티피아이 컴포지트 (TPI Composites, Inc., TPIC)

회사 소개

TPIC은 전세계에 고급 제조 시설을 보유하고 있는 독립 제조업체로, 업계 선두 원격기 작업기자재(OEM) 업체들에게 윈드 터빈 날개의 일부를 외부 제조를 위탁함으로써 크고 성장중인 풍력 시장에 경제적인 방식으로 공급합니다. 풍력 에너지 포집의 중요성, 터빈 신뢰성 및 비용으로 인해 제품의 크기, 품질 및 성능이 OEM 고객에게 매우 전략적인 의미를 갖습니다. 이에 따라, TPIC은 풍력 날개 및 관련 정밀 성형 및 조립 시스템의 제조에서 OEM 고객에게 핵심 공급 업체로 성장했습니다. 또한 자사의 고급 복합 소재 기술과 혁신적 역사를 활용하여 자동차 시장에 고강도, 가벼운, 내구성 있는 복합 소재 제품을 공급하고 있습니다. 자동차 시장에서 금속에 비해 강도, 무게 및 강도 대비 무게 비율과 같은 여러 장점을 제공하는 컴포지트는 자동차 연료 효율 기준을 충족하거나 전기 차량을 개발하는데 도움을 줄 수 있습니다. 또한 TPIC의 자동차 제품은 주로 전기 버스 및 딜리버리용 상품을 위한 모든 복합 몸체, 공항용 자동인력 이송 시스템에 대한 공급을 포함합니다. 이 외에도 TPIC은 다양한 지역에서 특허, 노하우 및 상표 등의 지적 재산권을 가지고 있으며 이러한 기술과 혁신을 보호하고 경쟁력 있는 위치를 유지하기 위해 노력하고 있습니다.

주요 고객

TPIC의 주 고객은 풍력 터빈 제조사들(OEM)로, 이들은 특히 풍력 날개의 제조를 위해 TPIC의 제품과 서비스를 이용합니다. 주요 고객군 중 하나는 세계적인 풍력 터빈 제조사들로, 예를 들어 GE Vernova와 Vestas와 같은 기업들이 있습니다. 이러한 고객들은 풍력 에너지 포집의 효율성 및 비용 절감을 위해 TPIC의 고품질 및 고성능 풍력 날개를 찾고 있으며, 이들은 풍력 에너지가 화석 연료 기반 전기 생산보다 비용 효율성을 갖추고 있다는 점에서 TPIC의 제품을 선택합니다. 또 다른 고객군은 전기차(EV) 제조사로, 이들은 TPIC의 첨단 복합 소재 기술을 활용하여 강도, 경량성 및 내구성을 갖춘 자동차 부품을 필요로 합니다. 예를 들어, 전기 버스 및 딜리버리 차량 등의 전기차 제작에 TPIC의 복합 소재 부품이 사용됩니다. 이러한 고객들은 자동차의 연료 효율을 높이고, 더 가벼운 차량을 제작하며, 전기차의 발전을 도모하기 위해 TPIC의 제품을 도입하고 있습니다. 마지막으로 TPIC은 풍력 블레이드 검사 및 수리 서비스도 제공하며, 이는 주로 유럽과 미국의 기존 풍력 터빈 운영 업체들에 의해 필요합니다. 이처럼 TPIC의 고객들은 풍력 터빈 제조사, 전기차 제조사, 그리고 풍력 블레이드 유지 보수 업체들로 구성되어 있으며, 각각의 고객들은 비용 절감, 효율성 증가, 품질 유지와 같은 이유로 TPIC의 제품과 서비스를 지속적으로 이용하고 있습니다.

회사의 비용구조

비용 항목	설명	공급 업체
원자재	TPIC은 풍력 날개 제조를 위해 유리섬유, 탄소섬유, 수지, 폼 코어 및 발사목을 포함한 다양한 원자재를 사용합니다. 이러한 원자재는 일부 한정된 공급업체들로부터만 구매할 수 있습니다.	원자재의 경우 일부 자재는 TPIC의 고객이 직접 소싱하며, 유리섬유와 탄소섬유 등의 원재료는 전세계 여러 산업으로부터 공급 받습니다.
에너지 비용	제조 과정에서 상당한 에너지가 소비됩니다. 에너지 비용은 지역 및 국제 시장 가격 변동에 영향을 받습니다.	지역 에너지 공급업체가 주요 공급자입니다.
노동 비용	제조 공장 운영에 필요한 인력 비용입니다. 터키와 멕시코 등지에서의 임금 인상으로 인해 총 인건비가 증가했습니다.	터키와 멕시코 현지 인력 및 노동 조합
물류 비용	원자재 및 완제품의 운송비용입니다. 국제 물류 및 해상 운송 비용은 여러 요인에 의해 변동될 수 있습니다.	글로벌 해상 운송 서비스, 물류 회사
품질 관리 비용	추가적인 품질 관리 조치를 도입함으로써 운영 비용이 증가했습니다.	내부 품질 관리팀 및 외부 검사 기관
환율 변동	미국 달러 대비 유로, 터키 리라, 멕시코 페소와 같은 외화의 환율 변동이 비용에 영향을 미칩니다.	은행과 금융 서비스 회사
초기 설립 비용 및 전환 비용	새로운 제조 시설의 초기 설정 및 현재 공장의 전환 비용입니다.	건설업체 및 설비 제공업체
기술 및 지적 재산권	혁신 기술 및 지적 재산권 보호 비용으로, 특허, 상표, 노하우 등을 보호합니다.	법률 서비스 제공업체

TPIC의 주요 원자재 공급업체로는 유리섬유 및 탄소섬유 공급업체가 포함되며, 일부 원자재는 TPIC의 고객이 직접 소싱하기도 합니다. 또한 글로벌 에너지 공급업체 및 물류 서비스 회사들도 주요 공급처로 작용합니다.

제품군

TPIC의 주요 제품과 그들이 회사의 매출에 어떻게 기여하는지 다음과 같이 분석할 수 있습니다:

주요 제품

1. 풍력 터빈 블레이드 (Wind Turbine Blades):
   • 매출 기여도: 총 매출의 96%
   • 설명: TPIC의 풍력 터빈 블레이드는 주요 풍력 터빈 제조사들인 Vestas, GE Vernova와 Nordex와 같은 고객에게 공급됩니다. 이 블레이드들은 높은 품질과 성능으로 풍력 에너지 포집의 효율성을 극대화합니다.
2. 정밀 성형 및 조립 시스템 (Precision Molding and Assembly Systems):
   • 매출 기여도: 포함된 매출 비율로 판단 시 4% 이하
   • 설명: TPIC는 정밀 성형 및 조립 시스템을 제조하여 자동차 및 다른 산업에 공급합니다. 이 시스템들은 복합재료 기술을 활용하여 높은 정밀도와 내구성을 제공합니다.
3. 자동차용 복합 소재 제품 (Automotive Composite Products):
   • 매출 기여도: 자동차 부문 매출 감소, 비율은 명확치 않음
   • 설명: 자동차 산업에서 경량화 및 강도 향상을 위해 복합 소재 제품을 제작합니다. 최근에는 전기 버스 및 배송 차량에 특화된 제품을 제공하고 있습니다.

제품	설명	매출 기여도(%)
풍력 터빈 블레이드	주요 풍력 터빈 제조사들에게 공급됨	96%
정밀 성형 및 조립 시스템	자동차 및 다른 산업에 공급됨	4% 이하
자동차용 복합 소재 제품	경량화 및 강도 향상을 위한 제품	감소 추세

경쟁사

TPIC가 직면하고 있는 주요 경쟁사들은 각각의 제품군 별로 아래와 같습니다:

1. 풍력 터빈 블레이드:
   • 주요 경쟁사: LM Wind Power(GE Vernova 자회사), Sinoma Science &amp. Technology Co. Ltd., Shanghai Aeolon Wind Energy Technology Development (Group) Co., Ltd., Aeris Industria E Comercio De Equipamentos Para Geracao De Energia S.A., ZhongFu Lianzhong Composites Group Co., Ltd.
2. 자동차용 복합 소재 제품:
   • 주요 경쟁사: 전통적인 철강 및 알루미늄 부품 공급회사, 비구조용 자동차용 섬유유리 제조사 및 기타 고급 복합 소재 제조업체

제품	주요 경쟁사
풍력 터빈 블레이드	LM Wind Power, Sinoma Science &amp. Technology Co. Ltd., Shanghai Aeolon, Aeris Industria, ZhongFu Lianzhong
자동차용 복합 소재 제품	전통적인 철강 및 알루미늄 공급사, 비구조용 자동차용 섬유유리 제조사

TPIC은 이러한 경쟁 속에서 제품의 고품질, 총 비용 효율성, 제조 능력 및 납기 준수 등 다양한 경쟁 우위를 통해 시장에서의 위치를 유지하고 있습니다.

주요 리스크

TPIC의 사업에 대한 가능한 위험은 다음과 같습니다:

1. 원재료 공급 위험:
   • TPIC는 풍력 터빈 블레이드 및 자동차용 복합 소재 제품의 생산에 필요한 고급 소재를 공급해야 합니다. 원재료의 공급 부족이나 가격 변동은 생산 및 수익에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.
2. 기술적 인력 유지 어려움:
   • TPIC의 성장과 경쟁력 유지에는 고도의 기술적 지식과 노하우가 필요합니다. 기술적 전문가의 유지 및 영입이 어려워지면, 제품 품질 및 혁신력에 부정적인 영향을 줄 수 있습니다.
3. 환경규제 및 지속가능성 요구 증가:
   • 풍력 발전 및 자동차 산업은 환경규제와 지속가능성에 대한 요구사항이 높아지고 있습니다. 이로 인해 환경규제 준수와 친환경 제품 개발에 대한 부담이 증가할 수 있습니다.
4. 고객 의존도:
   • TPIC의 매출 대부분은 주요 고객인 풍력 터빈 제조사들에게 종속되어 있습니다. 고객사의 주문 감소나 계약 해지는 매출과 수익에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.
5. 지적재산권 침해 위험:
   • TPIC가 보유한 기술 및 노하우에 대한 지적재산권 침해는 경쟁사나 제3자로부터의 위협을 받을 수 있으며, 이는 기술 유출이나 침해 소송으로 이어질 수 있습니다.

이러한 위험들을 정확히 파악하고 적절한 대책을 마련하는 것이 TPIC의 사업 안정성을 높이는데 중요합니다 .

재무

손익계산서

(단위: Million USD)

항목	2021	2022	2023
매출액	1472.4	1522.7	1455.2
매출원가	1510.0	1508.1	1542.7
매출총이익	-37.6	14.6	-87.5
영업비용	29.2	32.3	49.1
영업이익	-66.8	-17.7	-136.7
영업외수익	59.2	8.2	42.2
세전 순이익	-126.1	-25.9	-178.9
법인세 비용	29.8	29.6	17.6
당기순이익	-159.5	-65.3	-201.8

대차대조표

(단위: Million USD)

항목	2021	2022	2023
현금 및 현금성 자산	216.2	133.5	161.1
매출채권, 순액	149.8	181.3	129.3
재고자산	10.2	10.7	9.4
유동자산 총계	660.3	645.2	503.1
유형자산, 순액	271.8	289.2	264.9
비유동자산 총계	347.4	317.0	301.0
자산 총계	1007.7	962.2	804.1
매입채무	283.5	280.5	227.7
단기차입금	88.7	82.2	92.5
유동부채 총계	469.1	456.6	386.4
장기차입금	144.8	134.6	531.9
비유동부채 총계	165.7	145.2	540.0
부채 총계	634.8	601.8	926.4
자본금 및 추가 납입 자본	451.8	408.0	431.8
이익잉여금	-269.3	-334.6	-536.3
자본 총계	372.9	360.4	-122.3
부채 및 자본 총계	1007.7	962.2	804.1

현금흐름표

(단위: Million USD)

항목	2021	2022	2023
당기순이익	-159.5	-65.3	-201.8
감가상각비 및 무형자산상각비	52.6	45.5	38.9
비현금 운전자본 변동	56.7	-96.4	33.0
영업활동으로 인한 현금흐름	-25.5	-62.3	-81.0
유형자산 취득	-37.1	-18.8	-36.1
투자활동으로 인한 현금흐름	-37.1	-18.8	-23.3
배당금 지급	N/A	N/A	N/A
차입금 변동	-145.1	-13.7	149.1
재무활동으로 인한 현금흐름	198.9	-14.6	122.0
현금 순변동	136.3	-95.7	17.7

주가 영향 미치는 요인들

TPIC의 주가 변동 요인으로는 다양한 요소가 있습니다. 첫째, 외환 변동성입니다. 예를 들어, 터키 리라가 미 달러 대비 급격히 약세를 보일 경우, 터키 기반 매출과 지출이 많은 TPIC의 재무성과에 부정적인 영향을 주어 주가 하락을 초래할 수 있습니다. 둘째, 거시경제 상태입니다. 글로벌 경기 침체가 발생하면, 자본 지출과 풍력 에너지 프로젝트 투자가 감소하면서 TPIC의 수익성이 악화되고 주가가 떨어질 가능성이 큽니다. 셋째, 국가 간 갈등입니다. 미국과 중국 간 무역 전쟁이 다시 발생할 경우, TPIC의 공급망에 차질이 생겨 비용 증가와 이익 감소로 이어질 수 있으며 주가에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 넷째, 경쟁자 등장입니다. 새로운 경쟁자의 급부상이 이루어지면, 시장 점유율 감소로 인해 TPIC의 매출이 줄어들어 주가 하락이 예상됩니다. 다섯째, 시장 및 트렌드 변화입니다. 예를 들어, 전 세계적으로 친환경 정책이 강화되면서 재생 가능 에너지에 대한 수요가 증가하면 TPIC의 사업 성장이 기대되며 주가에 긍정적인 영향을 줄 수 있습니다. 여섯째, 정부 정책 변화입니다. 미국의 인플레이션 감축법(IRA)이 시행되면 TPIC의 풍력 블레이드 수요가 증가하여 주가 상승이 예상됩니다.

회사의 미래 전망

TPIC의 미래 전망은 여러 요인에 따라 달라질 수 있습니다. 첫째, 글로벌 재생 가능 에너지 수요 증가로 인해 TPIC의 핵심 제품인 풍력 터빈 블레이드에 대한 수요가 꾸준히 증가할 전망입니다. 둘째, 미국의 인플레이션 감축법(IRA)과 같은 친환경 정책이 강화되면 재생 가능 에너지 산업에 대한 투자가 늘어나 TPIC의 수익이 증가할 수 있습니다. 셋째, TPIC의 기술 혁신 및 고급 복합 소재 개발을 통해 시장 경쟁력이 강화될 수 있습니다. 이로 인해 자동차 산업에서의 활용도 높아져 추가적인 수익 창출이 기대됩니다. 넷째, TPIC이 운영하는 제조 시설의 효율성을 높이고 생산 비용을 줄인다면, 이는 수익성 향상으로 이어질 수 있습니다. 반면, TPIC의 미래를 위협할 수 있는 요인으로는 외환 변동성과 같은 금융 리스크, 특히 터키 리라의 약세가 있습니다. 또한, 글로벌 경제 불황이 온다면 자본 지출 감소와 프로젝트 연기로 인해 TPIC의 매출이 감소할 가능성이 큽니다. 세 번째로, 미국과 중국 간 무역 분쟁과 같은 국제 정세 불안정성은 공급망에 악영향을 미칠 수 있습니다. 마지막으로, 주요 경쟁자의 등장으로 시장 점유율을 잃는다면 TPIC의 성장에 제동이 걸릴 수 있습니다. 이와 같이 TPIC의 미래는 다양한 내부 및 외부 요인들에 의해 영향을 받을 수 있으며, 재생 가능 에너지 시장의 동향과 TPIC의 대응 전략에 따라 크게 좌우될 것입니다.