아메디시스 (Amedisys, Inc., AMED)

회사 소개

AMED은 미국에서 홈 건강, 호스피스 및 고도 응급 진료를 통해 환자들을 서비스하는 주요 의료 서비스 기업으로, 주로 노인 환자를 대상으로 하고 있습니다. 회사는 홈 건강 부문에서 수술이나 질병으로부터 회복하거나 만성 질병을 견디는 환자들을 돕는 동안, 호스피스 부문에서는 말기 환자들을 위한 안락함과 지원을 제공하고 있습니다. 또한 고도 응급 진료 부문에서는 환자들에게 필요한 중환자실 케어를 집에서 제공합니다. 주로 메디케어에 의해 지불되는 서비스들로, 최근 3년간 순 서비스 수익의 약 73%에서 75%를 차지하고 있습니다. AMED의 전략은 환자가 집에서 부르는 곳이라면 최상의 치료 선택지가 되는 것이며, 이를 위해 임상적으로 독특한 치료를 제공하고 우수한 운영 역량과 효율성을 제공하여 성장을 이끌어내고 있습니다. 회사는 또한 환자와 직원에 대한 지속적인 집중을 바탕으로 높은 품질의 치료와 결과를 제공하며 경쟁사들과 동일하게 나뉘어집니다 .

주요 고객

AMED의 고객 페르소나는 주로 노인 환자, 만성질환을 앓고 있는 환자, 말기 질환 환자, 그리고 수술 후 회복기 환자로 구성됩니다. 첫 번째 주요 세그먼트인 홈 헬스(재택 건강관리) 고객은 수술 후 회복 중이거나 만성질환으로 인해 지속적인 관리가 필요한 환자들입니다. 이들은 주로 메디케어와 같은 정부 프로그램을 통해 의료비를 지불하며, 가정에서의 전문적인 의료 서비스를 통해 병원 방문을 줄일 수 있는 이점을 누리고자 합니다. 두 번째로, 호스피스(말기 환자 완화의료) 고객은 암, 심장질환, 호흡기 질환, 알츠하이머 등으로 인해 여생이 6개월 이하로 예상되는 환자와 그 가족들입니다. 이 고객들은 마지막 순간까지 품위 있는 삶을 유지하며, 가족과의 시간을 더욱 소중히 보내기 위해 이 서비스를 선택합니다. 세 번째로, 고도 응급 진료 세그먼트의 고객은 중환자실 수준의 치료가 필요한 환자들로, 주로 여러 만성질환을 앓고 있으며 자주 응급실 방문이나 입원이 필요한 환자들입니다. 이들은 집에서 병원과 동일한 수준의 치료를 받을 수 있으며, 이는 병원 입원 비용을 절감하고 환자가 더 편안한 환경에서 치료를 받을 수 있게 합니다. AMED는 이러한 다양한 고객들의 니즈를 충족시키기 위해 맞춤형 건강관리 서비스를 제공하며, 이는 고객 만족도 향상과 재입원률 감소로 이어집니다 .

회사의 비용구조

비용 항목	설명	리소스 제공 회사
서비스 비용	환자에게 제공되는 직접적인 임상 치료에 대한 비용이며, 텔레헬스를 통한 원격환자 모니터링 서비스 비용과 완화의료 프로그램 지원에 필요한 자원 비용을 포함합니다. 서비스 비용 증가는 주로 가정 회복 치료 서비스와 완화의료 프로그램에 대한 투자에 기인합니다.	-
급여 및 복리후생	일반 및 관리 비용 항목으로 주로 임상, 운영 및 기술 인프라를 구축하기 위한 급여 및 복리후생 비용이 포함됩니다.	-
IT 비용	정보기술(IT) 서비스 비용은 회사의 임상 최적화 및 재조직화 계획을 지원하기 위해 사용된 비용입니다.	-
감가상각비	취득한 자산과 관련된 감가상각비용으로, 주로 무형 자산 및 비경쟁적 계약과 관련됩니다.	-
법률 및 컴플라이언스 비용	회계, 재무, 법률, 컴플라이언스, 리스크 관리 등 회사의 행정 지원 기능과 관련된 비용입니다.	-

AMED의 주요 비용 항목에는 서비스 비용, 급여 및 복리후생, IT 비용, 감가상각비 및 법률 및 컴플라이언스 비용이 포함됩니다. 이들 비용은 주로 내부 자원과 서비스 제공자에 의해 충족되며, 특정 외부 회사는 나타나지 않았습니다 .

제품군

AMED의 주요 제품과 각 제품의 수익 기여도는 다음과 같습니다.

• 홈 헬스(재택 건강관리): 홈 헬스 부문은 환자가 질병이나 수술로부터 회복하거나 만성 질병을 관리하는 데 도움을 줍니다. 이 부문은 메디케어와 비메디케어 두 가지 경로로 수익을 창출합니다. 2023년 기준으로 홈 헬스 부문의 총 서비스 수익은 약 1,403.6백만 달러이며, 이 중 메디케어 수익은 874.2백만 달러, 비메디케어 수익은 529.4백만 달러입니다.
• 호스피스(말기 환자 완화의료): 호스피스 부문은 말기 환자에게 편안함과 지원을 제공합니다. 이 부문은 환자의 일일 평균 인원수와 관련된 수익이 주를 이루며, 2023년에는 호스피스 부문 수익이 전년에 비해 감소했으나 당해에도 여전히 중요한 수익원을 차지하고 있습니다.
• 고도 응급 진료: 이 부문은 환자들이 집에서 중환자실 수준의 치료를 받을 수 있도록 합니다. 2023년에는 홈 헬스보다 낮은 매출을 기록하였으나, 고도 응급 진료 서비스의 성장은 눈에 띄는 편이며, 특히 말기 환자 관리 계약의 첫 번째 수행 연도 지원에 큰 투자가 이루어졌습니다.

다음은 AMED와 비슷한 제품을 제공하는 주요 경쟁사입니다.

경쟁사	주요 제품
LHC Group	홈 헬스, 호스피스
Encompass Health	재활 병원, 홈 헬스
Kindred Healthcare	장기 입원 병원, 호스피스, 홈 헬스

AMED는 주로 홈 헬스와 호스피스에서 가장 큰 수익을 얻고 있으며, 높은 수준의 응급 진료도 점차 중요한 부분을 차지하고 있습니다. 이처럼 AMED는 다양한 재택 의료 서비스를 제공하며, 경쟁사와의 차별화를 위해 높은 품질의 맞춤형 건강 관리 서비스를 지속적으로 개발하고 있습니다.

주요 리스크

AMED의 사업에 대한 특정 위험 요인은 다음과 같습니다. 첫째, 정보 보안 사고로 인한 영향 및 장애가 있을 수 있으며, 랜섬웨어, 악성 소프트웨어, 바이러스, 피싱, 사회 공학 및 기타 보안 이벤트 등 정보 보안 사고에 의해 사업이 심각하게 영향을 받을 수 있습니다. 둘째, 기술 및 시스템에 문제가 발생하거나 기술 및 시스템의 실패가 있을 경우 운영, 환자 치료, 데이터 수집 및 무결성, 의료 문서 작성, 청구, 수금, 내부 통제 및 관리 및 보고 능력에 심각한 부정적인 영향을 줄 수 있습니다. 또한, 사업 확장을 위한 정보 시스템의 이전 및 통합에 문제가 있거나 시스템을 올바르게 구현, 유지 또는 확장할 수 없을 경우 운영 중단, 규제 조사 또는 감사가 증가하고 행정 비용이 증가할 수 있습니다. 추가적으로, 자격 있는 간호 직원 및 기타 임상 직원의 부족, 대중 건강 비상 상황의 영향, 서비스 비용 관리의 어려움, 높은 수준의 치료 품질 유지의 어려움, 기존 환자 추천원과의 관계 유지에 실패하는 등의 요소들이 AMED의 사업에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

재무

손익계산서

(단위: Million USD)

항목	2021	2022	2023
매출액	2214.1	2223.2	2236.4
매출원가	1233.4	1260.4	1245.5
매출총이익	980.8	962.8	990.9
영업비용	728.8	779.0	797.8
영업이익	251.9	183.8	193.1
영업외수익	-28.3	23.5	153.4
세전 순이익	280.2	160.2	39.6
법인세 비용	70.1	42.5	50.6
당기순이익	209.1	118.6	-9.7

대차대조표

(단위: Million USD)

항목	2021	2022	2023
현금 및 현금성 자산	42.7	40.5	126.5
매출채권, 순액	275.0	296.8	313.4
재고자산	N/A	N/A	N/A
유동자산 총계	356.7	389.0	496.9
유형자산, 순액	119.7	134.9	172.6
비유동자산 총계	1500.2	1603.2	1605.0
자산 총계	1857.0	1976.2	2060.2
매입채무	38.2	43.7	28.2
단기차입금	44.2	49.0	62.6
유동부채 총계	374.3	355.5	473.7
장기차입금	501.4	488.9	424.6
비유동부채 총계	506.4	514.1	466.7
부채 총계	880.6	869.7	940.4
자본금 및 추가 납입 자본	728.2	755.1	787.2
이익잉여금	639.1	757.7	747.9
자본 총계	976.3	1106.6	1119.8
부채 및 자본 총계	1857.0	1976.2	2060.2

현금흐름표

(단위: Million USD)

항목	2021	2022	2023
당기순이익	210.2	117.7	-10.9
감가상각비 및 무형자산상각비	71.3	71.0	57.8
비현금 운전자본 변동	-131.0	-105.0	-63.2
영업활동으로 인한 현금흐름	188.9	133.3	137.2
유형자산 취득	-6.3	-6.2	-5.6
투자활동으로 인한 현금흐름	-281.6	-94.5	35.1
배당금 지급	N/A	N/A	N/A
차입금 변동	188.3	N/A	N/A
재무활동으로 인한 현금흐름	55.1	-30.4	-87.5
현금 순변동	-37.6	8.4	84.7

주가 영향 미치는 요인들

AMED의 주가 변동 요인은 다양합니다. 첫째, 환율 변동이 주가에 영향을 줄 수 있습니다. 예를 들어, 달러 강세로 인해 의료 장비 수입 비용이 증가하면 운영 비용이 상승하여 수익성이 악화될 수 있으며, 이는 주가 하락 요인입니다. 둘째, 거시 경제 상황도 주효합니다. 경기 침체로 인해 국민의 가처분 소득이 감소하면 의료 서비스 수요가 줄어들어 주가에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 셋째, 국가 간 갈등, 예를 들어 미중 무역 전쟁이 발생할 경우 공급망 혼란으로 인해 의료 자재 조달이 어려워지고 비용이 상승할 수 있습니다. 이는 주가에 부정적입니다. 넷째, 경쟁사의 부상도 중요한 요인입니다. 만약 새로운 경쟁사가 더 나은 기술력과 낮은 가격으로 시장에 진입하면 AMED의 시장 점유율이 감소할 수 있으며, 이는 주가 하락을 불러올 수 있습니다. 다섯째, 시장 트렌드 변화도 고려해야 합니다. 예를 들어, 원격 의료 서비스에 대한 수요가 급증하면서 AMED가 이를 적절히 대응하지 못하면 시장에서 도태될 위험이 있습니다. 이러한 상황은 주가에 부정적입니다. 여섯째, 정부 정책 변화도 영향을 줍니다. 메디케어 및 메디케이드 환급률 변화나 새로운 헬스케어 법안 도입 등으로 인해 수익 구조가 변할 수 있으며, 정책 변화가 유리하게 작용할 경우 주가에 긍정적 영향을 미칠 수 있습니다 .

회사의 미래 전망

AMED의 미래 전망은 다양한 요인에 따라 성장하거나 축소될 수 있습니다. 먼저, 고령화 사회의 진행으로 홈 건강 및 호스피스 서비스에 대한 수요가 증가할 가능성이 높습니다. 이는 더 많은 노인 인구가 전문적인 간호와 말기 치료를 필요로 하기 때문입니다. 둘째, 기술 발전으로 원격 의료 및 가정 내 치료의 효율성이 향상되면 AMED의 서비스 품질과 환자 만족도가 높아져 성장에 기여할 수 있습니다. 셋째, 정부의 의료 지원 정책이 강화되면 메디케어와 메디케이드 환급률 증가로 인해 수익이 향상될 수 있습니다. 반면, 경쟁사의 진입과 새로운 기술 도입 등으로 인해 기존 시장 점유율을 빼앗길 가능성도 있습니다. 또한, 경기 침체나 경제 불확실성으로 인해 가처분 소득이 감소하면 환자들이 의료 서비스를 덜 이용하게 되어 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 더욱이, 규제 변화나 의료비 통제 정책이 엄격해지면 운영 비용이 증가하고 수익 마진이 줄어드는 등의 리스크도 존재합니다. 따라서 AMED의 미래는 시장 환경, 기술 발전, 정부 정책, 경쟁 구도 등의 여러 변수에 의해 좌우될 것입니다.