아커스 바이오사이언스 (Arcus Biosciences, Inc., RCUS)

회사 소개

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주요 고객

RCUS는 주로 면역 항암제 개발에 주력하는 바이오 제약 회사로, 이 회사의 주요 고객층은 다음과 같은 세그먼트로 나눌 수 있습니다. 첫째, 대형 제약사와 바이오테크놀로지 기업들로, 이들은 RCUS가 개발하는 혁신적인 약물을 이용해 자사의 제품 포트폴리오를 강화하고자 합니다. 이들 기업은 RCUS의 기술력과 연구개발 역량에 자금을 투자하고 협력하여 상업적 라이선스를 획득하고, 이미 임상 개발이 진행 중인 약물들을 활용해 시장에서 우위를 확보합니다[0]. 둘째, 국가 및 민간 헬스케어 프로그램 운영자들로, 이들은 RCUS의 약물을 보험 급여에 포함시켜 환자들에게 보다 효과적인 치료 옵션을 제공하고자 합니다. 이들 고객층은 RCUS 제품의 안전성, 효과성, 의료적 필요성 및 비용 효율성을 종합적으로 평가하여 급여 수준을 결정합니다[1]. 셋째, 연구 기관 및 의료 기관들로, 이들은 RCUS의 혁신 약물을 통해 환자 치료의 질을 높이고, 동시에 연구 및 임상 실험에 필요한 데이터를 확보합니다. 이와 같은 세그먼트들은 RCUS가 제공하는 고급 항암제와 관련 서비스를 이용해 자사의 경쟁력을 높이고 의료 성과를 개선하고자 하는 명확한 이유가 있습니다.

회사의 비용구조

비용 항목	설명	주요 공급 업체
연구 개발비(R&D)	말기 단계 개발 프로그램, 초기 단계 및 전임상 프로그램에 사용된 비용으로, 임상 시험 비용, 제조 비용 및 표준 치료 구매 등이 포함됩니다.	Gilead, Taiho
인건비	연구 개발 및 일반 행정 부문에서 근무하는 직원들의 급여, 주식 기반 보상 및 기타 인력 관련 비용을 포함합니다.	내부 관리
임대 비용	본사와 연구 시설 임대 비용으로, 주로 운영 비용, 재산세 및 보험료가 포함됩니다.	임대 계약에 따른 비용 관리
행정비용	사무실 시설 확장, 파트너십 의무 지원 및 증가된 복잡성에 따라 발생하는 기타 행정 비용을 포함합니다.	내부 관리
비운영 비용	시장성 있는 고정 수익 증권 포트폴리오에 따른 이자 수익 등 비운영 수익입니다.	금융 기관

2023년 연구 개발비는 3억 4천만 달러로, 주요 비용 증가는 Gilead 및 Taiho와의 협력에 따른 임상 시험과 제조 및 표준 치료 구매에서 발생했습니다. 또한, 인건비는 1억 5천4백만 달러이며, 이는 주로 증가한 인력과 주식 기반 보상에 기인합니다[0][1].

제품군

RCUS의 주요 제품은 면역 항암제로, 회사의 수익에 큰 기여를 하고 있습니다. 주요 제품과 그 기여도를 다음과 같이 정리할 수 있습니다.

주요 제품 및 수익 기여도

제품명	설명	수익 기여도
Zimberelimab	항-PD-1 항체로, 면역 시스템을 활성화하여 암세포를 공격하도록 유도	2023년 5백만 달러
Domvanalimab	항-TIGIT 항체로, 면역 반응을 증대시켜 암을 타격	2023년 중요한 임상 및 규제 마일스톤 달성
Etrumadenant	이중 아데노신 수용체 길항제로, 면역 억제 환경을 변화시킴	2023년 5백만 달러

Domvanalimab은 AstraZeneca와 Exelixis와의 협력 하에 개발되고 있으며, Exelixis와의 협력은 STELLAR-009 임상 시험을 통해 진행되고 있습니다. 또한, zimberelimab은 WuXi Biologics와의 계약 하에 개발되고 있습니다[0][1][2].

경쟁사 및 유사 제품

경쟁사	유사 제품
AstraZeneca	Durvalumab (항-PD-L1 항체)
Merck	Pembrolizumab (항-PD-1 항체)
Roche/Genentech	Atezolizumab (항-PD-L1 항체)
BeiGene	약물 개발 중
GlaxoSmithKline(iTeos)	항-TIGIT 항체 및 기타 면역 항암제
Novartis	다양한 면역 항암제
Regeneron/Sanofi	Cemiplimab (항-PD-1 항체)

이와 같은 경쟁사들은 면역 항암제 시장에서 RCUS와 경쟁하며, 유사한 기술과 제품을 개발하여 시장 점유율을 노리고 있습니다. RCUS의 주요 제품들은 이들 경쟁사 제품과 임상 성능 및 시장 수용력에서 차별성을 보이며 꾸준한 발전을 이어가고 있습니다[3][4].

주요 리스크

RCUS의 비즈니스에 대한 가능한 리스크로는 천재지변, 화재 또는 기타 자연재해로 인한 영향이 있습니다. 본사 및 주요 연구 시설이 과거에 심한 지진과 화재를 경험한 산프란시스코 베이 에어리어에 위치해 있으며, 기후 변화로 인해 화재 및 기타 자연재해가 더 자주 발생하고 심화될 수 있습니다. 이러한 지진, 화재, 기타 자연재해 등의 불가항력적 요인이 본사 또는 연구 시설의 일부 또는 대부분을 사용 불가능하게 만들면 비즈니스를 지속하기 어려워지거나 일부 경우 불가능해질 수 있습니다. 또한, 공급망의 중요한 당사자들이 단일 사이트에서 운영되면서 자연재해 또는 기타 갑작스러운 불가항력적 사건의 취약성이 증가하고 있어 이들의 공급망에 영향을 줄 경우 임상 시험, 개발 계획 및 비즈니스에 중대한 악영향을 미칠 수 있습니다. 또한, 매년 발행되는 NOL 및 세금 소득의 특정 기타 특성을 사용하는 우리의 권리도 제한될 수 있으며, 회사가 수익을 창출할 미래의 불확실성도 존재합니다[0].

뉴스

(2024-07-08) Arcus Biosciences(아커스 바이오사이언스)(RCUS)는 지난 분기 동안 4명의 분석가에 의해 분석되었으며, 12개월 가격 목표에 대한 하락세가 있었습니다. 이 기사는 분석가들의 최근 평가, 등급 및 가격 목표에 대한 자세한 내용을 제공합니다.link

재무

RCUS의 재무 상태를 보면, 회사는 지속적인 운영 손실을 기록하고 있으며 제품 판매에서의 수익을 한 번도 창출한 적이 없습니다. 2023년과 2022년의 순손실은 각각 3억 700만 달러와 2억 6,700만 달러였으며, 2023년 12월 31일 기준 누적 적자는 8억 4,900만 달러에 이릅니다 . RCUS는 주로 전략적 파트너로부터의 선급금, 마일스톤 지급, 연구개발 지원 및 임상 재료 상환에서 수익을 창출해왔습니다 . 2023년과 2022년의 주요 수익원은 라이선스와 개발 서비스 수익으로, 2023년에 5,200만 달러, 2022년에 3,400만 달러를 기록했습니다 . 현금 흐름 측면에서 2023년 영업 활동으로 인한 현금 유출은 3억 600만 달러였으며, 이는 주로 Gilead와의 협약에 따른 수익이 주요 요인입니다 . 투자 활동에서는 주로 시장성 증권의 순수익 2억 1,800만 달러로 인해 1억 9,400만 달러의 현금 유입이 발생했습니다[0]. 금융 활동으로는 주로 주식 발행에 따른 순수익 2,500만 달러로 인해 3,300만 달러의 현금 유입이 있었습니다[0].

대차대조표

회사 RCUS의 2023년과 2022년 재무 상태를 나타내는 재무제표는 다음과 같습니다:

항목	2023년 12월 31일	2022년 12월 31일
자산
현금 및 현금성 자산	$127M	$206M
시장성 증권	$632M	$803M
협력 파트너로부터의 외상 채권	$38M	$39M
선급 비용 및 기타 유동 자산	$34M	$19M
총 유동 자산	$831M	$1,067M
장기 시장성 증권	$107M	$129M
자산 및 장비, 순액	$51M	$35M
기타 비유동 자산	$106M	$114M
총 자산	$1,095M	$1,345M
부채
외상 매입금	$17M	$20M
이연 수익	$91M	$97M
기타 유동 부채	$76M	$76M
총 유동 부채	$184M	$193M
이연 수익, 비유동	$307M	$355M
기타 비유동 부채	$142M	$140M
총 부채	$633M	$688M
주주 지분
자본금 및 추가 납입 자본금	$1,311M	$1,206M
누적 적자	-$849M	-$542M
기타 포괄 손실 누계액	$0	-$7M
총 자본금, 누계액	$462M	$657M
총 부채 및 자본금	$1,095M	$1,345M

RCUS의 재무제표를 보면 자산의 대부분이 현금 및 시장성 증권으로 구성되어 있어 유동성이 높고, 연구개발 활동 및 운영 자금을 충분히 유지할 수 있는 상태임을 보여줍니다. 하지만 누적 적자가 대폭 증가하여 -$849M에 이르고, 이는 안정적인 수익 창출이 이루어지지 않고 있으며 영업 손실이 지속되고 있음을 나타냅니다. 부채 부분에서는 이연 수익이 상당 부분을 차지하고 있으며, 이는 RCUS가 장기 협력 계약에서 수익을 분배받고 있음을 말해줍니다. 전체 자산 배분을 보면, RCUS는 주로 연구개발에 중점을 두고 있으며 상당한 금액을 안전 자산에 투자하여 재무적 안정성을 확보하려고 노력하고 있습니다.

손익계산서

다음은 RCUS의 종합 손익계산서(income statement)입니다:

항목	2023년	2022년	2021년
수익
라이선스 및 개발 서비스 수익	$80M	$74M	$345M
기타 협력 수익	$37M	$38M	$38M
총 수익	$117M	$112M	$383M
운영 비용
연구개발 비용	$340M	$288M	$257M
일반 및 행정 비용	$117M	$104M	$72M
총 운영 비용	$457M	$392M	$329M
영업 손익	-$340M	-$280M	$54M
비영업 수익
이자 및 기타 수익	$41M	$16M	$1M
미래 로열티 판매에 따른 유효 이자 비용	-$2M	-$2M	-
총 비영업 수익	$39M	$14M	$1M
세전 손익	-$301M	-$266M	$55M
소득세 비용	-$6M	-$1M	-$2M
순이익(손실)	-$307M	-$267M	$53M
주당 순이익(손실): 기본	-$4.15	-$3.71	$0.76
주당 순이익(손실): 희석	-$4.15	-$3.71	$0.71
주당 순이익(손실) 계산에 사용된 주식: 기본	74.0	72.0	69.3
주당 순이익(손실) 계산에 사용된 주식: 희석	74.0	72.0	74.0

RCUS의 재무 상태를 분석해보면, 2023년 총 수익은 $117M로 전년 대비 소폭 증가했지만, 여전히 2021년 수익 $383M에 비해 상당히 낮은 수준입니다. 연구개발(R&D) 비용은 $340M으로 큰 폭의 증가를 보였으며, 이는 RCUS가 경쟁력을 유지하기 위해 기술적 우위를 지속적으로 확보하려는 노력을 반영합니다. 특히, 생명공학 회사로서 새로운 신약 개발 및 임상 연구에 막대한 비용을 투입한다는 점은 타당성을 가집니다. 일반 및 행정(G&A) 비용도 $117M로 증가했으며, 이는 조직 규모의 확장과 인프라 구축에 따른 것으로 보입니다[0].

수익과 비용의 균형을 살펴보면, RCUS는 여전히 상당한 영업 손실을 기록하고 있으며, 이는 연구개발 비용이 수익을 초과하기 때문입니다. 이러한 손실은 신약 개발 주기의 초기 단계에서 흔히 볼 수 있는 현상으로, 연구개발 투자 확대와 관련이 깊습니다. 특히, RCUS는 라이선스 및 개발 서비스 수익이 주요 수익원이므로, 협력 업체와의 계약 및 마일스톤 달성이 매우 중요합니다. 비록 비영업 수익에서 이자 및 기타 수익이 증가했지만, 전체 손실 규모를 보완하기에는 여전히 부족합니다[0].

결론적으로 RCUS의 손익계산서는 연구 및 개발 활동에 대한 집중 투자와 관련된 재무 패턴을 보여주고 있으며, 이는 신약 개발을 목표로 하는 바이오테크 기업으로서의 특성을 잘 반영하고 있습니다.

현금흐름표

항목	2023년	2022년	2021년
영업활동으로 인한 현금 흐름	-$306M	$438M	-$256M
투자활동으로 인한 현금 흐름	$194M	-$413M	-$4M
재무활동으로 인한 현금 흐름	$33M	$33M	$237M

RCUS의 영업활동으로 인한 현금 흐름은 2023년에 -$306M로, 전년도의 $438M 대비 크게 감소했습니다. 이러한 감소는 2022년 1월에 Gilead와의 협력 계약에 따라 수령한 $725M이 주요 원인 중 하나입니다. 연구 개발 확장을 위한 비용이 증가한 것도 영향을 미쳤습니다. 투자활동에서는 2023년에 $194M의 순 현금이 유입되었으며, 이는 주로 시장성 증권의 순수익 덕분입니다. 반면, 2022년에는 -$413M의 순 유출이 있었고, 이는 Gilead로부터 받은 자금을 일부 시장성 증권에 투자했기 때문입니다. 재무활동에서는 2023년 $33M의 순 현금 유입이 있었고, 이는 주로 Gilead의 주식 매입과 주식 보상 계획을 통한 자금 조달 덕분입니다. 비슷한 바이오테크 기업들과 비교했을 때, RCUS는 신약 개발 초기에 있는 다른 회사들처럼 현금 유입보다는 연구 개발에 많은 비용이 들어가며, 이에 따른 영업활동 현금 흐름이 부정적인 상황을 보여주고 있습니다[0][1].

주요 부채 및 전환사채들

항목	금액 (백만 달러)	이자율 및 조건
미래 로열티 판매에 대한 부채	19	이자율: 10.1% (2023년 6월 30일 기준)

이러한 부채는 BVF 프로그램과 관련된 것으로, BVF에게 향후 로열티의 판매 및 이를 통한 현금 유입에 대한 많은 관여가 필요합니다. 해당 부채는 보고 기간마다 평가되며, 로열티와 관련된 개발, 규제 및 상업적 마일스톤을 달성하는 데 영향을 받습니다. 2023년 6월 30일부터 유효 이자율이 10.1%로 계산되었습니다[0].

주가 영향 미치는 요인들

RCUS의 주가 변동 원인은 여러 가지가 있습니다. 첫째, 거시경제 상황이 주가에 미치는 영향이 큽니다. 예를 들어, 경기 침체가 발생하면 전반적인 주식 시장이 하락하게 되어 RCUS 주가도 타격을 받을 수 있습니다. 이는 부정적인 영향을 줄 것입니다. 둘째, 미중 무역 전쟁과 같은 국가 간 갈등도 중요한 변수입니다. 무역 갈등이 심화될 경우 RCUS가 사용하는 원재료 수입 비용이 증가하거나 판매가 감소할 수 있습니다. 이는 주가에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 셋째, 경쟁사의 부상 또는 기술 개발도 주가에 큰 영향을 줄 수 있습니다. 새로운 경쟁사의 등장이나 기존 경쟁사의 획기적 기술 발표는 RCUS의 시장 점유율을 감소시켜 주가가 하락할 가능성이 큽니다[0][1]. 넷째, 특정 질환에 대한 새로운 치료제가 개발되어 시장 트렌드가 변화할 경우 RCUS의 기존 제품 수요가 줄어들 수 있습니다. 이는 부정적인 영향을 미치게 됩니다. 마지막으로, 규제 변화나 법적 문제도 주가에 영향을 미칠 수 있습니다. 새로운 규제 도입으로 인해 운영 비용이 상승하거나 법적 분쟁에 휘말릴 경우 주가가 하락할 가능성이 있습니다[2][3]. 이러한 다양한 요인들은 RCUS의 주가 변동에 중요한 역할을 하며, 각 요인들이 발생할 시 주가에 긍정적 또는 부정적 영향을 미칠 수 있습니다.

회사의 미래 전망

RCUS의 향후 전망은 다양한 요인에 따라 성장하거나 축소될 수 있습니다. 성장 요인으로는 우선 RCUS가 개발 중인 새로운 의약품이 임상 시험을 성공적으로 마치고 상용화에 성공할 경우, 이는 큰 수익을 창출할 수 있습니다. 또한, 글로벌 시장 진출과 다른 제약사와의 협력을 통해 매출 상승이 가능할 수 있습니다[0][1]. 반면, 축소 요인으로는 임상 시험에서의 실패나 예상치 못한 부작용 등이 발생할 경우이며, 이는 막대한 연구개발 비용 손실로 연결될 수 있습니다. 또한, 주요 인력의 이탈이나 신약 개발 경쟁사의 등장 등도 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다 [2]. 추가로, 자금 조달의 어려움이나 규제 변화 등 외부 요인도 회사의 성장을 제약할 수 있는 요소입니다. 다양한 외부 환경 및 내부 역량에 따라 RCUS의 미래는 크게 좌우될 것으로 예상됩니다.