칼라보 그로워 (Calavo Growers, Inc., CVGW)

회사 소개

CVGW는 세계各地의 고객들에게 아보카도와 다른 가치있는 신선식품을 마케팅, 가공 및 유통하는 선두적인 기업으로, 주로 미국 내에서 다양한 식품 제품을 공급합니다. 회사는 캘리포니아, 멕시코 및 기타 세계 각지에서 아보카도를 구매하고 다양한 가공 시설을 통해 신선식품을 가공하며 판매합니다. 이를 통해 신선식품뿐만 아니라 샌드위치, 샐러드, 스낵 등 다양한 제품을 판매합니다. CVGW는 아보카도뿐만 아니라 토마토, 파파야와 같은 다른 관련 식품도 유통하며, 신선식품 시장에서의 경쟁력을 높이기 위해 가공 제품 포트폴리오를 지속적으로 확대하고 있습니다. 회사는 아보카도 공급의 안정성과 품질을 유지하고, 경쟁력 있는 비용 구조를 통해 아보카도 수요를 증대시키는 데 주력하고 있으며, 신선식품 시장에서 강세를 유지하고 있습니다[0][1].

주요 고객

CVGW의 주요 고객들은 주로 소매식품점, 식품 서비스 업체, 클럽 스토어, 대량 판매점, 식품 유통업체와 도매업체로 구성됩니다. 가장 큰 고객으로는 Kroger와 그 계열사가 있으며, 매출의 약 17%를 차지합니다. Trader Joe’s는 매출의 약 13%를, Walmart와 그 계열사는 매출의 약 9%를 차지합니다. 이들 고객들은 신선하고 가공된 아보카도와 다른 신선식품의 안정적인 공급 및 높은 품질을 인하여 CVGW의 제품을 선택합니다. 또한 이들은 지속적으로 증가하는 소비자 수요를 만족시키기 위해 CVGW의 다양한 제품 라인, 특히 신선식품과 가공식품, 예를 들어 과카몰리 및 샐러드 등을 구매하여 자사 매장 및 서비스를 통해 제공하고 있습니다[0][1].

회사의 비용구조

비용 항목	설명	주요 공급업체
재료 비용	주로 과일과 기타 신선 식품을 포함하며, 아보카도, 토마토, 파파야 등 다양한 농산물이 이에 포함됩니다.	자사 농장 및 제3자 농부 및 포장업체
포장 재료	제품을 포장하는 데 필요한 포장재와 관련된 비용입니다.	다양한 포장재 공급업체
운송 및 취급 비용	제품을 고객에게 전달하기 위해 필요한 운송비와 이를 취급하는 데 드는 비용입니다.	운송 업체 및 물류 회사
노동 및 간접비	식품 가공 및 생산과 관련된 인건비와 감가상각 등을 포함한 공장 운영 비용입니다.	직접 고용된 직원 및 계약업체
에너지 소비	공장 가동과 관련된 전기 및 연료 사용량에 따른 비용입니다.	현지 전력 회사 및 연료 공급 업체
전문가 수수료	기업의 전략적 사업 검토, 구조조정, 세무 문제 등과 관련하여 전문 컨설턴트와 법률 자문에게 지불하는 비용입니다.	컨설팅 회사 및 법률 사무소
클라우드 및 IT 비용	기업의 데이터 관리와 운영에 필요한 클라우드 서비스 이용료 및 소프트웨어 라이센스 비용입니다.	클라우드 서비스 제공업체 (예: AWS, Azure)
법률 및 세무 문제 관련 비용	세금 관련 문제와 법적 분쟁 등과 관련된 비용입니다.	세무 자문 회사 및 법률 사무소

CVGW의 주요 비용 항목들은 전반적으로 재료비, 포장재, 운송 및 취급, 노동 및 간접비, 에너지 비용, 전문가 수수료, IT 및 클라우드 비용, 법률 및 세무 문제와 관련된 비용 등으로 구성됩니다 . 주요 공급업체로는 자체적으로 운영하는 농장 및 다양한 제3자 농장, 운송 및 물류 회사, 패키징 업체 등이 포함됩니다. 또한, 컨설팅 및 법률 자문을 위해 외부 전문가를 활용하고, 클라우드 서비스 이용을 통해 IT 인프라를 관리하고 있습니다.

제품군

CVGW의 주력 제품들은 아보카도와 관련된 다양한 신선식품 및 가공식품들입니다. 주요 제품군과 각 제품군이 매출에 기여하는 비율을 다음과 같이 정리할 수 있습니다.

주요 제품군 및 매출 기여도

• 신선 아보카도 (Grown Products)
  • 설명: 다양한 품종의 아보카도를 관리, 크기별로 분류, 포장, 냉각, 후숙 과정을 거쳐 고객에게 제공합니다.
  • 매출 기여도: 전체 매출의 상당 부분을 차지하며, 미국 및 일부 국제 시장에 유통됩니다.[0]
• 가공 아보카도 제품 (Prepared Products)
  • 예시 제품: 과카몰리, 냉동 아보카도 펄프 등
  • 설명: 초고압 가공 기술(Ultra-High Pressure Technology)을 적용해 방부제 없이 식품을 보호하고, 신선도를 유지하며, 미국 내외의 소비자들에게 공급됩니다.
  • 매출 기여도: 가공 제품 중 가장 큰 비중을 차지하며, 준비식품 부문에서 주요 요소입니다.[1]
• 신선 컷 과일 및 야채 (Fresh-Cut Fruits and Vegetables)
  • 예시 제품: 샐러드 키트, 과일 컵 등
  • 설명: 신선한 과일과 야채를 잘라 다양한 형태로 포장하여 소매점 및 식품 서비스 업체에 공급합니다.
  • 매출 기여도: 건강한 패키지 식품 수요 증가에 따라 점점 비중이 커지고 있습니다.[1]
• 신선 준비 식품 (Fresh Prepared Foods)
  • 예시 제품: 샌드위치, 랩, 샐러드, 간식류 등
  • 설명: 영양가 높은 신선 패키지 식품으로 전국적으로 소매점 및 기타 채널을 통해 판매되며, 다양한 브랜드로 마케팅됩니다.
  • 매출 기여도: 신선 준비 식품의 확대로 인해 비중이 높아지고 있습니다.[3]

주요 경쟁사

CVGW와 유사한 제품을 취급하는 미국 내 주요 경쟁사들:

경쟁사	주요 제품	설명
Mission Produce	신선 아보카도	글로벌 아보카도 생산 및 유통 기업
Calavo Growers	아보카도, 그 외 신선 및 가공식품	아보카도 및 과카몰리 등 다양한 제품을 생산 및 유통
Fresh Del Monte	신선 과일 및 채소	전 세계적인 과일 및 야채 유통맏 전문 기업

이와 같이 CVGW는 다양한 신선 및 가공 아보카도 제품으로 매출을 창출하며, 주요 경쟁사로는 Mission Produce, Calavo Growers, Fresh Del Monte 등이 있습니다[1][5].

주요 리스크

CVGW의 비즈니스에 영향을 미칠 수 있는 주요 리스크 중 일부는 다음과 같습니다. 첫째, 제품을 시장에 공급하기 위해 트럭, 해양 및 항공화물을 포함한 여러 수단을 사용하는데, 이러한 서비스의 시간적 공급이나 비용의 급격한 증가 같은 이유로 인해 비즈니스, 재무 상태 및 영업 결과에 부정적인 영향을 줄 수 있습니다. 둘째, 다른 기업인수는 우리의 영업 손익에 위험을 초래할 수 있으며, 향후 우리가 얻을 수 있는 구매 영업은 어떤 형태의 물가 상승에 따라 변화할 수 있다. 셋째, 시스템 보안 리스크, 데이터 보호 침해, 사이버 공격 및 시스템 통합 문제는 내부 영업 또는 고객에 제공되는 서비스를 방해할 수 있으며, 그러한 중단은 예상 수익을 감소시키고 경비를 증가시키며 평판을 손상시킬 수 있습니다[0].

재무

CVGW의 2023년 10월 31일로 종료한 회계연도 동안 전반적인 재무 성과는 다소 혼조를 보였습니다. 총 매출은 전년도 대비 약 18% 감소하여 $219.1백만 감소했고, 이는 주로 아보카도의 단가 하락과 준비된 제품의 판매량 감소에 기인합니다[0]. 회사의 총 이익은 전년 대비 약 $3.9백만, 즉 5% 감소하였고, 이는 주로 신선커팅 제품 부문의 이익 감소와 준비된 제품 부문의 판매량 감소에 기인합니다[1][2]. 그러나 아보카도 판매의 총 이익률은 7.1%에서 10.1%로 상승하여, 이에 긍정적인 영향을 미쳤습니다. 이는 주로 멕시코 페소의 강세가 미 달러 대비 상승하면서 멕시코 자회사에서의 순 자산 재측정에서 $1.2백만 순 이익을 얻은 결과입니다[1][2]. 신선커팅 제품 부문에서의 총 이익률은 4.8%에서 1.5%로 감소하였고, 이는 원재료 비용 상승과 판매량 감소로 인한 것입니다. 반면에, 과카몰리 제품의 총 이익률은 5.7%에서 19.8%로 상승하였고, 이는 원가 하락과 생산 개선에 기인합니다[2]. 이러한 지표들을 종합할 때, CVGW는 여러 외부 요인에도 불구하고 특정 부문에서의 성장을 통해 일부 손해를 상쇄하고 있습니다.

CVGW의 2023년 10월 31일 기준 대차대조표 (Consolidated Balance Sheet)[0][1][2].

자산 (Assets)

항목	2023년 금액 (천달러)	2022년 금액 (천달러)
현금 및 현금성 자산	2,091	2,060
제한된 현금성 자산		1,074
매출채권 (충당금 공제 후)	61,376	59,016
재고자산	39,430	38,830
선급비용 및 기타 유동자산	13,934	8,868
공급업체에 대한 선불금	14,684	12,430
수취 소득세	1,094	3,396
유동자산 합계	133,370	125,674
토지, 건물 및 장비 (순액)	112,729	113,310
운용리스사용권 자산	48,033	54,518
미결제 투자	2,902	3,782
이연법인세 자산	3,010	5,433
영업권	28,653	28,653
무형자산 (순액)	5,698	7,206
기타 자산	52,459	47,170
총 자산	386,854	385,746

부채 및 주주자본 (Liabilities and Shareholders’ Equity)

항목	2023년 금액 (천달러)	2022년 금액 (천달러)
농가에 대한 미지급금	788	20,223
매입채무	15,537	10,436
발생비용	31,108	51,795
기타 유동부채	11,000	11,000
차입금의 유동분	7,062	6,925
장기부채의 유동분	1,604	1,574
유동부채 합계	81,746	101,953
장기부채 합계	94,879	60,422
주주자본	17,732, 171,223, 51,115, 1,015	17,686, 168,133, 57,364, 1,368
총 부채 및 주주자본	386,854	385,746

CVGW의 2023년 대차대조표를 보면, 총 자산은 385,746천 달러에서 386,854천 달러로 소폭 증가하였으며, 유동자산 비중이 상당히 높습니다. 특히, 매출채권과 재고자산의 비중이 높아, 회사의 유동성이 양호합니다. 이는 신선식품 유통업체로서 고객과의 거래가 많은 것을 반영합니다. 반면, 유동부채는 101,953천 달러에서 81,746천 달러로 감소했고, 장기부채는 증가했는데, 이는 자금 운용의 변동을 나타냅니다. 또 다른 중요한 점은 농가에 대한 미지급금이 크게 감소한 것으로, 이는 회사의 지불 능력이 개선되었음을 의미합니다. 주주자본은 상대적으로 안정적으로 유지되고 있으며, 회사의 유동성과 장기 재정 상태가 비교적 건전하다고 평가됩니다. 주요 자산 배분은 영업권, 무형자산 그리고 기타 자산 등의 고정 자산에 집중되어 있으며, 이는 신선식품 가공 및 유통을 주요 사업으로 하는 CVGW에게 적합한 자산 배분 구조입니다.

CVGW 손익계산서 (연결 손익계산서)[0]

항목	2023년 금액 (천 달러)	2022년 금액 (천 달러)	2021년 금액 (천 달러)
순 매출액	971,948	1,191,073	1,055,830
매출원가	901,992	1,117,228	998,405
매출 총이익	69,956	73,845	57,425
판매비 및 일반관리비	66,400	65,482	56,463
멕시코 세금 관련 비용	3,128	1,417	1,797
플로리다 시설 폐쇄 관련 감액 및 비용	—	5,987	—
영업이익	9,162	5,987	(9,997)
이자 수익	—	—	1,017
이자 비용	(2,495)	(1,686)	(798)
기타 수익(손실)	(69)	1,017	1,016
법인세 비용	(5,942)	(3,251)	(10,747)
지분법 적용 투자 손익	(879)	(564)	(1,719)
순이익	(7,967)	(6,602)	(11,922)
칼라보 그로워스(모회사) 귀속 순이익	(7,590)	(6,025)	(11,327)

CVGW의 최근 3개년 손익계산서를 살펴보면, 매출은 2022년에 비해 2023년에 약 18% 감소했습니다. 이는 주로 아보카도의 단가 하락과 준비된 제품의 판매량 감소에 따른 것입니다. 매출 총이익률은 비교적 안정적이지만, 매출원가의 큰 비중을 차지하고 있어 비용 관리에 대한 필요성이 강조됩니다. 영업이익은 2022년에 비해 2023년에 증가하였으며, 이는 비용 절감과 일부 고정 비용의 효율적 관리에 기인합니다.

고정비인 판매비 및 일반관리비는 3개년 동안 큰 변동 없이 유지되고 있으며, 이는 회사 운영의 효율화를 반영합니다. 멕시코 세금 관련 비용과 플로리다 시설 폐쇄 관련 비용이 존재하지만, 이는 비정기적인 비용으로서 전체적인 재무 상태에 큰 영향을 미치지 않았습니다.

CVGW는 신선식품 유통업체로서 고정 비용이 비교적 낮고, 매출원가의 변동성에 따라 수익성이 크게 좌우될 수 있습니다. 이는 아보카도와 같은 농산물의 가격 변동과 밀접한 관계가 있으며, 날씨나 공급망 문제 등 외부 요인에 크게 영향을 받을 수 있습니다. 이자 비용은 2022년에 비해 2023년에 증가했으며, 이는 높은 이자율과 높은 평균 부채 잔고로 인해 발생한 것으로 보입니다.

CVGW의 순이익은 최근 3년간 적자를 기록했으며, 이는 주로 매출 감소와 법인세 비용에 기인합니다. 그러나 영업이익의 회복세는 긍정적으로 평가될 수 있습니다. 결과적으로, CVGW는 비용 절감을 통해 영업이익을 증가시켰지만, 순이익으로 전환하기 위해 추가적인 재무 전략이 필요합니다.

CVGW의 현금흐름표 (연결 현금흐름표)

항목	2023년 (천 달러)	2022년 (천 달러)	2021년 (천 달러)
영업활동으로 인한 현금 흐름	(14,500)	50,100	13,600
투자활동으로 인한 현금 흐름	(10,700)	8,000	(9,600)
재무활동으로 인한 현금 흐름	24,900	(57,800)	(5,200)
현금 및 현금성 자산의 순증가(감소)	(300)	1,200	(1,200)
기초의 현금 및 현금성 자산	3,134	2,800	4,100
기말의 현금 및 현금성 자산	2,834	3,134	2,800

CVGW의 현금흐름 상황을 살펴보면, 2023년에는 영업활동으로 인한 현금 유출이 1,450만 달러로서 큰 폭의 적자를 기록하였으며 이는 순손실과 비현금 항목들, 그리고 운전자본 변동 등이 주요 원인입니다. 특히 매출 채권, 재고 자산 증가와 같은 요소들이 영업활동 현금 흐름에 부정적인 영향을 미쳤습니다. 투자활동에서는 1,070만 달러가 유출되었는데, 주요 투자 항목은 기계 및 설비 등의 구입입니다. 반면 재무활동에서는 2,490만 달러가 유입되었으며, 이는 주로 신용 시설을 통한 자금 조달에 기인합니다.

신선식품 유통업체로서 CVGW의 영업활동 현금흐름이 크게 부족한 상황은 주목할 필요가 있습니다. 일반적으로 이와 같은 산업에서는 영업활동 현금흐름의 안정성이 매우 중요하며, 주로 재고 관리와 매출 채권 회수의 효율성이 안정적인 현금 흐름 확보의 핵심입니다. 이에 반해 투자활동으로 인한 현금 흐름은 비교적 비슷한 수준에서 유지되고 있으며, 이는 지속적인 사업 확장을 위한 설비 투자가 이루어지고 있음을 나타냅니다. 회사는 재무활동을 통해 필요한 자금을 조달하고 있으나, 이는 장기적으로 재무 구조에 부담이 될 수 있습니다.

주요 부채 및 전환사채들

CVGW의 부채와 관련 내용을 정리하면 아래와 같습니다.

부채 유형	금액 (천 달러)	이자율	조건 및 기타 정보
인프라 대출 (Don Memo)	$1,600	7.25%	Don Memo의 자산 및 장비를 담보로 한 대출. 현재 2023년 10월 31일 기준으로 잔액 $1.6백만 포함.
교량 대출 (Belher)	$1,700	10%	멕시코 농지를 담보로 한 대출. 2024년 7월 31일까지 분할 상환. 2023년 10월 31일 기준으로 잔액 $1.7백만 포함.
리볼빙 론 (Wells Fargo Bank)	$35,000	가변 이자율: 기본 금리 + 0.50% 또는 SOFR + 1.50%	최대 $90백만의 신용 한도, 2028년 6월 26일 만기. 2023년 10월 31일 기준으로 잔액 $35백만 포함.
고정 자산 대출 (Wells Fargo Bank)	$4,100	가변 이자율: 기본 금리 + 1.00% 또는 SOFR + 2.00%	최대 $10백만의 신용 한도, 2028년 6월 26일 만기. 2023년 10월 31일 기준으로 잔액 $4.1백만 포함.

CVGW는 다양한 금융기관과의 대출 계약을 통해 필요한 자금을 조달하고 있으며, 이러한 대출들은 주로 담보 제공 및 특정 조건 하에 이루어집니다 .

주가 영향 미치는 요인들

CVGW의 주가 변동은 다양한 요인에 의해 영향을 받을 수 있습니다. 먼저, 환율 변동은 중요한 변수입니다. 예를 들어, 미국 달러 강세가 지속될 경우, 해외에서 수입하는 아보카도 비용이 증가해 CVGW의 원가 부담이 커지면서 주가가 하락할 수 있습니다. 둘째, 매크로 경제 상황 역시 영향을 미칩니다. 글로벌 경제가 침체에 빠지면 소비자들의 구매력이 감소해 신선식품 수요가 떨어지고 주가가 하락할 가능성이 큽니다. 셋째, 국가 간 갈등도 주가에 영향을 줍니다. 미-중 무역 전쟁과 같은 상황이 발생하면 CVGW가 중국에서 수입하거나 수출하는 식품의 통관 절차와 세금 문제가 복잡해지면서 비용이 증가하고 주가가 하락할 수 있습니다[0][1]. 넷째, 경쟁자의 부상도 중요한 요인입니다. 만약 새로운 경쟁 업체가 더 저렴하고 질 좋은 아보카도를 공급하기 시작하면 CVGW의 시장 점유율이 줄어들어 주가가 하락할 수 있습니다. 마지막으로, 시장 및 트렌드 변화도 큰 영향을 줍니다. 예를 들어, 건강식품 열풍으로 아보카도 수요가 급증하면 CVGW의 매출이 상승해 주가가 오를 수 있습니다. 하지만 이와 반대로, 대중의 건강식품 트렌드에서 벗어나는 경우 수요가 감소해 주가가 하락할 수도 있습니다[2].

회사의 미래 전망

CVGW의 미래는 여러 가지 요인에 따라 성장하거나 축소될 수 있습니다. 먼저, 건강식품 트렌드는 회사 성장의 중요한 동력입니다. 아보카도는 건강식으로 인기가 높아, 미국 내 아보카도 소비량이 지속적으로 증가하고 있습니다. 특히 미국 내 히스패닉 인구 증가도 아보카도 수요를 높이는 요소이며, CVGW는 이러한 수요 증가를 통해 시장 점유율을 확대할 수 있습니다. 반면, 아보카도는 주로 캘리포니아와 멕시코에서 수입되므로, 이 지역의 기후변화나 자연재해는 공급을 저해할 수 있습니다. 또한, 노동력 부족 문제도 중요한 과제로, 숙련된 인력을 안정적으로 확보하지 못할 경우 생산 효율성과 비용 구조에 영향을 미칠 수 있습니다. 경쟁사의 증가는 시장 내 경쟁을 심화시키고, CVGW의 수익성을 저해할 수 있습니다. 회사는 또한 가공 식품 사업을 확장하고 다양한 파트너십을 통해 시장 지배력을 강화하려 하지만, 이러한 전략이 성공하지 못하면 예상한 만큼의 성장을 이루지 못할 수도 있습니다[0].