백사트 (Vaxart, Inc., VXRT)

회사 소개

Vaxart Biosciences, Inc.은 미국의 임상 단계 생명과학 기업으로, 자사의 입안및 부각화된 기술인 Vector-Adjuvant-Antigen Standardized Technology(VAAST) 기반의 구강 재조합 백신을 개발하는 것에 주력하고 있습니다. 이 회사는 노로바이러스, 코로나바이러스(특히 SARS-CoV-2), 인플루엔자 등의 감염성 질병을 대상으로 예방용 백신 후보물질을 개발 중이며, 인간 유두종 바이러스(HPV)로 인한 질경부암 및 이형성에 대한 치료용 백신 후보물질에 대한 선행 연구 데이터도 보유하고 있습니다. 이들의 구강 테이블트 백신은 광범위하고 지속적인 면역 반응을 유발하여 노로바이러스, 코로나바이러스, 인플루엔자와 같은 특정 감염성 질병에 대한 보호 효과를 향상시키며, HPV에 의한 특정 종양 치료와 같은 약물의 임상 효과를 향상시킬 수 있는 장점을 제공합니다. 또한, 이들의 테이블트 백신은 보다 효율적이고 편리한 투여 방법을 제공하여 환자들의 수용성을 향상시키고 유통 병목현상을 줄이는 것을 목표로 하고 있습니다[0].

주요 고객

VXRT의 고객 페르소나는 주로 제약 회사, 정부 기관, 의료 제공자 및 보건 서비스 제공자로 구성됩니다. 제약 회사는 VXRT의 백신 기술을 활용하여 공동 개발 및 상업화를 추구할 수 있습니다. 이러한 협력을 통해 혁신적인 백신을 신속하게 시장에 내놓을 수 있으며, 특히 노로바이러스, 코로나바이러스, 인플루엔자 등의 예방 및 치료를 목표로 합니다[0][1]. 정부 기관은 공공 보건을 개선하고 전염병을 예방하기 위해 VXRT의 구강 백신 기술을 선택할 수 있으며, 특히 개발도상국의 모유 수유 중인 어머니와 저소득 국가의 인구를 대상으로 한 글로벌 접근성 약속이 중요한 역할을 합니다[1]. 의료 제공자와 보건 서비스 제공자는 합리적인 비용으로 쉽게 투여할 수 있는 구강 백신의 이점을 활용하여 환자들에게 더 나은 예방과 치료 옵션을 제공할 수 있습니다. 이들은 특히 백신 투여의 편리성, 광범위한 면역 반응 유도, 그리고 유통 병목현상을 줄일 수 있는 VXRT의 테이블트 백신의 특징에 관심을 가집니다[0][4].

회사의 비용구조

비용 항목	설명	주요 공급업체
연구개발비용	백신 후보물질의 제조, 임상 시험, 연구실 설비 비용 등이 포함되며, 주로 COVID-19 백신 후보물질 투여와 관련된 비용 감소로 인해 2022년에서 2023년으로 약 16% 감소함	-
일반 및 관리 비용	법률 및 전문가 수수료, 소송 합의 비용, 이사 및 임원의 보험 비용 등을 포함하며, 2023년에는 이러한 비용 감소로 인해 전년도 대비 약 23% 감소함	-
제조 비용	백신 제조 및 관련 시설 비용을 포함하며, 일부 계약 제조 서비스 비용을 포함함	-
운영 임대 비용	시설 임대료 및 관련 비용을 포함하며, 2023년과 2022년 동안 운영 임대 비용이 약 $8.1 백만에서 $5.9 백만으로 증가함	-
구매 약정	계약 제조 및 임상 서비스, 시설 개선 비용 등을 포함하며, 2023년 말 기준으로 $3.8 백만의 비취소성 구매 약정이 있음	-
지적 재산권 및 개발 기술 감가 상각 비용	지적 재산권 및 개발 기술과 관련된 감가 상각 비용이 포함됨	-
인건비	연구개발 직원 및 관리직 관련 인건비 및 주식 기반 보상이 포함됨	-
설비 감가상각	실험실 설비, 사무실 및 컴퓨터 장비, 임대 시설 개선 비용에 대한 감가 상각 비용 포함	-

이들 비용 항목 중 주요 공급업체에 대한 정보는 제공되지 않았습니다[0][1][2].

제품군

Vaxart Biosciences, Inc.의 주요 제품은 구강 재조합 백신으로, 이들의 제품들은 주로 감염성 질병 예방 및 치료에 사용됩니다. 주요 제품과 그들의 매출 기여도를 표로 정리하면 다음과 같습니다:

제품	설명	매출 기여도
노로바이러스 백신 (Norovirus Vaccine)	노로바이러스 감염을 예방하기 위한 구강 백신. 현재 임상 실험 단계에 있으며, 광범위한 면역 반응을 유도하는 특성을 가짐.	상당한 매출 기여가 예상되며, 글로벌 접근성을 목표로 함.
코로나바이러스 백신 (COVID-19 Vaccine)	SARS-CoV-2 감염을 방지하는 구강 백신. 편리한 투여 방법과 면역 반응을 유도하는 특성이 있음.	팬데믹 상황에서 큰 매출 기여도 예상.
인플루엔자 백신 (Influenza Vaccine)	계절성 인플루엔자 예방을 위한 구강 백신. 기존 백신 대비 편리하고 광범위한 면역 반응 유도.	계절성 매출 기여도 높음.
사람 유두종 바이러스 백신 (HPV Vaccine)	HPV 감염 및 그로 인한 질경부암 등을 예방 및 치료하기 위한 백신.	장기적으로 큰 매출 기여도 예상.

VXRT는 또한 이들 주요 제품 외에도 다양한 임상 전 및 임상 단계의 백신 후보물질을 개발 중이며, 이는 주로 제약 회사, 정부 기관, 의료 제공자 및 보건 서비스 제공자들에게 매출을 창출하는 데 기여할 것으로 보입니다.

유사한 제품을 제조하는 미국 상장 회사와의 경쟁 분석은 다음과 같습니다:

경쟁 회사	제품	설명
Pfizer-BioNTech	COVID-19 Vaccine	매우 높은 효능의 mRNA 백신
Moderna	COVID-19 Vaccine 및 Norovirus Vaccine	임상 시험 중인 다양한 mRNA 백신 플랫폼
Johnson & Johnson	COVID-19 Vaccine	단회 접종 백신으로 글로벌 시장 점유

이밖에도 Novavax, HilleVax 등 다양한 기업들이 유사한 백신 제품을 개발 중이며, VXRT는 이들과의 경쟁에서 자신들만의 구강 백신 기술을 통해 차별화를 시도하고 있습니다[0][1][2][3][4].

주요 리스크

VXRT의 비즈니스에 영향을 미칠 수 있는 가능한 위험 요인 중 하나는 인공지능이 제기하는 보안 문제입니다. 회사는 기밀 정보, 독점 정보 및 개인 데이터의 보안 위험을 안고 있으며, 인공지능 솔루션을 플랫폼에 통합하고 있습니다. 이러한 응용 프로그램은 지속적 운용에서 중요해질 수 있으며, 인공지능은 부정확성, 편견, 독성, 지적 재산권 침해 또는 뭉감작용, 데이터 프라이버시 및 사이버보안, 데이터 출처와 같은 위험을 제기할 수 있습니다. 이러한 문제들은 불명확한 규제 환경과 결합되어 우리의 비즈니스에 부정적 영향을 미치며, 평판 손상, 책임 또는 기타 부정적 결과에 이르게 할 수 있습니다. 또한, 소프트웨어 제공 업체들이 우리에게 이러한 사용을 공개하지 않고 생성 적 AI 도구를 통합했을 때, 우리는 손상된 중요 지식재산과 비밀 정보를 잃을 수 있으며, 우리의 평판과 보안 조치의 효과에 대한 대중의 인식이 손상될 수 있습니다[0].

재무

VXRT의 2023년 재무 상태 분석에 따르면, 회사는 임상 단계의 바이오테크놀로지 기업으로 제품 판매가 없는 상태입니다. 주요 자본 조달원은 보통주 및 주식 워런트의 판매와 발행입니다. 2023년 12월 31일 기준으로 회사는 현금, 현금 등가물 및 투자액 3천 9백 70만 달러를 보유하고 있지만, 이는 향후 12개월 동안의 계획된 운영 자금을 충당하기에는 충분하지 않습니다. 2023년 1분기 회사는 운영 비용 절감과 인력 구조조정을 위한 계획을 실행하여 전체 인력의 약 27%를 감축하고, 이에 따른 퇴직 비용으로 50만 달러를 지출했습니다. 따라서, VXRT는 향후 자본 조달 및 전략적 파트너십 체결을 통해 추가 자금을 확보할 필요가 있으며, 그렇지 못할 경우 운영 비용을 추가로 절감하거나 지연하는 계획을 고려하고 있습니다. 이러한 조건들은 회사의 지속 가능성에 중대한 의문을 제기하며, 이를 반영하여 연결 재무제표는 계속 기업으로 준비되었습니다[0][1].

Vaxart Inc.의 연결 대차대조표 (2023년 12월 31일, 2022년 12월 31일)

자산 (단위: 천 달러)

항목	2023	2022
현금 및 현금등가물	34,448	54,821
투자자산	2,256	30,213
기타유동자산	4,030	6,679
유형자산(감가상각적용후순자산가액)	25,008	25,840
무형자산 및 기타 비유동자산	2,519	3,299
총 자산	91,830	153,847

부채 및 자본 (단위: 천 달러)

항목	2023	2022
유동부채	13,724	17,921
장기부채	19,708	25,329
기타부채	593	543
총 부채	34,025	43,250
자본금	15	13
추가납입자본	467,731	437,992
자사주	(366)	-
누적결손	(409,574)	(327,109)
기타포괄손익누계액	(1)	(299)
총 자본	57,805	110,597
총 부채와 자본	91,830	153,847

Vaxart Inc.의 2023년 재무제표는 회사의 임상 단계 생명과학 기업으로서의 특성을 반영하고 있습니다. 2023년 12월 31일 기준 Vaxart Inc.의 주요 자산은 현금 및 현금 등가물(34,448천 달러)과 유형자산(25,008천 달러)으로 구성되어 있으며, 이는 현재 진행 중인 연구개발 활동과 연결됩니다. 자산의 상당 부분이 현금 및 유형자산에 집중되어 있어, 이는 연구개발 비용과 회사 운영에 필요한 자금을 충당하기 위한 것으로 보입니다.

부채 부분에서는 유동 부채가 13,724천 달러로 상당 부분을 차지하며, 기타 장기 부채와 함께 총 부채는 34,025천 달러에 달합니다. 이러한 부채는 주로 연구 개발 및 운영 비용을 위한 자금 조달에서 발생한 것으로 보입니다. 자본 항목에서는 추가납입자본이 467,731천 달러로 상당히 높은 비중을 차지하고 있으며, 누적결손은 (409,574)천 달러로 기록되어 회사의 지속적 연구개발 투자와 운영 손실을 나타냅니다.

결론적으로 Vaxart Inc.는 높은 연구개발 비용과 이에 따른 운영 손실로 인해 자본 적자를 기록하고 있으나, 자산의 대부분이 현금 및 유형자산에 집중되어 있어 운영 자금 및 연구개발을 위한 자금 운용은 비교적 안정적으로 이루어지고 있는 것으로 평가됩니다. 하지만 누적된 결손과 높은 부채 비중은 향후 추가 자본 조달 및 비용 절감이 필요함을 시사합니다[0][1][2][3].

Vaxart Inc.의 손익계산서 (2023년 12월 31일, 2022년 12월 31일)

손익계산서 (단위: 천 달러)

항목	2023년	2022년
수익
비현금 로열티 수익	$3,920	$107
보조금 수익	$3,459	$—
총 수익	$7,379	$107

영업비용 |
연구 개발비 | $68,142 | $81,054 |
일반 관리비 | $22,584 | $29,386 |
무형자산 감액 | $— | $4,254 |
총 영업비용 | $90,726 | $114,694 |
영업 손실 | $(83,347) | $(114,587) |

기타 소득(비용) |
이자 수익 | $2,652 | $1,247 |
비현금 이자 비용 | $(1,447) | $(1,305) |
미래 로열티 부채 재평가 이익 | $— | $6,960 |
기타 비용, 순 | $(62) | $(6) |
소득세 비용 | $261 | $67 |

순 손실 | $(82,465) | $(107,758) |

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VXRT의 2023년 손익계산서를 분석해보면, 주요 수익의 대부분은 비현금 로열티 및 보조금 수익에서 발생했으며, 총 수익은 $7,379 천 달러였습니다. 이는 2022년의 $107 천 달러와 비교했을 때 상당한 증가입니다. 그러나 연구 및 개발 비용은 여전히 많은 비중을 차지하고 있으며, 2023년에는 $68,142 천 달러로 기록되어 있습니다. 일반 관리 비용 역시 $22,584 천 달러로 나타나, 이 두 항목이 전체 비용의 대부분을 구성하고 있습니다.

눈에 띄는 점은 연구 개발비가 2022년 $81,054 천 달러에서 2023년 $68,142 천 달러로 감소하였다는 것입니다. 이는 주로 COVID-19 백신 후보와 관련된 제조 비용, 인건비 및 임상 시험 비용이 감소한 결과로 보입니다[0][1][2]. 일반 관리비 역시 $29,386 천 달러에서 $22,584 천 달러로 줄어들었는데, 이 역시 법률 및 전문 서비스 비용, 소송 합의 비용의 감소와 관련이 있습니다[2].

후자가 중요한 이유는 대규모 기술 및 연구 개발에 투자된 금액이 높은 기업일수록 장기적인 기술 경쟁력을 확보할 가능성이 높기 때문입니다. 현재 VXRT는 연구 개발에 막대한 비용을 들이고 있지만, 수익의 대부분은 비현금 형태의 로열티와 보조금에서 기인하고 있어, 실제 판매 수익 창출에는 한계가 있습니다. 이는 바이오테크 기업들이 직면하는 공통적인 문제점으로, 특히 임상 단계에 있는 기업들에게서 흔히 볼 수 있는 현상입니다.

결과적으로 VXRT는 연구 및 개발 비용에 대한 투자가 높지만, 수익 창출이 제한적이어서 순 손실이 지속적으로 발생하고 있습니다. 이는 회사가 추가적인 자본 조달이 필요하다는 점을 시사하며, 영업비용의 적절한 관리와 함께 수익 구조의 다변화가 요구됩니다.

VXRT의 현금 흐름표 (단위: 천 달러)

항목	2023년	2022년
영업활동으로 인한 현금흐름	$(70,453)	$(94,779)
투자활동으로 인한 현금흐름	$43,952	$(20,415)
재무활동으로 인한 현금흐름	$15,243	$17,462
현금 및 현금성 자산의 감소	$(11,258)	$(97,732)

VXRT의 2023년 현금 흐름을 살펴보면, 영업활동에서 약 70.5백만 달러의 현금 유출이 발생한 반면, 전년도인 2022년에는 약 94.8백만 달러의 유출이 있었습니다. 이는 주로 큰 순손실과 운영자본 증가로 인한 결과입니다. 반면, 투자활동에서는 2023년에 43.9백만 달러의 현금 유입이 있었으며, 이는 이전 해의 20.4백만 달러 현금 유출과 대조적입니다. 이는 주로 투자한 자산의 만기 수익에서 기인한 것입니다. 재무활동에서는 2023년과 2022년 각각 15.2백만 달러와 17.4백만 달러의 현금 유입이 있었습니다. 전체적으로 볼 때, 2023년 말 현금 및 현금성 자산은 11.3백만 달러 감소하였습니다[0].

VXRT는 임상단계의 생명과학 기업으로, 상업화된 제품의 판매로부터 직접적인 수익을 창출하기 어렵기 때문에 현금 흐름 관리가 매우 중요합니다. 이는 주요 연구 개발과 임상시험에 많은 비용이 소요되기 때문입니다. 바이오테크 업계의 유사한 기업들 역시 장기간의 연구 및 개발 기간 동안 대규모의 자본 투자가 필요하기에, 자금 조달과 현금 흐름 관리에 대한 큰 압박을 받고 있습니다. 특히, VXRT는 연구개발 비용을 지속적으로 투입하고 있으며, 재무활동을 통한 자본 조달이 그들의 운영과 연구 개발을 지속하기 위한 주요 수단 중 하나입니다. 예를 들어, Moderna와 같은 기업들도 초기 단계에서는 연구개발과 자본투자에 많은 비용이 소요되었으며, 상업화 이후에야 비로소 긍정적인 현금 흐름을 달성할 수 있었습니다. VXRT 역시 현재 단계에서는 자본 조달을 통해 연구개발을 지속하고 있으며, 향후 백신 후보물질이 상업화됨에 따라 안정적인 수익 창출이 가능해질 것입니다.

주요 부채 및 전환사채들

항목	금액 (천 달러)	기간	조건
장기 부채 (HCRP)	19,287	1년 이하: 3,802	미래 로열티 판매 관련 비현금 이자 비용 감안, HCRP의 로열티 수령에 대한 의무 포함
		1-3년: 5,494
		3-5년: 5,520
		5년 이상: 4,471
운영 리스	25,867	1년 이하: 4,381	리스비용 포함, 계약 기간 1년 이상의 초기 조건을 가진 운영 리스
		1-3년: 9,542
		3-5년: 10,596
		5년 이상: 1,348
미래 로열티 판매 관련 부채	6,426	장기 부분: 2,623	HCRP에 대한 로열티 비용 패스스루, 비현금 로열티 수익 및 비현금 이자 비용 포함

이 표는 VXRT가 보유한 주요 부채 항목들을 요약한 것입니다. 장기 부채는 HCRP와의 계약에 따라 미래 로열티에 대한 비현금 이자 비용이 포함된 부채로, 5년 이상의 지급 조건을 가진 항목이며 운영 리스의 경우 회사가 사용중인 사무실 및 제조시설 관련 비용이 포함되어 있습니다. 미래 로열티 판매 관련 부채는 HCRP에게 로열티를 전달해야 하는 의무 및 이에 따른 비현금 이자 비용이 포함되어 있습니다[0].

주가 영향 미치는 요인들

VXRT 주식 가격의 급등이나 하락에는 여러 요인이 영향을 미칠 수 있습니다. 예를 들어, 미국 달러화의 강세가 지속되면 국제적 자금 조달 비용이 높아져 VXRT의 연구 개발 비용이 증가할 수 있습니다. 이는 주로 부정적인 영향을 미쳐 주가가 하락할 가능성이 있습니다. 반면, 글로벌 경기 회복이나 정부의 바이오테크놀로지 산업에 대한 지원 정책이 강화되면, VXRT의 연구 개발 활동이 촉진되고 이에 따른 긍정적인 시장 반응으로 주가가 상승할 수 있습니다. 또 다른 예로, 미국과 중국 간의 무역 전쟁이 격화되면 중국 내 생산비용이 증가하거나 공급망에 차질이 생겨 VXRT의 운영 효율성에 부정적인 영향을 미쳐 주가가 하락할 가능성이 있습니다. 경쟁사들이 혁신적인 신약을 출시하거나 VXRT의 주요 백신 개발 영역에서 성과를 낼 경우, VXRT의 시장 점유율이 줄어들어 주가에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 반대로, 시장 트렌드가 바이오테크놀로지와 백신 연구에 긍정적으로 변하며 투자자들의 관심이 높아지는 시나리오에서는 VXRT의 주가가 상승할 가능성이 큽니다.

회사의 미래 전망

VXRT의 미래는 여러 가지 요인에 의해 영향을 받을 수 있습니다. 긍정적인 측면에서는, 자사의 구강 테이블트 백신 기술이 상용화되면, 유통과 투여 과정이 간편해져 환자의 수용성과 만족도가 높아질 수 있습니다. 이것은 노로바이러스, 코로나바이러스, 인플루엔자 등의 예방 및 치료에 효과적일 것이다. 또한 백신 개발 및 상용화 과정에서 발생하는 비용을 정부 지원 프로그램이나 파트너십을 통해 충당할 수 있다면 재정적인 부담을 줄일 수 있을 것입니다[0][1]. 하지만 부정적인 요소들도 존재합니다. 기업은 현재 상당한 결손을 보고 있으며, 앞으로도 상당한 수준의 비용 증가가 예상됩니다. 임상 시험 결과가 부정적이거나, 규제 승인을 받지 못할 경우 사업에 큰 타격이 있을 것이다. 또한, 추가 자본 조달이 적시에 이루어지지 않으면 개발 프로그램이나 상용화 전략을 지연하거나 축소해야 할 수도 있습니다. 경쟁사의 제품 출시, 시장 점유율 경쟁, 법적 문제 등이 회사의 재정적 및 운영적 안정을 저해할 수 있는 리스크 요인으로 작용할 것입니다[2][3].