페이오니어 글로벌 (Payoneer Global Inc., PAYO)

회사 소개

PAYO는 전 세계의 중소기업이 글로벌 디지털 경제에 안정적으로 연결될 수 있도록 돕기 위해 설계된 금융 기술 회사이다. 주로 세 가지 주요 서비스로 수익을 올리며, 첫 번째는 거래 수수료로, 이는 고객이 PAYO 계좌에서 자금을 사용해 결제나 출금을 하거나 송금을 할 때 발생한다. 두 번째는 고객 자금의 이자로, PAYO의 플랫폼에 저장된 고객 자금을 활용하여 수익을 창출한다. 마지막으로, 고객이 PAYO의 서비스를 통해 향후 매출의 일정 비율을 현금으로 미리 지급받는 자본 미리 지원 서비스에서도 수익을 올린다. PAYO의 전문성은 다국적 결제를 간소화하고, 다양한 통화를 지원하며, 강력한 데이터 분석 및 위험 관리 시스템을 통해 고객이 더욱 효율적으로 자금을 관리하고 공급업체 및 고객과의 거래를 원활하게 할 수 있도록 지원하는 데 있다. PAYO는 190개국 이상에서 약 200만 명의 활성 고객을 보유하고 있으며, 특히 신흥 시장의 중소기업들이 글로벌 시장에서 성공적으로 고객을 확보할 수 있도록 도와준다.

주요 고객

PAYO의 주요 고객은 전 세계의 중소 기업, 특히 신흥 시장에서 활동하는 기업들로 구성되어 있다. 이러한 고객들은 주로 글로벌 전자상거래를 통해 해외 고객 및 공급업체와 금융 거래를 간소화하고자 하는 욕구가 강하다. 첫 번째 고객 세그먼트는 글로벌 전자상거래 판매자들이다. 이들은 PAYO의 거래 수수료 기반 시스템을 통해 다국적 통화 결제가 가능하다는 점에서 큰 이점을 얻고자 한다. 두 번째 세그먼트는 프리랜서나 원격 근무자들로, PAYO의 다양한 통화 지원을 통해 전세계적으로 용역 제공 및 결제가 용이해진다. 세 번째 세그먼트는 중소기업 중 자신의 매출을 기반으로 자본을 미리 당겨 쓸 필요가 있는 기업들이다. 이들 기업은 PAYO의 자본 미리 지원 서비스를 통해 현금 유동성을 확보해 사업 운영에 필요한 자금을 마련할 수 있다. 이 외에도 PAYO는 금융 및 결제의 안정성과 편리성을 중시하는 소규모 IT 및 서비스 업종에도 매력적인 플랫폼으로 평가된다. PAYO의 솔루션은 복잡한 금융 거래를 신속하게 처리하며 비용 및 위험 관리 측면에서 고객에게 혜택을 제공하므로, 다양한 시장에서 경쟁력을 강화하려는 중소기업에게 특히 유용하다.

회사의 비용구조

비용 항목	설명	자원 제공업체
직접 인력비 및 관련 부담금	직접 고용된 인력의 노동 비용 및 관련된 부대 비용으로 구성됩니다.	자체 고용
하드웨어 및 소프트웨어	카드 처리 및 결제 처리 시스템 구축에 필요한 하드웨어 및 소프트웨어 비용입니다.	주요 기술 공급 업체
클라우드 서비스 및 컴퓨팅 파워	데이터 저장, 처리 및 분석에 필요한 클라우드 서비스 비용입니다.	Amazon Web Services (AWS), Microsoft Azure 등 주요 클라우드 제공업체
에너지 소비	데이터 센터 운영 및 기타 운영에 사용되는 전력 비용입니다.	현지 에너지 공급업체
인수 및 전문 서비스 비용	인수와 비즈니스 개발에 관련된 법률 서비스 및 기타 전문 서비스 비용입니다.	법률 및 컨설팅 회사
판매, 일반 및 관리 비용	판매 활동, 금융, 법무 및 행정 비용 등으로 구성됩니다.	자체 관리 및 외부 서비스 제공업체

PAYO의 주요 비용은 인력비, 기술 투자 및 클라우드 서비스 관련 비용이 주를 이루며, 이는 주로 자체 인력 및 외부 전문 서비스 제공업체를 통해 관리되고 있습니다.

제품군

PAYO의 주요 제품은 거래 수수료, 고객 자금의 이자, 자본 미리 지원 서비스로 구성된다. 거래 수수료는 고객이 PAYO 플랫폼을 통해 결제 및 자금 이체를 진행할 때 지불하는 수수료로, 이 수수료가 주요 수익원 중 하나이다. 고객의 자금은 PAYO 플랫폼에 예치된 금액에 대한 이자로서, 예치금으로부터 이자를 수익으로 취득한다. 자본 미리 지원 서비스는 고객이 향후 매출을 바탕으로 일정 금액을 먼저 지급받는 형태로, 이는 현금을 급히 필요로 하는 고객들에게 유리한 서비스다. 이러한 주요 제품들은 PAYO의 수익에 크게 기여하고 있는데, 특히 거래 수수료와 고객 자금의 이자가 주요 수익원이다. PAYO와 경쟁할 수 있는 몇몇 다른 기업들도 다양한 결제 및 금융 서비스를 제공하고 있으며, 예를 들어, PANW(Palo Alto Networks)는 사이버 보안 장비 및 소프트웨어 라이선스로, JKHY(Jack Henry &amp. Associates)는 금융 기술 솔루션으로 시장에서 경쟁하고 있다 . 다음 표는 PAYO의 주요 제품과 경쟁자가 제공하는 유사한 제품들을 나열한 것이다.

PAYO의 주요 제품	PAYO의 수익 기여도	유사한 경쟁사의 제품	경쟁사
거래 수수료	높은	ML-Powered 차세대 방화벽 제품 및 소프트웨어 라이선스	PANW
고객 자금의 이자	중간	금융 기술 서비스 및 솔루션	JKHY
자본 미리 지원 서비스	낮음	기업 재무 관리 및 데이터 분석 솔루션	다양한 기업

이러한 표에서는 PAYO의 주요 제품이 어떤 형태로 수익 구조에 기여하는지를 볼 수 있으며, 그와 유사한 기능을 제공하는 기업들이 어떤 제품을 통해 PAYO와 경쟁하고 있는지를 알 수 있다. 이는 시장에서의 PAYO의 입지를 이해하는 데 도움이 된다.

주요 리스크

PAYO의 사업에는 여러 가지 특정 위험 요소가 존재한다. 첫째, PAYO는 다양한 국가와 지역에서 운영되기 때문에 해당 지역의 정치적 불안이나 규제 변화로 인해 직면할 수 있는 리스크가 있다. 예를 들어, 전 세계의 법률과 규제가 급변함에 따라 특정 서비스가 금지되거나 제한될 수 있으며, 이는 PAYO의 수익원에 직접적인 영향을 줄 수 있다. 둘째, PAYO의 고객이 사용하는 플랫폼이 불법적인 활동에 이용될 가능성이 있으며, 이는 법적 문제를 초래하고 기업의 평판을 손상시킬 위험이 있다. 셋째, PAYO는 복잡한 기술 기반의 서비스를 제공하는 만큼 사이버 공격의 타겟이 될 위험이 높다. 시스템과 데이터가 해킹당할 경우, 이는 고객 신뢰의 손실과 함께 금전적 손실로 이어질 수 있다. 넷째, PAYO가 통제할 수 없는 외부 환경 변화, 예를 들어 재난이나 자연재해로 인한 서비스 중단은 비즈니스에 치명적인 손상을 줄 수 있다. 마지막으로, PAYO는 새로운 시장에 진출을 위해 다양한 제품을 개발하고 있지만, 이 과정에서 소비자 수요를 정확히 예측하지 못하거나 경쟁사의 기술 발전에 뒤처질 경우 성장이 정체될 위험이 존재한다.

재무

손익계산서

(단위: Million USD)

항목	2021	2022	2023
매출액	473.4	627.6	831.1
매출원가	101.5	110.2	122.3
매출총이익	371.9	517.5	708.8
영업비용	402.1	539.7	605.2
영업이익	-30.2	-22.2	103.6
영업외수익	-5.0	-23.8	-28.9
세전 순이익	-25.2	1.6	132.5
법인세 비용	8.7	13.6	39.2
당기순이익	-34.0	-12.0	93.3

대차대조표

(단위: Million USD)

항목	2021	2022	2023
현금 및 현금성 자산	465.9	543.3	617.0
매출채권, 순액	13.8	12.9	8.0
재고자산	N/A	N/A	N/A
유동자산 총계	4962.7	6471.1	7108.7
유형자산, 순액	25.1	29.7	40.4
비유동자산 총계	116.0	123.5	174.4
자산 총계	5078.8	6594.7	7283.1
매입채무	17.2	41.6	33.9
단기차입금	9.3	8.4	7.2
유동부채 총계	4497.8	5977.5	6542.0
장기차입금	13.7	22.7	36.2
비유동부채 총계	93.9	71.9	76.9
부채 총계	4591.7	6049.4	6618.8
자본금 및 추가 납입 자본	578.9	654.0	736.6
이익잉여금	-94.1	-108.5	-15.2
자본 총계	487.1	545.3	664.3
부채 및 자본 총계	5078.8	6594.7	7283.1

현금흐름표

(단위: Million USD)

항목	2021	2022	2023
당기순이익	-34.0	-12.0	93.3
감가상각비 및 무형자산상각비	18.0	20.9	27.8
비현금 운전자본 변동	5.8	53.4	5.4
영업활동으로 인한 현금흐름	20.0	84.0	159.5
유형자산 취득	-6.9	-10.5	-8.5
투자활동으로 인한 현금흐름	10.2	5.7	-44.3
배당금 지급	N/A	N/A	N/A
차입금 변동	-26.4	2.6	2.3
재무활동으로 인한 현금흐름	1396.2	1461.3	512.0
현금 순변동	1426.4	1551.0	627.2

Income Statement Table

계정 항목	2023년	2022년	2021년
총수익	$831,103	$627,623	$473,403
거래 비용	$122,291	$110,165	$101,476
기타 운영 비용	$160,609	$149,199	$124,649
연구개발 비용	$119,197	$115,041	$80,760
판매 및 마케팅 비용	$196,654	$164,564	$114,331
일반 관리 비용	$100,929	$90,010	$64,399
감가상각비	$27,814	$20,858	$17,997
운영 총비용	$727,494	$649,837	$503,612
영업이익(손실)	$103,609	($22,214)	($30,209)
이자 및 금융 수익(비용)	$28,927	$23,832	$4,970
세전 순이익(손실)	$132,536	$1,618	($25,239)
소득세	$39,203	$13,586	$8,711
순이익(손실)	$93,333	($11,970)	($33,987)

PAYO의 2023년 수익 구조를 분석해보면, 전년도 대비 32% 증가된 총수익 $831.1백만을 기록하며 탄탄한 매출 성장을 보여주었다 . 이는 고객 계정 잔고에서 발생한 이자 수입의 증가와 고객 수의 증가에 기인한다. 운영 비용 중에서는 판매 및 마케팅 비용이 $196.65백만으로 가장 큰 부분을 차지하며, 이러한 증가세는 주로 시장 파트너 수수료와 직원 관련 비용의 증가로 인한 것이다 . 그러나 이러한 원가의 증가에도 불구하고 운영 총비용 대비 영업이익이 $103.61백만으로 크게 증가한 점이 주목할 만하다 . PAYO는 금융 기술을 기반으로 하는 기업으로, R&amp.D 투자는 $119.2백만으로 약간의 증가세를 보이며 이러한 기술적 전문성을 유지하기 위해 적절한 수준의 투자가 이루어지고 있다 . 또한, PAYO의 높은 종합성장률과 안정적인 수익 증가는 경쟁업체와의 비교에서도 긍정적으로 평가할 수 있는 요소로 보인다.

현금흐름표

(단위: Million USD)

항목	2021	2022	2023
당기순이익	-34.0	-12.0	93.3
감가상각비 및 무형자산상각비	18.0	20.9	27.8
비현금 운전자본 변동	5.8	53.4	5.4
영업활동으로 인한 현금흐름	20.0	84.0	159.5
유형자산 취득	-6.9	-10.5	-8.5
투자활동으로 인한 현금흐름	10.2	5.7	-44.3
배당금 지급	N/A	N/A	N/A
차입금 변동	-26.4	2.6	2.3
재무활동으로 인한 현금흐름	1396.2	1461.3	512.0
현금 순변동	1426.4	1551.0	627.2

주요 부채 및 전환사채들

명칭	발행일	만기일	원금($ 백만)	이자율 (%)	조건
Mizrahi Bank Loan	2023년 11월 1일	2031년 10월	50.0	7.15	원금은 2024년 4월 12일부터 3.1백만 달러씩 16회에 걸쳐 연 2회 상환하며, 금융 부채와 조정된 EBITDA 비율이 6.0을 초과하지 않도록 유지해야 함.
BHI Loan	2023년 2월 27일	2033년 2월	100.0	-	원금은 2023년 8월 27일부터 5.0백만 달러씩 20회에 걸쳐 연 2회 상환하며, 다양한 금융 약속을 포함.

이 두 가지가 현재 PAYO의 주된 부채로 확인되며, 특히 Mizrahi Bank Loan은 7.15%의 상당한 이자율과 조정된 EBITDA 비율 요건 등을 포함하고 있습니다.

주가 영향 미치는 요인들

PAYO의 주가 변동에는 다양한 요인이 영향을 미칠 수 있다. 첫 번째로 통화 변동성이다. 가령, USD의 가치가 상승할 경우 PAYO의 글로벌 결제 서비스 이용 고객들이 비용 증가를 겪어 거래량이 줄어들면 주가에 부정적일 수 있다. 두 번째는 매크로 경제 상황이다. 전 세계 경제가 활황을 맞이하여 중소기업들이 자금 조달 및 해외 진출을 적극적으로 하면 PAYO의 서비스 수요가 증가하면서 주가가 긍정적으로 반응할 수 있다. 세 번째는 국가 간 갈등이다. 예를 들어, 미-중 무역 전쟁이 심화되어 두 국가 간 거래가 어려워질 경우, PAYO를 이용하는 기업들의 거래량이 감소하면서 주가에 부정적 영향을 미칠 수 있다. 네 번째로는 경쟁사의 부상이다. PAYO의 서비스와 유사한 새로운 핀테크 기업이 시장에 등장하여 고객을 빼앗기면, PAYO의 수익성이 악화되어 주가 하락으로 이어질 수 있다. 마지막으로 시장 트렌드의 변화다. 예를 들어, 디지털 금융 서비스에 대한 선호도가 급증할 경우 PAYO의 플랫폼 사용자 수가 증가하여 주가가 긍정적으로 상승할 수 있다. 이러한 시나리오들에서 PAYO의 주가는 다양한 외부적 요인들에 의해 긍정적이거나 부정적인 영향을 받을 수 있다.

회사의 미래 전망

PAYO의 미래는 여러 요인에 따라 성장할 수도 있고, 축소될 수도 있다. 성장 측면에서 본다면, 전 세계 중소기업들이 글로벌 시장에서 거래를 확장하는 데 있어 디지털 결제 솔루션의 필요성이 증가하고 있다. PAYO의 플랫폼은 이러한 트렌드에 적합한 솔루션을 제공하기 때문에 고객 기반을 빠르게 확대할 수 있다. 특히, 온라인 비즈니스가 급증하면서 PAYO의 간편한 결제와 송금 시스템의 수요가 증가할 가능성이 높다. 또한, PAYO는 지속적인 혁신과 새로운 기술 도입을 통해 더욱 효율적인 서비스를 제공함으로써 업계 리더로 자리매김할 수 있는 잠재력이 있다. 반면에, 글로벌 경제 불안정성으로 인해 중소기업들이 자금 조달에 어려움을 겪거나 해외 확장에 소극적이 되면 PAYO의 서비스 수요가 감소할 수도 있다. 또한, 규제 환경의 변화로 인해 새로운 법적 요건을 충족해야 할 경우, 운영 비용이 증가할 수 있다. 마지막으로 핀테크 산업 내 경쟁이 심화되어 시장 점유율을 유지하기 위한 전략적 대응이 필요할 수 있으며 이러한 경쟁이 PAYO의 성장을 저해할 수 있다는 점도 고려해야 한다.