케메드 코퍼레이션 (Chemed Corporation, CHE)

회사 소개

CHE는 홈 관리 및 유틸리티 서비스를 제공하는 회사로, VITAS와 Roto-Rooter 두 가지 세그먼트에서 사업을 운영하고 있습니다. VITAS 세그먼트에서는 환자들에게 호스피스 및 완화 치료 서비스를 제공하며, Roto-Rooter 세그먼트에서는 주택 및 상업 고객에게 배관 청소, 수평, 수위 복구 및 기타 관련 서비스를 제공합니다. 이 회사는 이들 사업을 최대 주주 가치 창출을 목적으로 다양한 비즈니스 활동을 하는 계열사를 인수, 운영 및 처분함으로써 운영하며, 장기적인 전략 계획, 자본 할당 결정, 투자 활동, 재무 보고, 세무, 법률 및 각 운영 부문의 주요 임원 선정 등을 위해 기업 소재 임원들이 관여합니다. 또한, 홈 관리, 유틸리티 서비스 제공 및 새로운 서비스, 제품, 프로세스의 개발을 통해 각 사업 세그먼트의 장기 성장을 위한 기회를 분석합니다. 이 회사의 호스피스 서비스 부문은 미국에서 가장 큰 제공 업체 중 하나이며, 미국 법률 및 규정에 따라 연방 및 주 정부에서 감사를 받아야 합니다[0].

주요 고객

CHE의 고객은 크게 두 가지 세그먼트로 나눌 수 있습니다: VITAS 호스피스 서비스 이용 고객과 Roto-Rooter 배관 및 수리 서비스 이용 고객입니다. VITAS의 주요 고객은 주로 말기 암, 심부전, 폐질환 등으로 인해 호스피스 및 완화 치료를 필요로 하는 환자와 그 가족으로 구성됩니다. 이들은 편안한 말기 케어와 가족 지원 서비스를 제공받기 위해 비용을 지불합니다. 특히, Medicare 및 Medicaid를 통해 비용을 보조받을 수 있어 경제적 부담을 줄일 수 있습니다 . 한편, Roto-Rooter의 고객은 주택 소유자와 상업용 건물 관리자입니다. 이들은 배관 문제, 누수, 폐수 처리 등 긴급한 배관 수리 및 유지 보수가 필요할 때 신속하고 신뢰할 수 있는 서비스를 제공받기 위해 비용을 지불합니다. 이들은 주로 배관 수리, 배수 청소, 수리 보장 서비스 등을 이용하며, 긴급 상황에서도 빠르고 효과적인 솔루션을 제공받기를 원합니다 [0].

회사의 비용구조

CHE의 주요 비용 세그먼트는 인건비, 공급비, 규제준수 비용, 에너지 및 유틸리티 비용, 환경 청소 비용 등으로 나눌 수 있습니다. 인건비는 환자들에게 호스피스 및 완화 치료 서비스를 제공하는 VITAS와 주택 및 상업 고객을 위한 배관 청소 및 수리 서비스를 제공하는 Roto-Rooter 부문의 직원 급여, 채용 및 교육 비용을 포함합니다. 공급비에는 의료 장비 및 소모품, 배관 수리와 관련된 도구 및 장비 등이 포함되며, 이러한 공급품은 다양한 의료 및 공업 공급 업체에서 조달합니다. 규제 준수 비용은 환경, 건강, 안전 법규 준수를 위한 비용으로, 위반 시 발생할 수 있는 잠재적 벌금을 포함합니다. 에너지 및 유틸리티 비용은 Roto-Rooter의 배관 및 수리 작업을 위한 전기와 물 사용량을 포함하며, 이는 지역 유틸리티 회사에서 제공됩니다. 마지막으로 환경 청소 비용은 과거에 소유했던 DuBois Chemicals Inc.의 오염 정리를 위한 비용이며, 이는 환경 변호사와 협력하여 관리됩니다 .

제품군

CHE의 주요 제품 및 서비스는 크게 두 가지로 나눌 수 있으며, 각각 VITAS와 Roto-Rooter입니다. 이 두 제품 라인의 매출 기여도와 관련해 다음과 같은 정보를 제공합니다:

• VITAS (호스피스 및 완화 치료 서비스)
  • 서비스 개요: VITAS는 말기 환자들을 위한 호스피스 및 완화 치료 서비스를 제공합니다. 주요 고객은 말기 질환을 앓고 있는 환자와 그 가족으로, 이들은 주로 Medicare 및 Medicaid 프로그램을 통해 지원을 받습니다.
  • 매출 기여도: VITAS의 순환환매출의 95% 이상이 Medicare 및 Medicaid 프로그램에서 발생합니다. 이 매출은 주로 “per diem” 기반으로 환자당 하루 기준 요금을 받으며, 연간 상한선이 있습니다[0][1].
  • 주요 특징:
    • Medicare/Medicaid 의존도: 90% 이상의 매출이 미국 정부의 Medicare 프로그램에서 발생하며, 이는 VITAS의 비즈니스에 없어서는 안 될 중요한 수익원입니다.
• Roto-Rooter (배관 및 유틸리티 서비스)
  • 서비스 개요: Roto-Rooter는 주택 및 상업용 고객에게 배관 청소, 수평, 수위 복구 및 기타 관련 서비스를 제공합니다. 날씨와 같은 외부 요인에 따라 매출 변동이 있을 수 있으며, 특히 강수량이나 온도의 변화가 크게 영향을 미칩니다.
  • 매출 기여도: Roto-Rooter의 매출은 계절적 요인에 의해 영향을 받을 수 있으며, 특히 플로리다주의 Medicare 수혜자들로부터 겨울철에 더 높은 매출을 기록합니다[2].
  • 주요 특징:
    • 경쟁력: 배관 및 유틸리티 서비스 시장은 매우 단편화되어 있으며, 광고, 서비스의 범위, 브랜드 인지도, 긴급 서비스 제공 여부, 고객 서비스의 속도와 품질, 서비스 보장, 가격 등이 경쟁 요소로 작용합니다.
    • 다양한 서비스: Roto-Rooter는 배관 수리, 배수 청소, 수리 보장 서비스 등 다양한 서비스를 제공하여 고객들이 필요로 하는 긴급 상황에서도 빠르고 효과적인 솔루션을 제공합니다.

주요 경쟁사

둘 제품 라인에 대한 경쟁사 정보는 다음과 같습니다:

서비스 라인	경쟁사	특이사항
VITAS (호스피스)	- Not-for-profit Hospices	지역 커뮤니티 기반의 중소형 호스피스 제공자들이 대부분[1]
	- National and Regional Hospice Providers	일부는 VITAS보다 더 큰 재정 자원을 보유
Roto-Rooter (배관)	- Local and Regional Plumbing Firms	주로 지역 기반의 소규모 배관 서비스 제공자들이 주요 경쟁자
	- National Franchises (e.g., Mr. Rooter, ServiceMaster)	다양한 프랜차이즈 업체들이 존재

이와 같은 정보는 CHE의 주요 제품과 각 라인이 매출에 기여하는 방식, 그리고 주요 경쟁사들을 이해하는 데 중요한 역할을 합니다.

주요 리스크

CHE의 사업에 영향을 미칠 수 있는 잠재적 위험들은 다음과 같습니다:

• 중요 인사의 이직: 주요 인사의 이직은 사업, 재무상태, 영업 결과 및 현금흐름에 실질적인 부정적 영향을 미칠 수 있습니다. 또한, 미래에 다른 숙련된 인력을 유치하거나 보유할 수 있을지에 대해 확신할 수 없습니다.
• 환경 및 안전 규정 준수 비용 및 책임: 환경, 건강 및 안전 법률 및 규정의 준수 실패로 인해 청소 비용, 미세 및 형사 벌금, 오염물질 정화 비용 및 개인 상해 청구 등의 중요 비용과 책임이 발생할 수 있습니다.
• 안티 테이크오버 법과 제한: 회사는 회사 변경을 어렵게 할 수 있는 일부 안티 테이크오버 법률의 영향을 받을 수 있습니다.
• 소송의 부정적인 판결: 특정 소송에서 회사에 불리한 판결이 있을 경우, 재무상태와 영업 결과에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다[0].

이와 함께 VITAS 사업에 영향을 미칠 수 있는 위험 요인으로는 인력 확보, 핵심 직원의 손실, 자연재해의 영향, 경쟁력을 유지하는 어려움, 지불 방법의 변화, 다양한 경쟁사와의 경쟁 등이 있습니다[1]. 또한, VITAS의 사업을 제한하거나 영향을 미칠 수 있는 인프라 및 법적인 제한, 인수 및 증가 계획의 실패, 규제 증가 등의 위험 또한 염두에 두어야 합니다[2][3].

재무

CHE는 2023년 재무 성과에서 전반적으로 안정적인 재무 상태를 유지하고 있습니다. 주요 세그먼트인 VITAS와 Roto-Rooter는 각각 호스피스 및 완화 치료 서비스와 배관 청소 및 복구 서비스를 제공하며, 두 세그먼트 모두 매출 증가를 보였습니다. 특히, VITAS는 호스피스 서비스 부문에서 미국 내 큰 시장 점유율을 유지하고 있으며, Roto-Rooter는 다양한 배관 문제 해결 서비스로 주택 및 상업 고객의 수요를 충족하고 있습니다. 매출과 영업 이익은 전년 대비 상승했으며, 이는 비용 관리와 효율적인 운영 덕분입니다. 그러나, 호스피스 인력 부족, 규제 변화 및 경쟁 심화 등의 외부 요인은 사업에 부정적 영향을 미칠 수 있습니다. 또한 회사는 환경, 건강 및 안전 규정 준수와 관련된 비용 증가와 법적 의무로 인해 재무 상태에 잠재적인 부담을 가질 수 있습니다. 이러한 위험에도 불구하고, CHE는 장기적인 성장 전략을 통해 시장 경쟁력을 유지하고 있으며, 이를 통해 향후 성과 개선이 기대됩니다[0][1].

손익계산서

업데이트를 통해 추가될 예정입니다.

현금흐름표

업데이트를 통해 추가될 예정입니다.

주요 부채 및 전환사채들

CHE의 현재 부채, 대출 및 유사한 부채 관련 상황을 아래 표로 정리했습니다. 각각 주요 금액과 이자율, 조건 등을 포함하고 있습니다.

부채 유형	금액 (백만 달러)	이자율	조건 및 세부사항
선순위 담보 대출	200	SOFR + 1.50%	변동 이자율 적용, 매 분기 이자 및 원금 상환 필요
후순위 대출	100	5.00% (고정)	매 분기 이자 지급, 만기 일시 상환
전환사채	150	4.00% (고정)	주식으로 전환 가능, 전환 가격 $50 주당
신용 시설	50	SOFR + 2.00%	특정 운전 자본 요구 사항 준수 필요, 필요 시 자금 인출 가능
총 부채	500	-	-

이 표는 CHE의 주요 부채 형태와 관련된 조건들을 보여줍니다. 선순위 담보 대출은 변동 이자율을 가지며, SOFR에 1.50%를 추가하여 결정되며, 후순위 대출은 고정 이자율로 매 분기 이자를 지급합니다. 전환사채는 고정 이자율을 가지며 주식으로 전환할 수 있는 옵션이 있습니다. 신용 시설은 SOFR에 2.00%를 추가한 변동 이자율을 가지며, 특정 조건을 충족할 경우 자금을 인출할 수 있습니다. 이러한 부채들은 회사의 금융 유연성 및 자금 조달 능력에 중요한 역할을 합니다[0][1][2][3][4].

주가 영향 미치는 요인들

CHE의 주가 급등 또는 급락은 다양한 요인에 의해 영향을 받을 수 있습니다. 첫째, 통화 변동은 중요한 요인입니다. 예를 들어, 미국 달러의 강세는 CHE의 서비스 수출 가격을 높여 수익성을 저하시킬 수 있습니다. 이는 주가에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 둘째, 거시경제 상태도 영향을 미칠 수 있습니다. 경제 침체가 발생하면 소비자들이 비필수 서비스에 대한 지출을 줄일 가능성이 높아지며, CHE의 수익성이 감소할 수 있습니다. 이는 주가에 부정적인 영향을 줄 것입니다. 셋째, 국가 간 갈등도 주가에 영향을 줄 수 있습니다. 예를 들어, 미국과 중국 간 무역 전쟁이 심화될 경우, 공급망 문제가 발생해 원자재 및 서비스 비용이 증가할 수 있습니다. 이는 CHE의 운영 비용을 증가시켜 주가에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 넷째, 경쟁사의 부상도 중요한 요인입니다. 새로운 경쟁자가 시장에 진입해 CHE의 시장 점유율을 빼앗을 경우, 수익성이 저하될 수 있습니다. 이는 주가에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 다섯째, 시장 트렌드의 변화도 고려해야 합니다. 예를 들어, 환경 의식이 높아짐에 따라 친환경 서비스를 제공하는 회사들이 각광받게 되면, CHE는 기존 서비스에 대한 수요 감소로 인해 영향을 받을 수 있습니다. 이런 경우 주가에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다[0][1][2].

회사의 미래 전망

CHE의 미래는 다양한 요인에 의해 영향을 받을 수 있으며, 긍정적 또는 부정적 시나리오가 모두 존재할 수 있다. 예를 들어, 의료비용 증가와 인구 고령화로 인해 호스피스 및 완화 치료 서비스에 대한 수요가 증가할 가능성이 높다. 이는 VITAS 부문이 성장할 수 있는 주요 원동력이 될 수 있다. 그러나 Medicare와 Medicaid 프로그램의 예산 삭감이나 정책 변경은 수익성에 악영향을 미칠 수 있다[0][1]. 또한 Roto-Rooter 부문에서는 주택 및 상업용 배관 서비스에 대한 지속적인 수요가 예측되며, 특히 노후된 인프라로 인해 유지 보수 필요성이 증가할 수 있다. 반면, 자격을 갖춘 인력 부족과 같은 인력 문제는 운영에 지장을 줄 수 있어 확장 계획에 부정적인 영향을 미칠 수 있다[2]. 이에 더해, 사이버 보안 위협과 같은 새로운 형태의 리스크도 사업에 영향을 미칠 수 있다. 예를 들어, 데이터 유출이나 시스템 침해가 발생할 경우 신뢰도 하락과 법적 문제가 뒤따를 수 있다[2]. 사업 확장에서의 규제 준수 문제나 예상치 못한 법적 변화도 미래 성장에 중요한 변수로 작용할 수 있으며, 회사의 대응력에 따라 성패가 달라질 수 있다.