바이킹 테라퓨틱스 (Viking Therapeutics, Inc., VKTX)

회사 소개

VKTX는 임상 단계의 생물의약품 회사로, 대사 및 내분비 질환을 위한 신약 개발에 집중하고 있다. 이 회사는 리간드 제약(Ligand Pharmaceuticals Incorporated)으로부터 면허를 받은 기술을 기반으로 다양한 약품을 개발하고 있으며, 주요 약물 후보는 VK2809, VK2735, VK5211, VK0612로, 이 중 VK2809는 비알콜성 지방간염(NASH) 치료를 위한 임상 2b 단계를 진행 중이다. VKTX의 비즈니스 모델은 신약 후보물질의 임상 개발을 통해 상용화를 목표로 하며, 이를 위해 연구 개발 비용을 지속적으로 투자하지만, 아직까지 수익은 발생하지 않고 있다. VK2809는 갑상선 호르몬 수용체 베타를 선택적으로 활성화하는 경구용 약물로, NASH 환자에서 간 지방 감소 효과를 평가하는 임상 연구를 진행했으며, 긍정적인 결과를 보고하였다. VKTX의 다른 프로그램인 VK2735는 GLP-1 및 GIP 수용체의 이중 작용제로, 비만 치료를 위한 임상 2단계 시험을 시작했다. VK5211은 성선 자극 호르몬 작용제(SARM)로, 비정상 골다공증 수술 후 환자의 체중 증가를 유도하는 데 효과적인 가능성을 가진 약물이며, VK0612는 제2형 당뇨병 치료를 위해 개발되는 경구용 약물 후보로, 혈당 감소 효과가 기대되고 있다. VKTX는 여전히 많은 임상시험과 연구개발을 진행하고 있으나, 자금 조달의 어려움과 시장 경쟁 등의 위험 요소로 인해 수익을 창출하고 있는 상태는 아니다.

주요 고객

VKTX의 고객 세분화는 주로 제약 및 바이오테크 업계의 고도로 전문화된 이해관계자들로 구성된다. 주요 고객은 임상시험과 약품 개발을 전문으로 하는 대형 제약회사들이며, 이들은 VKTX의 혁신적인 임상 데이터 및 신약 후보물질에 투자하여 상업화 가능한 제품으로 발전시키기를 원한다. 두 번째로, 병원 및 전문 클리닉과 같은 의료기관이 VKTX의 대사 및 내분비 질환 치료제를 도입하여 환자 치료에 활용할 수 있다. 세 번째로, NASH나 당뇨병과 같은 특정 질환을 앓고 있는 환자군도 잠재적인 고객이 된다. 이들은 새로운 치료방법에 대한 지속적인 필요성을 가지며, 새롭고 효과적인 치료 옵션으로 VKTX의 제품을 찾고자 한다. 마지막으로, 벤처 캐피탈과 같은 투자기관들은 VKTX의 미래 가능성 및 신약 개발 진행 상황에 관심을 가지고 있으며, 회사의 성장 및 수익 가능성을 보고 투자 결정을 내릴 수 있다. 이러한 고객들은 VKTX의 제품을 통해 혁신적인 치료 옵션을 제공하거나, 높은 투자 수익률을 기대할 수 있다.

회사의 비용구조

VKTX의 주요 비용 세그먼트는 다음과 같다. 첫째, 연구 개발(R&amp.D) 비용은 회사 운영 비용의 상당 부분을 차지하며, 주로 계약 제조, 외부 연구 및 개발 비용과 관련 있다. 둘째, 일반 및 행정 비용(G&amp.A)은 인건비, 법률 및 전문 서비스 비용으로 구성된다. 셋째, 에너지 비용은 연구시설의 운영과 관련된 필수적인 비용으로서, 전기 및 기타 유틸리티 요금이 포함된다. 넷째, 클라우드 사용 및 컴퓨팅 파워는 회사의 디지털 인프라 유지 및 데이터 처리에 필요한 필수적 컴퓨팅 자원을 포함한다. 이들 비용에는 클라우드 서비스 제공자 및 IT 인프라 업체로부터의 서비스 사용이 포함될 수 있으며, 계약 제조와 관련된 자원은 외부 계약 제조업체로부터 공급받는다.

제품군

VKTX의 주요 제품으로는 VK2809, VK2735, VK5211, VK0612가 있으며, 이들은 주로 대사 및 내분비 질환 치료를 목표로 개발되고 있다. 각 제품의 기여도를 분석해 보면 다음과 같다.

• VK2809: 비알콜성 지방간염(NASH) 치료를 위한 약물로, 이 약물은 갑상선 호르몬 수용체 베타를 활성화시켜 간 지방을 감소시키는 역할을 하며, 임상 2b 단계까지 진행되어 긍정적인 데이터가 보고되었다. 이 제품은 아직 상업화 단계에 있지 않으며, 수익 기여는 제한적이다.
• VK2735: 비만 치료를 위한 약물로, GLP-1 및 GIP 수용체에 작용하는 이중 작용제이다. 이 제품은 임상 2단계 시험을 진행 중이며, 향후 비만 관리 시장에서 큰 역할을 할 것으로 기대된다.
• VK5211: 선택적 안드로겐 수용체 조절자(SARM)로, 주로 성선 제거 수술 후 체중 및 근육량 증가를 돕기 위해 개발되고 있다. 이는 아직 초기 단계의 제품이며, 상업화까지 시간이 소요될 예정이다.
• VK0612: 제2형 당뇨병 치료를 위한 약물 후보로, 혈당 감소 효과가 기대되고 있다. 당뇨병 치료제 시장에서 경쟁력이 있을 것으로 보이나, 현재 상업화 단계에 진입하지 않았다.

이러한 약물들은 주로 연구개발 단계에 있으며, 아직 상용화되지 않은 상태이기 때문에 VKTX의 수익에는 직접적인 기여를 하고 있지 않다.

경쟁사 제품으로는 같은 대사 및 내분비 질환을 목표로 하는 제약회사들의 제품을 들 수 있다. 예를 들어, 인터셉트 파마수티컬스의 옵티바로, 이 역시 NASH 치료를 목표로 하며, 이머전 바이오테크놀로지의 엘라푸미바 등 여러 회사들이 이 시장에 진입하고 있다. 이러한 경쟁자들은 VKTX의 주된 경쟁사들로 작용할 수 있으며, 아래 표는 일부 경쟁 제품 및 경쟁 회사를 나열한 것이다.

경쟁사	제품	질환 타겟
인터셉트 파마수티컬스	옵티바	NASH
이머전 바이오테크놀로지	엘라푸미바	NASH
노보 노디스크	비만 및 당뇨 치료제	비만/당뇨병

VKTX의 제품은 각 질환의 특정 메커니즘을 목표로 하며, 아직 상용화의 길에 있지는 않으나 임상 연구를 통해 효과적인 치료 옵션의 가능성을 보여주고 있다. 경쟁사들과 다양한 치료제를 개발하며 신약 승인과 시장 진출을 위해 치열한 경쟁을 벌이고 있다.

주요 리스크

VKTX의 비즈니스에는 여러 가지 특정 위험 요소가 존재한다. 첫째, VKTX는 리간드 제약으로부터 면허를 부여받은 기술에 크게 의존하고 있으며, 이 면허가 종료되거나 계약 조건을 충족하지 못할 경우 기존 및 신규 약물 후보의 개발이 크게 저해될 수 있다. 둘째, 현재 임상 시험 중인 약물 후보가 안전성이나 효능을 입증하지 못할 경우, 개발이 중단되거나 상용화가 불가능해질 위험이 있다. 셋째, VKTX의 임상 연구가 예상보다 지연될 수 있으며, 이는 비용 증가와 전략적 파트너십 구축의 어려움으로 이어질 수 있다. 넷째, 다른 경쟁사의 약물이 본보다 빨리 승인되어 시장에 출시될 경우, VKTX의 상업 기회는 크게 축소될 수 있다. 다섯째, VKTX의 약물 후보는 예상치 못한 부작용이 발생할 수 있으며, 이는 규제 승인 지연 또는 시장성에 부정적 영향을 미칠 수 있다. 마지막으로, VKTX가 자금을 조달하기 위해 추가로 주식을 발행하게 될 경우, 기존 주주들의 지분 희석이 발생하고 주가에 부정적인 영향을 줄 수 있다.

재무

손익계산서

(단위: Million USD)

항목	2021	2022	2023
매출액	N/A	N/A	N/A
매출원가	N/A	N/A	N/A
매출총이익	N/A	N/A	N/A
영업비용	55.7	70.4	100.8
영업이익	-55.7	-70.4	-100.8
영업외수익	-0.7	-1.5	-14.9
세전 순이익	-55.0	-68.9	-85.9
법인세 비용	N/A	N/A	N/A
당기순이익	-55.0	-68.9	-85.9

대차대조표

(단위: Million USD)

항목	2021	2022	2023
현금 및 현금성 자산	202.1	155.5	362.1
매출채권, 순액	N/A	N/A	N/A
재고자산	N/A	N/A	N/A
유동자산 총계	210.5	167.0	367.2
유형자산, 순액	0.0	1.4	1.1
비유동자산 총계	0.1	1.5	1.3
자산 총계	210.7	168.5	368.5
매입채무	1.4	8.5	7.5
단기차입금	0.0	0.3	0.3
유동부채 총계	8.8	21.9	19.1
장기차입금	N/A	1.3	0.9
비유동부채 총계	N/A	1.3	0.9
부채 총계	8.8	23.2	20.1
자본금 및 추가 납입 자본	425.6	445.3	733.5
이익잉여금	-223.2	-292.0	-377.9
자본 총계	201.9	145.3	348.4
부채 및 자본 총계	210.7	168.5	368.5

현금흐름표

(단위: Million USD)

항목	2021	2022	2023
당기순이익	-55.0	-68.9	-85.9
감가상각비 및 무형자산상각비	0.3	0.3	0.3
비현금 운전자본 변동	-2.9	10.2	3.5
영업활동으로 인한 현금흐름	-47.6	-48.4	-73.4
유형자산 취득	N/A	N/A	N/A
투자활동으로 인한 현금흐름	38.0	54.8	-179.1
배당금 지급	N/A	N/A	N/A
차입금 변동	N/A	N/A	N/A
재무활동으로 인한 현금흐름	6.9	4.2	271.4
현금 순변동	-2.7	10.5	18.9

주가 영향 미치는 요인들

VKTX의 주가 변동은 다양한 요인에 의해 영향을 받을 수 있다. 첫째, 환율 변동은 글로벌 시장에서 사업을 운영하는 VKTX에 중요한 영향을 미칠 수 있으며, 만약 미국 달러가 강세를 보인다면 수출 비용이 높아져 수익성에 부정적인 영향을 줄 수 있다. 둘째, 거시경제 상황의 변화도 주목해야 하며, 예를 들어 경기 침체 상황이 오게 된다면 소비자들의 지출이 줄어들고, 투자 유치가 어려워져 주가 하락으로 이어질 수 있다. 셋째, 국가 간 갈등은 특히 중요한 요소로, 가령 미중 무역 전쟁이 격화됐을 경우 공급망에 문제가 생기거나 관세가 증가하여 VKTX의 영업 비용이 증가할 수 있다. 넷째, 경쟁사의 부상도 고려할 필요가 있다. 만약 새로운 경쟁사가 혁신적인 약품을 출시하여 시장 점유율을 빼앗기 시작한다면 VKTX의 시장 위치가 약화되고 주가가 하락할 가능성이 높다. 마지막으로 시장 및 트렌드의 변화는 기회가 될 수 있는데, 예를 들어 건강 및 웰니스에 대한 관심이 증가하면 VKTX의 약품 수요가 증가하여 주가 상승에 긍정적인 영향을 미칠 수 있다. 이와 같은 시나리오에서 회사가 직면할 수 있는 리스크와 기회를 이해하는 것은 주가 변동 예측에 중요하다.

회사의 미래 전망

VKTX의 미래는 다양한 요인에 의해 결정될 수 있다. 우선, 신약 개발 성공 여부에 따라 성장 가능성이 크게 좌우될 것이다. 만약 임상 시험에서 긍정적인 결과가 도출되어 FDA 승인까지 이르게 된다면, 신약 출시를 통해 회사의 수익 구조가 크게 개선될 수 있다. 또한 바이오산업의 투자 증가와 정부의 지원 정책이 증가한다면 R&amp.D가 촉진되어 장기적인 발전이 예상된다. 반면에, 임상 시험이 실패하거나 경쟁사의 더 우수한 신약이 시장에 출시될 경우 VKTX의 사업에 부정적인 영향을 미칠 수 있다. 또한 시장에서의 신약 수요 감소나 제약업계의 규제 강화가 발생할 경우 성장에 제약이 있을 수 있다. 금융 환경의 변화, 예를 들어 금리 인상이나 투자자의 투자 심리 악화도 자금 조달에 어려움을 줄 수 있으며, 이는 연구개발 및 운영에 차질을 빚을 수 있다. 마지막으로 글로벌 건강 문제나 예상치 못한 질병의 대유행 같은 외부 요인은 신약 수요를 급증시켜 성장의 기회를 제공할 수도 있지만, 동시에 공급망 혼란을 초래하여 운영을 어렵게 만들 수 있다. 이러한 다양한 가능성은 VKTX의 미래를 예측하는 데 중요한 요소로 작용할 것이다.