머큐리 시스템즈 (Mercury Systems, Inc., MRCY)

회사 소개

MRCY는 미국 정부 및 외국 정부 및 기관, 주로 아웃소싱 업체 또는 수급업체로부터 직접 제품 및 서비스 판매를 통해 수익을 올리고 있습니다. 방어 프로그램에 활용되는 제품 및 서비스를 다양하게 제공하며 경제 상황이나 정치적 요인의 변화 등 외부환경 변화로 인한 영향을 받을 수 있습니다. 미 국방 예산이 예산안에 따라 펀딩되기 때문에 정부프로그램의 축소 또는 지연은 수익에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 또한, 국방산업은 고도의 경쟁이 이루어지며 기술 변화와 신제품 출시 속도가 빠르고 고객 또는 국방부로부터 오는 요구 사항 변화를 따라야 합니다. MRCY는 C4ISR 및 전자전의 시장에서 하위 시스템 솔루션을 제공하고 있으며 미래의 성장 프로그램에 대비하기 위해 효율적으로 경쟁하고 있습니다. 또한, 높은 성능의 실시간 센서 처리 업계에서 기술적 선도를 유지해 나가며 고객들의 요구를 충족시키기 위한 노력을 진행하고 있습니다.

주요 고객

MRCY의 고객은 주로 항공우주 및 방위 산업에 속하여 첨단 기술 솔루션을 필요로 하는 방위산업체와 정부 기관입니다. 주요 고객으로는 Airbus, BAE Systems, Boeing, General Atomics, General Dynamics, L3Harris Technologies, Leonardo, Lockheed Martin Corporation, Northrop Grumman Corporation, RTX Corporation (이전 Raytheon Technologies) 및 미국 해군이 있습니다. 이러한 고객들은 고성능 시스템과 부품을 필요로 하며, MRCY의 제품을 통해 복잡한 국방 프로그램의 기술적 요구와 엄격한 프로그램 요건을 충족합니다. 예를 들어, MRCY는 C4ISR 및 전자전과 같은 시장에서 하위 시스템 솔루션을 제공하며, 이러한 솔루션은 실시간 센서 처리와 같은 고성능 작업을 수행하는 데 필수적입니다. 고객들은 주로 제품의 가격 대비 성능, 시스템 통합 능력, 시장 내 평판 등을 고려하여 MRCY의 제품을 선택합니다. 다양한 국방 프로그램의 기술적 진보를 유지하고 최적화된 크기, 중량, 전력(SWaP) 솔루션을 제공하는 능력도 중요한 구매 요인입니다. 고객들은 MRCY의 혁신적 공학 역량과 하드웨어 및 소프트웨어 제품의 신속한 개발, 하위 시스템 설계 전문성 등을 높이 평가하며, 이는 국방부와 기타 방위산업체와의 긴밀한 협력을 통해 강화됩니다.

회사의 비용구조

비용 항목	세부 설명	주요 공급업체
자연 자원	MRCY는 마이크로전자 및 고성능 반도체 제품을 생산하는 데 필요한 희귀한 금속 및 광석을 사용합니다. 이러한 자원은 공급망 중단 또는 품질 문제에 매우 민감합니다.	특정 담당 업체는 10-K 보고서에서 직접 언급하지는 않으나, 산업계 전반에 걸쳐 다수의 공급업체와 거래합니다.
특수 부품	FPGA(필드 프로그래머블 게이트 어레이), ASIC(응용 맞춤형 집적 회로) 및 프로세서 등과 같은 특수 부품을 사용합니다.	Xilinx, Inc., Intel Corporation, Microsemi, NXP Semiconductor, Micron Technology 등이 주요 공급업체입니다.
에너지 소비	제조 및 테스트 과정에서 상당한 양의 에너지를 소비합니다. 주로 전기 에너지가 필요하며, 이는 생산 공정 및 데이터 센터 운영에 중요합니다.	특정 전력 공급업체는 10-K 보고서에 언급되지 않았습니다.
컴퓨팅 파워	실시간 센서 처리와 같은 고성능 컴퓨팅 작업에 상당한 컴퓨팅 자원을 필요로 합니다.	일반적으로 자체 데이터센터를 운영하나, 구체적인 클라우드 서비스 제공업체는 명시되어 있지 않습니다.
클라우드 사용	일부 데이터 처리 및 저장에 클라우드 인프라 사용 가능성이 있습니다.	클라우드 서비스 제공업체에 대한 구체적인 언급은 없습니다.
연구 및 개발	신제품 개발 및 기존 제품 개선에 상당한 비용이 투입됩니다.	내부 연구진(하드웨어 및 소프트웨어 엔지니어)이 주로 담당.
제조비용	PCB 조립, 섀시 서브 시스템, RF 및 마이크로파 부품 등의 제조 비용이 있으며, 수직 통합 및 외주 제조 방식을 사용합니다.	Benchmark Electronics, Inc., Omega Electronics Manufacturing Services 등의 계약 제조업체.

MRCY의 주요 비용 항목은 특수 부품과 제조비용입니다. 이러한 부품의 주요 공급업체로는 Xilinx, Intel, Microsemi, NXP Semiconductor, Micron Technology 등이 있으며, 계약 제조업체로는 Benchmark Electronics와 Omega Electronics Manufacturing Services가 포함됩니다.

제품군

MRCY의 주요 제품은 크게 세 가지로 나뉩니다: 컴포넌트, 모듈 및 서브어셈블리, 그리고 통합 서브시스템입니다. 이들 제품은 각각 회사의 수익에 기여하고 있으며, 세부 사항은 아래와 같습니다.

1. 컴포넌트 (Components): 기본적인 전자 시스템의 구성 요소로서, 주로 단일 기능을 수행합니다. 예를 들어, 전력 증폭기, 스위치, 발진기, 필터, 디지털 및 아날로그 변환기, 메모리 및 저장 장치 등이 있습니다.
   • 수익 기여도: FY2023 - $197,180,000.
   • 설명: 이러한 컴포넌트는 단일 기능을 수행하며, 주로 신호 변환, 저장 등의 작업에 사용됩니다.
2. 모듈 및 서브어셈블리 (Modules and Sub-assemblies): 여러 컴포넌트를 결합하여 복잡한 기능을 수행합니다. 예를 들어, 임베디드 처리 보드, 고속 입력/출력 보드, 디지털 수신기 등이 있습니다.
   • 수익 기여도: FY2023 - $200,281,000.
   • 설명: 이러한 모듈은 컴퓨터 보드나 기타 패키징 형태로 제공되며, 다기능 통신과 인터페이스를 처리하는 데 사용됩니다.
3. 통합 서브시스템 (Integrated Subsystems): 컴포넌트와 모듈을 결합하여 하나의 시스템으로 통합한 제품입니다.
   • 수익 기여도: FY2023 - $576,421,000.
   • 설명: 이러한 서브시스템은 주로 개방형 표준 기반 섀시 내에 통합되며, 센서 처리, 항공 임무 컴퓨팅, C4I 애플리케이션에 활용됩니다.

주요 경쟁사

다음은 MRCY와 유사한 제품을 생산하는 주요 경쟁사 목록입니다.

경쟁사	주요 제품 및 분야
RTX Corporation	항공우주 및 방위 관련 전자 시스템
Lockheed Martin	첨단 항공, 방위, 시뮬레이션 시스템
Northrop Grumman	우주, 항공 방위 및 사이버 장비
BAE Systems	전자전, 정보 시스템, 사이버 보안

이와 같은 경쟁사들은 MRCY와 유사한 방위산업 분야에 종사하며, 특히 고성능 전자 시스템과 관련된 제품을 개발하고 제공합니다. 이는 MRCY가 직면하는 주요 경쟁 환경을 설명합니다.

주요 리스크

MRCY의 비즈니스에 대한 가능한 리스크는 다음과 같습니다: 첫째, 미 정부의 예산 삭감이나 정책 변화로 인한 국방프로그램 지연은 MRCY의 매출과 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 둘째, 높은 경쟁 환경 속에서 기술적 선도를 유지하며 새로운 제품 및 서비스를 개발하는 데 실패할 경우 시장에서의 경쟁력이 약화될 수 있습니다. 셋째, 글로벌 무역 및 정치적 긴장 상황에서의 불확실성은 MRCY의 고객 기반과 주요 시장에 부정적인 영향을 미칠 수 있으며, 넷째, 고객의 요구사항 변화나 기술적 문제로 인한 제품 결함은 기업 이미지를 손상시키고 추가 비용을 초래할 수 있습니다 .

재무

손익계산서

(단위: Million USD)

항목	2022	2023	2024
매출액	988.2	973.9	835.3
매출원가	593.2	657.2	639.4
매출총이익	395.0	316.7	195.9
영업비용	324.5	323.0	315.8
영업이익	70.5	-6.3	-119.9
영업외수익	52.1	42.3	69.4
세전 순이익	18.4	-48.5	-189.3
법인세 비용	7.1	-20.2	-51.6
당기순이익	11.3	-28.3	-137.6

대차대조표

(단위: Million USD)

항목	2022	2023	2024
현금 및 현금성 자산	65.7	71.6	180.5
매출채권, 순액	144.5	124.7	111.4
재고자산	270.3	337.2	335.3
유동자산 총계	815.3	937.0	953.8
유형자산, 순액	193.6	182.6	171.2
비유동자산 총계	1489.2	1454.3	1425.1
자산 총계	2304.4	2391.4	2378.9
매입채무	98.7	104.0	81.1
단기차입금	N/A	N/A	N/A
유동부채 총계	193.9	233.3	234.4
장기차입금	521.4	578.3	654.1
비유동부채 총계	573.3	591.4	671.7
부채 총계	767.2	824.7	906.1
자본금 및 추가 납입 자본	1145.9	1197.4	1243.0
이익잉여금	385.8	357.4	219.8
자본 총계	1537.2	1566.7	1472.8
부채 및 자본 총계	2304.4	2391.4	2378.9

현금흐름표

(단위: Million USD)

항목	2022	2023	2024
당기순이익	11.3	-28.3	-137.6
감가상각비 및 무형자산상각비	93.4	97.3	88.0
비현금 운전자본 변동	-158.9	-79.3	76.8
영업활동으로 인한 현금흐름	-18.9	-21.3	60.4
유형자산 취득	-27.7	-38.8	-34.3
투자활동으로 인한 현금흐름	-274.3	-38.6	-34.3
배당금 지급	N/A	N/A	N/A
차입금 변동	251.5	60.0	80.0
재무활동으로 인한 현금흐름	245.8	65.4	82.7
현금 순변동	-47.4	5.6	108.8

주가 영향 미치는 요인들

MRCY의 주가 등락에는 여러 가지 요인이 될 수 있습니다. 첫째, 통화 변동성입니다. 만약 달러 강세가 지속된다면 MRCY의 해외 판매가 줄어들어 수익에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 둘째, 거시 경제 상태입니다. 경제 침체기가 온다면, 정부의 국방 예산이 삭감될 가능성이 커져 MRCY의 매출이 감소할 수 있으며, 이는 주가 하락 요인이 됩니다. 셋째, 국가 간 갈등입니다. 미국과 중국 간 무역 전쟁이 격화된다면 부품 수급이 불안정해지고, 생산 비용이 증가하여 주가에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 반대로, 글로벌 방위비 지출이 증대하는 상황이나 새로운 국방 프로젝트가 시작된다면 MRCY의 수익이 증가하여 주가가 상승할 수 있습니다. 넷째, 경쟁자의 등장입니다. 새롭고 혁신적인 기술을 가진 경쟁자가 시장에 진입하면 MRCY의 시장 점유율이 떨어질 수 있으며, 이는 주가에 부정적 영향을 미칠 가능성이 큽니다. 마지막으로, 시장 트렌드 변화입니다. 방위 산업에서 무인 항공기(UAV)나 인공지능(AI)의 중요성이 커지면, 이를 적극적으로 받아들이는 기업은 투자자들로부터 긍정적인 평가를 받을 수 있습니다. MRCY가 이러한 기술 혁신에 대해 적극적인 대응을 보인다면 주가가 상승할 가능성이 높습니다.

회사의 미래 전망

MRCY의 미래는 여러 가지 요인에 의해 영향을 받을 수 있습니다. 서서히 증가하는 국방 예산은 회사의 매출 성장에 긍정적으로 작용할 수 있습니다. 특히, 신기술 개발과 효율적인 감시 및 정찰 시스템의 수요가 증가함에 따라 MRCY의 첨단 전자전 및 C4ISR 솔루션 제공 능력도 중요해질 것입니다. 다른 한편으로는, 지정학적 긴장도 MRCY의 비즈니스 성장에 중요한 역할을 할 수 있습니다. 예를 들면, 미국과 중국의 군사 경쟁이 심화되면 국방 관련 기업에 대한 투자가 늘어날 가능성이 큽니다. 그러나, 기술 발전 속도가 매우 빠르기 때문에, 시장에서의 경쟁이 치열해지면 MRCY의 시장 점유율이 낮아질 수 있습니다. 또한, 국제 정세 변화나 경제 불황이 MRCY의 정부 계약과 수익성에 영향을 미칠 수 있습니다. 예를 들어, 경제 침체기가 오면 국방 예산이 삭감될 가능성이 있어 MRCY의 매출이 감소할 수 있습니다. 마지막으로, 환경 규제나 법적 문제도 고려해야 합니다. 새로운 규제가 도입되거나 법적 분쟁이 발생할 경우, 사업 운영에 어려움을 겪을 수 있습니다. 이와 같이 다양한 내외부적 요인들이 MRCY의 미래에 크게 작용할 것입니다.