지브라 테크놀로지스 (Zebra Technologies Corporation, ZBRA)

회사 소개

회사 ZBRA는 Asset Intelligence & Tracking(AIT)과 Enterprise Visibility & Mobility(EVM) 두 개의 세그먼트로 구성된 운영을 제공하며, AIT 세그먼트에는 바코드 및 카드 인쇄, RFID 및 RTLS 제품, 공급품 및 서비스가 포함되어 있습니다. 바코드 및 카드 인쇄 부문에서는 고품질의 라벨, 팔찌, 티켓, 영수증 및 플라스틱 카드를 필요에 따라 생산하는 프린터를 설계, 제조 및 판매하며, 열 인쇄 기술을 사용하여 이미지를 만들고 속도와 신뢰성이 필요한 다양한 응용 프로그램에 사용됩니다. RFID 및 RTLS 부문에서는 위치 데이터 캡처를 위한 하드웨어 및 소프트웨어 옵션을 제공하고 있습니다. 또한, EVM 세그먼트에서는 견고하고 기업용의 모바일 컴퓨팅 제품 및 액세서리, 바코드 스캐너, 산업용 머신 비전 카메라 및 고정 산업 스캐너를 디자인, 제조 및 판매하며, 전문적인 기능과 소프트웨어 응용 프로그램 요구사항이 존재하여 고강도 사용 요구 사항을 충족시키는 제품 및 솔루션을 제공할 것으로 예상됩니다 . 이러한 제품과 서비스는 전 세계적인 채널 파트너 네트워크를 통해 고객에게 제공되며, 기술 포트폴리오와 산업 전문지식을 활용하여 혁신적인 솔루션을 개발하고 있습니다.

주요 고객

ZBRA의 고객은 주로 다양한 산업군에 걸쳐 분포되어 있으며, 주요 고객 세그먼트에는 유통업체, 가치 추가 재판매업체(VARs), 독립 소프트웨어 벤더(ISVs), OEM(주문자 상표 부착 생산) 기업이 포함됩니다. 먼저 유통업체는 ZBRA의 제품을 구매하여 전 세계적으로 판매하며, 주로 소매, 제조, 물류, 헬스케어 및 정부기관 등 다양한 산업군의 최종 사용자에게 제품을 제공합니다. 가치 추가 재판매업체(VARs)와 독립 소프트웨어 벤더(ISVs)는 ZBRA의 제품을 기반으로 특정 산업 적용 사례에 맞춘 맞춤형 솔루션을 제공하며, 고객의 시스템 및 애플리케이션을 통합하여 최적의 성능을 발휘할 수 있도록 지원합니다. OEM 기업은 ZBRA에서 제조한 제품을 자사의 브랜드로 재판매하며, 이는 주로 대량 구매와 자사의 제품군에 통합하려는 의도가 있습니다. 이러한 고객들은 각자의 산업에서의 생산성 향상, 자산 추적, 데이터 캡처 정확성 및 효율성 증대가 필요하여 고성능의 바코드 프린터, RFID 시스템, 모바일 컴퓨팅 장치 등 ZBRA의 혁신적인 제품과 솔루션에 비용을 지불합니다[0][1].

회사의 비용구조

비용 항목	상세 설명	공급업체
원자재	ZBRA는 고품질의 라벨, 팔찌, 티켓, 영수증 및 플라스틱 카드를 생산하는 데 필요한 원자재를 구매합니다.	특정 공급업체 정보 없음
부품	회사의 제품 생산을 위해 다양한 전자 부품 및 기계 부품을 구매합니다.	다양한 공급업체로부터 구매, 일부는 독점 공급업체 의존[0]
에너지 소비	제조 공정과 운영을 위해 상당한 양의 에너지를 소비합니다.	지역 에너지 공급업체
컴퓨팅 파워 및 클라우드 사용	모바일 컴퓨팅 제품 및 소프트웨어 솔루션 운영을 위해 고성능 컴퓨팅 파워와 클라우드 인프라를 활용합니다.	AWS 및 기타 클라우드 서비스 제공업체
운송비	제품의 글로벌 배송을 위해 물류 및 운송비용 발생	국제 운송 및 물류회사
연구개발 비용	혁신적인 솔루션 개발을 위해 연구개발(R&D)비용이 지출됩니다.	내부 연구팀 및 외부 연구기관 or 협력업체[1]
임대비용	생산시설과 사무실 운영을 위한 임대비용	다양한 부동산 임대업체[2]

ZBRA는 다양한 제품과 솔루션의 공급을 위해 다수의 원자재와 부품을 필요로 하며, 일부 부품은 독점 공급업체에 의존하고 있습니다. 또한, 회사는 제조 공정과 운영에서 상당한 에너지를 소비하며, 혁신적인 연구개발과 국제 물류 및 운송 비용도 중요한 비용 요소로 작용하고 있습니다. 회사는 AWS와 같은 클라우드 서비스 제공업체를 통해 컴퓨팅 파워와 클라우드 인프라를 활용하고 있으며, 제품 생산을 위해 다양한 전자 및 기계 부품을 구매하고 있습니다.

제품군

Zebra Technologies(ZBRA)의 주요 제품군과 이들이 회사 수익에 기여하는 방식은 다음과 같이 요약할 수 있습니다.

제품군	설명	2023년 수익 기여도	2022년 수익 기여도	2021년 수익 기여도
Tangible Products	바코드 및 카드 인쇄, RFID 제품, RTLS 제품 등을 포함한 물리적 상품들	$3,665백만	$4,915백만	$4,845백만
Services and Software	소프트웨어 라이센스, 유지보수 서비스, 솔루션 등	$919백만	$866백만	$782백만

• Tangible Products (물리적 상품): 이 주요 제품군에는 바코드 프린터, 카드 프린터, RFID 젯트 및 RTLS(실시간 위치 추적 시스템)가 포함되어 있으며, 2023년에는 $3,665백만의 수익을 기록하였고 이는 전체 수익의 약 80%를 차지합니다. 이러한 제품들은 주로 유통업체, 소매업체, 제조업체, 헬스케어 기관 등에 판매됩니다.
• Services and Software (서비스 및 소프트웨어): 이 제품군에는 소프트웨어 라이센스, 전문 서비스, 유지보수 및 수리 서비스가 포함되며, 2023년에는 $919백만의 수익을 기록하였고 이는 전체 수익의 약 20%를 차지합니다. 고객들은 이를 통해 제품 효율성을 극대화하고 시스템 통합과 최적화를 이룰 수 있습니다.

ZBRA의 주요 경쟁사는 다음과 같습니다:

경쟁사	제품
Honeywell International	모바일 컴퓨팅 장치, 바코드 프린터 및 스캐너, RFID 솔루션
Datalogic S.p.A.	바코드 스캐너, 데이터 캡처, 자동화 솔루션
Sato Holdings Corporation	바코드 및 RFID 프린터 시스템
Toshiba Tec Corporation	프린터, 바코드 및 RFID 시스템, 데이터 캡처 솔루션

ZBRA는 다양한 산업에 걸쳐 혁신적인 데이터 캡처 및 자산 추적 솔루션을 제공함으로써 고객의 비즈니스 효율성을 높이며, 시장에서 강력한 입지를 유지하고 있습니다 .

주요 리스크

Zebra Technologies(ZBRA)의 비즈니스에 대한 가능한 위험 요소는 다음과 같습니다: 1. 현재나 미래의 경쟁사들이 지속적으로 새로운 및 향상된 제품, 솔루션 및 서비스를 개발하고 소개할 것으로 예상되며, 이로 인해 제품들의 시장 수용성 감소 또는 주요 고객의 손실을 초래할 수 있는 경쟁 증가, 가격 인하, 순이익 마진 하락 및 시장 점유율 감소 등 다양한 영향을 미칠 수 있습니다. 2. 운영 위험: 중요한 구성품을 해외에서 구매하고 해외 고객들에게 판매하는 경우, 환율 변동이 판매를 제한하고 구매 비용을 증가시키며 미국 이외의 이익이 실현될 수 있으며, 외국 신용 시장 변동이 고객 및 공급업체의 재무 안정성에 영향을 미칠 수 있습니다. 또한 정치적 및 경제적 불안과 불확실성, 지적재산권 보호 부족, 인력 어려움, 운송 지연 및 세관 지연 등이 포함된 다양한 위험이 존재합니다[0].

재무

2023년 Zebra Technologies(ZBRA)의 재무 상태는 전년 대비 악화되었습니다. 전체 순매출은 2022년 57억 8,100만 달러에서 2023년 45억 8,400만 달러로 20.7% 감소했습니다. 이는 주요 제품에 대한 수요가 전방위적으로 감소하고 유통 채널에서 재고 수준이 감소했기 때문입니다. 영업 이익은 전년도의 5억 2,900만 달러에서 4억 8,100만 달러로 줄었으며, 이는 낮은 총이익과 운영비 절감이 일부 상쇄된 결과입니다. 순이익은 전년 대비 36.1% 감소한 2억 9,600만 달러를 기록했으며, 이는 운영 이익 감소와 함께 높은 이자 비용 및 순 기타 비용의 영향 때문입니다. 희석 주당 순이익 또한 8.80달러에서 5.72달러로 감소했습니다. 법인세율은 2022년 14.9%에서 2023년 11.4%로 낮아진 반면, 운영비는 재작년 대비 낮아졌지만 전반적인 구조조정 비용과 인수비용 등으로 인해 여전히 높은 수준을 유지했습니다[0][1].

ZBRA의 재무상태표

항목	2023년 (단위: 백만 달러)	2022년 (단위: 백만 달러)
자산
현금 및 현금성 자산	137	105
외상매출금, 순	521	768
재고, 순	804	860
소득세 채권	63	26
선급 비용 및 기타 유동 자산	147	124
총 유동 자산	1,672	1,883
유형 자산, 순	309	278
리스 사용권 자산, 순	169	156
영업권	3,895	3,899
기타 무형 자산, 순	527	630
이연 법인세	438	407
기타 장기 자산	296	276
총 자산	7,306	7,529
부채 및 주주 자본
유동 부채:
장기 부채의 현재 부분	173	214
외상매입금	456	811
미지급 부채	504	744
이연 수익	458	425
소득세 부채	7	138
총 유동 부채	1,598	2,332
장기 부채	2,047	1,809
장기 리스 부채	152	139
이연 법인세	67	75
장기 이연 수익	312	333
기타 장기 부채	94	108
총 부채	4,270	4,796
주주 자본:
우선주, $0.01 액면가	-	-
Class A 보통주, $0.01 액면가	1	1
추가 납입 자본	615	561
자사주	(1,858)	(1,799)
이익잉여금	4,332	4,036
기타 포괄손익 누계액	(54)	(66)
총 주주 자본	3,036	2,733
총 부채 및 주주 자본	7,306	7,529

ZBRA의 2023년 재무상태를 분석하면 몇 가지 주목할 만한 점이 있습니다. 외상매출금과 재고가 전년 대비 크게 감소했으며, 이는 수요 감소와 관련이 있을 수 있습니다. 부채 측면에서는 유동부채가 꽤 많이 줄어든 반면, 장기 부채가 증가했습니다. 이는 회사가 단기 부채를 상환하고 장기 부채를 증가시키는 전략을 취한 것으로 보입니다. 자산 구성에서는 영업권이 가장 큰 비중을 차지하고 있으며, 이는 기업 인수 및 합병 활동의 결과일 수 있습니다. 현금 및 현금성 자산이 소폭 증가했지만 이는 큰 변화가 아닙니다. 이러한 자산 분포는 회사가 기술 혁신과 연구 개발에 중점을 두고 있음을 나타내며, 장기 부채의 증가는 자금 조달 전략의 변화로 볼 수 있습니다[0].

ZBRA의 2023년 손익계산서

항목	2023년 (단위: 백만 달러)	2022년 (단위: 백만 달러)	2021년 (단위: 백만 달러)
총 매출	4,584	5,781	5,627
제품 매출	3,665	4,915	4,845
서비스 및 소프트웨어 매출	919	866	782
매출원가	2,461	3,157	2,999
제품 매출원가	2,012	2,699	2,590
서비스 및 소프트웨어 매출원가	449	458	409
총이익	2,123	2,624	2,628
영업비용	1,642	2,095	1,649
판매 및 마케팅 비용	581	607	587
연구개발비	519	570	567
일반관리비	334	375	348
정산 및 관련 비용	-	372	-
무형자산 상각비	104	136	115
인수 및 통합 비용	6	21	25
퇴출 및 구조조정 비용	98	14	7
영업이익	481	529	979
기타 소득(손실)	(147)	15	(11)
외환손실	(2)	(3)	(5)
순이자 비용(수익)	(133)	23	(5)
기타 비용	(12)	(5)	(1)
세전순이익	334	544	968
법인세비용	38	81	131
순이익	296	463	837
기본 주당 순이익	5.75	8.86	15.66
희석 주당 순이익	5.72	8.80	15.52

ZBRA의 재무 상태 분석

ZBRA의 2023년 재무 성과는 전반적으로 하락세를 보였습니다. 전체 매출이 전년도 대비 20.7% 감소한 45억 8,400만 달러로, 주요 제품에 대한 수요 감소와 유통 채널의 재고 수준 감소가 주요 원인으로 분석됩니다. 이로 인해 영업 이익 역시 5억 2,900만 달러에서 4억 8,100만 달러로 감소하였습니다[0].

영업비용 측면에서 보면 2022년에 발생한 3억 7,200만 달러의 정산 비용이 2023년에는 반영되지 않아 전년도 대비 감소했습니다. 하지만 연구개발비(R&D) 측면에서의 감소는 주목할 만합니다. 기술 중시 기업으로 분류되는 ZBRA가 R&D 비용을 2022년 5억 7,000만 달러에서 5억 1,900만 달러로 줄인 점은 장기적 경쟁력에 부정적 영향을 미칠 수 있습니다. 이는 회사가 단기적인 비용 절감을 위해 R&D를 희생한 것으로 해석될 수 있습니다.

또한, 순이익은 전년도 대비 36.1% 감소한 2억 9,600만 달러를 기록했으며, 이는 영업 이익 감소와 더불어 높은 이자 비용과 순 기타 비용의 증가 때문입니다. 순이자 비용이 크게 증가한 점은 회사의 부채 구조가 변화했음을 시사하며, 이는 향후 재무 유연성에 영향을 미칠 수 있습니다.

ZBRA는 기술 중심의 회사로서 R&D에 대한 지속적인 투자가 중요한데, 최근 몇 년간의 투자 감소는 우려되는 부분입니다. 또한, 영업비용이 매출 대비 비례적으로 감소하지 못한 점도 비용 효율성 측면에서 개선이 필요함을 보여줍니다. 이를 종합적으로 분석할 때, ZBRA는 비용 구조와 투자 전략에 대해 재검토가 필요해 보입니다.

Zebra Technologies Corporation 현금 흐름표 (단위: 백만 달러)

항목	2023년	2022년	2021년
영업 활동으로 인한 현금 흐름
순이익	296	463	837
감가상각 및 상각비	176	204	187
주식 기반 보상	55	88	76
이연 법인세	(36)	(210)	(69)
선도 금리 스왑 관련 미실현 손실(이익)	17	(89)	(30)
기타, 순	3	5	1
영업자산 및 부채 변화
- 매출 채권, 순	249	(5)	(239)
- 재고 자산, 순	50	(341)	18
- 기타 자산	(25)	(48)	(23)
- 매입 채무	(365)	92	96
- 미지급 부채	(97)	(51)	110
- 이연 수익	12	60	113
- 법인세	(168)	108	1
- 정산 부채	(180)	225	-
- 기타 영업 활동	9	(13)	(9)
영업 활동으로 인한 순 현금 흐름	(4)	488	1,069

투자 활동으로 인한 현금 흐름 | | | |
사업 인수(순 현금 차감 후) | - | (881) | (452) |
유형 자산 취득 | (87) | (75) | (59) |
단기 투자 매입 | (4) | - | (1) |
장기 투자 매입 | (1) | (12) | (34) |
투자 활동으로 인한 순 현금 흐름 | (92) | (968) | (546) |

재무 활동으로 인한 현금 흐름 | | | |
장기 부채 발행 수익 | 440 | 1,284 | 46 |
장기 부채 상환 | (245) | (247) | (303) |
부채 발행 비용, 소멸 비용 및 할인 | - | (8) | - |
자사주 매입 비용 | (52) | (751) | (57) |
주식 기반 보상 관련 순 지급 | (8) | (14) | (56) |
미수금 팩토링 서비스 변경 | (18) | (11) | (1) |
재무 활동으로 인한 순 현금 흐름 | 117 | 253 | (371) |

현금 및 현금 등가물의 순 증가 (감소) | 21 | (227) | 152 |

현금 흐름 평가 Zebra Technologies Corporation(ZBRA)의 2023년 현금 흐름을 평가하였을 때, 영업 활동으로 인한 현금 흐름은 4백만 달러의 순 유출을 기록했으며 이는 전년 대비 감소세를 보이고 있습니다. 이는 운영 이익 감소와 함께 세금, 구조조정 비용 증가 및 기타 운영 비용이 주요 요인임을 나타냅니다. 투자 활동에서는 92백만 달러의 순 유출을 기록했으며, 이는 주로 이전 회계 연도의 사업 인수로 인한 결과입니다. 반면, 재무 활동에서는 117백만 달러의 순 유입을 기록하였으며 이는 주로 장기 부채 발행 덕분입니다.

비슷한 산업군의 다른 기업들과 비교했을 때, Zebra는 상대적으로 높은 변동성을 보이고 있습니다. 특히, 경쟁사들이 영업 활동에서 더 높은 현금 창출을 기록하는 반면, Zebra는 세금 및 구조조정 비용 등의 영향으로 인해 낮은 수치를 보이고 있습니다. 이는 비즈니스의 특성상 고객 수집 타이밍, 공급업체 지불 타이밍, 그리고 여러 구조조정 비용이 중요하게 작용함을 시사합니다[0][1][2].

Zebra Technologies Corporation의 부채 내역 (단위: 백만 달러)

항목	2023년	2022년	이자율(2023년 기준)	만기일 및 조건
Term Loan A	1,684	1,728	6.71%	분기별 원금 상환, 2027년 만기, 특정 상황이나 거래 발생 시 선상환 의무 없음
현금 융자(Revolving Credit Facility)	413	50	6.66%	필요 시 언제든 사용 가능, 2027년 만기, 가변 금리 적용
매출채권 금융시설(Receivables Financing Facilities)	129	254	6.81%	2024년 3월 19일까지는 첫 번째 시설(한도 1억 8천만 달러), 2024년 5월 13일까지는 두 번째 시설(한도 1억 달러), 가변 금리 적용

총 부채는 2023년 기준 2,226백만 달러로, 부채 발행 비용과 미상각 할인액을 제외한 장기 부채는 2,047백만 달러입니다. Term Loan A와 현금 융자 시설은 변동 금리에 기반하여 적용되며, 매달 이자 지급이 이루어집니다. Receivables Financing Facilities는 미국 내 발생한 매출채권을 담보로 사용하며, 해당 계정들은 각각 만기일과 대출 한도를 가지고 있습니다[0][1][2].

주가 영향 미치는 요인들

Zebra Technologies Corporation(ZBRA)의 주가 변동 원인에는 다양한 요인이 포함될 수 있습니다. 첫째, 환율 변동으로 인한 영향입니다. 예를 들어, 미국 달러 강세로 인해 Zebra의 해외 매출이 감소한다면 이는 주가에 부정적인 영향을 줄 수 있습니다. 둘째, 거시경제 상황입니다. 글로벌 경제 침체로 인해 기업들이 IT 투자를 줄인다면 Zebra의 판매가 감소하고 주가는 하락할 가능성이 큽니다[0]. 셋째, 국가 간 갈등, 예를 들어 미중 무역 전쟁이 악화될 경우 부품 조달이 어려워지고 생산 비용이 증가할 수 있습니다. 이는 주가에 부정적인 영향을 미칠 것입니다. 넷째, 경쟁사의 부상입니다. 만약 주요 경쟁사가 기술적으로 우수한 제품을 출시하거나 가격 경쟁력을 높인다면 Zebra는 시장 점유율을 잃을 수 있으며, 이는 주가에 부정적 영향을 미칠 가능성이 있습니다. 마지막으로 시장 및 트렌드 변화입니다. 예를 들어, 물류 및 자산 추적 솔루션에 대한 수요가 급증하면서 Zebra의 제품이 큰 인기를 얻게 된다면 이는 주가에 긍정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 이러한 다양한 요인들이 Zebra의 주가에 영향을 미칠 수 있습니다[1].

회사의 미래 전망

Zebra Technologies Corporation(ZBRA)의 미래 전망을 고려할 때 몇 가지 성장과 축소 요인을 상상해 볼 수 있습니다. 성장 요인으로는 첫째, 물류 및 공급망 관리의 디지털 전환 가속화가 있습니다. 글로벌 전자상거래 시장이 성장하면서 물류 추적 및 자산 관리를 위한 솔루션 수요가 증가할 가능성이 큽니다. 둘째, 의료 및 헬스케어 분야에서의 수요 증가가 있습니다. 병원 및 의료기관에서 환자 이력 관리, 약물 추적 등을 위한 RFID 및 바코드 솔루션의 도입이 확대될 수 있습니다. 셋째, 제조업의 자동화 및 스마트 공장 도입이 증가하면서 고정형 산업 스캐너 및 머신 비전 카메라에 대한 수요가 늘어날 수 있습니다. 반면, 축소 요인으로는 첫째, 경제 불황으로 인한 IT 투자 축소가 있습니다. 경제 상황이 나빠지면 기업들이 기술 투자에 소극적일 것이며, 이는 Zebra의 매출에 부정적 영향을 미칠 수 있습니다. 둘째, 기술 경쟁 심화로 인한 가격 압박이 있습니다. 주요 경쟁사들이 기술적으로 우수한 제품을 더 낮은 가격에 제공한다면 Zebra의 시장 점유율이 감소할 수 있습니다. 셋째, 국제적인 무역 규제와 관세 문제로 인한 공급망 혼란이 있습니다. 이는 생산 비용 증가와 제품 지연으로 이어질 수 있으며, 글로벌 운영에 어려움을 초래할 수 있습니다.