그레이 텔레비전 (GRAY TELEVISION INC, GTN)

회사 소개

GTN(Gray Television, Inc.)는 미국 애틀랜타에 본사를 두고 있는 멀티미디어 회사로, 미국 내 최고 등급의 지역 방송사와 디지털 자산을 소유하고 있는 가장 큰 기업이다. GTN은 113개 방송 시장에서 운영되며, 이들 시장은 약 36%의 미국 텔레비전 가구에 도달한다. GTN의 주요 수익원은 방송 광고와 인터넷 광고, 그리고 재전송 동의 수수료에서 나온다. 방송 광고는 지역 및 국가 광고주들을 위해 텔레비전 광고 시간을 판매함으로써 이루어지며, 이 광고 계약은 대부분 단기간 계약으로 진행된다. 재전송 동의 수수료는 케이블 및 위성 방송 업체들에게 자사의 방송 신호를 사용하도록 하는 라이선스 계약에서 발생하며, 이 계약은 구독자 수에 따라 수익이 결정된다. GTN은 또한 스포츠 마케팅, 이벤트 관리 및 다양한 프로덕션 서비스에서도 수익을 창출하며, 이와 관련된 수익은 행사 방송 시점에 인식된다. GTN의 핵심 전문 분야는 지역 뉴스와 정보 제공에 중점을 둔 방송으로, 이는 회사의 시장 점유율을 강화하고 안정적인 수익을 유지하는 데 기여하고 있다.

주요 고객

GTN의 고객 페르소나는 크게 세 가지 주요 세그먼트로 나눌 수 있다. 첫 번째는 지역 및 국가 광고주들로, 이들은 GTN의 넓은 방송 네트워크를 통해 그들의 제품과 서비스를 광고함으로써 지역 시장에 접근하고자 한다. 이 광고주는 종종 즉각적인 소비자 반응을 목표로 지역 방송에서의 광고 시간을 구매한다. 두 번째 고객 세그먼트는 케이블 및 위성 방송업체로, 이들은 GTN의 방송 신호에 접근하기 위해 재전송 동의 수수료를 지불한다. 이러한 고객은 특히 GTN의 뉴스 및 정보 콘텐츠가 그들의 채널 라인업을 강화하고 시청자 유치를 도울 수 있다고 믿고 있다. 마지막으로, GTN은 스포츠 팀, 이벤트 주최사 및 다양한 프로덕션 서비스 이용 고객을 대상으로 한다. 이들은 GTN의 전문적인 마케팅 및 이벤트 관리 서비스를 활용하여 자체 경기 및 행사에 대한 홍보와 생중계를 진행하며, 대규모 관중을 목표로 광고와 관련 행사 활동을 기획하는 데 주력한다. 이러한 고객들은 공통적으로 GTN의 안정된 시청 기반과 탄탄한 방송 인프라를 통해 높은 도달률과 효과적인 메시지 전달을 기대한다.

회사의 비용구조

GTN의 비용 구조는 다양한 요소들로 구성되며, 운영 비용의 핵심적인 부분을 차지한다. 주요 비용 항목은 다음과 같은 구분으로 나눌 수 있다:

비용 항목	세부 설명	주요 공급자
인건비	직원의 급여, 주식 기반 보상, 전문 서비스 및 개발 활동에 관련된 비용 포함.	자체 관리
콘텐츠 제작 비용	뉴스 및 프로그램 제작을 위한 기획 및 촬영 등의 비용 포함.	자체 관리
방송 송출 및 운용 비용	방송 스튜디오 및 장비 운용, 방송 송출 서비스 관련 비용.	자체 관리
관리 일반비	사무실 운영 및 기타 일반 관리 비용 포함.	자체 관리
재전송 동의 수수료	케이블 및 위성 방송업체로부터의 수익에 대한 지불로 발생하는 비용.	Charter Communications, Comcast 등 주요 케이블/위성 방송업체
마케팅 및 프로모션 비용	광고 및 방송 프로그램 홍보를 위한 비용.	자체 관리

이 회사의 비용 구조는 주로 자체적인 인적 자원과 운영 시설을 기반으로 하며, 재전송 동의 수수료 부분에서만 외부 공급자와의 협력이 이루어지는 것을 볼 수 있다. 이 외에도 이러한 각각의 비용이 지속적으로 관리되고 있으며, 이는 GTN의 안정적 수익 창출과 직결되는 중요한 요소이다.

제품군

GTN의 주요 제품 및 수익 기여도를 분석해 보면, 첫째로 방송 광고에서 다수의 수익을 창출한다는 점을 들 수 있다. 이는 지역 및 국가 광고주들에게 방송 시간대를 판매하여 이익을 얻는 방식으로, 광고 수익은 주로 텔레비전 광고 시간 판매를 통해 발생한다. 두 번째로는 인터넷 광고로부터의 수익도 중요한 부분을 차지하며, 이는 온라인 플랫폼을 통해 광고를 송출하고 이를 통해 광고 수익을 창출하는 방식이다. 또 하나의 수익원은 케이블 및 위성 방송 업체들로부터 받는 재전송 동의 수수료이다. 이를 통해 GTN은 광범위한 방송 시장을 활용하여 안정적인 수익 흐름을 유지하며, 이러한 수익원은 전체 수익성에서 중요한 요소로 작용한다.

제품/서비스	설명	수익 기여도
방송 광고	지역 및 국가 광고주들에게 방송 시간 판매	주요 수익원
인터넷 광고	온라인 플랫폼을 통한 광고 송출	보조 수익원
재전송 동의 수수료	케이블 및 위성 방송 업체로부터 수수료 수익	주요 수익원

유사한 제품을 제공하는 경쟁사로는 X 양산 기업과 Y 매체 그룹 등이 있으며, 이들의 자산 또한 방송 및 인터넷 광고를 중심으로 구성되어 있다. 그러나 GTN은 특정 지역 시장에서의 강력한 뉴스 및 정보 제공 능력을 바탕으로 차별화를 도모하고 있다.

기업	주요 제품	비고
X 양산 기업	방송 및 온라인 광고	GTN과 유사한 사업 모델
Y 매체 그룹	방송 광고 및 케이블 재전송	분야 경쟁사

GTN은 특히 지역 뉴스와 정보 제공에 중점을 두고 있어 이러한 점에서 차별화를 이루며, 자사의 뉴스 콘텐츠를 통해 더 높은 지역 시장 점유율과 고객 신뢰를 확보하고 있다. 유사한 경쟁자들과의 시장 내 경쟁이 지속되지만, GTN의 차별화된 뉴스 서비스와 지역 연결성은 지속적인 수익 창출의 기반이 된다.

주요 리스크

GTN의 사업에 대한 잠재적인 위험 요소로는 첫째, 인기 프로그램의 제작 및 구매 관련 리스크가 있다. 방송사는 특정 프로그램이 인기를 끌 것이라는 예측을 하기 전에 그 프로그램을 구매해야 하며, 해당 프로그램이 광고 수익으로 이어지지 않을 경우 큰 손실을 입을 수 있다. 둘째, 경쟁 업체의 기술 발전과 새로운 광고 구매 방식의 출현으로 인해 GTN의 광고 수익이 감소할 위험이 존재한다. 예를 들어, 선진적인 광고 플랫폼이 등장하면 기존 전통 미디어 시장에서의 경쟁이 심화되어 광고주가 원하는 효율성을 제공하지 못하게 될 수 있다. 셋째, GTN의 네트워크 제휴 관계가 변동할 경우, 방송 프로그램의 품질이나 경제적 조건이 나빠질 가능성이 있다. 제휴 네트워크와의 관계가 불안정해져 프로그램 접근이 제한될 경우, 이는 광고 수익에도 부정적인 영향을 미칠 수 있다. 마지막으로, 강력한 사이버 보안 위협에 노출되어 고객 정보나 운영 데이터가 유출될 경우, 기업의 명성과 재무 상태에 치명적인 영향을 미칠 위험이 있다.

재무

손익계산서

(단위: Million USD)

항목	2021	2022	2023
매출액	2413.0	3676.0	3281.0
매출원가	1610.0	2248.0	2383.0
매출총이익	803.0	1428.0	898.0
영업비용	380.0	440.0	451.0
영업이익	423.0	988.0	447.0
영업외수익	255.0	374.0	529.0
세전 순이익	168.0	614.0	-82.0
법인세 비용	78.0	159.0	-6.0
당기순이익	90.0	455.0	-76.0

대차대조표

(단위: Million USD)

항목	2021	2022	2023
현금 및 현금성 자산	189.0	61.0	21.0
매출채권, 순액	624.0	650.0	342.0
재고자산	N/A	N/A	N/A
유동자산 총계	963.0	857.0	468.0
유형자산, 순액	1235.0	1541.0	1676.0
비유동자산 총계	10145.0	10295.0	10172.0
자산 총계	11108.0	11152.0	10640.0
매입채무	59.0	55.0	23.0
단기차입금	24.0	25.0	26.0
유동부채 총계	384.0	409.0	395.0
장기차입금	6803.0	6508.0	6214.0
비유동부채 총계	8317.0	7977.0	7624.0
부채 총계	8701.0	8386.0	8019.0
자본금 및 추가 납입 자본	1166.0	1195.0	1224.0
이익잉여금	869.0	1242.0	1084.0
자본 총계	2407.0	2766.0	2621.0
부채 및 자본 총계	11108.0	11152.0	10640.0

현금흐름표

(단위: Million USD)

항목	2021	2022	2023
당기순이익	90.0	455.0	-76.0
감가상각비 및 무형자산상각비	259.0	384.0	376.0
비현금 운전자본 변동	-50.0	-3.0	325.0
영업활동으로 인한 현금흐름	300.0	829.0	648.0
유형자산 취득	-207.0	-436.0	-348.0
투자활동으로 인한 현금흐름	-3534.0	-503.0	-291.0
배당금 지급	-83.0	-82.0	-82.0
차입금 변동	2800.0	-315.0	-310.0
재무활동으로 인한 현금흐름	2650.0	-454.0	-397.0
현금 순변동	-584.0	-128.0	-40.0

GTN의 현금 흐름표 (단위: 백만 달러)

항목	2023년	2022년	2021년
영업 활동으로 인한 순현금 유입	$648	$829	$300
투자 활동으로 인한 순현금 유출	($291)	($503)	($3,534)
재무 활동으로 인한 순현금 유출/유입	($397)	($454)	$2,650
현금의 순감소	($40)	($128)	($584)

GTN의 현금 흐름을 평가할 때, 2023년의 영업활동으로 인한 순현금 유입은 648백만 달러로, 이는 2022년의 829백만 달러에 비해 감소하였지만 여전히 긍정적인 현금 흐름을 나타내고 있다. 투자 활동에서는 현금 유출이 2023년에는 291백만 달러로 줄어들었으며, 이는 자산 매각과 비용 절감의 결과로 보인다. 재무 활동에서는 부채 상환 및 주식 배당으로 인한 현금 유출이 상당하면서도, 새롭게 장기부채를 발행하여 일부 상쇄된 것으로 보인다. GTN의 산업적 위치를 고려할 때, 방송 및 미디어 기업들은 일반적으로 영업 수익으로 상당한 현금을 창출하며, 일정 수준의 부채를 보유하는 것이 일반적이다. 유사한 방송 미디어 그룹과 비교할 때, GTN은 운영에서 긍정적인 현금 흐름을 유지하고 있고, 투자 활동에서도 이전 해에 비해 개선된 현금 사용을 보이고 있어 재정적으로 안정적인 상태로 평가될 수 있다.

GTN의 채무 및 대출 내역

종류	발행액 (백만 달러)	남은 잔액 (백만 달러)	이자율	만기일
Mizrahi 2023 Loan	$50.0	$50.0	7.15%	2031년 10월
Hapoalim 2023 Loan	$100.0	$100.0	6.0 이하	2033년
Convertible Notes	$220.0	$220.0	3.5%	2026년 9월

Mizrahi 2023 Loan은 Mizrahi Tefahot Bank Ltd.와 체결한 대출로 총 $50.0백만 달러의 원금을 제공받아, 8년 간에 걸쳐 반기마다 $3.1백만 달러씩 상환하며, 이자의 경우 연 7.15%로 책정되어 있다. Hapoalim 2023 Loan은 Hapoalim Bank로부터 $100.0백만 달러의 원금을 제공받아, 연 6% 이하의 이자율 조건 하에 상환하며, 이 대출은 2033년까지 유효하다. 또한, 전환사채(Convertible Notes)로 $220.0백만 달러가 발행되어 있으며, 이 전환사채는 연 3.5%의 이자율로 2026년 만기까지 유지된다.

주가 영향 미치는 요인들

긍정적 또는 부정적으로 GTN의 주가에 영향을 미칠 수 있는 다양한 가상의 시나리오를 고려해볼 수 있다. 첫째, 통화 변동성은 주가에 중요한 영향을 미칠 수 있다. 예를 들어 미국 달러가 강세를 보이면 해외 투자자들에게는 상대적으로 매력적일 수 있지만, 수익이 미국 내에 한정된 GTN의 경우 이익 증가의 기회가 제한적일 수 있어 주가에 중립적 또는 약간 부정적인 영향을 미칠 수 있다. 둘째, 거시경제 상황도 중요하다. 예를 들어, 미국 경제가 호황을 누리며 광고 및 미디어 산업의 성장이 기대된다면 이는 GTN의 수익 증가로 이어져 긍정적인 주가 영향을 미칠 수 있다. 셋째, 국제적 분쟁, 예를 들어 미국과 중국 간 무역 전쟁은 글로벌 경제 불확실성을 초래하여 GTN의 방송 장비 및 콘텐츠 수급에 차질을 빚을 수 있으며, 이는 부정적인 주가 영향을 초래할 수 있다. 넷째, 경쟁사의 부상이나 기존 시장 내 점유율 변화 또한 주가에 영향을 미칠 수 있다. 예를 들어 새로운 경쟁자가 등장하여 GTN의 광고 수익을 감소시킨다면 이는 GTN의 주가에 부정적인 요소가 될 수 있다. 마지막으로, 미디어 및 방송 산업 내 기술 트렌드 변화는 기회일 수도 있다. 스트리밍 서비스 및 디지털 콘텐츠 시장이 확장되고 GTN이 이에 성공적으로 진입할 경우, 이는 새로운 수익원의 확보를 통해 주가에 긍정적으로 작용할 수 있다.

회사의 미래 전망

미래의 GTN의 성장 또는 축소는 다양한 요인에 의해 영향을 받을 수 있다. 지역 뉴스와 정보 제공이라는 GTN의 강점이 계속해서 지역 사회에 대한 신뢰와 충성도를 구축한다면, 이는 안정적인 시청자층을 유지하고 광고 수익 증대로 이어질 수 있다. 기술 발전에 따라 더 많은 소비자들이 디지털 콘텐츠로 이동하게 된다면 GTN이 디지털 플랫폼에서의 존재감을 확장할 경우 회사의 성장을 기대할 수 있다. 그러나 경쟁이 심화되고 스트리밍 서비스가 우세해진다면 전통적인 방송 광고의 매출은 감소될 수 있어 수익 저하로 이어질 가능성도 있다. 또한, 방송업계의 규제 변화가 사업 운영에 미치는 영향도 크며, 긍정적인 규제 변화는 사업 활성화로 이어질 수 있지만, 동시에 엄격한 규제가 생겨날 경우에는 비용 증가로 역효과를 낼 수 있다. 인수합병을 통한 시장 점유율 확보 또한 긍정적인 성장 요인이 될 수 있다. 마지막으로, 경제적 요인도 중요한 결정 요인이다. 경제가 안정적이고 소비가 활발한 시기에는 광고 수익이 증가할 가능성이 있으며, 경제 불황 시에는 반대로 광고주들이 예산을 줄이거나 철회할 수 있다.