알트리아 그룹 (Altria Group, Inc., MO)

회사 소개

회사 MO는 주로 고객과의 판매 계약을 통해 수익을 창출합니다. 이들은 주로 고객 간에 일년 이내의 성능 채무를 충족하도록 설계된 제품을 제공하며, 이로부터 발생하는 수익을 무엇으로 정의하고 있습니다. 또한, 소비자 인센티브 및 거래 프로모션 활동을 수익의 감소로 기록하고 있으며, 과거 이력을 기반으로 이를 측정하고 산정합니다. 회사는 또한 자사의 자산을 감가상각하고 평가하며, 장기적으로 손실나면 자산 가치의 회복 가능성을 고려하여 자산 가치를 조정합니다. 또한, 재생 가능 및 상시적 무형 자산에 대한 자산 평가 및 명세서 작성에 대한 대국 및 초과 평가의 필요에 대한 예측을 수행합니다. 이러한 수익 모델과 자산 관리 방법을 통해 MO는 안정적인 비즈니스 운영을 진행하며 손익 분기와 결과를 평가하고 있습니다.

주요 고객

MO의 고객은 성인 흡연자들이 주를 이루며, 주요 고객 세그먼트는 프리미엄 담배 브랜드를 좋아하는 소비자, 저가 담배 제품을 찾는 소비자, 혁신적인 무연 담배 제품을 선호하는 소비자로 나눌 수 있습니다. 프리미엄 브랜드를 선호하는 소비자는 주로 Marlboro와 같은 높은 브랜드 인지도를 가진 고품질 담배를 선호하며, 담배의 맛과 품질, 브랜드에 대한 충성도가 높습니다. 저가 담배 제품을 찾는 소비자는 경제적인 압박이나 물가 상승 등으로 인해 비용을 줄이기 위해 저렴한 담배 브랜드로 전환하는 경우가 많습니다. 혁신적인 무연 담배 제품을 선호하는 소비자는 전통적인 연초 제품보다 건강에 덜 해로운 대안을 찾고자 하며, 전자담배(NJOY), 구강 니코틴 파우치(on!) 등을 주로 사용합니다. 이들은 새로운 제품 카테고리에 대한 관심이 높고, 지속적으로 신제품을 시도합니다. 따라서 MO는 프리미엄에서 저가, 전통적인 담배에서 혁신적인 무연 제품에 이르는 다양한 제품 포트폴리오를 통해 다양한 고객 요구를 충족시키며, 시장의 요구 변화에 따라 제품을 혁신하고 업데이트하는 전략을 구사하고 있습니다.

회사의 비용구조

비용 항목	상세 설명	주요 공급업체
원자재	담배 잎, 수지, 알루미늄 등의 포장 재료. 이들은 주로 담배 제품 제조에 사용됨.	여러 담배 농장과 원자재 공급업체에서 공급됨. 정부의 규제와 관세, 국제 무역 장벽이 원자재 비용 증가 가능성 있음.
현지 및 간접 재료	생산 과정에서 사용되는 보조 재료와 서비스. 예를 들어, 포장, 저장, 유통에 필요한 재료들.	다수의 계약 제조업체, 포장 및 유통 서비스 제공업체에서 공급됨. 일부 계약은 단기간의 통보로 취소 가능.
에너지 소비	제조 조사에서 주요한 에너지 소비. 이러한 에너지는 주로 전기, 가스 등으로 구성됨.	지역 에너지 공급업체, 공공 사업체.
컴퓨팅 파워 및 클라우드 사용	정보 기술 및 전문 서비스, 클라우드 서비스 비용. 이들은 데이터 처리와 비즈니스 운영에 필수적임.	클라우드 서비스 제공업체(AWS, Microsoft Azure 등) 및 IT 서비스 계약 업체.
정부 규제 준수 및 세금	특정 제품 판매 및 사용에 대한 정부 규제 및 세금. 주로 FDA 사용자 수수료 및 국가와의 결제 합의로부터 발생.	FDA 및 주 정부, 미국 연방 정부.
연구 개발 비용	새로운 제품 및 기술 개발을 위한 연구 및 시험 비용.	내부 연구 개발 팀, 외부 연구 기관 및 협력 업체.

회사 MO는 이러한 다양한 비용 항목들을 관리하고 있으며, 주요 원자재와 필수 서비스를 공급하는 업체와의 긴밀한 협력을 통해 비즈니스 운영의 효율성을 유지하고 있습니다.

제품군

MO의 주요 제품과 해당 제품들의 수익 기여는 다음과 같이 요약될 수 있습니다.

주요 제품

1. 담배 제품 (Cigarettes)
   • 대표 브랜드: Marlboro
   • 기여: Marlboro는 45년 이상 미국에서 가장 많이 팔리는 담배 브랜드로 자리잡고 있습니다.
   • 출하량: 2023년 미국 내 담배 출하량 763억 개비, 전년도 대비 9.9% 감소.
2. 시가 (Cigars)
   • 대표 브랜드: Black &amp. Mild
   • 기여: Middleton에서 제조 및 판매하고 있으며 주요 고객은 미국 내 소비자들입니다.
   • 출하량: 2023년 약 18억 개비, 전년도 대비 2.8% 증가.
3. 구강 담배 제품 (Oral Tobacco Products)
   • 대표 브랜드: Copenhagen, Skoal, Red Seal, on!
   • 기여: USSTC에서 제조 및 판매하고 있으며, 상황에 따라 가격 조정 및 제품 혁신을 통해 시장 점유율을 유지하고 있습니다.
   • 출하량: 2023년 7억 8290만 개, 전년도 대비 2.2% 감소.
4. 전자 담배 (E-Vapor Products)
   • 대표 브랜드: NJOY ACE
   • 기여: NJOY는 FDA로부터 승인을 받은 포드기반 전자 담배 제품을 판매하는 유일한 회사입니다.
   • 특징: 계약 제조를 통해 제품을 공급받고 있으며, 미국 내에서 판매됩니다.

제품 수익 기여

제품	매출 기여 (백만 달러)	출하량 (억 개비/백만 유닛)	주요 브랜드
담배 제품	17,887 (순 매출)	763 (억 개비)	Marlboro
구강 담배 제품	2,555 (순 매출)	782.9 (백만 유닛)	Copenhagen, Skoal, on!
전자 담배	165 (순 매출)	-	NJOY ACE

경쟁사 제품

경쟁사	주요 제품	비고
Philip Morris International	IQOS	전자담배 (열담배) 부문 주요 경쟁사
British American Tobacco	Vuse	전자담배 부문 경쟁사
Imperial Brands	blu	전자담배 부문 경쟁사

이 표는 MO가 운영하고 있는 주요 제품과 그 제품들이 수익에 기여하는 바를 설명하며, 경쟁사와의 비교를 통해 MO의 시장 내 위치를 강조하고 있습니다.

주요 리스크

회사 MO의 비즈니스에 영향을 미칠 수 있는 가능한 리스크는 다음과 같습니다. 첫째, 담배와 다른 원자재 또는 부품의 가격, 가용성, 품질에 중대한 변경이 있을 경우 수익성 및 비즈니스에 심각한 악영향을 미칠 수 있습니다. 이는 농작물 변화, 정부 규제, 생산 제어 프로그램, 경제 무역 제재, 인플레이션, 기후 및 환경 변화, 자연재해 또는 인위적인 재해로 인한 원형담배, 다른 원자재, 원료 또는 부품의 비용 증가나 공급 또는 품질 감소로 인해 발생할 수 있습니다. 또한, 정부 지정 가격 및 생산 제어 프로그램, 정치적 불안정성, 특정 국가에서의 담배 수출 또는 수입 금지 등은 제품 가격, 가용성 및 품질에 대한 추가 리스크를 초래할 수 있습니다. 둘째, 세계적인 난청 및 상업 시장의 지연으로 인해 국제적인 공급망 및 상품 시장에 제한이 생기며, MO의 비즈니스, 운영 결과, 현금흐름 또는 재무 상태에 중대한 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 세 번째로, 글로벌 파장이나 신체적 재난, 사이버 보안 사고, 전염병 등 제품 생산, 핵심 공급자, 유통업체의 확대거나 서비스의 장기간 중단이 MO의 운영에 치명적인 영향을 줄 수 있습니다.

재무

손익계산서

(단위: Million USD)

항목	2021	2022	2023
매출액	21111.0	20688.0	20502.0
매출원가	7119.0	6442.0	6218.0
매출총이익	13992.0	14246.0	14284.0
영업비용	2432.0	2327.0	2737.0
영업이익	11560.0	11919.0	11547.0
영업외수익	7736.0	4530.0	619.0
세전 순이익	3824.0	7389.0	10928.0
법인세 비용	1349.0	1625.0	2798.0
당기순이익	2475.0	5764.0	8130.0

대차대조표

(단위: Million USD)

항목	2021	2022	2023
현금 및 현금성 자산	4544.0	4030.0	3686.0
매출채권, 순액	N/A	1721.0	N/A
재고자산	1194.0	1180.0	1215.0
유동자산 총계	6083.0	7220.0	5585.0
유형자산, 순액	1553.0	1608.0	1652.0
비유동자산 총계	33440.0	29734.0	32985.0
자산 총계	39523.0	36954.0	38570.0
매입채무	449.0	552.0	582.0
단기차입금	1105.0	1556.0	1121.0
유동부채 총계	8579.0	8616.0	11319.0
장기차입금	26939.0	25124.0	25112.0
비유동부채 총계	32550.0	32261.0	30741.0
부채 총계	41129.0	40877.0	42060.0
자본금 및 추가 납입 자본	6792.0	6822.0	6841.0
이익잉여금	30664.0	29792.0	31094.0
자본 총계	-1606.0	-3923.0	-3490.0
부채 및 자본 총계	39523.0	36954.0	38570.0

현금흐름표

(단위: Million USD)

항목	2021	2022	2023
당기순이익	2475.0	5764.0	8130.0
감가상각비 및 무형자산상각비	244.0	226.0	272.0
비현금 운전자본 변동	3.0	-586.0	-47.0
영업활동으로 인한 현금흐름	8405.0	8256.0	9287.0
유형자산 취득	N/A	N/A	N/A
투자활동으로 인한 현금흐름	1212.0	782.0	-1283.0
배당금 지급	-6446.0	-6599.0	-6779.0
차입금 변동	-1070.0	-1105.0	-568.0
재무활동으로 인한 현금흐름	-10029.0	-9541.0	-8374.0
현금 순변동	-412.0	-503.0	-370.0

주가 영향 미치는 요인들

MO 회사의 주가 변동에 영향을 미칠 수 있는 여러 요인은 다음과 같습니다. 첫째, 환율 변동은 수출입 비용에 직접적인 영향을 미쳐 회사의 이익률을 변동시킬 수 있습니다. 예를 들어, 달러 강세가 지속되면 MO의 수출 경쟁력이 떨어져 주가에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 둘째, 거시경제 상황도 중요한 변수입니다. 인플레이션이 심화되면 생산 비용이 증가하여 이익이 감소할 수 있으므로 주가가 하락할 가능성이 큽니다. 셋째, 국가 간의 갈등, 예를 들어 미-중 무역 전쟁은 공급망을 교란시키고 무역 장벽을 높여 비용을 증가시킬 수 있으며, 이는 주가에 부정적인 영향을 미칩니다. 넷째, 경쟁사의 부상도 중요한 요인입니다. 새로운 경쟁자가 혁신적인 제품을 출시하거나 시장 점유율을 급속히 확대하면 MO의 시장 점유율이 감소해 주가가 하락할 수 있습니다. 다섯째, 시장 트렌드 변화도 주가에 큰 영향을 미칩니다. 예를 들어, 소비자들이 기존의 연초 제품에서 전자담배와 같은 더 건강한 대안으로 이동하면 MO는 매출 감소를 겪을 수 있어 주가가 하락할 가능성이 있습니다.

회사의 미래 전망

MO 회사의 미래는 다양한 요인에 의해 성장하거나 위축될 가능성이 있습니다. 긍정적인 측면에서는, 회사가 추진하고 있는 2028년 목표에 따르면, 무연담배 제품 시장에서 큰 성장이 예상됩니다. 특히, 미국 내 무연담배 제품 매출을 2022년 8억 개 단위에서 2028년까지 최소 35% 증가시키고, 관련 수익을 두 배로 늘릴 계획입니다. 이는 혁신적인 무연담배 제품과 전자담배 제품의 확대를 통해 달성될 것입니다. 또한, 헬스케어 트렌드 변화로 인해 흡연자들이 건강에 덜 해로운 선택지로 전환하는 데 관심을 가지면서 무연담배 제품에 대한 수요가 증가할 수 있습니다.

그러나 부정적인 요인도 존재합니다. 회사는 전자담배 시장에서 불법 제품과의 경쟁에서 어려움을 겪고 있으며, 이는 합법적인 제품의 성장에 제동을 걸 수 있습니다. 또한, 국제 무역 장벽의 상승이나 경제적 불확실성, 특히 인플레이션과 같은 거시경제적 요소들이 생산 비용을 높이고 수익성을 감소시킬 위험이 있습니다. 더불어, 미국 외 시장에서의 경쟁력 확보가 실패할 경우, 그리고 새로운 혁신 제품이 기대만큼의 시장 반응을 얻지 못할 경우 회사의 성장에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.