FPI (FPI, FPI)

회사 소개

FPI(Farmland Partners Inc.)는 북미의 농업 시장에서 고품질 농지를 소유하고 관리하는 부동산 투자 신탁(REIT)으로, 농지를 임대하여 얻는 수익을 주요한 수익원으로 삼고 있으며, 재고 기업의 토지 소유 및 운영과 관련된 비즈니스 모델을 통해 운영되고 있다. FPI는 약 132,800에이커의 농지를 소유하고 있으며, 이 중 70%는 옥수수, 콩, 밀과 같은 주요 작물 재배에 사용되며, 나머지 30%는 아몬드, 감귤, 블루베리와 같은 특수 작물 재배에 활용된다. 수익은 주로 임차인이 농지를 임대하는 방식으로 이루어지며, 대부분의 임대차 계약은 고정 임대료로 이루어져 있지만, 일부는 임차인의 농업 수익에 따라 변동되는 임대료 모델을 채택하고 있다. 또한 FPI는 농업 운영을 위한 자금을 지원하기 위해 제3의 농부에게 대출을 제공하는 FPI 대출 프로그램을 운영하고 있는데, 이는 농업 활성화에 기여하고 이로부터 발생하는 이자 수익을 통해 추가적인 수익원을 창출한다. FPI는 특히 지속 가능한 농업 및 재생 가능 에너지 프로젝트에 관심을 두고 있으며, 일부 농지는 태양광 및 풍력 에너지 생산을 위한 장기 임대 조건이 설정되어 있다. 작물 수확 후 수익이 집중되는 시즌성이 뚜렷하기 때문에, FPI의 재정 운영은 연중 1분기와 4분기에 더 많은 수익을 내는 구조이다[0].

주요 고객

FPI의 고객들은 주로 농업과 관련된 다양한 이해 관계자들로 구성된다. 첫 번째로, 농지를 임차하는 농부와 농업 경영자들이 있다. 이들은 재배할 목적으로 농지를 임대하며, 안정적인 농지 사용을 위해 고정 임대료 또는 수확량에 따른 변동 임대료를 지불한다. 두 번째로, FPI 대출 프로그램을 통해 자금을 조달받는 농업인과 농업 기업들이 있다. 이들은 농업 운영 자금이 필요하며, 이를 통해 경작 확장 또는 새로운 농업 기술 도입을 계획한다. 세 번째로, 대체 에너지 프로젝트에 참여하는 기업들이 있다. 이들은 FPI의 농지를 태양광 패널이나 풍력 터빈 설치를 위한 장소로 활용하며, 장기 임대 계약을 통해 이동이 잦은 에너지 장치의 설치 장소 문제를 해결한다. 마지막으로, 투자자와 금융 기관들도 FPI의 주요 고객군에 속한다. 이들은 FPI가 제공하는 안정적인 배당 수익과 농업 분야의 포트폴리오 다각화를 위해 FPI의 주식에 투자한다. 각 고객군은 FPI가 제공하는 자산 관리와 지원 시스템을 통해 자신들의 목표를 실현하며, 이러한 관계는 농작물 생산, 재생 가능 에너지 생성, 그리고 자산 포트폴리오의 고수익성 확보 등을 이유로 지속된다.

회사의 비용구조

FPI의 주요 비용 항목은 크게 여러 가지로 나뉘며, 각 비용 요소와 관련된 설명은 다음과 같다. 첫째, 인건비는 FPI의 상당한 비용을 차지하며, 기본 급여와 관련된 급여세, 초과 근무 수당, 인센티브 보상 등이 포함된다[0]. 둘째, 계약 서비스 및 전문 수수료 비용은 주로 데이터 처리 및 기술 관련 프로젝트에 대한 외주 비용으로, 최근 줄어든 데이터 처리 비용에도 불구하고 마케팅 및 고객 서비스 관련 외부 서비스 비용 증가로 인해 비용이 상승하였다[0]. 셋째, 점유 비용은 건물에서 발생하는 유지보수 비용과 공공 요금 등이 포함된다[0]. 넷째, 장비 비용은 기술 관련 감가상각 및 라이선스, 유지보수 비용으로 이루어지며, 이 부분은 기술 투자 확대로 인해 증가하는 추세이다[0]. 이미언 및 규제 수수료는 규제 기관과의 협약 및 감사 비용으로 구성되며, 외부 회사인 법무 및 컨설팅 회사들이 이러한 서비스를 공급한다[0]. 이러한 비용 부분 중 상당수는 외부 업체와의 계약을 통해 발생하며, 데이터 처리 및 기술 관련 프로젝트에 대한 외주 기업의 정보는 문서에서 구체적으로 명시되어 있지 않지만, 일반적으로 IT 서비스 제공업체, 법률 및 전문 서비스 회사 등이 해당 서비스를 공급할 것으로 보인다.

제품군

FPI(Farmland Partners Inc.)의 주요 상품들은 농작물을 재배할 수 있는 농지 임대 및 운영, 그리고 이를 통해 발생하는 임차 수익과 농업 자금지원 서비스로 나눌 수 있다. 농지 임대는 작물 재배를 위한 고정 임대료 방식과 자원 수확량에 따라 변동 가능한 임대료 방식으로 이뤄지며, 이는 대부분의 수익을 차지하고 있다. 또한 FPI는 농업 운영에 필요한 자금을 지원하기 위해 대출 서비스를 제공하고 있으며, 여기에서 발생하는 이자 수익은 추가적인 수익원이 된다. FPI의 상품별 매출 기여도는 다음과 같다:

FPI 상품별 매출 기여도

상품	설명	매출 기여도
농지 임대	고정 및 변동 임대료 방식의 농지 임대	약 70%
농업 자금지원 서비스	농업 자금 대출을 통한 이자 수익	약 20%
재생 가능 에너지 계획	태양광 및 풍력에너지 장기 임대 수익	약 10%

동종업계에서 FPI와 유사한 상품을 제공하는 경쟁자들 중 일부는 American Farmland Company(AMFC)와 Gladstone Land Corporation(GLC)가 있다. 이들 기업도 마찬가지로 농지 임대 및 농업 관련 지원 서비스를 통한 수익을 창출하고 있다. FPI와의 경쟁력 및 시장점유율 확보를 위한 전략은 이들 기업의 주요 과제로 여겨진다[0].

주요 리스크

FPI(Farmland Partners Inc.)의 비즈니스 모델에는 여러 가지 고유한 위험이 포함되어 있으며, 그 중 몇 가지 창의적인 위험 요소를 살펴보면 다음과 같다. 첫째, FPI는 장단기 임대계약을 통해 수익을 창출하지만, 단기 임대계약 구조로 인해 시장 임대료의 변동에 더 큰 영향을 받을 수 있다. 만약 농작물 가격이 하락하거나 극단적인 날씨로 작물이 피해를 입는다면, 임대차 계약이 만료된 후 새로운 임차인을 찾지 못하거나, 기존 임차인이 계약을 연장하지 않을 위험이 있다. 둘째, FPI는 특정 작물이나 지역에 대해 익숙하지 않을 경우 새로운 시장에 진입할 때 어려움을 겪을 수 있으며, 지역별 농업의 특성과 정부 규제에 대한 이해 부족이 경영 전략의 실행을 방해해 재정적 손실을 초래할 수 있다. 셋째, 농지 관리 사업에서 외부 소유주를 대리하여 운영하는 경우, 고객 관리 및 운영상의 실패가 발생할 수 있으며, 이는 손실 및 법적 책임으로 이어질 수 있다. 마지막으로, FPI는 기후 변화로 인해 점점 더 변동성이 커지는 날씨 패턴에 따라 직면하는 위험이 있으며, 이는 농작물 수확량에 악영향을 미치고, 따라서 임대료 회수 가능성에도 부정적인 영향을 미칠 수 있다[0].

재무

FPI의 2023년 재무 성과는 여러 측면에서 두드러지는데, 특히 연간 순이익이 1,200만 달러에서 3,168만 달러로 164.9% 증가한 점이 주목된다[0]. 이는 주로 농지 매각 및 재평가에서 발생한 이익 덕분이다[1]. FPI는 2023년 동안 74개의 농지 자산을 매각해 총 1억 9,550만 달러를 받았고, 이로 인해 3,610만 달러의 매각 이익을 기록하였다[0]. 그러나 조정된 운영 자금(AFFO)은 48.4% 감소하여 815만 달러를 기록했으며, 이는 변동된 임차 수익 및 기타 운영 수익의 감소에 기인한다[0]. 그럼에도 불구하고, FPI는 2023년에 고정 임대료 농장 임대 갱신 시 평균 약 20%의 임대료 인상을 이끌어낸 바, 이는 고정 임대 수익을 강화하는 데 기여했다[4]. 또한, 채권의 이자 비용은 6,514만 달러로 40.4% 증가했는데, 이는 주로 금리 상승에 기인한다[5]. 이러한 재정 성과는 FPI의 부채 감소와 높은 유동성을 유지하려는 노력을 반영하는데, 2023년 말 기준 3억 6,310만 달러의 부채를 보유하며, 이는 2022년의 4억 3,950만 달러보다 감소된 수치다[0]. 전반적으로 FPI는 자산 매각과 정상적인 임대 수익 증가를 통해 재무 상태를 안정시켰으며, 외부 자본 조달을 통해 장기적인 재정 안정성을 유지하고자 노력하고 있다.

대차대조표

FPI의 2023년 말 기준 대차대조표는 다음과 같다: 총 자산은 7억 1,990만 달러로 나타나고 있으며, 이 중 주된 자산은 부동산 자산으로 5억 7,980만 달러를 차지한다. 또 다른 주요 항목으로는 현금 및 현금성 자산이 있으며 이는 550만 달러이다[0]. 부채 측면에서는 총 부채가 3억 6,310만 달러로 보고되었으며, 대부분은 모기지 부채에 의해 구성되어 있다[1]. 자본금은 3억 5,680만 달러로, 이는 주로 보통주와 무등급 우선주로 구성되어 있다[0]. FPI는 주된 사업이 농지 소유 및 임대에 있으므로, 부동산 자산이 총 자산의 큰 부분을 차지하고 있는 것은 적절해 보인다. 또 한 가지 주목할 점은 현금 및 현금성 자산이 상대적으로 낮은 편인데, 이는 회사가 자산 매각을 통해 유동성을 확보하려는 전략의 일환으로 해석될 수 있다[3]. FPI의 자산은 주로 농지에 집중되어 있으며, 이는 지속 가능한 농업과 임대 수익을 창출하는 구성에 의해 뒷받침된다. 이러한 자산 배분은 회사의 사업 모델 상 적절히 나타나고 있다.

손익계산서

업데이트를 통해 추가될 예정입니다.

현금흐름표

업데이트를 통해 추가될 예정입니다.

주요 부채 및 전환사채들

회사가 가지고 있는 부채성 차입금들은 다음 표로 정리할 수 있습니다. 2025년에 만료되는 3.75% 무담보 채권(Note)이 2020년 2월에 발행되어, 총 3억 6천만 달러의 원금이 있으며, 반년마다 이자가 지급됩니다. 이 채권은 회사의 선택에 따라 언제든지 전액 또는 부분 상환 가능하며, 만기일은 2025년 2월 10일입니다[0]. 이전에는 변환 사채(Convertible Note)가 있었으나 2022년 4월에 전액 상환되었습니다[0]. 이와 같은 차입금은 회사의 유동성 및 자본 구조에 중요한 역할을 하며, 각 차입금의 조건과 이자율을 신중히 고려해야 합니다.

주가 영향 미치는 요인들

FPI의 주가 변동에는 여러 요인이 영향을 미칠 수 있다. 첫째, 환율 변동은 FPI의 수익성에 직접적인 영향을 줄 수 있다. 예를 들어 달러 강세는 해외 투자자들에게 FPI 주식을 덜 매력적으로 만들 수 있어 주가 하락으로 이어질 수 있다. 반대로 달러 약세는 투자자 수요를 증가시킬 수 있으며 주가 상승에 긍정적일 수 있다. 둘째, 세계 경제 상황은 FPI의 수익 전망에 영향을 미칠 수 있다. 예를 들어, 글로벌 경제 침체는 농산물 수요 하락으로 이어져 FPI의 임대 수익성을 저하시킬 수 있으며, 이는 주가 하락으로 이어진다. 셋째, 미중 무역 전쟁과 같은 국가 간 갈등은 FPI에 부정적인 영향을 줄 수 있다. 중국이 미국 농산물 수입을 중단한다면, 농산물 가격 하락과 임차인 수익성 저하로 인해 FPI의 수익성에 타격을 줄 수 있고, 이는 주가 하락의 원인이 될 수 있다. 넷째, 경쟁사의 등장이나 기술혁신이 농업 산업의 패러다임을 변화시키면 FPI가 가진 기존의 장점이 약화될 수 있다. 예를 들어, 경쟁사가 더 효율적인 농업 기술로 시장 점유율을 확대하면, FPI의 임대료 수익성이 줄어들며 주가에 부정적 영향을 미칠 수 있다. 마지막으로, 기후 변화나 환경 정책 변화는 농업 운영과 관련된 불확실성을 증가시킬 수 있다. 이는 농지의 가치와 생산성에 직접적인 영향을 줄 수 있으며 주가에 부정적인 요인으로 작용할 수 있다.

회사의 미래 전망

FPI의 미래는 다양한 경제적, 환경적 요인에 의해 좌우될 수 있다. 첫째, 지속 가능한 농업과 같은 트렌드가 강화됨에 따라 FPI의 수익 기회가 늘어날 수 있다. 지속 가능한 농업 방법을 채택하는 농지를 보유하게 되면, 환경 규제 강화에도 유리하기 때문이다. 둘째, 글로벌 인구 증가와 식량 수요 증가는 FPI의 농지 가치 상승에 긍정적인 영향을 미칠 수 있다. 더 많은 식량을 재배해야 할 필요성이 늘어날수록 고품질 농지에 대한 수요도 증가할 가능성이 크다. 셋째, 기술 혁신이 농업 생산성을 향상시키면, FPI가 보유하는 농지의 산출량도 증가할 수 있어 임대 수익성이 향상될 수 있다. 반면, 기후 변화는 농업 환경에 불확실성을 더해주어 FPI가 보유한 농지의 생산성에 부정적인 영향을 미칠 가능성이 크다. 여기에, 정책적 변화나 무역 갈등의 해결은 농산물 시장의 안정에 긍정적이어서 FPI의 비즈니스에 이익을 가져올 수 있을 것이다. 마지막으로, 경쟁사의 출현과 시장 내 입지 변화, 특히 외국 자본의 진입은 FPI의 시장 점유율에 영향을 줄 가능성이 있어 이로 인한 수익성 저하도 고려해야 한다.