노보큐어 (NovoCure Limited, NVCR)

회사 소개

죄송합니다. 제공된 파일에서는 Nuvectra Corporation에 대한 비즈니스 개요에 대한 정보를 찾을 수 없었습니다. 그러나 주식회사 Nuvectra는 의료기기 회사로, 주로 신경모차기능을 해결하기 위한 의료기기를 제조 및 판매합니다. 회사는 수술적 중추신경계 시스템, 특히 신경모차를 다루는데 전문화되어 있으며, 이를 통해 신경골반통증, 신경근융착증, 및 안면통증 관리 등 다양한 신경계 질환을 치료하는 데 도움을 줍니다. 수술적 중추신경계 시스템은 신경자극술 및 신경차단술을 사용하여 통증을 관리하고, 환자들이 일상생활을 보다 원활하게 수행할 수 있도록 돕는데 사용됩니다. 이러한 기술은 신경학 분야에서 중요한 역할을 하며, 환자의 삶의 질을 향상시키는 데 기여하고 있습니다.

주요 고객

NVCR(Novocure)는 혁신적인 전기장 치료기술(TTFields)을 사용하여 암 치료에 특화된 의료기기 회사를 운영하고 있습니다. 주요 고객층은 여러 단계의 암 환자와 암 전문 병원입니다. 첫 번째 고객 세그먼트는 뇌종양, 특히 교모세포종(GBM) 환자들로, 이들은 표준 치료법에 반응하지 않거나 추가적인 치료 옵션을 찾고 있는 경우가 많습니다[0]. 두 번째로 중요한 고객 세그먼트는 비소세포폐암(NSCLC) 환자들로, 이들은 기존 항암제 치료 후에도 잔존하는 암세포를 제거하기 위해 TTFields를 사용할 수 있습니다[1]. 세 번째로는 췌장암과 같은 고형 종양 환자들이 포함됩니다. 이 고객들은 TTFields의 종양 축소 효과와 삶의 질 개선 목표로 제품을 사용합니다[1]. NVCR의 제품을 사용하는 이유는 주로 기존 치료법과 병행하여 생존율을 높이고 암세포의 성장을 억제하기 위한 것입니다. 암 전문 병원과 종양학 센터도 주요 고객으로, 이들 기관은 최신 치료법을 환자들에게 제공하기 위해 TTFields 테크놀로지를 채택하고 있습니다. 이러한 병원들은 전문 의료진을 갖추고 있으며, 환자들에게 더 나은 치료 결과를 제공하기 위해 NVCR의 혁신적인 전기장 치료기술을 포함시킵니다[3][4].

회사의 비용구조

비용 항목	설명	제공자
원재료 비용	주로 회사의 제품에 사용되는 일회용 어레이(disp 智美容</saposed )를 포함.	주요 제공자 언급 없음
제조 비용	내구성 부품 및 일회용 어레이를 포함한 제품의 제조에 사용되는 비용.	계약된 제 3자 제조업체
감가상각 비용	환자가 사용하는 전기 필드 생성기를 포함한 현장 장비의 감가상각 비용.	언급 없음
인건비 및 간접비	시설, 화물, 재고 관리, 창고 및 주문 이행 기능과 관련된 인력 및 간접 비용.	다양한 인력 서비스 제공업체
연구 개발 및 임상 시험 비용	기본 연구와 임상 개발 프로그램, 임상 사무, 제품 개발 및 규제 활동에 포함되는 인원 비용 및 계약 연구 조직을 통한 연구, 제품 개발 및 임상 시험 활동 비용.	계약 연구 조직(CRO)
영업 및 마케팅 비용	시장 확장 및 제품 인식 제고를 위한 활동에 사용되는 비용.	다양한 마케팅 대행사 및 서비스 제공업체
총무관리 비용	인력과 서비스 증가에 따른 비용, 정보기술 서비스 및 시스템 유지보수 비용을 포함.	정보기술 서비스 제공업체

Novocure의 비용 구조는 주로 제품 제조와 관련된 원재료 비용, 인건비 및 간접비, 연구 개발비 및 마케팅비로 구분되며, 비용 중 일부는 계약된 제 3자 제조업체, 계약 연구 조직(CRO), 그리고 다양한 서비스 제공업체와 협력하여 발생합니다 .

제품군

NVCR(Novocure)의 주요 제품은 TTFields(Tumor Treating Fields) 기술을 사용하는 Optune 시스템입니다. 이 시스템은 주요 세 가지 제품으로 구성됩니다: Optune, Optune Lua, 그리고 NovoTTF 전기장 치료기기입니다. Optune은 뇌종양 환자를 대상으로 하며, Optune Lua는 비소세포폐암 환자에게 사용되고, NovoTTF는 기타 고형 종양 환자를 대상으로 합니다. 이들 제품은 전기장을 이용해 암세포의 증식을 억제하고 종양의 크기를 줄이는 기능을 가지고 있습니다. 2023년 기준, NVCR의 총 매출은 $509.3백만 달러로, 이 중 대부분이 Optune 제품에 의해 발생되었습니다[0][1].

제품명	목표 환자군	설명	2023년 매출 기여도
Optune	뇌종양 환자	뇌종양 치료를 위한 전기장 치료 시스템으로, 주로 교모세포종(GBM) 환자에게 사용됨.	전체 매출의 주요 기여 요인
Optune Lua	폐암 환자	비소세포폐암(NSCLC) 환자를 위한 전기장 치료 시스템.	매출 증가 중
NovoTTF	고형 종양 환자	다양한 고형 종양 환자를 위한 고전압 전기장 치료기기.	점진적 기여도 증가 예상

NVCR의 주요 경쟁사로는 전기장 치료나 암 치료 분야에서 유사한 기술을 제공하는 기업들이 있습니다. 다음은 주요 경쟁사 목록입니다:

회사명	주요 제품 및 기술	설명
Medtronic	Neurostimulator Systems	전기 자극을 사용하여 신경계 문제를 해결하는 시스템을 제공함.
Boston Scientific	Deep Brain Stimulation (DBS) Systems	뇌심부 자극을 통해 뇌종양 및 기타 신경계 질환을 치료함.
Nevro Corp	Spinal Cord Stimulation (SCS) Systems	척수 자극을 통해 만성 통증 및 기타 신경계 문제를 해결함.

NVCR는 이러한 경쟁사들과 차별화된 전기장 치료 기술을 통해 시장에서 독특한 위치를 차지하고 있으며, 지속적인 임상 연구와 제품 개선을 통해 경쟁력을 강화하고 있습니다[0][1][4][5][6] .

주요 리스크

NVCR의 비즈니스에 대한 가능한 위험 요인은 다음과 같습니다: 활성 환자의 온보딩과 임상 연구 참가자 등록이 지연되거나 어려워질 수 있으며, 제품의 원격 투여가 어렵다고 여겨지거나 환자들이 치료지점으로 여행하지 않거나 우리나 다른 보호자로부터 가정내 치료 지원을 받기를 꺼릴 경우 처방이 줄어들 수 있습니다. 또한, 제품의 어려운 관리로 인한 처방 감소, 제품 관련 비용을 보장하기 위해 대부분의 환자가 제3자 보험 청구에 의존하는 점, 사업 활동에 직간접적으로 영향을 미치는 제전과적변화 등이 있을 수 있습니다. 이 밖에도 협력 업체와의 협약이 성립되지 않거나 유지되지 않을 수 있고, 협력 업체가 연구 완료 전에 자금을 중단할 수 있으며, 협력 협약이 제품의 상업화에 실패할 수 있습니다. 또한, 제품이 체계적인 평가를 받지 못해 예상 시간보다 늦게 또는 전혀 상용화되지 않을 수 있습니다[0][1].

뉴스

(2024-09-06) 암 전문 바이오텍 회사인 NovoCure는 오랜 기간 동안 CEO로 근무한 아사프 단지거(Afaf Danziger)와 COO 윌코 그롱휴이젠(Wilco Groenhuysen)의 퇴사를 포함한 경영진 변화로 인해 주가가 13% 이상 하락했습니다.link

재무

NVCR의 2023년 재무실적을 살펴보면, 총 매출은 5억 930만 달러로 전년도 대비 2850만 달러(5%) 감소했습니다. 이는 주로 미국에서의 청구 거부 및 항소로 인한 수입 감소가 주된 원인입니다. 하지만 독일과 프랑스에서의 상환 승인율 개선으로 인한 매출이 증가하며 일부 손실을 상쇄했습니다. 총매출 감소와 더불어, 매출원가는 1억 2828만 달러로 작년 대비 1341만 달러(12%) 증가했습니다. 운영비용은 총 6억 1392만 8000달러로, 연구개발 및 임상 시험 비용이 2억 2306만 2000달러, 판매 및 마케팅 비용이 2억 2680만 9000달러, 일반관리비가 1억 6405만 7000달러로 각각 전년 대비 8%, 31%, 24% 증가했습니다. 이러한 운영비용 증가는 신제품 출시 준비와 지리적 확장을 위한 비용 증가에 기인한 것입니다. 결과적으로, 순손실은 2억 704만 3000달러로, 전년도 9253만 4000달러 대비 크게 증가했습니다. 조정 EBITDA는 -1억 6293만 달러로, 전년도 2805만 6000달러에서 크게 하락했습니다. 이는 주로 미래 승인을 예상한 상업적 역량 확장과 TTFields에 대한 인식 향상을 위한 투자의 증가 때문입니다[0][1][2][3][4].

NVCR 재무상태표 (2023년 12월 31일 기준)

항목	2023년 (단위: 천 달러)	2022년 (단위: 천 달러)
자산
유동 자산
현금 및 현금성 자산	240,821	115,326
단기 투자	669,795	854,099
제한된 현금	1,743	508
매출 채권, 순액	61,221	86,261
미수금 및 선급금	22,677	25,959
재고	38,152	29,376
유동 자산 합계	1,034,409	1,111,529
비유동 자산
유형 자산, 순액	51,479	32,678
현장 장비, 순액	11,384	12,684
사용권 자산	34,835	23,596
기타 비유동 자산	14,022	11,161
비유동 자산 합계	111,720	80,119
자산 총계	1,146,129	1,191,648
부채 및 자본
유동 부채
매입 채무	94,391	85,197
기타 유동 부채 및 누적 비용	84,724	73,580
유동 부채 합계	179,115	158,777
비유동 부채
장기 부채, 순액	568,822	565,509
이연 수익	0	2,878
장기 임대	27,420	18,762
직원 복리후생 부채	8,258	4,404
기타 비유동 부채	18	148
비유동 부채 합계	604,518	591,701
부채 총계	783,633	750,478
자본
추가 납입 자본	1,353,468	1,222,063
기타 포괄 손익	(5,469)	(2,433)
유보 이익(결손금)	(985,503)	(778,460)
자본 총계	362,496	441,170
부채 및 자본 총계	1,146,129	1,191,648

NVCR의 재무 상태 분석

2023년 재무상태표를 통해 NVCR의 주요 자산, 부채 및 자본 분포를 살펴보면, 전체 자산은 2022년에 비해 감소한 모습을 보입니다. 유동 자산에서는 단기 투자가 184,304 천 달러 감소한 반면, 현금 및 현금성 자산이 125,495 천 달러 증가한 것으로 나타납니다. 이는 단기 투자에서 현금화된 자산이 증가했음을 의미합니다. 매출 채권과 재고는 각각 25,040 천 달러와 8,776 천 달러 감소하였으며, 이는 매출 감소와 재고 관리가 강화된 결과로 볼 수 있습니다.

비유동 자산에서는 유형 자산이 18,801 천 달러 증가하였고, 사용권 자산이 11,239 천 달러 증가했습니다. 이는 NVCR이 향후 성장을 대비해 자산을 확장하고 있는 것으로 분석됩니다. 특히, 현장 장비의 순액은 소폭 감소하였으나, 기타 비유동 자산은 2,861 천 달러 증가했습니다.

부채 부분을 살펴보면, 유동 부채는 20,338 천 달러 증가하였으며 이는 주로 매입 채무와 기타 유동 부채가 증가했기 때문입니다. 반면, 비유동 부채는 12,817 천 달러 증가했으며, 이는 장기 부채와 장기 임대 부채가 크게 증가했기 때문입니다.

자본 부분에서는 추가 납입 자본이 증가한 반면, 유보 이익(결손금)은 207,043 천 달러의 순손실로 인해 크게 감소하였습니다. 전체적으로 자본은 78,674 천 달러 감소하였습니다.

NVCR의 자산은 대부분 단기 투자와 현금 및 현금성 자산에 집중되어 있으며, 이는 당장 운영 및 연구개발 투자를 위한 현금을 확보하고 있음을 의미합니다. 또한, 유형 자산과 사용권 자산의 증가로 인해 장기적인 성장과 기술 개발에 대한 투자를 강화하고 있음을 알 수 있습니다[0].

NVCR 손익계산서 (2023년 12월 31일 기준)

항목	2023 (단위: 천 달러)	2022 (단위: 천 달러)	2021 (단위: 천 달러)
순수익	509,338	537,840	535,031
매출원가	128,280	114,867	114,877
매출총이익	381,058	422,973	420,154
운영비용
연구개발 및 임상 시험	223,062	206,085	201,303
판매 및 마케팅	226,809	173,658	137,057
일반관리비	164,057	132,753	126,127
운영비용 총계	613,928	512,496	464,487
영업이익(손실)	(232,870)	(89,523)	(44,333)
기타 금융 수익(비용), 순액	41,130	7,677	(7,742)
세전 손익(손실)	(191,740)	(81,846)	(52,075)
법인세	15,303	10,688	6,276
순이익(손실)	(207,043)	(92,534)	(58,351)
기본 및 희석 주당 순이익(손실)	(1.95)	(0.88)	(0.56)
주당 순이익(손실)을 계산하는 데 사용된 가중 평균 보통주 발행주식 수	106,391,178	104,660,476	103,433,274

NVCR의 재무 분석

NVCR의 2023년 손익계산서를 살펴보면, 전체적으로 매출이 5억 933만 달러로 전년도 5억 3,784만 달러 대비 5% 감소한 것을 확인할 수 있다. 매출원가는 1억 2,828만 달러로 전년 대비 증가했으며, 매출총이익은 3억 8,105만 달러로 전년 대비 10% 감소하였다. 이는 청구 거부 및 항소로 인한 수입 감소에 기인한 것이다.

운영비용 면에서 연구개발 및 임상 시험 비용이 2억 2,306만 달러로 전년 대비 증가하였으며, 이는 신제품 출시 및 지리적 확장을 위한 준비 비용 증가를 반영한다. 또한 판매 및 마케팅 비용이 전년 대비 3,151만 달러 증가하여 2억 2,681만 달러에 달했으며, 이는 지역 확장 및 TTFields 요법 인식 향상을 위한 선행 활동 때문으로 분석된다. 일반관리비 역시 전년 대비 3,130만 달러 증가한 1억 6,405만 달러로 나타났다. 이러한 비용 증가들은 모두 NVCR의 장기적인 사업 확장과 시장 확대를 위한 전략적 투자로 볼 수 있다.

순이익(손실)은 (2억 7,043만 달러)로 전년 대비 큰 폭의 손실을 기록하였으며, 주된 손실 원인은 높은 운영비용과 매출 감소로 인한 것이다. 이에 비해 주요 경쟁업체들과 비교하면, NVCR의 연구개발비 비중이 높아 기술적 장벽(technical moat)을 강화하려는 노력이 엿보인다. 이는 의료기기 분야에서의 기술적 우위를 유지하는 데 매우 중요하다.

다른 금융 수익(비용) 항목을 살펴보면, 금융 수익이 4,113만 달러로 크게 증가하여 전년 대비 5배 이상의 성장을 기록하였다. 이는 주로 금리 수익 증가 및 환율 변동비용 감소에 기인한 것이다.

각 세부 항목을 종합하면 NVCR은 연구개발 및 시장 확대에 막대한 비용을 투자하고 있는 반면, 감소한 매출과 높은 운영비용으로 인해 순이익에서 큰 손실을 보고 있다. 그러나 연구개발과 마케팅에 집중적인 투자는 장기적으로 시장 점유율 확대와 제품 경쟁력 강화로 이어질 가능성이 있다[0][1][2].

현금 흐름표 (단위: 천 달러)

항목	2023년	2022년	2021년
영업활동 현금 흐름	(73,336)	30,788	82,756
투자활동 현금 흐름	184,148	(139,957)	(144,834)
재무활동 현금 흐름	15,787	15,491	25,702
환율 변동으로 인한 현금 및 현금성 자산의 영향	131	(97)	(188)
현금, 현금성 자산 및 제한된 현금의 순증가(감소)	126,730	(93,775)	(36,564)

현금 흐름 분석

2023년 NVCR의 현금 흐름을 분석하면, 영업활동 현금 흐름에서는 7천 3백 36만 달러의 순유출이 발생했으며, 이는 주로 순손실의 증가와 매출 감소 및 매출원가 상승에 기인한다. 이 결과는 전년도와 비교해볼 때 현격한 감소를 보이며, 전년도의 영업활동 현금 흐름이 순유입 3천 788만 달러였던 것과 대조적이다. 이는 주로 매출 감소와 영업비용 증가 때문으로 분석된다.

투자활동에서는 1억 8천 414만 8천 달러의 순유입이 있었는데, 이는 단기 투자에서의 순이익이 주된 원인이다. 이와 대조적으로 2022년과 2021년에는 투자활동에서 순유출이 각각 1억 3천 957만 달러와 1억 4천 834만 달러를 기록했다. 이는 주로 자산 구입과 단기 투자 증가 때문이다.

재무활동에서는 주로 주식 옵션 행사와 관련된 활동으로 인해 1천 578만 7천 달러의 순유입이 발생했다. 이는 전년도와 유사한 수준으로, 2022년에는 1천 549만 1천 달러, 2021년에는 2천 570만 2천 달러의 순유입을 기록했다.

비교적 더 넓은 의료기기 산업과 비교해 볼 때, NVCR의 영업활동에서의 현금 유출은 비교적 더 큰 손실을 나타내며, 이는 높은 연구개발 비용과 판매 및 마케팅 비용 증가 때문으로 보인다. 특히 신제품 출시 및 새로운 시장 진입을 위한 비용이 크게 증가하여 단기적으로는 현금 유출을 강화하고 있다. 다른 의료기기 회사들도 비슷한 비용 구조를 가지나, NVCR의 경우 시장 확장과 같은 전략적 투자가 집중적으로 이루어지고 있는 점이 특징적이다.

[0][1][2]

주요 부채 및 전환사채들

항목	금액 (천 달러)	설명	이자율	만기일
0% 전환 선순위 채권 (Convertible Senior Notes)	$568,822	2020년 11월 5일 발행, 2025년 만기	0%	2025년 11월 1일

주가 영향 미치는 요인들

NVCR의 주가 변동 요인에는 여러 가지가 있으며, 다양한 가상 시나리오를 통해 분석할 수 있다. 첫째, 통화 환율의 변동이다. 만약 미국 달러가 약세를 보인다면 NVCR의 해외 매출이 늘어나면서 주가는 긍정적인 영향을 받을 수 있다. 둘째, 거시경제 상태이다. 예를 들어, 경제 불황이 오면 의료기기 구매력이 감소해 NVCR의 매출에 부정적인 영향을 미치면서 주가도 하락할 가능성이 크다. 셋째, 국가 간 갈등이다. 미중 무역전쟁이 심화될 경우, NVCR의 공급망에 문제가 발생할 수 있으며 이는 주가에 부정적인 영향을 미칠 수 있다. 넷째, 경쟁사의 등장이다. 가상 시나리오로 새로운 경쟁사들이 NVCR이 주력하는 신경모차기능 치료 시장에 진입한다면, 시장 점유율이 감소하면서 주가가 하락할 수 있다. 다섯째, 시장 및 트렌드 변화이다. 만약 비침습적 치료법이 인기를 끌게 되면 NVCR의 침습적 의료기기 수요가 감소할 수 있으며, 이는 주가에 부정적인 영향을 미칠 것이다. 이러한 다양한 요인들이 NVCR의 주가에 영향을 미칠 수 있음을 고려해야 한다.

회사의 미래 전망

NVCR(Novocure)의 미래에 대해 다양한 요인들이 비즈니스의 성장 또는 축소를 결정할 수 있다. 첫째, 기술 개발과 관련된 요소가 있다. NVCR은 TTFields(Tumor Treating Fields) 치료 기술을 통해 암세포의 성장을 억제하는 치료법을 개발하고 있으며, 새로운 임상 시험의 성공 여부와 신제품의 출시 여부가 그 성장에 큰 영향을 미칠 것이다 . 둘째, 규제 승인이다. 미국 FDA와 같은 주요 규제 기관에서 새로운 적응증에 대한 승인을 받을 수 있다면 시장을 확장하고 매출을 늘릴 수 있다 . 셋째, 글로벌 확장이다. NVCR은 북미, 유럽, 아시아 등 여러 지역에서 제품을 상용화하고 있으며, 새로운 시장으로의 진출 가능성이 있다[0]. 넷째, 경쟁사와의 경쟁이다. 의료기기 시장은 매우 경쟁이 치열하므로, 경쟁사들이 유사한 또는 더 우수한 제품을 출시할 경우 NVCR의 시장 점유율이 감소할 수 있다 . 다섯째, 경제적 요인이다. 경제 침체기에는 병원과 환자들이 고가의 의료기기 구매를 꺼릴 수 있으며, 이는 NVCR의 매출에 불리한 영향을 미칠 수 있다. 여섯째, 환자 수용이다. NVCR의 제품이 의사와 환자들에게 잘 받아들여지면, 더 많은 환자가 치료를 선택할 가능성이 있다. 반면, 부작용이나 치료 효과가 미미하다면 수요가 줄어들 수 있다 . 마지막으로, 지적 재산권 보호의 강화와 연구 개발에 대한 지속적인 투자는 NVCR의 경쟁력을 유지하고 수익을 증대시키는 중요한 요소가 될 수 있다 . 이러한 다양한 요인들이 NVCR의 미래에 영향을 미치게 될 것이다.