바이탈 팜스 (Vital Farms, Inc., VITL)

회사 소개

Vital Farms는 제품 판매를 통해 수익을 창출하는 회사로, 주요 제품은 계란 및 버터입니다. 기업은 고객에게 제품을 구매 주문 방식으로 판매하며, 제품을 고객에게 전달하고 관련 성과의무를 충족하는 시점에 매출을 인식합니다. 주로 계란과 버터의 매출로 발생하는데, 제품 라인에는 계란, 하드변숙 계란, 액체 전체 계란 및 버터 제품이 포함됩니다. 2022년 이전의 편리한 아침용 제품 라인 및 2023년도에 종료된 기 제품을 통해 발생한 수익은 무의미했습니다. 또한, 기업은 고객들을 겨냥하여 대량 매장을 지속적으로 확보하고 존재하는 소매 고객들로부터 새로운 소매 고객을 확보하고자 노력하고 있습니다. 제품 포트폴리오를 확장하고 브랜드를 강화하며 세계적인 기관을 구축함으로써 지속적인 성장을 추구하고 있습니다. 또한, 팀을 강화하고 인재를 모으는 것을 중요한 경쟁 우위로 보며, 고객에게 가치 있는 제품을 제공하기 위해 노력할 것이라고 합니다[0][1].

주요 고객

Vital Farms의 주 고객층은 크게 소매 고객과 식품 서비스 고객으로 나눌 수 있습니다. 소매 고객은 주로 Whole Foods와 같은 대형 유통업체를 통해 제품을 구매하는 소비자들로 구성됩니다. 이들은 건강과 윤리적인 가치에 민감한 고객층으로, 가족 단위로 안전하고 고품질의 식품을 선호합니다. Vital Farms의 계란과 버터 제품은 유기농 및 자연 친화적이라는 점에서 이들에게 큰 매력을 가지고 있습니다. 식품 서비스 고객은 주로 레스토랑이나 카페와 같은 외식업체들입니다. 이들은 메뉴에 고급 재료를 사용하는 것으로 고객에게 가치를 제공하려고 하며, Vital Farms의 제품이 이러한 요구를 충족시킵니다. 이러한 업체들은 소비자들에게 차별화된 메뉴를 제공하기 위해 Vital Farms와 같은 윤리적인 브랜드를 선택합니다. 두 고객층 모두 제품의 품질뿐만 아니라 브랜드의 가치와 윤리적인 생산 방식을 중요하게 생각하며, 이에 따라 프리미엄 가격을 기꺼이 지불합니다 [0].

회사의 비용구조

비용 세그먼트	설명	주요 공급업체
노동 비용	제품 생산 과정에서 필요한 인건비로, 프로세싱 팀원의 임금과 관련 비용을 포함합니다.	내부 인력
원자재 비용	완제품 계란과 버터 제품을 처리하는 데 필요한 재료로 구성됩니다.	각종 농장 및 재료 공급업체
포장 비용	제품을 판매하는 데 사용되는 포장재 비용을 포함합니다.	포장재 제조업체
간접비용	유틸리티, 보험, 인바운드 운송비, 창고 관련 비용이 포함됩니다.	유틸리티 회사, 보험사, 물류 업체
판매, 일반 및 관리비 (SG&A)	마케팅 및 판매를 위한 브로커 및 계약자 비용, 마케팅, 금융, 인사 및 기타 관리 기능을 위한 인건비 및 다수의 간접 비용을 포함합니다.	광고 대행사, 디지털 미디어, 내부 인력
운송 및 유통 비용	제품의 제3자 물류업체를 통한 운송비를 포함합니다.	물류업체

제품군

Vital Farms는 주로 계란과 버터 제품을 통해 수익을 창출하며, 이 두 가지 제품이 대부분의 매출을 차지합니다. 주요 제품과 그들의 매출 기여도는 다음과 같습니다.

제품	매출액 (2023년도 기준)	매출 기여도
계란 및 계란 관련 제품	$449,045,000	95%
버터 및 버터 관련 제품	$22,812,000	5%

1. 계란 및 계란 관련 제품
   • 주요 제품군: 껍질 계란, 하드보일드(삶은) 계란, 액체 전체 계란
   • 설명: 이 제품군은 Vital Farms의 주력 상품으로, 모든 매출의 95%를 차지합니다. 단순히 껍질 계란 뿐만 아니라, 소비자와 식품 서비스 고객의 다양한 요구를 충족하는 하드보일드 계란과 액체 계란 등으로 확장된 포트폴리오를 구성하고 있습니다.
   • 시장과 고객: 대형 유통업체 및 외식업체에서 주로 판매되며, 건강과 윤리적인 생산 방식을 중시하는 소비자를 타깃으로 합니다[0].
2. 버터 및 버터 관련 제품
   • 주요 제품군: 스틱 버터
   • 설명: 이 제품군은 Vital Farms 총 매출의 약 5%를 차지합니다. 과거에는 편리한 아침 식사용 제품을 포함한 다양한 버터 제품군을 제공했으나, 현재는 주로 스틱 버터 제품에 집중하고 있습니다[1][2].

Vital Farms의 주요 경쟁자는 아래와 같습니다:

회사명	유사 제품
Cal-Maine Foods	계란
Land O’Lakes	버터
Horizon Organic	유기농 계란 및 유제품

이들 경쟁 기업들도 Vital Farms와 마찬가지로 건강하고 윤리적인 생산 방식을 중요하게 생각하며, 고품질의 계란 및 유제품을 제공하고 있습니다.

주요 리스크

기업에서 특히 안전 장치에 대한 우려가 있습니다. 소매상이 제품을 저장하는 냉장 보관 시설을 제공하는 제공업체에 의존하고 있는데, 이 업체들이 계속해서 정책을 변경하거나 협력 관계를 조정할 수 있기 때문에 충분한 냉장 보관 시설을 확보하기 어려울 수 있습니다. 또한, 농업 질병 발생 및 그에 대한 정부 규제나 시장 대응 등으로 인해 제품의 공급이 감소되거나 수요가 줄어들 수 있으며, 대재약하는 요인이 될 수 있습니다. 또한, 계란과 버터 제품 판매에 관련된 농업 위험에 노출될 수 있으며, HPAI같은질병으로 인해 사육 시설에서의 생산에 직접적인 영향을 받을 경우에도 업무, 재무 상태 및 운영 결과에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다[0][1][2].

재무

Vital Farms의 2023년 재무 성과는 다양한 지표에서 긍정적인 변화를 보였습니다. 순매출은 전년 대비 30% 증가하여 4억 7,185만 달러를 기록했으며, 이는 가격 인상과 판매량 증가에 기인합니다. 특히 새로운 고객과 기존 고객 모두에서 매출이 증가하였으며, 리테일 채널 판매에서 4억 4,580만 달러의 순매출을 달성했습니다. 또한, 순이익은 전년 대비 상당한 성장을 보여, 2,556만 달러를 기록하며 전년도 순이익 125만 달러에 비해 크게 증가했습니다. 운영활동에서 발생한 현금 흐름도 개선되어, 주로 계정 지급 및 발생 부채의 증가 덕분에 운영 현금 흐름이 개선되었습니다. 투자 활동에서는 판매 가능한 증권의 지속적인 성숙과 현금 등가물로 재투자한 것이 주요 원인이었습니다. 한편, 소득세 비용도 순이익 증가에 따라 663만 5,000달러로 증가했습니다. 하지만 상품 파생상품 손실로 인해 기타 비용이 271만 3,000달러 증가한 것도 주목할 만한 사항입니다 [0][1][2].

VITL의 재무 상태표

항목	2023년 12월 31일	2022년 12월 25일
현금 및 현금 등가물	$14,393	$3,283
상품 재고	$11,579	$11,719
단기 투입자본	$13,516	$5,530
총 유동자산	$40,484	$20,532
기타유동자산	$1,325	$1,460
유동 부채 합계	$65,221	$47,652
장기 리스 부채	$10,481	$7,023
기타 부채	$1,028	$—
총 부채	$82,501	$56,334
주식 자본	$163,325	$155,716
이익 잉여금	$29,725	$4,159
총 주주 자본	$192,677	$158,332
총 부채와 주주 자본	$275,178	$214,666

Vital Farms의 재무 상태는 2023년에 비해 눈에 띄게 개선되었으며, 총 자산과 주주 자본이 증가했습니다. 특히, 현금 및 현금 등가물과 단기 투입자본의 증가가 의미 있는 변화를 보여 주고 있으며, 이는 기업의 유동성이 개선되었음을 나타냅니다. 총 부채는 작년보다 증가하였으나, 주로 장기 리스 부채와 기타 부채의 증가가 원인입니다. 이와 대조적으로, 주주 자본도 증가하여 안정적인 재무 구조를 유지하고 있습니다. 주요 자산은 상품 재고와 단기 투입자본에 집중되어 있으며, Vital Farms의 비즈니스 모델인 계란과 버터 제품 생산 및 유통을 잘 반영합니다. 이러한 자산 배분은 제품의 지속 생산 및 효율적 공급을 위해 적절하게 배치되어 있습니다[0][1][2][3][4].

VITL 손익계산서 (Income Statement)

항목	2023년 12월 31일 (단위: 천 달러)	2022년 12월 25일 (단위: 천 달러)	2021년 12월 26일 (단위: 천 달러)
순매출	$471,857	$362,050	$260,901
매출원가 (Cost of Goods Sold)	$309,531	$252,606	$178,002
매출총이익 (Gross Profit)	$162,326	$109,444	$82,899
판매, 일반 및 관리비용	$101,728	$77,236	$57,868
배송 및 유통비	$27,344	$30,104	$24,979
운영 경비 합계	$129,072	$107,340	$82,847
영업 이익 (Income from Operations)	$33,254	$2,104	$52
기타 수익 (Expense), 순	$(1,053)	$(151)	$(79)
세전 순이익	$32,201	$2,831	$(27)
법인세 비용	$6,635	$1,601	$(2,028)
순이익	$25,566	$1,230	$2,382

Vital Farms의 2023년 손익계산서에서 주목할 만한 점은 순매출이 전년 대비 크게 증가한 점입니다. 이는 가격 인상과 판매량 증가의 결과로 해석됩니다. 매출원가는 30% 가량 증가했으나, 매출 총이익은 더욱 큰 폭으로 증가하여 영업 수익을 긍정적으로 상승시켰습니다. 또한 법인세 비용이 크게 증가했음에도 불구하고 순이익이 대폭 증가한 점이 눈에 띕니다. 이는 회사가 효과적인 비용 관리와 판매 증가를 통해 수익성을 확보했음을 시사합니다.

Vital Farms의 비용 구조를 보면, 판매, 일반 및 관리비용과 배송 및 유통비 모두 증가했지만, 높은 매출 총이익률로 인해 운영 경비 대비 영업 이익이 크게 늘었습니다. 특히, 판매, 일반 및 관리비용의 증가는 회사의 성장을 지원하기 위한 마케팅과 인프라 투자의 증가로 보입니다. 그러나 배송 및 유통비가 감소한 것은 물류 효율성이 개선되었음을 나타낼 수 있습니다.

다른 유사한 산업의 기업과 비교했을 때, Vital Farms는 연구 개발(R&D) 비용이 크게 포함되지 않는 구조를 가지고 있습니다. 이는 해당 산업이 기술 혁신보다는 품질 관리와 공급망 최적화에 더 중점을 두는 특성 때문으로 해석할 수 있습니다. 또한, 현저하게 늘어난 순이익은 회사의 성장성과 경영 효율성이 크게 향상되었음을 반영합니다.

이 회사는 특히 매출 총이익과 운영 소득 면에서 양호한 성과를 보였으며, 지속적인 비용 관리와 판매 전략 덕분에 인상적인 재무 결과를 나타내고 있습니다 .

Vital Farms, Inc. 현금 흐름표

2023년 12월 31일, 2022년 12월 25일, 2021년 12월 26일 (단위: 천 달러)

항목	2023년	2022년	2021년
영업 활동 현금 흐름
순이익 (Net income)	$25,566	$1,230	$2,382
감가상각 및 상각 (Depreciation and amortization)	$7,925	$5,441	$3,540
사용권 자산 감소 (Reduction in right-of-use assets)	$4,129	$1,840	—
영업활동 관련 기타 조정
영업 활동으로 인한 순현금흐름	$54,728	$8,511	$5,922
투자 활동 현금 흐름
설비 및 장비 구매 (Purchase of property, plant and equipment)	$(23,650)	$(20,037)	$(18,440)
설비 매각 수익 (Proceeds from sale of property, plant, and equipment)	$1,056	—	—
변동금리투자금 회수 (Return of investment in variable interest entity)	—	—	—
투자 활동으로 인한 순현금흐름	$(22,393)	$(10,037)	$(18,440)
재무 활동 현금 흐름
회전 대출 차입 수익 (Proceeds from borrowing under revolving line of credit)	$7,500	—	—
스톡옵션 행사 수익 (Proceeds from exercise of stock options)	—	$2,803	—
우선주 발행 수익 (Proceeds from issuance of common stock)	—	—	—
회전 대출 상환 (Repayment of revolving line of credit)	$(7,500)	—	—
RSU 주식 세금 의무 지급 (Payment of tax withholding obligation on vested RSU shares)	$(796)	—	—
금융리스 의무 상환금 (Principal payments under finance lease obligations)	$(2,246)	$(554)	$(471)
재무 활동으로 인한 순현금흐름	$(2,054)	$2,180	$(471)
현금 및 현금성 자산의 순증가 (Decrease in cash and cash equivalents)	$30,281	$(18,052)	$(1,422)
기초 현금 및 현금성 자산 (Cash and cash equivalents at beginning of period)	$12,914	$30,966	$29,544
기말 현금 및 현금성 자산 (Cash and cash equivalents at end of period)	$84,149	$12,914	$30,966

Vital Farms의 현금 흐름표를 보면, 영업 활동으로 인한 현금 흐름이 2023년에는 54,728천 달러로 크게 증가하여 굉장히 긍정적입니다. 이는 강한 영업 실적과 비용 관리 덕분입니다. 반면, 투자 활동으로 인한 현금 흐름은 계속해서 대규모 설비 투자가 이루어짐에 따라 매년 음수로 나타났습니다. 이는 회사가 장기적인 성장 동력을 확보하기 위한 전략적 투자를 진행하고 있음을 의미합니다. 재무 활동으로 인한 현금 흐름은 2022년에 비해 2023년에 음수로 전환되었는데, 이는 회전 대출 상환과 리스 의무 상환 때문입니다. 전반적으로, Vital Farms는 영업 활동에서 강력한 현금 흐름을 창출하고 있으며, 이는 유사한 식품 산업 기업과 비교해 보았을 때 상당히 안정적이고 강력한 재무 성과를 보이고 있음을 나타냅니다[0][1][2].

주요 부채 및 전환사채들

채무유형	금액 (단위: 천 달러)	이자율 및 조건
회전 대출 한도 (Revolving line of credit)	20,000	연방준비은행이 관리하는 보증 하룻밤 금리 + 2.00% / 대체 기본 금리 + 1.00%
회사채 및 미국 달러 표시 외화채권	64,063	없음

Vital Farms는 PNC 은행과의 신용 시설 약정에 따르며, 이는 4.7백만 달러의 주기 대출(term loan), 1.0천만 달러의 회전 대출 한도(revolving line of credit) 및 1.5백만 달러의 장비 대출(equipment loan)을 포함했습니다. 이후 회전 대출 한도는 최대 2,000만 달러까지 증가했습니다. 2023년 12월 31일 기준, 회전 대출 한도에 대해 미상환 잔액은 없으며, 이는 회사의 모든 자산을 담보로 해서 이행됩니다. 이외에도 Vital Farms는 다양한 회사채 및 미국 달러 표시 외화채권을 보유하고 있으며, 이는 2023년 12월 31일 기준 총 64,063천 달러의 가치를 가지고 있습니다[0][1].

주가 영향 미치는 요인들

Vital Farms(VITL)의 주가 변동에는 여러 가지 요인이 영향을 미칠 수 있습니다. 첫째, 거시경제 상황이 중요합니다. 예를 들어, 글로벌 경기 침체가 발생하면 소비자들의 지출이 감소하여 제품 판매에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 이 경우 주가는 하락할 가능성이 큽니다. 둘째, 환율 변동도 주가에 영향을 미칠 수 있습니다. 예를 들어, 미국 달러 대비 다른 통화의 가치가 상승하면, 수출이 줄어들어 수익이 감소할 수 있으므로 주가는 하락할 수 있습니다. 셋째, 국가 간의 갈등이나 무역 전쟁은 공급망을 교란시킬 수 있습니다. 예를 들어, 미-중 무역 전쟁이 심화되면 원자재 수입 비용이 증가하여 이익률이 감소할 수 있으며, 이로 인해 주가는 하락할 것입니다. 넷째, 경쟁자의 등장과 시장 변화도 주가에 영향을 줍니다. 예를 들어, 새로운 경쟁 업체가 저렴한 유기농 제품을 출시하면 시장 점유율이 감소할 수 있으며, 이는 주가에 부정적인 영향을 줄 수 있습니다. 마지막으로, 소비자 트렌드의 변화가 있습니다. 예를 들어, 소비자들이 지속 가능성과 동물 복지를 중시하는 방향으로 이동하면, Vital Farms의 친환경 제품 라인이 주목받아 매출이 증가할 것이므로 주가는 상승할 수 있습니다. 각 시나리오에서 긍정적 또는 부정적인 주가 영향을 미치는 요인은 다르지만, 이러한 복합적인 요소들이 조화롭게 작용하여 최종 주가에 영향을 미칩니다.

회사의 미래 전망

Vital Farms(VITL)는 성장과 축소 가능성을 모두 지닌 기업으로, 여러 요인이 미래 성장에 영향을 미칠 수 있습니다. 성장 가능성을 살펴보면, 첫째, 소비자들이 윤리적이고 지속 가능한 식품 소비를 선호하는 추세가 확대되고 있어 Vital Farms의 제품에 대한 수요가 증가할 가능성이 큽니다. 둘째, 유통 채널을 확장하면서 더 많은 소비자 접점을 확보하려는 전략을 통해 판매가 증가할 것으로 기대됩니다. 특히 편의점, 약국, 클럽, 군사, 국제 시장 등 추가적인 유통 채널 진입이 주효할 것입니다. 셋째, 혁신을 통한 신제품 출시도 중요한 성장 동력이 될 수 있습니다. 예를 들어, 계란과 버터 외에도 새로운 카테고리의 제품을 출시함으로써 시장 점유율을 높이는 전략입니다. 넷째, 식료품 서비스 채널의 확대도 중요한 요소입니다. 이를 통해 레스토랑 및 기타 식료품 서비스 제공업체와 협력하여 브랜드 인지도를 높이고 판매를 활성화하려는 전략이 유효할 것입니다. 반면, 축소 가능성 요인도 존재합니다. 첫째, 원자재 가격 상승 및 공급망 불안정은 비용 증가로 이어져 이익률에 부정적인 영향을 줄 수 있습니다. 둘째, 경쟁사의 등장과 가격 경쟁 심화로 시장 점유율이 감소할 수 있으며, 이는 매출 감소로 이어질 수 있습니다. 셋째, 거시 경제 환경 변화로 소비자 지출이 줄어들 경우, 특히 경기 침체 시기에 제품 판매에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 넷째, 규제 변화로 인해 제품 생산 및 유통에 추가 비용이나 제한이 발생할 수 있으며, 이는 전체 기업 운영에 영향을 줄 수 있습니다[0][1][2][3].