앱셀레라 바이오로직스 (AbCellera Biologics Inc., ABCL)

회사 소개

ABCL은 항체 발견 및 개발을 전문으로 하는 회사로, 파트너사들과 협력하여 새로운 항체 의약품을 발견하고 개발하는 작업에 참여하고 있습니다. 이들은 파트너사로부터 받는 프로그램 속 클리니컬 및 상업적 이정표 및 로열티 이익을 통해 수익을 창출하며, 이들의 포트폴리오는 파트너사들과의 협력을 통해 가치를 향상시키고 있습니다. ABCL은 성공적인 항체 발견 프로그램을 통해 예상치 못한 바이러스의 긴급 대응을 통해 COVID-19 치료제를 개발하며 전문 기술을 증명했으며, G-단백질-결합 수용체 (GPCRs) 및 이온 채널, T-세포 결합체(TCEs), 감염병과 같은 검증된 타겟을 위한 최초 및 최고의 항체 의약품을 개발하기 위한 특정 기술을 보유하고 있습니다. 이 회사는 항체 기반 의약품 개발의 독특한 어려움에 직면하고 있으며, 이를 해결하기 위해 엔진과 인프라에 큰 투자를 하고 있으며, 기존의 발굴 및 개발 엔진을 발전시키는 노력을 계속하고 있습니다[0][1][2].

주요 고객

ABCL의 고객 페르소나는 주로 대형 제약회사, 바이오테크놀로지 기업, 연구 기관 및 초기 단계의 바이오 스타트업 등을 포함합니다. 이들은 항체 의약품의 발견과 개발을 가속화하고자 하는 고객들로, 각각의 분야에서 혁신적인 치료제를 창출하려는 목표를 가지고 있습니다. 대형 제약회사들은 기존의 치료제를 보완하거나 새로운 시장을 개척하기 위해 ABCL의 항체 발견 및 개발 엔진을 활용합니다. 이들은 ABCL의 기술을 통해 연구 기간을 단축하고 성공률을 높이기 위해 비용을 지불합니다. 바이오테크놀로지 기업들은 특허 기술과 플랫폼을 바탕으로 혁신적인 치료제를 개발하기 위해 협력하며, 이는 특히 GPCRs와 이온 채널과 같은 접근이 어려운 타겟에 대한 항체를 개발하는데 유리합니다. 연구 기관과 학술 단체는 ABCL의 기술과 인프라를 이용해 연구 효율성을 증대시키고, 실험 데이터를 신속하게 상용화하기 위해 비용을 지출합니다. 초기 단계 바이오 스타트업들은 제한된 자원 내에서 최대한의 성과를 낼 수 있도록 ABCL의 저명한 엔진을 활용하며, 이는 투자 유치와 시장 진입에 큰 도움이 됩니다. 고객들은 ABCL의 통합된 플랫폼과 효율적인 워크플로우를 통해 고품질의 항체 의약품 발견을 기대하며, 이를 바탕으로 임상 시험 및 상용화 단계를 가속화하고자 합니다[0][1][2].

회사의 비용구조

비용 항목	상세 설명	주요 공급 업체
연구 및 개발 비용	프로그램 실행, 플랫폼 개발, 투자에 따른 물질, 공급품, 소프트웨어, 시설 사용 등과 관련된 비용으로, 2023년에는 3,160만 달러가 특정 내역에 투자되었고, 인건비와 주식 기반 보상 비용 상승으로 인해 총 비용이 증가함.	-
판매 및 마케팅 비용	사업 개발 활동에 필요한 인건비와 기타 비용으로 인해 2022년 대비 2023년에 비용이 291만 달러 증가함.	-
일반 및 관리 비용	직원 수 증가로 인한 인건비 상승, 임대 및 시설비, 소프트웨어, 보험료, 일반 사무 비용 등. 2022년 대비 551만 달러 증가함.	-
감가상각, 상각 및 손상 비용	시설 및 자본 장비 구매로 인한 감가상각 비용이 증가하였으며 특정 프로그램의 중단으로 손상 비용이 감소함. 2022년 대비 344만 달러 감소함.	-
컴퓨팅 파워 및 클라우드 사용	연구 및 개발 과정에서 사용하는 컴퓨팅 파워와 클라우드 서비스 이용 비용.	AWS (Amazon Web Services), Microsoft Azure

주요 공급 업체에 대한 정보는 공개된 자료에서 직접적으로 언급되지 않았으나, 일반적으로 다수의 바이오테크 기업들이 AWS(Amazon Web Services)와 Microsoft Azure와 같은 주요 클라우드 서비스 제공 업체를 사용하므로 이들이 해당 비용 항목의 주요 제공 업체일 가능성이 높습니다 .

제품군

ABCL의 주요 제품들은 크게 세 가지 플랫폼으로 구분됩니다. 여기에는 T-세포 엔게이저 플랫폼, GPCR 및 이온 채널 플랫폼, 팬데믹 대응 플랫폼이 포함됩니다. 각 플랫폼은 다양한 항체 의약품을 개발하고 있으며, 이들 제품은 ABCL의 수익에 중요한 기여를 하고 있습니다.

플랫폼	주요 제품	기여 수익
T-세포 엔게이저 플랫폼	다양한 CD3 결합 항체를 이용하여 종양 세포를 효과적으로 살해하는 이중 특이 항체를 개발	아직 상용화 단계가 아님
GPCR 및 이온 채널 플랫폼	복잡한 막관통 단백질 타겟을 위한 최초의 항체 의약품 개발	아직 상용화 단계가 아님
팬데믹 대응 플랫폼	COVID-19 치료제인 bamlanivimab 및 bebtelovimab 개발	2020년에서 2022년까지 약 9억 5천만 달러 이상 로열티 수익 창출[0]

세부적으로 설명하면, T-세포 엔게이저 플랫폼은 CD3 결합 항체를 이용하여 종양 세포를 효과적으로 죽이는 동시에 사이토카인 방출을 줄여 용량 제한 독성을 해결합니다. 이 플랫폼은 MHC-펩타이드 복합체에 매우 특이적인 항체도 발견할 수 있어, 고형 종양에서 T-세포 엔게이저의 접근 가능한 타겟 범위를 확장합니다. GPCR 및 이온 채널 플랫폼은 검증된 복잡한 막관통 단백질 타겟을 위해 최초의 항체 의약품을 개발하는데 사용됩니다. 팬데믹 대응 플랫폼은 DARPA의 자금 지원을 받아 개발되었으며, 코로나19 바이러스에 대한 두 가지 항체를 상업화하여 엘라이 릴리에 의해 파트너십이 체결되었습니다. 이 플랫폼은 COVID-19 치료제인 bamlanivimab 및 bebtelovimab의 상업 판매를 통해 상당한 수익을 창출했습니다.

경쟁사로는 다른 항체 의약품 개발 회사들이 있으며, 예를 들어 Regeneron Pharmaceuticals은 항체 칵테일 치료제를 개발했고, Vir Biotechnology는 SARS-CoV-2 항체를 개발하였습니다.

경쟁사	유사 제품
Regeneron Pharmaceuticals	항체 칵테일 치료제
Vir Biotechnology	SARS-CoV-2 항체
Roche	단일클론 항체 치료제

이처럼 ABCL은 혁신적인 플랫폼과 기술을 통해 다양한 항체 의약품을 개발하고 있으며, 이는 회사의 주요 수익원으로 작용하고 있습니다[0][2].

주요 리스크

ABCL의 사업에는 다양한 위험이 존재합니다. 예를 들어, 항체 의약품 개발에 필요한 연구 및 개발 과정에서 예상치 못한 부작용이 발생할 수 있으며, 이로 인해 임상시험 결과가 부정적으로 나타날 수 있습니다. 또한, 주요 제품이 경쟁사의 유사 제품보다 효과적이지 않거나 경쟁사의 제품이 시장에서 우위를 점할 경우 시장 점유율을 확대하는 데 어려움을 겪을 수 있습니다. 또한, 코로나19와 같은 감염병에 대한 긴급 대응 플랫폼에 대한 수요가 급격히 감소할 경우, 수익이 감소할 수 있습니다. 이와 같은 위험들은 ABCL이 현존하는 시장에서 경쟁력을 유지하고 성장하기 위해 주의해야 할 중요한 요소입니다 .

재무

ABCL의 재무 실적을 살펴보면, 연구 및 개발 활동이 활발하게 진행된 한 해였습니다. 2023년 12월 31일 기준으로 회사는 7억 6,060만 달러의 현금, 현금 등가물 및 시장성 증권을 보유하고 있으며, 이는 전년도에 비해 1억 2,590만 달러 감소한 수치입니다. 이러한 감소는 운영 현금 흐름 증가, 장기 자산 및 내부 파이프라인에 대한 투자 확대, 그리고 항체 발견 및 개발 엔진의 능력 향상을 위한 지속적인 투자 때문입니다. ABCL은 2022년 동안 총 8,580만 달러의 소득세를 부담했으며 이는 전년도에 비해 23% 증가한 수치입니다 . 회사는 역사적으로 긍정적인 운영 현금 흐름을 유지해왔지만, 앞으로도 연구개발 능력 확장 및 전문성 향상에 대한 지속적인 투자가 예상되며, 이로 인해 일시적으로 운영 손실과 부정적인 운영 현금 흐름이 발생할 가능성이 있습니다. 2023년 동안 이자 수익은 2,636만 달러 증가한 반면, 감가상각, 상각 및 손상비용은 344만 달러 감소하였습니다 . 정부 보조금 및 인센티브 수익은 2023년에 3,601만 달러 증가했으며, 기타 수익에서는 1,082.1만 달러 증가했습니다 . 한편, 2023년에는 총 2억 9,419만 달러의 계약 의무를 추후 실행해야 하는 상황이며, 이에는 새로운 시설 건설 및 임대 계약 등이 포함됩니다 . ABCL은 매출의 일정 부분을 파트너십을 통해 발생하는 연구비, 이정표 달성금 및 로열티에서 얻고 있으며, 캐나다 정부와 브리티시 컬럼비아 주 정부의 기여금도 주요 자금원입니다 .

대차대조표

아래는 2023년 12월 31일 기준 ABCL의 연결 대차대조표입니다.

항목	2023년 (백만 달러)
자산
현금 및 현금성 자산	133.3
시장성 증권	627.3
매출채권
기타유동자산
유동자산 총계	760.6
유형자산
무형자산
기타비유동자산
비유동자산 총계
자산 총계	760.6
부채 및 자본
매입채무
기타유동부채
유동부채 총계
장기부채
비유동부채 총계
부채 총계
자본 총계	760.6

ABCL의 재무 상태를 분석해보면, 회사는 7억 6,060만 달러의 현금과 시장성 증권을 보유하고 있으며 이는 연구개발 활동, 인프라 투자 및 파이프라인 개발에 지속적으로 사용되고 있습니다. 이 회사는 현금성 자산의 대부분을 시장성 증권으로 보유하여 안정적인 유동성을 유지하고 있습니다. 이는 항체 발견 및 개발에 필요한 자금을 확보하고 미래의 연구활동을 지속적으로 지원하기 위한 전략으로 보입니다. 재무 상태에서 눈에 띄는 점은 상당한 규모의 현금 및 시장성 증권 보유로, 이는 연구개발 지출 증가와 긴밀히 연관되어 있으며, 회사는 현재 및 미래의 연구개발 투자에 적극적임을 나타냅니다[0][1][2][3][4].

ABCL 2023년 손익계산서 (Income Statement)

항목	2022년 (백만 달러)	2023년 (백만 달러)	변화 금액	변화율
수익
연구비	40,802	35,556	-5,246	-13%
라이선스 수익	696	969	273	39%
이정표 달성금	900	1,500	600	67%
로열티 수익	443,026	-	-443,026	-100%
총 수익	485,424	38,025	-447,399	-92%
운영 비용
로열티 비용	66,436	-	-66,436	-100%
연구개발 비용	107,879	175,658	67,779	63%
판매 및 마케팅 비용	11,270	14,180	2,910	26%
일반 관리비	55,485	60,999	5,514	10%
영업이익	244,354	(212,812)

ABCL의 재무 상태를 분석해보면, 2023년의 수익이 전년에 비해 크게 감소한 점이 눈에 띕니다. 특히 로열티 수익에서는 443,026만 달러가 사라져 총 수익의 92%가 줄어들었습니다. 이는 COVID-19 치료제인 bebtelovimab이 더 이상 미국에서 긴급 사용 승인을 받지 못한 결과로 풀이할 수 있습니다. 연구비와 마케팅비용이 전반적으로 감소한 반면, 연구개발비는 63% 증가하여 회사가 계속해서 연구개발에 막대한 자금을 투자하고 있는 것으로 보입니다. 많은 회사들 특히 기술 기반의 바이오테크 기업들은 동일한 경향을 보이며, 이는 새로운 의약품 개발과 관련된 불확실성과 그에 따른 경쟁력을 유지하기 위한 필수적인 투자로 여겨집니다.

연구개발비가 크게 증가한 이유로는 주로 내부 프로그램에 대한 일회성 지출과 인력 증가에 따른 보상 관련 비용이 포함된 것으로 분석됩니다. 이러한 추세는 장기적으로 새로운 치료제 및 기술 개발에 긍정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 반면, 판매 및 마케팅 비용의 증가는 주로 사업 개발 활동과 관련이 있으며 이는 시장에서의 존재감을 높이기 위한 전략으로 해석할 수 있습니다[1][3].

결론적으로, ABCL은 2023년에 상당한 손실을 기록했지만, 이는 주로 외부 요인에 의해 영향받은 결과로, 연구개발 투자 증가가 회사의 기술력을 유지하고 강화하는 데 중요한 역할을 하고 있음을 보여줍니다.

ABCL의 현금 흐름표

항목	2021년 (천 달러)	2022년 (천 달러)	2023년 (천 달러)
영업활동으로 인한 현금흐름	244,584	277,360	(43,877)
투자활동으로 인한 현금흐름	(332,247)	(352,625)	(221,108)
재무활동으로 인한 현금흐름	(3,886)	(1,628)	10,356
환율 변화의 영향	(1,425)	(9,599)	589
현금 및 현금성 자산의 순증감	(92,974)	(86,492)	(254,040)

현금 흐름을 보면, 2023년의 영업활동으로 인한 현금 흐름이 -4,387.7만 달러로 나타났으며 이는 로열티 수익이 없고 연구개발 활동 투자 증가로 인한 결과다. 투자활동으로 인한 현금 흐름은 -22,110.8만 달러로 주요 원인은 시장성 증권 및 장기투자 자산에 대한 투자였다. 반면, 재무활동으로 인한 현금 흐름은 2023년 1,035.6만 달러로 주로 회사지원금 수령에 기인한 것이다[0].

비슷한 항체 발견과 개발을 주 업무로 하는 바이오테크 기업들과 비교했을 때, ABCL의 현금 흐름 상황은 투자 및 연구개발에 대한 집중이 잘 드러난다. 예를 들어, 많은 바이오테크 기업들은 초기 단계에서는 영업 손실과 투자비 증가를 수반하며 이를 통해 장기적인 연구개발 능력을 강화하는 경향이 있다. 특히, 신규 파이프라인 및 기술 플랫폼 개발에 대한 투자는 향후 수익 창출의 기반이 된다. 다른 유사 기업들도 자주 겪는 바와 같이, ABCL은 연구개발에 대한 투자 증가를 통한 미래 기술력 향상과 시장 경쟁력 확보를 목표로 하고 있다.

주요 부채 및 전환사채들

항목	금액 (천 달러)	기간	기타 조건
정부 기여금 (Government contributions)	CAD $225.0 million (미화 $166.7 million)	다년간 (multi-year)	캐나다 정부와의 계약, 캐나다 내에서 일정 연구 개발 경비 및 자본 경비 유지[0]
정부 기여금	CAD $75.0 million (미화 $55.6 million)	다년간 (multi-year)	브리티시 컬럼비아 정부와의 계약, 캐나다 내에서 일정 연구 개발 경비 및 자본 경비 유지[0]
대가 지급 (Contingent consideration)	$55.4 million		추후 특정 고객 라이선스 관련 성과 달성 시 지급[2]

이 외에도, 회사는 트라이애니(Trianni)와 테트라제네틱스(TetraGenetics)의 인수와 관련된 대가 지급 의무를 부담하고 있으며, 이는 전자의 경우 $18.7 milion, 후자의 경우 $36.7 million으로 각각의 성과 달성에 따라 단기 및 장기 부채로 분류되어 있습니다[3].

주가 영향 미치는 요인들

ABCL의 주가 변동 요인으로는 다양한 요소들이 있으며, 각 요인별로 가상 시나리오를 통해 주가에 미치는 영향을 설명할 수 있습니다. 첫째, 환율 변동이 있습니다. 예를 들어, 미국 달러가 강세를 보일 경우, 해외 매출에서의 수익이 줄어들어 주가에 부정적 영향을 미칠 수 있습니다. 둘째, 거시경제 상태입니다. 글로벌 경제 침체가 발생하면, 생명과학 산업에 대한 투자도 줄어들어 ABCL의 주가가 하락할 가능성이 있습니다. 셋째, 국가 간 갈등입니다. 예를 들어, 미-중 무역 전쟁이 심화되면서 관련 규제가 강화되면, 공급망 문제가 발생해 주가에 부정적 영향을 줄 수 있습니다. 넷째, 경쟁사의 등장입니다. 새로운 경쟁자가 획기적인 기술로 시장에 진입하면 ABCL의 시장 점유율이 줄어들어 주가에 부정적 영향을 미칠 것입니다. 다섯째, 시장 트렌드 변화입니다. 바이오 의약품 시장에서 특정 기술이나 제품에 대한 수요가 증가하면, ABCL의 기술이 해당 트렌드와 부합할 때 주가가 긍정적으로 반응할 수 있습니다. 이러한 다양한 요인들이 복합적으로 작용하여 ABCL의 주가에 변동을 초래할 수 있습니다[0][1][2].

회사의 미래 전망

ABCL의 미래는 다각적인 요인에 의해 성장하거나 축소될 가능성이 있습니다. 항체 발견과 개발 분야에서 탁월한 기술을 보유하고 있어 성장 가능성이 큽니다. 특히, COVID-19 치료제 개발 성공 사례는 회사의 높은 기술력과 빠른 대응 능력을 입증합니다[0]. 하지만, 파트너사들이 상업화에 성공하지 못하거나, 필요한 임상 실험 단계를 성공적으로 통과하지 못할 경우, 사업 성장은 제한될 수 있습니다. 또한, 연구 및 개발(R&D) 비용의 지속적인 증가와 함께, 추가적인 장비와 인프라 확장을 위한 높은 초기 비용이 발생할 가능성도 있어 재정적인 부담이 될 수 있습니다[1]. 경쟁이 치열한 바이오테크 시장에서 경쟁사의 새로운 기술이나 제품이 등장하여 시장 점유율을 잠식할 가능성도 있습니다. 반대로, 전략적 파트너십을 통해 중요한 항체 의약품을 지속적으로 개발하거나, 내부 프로그램에서 유망한 약물 후보를 발굴하여 라이센싱 계약을 체결할 경우, 수익이 크게 증가할 수 있습니다[2]. 마지막으로, 글로벌 경제 및 정치적 요인, 예를 들어 무역 전쟁과 같은 외부 요인들이 사업에 부정적인 영향을 미쳐 예기치 않은 도전에 직면할 수도 있습니다[3].