사이어 (Syre, Inc., SYRE)

회사 소개

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주요 고객

SYRE의 고객군은 고도의 전문성과 특정 요구를 가진 다양한 세분화된 그룹으로 나눌 수 있다. 주 고객군 중 하나는 제약 및 생명공학 기업들로, 이들은 SYRE가 제공하는 독점적인 지적 재산(IP) 및 서비스에 대한 라이선스를 얻음으로써 임상 시험 및 연구 개발을 통한 신약 개발을 목표로 한다. 예를 들어 Immedica는 SYRE로부터 2,150만 달러의 비환불 계약금을 지불하고, 특정 임상 시험(PIP Trial) 비용의 50%를 부담하기로 했으며, 이는 최대 180만 달러에 달한다[0].

SYRE의 또 다른 주요 고객군은 임상 연구 기관(CRO) 및 계약 제조 기관(CMO)이다. 이들 기관은 SYRE의 연구개발 프로그램에 필요한 다양한 서비스를 제공하며, 파라곤과의 협력을 통해 주요 연구 프로그램들을 진행하고 있다 . 이들 고객군은 SYRE가 제공하는 맞춤형 연구 서비스 및 고도화된 제조 공정을 통해 보다 효율적이고 신뢰성 있는 연구결과를 얻기 위해 비용을 지불한다.

마지막으로, 학술 연구기관이나 대형 대학 연구소도 잠재적 주요 고객군에 속한다. 이들 기관은 최신의 과학적 발견과 기술을 도입하여 고유의 연구 프로젝트를 발전시키기 위해 SYRE의 혁신적인 연구 솔루션과 지적 재산권을 활용한다. 이처럼 SYRE의 고객군은 신약 개발, 임상 시험, 연구개발 등 다양한 분야에서 전문성과 혁신을 필요로 하며, 이는 SYRE의 고도화된 기술력과 맞물려 높은 시너지를 발휘하게 된다.

회사의 비용구조

SYRE의 주요 비용 항목은 다음과 같습니다. 첫째, 연구 개발 비용입니다. 이 비용은 주로 파라곤과 계약 연구 기관(CRO) 및 계약 제조 기관(CMO)과 같은 타사 서비스 제공업체의 연구 프로그램 관련 계약에 따른 비용입니다. 파라곤과의 계약에 따라 연구 시작 비용 300만 달러 및 과거 상환 비용 1,600만 달러를 포함하여 총 1,900만 달러의 비용이 발생했으며, 2023년 12월 31일 기준으로 4,850만 달러의 연구 개발 비용이 파라곤에 지급되었습니다[0][1]. 둘째, 리스 비용은 회사가 운영하고 있는 사무실 공간, 실험실 등 시설 사용에 따른 비용입니다. 2023년 12월 31일 기준으로 리스 비용은 총 926,000달러이며, 사용자 공간 유지 관리 및 기타 운영 비용도 포함되어 있습니다[2]. 셋째, 자산 인수 비용으로, 소프트웨어 및 하드웨어 등 연구 및 운영 관련 자산을 인수하기 위해 발생한 비용입니다. 예를 들어, 파라곤과의 계약을 통해 연구 프로그램 관련 자산 인수 비용 1억 1,320만 달러가 발생했습니다[0]. 이러한 비용의 주요 공급업체는 파라곤(Paragon) 및 다양한 계약 연구 기관과 제조 기관입니다.

제품군

SYRE는 주로 Biopharma 분야에서 활동하는 회사로, 그들의 주요 제품군은 다음과 같다. 첫째, Pegzilarginase는 유럽 및 중동 지역에서 상업화될 목적으로 개발된 제품으로, 2021년 Immedica와의 라이선스 계약을 통해 상업화가 추진되었다. Pegzilarginase는 신약 개발의 일환으로 중요한 수익원을 제공했으며, 2023년 Immedica에 글로벌 권리를 매각하면서 1500만 달러의 현금과 최대 1억 달러에 달하는 성과기반 마일스톤 지급을 확보했다. 이 제품의 매출은 2022년에 230만 달러, 2023년에 90만 달러를 기록했다. 둘째, PEACE Phase 3 시험 및 PIP 시험 관련 프로젝트들은 SYRE의 또 다른 중요한 제품군으로, 연구개발 비용 기반 모델을 통해 수익을 인식하며, 2021년에 670만 달러의 수익을 창출했다[0][1].

SYRE와 유사한 제품을 제조하는 주요 경쟁사들도 여러 존재한다. 예를 들어, 경쟁사 A는 바이오의약품 개발에 특화된 연구개발 서비스를 제공하며 임상 시험 및 상업화를 지원한다. 경쟁사 B는 생명공학 분야의 혁신적인 신약 개발을 목표로 하며, 다양한 임상 시험프로젝트를 진행하고 있다. 아래는 경쟁사의 목록이다.

경쟁사 이름	주요 제품	주 매출원
경쟁사 A	바이오의약품 연구개발 서비스	연구 개발 계약 및 라이선스
경쟁사 B	임상 시험 신약 개발	임상 시험 및 상업화

이처럼 SYRE는 Pegzilarginase와 같은 혁신적인 신약과 중요한 임상 시험 프로젝트를 주력 제품으로 삼고, 이들 제품을 통한 라이선스 계약 및 상업화에서 주요 수익을 창출하고 있다. 주요 경쟁사들 역시 비슷한 제품 및 서비스를 기반으로 하는 연구개발 활동을 통해 시장에서 경쟁하고 있다.

주요 리스크

SYRE의 비즈니스에 관련된 특정 위험 요인 중 하나는 제품 가격이 불리한 가격 규제 및/또는 제3자 보험 및 보상 정책으로 경쟁력 있는 가격으로 제공할 수 없는 상황이 발생할 수 있다는 점이다. 이러한 상황은 수익에 불리한 영향을 미칠 수 있으며, 회사의 성장과 영역의 제한적인 잠재성과 손실로 이어질 수 있다. 또한, 잊지 말아야 할 위험은 우리 회사의 특허 및 재산권을 보호하기 위한 능력이 불확실 할 수 있으며, 사내 정보기술 시스템 또는 우리가 의존하는 제 3자의 정보 처리 시스템이 실패하거나 보안 또는 데이터 프라이버시 위반 또는 다른 무단 또는 부적절 액세스에 대해 영향을 받을 수 있다는 점이다[0].

재무

SYRE는 누적 적자가 7억 6천4백40만 달러에 이르며, 향후 운영 자금을 마련하기 위해 추가 자본을 조달해야 하는 상황에 놓여 있다. 주주들이 시리즈 B 우선주 전환을 제때 승인하지 않으면, 우선주 보유자들이 주식을 현금으로 상환받을 권리가 생길 수 있으며, 이는 회사에 부정적인 영향을 미칠 수 있다. SYRE는 현재까지 임상 단계의 파이프라인 후보물질 개발과 일반 관리 지원에 대부분의 재정 자원을 투입해왔다. 운영 자금 조달은 대부분 전환 우선주와 보통주 발행, 보조금 수령 및 제품 라이선스 판매를 통해 이루어졌으며, 2023년 12월 31일 기준 현금, 현금성 자산 및 시장성 증권이 총 3억 3천9백3십만 달러를 보유하고 있다. 하지만, 상업적으로 제품을 판매하기 전까지 추가 자본을 확보해야 하며, 그렇지 못할 경우 회사의 유동성에 중대한 악영향을 미칠 수 있다. 2023년 한 해 동안 연구개발 비용은 전년 대비 53% 증가하여 8천9백5십만 달러를 기록했으며, 주로 염증성 장질환(IBD) 파이프라인 후보물질의 전임상 개발과 제조에 집중되었다[0][1][2].

SYRE의 대차대조표

항목	2023년 12월 31일	2022년 12월 31일
현금 및 현금성 자산	$42,873,000	$42,874,000
시장성 증권	$313,000	$7,000
총 유동자산	$84,555,000	$475,971,000
자산 총계	$303,716,000	$763,191,000
부채 총계	$656,471,000	$748,745,000
보통주 주식수	$184,016,000	$50,305,000
이익잉여금	-$764,414,000	-$425,624,000

SYRE의 재정 상태 분석

SYRE의 대차대조표를 분석한 결과, 여러 가지 중요한 점이 드러난다. 우선 회사는 2023년과 2022년 모두 상당한 수준의 현금 및 현금성 자산을 보유하고 있으며, 이는 기업 운영에 필요한 유동성을 어느 정도 확보하고 있음을 나타낸다. 그러나 시장성 증권의 금액은 다소 적은 편이다. 총 유동자산은 2023년에 8,455만 달러로 줄었고, 2022년에는 4억 7,597만 달러였음을 볼 때, 단기적인 자산 관리에 어려움이 있을 수 있다. 자산 총계와 부채 총계가 2023년에는 각각 3억 3천9백71만 달러와 7억 6천4백40만 달러로 기록됐으며, 이는 회사가 상당한 부채 부담에 직면하고 있음을 보여준다. 특히 이익잉여금이 -7억 6천4백14만 달러로, 누적 적자가 심각한 수준이다. 이러한 재정 상태는 회사의 장기적인 재정 건전성에 부정적인 영향을 미칠 가능성이 높다.

SYRE의 사업이 주로 임상 단계의 후보물질 개발에 집중되어 있고, 연구개발 비용이 전년 대비 크게 증가했음에도 불구하고, 당기 손실이 계속해서 커져가는 추세는 재정적인 압박을 더욱 심화시킨다. 특히 염증성 장질환(IBD)에 대한 전임상 개발과 제조에 많은 자원이 투입되고 있음에도, 상업적으로 성공적인 제품이 아직 없는 상황에서 이익잉여금의 마이너스 폭이 커지고 있다. 따라서 자산의 심층 분석과 함께 향후 자본 조달 계획이 중요한 시점이다.

이와 같은 지표를 종합적으로 고려할 때, SYRE는 재정적으로 매우 어려운 상황에 직면해 있으며, 자산이 효율적으로 배분되고 있는지에 대한 추가 검토가 필요한 것으로 보인다. 특히 현금과 현금성 자산을 중심으로 한 유동성 관리와 더불어, 장기적인 재무 건전성을 확보하기 위한 전략적인 자산 배분이 요구된다.

SYRE의 손익계산서

항목	2023년	2022년	2021년
매출
- 라이선스	$0	$0	$12,000
- 개발 수수료와 로열티	$886	$2,329	$6,739
총 매출	$886	$2,329	$18,739
영업 비용
- 연구 개발	$89,504	$58,579	$57,069
- 일반 및 관리	$39,946	$28,531	$27,319
- 획득한 진행 중 연구개발	$130,188	$0	$0
- 진행 중 연구개발 자산 판매이익	-$16,449	$0	$0
총 영업 비용	$243,189	$87,110	$84,388
영업 손실	-$242,303	-$84,781	-$65,649
기타 수익(비용)
- 이자 수익	$6,147	$837	$111
- 선도 계약 부채의 공정가치 변동	-$83,530	$0	$0
- 기타 비용, 순액	-$19,130	-$7	-$122
총 기타 수익(비용)	-$96,513	$830	-$11
법인세비용 전 순손실	-$338,816	-$83,951	-$65,660
법인세 혜택(비용)	$26	$136	-$141
순손실	-$338,790	-$83,815	-$65,801
기본 및 희석 주당 순손실	-$49.12	-$24.86	-$25.02
기본 및 희석 주식 가중 평균 수량	6,897,065	3,371,231	2,629,784

SYRE의 재무 상태 분석

SYRE의 손익계산서를 분석한 결과, 회사는 2023년 기준으로 총 매출이 88만 6천 달러로, 이전 해인 2022년 대비 감소한 것으로 나타났다. 매출 감소는 주로 라이선스 매출이 없고, 개발 수수료와 로열티가 감소했기 때문으로 분석된다. 한편, 영업 비용은 2억 4천 3백 19만 달러로 크게 증가했으며, 특히 연구 개발 비용과 일반 및 관리 비용, 그리고 획득한 진행 중 연구개발 비용이 큰 부분을 차지하고 있다. 이는 회사가 연구 개발, 특히 염증성 장질환(IBD)에 대한 파이프라인 후보물질 개발에 상당한 자원을 투입했기 때문이다.

연구 개발 비용의 급증은 SYRE의 사업 모델이 기술적 우월성에 크게 의존하고 있음을 보여준다. 기술적 우월성을 유지하기 위한 지속적인 R&D 투자는 필수적이지만, 현재의 손익계산서에서 나타난 것처럼 비용이 매출을 크게 초과하면 재무 건전성에 문제가 발생할 수 있다. 일반 및 관리 비용 또한 전년 대비 증가했는데, 이는 기업 운영과 관리 측면에서 더 많은 자원이 투입되었음을 나타낸다.

다른 notable한 사항은 선도 계약 부채의 공정가치 변동으로 인해 발생한 큰 비용 -8천 3백 53만 달러이다. 이는 기타 수익(비용) 항목에 크게 영향을 미쳤다. 결과적으로, 회사는 2023년에 -3억 3천 8백 79만 달러의 순손실을 기록했으며, 이는 전년 대비 크게 증가한 것이다. 이는 추가 자본 조달과 함께 비용 관리에 대한 대책이 시급함을 나타내며, 특히 R&D 비용 증가로 인한 재정 부담을 어떻게 해소할 것인지에 대한 전략적 계획이 필요하다.

비용과 수익의 불균형은 SYRE의 재정 압박을 키우는 주요 요인으로 작용하고 있다. 회사의 사업이 기술적 우월성에 크게 의존하고 있는 만큼, R&D 비용의 효율적 관리와 함께 상업적 성공을 위한 추가적인 전략적 접근이 필요하다.

SYRE의 현금 흐름표

항목	2023년	2022년	2021년
영업 활동으로 인한 현금 흐름
순손실	-338,790	-83,815	-65,801
감가상각 및 상각비	744	1,567	1,576
주식 기반 보상	25,675	7,111	8,038
획득된 진행 중 연구개발	130,188	-	-
CVR 부채의 공정가치 변동	18,986	-	-
선도 계약 부채의 공정가치 변동	83,530	-	-
장기 자산의 폐기 손실	915	-	-
미수 수익	575	-880	3,576
영업 활동으로 인한 현금 사용	-99,910	-80,144	-53,716
투자 활동으로 인한 현금 흐름
자산 취득으로 인한 현금	3,035	-	-
진행 중 연구개발 자산 매각 대금	15,000	-	-
유가증권 매각 대금	39,900	96,546	111,033
투자 활동으로 인한 현금 사용	-108,393	57,008	-22,619
재무 활동으로 인한 현금 흐름
시리즈 A 및 B 우선주 발행 대금	197,364	-	-
보통주 발행 대금	84,555	-	-
권리금 및 옵션 행사 대금	405	222	1,903
재무 활동으로 인한 현금 제공	361,077	42,678	1,393
환율 변동의 효과	25	-106	-15
현금 및 현금성 자산의 증가	152,799	19,436	-74,957

SYRE의 현금 흐름을 분석한 결과, 영업 활동으로 인한 현금 사용이 2023년에 99.9백만 달러로 크게 증가하여 순손실과 함께 많은 자금이 소모되고 있다. 이는 특히 연구개발(R&D) 비용과 주식 기반 보상의 증가로 인한 것이다. 투자 활동에서도 108.4백만 달러의 현금이 소모되었는데, 이는 주로 유가증권의 매입에 기인한다. 반면, 재무 활동을 통해 361.1백만 달러의 현금이 유입되었으며, 이는 주로 시리즈 A 및 B 우선주 발행과 보통주 발행 덕분이다.

연구개발에 많은 비용을 투입함으로써 향후 기술적 우월성을 얻고자 하는 전략이 반영된 것으로 볼 수 있지만, 현재의 현금 흐름 상태는 재무적 부담을 증가시키는 요인으로 작용하고 있다. 특히 같은 의약 및 바이오텍 업종과 비교했을 때, 높은 R&D 비용과 자금 조달의 비중은 공통된 현상이나 SYRE의 경우 영업 현금 흐름의 적자는 더욱 두드러진다. 이는 회사가 상업적 성공을 거두기 전까지 지속적인 자본 조달과 비용 관리를 필요로 함을 보여준다[0][1][2].

주요 부채 및 전환사채들

SYRE 회사의 부채 및 유사 규제사항을 다음과 같이 정리했습니다:

항목	2023년 잔액 (백만 달러)	이자율 및 조건
선도 계약 부채	0	2023년 6월 22일에 106.2백만 달러로 시작하여 2023년 7월 7일 시리즈 A 우선주 발행으로 정산됨[0].
CVR 부채	42.7	예상 현금 흐름 날짜: 2024년 2월 28일~2026년 6월 22일, 성공 확률: 39%~100%, 위험조정 할인율: 5.91%~6.32%[1].

이와 같이 SYRE는 현재 중요한 부채로는 선도 계약 부채와 CVR 부채를 보유하고 있으며, 각각의 부채는 회사의 자산 취득 및 기존 주주에게의 자본 반환과 관련되어 있습니다.

주가 영향 미치는 요인들

SYRE의 주가 변동 요인은 다양합니다. 첫째, 환율 변동은 회사의 매출과 원가에 영향을 줄 수 있습니다. 예를 들어, 달러 강세는 해외 수익을 감소시켜 주가에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 둘째, 거시경제 상태는 소비자의 지출 능력과 직접 관련이 있습니다. 경기 침체가 발생하면 소비 감소로 제품 수요가 줄어 주가 하락을 초래할 수 있습니다. 셋째, 미중 무역 전쟁 같은 국가 간의 갈등은 합작 투자나 국제 공급망에 제약을 가해 부정적인 영향을 줄 수 있습니다. 넷째, 경쟁사의 등장이나 기술 혁신이 있을 경우, 시장 점유율 감소로 이어져 매출에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 예를 들어, 주요 경쟁사가 혁신적인 신제품을 출시하면 SYRE의 기존 제품 수요가 줄어 주가가 하락할 수 있습니다. 다섯째, 시장 또는 트렌드 변화는 SYRE가 제공하는 제품의 수요에 직접적인 영향을 미칠 수 있습니다. 건강과 웰빙 트렌드의 부상으로 관련 제품 매출이 증가하면 이는 주가에 긍정적인 영향을 줄 것입니다. 반대로, 트렌드 변화로 특정 제품의 인기가 시들해지면 매출 감소로 주가 하락이 예상됩니다. 이러한 다양한 시나리오를 고려할 때, SYRE의 주가는 여러 외부 변수에 의해 큰 영향을 받을 수 있습니다 .

회사의 미래 전망

SYRE의 미래는 다양한 요인들에 의해 영향을 받을 수 있습니다. 긍정적인 측면에서는, 회사가 개발 중인 SPY001와 SPY002 프로그램이 성공적으로 임상 시험을 마치고 시장 승인을 받을 경우, 특히 현재의 단일클론 항체(mAbs)보다 더 긴 반감기를 통해 더 유리한 약물 투여 일정이 가능해질 것입니다. 이로 인해 환자 및 의료 제공자들 사이에서 빠르게 수용되고, 매출이 급성장할 수 있습니다 . 그러나, 부정적인 측면도 존재합니다. 예를 들어, 추가적인 전임상 연구가 필요하거나 FDA와 다른 규제 당국이 요구하는 사항을 충족시키지 못할 경우, 임상 시험 시작이 지연될 수 있습니다. 또한, 제품 후보군의 상업화가 성공하지 못하거나, 현저한 지연을 초래할 경우, 이는 SYRE의 비즈니스에 심각한 영향을 미칠 수 있습니다[0]. 회사는 자금을 추가로 조달해야 할 가능성이 있는데, 이는 주주들에게 희석 효과를 줄 수 있으며, 새로운 자금 조달 옵션이 불리한 조건을 포함할 수 있습니다[1]. 또한, 제품 후보군이 승인된 이후에도 시장의 수용성, 가격 책정, 보험 보장 등이 적절하지 않다면, 수익성 확보가 어려울 수 있습니다. SYRE의 미래 성장 여부는 이와 같은 다수의 복합적 요인들에 따라 결정될 것입니다.