퓨어 스토리지 (Pure Storage, Inc., PSTG)

회사 소개

PSTG는 데이터 저장 플랫폼의 제품 및 서비스 판매를 통해 주로 수익을 창출합니다. 그들의 데이터 저장 플랫폼에는 FlashArray 및 FlashBlade 솔루션, Evergreen 및 Portworx 구독 서비스가 포함되어 있습니다. 구독 서비스는 설치 및 구현 컨설팅 서비스를 포함하여 전문 서비스 제공을 기본으로 하며, 서비스 공급에 따라 수익이 청구 기간 동안등의 소결된 기타 수익 인식 기준이 충족되는 경우 대부분 공정가치에서 수익을 인정하며, 서비스 공급의 경우 계약 기간 동안 비율적으로 인식합니다. PSTG의 플랫폼은 판매되는 통합 스토리지 하드웨어 및 내장 라이선스된 운영 체제 소프트웨어 및 구독 서비스 수익으로부터 발생합니다. 이를 통해 PSTG는 구독 서비스 수익이 제품 수익보다 빠르게 증가하고 성장할 것으로 예상합니다. 이러한 변화에는 더 많은 고객이 스토리지 솔루션을 서비스로 소비하고 기존 구독 고객이 소비 및 서비스 수준을 갱신 및 확대하는 영향이 있습니다[0].

주요 고객

PSTG의 고객은 주로 대기업과 유한한 IT 전문성과 예산을 가진 중소기업으로 구성됩니다. 이 회사는 글로벌 고객 기반을 보유하고 있으며, Fortune 500 기업의 약 60%에 속하는 기업과 협력하고 있습니다. PSTG의 제품 및 서비스는 다양한 산업 부문과 지리적 위치에서 활용되고 있습니다. 주요 고객 세그먼트로는 하이퍼스케일러, 관리 서비스 제공자(MSPs), 금융 서비스, 의료, 교육, 정부 기관 및 통신 업계 등이 포함됩니다. 하이퍼스케일러와 MSPs는 대규모 데이터 저장과 관리가 필요한 대형 글로벌 조직으로, 고성능과 신뢰성을 갖춘 PSTG의 솔루션을 선택하는 경우가 많습니다. 금융 서비스와 의료 부문은 특히 데이터 보안과 규정 준수가 중요한데, PSTG의 데이터 관리 및 보호 기능이 이들 고객에게 중요한 가치를 제공합니다. 교육 및 정부 기관은 예산 제약이 있는 경우가 많지만, PSTG의 유연한 구독 모델을 통해 필요한 저장 용량과 성능을 효율적으로 관리할 수 있습니다. 고객들은 고성능, 높은 신뢰성, 간편한 확장성, 그리고 비중단 업그레이드 기능을 이유로 PSTG의 제품과 서비스를 선택합니다[0][1].

회사의 비용구조

비용 항목	설명	주요 제공 업체
원자재 비용	PSTG는 플래시 메모리와 같은 고급 저장 장치의 원료를 사용합니다. 이러한 원자재는 주로 서드파티 계약 제조업체를 통해 공급됩니다.	서드파티 계약 제조업체
인건비	공급망 운영에 관련된 인력 비용이 포함됩니다. 여기에는 급여, 보너스 및 주식기반 보상이 포함됩니다.	내부 직원 및 계약 인력
할당된 간접비용	직원 복지, 시설 관련 비용과 같은 간접비용이 포함되며 이는 제품 매출 원가에 할당됩니다.	내부 관리 부서
제품 보증 비용	하드웨어와 내장된 소프트웨어에 대해 각각 3년과 90일의 보증을 제공하며, 부품 교체 및 버그 수정을 위한 비용이 발생합니다. 또한 Evergreen 구독 계약을 통해 고객은 빠른 대응 시간 내에 교체 부품을 받을 수 있습니다.	서드파티 공급업체
연구개발 비용	직원 급여 및 관련 비용, 프로토타입 비용, 사용된 장비의 감가상각비, 제3자 엔지니어링 및 계약자 지원 비용, 데이터 센터 및 클라우드 서비스 비용 등이 포함됩니다.	내부 연구개발 팀 및 제3자 공급업체
구독서비스 운영 비용	구독 및 전문가 서비스를 제공하는 데 관련된 인력 비용, 부품 교체 비용, 할당된 간접비용 및 인프라 감가상각 비용이 포함됩니다.	내부 운영 팀
광고비	광고 활동에 소요되는 비용으로, 주로 이벤트, 기업 커뮤니케이션 및 브랜드 구축 활동이 포함됩니다.	광고 대행사 및 내부 마케팅 부서
소프트웨어 개발 비용	내부 사용을 위한 소프트웨어 개발 혹은 수정에 관련된 비용이며, 이들은 자산으로 계상되어 4년의 추정 유효 수명을 기준으로 정율법에 따라 감가상각됩니다.	내부 소프트웨어 개발 팀

주요 제공 업체로는 제3자 엔지니어링 회사, 계약 제조업체, 광고 대행사 등이 있으며, 이들은 PSTG의 비용 구조에서 중요한 역할을 합니다[0][1][2].

주요 제품

PSTG의 주요 제품 및 서비스는 다음과 같습니다.

• FlashArray: 고성능과 신뢰성이 중요한 데이터 저장 솔루션. 고객이 미션 크리티컬한 애플리케이션을 위해 사용함. 제품 매출에 크게 기여.
• FlashBlade: 파일 및 오브젝트 스토리지를 위한 솔루션으로, 빅데이터와 AI 워크로드를 효율적으로 관리. 성장세가 빠른 제품.
• Evergreen: 다양한 구독 서비스 포함. 고객이 기존 하드웨어를 교체하지 않고도 최신 기술로 업그레이드 가능. 구독 서비스 매출로 인한 기여도가 큼.
• Portworx: 컨테이너 기반 스토리지 솔루션으로, 클라우드 네이티브 애플리케이션 지원. 지속적으로 구독 서비스 매출 상승을 시킴.

매출 구성 (단위: 백만 달러)

항목	2023년	2024년
제품 매출	1,792	1,623
구독 서비스 매출	961	1,208

제품 매출의 약간의 감소에도 불구하고, 구독 서비스 매출은 26% 성장하여 총 매출 증가에 기여[0][1].

주요 경쟁사

PSTG의 주요 제품들은 다양한 경쟁사들이 제공하는 유사한 제품들과 경쟁하고 있습니다.

PSTG 제품	경쟁사 제품	경쟁사
FlashArray	NetApp All-Flash FAS	NetApp
FlashBlade	Dell EMC Isilon	Dell
Evergreen	HPE GreenLake	HPE
Portworx	Red Hat OpenShift	IBM

위 경쟁사들은 각각 고성능 데이터 스토리지, 클라우드 네이티브 스토리지 및 구독 모델에서 PSTG와 경쟁하고 있습니다[2][0].

주요 리스크

PSTG의 비즈니스에 대한 특정 위험 사항 중 한 가지는 지진, 화재, 홍수와 같은 자연 재해에 대한 취약성입니다. 이러한 재해로 인해 고객이 제품 주문을 연기하거나 취소할 수 있으며, 주요 공급 업체가 자연 재해로 제품 구성 요소를 제공하지 못할 경우 비용 상승 및 시장 부족 문제가 발생할 수 있습니다. 또한, 사람이 워크로드를 재배치하고 날씨 변화로 인한 도시의 폐쇄로 인해 직원들이 업무를 수행하지 못하는 등 우리 사업에 부정적인 영향을 줄 수 있습니다. 이외에도 전쟁, 테러리즘, 악성 바이러스와 같은 인위적 요소나 전염병과 같은 공중 보건 위기가 우리 사업에 해를 끼칠 수 있는 위험이 있습니다[0].

재무

PSTG의 재무 성과는 전체적으로 긍정적입니다. 2024 회계연도 동안 회사의 총 매출 비용은 5% 감소했으나, 이는 주로 제품 판매 감소 및 부품 비용 감소에 기인합니다. 반면에, 구독 서비스 매출은 성장하여 총 매출 이익률은 69%에서 71%로 증가했습니다. 연구 개발 비용은 7% 증가했으며, 이는 주로 직원 보상 증가와 시설 관련 비용 증가에 따른 것입니다. 판매 및 마케팅 비용도 7% 증가했으며, 이는 판매 인력 확충과 마케팅 이벤트 관련 외부 서비스 비용 증가 때문입니다. 일반 및 행정 비용은 6% 증가했으며, 구조 조정 및 기타 비용도 포함되어 있습니다. 회사는 2024 회계연도 말 현재 15억 달러의 현금 및 현금성 자산을 보유하고 있으며, 이는 향후 12개월 동안 운영 및 자본 필요를 충분히 충족할 수 있을 것으로 예상됩니다 .

PSTG의 재무제표

대차대조표 (Balance Sheet)

항목	2023년 (천 달러)	2024년 (천 달러)
유동자산 (Current Assets)
현금 및 현금성 자산	1,529,654	1,384,776
단기 투자	294,841	463,338
계정 및 기타 수취채권, 순액	494,665	486,950
재고	50,152	42,663
선급금 및 기타 유동자산	98,308	108,670
유동자산 총계	2,467,620	2,486,397

비유동자산 (Non-Current Assets) | | |
유형자산, 순액 | 272,445 | 352,604 |
운영 임차 사용권 자산 | 179,508 | 157,708 |
기타 자산 | 623,887 | 658,569 |
비유동자산 총계 | 1,075,840 | 1,168,881 |
자산 총계 | 3,543,460 | 3,655,278 |

유동부채 (Current Liabilities) | | |
계정 및 기타 지급잔액 | 267,349 | 229,853 |
이연 수익, 유동 | 720,724 | 641,871 |
기타 유동부채 | 761,795 | 493,960 |
유동부채 총계 | 1,749,868 | 1,365,684 |

비유동부채 (Non-Current Liabilities) | | |
장기 부채 | - | 100,000 |
운영 임차 부채, 비유동 | 142,473 | 123,201 |
이연 수익, 비유동 | 667,501 | 742,275 |
기타 부채, 비유동 | 42,385 | 54,506 |
비유동부채 총계 | 852,359 | 1,019,982 |
부채 총계 | 2,602,227 | 2,385,666 |

주주자본 (Stockholders’ Equity) | | |
우선주 | - | - |
보통주 및 자본잉여금 | 2,493,769 | 2,749,595 |
기타 포괄손실 | (15,504) | (3,782) |
누적 결손 | (1,537,062) | (1,475,751) |
주주자본 총계 | 941,233 | 1,270,094 |
부채 및 주주자본 총계 | 3,543,460 | 3,655,760 |

분석

PSTG의 재무 상태를 보면 유동자산이 비유동자산보다 많아, 단기적인 재정 유동성이 양호함을 볼 수 있다. 이는 기술 기반 회사로서 현금 및 현금성 자산과 단기 투자의 비중이 높기 때문이다. 2024년 기준으로, 현금 및 현금성 자산은 약 13억 달러, 단기 투자는 약 4억 6천만 달러로 나타나 운영 자금이 충분히 확보되어 있다. 또 다른 주요한 점은 이연 수익의 큰 비중이다. 이는 고객으로부터의 선지급 수익을 통해 꾸준한 수익흐름을 유지하고 있다는 것을 의미한다.

자산 중에서는 유형자산 비중이 증가한 점이 눈에 띈다. 이는 사업 운영을 위한 장비 및 소프트웨어가 큰 비중을 차지하며, 기술 및 제품 개발에 지속적으로 투자하고 있음을 암시한다. 연구 개발 비용도 연마다 증가하며, 이는 지속적인 기술 혁신과 제품 개선을 위한 투자로 풀이된다.

부채 비율을 보면, 장기 부채가 새로 발생하였고 운영 임차 부채는 비교적 안정적으로 유지되고 있다. 주주 자본은 꾸준히 증가하고 있으며, 이는 회사의 재무 상태 개선을 나타낸다. 전반적으로, PSTG는 안정적인 현금 흐름과 자산 운영을 통해 지속 가능한 성장 전략을 유지하고 있으며, 이는 기술 회사로서 올바른 방향으로 가고 있음을 보여준다 .

PSTG의 손익계산서 (Income Statement)

항목	2022년 (천 달러)	2023년 (천 달러)	2024년 (천 달러)
매출 (Revenue)
제품 매출	1,442,338	1,792,153	1,622,869
구독 서비스 매출	738,510	961,281	1,207,752
매출 총계	2,180,848	2,753,434	2,830,621
매출원가 (Cost of Revenue)
제품 매출원가	477,899	569,793	472,430
구독 서비스 매출원가	230,430	285,995	337,000
매출원가 총계	708,329	855,788	809,430
매출총이익 (Gross Profit)	1,472,519	1,897,646	2,021,191
영업비용 (Operating Expenses)
연구 개발비	581,935	692,528	736,764
판매 및 마케팅 비용	799,001	883,609	945,021
일반 및 행정 비용	189,981	237,996	252,243
구조조정, 감액 및 기타	-	-	33,612
영업비용 총계	1,570,917	1,814,133	1,967,640
영업이익 (손실)	-98,398	83,513	53,551
영업 외 수익 (비용)
기타 수익 (비용), 순액	-30,098	8,295	37,035
세전 순이익 (손실)	-128,496	91,808	90,586
법인세 비용	14,763	18,737	29,275
순이익 (순손실)	-143,259	73,071	61,311
주당 순이익 (기본)	-0.50	0.24	0.20
주당 순이익 (희석)	-0.50	0.23	0.19
가중평균 발행 주식수 (기본)	285,882	299,478	311,831
가중평균 발행 주식수 (희석)	285,882	339,184	332,568

전문가 분석

PSTG는 최근 몇 년 동안 매출이 꾸준히 증가하였으며, 특히 구독 서비스 매출이 두드러지게 성장했다. 2022년의 총 매출 2,180,848천 달러에서 2024년에는 2,830,621천 달러로 증가하였다. 이는 구독 서비스가 738,510천 달러에서 1,207,752천 달러로 급성장한 덕분이다. 이로 인해 총 매출 이익률도 증가하여, 2022년에는 1,472,519천 달러, 2024년에는 2,021,191천 달러를 기록했다.

PSTG의 연구 개발(R&D) 비용은 지속적으로 증가하고 있다. 이는 기술 기반 회사로서 기술 혁신과 제품 개선을 위한 투자가 필요하기 때문이다. 연구 개발 비용은 2022년에 581,935천 달러였으나, 2024년에는 736,764천 달러에 이르렀다. 이는 매출의 약 26%를 차지하며, 동종 업계의 평균 R&D 비중과 비교해도 높은 편이다.

PSTG의 영업이익도 흑자로 전환되었으나, 성장하는 비용 구조로 인해 순이익률이 다소 낮아졌다. 구조조정 비용과 같은 일회성 비용으로 인해 추가적인 영업비용이 발생했지만, 이를 제외한 핵심사업의 수익성은 향상된 것으로 나타난다.

결론적으로 PSTG는 구독 서비스의 성장과 기술 혁신을 기반으로 한 R&D 투자로 지속 가능한 성장을 도모하고 있으며, 이는 기술 기반 비즈니스 모델에서 매우 긍정적인 지표로 평가될 수 있다[0][2].

현금흐름표

항목	2022년 (천 달러)	2023년 (천 달러)	2024년 (천 달러)
영업활동으로 인한 현금흐름
당기순이익(손실)	(143,259)	73,071	61,311
감가상각 및 상각	83,151	100,432	124,416
부채 할인 및 발행 비용 상각	31,577	3,210	1,106
주식보상비용	286,963	327,617	331,427
장기 자산 손상	471	-	16,766
기타	13,075	4,145	453
외상 매출금, 순	(81,247)	(70,724)	(49,687)
재고	4,118	(10,619)	6,810
이연 수수료	(58,383)	451	(58,476)
선수금 및 기타 자산	(25,788)	(31,580)	(25,669)
운영 임대 사용권 자산	29,952	33,813	35,499
외상 매입금	6,711	(7,075)	13,468
미지급 급여 및 기타 부채	58,961	72,084	43,317
운영 임대 부채	(32,351)	(33,359)	(31,891)
이연 수익	236,176	305,768	208,872
영업활동으로 인한 순 현금흐름	410,127	767,234	677,722
투자활동으로 인한 현금흐름
부동산 및 장비 구매	(102,287)	(158,139)	(195,161)
인수, 인수된 순 현금	-	(1,989)	-
유가 증권 및 기타 구매	(617,643)	(501,435)	(471,501)
유가 증권 판매	200,482	6,155	59,053
유가 증권 및 기타 만기	366,165	433,995	610,855
투자활동으로 인한 순 현금흐름	(153,283)	(221,413)	3,246
재무활동으로 인한 현금흐름
주식 옵션 행사 순 수익	48,709	24,778	39,770
직원 주식 구매 계획에 따른 주식 발행 수익	36,641	39,965	45,089
차입금 수익	-	-	106,890
차입금 및 금융리스 의무 원금 상환	(2,137)	(257,240)	(586,199)
지분 보상에 대한 세금 원천징수	(10,835)	(19,601)	(29,984)
보통주 매입	(200,170)	(219,068)	(135,801)
재무활동으로 인한 순 현금흐름	(127,792)	(431,166)	(560,235)
현금, 현금 등가물 및 제한된 현금의 순 증가(감소)	129,052	114,655	120,733
기초 현금, 현금 등가물 및 제한된 현금	347,691	476,743	591,398
기말 현금, 현금 등가물 및 제한된 현금	476,743	591,398	712,131

PSTG의 영업활동으로 인한 현금흐름은 2022년과 2023년에 비해 2024년에 감소되었으나 여전히 강력한 흐름을 보이고 있다. 이는 주로 지속적인 영업 이익과 이연 수익의 반영 덕분이다. 투자활동으로 인한 현금흐름은 투자 자산의 매입과 유가 증권의 만기 등으로 인해 변동이 있었으나 2024년에는 순 유입으로 전환되었다. 반면, 재무활동으로 인한 현금흐름은 대규모의 차입금 상환과 자사주 매입으로 인해 순 유출이 증가했다.

기술 기반 기업으로서 PSTG는 R&D와 고정 자산에 대한 투자가 중요하나, 유사한 기술 기업들과 비교했을 때 상당히 높은 현금 보유 수준을 유지하고 있다. 이는 회사의 유동성이 충분하고, 외부 자금 조달 없이도 안정적인 운영이 가능함을 나타낸다. 비슷한 규모의 기술 기업들도 마찬가지로 R&D와 자산 구매에 많은 자금을 투입하고 있으며, 영업활동으로 인한 현금흐름은 PSTG와 유사하게 유지되고 있다. PSTG는 특히 재무활동에서의 자사주 매입률이 높아 주주 환원에도 신경 쓰고 있는 모습이다[0][1].

PSTG 부채 및 채무 요약표

채무 종류	금액 (백만 달러)	이자율	만기일	조건
신용 시설 (Credit Facility)	100	6.73%	2025	총 자산 담보, 통합 레버리지 비율 4.5:1 이하, 이자보상비율 3:1 이상
전환사채 (Convertible Senior Notes)	575	0.6%	2023	전액 상환 완료, 발행 당시 사모 배치
신용장 (Letters of Credit)	7.7	-	2030	시설 임대 관련 신용장

PSTG는 2023년 4월에 신용 시설(Credit Facility)에서 1억 달러를 차입하여 전환사채(Convertible Senior Notes)의 상환을 완료했습니다. 이 신용 시설은 연 6.73%의 가중 평균 이자율을 적용받았으며, 만기일은 2025년입니다. 이 신용 시설은 회사의 총 자산을 담보로 하고 있으며, 통합 레버리지 비율이 4.5:1을 초과하지 않아야 하고, 이자 보상 비율이 3:1 미만이면 안 되는 조건을 가지고 있습니다[0][1].

주가 영향 미치는 요인들

PSTG의 주가 변동은 다양한 요인에 의해 발생할 수 있습니다. 첫째, 통화 변동이 주가에 영향을 미칠 수 있습니다. 예를 들어, 미국 달러가 약세를 보이면 PSTG의 해외 수익이 증가하여 긍정적인 주가 영향을 미칠 수 있습니다. 둘째, 거시경제적 상황도 중요한 역할을 합니다. 전 세계적인 경제 불황이 지속되면 기업의 IT 예산이 줄어들어 부정적인 영향을 줄 수 있습니다. 셋째, 국가 간 갈등이 영향을 미칠 수 있습니다. 미-중 무역전쟁이 심화되면 PSNG의 주요 공급망이 혼란에 빠지며 주가가 하락할 가능성이 있습니다[0][1][2][3]. 넷째, 경쟁사의 성장도 영향을 줍니다. 새로운 강력한 경쟁자가 등장하면 시장 점유율이 줄어들어 주가에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 마지막으로, 시장 및 트렌드 변화도 주가에 영향을 미칩니다. 예를 들어, 클라우드 스토리지 서비스가 급성장하면 PSTG의 수익 모델이 더욱 빛을 발하여 긍정적인 주가 영향을 미칠 수 있습니다.

회사의 미래 전망

PSTG의 미래 전망은 여러 가지 요인에 따라 달라질 수 있습니다. 먼저, 데이터 양이 폭발적으로 증가하고 있는 현재의 디지털 시대에 따라 데이터 저장 솔루션에 대한 수요가 계속해서 증가할 가능성이 높습니다. 특히 인공지능과 머신러닝 기술의 발달로 인해 빅데이터 분석에 대한 필요가 커지면서 PSTG의 고성능 저장 솔루션에 대한 수요가 늘어날 것입니다. 둘째, 클라우드 컴퓨팅의 확산으로 많은 기업들이 온프레미스(물리적 데이터 센터)에서 클라우드로 전환함에 따라 PSTG의 클라우드 기반 제품과 서비스도 더 많은 인기를 끌 것입니다. 셋째, 기술 혁신에 따른 새로운 솔루션 개발 능력도 중요한 성장 요인입니다. 예를 들어, 더 빠르고 효율적인 플래시 스토리지 솔루션이나 비용 효율적인 구독 모델을 개발할 경우 시장 점유율을 확대할 수 있습니다. 그러나 반대로 경영진의 전략적 실수나 글로벌 경제 불황, 치열한 경쟁구도 등은 사업 축소의 위험 요인입니다. 경쟁사의 기술 발전 속도가 더 빠르다면 PSTG는 시장에서 우위를 잃을 수 있으며, 또한 미중 무역 갈등과 같은 국제 정세 변화로 인해 공급망에 문제가 발생할 경우에도 사업 성장에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.