아이미티스 (Aemetis, Inc., AMTX)

회사 소개

AMTX는 칼리포니아의 기업으로, 재생 가능 천연 가스 및 재생 가능 연료에 중점을 둔 기업입니다. 주요 사업으로는 낮은 탄소 및 음성 탄소 강도의 재생 가능 연료를 생산하는 혁신적 기술을 운영, 인수, 개발 및 상용화하는 것이 있습니다. 이를 위해 농산물 및 폐기물을 활용하여 지구 온실 가스 배출을 줄이고 대기 질을 향상시키는 저탄소, 첨단 재생 가능 연료를 생산하는 지역 순환 생명공학을 구축하고 있습니다. AMTX의 현재 사업에는 낮은 탄소 재생 연료에 대한 낮은 에너지 효율성을 개선하고 운영 비용을 절감하며 필요한 사료로 판매되는 Wet Distillers Grains (WDG), Distillers Corn Oil (DCO) 및 Condensed Distillers Solubles (CDS)를 생산하는 65 백만 갤런 용량의 에탄올 생산 시설이 포함되어 있습니다. 또한, 중부 캘리포니아에서 재생 가능한 천연 가스 (RNG)를 생산하고 있으며 치유 폴리라인으로 연결된 여덟 개의 혐기성 소화기를 운영합니다. 기타 사업으로는 인도 Kakinada에 공장을 운영하고 있어 다양한 식용 식물 오일 및 동물 폐기물 원료로부터 연간 약 6000만 갤런의 고품질 정제 바이오디젤을 생산하는 것이 있습니다[0][1].

주요 고객

AMTX의 주요 고객은 크게 세 가지 세그먼트로 나눌 수 있습니다. 첫 번째는 캘리포니아 에탄올 사업 부문으로, 이 부문에서는 에탄올, Wet Distillers Grains(WDG), Distillers Corn Oil(DCO), 및 Condensed Distillers Solubles(CDS)를 생산하여 J.D. Heiskell에 판매하고, J.D. Heiskell는 이를 다양한 고객들에게 재판매합니다[0]. 이들 제품을 구매하는 주요 고객으로는 연료 혼합업체와 농업 관련 시설들이 있으며, 이들은 친환경 연료와 동물사료의 수요로 인해 AMTX의 제품을 구매합니다. 두 번째 세그먼트는 캘리포니아 유제품 재생 가능 천연가스 부문으로, 이 부문에서는 유제품 폐기물로부터 바이오가스를 생성해 재생 가능 천연가스로 전환한 뒤 지역 유틸리티 가스 파이프라인을 통해 운송 및 판매합니다. 주요 고객으로는 교통 연료로 재생 가능 천연가스를 사용하는 운송업체들입니다[0]. 세 번째 세그먼트는 인도 바이오디젤 부문으로, 이 부문에서는 고품질 정제 바이오디젤을 생산하여 인도 정부의 석유 마케팅 회사(OMC)에 판매합니다[0]. 이들 고객은 바이오디젤의 경제성과 친환경적 특성을 이유로 AMTX의 제품을 구매하게 됩니다. 이 외에도 AMTX는 다른 다양한 산업에도 정제 글리세린을 공급하며, 식품, 음료, 산업 용도로 사용되는 액체 이산화탄소를 생산하여 판매합니다[3].

회사의 비용구조

AMTX의 주요 비용 구성 요소를 설명하기 위해 다음 표를 참조하십시오:

비용 항목	설명	주요 공급업체
원재료 비용	에탄올 생산용 옥수수, 재생 천연가스 생산용 가축 분뇨, 바이오디젤 생산용 팜 스테아린 등	J.D. Heiskell, 지역 기름 가공 공장 [0]
에너지 비용	천연가스, 전기 등 생산 과정에 필요한 에너지 비용	지역 전력 및 가스 회사
유지보수 및 수리 비용	공장 및 설비의 유지보수와 수리에 필요한 직접 및 간접 비용	자체 유지보수팀, 외주 유지보수 서비스
노동 비용	생산 과정에 투입되는 직접 및 간접 노동 비용	자체 인력
감가상각	설비, 기계 및 기타 고정 자산에 대한 감가상각 비용	-
화물 및 물류 비용	원재료 및 완제품의 운송 비용	물류 회사, 트럭 운송 회사
보험 비용	공장 및 설비의 보험 관련 비용	보험사
마케팅 비용	제품의 마케팅 및 판매 촉진 비용	AL Gilbert, 기타 마케팅 회사
외주 및 임대 비용	공장 일부 설비 또는 운영을 위한 외부 임대 비용	부동산 임대업체, 운영 리스 제공업체

이 표는 AMTX의 비용 항목을 세부적으로 설명하고 있으며, 각 비용 항목에 대한 주요 공급업체도 함께 제공합니다. 주요 원재료는 J.D. Heiskell과 같은 공급업체로부터 구입하며, 에너지 비용은 지역 전력 및 가스회사를 통해 충당됩니다 .

제품군

AMTX는 다양한 주요 제품을 생산하며, 이는 회사의 수익에 중요한 기여를 하고 있습니다. 주요 제품들과 각 제품의 매출 기여도를 아래와 같이 나열할 수 있습니다:

• 에탄올 (Ethanol):
  • 연료 혼합용으로 사용되는 에탄올을 생산하며, 저탄소 재생 연료로서 큰 비중을 차지합니다.
  • 2023년 매출: $104,068,000 (전체 매출의 약 55.7%)[0].
• 습증류곡물 (Wet Distillers Grains, WDG):
  • 에탄올 생산 과정에서 나오는 부산물로, 동물 사료로 사용됩니다.
  • 정확한 매출 기여도는 제공되지 않았으나, 에탄올과 함께 주요 제품으로 분류됩니다.
• 증류 옥수수유 (Distillers Corn Oil, DCO):
  • 에탄올 생산 공정에서 얻어지는 또 다른 부산물로, 주로 바이오디젤 생산에 사용됩니다.
  • 매출 기여도는 정확히 명시되지 않음.
• 응축 증류 용액 (Condensed Distillers Solubles, CDS):
  • 주로 가축 사료로 사용되는 또 다른 부산물입니다.
  • 매출 기여도는 에탄올과 함께 상당한 부분을 차지.
• 재생 가능 천연가스 (Renewable Natural Gas, RNG):
  • 주요 제품으로 캘리포니아 유제품 재생 가능 천연가스 부문에서 생산.
  • 2023년 매출: $5,455,000 (전년 대비 350.8% 증가)[0].
• 바이오디젤 (Biodiesel):
  • 인도에서 주로 생산되며, 고품질 정제 바이오디젤을 정부의 석유 마케팅 회사(OMC)에 판매.
  • 2023년 매출: $77,194,000 (전체 매출의 약 41.4%)[0].
• 정제 글리세린 (Refined Glycerin):
  • 다양한 산업 용도로 사용되는 고품질 정제 글리세린을 생산.
  • 인도 바이오디젤 생산 공정에서 얻어지는 부산물 중 하나.

제품	매출 기여도 (2023년)
에탄올 (Ethanol)	$104,068,000
습증류곡물 (WDG)	명시되지 않음
증류 옥수수유 (DCO)	명시되지 않음
응축 증류 용액 (CDS)	명시되지 않음
재생 가능 천연가스 (RNG)	$5,455,000
바이오디젤 (Biodiesel)	$77,194,000
정제 글리세린 (Refined Glycerin)	명시되지 않음

비슷한 제품을 생산하는 미국의 다른 경쟁사들도 존재합니다. 몇 가지 주요 경쟁사를 아래와 같이 비교할 수 있습니다:

회사	주요 제품
Green Plains Inc.	에탄올, 동물 사료, 옥수수유
Renewable Energy Group, Inc.	바이오디젤, 재생 가능 디젤, 정제 글리세린
Darling Ingredients Inc.	바이오디젤, 정제 글리세린, 동물 사료

AMTX의 주요 제품들은 재생 가능 연료 분야에서 중요한 위치를 차지하고 있으며, 다양한 부산물의 활용을 통해 수익을 극대화하고 있습니다.

주요 리스크

AMTX의 사업에 영향을 줄 수 있는 잠재적 위험 요인은 다양합니다. 이 중 하나는 회사의 해외 사업에서 나오는 위험으로, 규제 요건의 차이나 예상치 못한 변화, 정치적 및 경제적 불안정, 테러리즘 및 민란, 자연 재해, 운송 중단, 기술 수출이나 수입에 대한 제약 등이 있습니다. 해외 사업의 리스크를 효과적으로 관리하지 못할 경우 사업의 운영 결과나 재무 상태에 심각한 악영향을 미칠 수 있습니다. 또한, 운영 시설에서의 문제로 인해 예기치 않은 다운타임이 발생할 수 있으며, 기술적 또는 구조적 결함, 정치적 및 경제적 불안정, 테러리즘, 자연 재해 등으로 인한 운영 위험도 존재합니다. 이러한 위험들이 발생하면 사업 기능의 중단, 재무 제재 부과, 장비 및 환경 파괴 등으로 이어질 수 있습니다. 또한, 회사의 성공은 사업 성장을 효과적으로 관리할 수 있는 능력에 달려있으며, 장기적인 성장은 상당한 자본 투자와 경영진의 밀접한 주목을 필요로 합니다. 결과적으로, 불가피한 자연재해, 미국 세법의 변화, 사업 확장에 따른 부진 및 인플레이션 등이 AMTX의 사업에 부정적인 영향을 미칠 수 있는 위험으로 지적됩니다[0][1].

재무

AMTX는 2023년에서 2022년까지의 재무 성과를 비교할 때, 매출액이 2억 8,471만 달러에서 1억 8,671만 7천 달러로 감소했습니다. 원가 계산에서 매출원가는 2억 6,048만 달러에서 1억 8,470만 달러로 줄었지만, 총 이익은 여전히 2022년 -553만 5천 달러에서 2023년 201만 7천 달러로 증가했습니다. 연구개발 비용과 판매, 일반 및 관리 비용은 각각 180만 달러에서 152만 달러, 2,868만 6천 달러에서 3,926만 6천 달러로 증가했습니다. 그 결과 영업 손실은 2022년 3,440만 1천 달러에서 2023년 3,740만 1천 달러로 증가했습니다. 기타 비용에서는 이자 비용이 2,140만 7천 달러에서 3,299만 5천 달러로 증가했으며, 순 손실은 2022년 1억 775만 8천 달러에서 2023년 4,642만 달러로 감소했습니다. 또한, 외화 변환 손실로 인해 종합 손실은 2022년 1억 886만 달러에서 2023년 4,663만 9천 달러로 감소했습니다[0][1][2][3].

대차대조표

다음은 AMTX의 2023년 12월 31일 기준 대차대조표입니다:

항목	2023년 (천 달러)	2022년 (천 달러)
자산
현금 및 현금성 자산	2,667	4,313
매출채권	8,633	1,264
재고자산	18,291	4,658
선급비용	3,347	4,248
기타 유동자산	3,462	3,653
총 유동자산	36,400	18,136
유형자산 순액	195,108	180,441
운용리스 사용권 자산	2,056	2,449
기타 자산	9,842	6,088
총 자산	243,406	207,114
부채 및 주주 자본
매입채무	32,132	26,168
장기부채 유동성 부분	13,585	12,465
단기 차입금	23,443	36,754
의무적 상환 전환우선주	4,521	4,082

이 대차대조표를 통해 몇 가지 중요한 점을 확인할 수 있습니다. 2023년의 현금 및 현금성 자산은 2022년보다 약 절반 정도 감소했으며, 매출채권과 재고자산은 크게 증가했습니다. 이는 회사의 운영 현금 유동성을 관리하는 데 있어 더 많은 자원이 필요하다는 것을 나타낼 수 있습니다.

유형자산의 증가 역시 주목할 만합니다. 이는 기업의 물적 자산 투자 확대를 의미하며, 이는 AMTX가 기계 및 설비에 더 많은 투자를 하고 있음을 시사합니다. 이러한 유형자산의 증가는 주로 재생 가능한 연료 생산 시설과 관련된 것일 가능성이 큽니다.

또한, 단기 차입금이 크게 감소한 반면, 매입채무와 장기부채 유동성 부분은 소폭 증가했습니다. 이는 회사가 단기 부채를 상환하면서 일부 장기 부채를 늘린 것으로 해석될 수 있습니다.

전반적으로 볼 때, AMTX의 자산은 주로 재생가능 연료 생산에 필요한 유형자산에 많이 할당되고 있으며, 이는 회사의 핵심 사업 영역에 대한 투자가 지속되고 있음을 보여줍니다. 부채 관리 측면에서도 단기 부채를 줄이고 장기 부채를 소폭 늘리면서 재무 구조를 다소 안정화하고 있는 모습입니다[0][1].

손익계산서

다음은 AMTX의 2023년과 2022년의 손익계산서입니다:

항목	2023년 (천 달러)	2022년 (천 달러)
매출	186,717	256,513
매출원가	184,700	262,048
총 이익(손실)	2,017	(5,535)
연구개발비	152	180
판매, 일반 및 관리비	39,266	28,686
영업손실	(37,401)	(34,401)
이자비용	32,995	21,407
부채 관련 수수료 및 상각비	6,524	7,363
우선주 관련 비용	25,313	9,888
소송 이익	-	(1,400)
기타 수익	(2,077)	(14,340)
법인세 비용(혜택)	(53,736)	1,053
순손실	(46,420)	(107,758)
외화 변환 손실	(219)	(1,102)
종합손실	(46,639)	(108,860)
주당 순손실 (기본 및 희석 후)	(1.22)	(3.12)

AMTX의 2023년 손익계산서를 분석한 결과, 몇 가지 주목할 만한 점이 있습니다. 먼저, 매출은 2022년 대비 큰 폭으로 감소했지만, 매출원가도 일부 줄어들면서 총 이익이 개선되었습니다. 연구개발비는 큰 비중을 차지하지 않으며, 2023년에 다소 감소한 점을 고려할 때, 기술 혁신보다는 현재의 기술 및 프로세스를 유지하는 데 초점을 맞추고 있음을 알 수 있습니다. 판매, 일반 및 관리비는 매출 감소에도 불구하고 크게 증가하여, 영업손실이 소폭 늘어났습니다.

특히, 이자비용과 우선주 관련 비용의 증가가 눈에 띕니다. 이는 회사의 부채 구조가 악화되고 있음을 시사합니다. 이자비용의 증가율이 상당히 높으며, 이는 부채 상환 및 자금 조달 비용이 늘어나고 있음을 의미합니다. 이러한 상황은 주로 기업이 높은 자산투자를 지속하면서 발생하는 재정적 압박 때문일 가능성이 큽니다.

매출원가와 판매, 일반 및 관리비가 매출 대비 높은 비중을 차지하고 있어, 비용 구조의 개선이 필요해 보입니다. 경영 효율성을 높이기 위해 운영 비용을 줄이는 방안을 마련해야 할 것으로 보입니다.

더욱이, 소송 이익과 같은 비정상적인 수익 항목이 감소했으며, 그로 인해 순손실이 개선되었습니다. 외화 변환 손실도 감소하여, 종합손실이 줄어든 점은 긍정적입니다. 이는 해외 거래와 관련된 환율 변동 리스크가 다소 완화되었음을 보여줍니다[0][1].

AMTX 현금흐름표

항목	2023년 (천 달러)	2022년 (천 달러)
영업활동 현금흐름	(10,911)	(13,001)
투자활동 현금흐름	(9,772)	1,094
재무활동 현금흐름	21,851	12,193
현금 및 현금성 자산 순증감	1,168	286
기초 현금 및 현금성 자산	286	-
기말 현금 및 현금성 자산	1,454	286

AMTX의 현금흐름표를 분석하면, 영업활동에서 상당한 현금 유출이 발생하고 있음을 알 수 있다. 2023년에는 영업활동으로부터 약 1,091만 달러의 현금이 유출되었고, 2022년에도 비슷한 수준인 1,300만 달러가 유출되었다. 이는 주로 높은 매출원가 및 운영 비용 때문으로 보인다. 투자활동에서는 2022년에 비해 2023년에 상당한 현금 유출이 발생하였는데, 이는 아마도 시설 투자나 인수 관련 비용 때문일 가능성이 높다. 반면, 재무활동에서는 자본 조달과 관련된 활동으로 인해 약 2,185만 달러의 현금 유입이 발생하였다. 특히, 주식 발행에서 상당한 자금을 조달한 것으로 보인다.

유사한 재생 에너지 및 연료 사업을 영위하는 다른 기업들과 비교했을 때, 현금흐름 구조에서 큰 차이를 보이고 있지 않다. 많은 재생 에너지 기업들이 초기 단계에서 높은 투자 비용 및 연구개발 비용으로 인해 영업활동에서 현금 유출을 겪고 있으며, 자금 조달을 통해 이를 보완하는 형태를 보인다. AMTX도 마찬가지로 현금흐름의 상당 부분을 재무활동을 통해 보완하고 있는 상황이다[0][1][2][3][4].

AMTX 부채 및 관련 조건

부채 종류	주요 조건	잔액 (천 달러)	이자율	만기일
Term Notes	부채 발행비 45천 달러	7,200	연 14%	2025년 4월 1일
Revolving Credit Facility	발행비 할인 900천 달러	21,900	프라임 레이트 + 13.75% (22.25%)	2025년 4월 1일
Revolving Notes Series B	발행비 할인 400천 달러	54,800	프라임 레이트 + 13.75% (22.25%)	2025년 4월 1일
Revenue Participation Term Notes	할인 발행비 81천 달러	12,100	연 5%	2025년 4월 1일
Acquisition Term Notes	발행비 할인 184천 달러, 7.5백만 달러 상환 수수료 포함	26,800	프라임 레이트 + 10.75% (19.25%)	2025년 4월 1일
Reserve Liquidity Notes	차입 가능액 85,000천 달러	0	연 30%	신규 자금 조달 시 또는 2025년 4월 1일
Aemetis Biogas 1 LLC Term Loan	연 9.25% 이율, 5년마다 조정	25,100	연 9.25%	2042년 12월 22일
Aemetis Biogas 2 Loan	연 8.75% 이율, 5년마다 조정	25,000	연 8.75%	2043년 7월 28일
EB-5 Notes	ESCROW에서 46,800 천 달러 대기 중	4,300	정보 없음	정보 없음
Working capital loans	정보 없음	3,800	연 18%	1년 또는 갱신형
Secured loans	정보 없음	0	연 6% - 8%	2023년 11월 - 2024년 5월

AMTX는 여러 형태의 부채를 가지고 있으며, 습관적인 조건과 높은 이자율이 포함되어 있다. 대부분의 부채는 2025년 4월 1일까지 만기되며, 일부는 상당히 높은 이자율을 갖고 있다. 예를 들어 Reserve Liquidity Notes는 연 30%의 이자율을 가지며 신규 자금 조달 시 즉시 상환 조건이 포함되어 있다[0][1][2][3][4] .

주가 영향 미치는 요인들

AMTX의 주가 변동에는 여러 요인이 작용할 수 있다. 첫 번째로, 통화 변동성이다. 예를 들어, 미국 달러의 강세로 인해 외국 시장에서의 제품 경쟁력이 약화될 경우, AMTX의 매출이 감소하여 주가에 부정적인 영향을 미칠 수 있다. 두 번째로, 거시 경제 상황이다. 만약 미국 경제가 불황에 빠지면, 바이오연료의 수요가 감소하고 이로 인해 AMTX의 매출이 줄어들어 주가가 하락할 수 있다[0]. 세 번째로, 국제 갈등 상황이다. 미중 무역전쟁이 심화되어 중국이 미국산 바이오연료에 대한 관세를 인상할 경우, AMTX의 수출이 줄어들어 주가에 부정적인 영향을 미칠 수 있다[1]. 네 번째로, 경쟁사의 부상이다. 새로운 강력한 경쟁자가 나타나 AMTX의 시장 점유율을 빼앗길 경우, 이는 주가에 부정적인 영향을 줄 수 있다. 다섯 번째로, 시장 및 트렌드의 변화이다. 예를 들어, 재생 에너지에 대한 수요가 급증할 경우, AMTX의 매출이 증가하여 주가에 긍정적인 영향을 미칠 수 있다. 이처럼 다양한 외부 요인들이 AMTX의 주가에 긍정적 또는 부정적 영향을 미칠 수 있다[2][3].

회사의 미래 전망

AMTX의 미래 전망은 긍정적이면서도 여러 도전에 직면할 가능성이 있다. 먼저, 재생 가능 연료에 대한 세계적인 수요 증가로 인해 AMTX의 비즈니스가 확장될 수 있다. 특히 재생 가능 천연 가스(RNG)와 바이오디젤 생산을 확대하면서 수익을 증가시킬 수 있다. 또한, 캘리포니아의 저탄소 연료 표준(LCFS)와 미국 연방 재생 가능 연료 표준(RFS)에 따른 크레딧을 통해 추가적인 수익을 얻을 수 있다. 기술 혁신 또한 중요한 역할을 한다. AMTX는 공장 운영 효율성을 높이기 위해 기계 증기 압축(MVR) 시스템 도입 및 태양광 마이크로그리드 설치와 같은 기술적 발전을 추진하고 있다. 또한, 다양한 사료를 사용하여 비용을 절감하고 탄소 강도를 줄이는 전략을 시행하고 있다 [0]. 한편, 경제적 불확실성과 자연재해, 공급망 붕괴 등의 외부 요인들은 성장에 부정적인 영향을 미칠 수 있다. 천연가스 가격 변동, 거시경제 상황 악화, 경쟁사의 등장 등도 주가와 매출에 부정적인 영향을 줄 수 있다[1][2]. 또 다른 위협 요소는 최신 기술에 대한 투자 및 도입의 어려움, 글로벌 환경규제 변화와 같은 외부 환경요인들이다. 하지만, 인도 정부의 바이오디젤 정책 변화와 같은 긍정적인 정책 변화는 AMTX의 비즈니스 확장에 기여할 수 있다 .