는 요인입니다. 또한, 클라우드 컴퓨팅 및 클라우드 기반 솔루션의 확산은 새로운 기회를 제공합니다. 많은 기업들이 클라우드로 전환하면서 ATEN의 클라우드 호환 제품들이 더욱 주목받을 수 있습니다 . 반면, 기술 변화에 적응하지 못하거나, 경쟁사의 혁신에 뒤처질 경우 성장세가 둔화될 위험이 있습니다. 경쟁이 치열해지면서 가격 압박이 증가하고, 이는 ATEN의 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다 . 또한, 국제경제 상황이나 규제 변화, 주요 시장의 정치적 불안정성 등 외부 요인들도 사업 성과에 큰 영향을 줄 수 있습니다 . 예를 들어, 미중 무역 갈등이나 러시아-우크라이나 전쟁 등은 글로벌 공급망과 시장 접근성에 영향을 미칠 수 있으며, 이는 ATEN의 운영에 부담을 줄 수 있습니다 . 마지막으로, 자연재해나 팬데믹 같은 예기치 못한 사건들도 사업 연속성에 잠재적인 위협이 됩니다. ATEN의 주요 제조업체가 위치한 대만에서 발생할 수 있는 지진이나 태풍 같은 자연재해는 생산 차질을 초래할 수 있습니다 . 따라서 ATEN의 미래는 다양한 내부 및 외부 요인에 의해 영향을 받으며, 지속적인 혁신과 시장 대응 능력이 핵심적인 역할을 할 것입니다.