보이저 테라퓨틱스 (Voyager Therapeutics, Inc., VYGR)

회사 소개

The company VYGR is engaged in a business known as biotechnology, focusing on the development of innovative medicines for various diseases. They generate revenue primarily through the sale of their pharmaceutical products, which are often the result of extensive research and development efforts to bring new treatments to the market. VYGR’s main expertise lies in leveraging scientific advancements to create cutting-edge therapies that address unmet medical needs, demonstrating a strong commitment to improving healthcare through the development of novel pharmaceutical solutions.

주요 고객

VYGR의 고객 페르소나는 주로 생명공학 및 제약업계에서 혁신적인 치료제를 필요로 하는 다양한 고객 세그먼트로 나뉩니다. 첫째, 주요 고객은 신약 개발과 임상 시험을 통해 질병 치료제를 찾고 있는 제약회사들입니다. 이들은 VYGR의 연구 결과와 혁신 기술을 통해 새로운 치료법을 개발하고자 하며, 제품의 상업화를 통해 수익을 창출할 수 있기 때문에 VYGR의 제품에 비용을 지불합니다. 둘째, 병원과 의료기관도 주요 고객입니다. 이들은 VYGR의 치료제를 사용하여 환자들에게 최신의 의학적 혜택을 제공하기 원하며, 특히 기존 치료제로는 효과를 보기 어려운 병을 앓고 있는 환자들에게 대안을 제시하기 위해 VYGR의 제품을 구입합니다. 셋째, 정부 및 공공 보건 기관도 중요한 고객입니다. 이들은 국가 차원에서 공공 건강을 개선하기 위해 혁신적인 치료법을 도입하고, 이를 통해 의료 비용을 절감하고 전반적인 국민 건강을 증진시키려 합니다. 이러한 고객들은 VYGR의 신약과 치료 기술이 제시하는 높은 효능과 안전성, 그리고 혁신성을 기반으로 비용을 지불하며, 이는 궁극적으로 환자 복지와 의료 성과를 향상시키기 위한 목적을 가지고 있습니다.

회사의 비용구조

VYGR의 주요 비용 세그먼트는 다음과 같습니다:

비용 항목	설명	자원 제공 업체
연구 개발 비용	제품 발견, 전임상 연구 및 임상 시험 진행 비용	Neurocrine, Novartis 등의 협력 업체[0]
제조 비용	상업화 전 및 상업화 제품 생산을 위한 제조 능력 개발 비용	Touchlight IP Limited (Touchlight)[1]
마케팅 및 판매 비용	시장 승인 이후 발생하는 판매, 마케팅 및 유통 관련 비용	Novartis 등의 마케팅 파트너[1]
규제 검토 비용	제품 후보에 대한 규제 검토 비용	FDA, EMA 여타 규제기관 [1]
지적 재산권 비용	특허 출원, 유지 및 지적 재산권 관련 청구 방어 비용	특허 법률 서비스 업체
공공 회사 운영 비용	재무 통제, 규제 및 품질 기준 준수, 의료 준수 요건 충족 비용	회계 및 컨설팅 서비스 업체[4]
인건비	직원급여 및 관련 복지 비용 증가	일반 경제 인플레이션에 따른 비용 변동

이러한 세부 비용 항목들은 VYGR의 운영 및 성장을 위해 필수적인 요소들로, 각 자원 제공 업체들과의 협력을 통해 지속적으로 사업을 확장하고 있습니다.

제품군

VYGR의 주요 제품은 주로 협력을 통해 발생하는 수익에서 나옵니다. 현재 VYGR는 약품 판매로 직접적인 수익을 창출하지 않으며, 다음과 같은 협력 계약으로부터 수익을 얻고 있습니다.

주요 제품/계약	설명	수익 기여도
2023 Neurocrine 협력 계약	Neurocrine과의 협력으로 발생한 수익	$80.8 million
2023 Novartis 협력 계약	Novartis와의 협력으로 발생한 수익	$80.0 million
2022 Novartis 옵션 및 라이선스 계약	Novartis와의 옵션 및 라이선스 계약으로 발생한 수익	$79.0 million
2019 Neurocrine 협력 계약	Neurocrine과의 초기 협력으로 발생한 수익	$9.8 million
기타 협력 수익	기타 협력으로 발생한 수익	$0.4 million

VYGR의 주요 경쟁사로는 다양한 AAV 캡시드(캡시드 단백질을 포함한 바이러스 유전자 전달 시스템) 개발 기업들이 있습니다.

경쟁사	설명
4D Molecular Therapeutics, Inc.	혁신적인 유전자 치료법 개발
Affinia Therapeutics Inc.	고유한 캡시드 개발
Apertura Gene Therapy, LLC	유전자 치료 기법 전문가
Capsida Biotherapeutics, Inc.	신경질환 치료제 연구
Capsigen, Inc.	캡시드 최적화 기술
Dyno Therapeutics, Inc.	기회 특화 캡시드 디자인
Kate Therapeutics, Inc.	맞춤형 유전자 치료
Shape Therapeutics Inc.	RNA 기반 치료제 개발

이들 기업들은 VYGR와 유사한 기술과 제품을 개발하며, 특히 바이오시밀러(기존 생물의약품과 유사한 생물의약품) 시장에서 경쟁하고 있습니다 [0].

주요 리스크

VYGR의 사업에 영향을 미칠 수 있는 위험 중 하나는 해외에서 임상시험을 진행할 때 발생하는 독특한 위험입니다. 외국에서 임상시험을 시작하고 완료하는 것은 해당 국가의 비즈니스 환경에 대한 여러 독특한 위험을 고려해야 합니다. 이러한 위험 요소로는 임상시험을 수행할 임상연구기관(CROs)이나 의사와의 관계를 구축하거나 관리하는 어려움, 각 국가에서 규정하는 임상시험 수행 표준의 차이, 일부 국가에서 AAV 유전자 치료 프로토콜을 검토할 충분한 규제 전문성을 갖춘 단체의 부재, 현지 파트너나 협력자를 찾지 못할 경우, 그리고 외국 법률, 의료 규제 요건 등 다양한 법적 요소를 준수하는 부담 등이 있습니다. 추가로 임상 개발을 완료하는 데 성공하기 위해 규제당국이나 협력자와 임상시험 디자인, 실행, 관리 등에 관한 합의에 지연이 생길 수도 있으며, 특정 CROs나 임상시험 사이트와 합의에 도달하는 데 시간이 걸릴 수 있습니다. 이러한 위험들이 사업, 재무상태, 영업 결과 및 전망을 손상시킬 수 있음을 염두에 두어야 합니다 [0]. 다른 위험으로는 생물학적 제품 제조 과정에서 발생할 수 있는 오염으로 인해 제품 후보물질을 제때 제조할 수 없는 경우가 있을 수 있으며, 이는 우리의 영업 결과를 해치고 평판 훼손을 일으킬 수 있습니다[1].

재무

손익계산서

항목	2021	2022	2023
매출액	37.4M	40.9M	250.0M
매출원가	N/A	N/A	N/A
매출총이익	N/A	N/A	N/A
영업비용	111.0M	91.7M	128.0M
영업이익	-73.6M	-50.8M	122.0M
영업외수익	-2.4M	-4.4M	-11.7M
세전 순이익	-71.2M	-46.4M	133.7M
법인세 비용	N/A	16.0k	1.4M
당기순이익	-71.2M	-46.4M	132.3M

대차대조표

항목	2021	2022	2023
현금 및 현금성 자산	132.5M	118.8M	230.9M
매출채권, 순액	732.0k	N/A	80.2M
재고자산	N/A	N/A	N/A
유동자산 총계	136.7M	124.5M	319.7M
유형자산, 순액	55.4M	33.3M	30.0M
비유동자산 총계	57.2M	34.9M	31.6M
자산 총계	193.9M	159.4M	351.3M
매입채무	574.0k	2.6M	1.6M
단기차입금	5.6M	2.8M	3.2M
유동부채 총계	51.0M	72.6M	64.5M
장기차입금	38.6M	20.3M	17.1M
비유동부채 총계	47.8M	27.7M	50.5M
부채 총계	98.8M	100.3M	115.0M
자본금 및 추가 납입 자본	442.3M	452.8M	497.6M
이익잉여금	-347.1M	-393.5M	-261.2M
자본 총계	95.1M	59.0M	236.3M
부채 및 자본 총계	193.9M	159.4M	351.3M

현금흐름표

항목	2021	2022	2023
당기순이익	-71.2M	-46.4M	132.3M
감가상각비 및 무형자산상각비	5.2M	6.2M	4.4M
비현금 운전자본 변동	3.3M	20.5M	-66.6M
영업활동으로 인한 현금흐름	-53.5M	-12.5M	77.9M
유형자산 취득	-1.6M	-2.5M	-3.3M
투자활동으로 인한 현금흐름	65.9M	-7.3M	-141.6M
배당금 지급	N/A	N/A	N/A
차입금 변동	N/A	N/A	N/A
재무활동으로 인한 현금흐름	612.0k	1.1M	33.6M
현금 순변동	13.0M	-18.7M	-30.1M

주가 영향 미치는 요인들

VYGR의 주가 변동에는 다양한 요인이 영향을 미칠 수 있습니다. 첫 번째 시나리오로는 통화 변동입니다. 미국 달러 가치가 상승하면 VYGR의 국제 매출이 감소할 수 있으며, 이는 주가에 부정적인 영향을 미칠 것입니다. 두 번째로, 글로벌 경제 상황이 악화되면 투자자들의 리스크 회피 성향이 증가하면서 자금이 더 안정적인 자산으로 이동할 수 있습니다. 이러한 환경에서는 VYGR의 주가가 하락할 가능성이 높습니다. 세 번째로, 미국과 중국 간의 무역 전쟁과 같은 국가 간 분쟁이 심화되면 공급망에 차질이 생길 수 있으며, 이는 VYGR의 운영에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 네 번째로, 같은 생명공학 분야의 경쟁사가 새로운 혁신적인 치료법을 출시하면 VYGR의 시장 점유율이 감소할 수 있으며, 이는 주가에 부정적인 영향을 줄 것입니다[0]. 마지막으로, 시장 및 트렌드 변화도 주가에 큰 영향을 줄 수 있습니다. 예를 들어, 특정 치료법에 대한 높은 수요가 발생하면 VYGR의 제품에도 관심이 집중되면서 주가가 상승할 수 있습니다[0]. 이러한 시나리오들은 VYGR의 주가가 외부 요인에 의해 어떻게 변동할 수 있는지를 잘 보여줍니다.

회사의 미래 전망

VYGR의 미래 전망은 몇 가지 이유로 긍정적이거나 부정적일 수 있습니다. 먼저, VYGR는 노화 질환과 같은 중대한 의료 문제를 해결하는 첨단 유전자 치료제를 개발하고 있으며, 이는 높은 상업적 잠재력을 가지고 있습니다. 새로운 치료법의 성공적인 개발과 임상 시험에서 긍정적인 결과가 나올 경우, 시장에서 큰 반향을 일으키고 주가 상승의 요인이 될 수 있습니다. 또한, Novartis, Alexion, Sangamo 같은 대형 제약회사들과의 협업은 안정적인 수익 창출과 기술력 향상에 기여할 것입니다[0][1]. 그러나 동시에 신약 개발의 복잡성과 높은 비용, 규제 승인 과정에서의 불확실성도 존재합니다. 예를 들어, FDA 승인 지연이나 임상 시험 실패는 큰 재정적 손실을 초래할 수 있습니다. 추가로, 기술력 있는 인재 확보의 어려움과 높은 인건비, 기존 연구에 대한 지속적인 투자 필요성 등도 재정적 부담으로 작용할 수 있습니다[2]. 마지막으로, 시장의 경쟁 심화와 같은 외부 요인 역시 VYGR의 성장을 저해할 수 있는 요소가 될 수 있습니다.