젠템 (Gentherm Incorporated, THRM)

회사 소개

회사 THRM은 머신 러닝을 활용하여 최첨단 알고리즘을 만들고 최적화하여 제품을 세대별로 더 스마트하고 발전된 상태로 만들고 있습니다. 주요 전문 분야는 건강과 웰빙에 초점을 맞추고 있으며 최근에는 차량을 가정이나 사무실 외의 제3의 생활 공간으로 사용하는 소비자 트렌드 변화에 맞춰 건강, 웰빙 및 편안함을 중심으로 하는 기술을 제공하고 있습니다. 주요 제품은 차량 승객이 건강과 웰빙 요구를 충족할 수 있도록 조절되는 솔루션인 WellSense™ 시스템을 포함하고 있습니다. THRM은 전 세계적으로 자동차 및 환자 열 관리 시장을 위한 차별화된 솔루션을 개발, 생산 및 제공하고 있으며 고객의 일상 생활을 개선하여 건강, 웰빙, 편안함 및 에너지 효율성을 향상시키는 것을 목표로 하고 있습니다. 기업의 전략은 세 가지 주요 지표인 세계적인 인재와 문화의 활용, 기술 선도력 확대, 집중된 성장 전략, 그리고 재무적 탁월성 제공으로 구성되어 있습니다. 또한 연구, 개발 및 협력은 새로운 또는 개선된 혁신적 제품을 개발하기 위한 핵심 요소로 중요한 역할을 하고 있습니다[0][1].

주요 고객

THRM의 고객은 크게 세 가지 주요 세그먼트로 나눌 수 있습니다. 첫 번째로는 자동차 제조업체(OEM)들입니다. General Motors와 Hyundai가 대표적인 고객으로, 이들은 THRM의 열 관리 솔루션을 사용하여 차량 내부의 승객 편의성을 높이고자 합니다. 두 번째 세그먼트는 의료 기기 회사들로, 이들은 환자의 온도 조절 및 관리 기능을 갖춘 THRM의 기술을 통해 더 나은 헬스케어 서비스를 제공합니다. 셋째는 이동 서비스 제공업체들로, 자율주행차와 공유 차량 서비스에 필요한 맞춤형 열 관리 시스템을 위해 THRM의 기술을 활용합니다. 특히, WellSense™와 같은 시스템은 차량 내에서 승객의 건강과 웰빙을 유지하는 데 중점을 둡니다. OEM 고객들은 THRM의 통합된 열 및 공기압 요추 제품을 독립 공급업체로부터 제공받기 원하며, 이는 다양한 차량 시트 공급업체들과 통합될 수 있는 겸점을 제공합니다 [0]. THRM의 기술력을 통해 고객들은 차량을 제3의 생활 공간으로 활용하며 개인화된 편의성을 추구합니다. 이 모든 고객들은 THRM의 제품을 통해 건강, 웰빙, 편안함을 증대시키고 에너지 효율성을 높이고자 비용을 지불합니다[1][2].

회사의 비용구조

비용 항목	세부 설명	주요 공급업체
원자재	구리, 은, 석유 기반 엔지니어링 플라스틱 및 반도체 칩과 같은 주요 원자재는 대체 불가능하며, 시장 상황에 따라 가격 변동이 큼	다양한 글로벌 공급업체[0]
부품	자동차 및 전자제품에 사용되는 다양한 컴포넌트	STMicroelectronics, Infineon 등
에너지 소비	제조 공정 및 데이터 센터 운영에 필요한 전력	지역 전력 회사
물류 및 운송	제품 운송과 관련된 물류 비용, 물류 서비스 요금	글로벌 해운 회사 및 물류 서비스 제공업체
클라우드 및 컴퓨팅 파워	데이터 저장 및 분석을 위한 클라우드 서비스 사용	Amazon Web Services(AWS), Microsoft Azure
인건비	숙련된 인력 고용 및 유지에 드는 비용, 임금 인플레이션	내부 인력 자원
연구개발 비용	새로운 혁신 제품 개발을 위한 연구 및 개발 비용	내부 연구소 및 제휴 연구기관

THRM의 주요 비용 항목은 원자재, 부품, 에너지 소비, 물류 및 운송, 클라우드와 컴퓨팅 파워, 인건비, 연구개발 비용으로 구성됩니다. 원자재와 부품은 주로 반도체 칩, 구리, 은 등으로 구성되며, 이는 불안정한 시장 상황에서 가격 변동이 큽니다. 에너지 소비는 제조 공정과 데이터 센터 운영에 필요한 전력 소비를 포함하며, 물류 및 운송은 제품의 전 세계적 유통을 다루는 항목입니다. 클라우드와 컴퓨팅 파워는 데이터의 저장 및 분석을 위해 Amazon Web Services(AWS)와 Microsoft Azure와 같은 클라우드 서비스를 사용합니다. 인건비는 숙련된 인력을 고용하고 유지하기 위한 비용으로, 이는 최근의 임금 인플레이션에도 영향을 받습니다. 마지막으로 연구개발 비용은 새로운 혁신적 제품 개발을 위한 비용으로, 이는 내부 연구소와 제휴 연구기관에 의해 수행됩니다[0][2].

제품군

THRM의 주요 제품과 그 제품들이 THRM의 매출에 기여하는 부분은 다음과 같습니다. 주요 제품들은 대체로 자동차 산업에 집중되어 있으며, 각 제품의 매출 기여도를 상세히 분석합니다.

제품명	설명	매출 기여도 (%)
기후 편안함 솔루션	승객의 온도를 조절하고 편안함을 제공하는 시스템입니다.	15%
공기압 편안함 솔루션	좌석 내 공기압 시스템을 통해 맞춤형 편안함을 제공합니다.	13%
배터리 성능 솔루션	주로 전기차의 배터리 성능을 최적화합니다.	-
케이블 기술 제품	전기 및 데이터 전송을 위한 케이블 기술을 포함합니다.	-

• 기후 편안함 솔루션: 이 제품은 THRM의 매출에서 중요한 비중을 차지하며, Lear Corporation 및 Adient plc와 같은 주요 고객에게 공급됩니다. 기후 편안함 솔루션은 승객의 온도를 조절하고 편안함을 제공하는 시스템으로 다양한 자동차 모델에 통합될 수 있습니다[0].
• 공기압 편안함 솔루션: 좌석 내 공기압 시스템을 통해 승객에게 맞춤형 편안함을 제공합니다. 이 솔루션을 통해 승객은 개인의 필요에 따라 좌석의 공기압을 조절할 수 있습니다[0].
• 배터리 성능 솔루션: 전기차의 배터리 성능을 최적화하여 차량의 효율성과 성능을 향상시킵니다. 이 제품은 주요 전기차 제조업체들에게 중요하게 도입되고 있습니다.
• 케이블 기술 제품: 전기 및 데이터 전송을 위한 케이블 기술로, 다양한 전자 기기와 시스템에 필수적인 부품을 제공합니다.

다른 주요 경쟁업체와의 비교는 아래 표와 같습니다:

주요 제품	주요 경쟁업체	제품유사성
기후 편안함 솔루션	Lear Corporation, Adient plc	높음
공기압 편안함 솔루션	Lear Corporation, Kongsberg Automotive ASA	높음

THRM의 경쟁업체들은 주로 Lear Corporation과 Adient plc로, 두 회사 모두 기후 편안함 솔루션과 공기압 편안함 솔루션에서 경쟁하고 있으며, Lear는 최근 관련 업체들을 인수하여 시장 점유율을 공격적으로 확대하고 있습니다[0][3].

주요 리스크

THRM의 사업에 대한 잠재적 위험으로는 다음이 있습니다. 환경법 및 규정 준수로 인한 비용 증가, 환경 문제로 인한 제조 시설 중단 및 공급망 및 고객의 근무 환경 파괴 등 물리적 위험, 보험료 및 특정 기후 위험 지역의 시설 유지 비용 추가 등의 금융적 위험, 환경 문제로 인한 공급망을 통한 간접적인 금융적 위험, 생산 제품의 물리적 기후 변화로 인한 공정 분할로 인한 가격 수정, 환경 문제로 인한존 필요 자원의 가격 변동 등이 있습니다. 또한 환경법 및 규정 준수, 법적, 규제적 소송 및 요구 사항, 세무 문제에 따른 법적 및 규제적 소송, 금전적 위험, 외환위험, 외환 노출 등이 있습니다. 또한 기업의 리서치와 개발을 통한 제품 불량이나 품질 문제로 인한 유상청구 또는 제품 책임 소송, 보증 청구 및 제품 회수, 재정 위험 등이 있습니다[0][1][2].

재무

THRM의 2023년 재무 상태를 분석한 결과, 회사는 운영 활동에서 1억 1,930만 달러의 순 현금흐름을 창출했으며, 이는 2022년의 1,490만 달러에 비해 큰 폭으로 증가한 것입니다. 이는 주로 순이익 4,030만 달러, 감가상각비와 주식보상비 등의 비현금 항목 증가, 그리고 영업 활동 전반에서의 개선이 포함된 결과입니다[0]. 반면, 투자 활동에서는 2,410만 달러의 순 현금 유출이 발생했으며, 이는 전년도 2억 3,990만 달러에 비해 크게 감소한 수치입니다. 이는 주로 2022년에 인수한 Alfmeier 및 Dacheng에 대한 지불이 2023년에는 반복되지 않았기 때문입니다[0]. 재무 활동에서는 1억 610만 달러의 순 현금 유출이 있었으며, 이는 주식 재매입 및 부채 상환으로 인한 것이며, 2022년에는 1억 8,990만 달러의 현금을 제공받았습니다[0]. 회사의 제품 매출은 여러 자동차 제품 라인에서 증가했고, 이는 유로화의 환율 변동의 긍정적 영향과 Alfmeier 및 Dacheng 인수 후의 매출 증가 등에 기인합니다[3]. 또한, 2023년 12월 31일 기준으로 회사는 1억 4,970만 달러의 현금 및 현금성 자산을 보유하고 있으며, 2억 7,800만 달러의 대출 가능 자원을 보유하여 전반적으로 재무 유동성이 양호합니다[4].

손익계산서

업데이트를 통해 추가될 예정입니다.

현금흐름표

항목	2022년 (단위: 천 달러)	2023년 (단위: 천 달러)
기초 현금 및 현금성 자산	153,891	190,606
영업활동으로 인한 현금 흐름	119,265	14,947
투자활동으로 인한 현금 흐름	(24,123)	(239,899)
재무활동으로 인한 현금 흐름	(106,051)	189,927
환율 변동에 따른 현금의 영향	6,691	(1,690)
기말 현금 및 현금성 자산	149,673	153,891

THRM의 최근 현금흐름을 보면, 2022년과 2023년 모두 영업활동을 통한 현금 창출이 꾸준히 이루어지고 있으며, 특히 2023년에는 영업활동으로 인한 현금이 119.3백만 달러에 달해 상당히 높은 수준입니다. 반면, 투자활동에서는 2023년에 주로 Alfmeier와 Dacheng 인수로 인해 현금 유출이 많았고, 재무활동에서는 주식 재매입과 부채 상환 등으로 인해 현금 유출이 크게 발생했습니다. 이는 유사한 비즈니스 그룹과 비교했을 때, 현금 창출 능력은 높은 편이나 고정 자산 투자와 재무 전략으로 인해 순현금흐름이 영향을 받을 수 있습니다. 특히 비슷한 자동차 열 관리 솔루션 회사와 비교했을 때도 기본적인 영업 수익은 안정적이나 투자와 재무활동으로 인한 변동 요소가 큽니다[0][1].

주요 부채 및 전환사채들

항목	이자율	2022년 원금 잔액 (천 달러)	2023년 원금 잔액 (천 달러)
미국 리볼빙 노트(미국 달러 명목)	5.80%	232,000	222,000
기타 대출	3.89% - 5.21%	2,011
금융리스	3.57%	1,085	621
총 부채		235,096	222,838
현재 만기		(2,443)	(621)
장기 부채(현재 만기 제외)		232,653	222,217

THRM은 2022년과 2023년 동안 여러 가지 부채를 가지고 있습니다. 가장 큰 부채는 미국 리볼빙 노트로, 2022년에는 이자율 5.80%에 232백만 달러의 원금 잔액을, 2023년에는 이자율 6.58%에 222백만 달러의 원금 잔액을 보유하고 있습니다. 또한, 기타 대출의 경우 이자율 범위는 3.89%에서 5.21%로, 2022년에 2.011백만 달러의 원금 잔액이 있었습니다. 금융리스의 경우, 이자율은 3.57%에서 2022년에 1.085백만 달러, 2023년에 0.621백만 달러의 원금 잔액을 보유하고 있습니다[0][1][2].

주가 영향 미치는 요인들

회사의 주가 변동에 영향을 줄 수 있는 여러 요인 중, 첫 번째로는 환율 변동이 있습니다. 가상의 시나리오로 유로화가 미국 달러 대비 강세를 보인다면, 이는 THRM의 유럽 매출이 달러로 환산될 때 더 높은 금액으로 집계될 수 있어 긍정적인 주가 영향을 미칠 수 있습니다. 반면, 중국 위안화나 한국 원화가 약세를 보일 경우, THRM의 해당 지역 매출이 줄어들어 부정적인 영향을 미칠 가능성이 있습니다. 두 번째 요인은 거시경제 상태입니다. 예를 들어, 세계 경제가 불경기에 접어들면 자동차 판매량이 감소하고 THRM의 매출도 감소하여 주가가 하락할 가능성이 큽니다. 반면, 경제가 호황을 맞이하면 자동차 판매가 증가하여 긍정적인 주가 영향을 줄 수 있습니다. 세 번째 요인은 국가 간 분쟁입니다. 만약 미국과 중국 간 무역 전쟁이 격화된다면, 양국의 무역 규제로 인해 생산 비용이 증가하고 공급망이 불안해져 주가에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다[0][1]. 네 번째 요인은 경쟁자들의 부상입니다. 새로운 기술력을 앞세운 경쟁자가 나타나 시장 점유율을 빼앗아 간다면, THRM의 매출 및 수익성이 하락하여 주가에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 마지막으로, 시장 및 트렌드 변화가 있습니다. 예를 들어, 소비자들이 전기차와 같은 친환경 차량에 더 많은 관심을 가지게 된다면, THRM이 이러한 트렌드에 잘 대응할 경우, 주가는 긍정적으로 상승할 수 있습니다[2][3].

회사의 미래 전망

THRM의 미래는 여러 요인에 따라 성장하거나 축소될 수 있습니다. 우선, 헬스케어와 웰빙 기술에 대한 지속적인 관심과 투자 증가로 인해 관련 제품의 시장 수요가 꾸준히 증가할 가능성이 큽니다. 특히, 중국의 환자 온열 기기 시장에 적극적으로 참여할 계획과 신규 제품 및 기능의 출시가 주요 성장 동력으로 작용할 것입니다[0]. 또한 자동차 산업에서 제공하는 웰빙 시스템 및 승객 편의 솔루션에 대한 글로벌 소비자의 수요도 꾸준히 확대되고 있어 이를 기반으로 매출이 증가할 것으로 예상됩니다. 하지만, 반대로 예상보다 높은 비용이나 금리 인상의 영향으로 이익이 감소한다면 이는 회사의 성장을 저해할 수 있는 요인이 될 것입니다[1][2]. 또한 환율 변동이나 국가 간 분쟁, 그리고 거시경제의 불확실성도 중요한 리스크 요인으로 작용할 수 있습니다. 예를 들어, 유로화의 강세는 긍정적이지만, 위안화나 원화의 약세는 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다[3]. 끝으로, 자동차 제조업체의 차량 생산 감소는 THRM의 매출에 직접적인 영향을 미칠 수 있으며, 경쟁사의 등장과 혁신도 주요 변수로 작용할 것입니다.