아이트론 (Itron, Inc., ITRI)

회사 소개

ITRI는 에너지 및 수자원 관리, 지능형 도시 응용 프로그램, 산업용 사물 인터넷(IIoT) 및 지능형 인프라 및 관련 서비스 분야에서 세계적인 선두 주자로서 활동하고 있습니다. 이들은 공공 시설 및 도시가 비즈니스를 운영할 수 있도록 안전하고 안정적이며 신뢰성 있게 운영할 수 있는 솔루션을 제공합니다. 그들의 솔루션은 스마트 네트워크, 소프트웨어, 서비스, 장치 및 센서, 그리고 데이터 분석을 활용하여 에너지, 수자원, 스마트 시티 운영을 더 잘 관리할 수 있도록 돕습니다. 주요 제품군은 Device Solutions, Networked Solutions 및 Outcomes으로 구분되며, 이들 제품군은 각각 하드웨어 제품, 통신 장비 및 네트워크 인프라, 그리고 소프트웨어 및 서비스에 초점을 맞추고 있습니다. 이를 통해 ITRI는 기관들이 자원을 효율적으로 관리하고 자산을 제어하며 안전한 리소스 관리와 효율적인 운영을 실현할 수 있도록 돕고 있습니다[0].

주요 고객

ITRI의 고객은 주로 공공 설비 및 스마트 시티 솔루션을 필요로 하는 다양한 산업 분야에서 활동하고 있습니다. 이들 고객은 크게 세 가지 주요 세그먼트로 분류할 수 있습니다. 첫 번째는 대형 유틸리티 회사들로, 이들은 에너지 및 수자원 관리 시스템을 최적화하기 위해 ITRI의 스마트 네트워크와 장치 솔루션을 이용합니다. 이들 회사는 신뢰성과 안전성을 증진하고 운영 효율성을 높이기 위해 비용을 지불합니다. 두 번째는 지방자치단체 및 소규모 유틸리티로, 이들은 ITRI의 간접 판매 채널을 통해 공공 인프라와 자원 관리 솔루션을 얻습니다. 이들은 특히 자원 관리의 효율성 증대와 비용 절감을 이유로 ITRI의 제품과 서비스를 선택합니다. 세 번째는 산업용 사물 인터넷(IIoT) 및 스마트 도시 적용 분야로, 이들은 데이터 분석과 인공지능을 활용하여 자산 운영과 관리에서 최적의 결정을 내리기 위해 ITRI의 기술을 사용합니다. 따라서 ITRI의 고객층은 에너지와 물 자원의 효율적인 운영과 관리, 그리고 스마트 시티 구축을 추구하는 다양한 산업 분야의 기업 및 기관들로 구성되어 있습니다[0][1][2].

회사의 비용구조

ITRI의 주요 비용 세그먼트는 다음과 같습니다.

비용 세그먼트	설명	주요 공급 업체
천연 자원	구리, 알루미늄, 플라스틱 레진 같은 금속 합금 및 원자재 사용	여러 소스에서 공급되지만 일부 특정 재료는 단일 공급자에게 의존[0]
특정 부품	반도체, 마이크로프로세서 및 기타 전자 부품	다양한 공급 업체로부터 조달하나, 특정 부품은 단일 공급자 사용[0]
에너지 소비	제품 제조 및 운영을 위해 필요한 전력	현지 전력 회사
컴퓨팅 파워	데이터 분석 및 소프트웨어 운영을 위한 컴퓨팅 자원	AWS, Google Cloud, Microsoft Azure 등[2]
클라우드 사용	데이터 저장 및 애플리케이션 실행에 사용되는 클라우드 서비스	AWS, Google Cloud, Microsoft Azure 등[2]
연구 개발	새로운 기술 및 제품 개발 비용	자체 내부 팀 및 외부 협력사
물류 및 운송	원자재 및 완제품의 운송 비용	FedEx, DHL 등

이러한 비용은 ITRI의 전체 비용 구조에서 중요한 부분을 차지하며, 주요 공급 업체 및 서비스 제공 업체가 협력하고 있습니다.

제품군

ITRI의 주요 제품은 크게 Device Solutions, Networked Solutions, Outcomes 세 가지로 구분됩니다. 각 제품군의 세부 사항과 수익 기여도는 다음과 같습니다.

제품군	주요 제품 및 서비스	2023년 수익($천)	수익 기여도 (%)
Device Solutions	하드웨어 제품: 전기, 가스, 물 미터기 및 관련 측정 장비	455,726	21%
Networked Solutions	통신 장비, 네트워크 인프라, 스마트 미터 시스템, IIoT 플랫폼	1,450,291	67%
Outcomes	소프트웨어 및 서비스: 데이터 분석, 인공지능, 머신 러닝 기반의 애플리케이션	267,616	12%

각 제품군의 세부 설명은 다음과 같습니다:

1. Device Solutions
   • 주요 제품: 전기, 가스, 물 미터기와 같은 표준 엔드포인트 및 해당 하드웨어 장비.
   • 기능: 주로 측정, 제어 및 감지를 위한 하드웨어로 통신 기능이 없거나 ITRI 시스템 외의 기기와 사용됩니다.
   • 예시: 기초적인 가스, 전기, 물 미터기 및 열 및 할당 제품.
2. Networked Solutions
   • 주요 제품: 스마트 미터 시스템, 모듈, 엔드포인트, 센서, 네트워크 인프라 및 응용 소프트웨어.
   • 기능: 데이터 수집 및 전송을 위한 통신 장비와 네트워크 인프라.
   • 예시: 자동 미터 판독(AMR), 고급 계량 인프라(AMI), 분산 에너지 자원 관리(DERMs), 스마트 가로등 시스템, 누수 감지 장치 등.
3. Outcomes
   • 주요 서비스: 데이터 관리, 그리드 운영, 분산 지능, AMI 운영, 가스 분배와 안전, 물 운영 관리, 수익 보장, 에너지 예측 등.
   • 기능: 데이터 분석, 인공지능, 머신 러닝을 사용해 운영 효율성 극대화, 자원 효율성 개선, 그리드 분석 향상 및 고객 경험 강화.
   • 특징: 주로 반복적 수익을 창출하는 소프트웨어 및 서비스 제공[0][1][2][3][4].

다음은 ITRI와 비슷한 제품을 제공하는 경쟁사 목록입니다:

경쟁사	경쟁 제품 및 서비스
Honeywell	스마트 미터, IIoT 플랫폼, 데이터 분석 솔루션
Siemens	고급 계량 인프라(AMI), 스마트 그리드 솔루션
Schneider Electric	에너지 관리 시스템, 데이터 분석 소프트웨어 및 서비스

이러한 경쟁사들은 역시 에너지 및 자원 관리 솔루션을 제공하며, ITRI와 많은 부분에서 유사한 제품과 서비스를 운영하고 있습니다[0][1].

주요 리스크

ITRI의 비즈니스에 대한 특정한 위험으로는 전 세계적인 자연재해나 인공재해, 생산 시설 중단, 자산 손실로 인한 자산 가치 하락 등의 사건이 있을 경우 비즈니스에 심각한 피해를 줄 수 있으며, 주요 제조 시설이 집중돼 있어 생산 중단이 발생할 경우 대규모 비용과 시간이 소요되어 업무에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 또한, 자산 가치 저하로 운영 결과에 부정적인 영향을 미칠 수 있고, 중요 인력 확보에 실패하거나 유지하지 못할 경우 기업의 성공에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 또한, 회사 구조 및 조직과 관련된 위험으로는 부채가 우리의 운영 유연성을 제한하고 추가 자본 조달 또는 부채 계약의 의무를 이행하지 못할 수 있으며, 무단 접근에 따른 데이터 부정 사용이나 운영 방해 등이 주요 위험으로 작용할 수 있습니다[0][1][2].

재무

ITRI의 2023년도 재무 성과는 전반적으로 긍정적입니다. 매출은 21% 증가하여 22억 달러를 기록했고, 총 이익률도 작년의 29.1%에서 32.8%로 상승했습니다. 영업 비용은 전년 대비 10% 증가했지만, 이는 주로 연구 개발 투자와 마케팅 비용 증가에 기인합니다. 순이익은 약 9690만 달러로, 전년의 순손실 970만 달러에서 큰 폭으로 개선되었으며, GAAP 기준 주당순이익도 $2.11로 전년의 -$0.22에서 상당히 개선되었습니다. 비 GAAP 기준으로 볼 때, 순이익은 1억 5378만 달러로 전년의 5100만 달러 대비 크게 증가했고, 비 GAAP 기준 주당순이익도 $3.36로 전년의 $1.13에서 큰 폭으로 상승했습니다. 조정 EBITDA는 137% 증가한 2억 2558만 달러를 기록했습니다. 현금 흐름을 보면, 영업 활동으로부터 창출된 현금은 1억 2497만 달러로 전년의 2450만 달러 대비 대폭 증가했으며, 이는 주로 수익 증가와 변동 보상 지급 감소에 기인합니다. 투자 활동에서는 2330만 달러가 사용되었고, 이는 주로 자산 매각 수익과 장비 구매 증가로 인한 것입니다. 재무 활동에서는 순 350만 달러가 사용되었습니다. 종합적으로, ITRI의 2023년도 재무 성과는 매출 증가와 이익률 개선, 현금 흐름의 긍정적 변화 등에서 좋은 성과를 보였습니다[0][1][2][3].

ITRI 재무상태표 (2023년 12월 31일 기준)

항목	2023년 12월 31일	2022년 12월 31일
자산
유동 자산
- 현금 및 현금성 자산	$302,049	$202,007
- 매출채권, 순액	$303,821	$280,435
- 재고자산	$283,686	$228,701
- 기타 유동 자산	$159,882	$118,441
총 유동 자산	$1,049,438	$829,584
비유동 자산
- 토지, 건물 및 장비, 순액	$128,806	$140,123
- 이연법인세 자산, 순액	$247,211	$211,982
- 기타 장기 자산	$38,836	$39,901
- 영업임차 사용권 자산, 순액	$41,186	$52,826
- 무형자산, 순액	$46,282	$64,941
- 영업권	$1,052,504	$1,038,721
총 자산	$2,604,263	$2,378,078
부채 및 자본
유동 부채
- 매입채무	$199,520	$237,178
- 기타 유동 부채	$54,407	$42,869
- 임금 및 복리후생 지급 예정액	$135,803	$89,431
- 세금 지급 예정액	$8,636	$15,324
- 보증채무 현행 부분	$14,663	$18,203
- 미실현 수익	$124,207	$95,567
총 유동 부채	$537,236	$498,572
비유동 부채
- 장기 부채, 순액	$454,827	$452,526
- 장기 보증채무	$7,501	$7,495
- 연금복리후생 지급 예정액	$63,887	$57,839
- 이연법인세 부채, 순액	$697	$833
- 영업임차 부채	$32,656	$44,370
- 기타 장기 부채	$176,028	$124,887
총 부채	$1,272,832	$1,186,522
자본
- 보통주(무액면가), 75,000주 승인, 45,512주 및 45,186주 발행 및 유통	$1,820,510	$1,788,479
- 누적 기타 포괄손실, 순액	-$81,190	-$94,674
- 결손금	-$428,409	-$525,332
- Itron, Inc. 주주 지분 총액	$1,310,911	$1,168,473
- 비지배 지분	$20,520	$23,083
총 자본	$1,331,431	$1,191,556
총 부채 및 자본	$2,604,263	$2,378,078

ITRI의 재무상태표를 분석해 보면, 주요 자산 중 다수를 유동 자산이 차지하고 있으며 이는 회사의 단기 유동성을 잘 보여줍니다. 특히 현금 및 현금성 자산이 $302,049 천달러로 큰 폭으로 증가하였으며, 이는 회사가 더 많은 단기 유동성을 확보하고 있음을 나타냅니다. 그러나 재고 자산의 증가 ($283,686 천달러) 및 매출채권의 증가는 자산이 더 많은 비즈니스 활동 및 거래 채권에 묶여 있음을 시사합니다. 반면, 부채 측면에서는 매입 채무가 작년보다 감소했지만 여전히 높은 수준이며, 이는 회사의 공급자에 대한 지불 의무를 나타냅니다. 장기 부채가 $454,827 천달러로 다소 증가했으나 큰 변화는 보이지 않았습니다. 자본 구조를 보면, 결손금이 크게 줄어든 것이 주목할 만하며, 이는 회사의 순이익 증가와 연관이 있습니다. 마지막으로, 자산의 배분을 보면 ITRI는 상당한 부분의 자산을 영업권($1,052,504 천달러)과 무형 자산($46,282 천달러)에 투자하고 있으며 이는 기술과 관련된 전문 지식에 기반한 비즈니스 모델에 적합하다고 할 수 있습니다[0][1][2][3].

ITRI 손익계산서 (2023년 및 2022년)

항목	2023년 (천 달러)	2022년 (천 달러)	변동률 (%)
총 수익	$2,173,633	$1,795,564	21%
제품 수익	$1,863,489	$1,500,243	24%
서비스 수익	$310,144	$295,321	5%
매출총이익	$713,908	$522,189	37%
영업 비용	$585,041	$529,628	10%
영업이익	$128,867	-$7,439	NM
기타 수익 (비용)	$-1,481	$-8,304	82% 개선
법인세 비용 (혜택)	$-29,068	$6,196	NM
순이익	$96,923	-$9,732	NM
비 GAAP 운영 비용	$521,328	$463,766	12%
비 GAAP 영업 이익	$192,580	$58,423	230%
비 GAAP 순이익	$153,786	$50,987	201%

ITRI의 2023년도 손익계산서를 분석하면, 총 수익은 전년 대비 21% 증가하여 $2,173,633 천달러를 기록했습니다. 이 중 제품 수익은 24% 증가했고 서비스 수익은 5% 소폭 증가했습니다. 매출총이익도 37% 증가하여 $713,908 천달러에 달했으며, 이는 매출 성장과 함께 원가 관리의 효과를 반영한 결과입니다. 영업이익은 전년도 적자에서 흑자로 전환되었고, 총 $128,867 천달러의 흑자를 기록했습니다. 기타 수익(비용)은 $-1,481 천달러로 전년도 대비 큰 폭으로 개선되었습니다[0][1].

주요한 점은 법인세 비용 부분에서 전년도 $6,196 천달러의 혜택에서 $-29,068 천달러의 비용으로 급변했으며, 이는 회사의 순이익에 큰 영향을 미쳤습니다. 비 GAAP 기준으로도 영업 이익과 순이익 모두 큰 폭으로 증가했으며, 이는 회사의 내부 비용 절감 노력과 더불어 영업 활동의 긍정적인 결과를 반영한 것입니다.

R&D 비용이나 기술 관련 투자에 대한 직접적인 명시는 없지만, 영업 비용의 증가(10%)는 주요 기술 개발 및 유지 관리를 위한 포석으로 보입니다. 또한 영업 이익의 큰 폭 상승은 ITRI가 효과적인 비용 관리와 수익 창출에 성공했음을 의미합니다.

ITRI는 스마트 도시, 에너지 및 수자원 관리 솔루션을 제공하는 주요 기업이므로, 기술적 우위를 유지하기 위해 상당한 R&D 투자가 필요합니다. 손익계산서에 나타난 매출 성장률과 원가 관리의 결과는 현재의 투자 전략이 올바른 방향으로 나아가고 있음을 보여줍니다. 그러나 법인세 비용의 급격한 증가는 앞으로도 세금 전략에 대한 면밀한 검토가 필요함을 시사합니다.

전체적으로 보면, 수익 증가와 비용 관리, 그리고 법인세 효과 등을 종합적으로 고려할 때 ITRI의 재무 상태는 전년도보다 크게 개선되었으며, 경쟁사 대비 강력한 성과를 보이고 있습니다.

ITRI 현금 흐름표

항목	2023년 (천 달러)	2022년 (천 달러)	2021년 (천 달러)
영업 활동으로 인한 현금 흐름	$124,971	$24,500	$154,794
순이익 (손실)	$98,318	$(9,547)	$(78,298)
감가상각 및 무형자산 상각	$55,763	$66,763	$84,153
비현금 운영리스 비용	$16,454	$16,257	$17,107
주식 보상비용	$28,357	$21,881	$23,618
선불 부채 비용의 상각	$3,664	$3,499	$18,253
이연 법인세, 순	$(34,646)	$(32,635)	$(85,574)
사업 매각 손실	$667	$3,505	$64,289
부채 소각 손실, 순	-	-	$10,000
영업권 손상	-	$38,480	-
재조정, 비현금	$385	$(624)	$8,744
기타 조정, 순	$(169)	$11,678	$2,930
운영 자산 및 부채의 변화, 순	-	-	-
총계	$124,971	$24,500	$154,794

투자 활동으로 인한 현금 흐름 | $(23,308) | $40,516 | $(34,884) |
사업 매각 관련 순 수익 (지출) | $(772) | $55,933 | $3,142 |
설비, 공장 및 장비의 인수 | $(26,884) | $(19,747) | $(34,682) |
사업 인수, 현금 및 현금성 자산 제외 | - | $23 | $(8,670) |
기타 투자, 순 | $4,348 | $4,307 | $5,326 |

재무 활동으로 인한 현금 흐름 | $(3,508) | $(18,737) | $(152,887) |
부채 차입 | - | - | $460,000 |
부채 상환 | - | - | $(946,094) |
보통주 발행 | $3,674 | $3,452 | $5,080 |
보통주 공개발행 대비 수익 | - | - | $389,419 |
워런트 판매 대비 수익 | - | - | $45,349 |
전환사채 헤지 계약 구매 | - | - | $(84,139) |
보통주 자사주 매입 | - | $(16,972) | $(8,028) |
선불 부채 비용 | $(2,471) | $(697) | $(12,031) |
기타 재무, 순 | $(4,711) | $(4,520) | $(2,443) |
판매를 위한 자산에 포함된 현금 | - | - | $(9,750) |

외화 환율 변동 효과 | $1,887 | $(6,851) | $(1,627) |
총계 | $100,042 | $39,428 | $(44,354) |
시작 시 현금 및 현금성 자산 | $202,007 | $162,579 | $216,933 |
종료 시 현금 및 현금성 자산 | $302,049 | $202,007 | $162,579 |

ITRI의 현금 흐름표를 분석하면 영업 활동에서 발생한 현금 흐름이 크게 증가했음을 볼 수 있다. 2023년의 영업 활동으로 인한 현금 흐름은 $124,971천 달러로, 2022년의 $24,500천 달러에 비해 상당한 개선이 이루어졌다. 이는 주로 순이익 증가와 낮은 변동 보상 지급에 기인한다. 반면 투자 활동은 $23,308천 달러로 순 음수이며, 이는 설비, 공장 및 장비 인수에 따른 현금 지출 증가에 의한 것이다. 또다른 주요 지출 항목은 자사주 매입과 전환사채 헤지 계약 구매에 따른 것이다. 비슷한 사업 유형을 가진 기업들과 비교할 때, 예를 들어 스마트 그리드 및 에너지 관리 솔루션 제공 업체인 Sensus나 Silver Spring Networks와 같은 경우, ITRI는 영업 흐름 개선에 성공하고 있으나 투자 및 재무 활동에서의 현금 소모는 주의가 필요하다[0][1].

ITRI의 부채 현황

항목	금액 (천 달러)	이자율 및 조건
차입 공금	-	-
컨버터블 노트 (전환사채)	$460,000	이자 없음, 원리금 증가 없음, 2026년 3월 15일 만기, 초기 전환율 $1,000 당 7.9365 주, 초기 전환가 약 $126.00
크레딧 시설 (다중통화 회전 신용한도)	최대 $500,000 가능	SOFR 기반, 순 레버리지 비율에 따라 이자율 변동 - 레버리지 비율 > 4.00: SOFR + 250bps, 수수료 40bps - 3.51 ~ 4.00: SOFR + 225bps, 수수료 35bps - 2.51 ~ 3.50: SOFR + 200bps, 수수료 30bps - 레버리지 비율 ≤ 2.50: SOFR + 175bps, 수수료 25bps
스탠바이 신용장 하위시설	$59.1 million 사용 중, $240.9 million 추가 가능	-
스윙라인 하위시설	$50 million 최대 가능, 사용 없음	-

ITRI의 주된 부채는 2021년에 발행한 $460 백만 달러의 전환사채입니다. 이 전환사채는 정기 이자가 없으며, 원리금 증가 없이 2026년 3월 15일에 만기가 됩니다. 초기 전환율은 $1,000당 7.9365주이며, 이는 약 $126.00의 전환가에 해당합니다. 이외에도 다중통화 회전 신용한도 (크레딧 시설)를 통해 최대 $500 백만 달러까지 대출 가능하며, 이는 다중 비율 레버리지에 따른 SOFR 기반 이자율이 적용됩니다[0][1][2].

주가 영향 미치는 요인들

ITRI의 주가 변동에는 여러 가지 요인이 작용할 수 있습니다. 먼저, 환율 변동이 있습니다. 예를 들어, 미국 달러 대비 타국 통화 가치가 하락하면, ITRI의 수출 가격 경쟁력이 높아져 주가가 상승할 수 있습니다. 반대로 달러가 강세를 보이면 주가는 하락할 가능성이 큽니다. 매크로 경제 상태도 중요한 요소입니다. 글로벌 경제가 침체기라면, 투자자들은 더 안전한 자산으로 이동하고 위험 자산인 주식을 매도할 가능성이 높아 ITRI의 주가는 하락할 것입니다. 미국과 중국 간의 무역 전쟁과 같은 국가 간 갈등은 공급망 문제를 초래해 ITRI의 운영에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 예를 들어, 무역 전쟁이 격화되어 반도체 부품 등 주요 부품의 수급이 불안정해지면, ITRI의 제품 생산에 차질이 생기고 주가가 하락할 수 있습니다[0][1]. 새로운 경쟁자의 등장 또한 큰 영향을 줍니다. 예를 들어, 기술력이 뛰어난 새로운 기업이 시장에 진입하면 ITRI의 시장 점유율이 축소되고 주가가 하락할 가능성이 높습니다. 마지막으로 시장 트렌드의 변화도 중요한 변수입니다. 스마트 시티나 산업용 사물인터넷(IIoT) 같은 새로운 트렌드가 빠르게 확산되면, 관련 솔루션을 제공하는 ITRI의 주가는 상승할 가능성이 큽니다[2].

회사의 미래 전망

ITRI의 미래는 다양한 요인에 따라 성장하거나 축소될 수 있다. 첫째, 스마트 시티와 산업용 사물인터넷(IIoT) 분야의 확산은 ITRI의 비즈니스 성장을 견인할 수 있는 중요한 요소다. 이러한 기술은 도시와 산업 현장에서 효율성을 높이고 비용을 절감하는 데 큰 기여를 하기에, 관련 솔루션을 제공하는 ITRI의 수요가 증가할 수 있다. 둘째, 에너지와 수자원의 효율적 관리에 대한 관심이 높아지면서 ITRI의 기술과 솔루션에 대한 필요성이 증대될 가능성이 있다. 글로벌 기후 변화와 환경 보호 이슈로 인해 에너지 절약 및 수자원 관리 솔루션에 대한 시장의 요구가 커질 수 있다. 셋째, ITRI가 제공하는 스마트 네트워크와 데이터 분석 기술이 다양한 산업 분야에서 필수적으로 자리 잡으면서 ITRI의 시장 경쟁력이 강화될 수 있다. 그러나 반대로, 치열한 경쟁과 기술 혁신 속도의 가속화는 ITRI의 비즈니스에 위협이 될 수 있다. 새로운 경쟁 기업이 더 저렴하거나 혁신적인 솔루션을 제공할 경우, ITRI의 시장 점유율이 감소할 위험이 있다. 또한, 글로벌 경제 불황이나 지정학적 리스크로 인한 수요 부진이 발생하면, ITRI의 비즈니스 성장 역시 제한될 수 있다. 예를 들어, 무역 전쟁이나 국제적 갈등으로 주요 원자재의 수급 불안정이나 비용 상승이 발생하면, ITRI의 운영에 차질이 생길 수 있다.